事件:公司4月24号晚公布2016年年度报告和2017年1季度业绩报告。 点评如下: 全年业绩稳健,1季度业绩同比增长732.03%开启高成长。公司2016年全年实现4.33亿元,同比增长43.30%,归母净利润0.78亿元,同比增长24.43%,对应EPS为1.43,全年业绩增长主要是公司前期定制化产品在制造业机器换人浪潮中得到客户认可和研发兑现;2017年1季报营收增长1.37亿,同比增长192%,归母净利润2362万,同比增长732%,公司业绩大增一方面是六自由度机器人应用技术研发及市场推广逐步取得成效;另一方面公司2016年下半年在3C领域重大合同于一季度出货确认收入。 产业升级刚需叠加国产替代持续驱动高增长。(1)机器人业务方面人工成本和和机器人价格达到替代拐点,3C、汽车、医疗等领域需求强烈,从工业机器人目前低渗透率(工业机器人密度仅为36)和34%高增速,未来产业替代空间巨大;(2)注胶专用设备中长期空间来自于国产替代:注胶设备从下游需求端看航空航天、国防、石化、海洋、电子、建筑材料、汽车及交通等稳步需求,从竞争角度,国产注塑机凭借控制水平、产品内部质量和外观造型优势取代进口是趋势。 行业理解丰富叠加客户资源打造产品核心竞争力和品牌影响力。公司在3C产品、家用电器、汽车零部件、医疗器械等多个领域积累丰富成功经验,公司对行业属性的理解及对经验的跨行业复制有助于满足客户定制化的“自动化整体解决方案作+自动化设备”等一站式服务,美的、比亚迪、长城汽车、格力等为代表的优势客户将为公司长期业绩提供保障,公司2017年营收计划重点加大研发和华东区域等营销,并通过标杆案例深挖不同行业近4000家老客户的潜力。 投资建议:综合公司未来多关节机器人的市场推广和客户定制化优势,我们预测公司2017-2018年营业收入分别6.16、8.81亿元;归母净利润分别1.29、1.81亿元,分别同比增长66.94%、40.37%,对应EPS分别为1.79、2.51元/股,考虑公司多关节机器人2016年逐步开始推广以及注塑设备国产替代空间,给予60PE,对应目标价格107元,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业周期变化风险,募集资金投资项目风险

事件:公司4月19号公布2017年1季度业绩报告同时拟收购广州多迪网络科技剩余股权;公司4月21日变更开元仪器简称为开元股份。 点评如下: 公司发布2017年1季度报告报,1季度实现营业收入0.86亿元,同比增长27.34%;归母净利润0.13亿元,同比增长429.63%,对应EPS为0.04元,业绩在上次业绩快报预测上限,业绩分业务看:传统仪表仪器及配套业务实现归母净利润-41.04万元,同比下降117.23%,恒企教育归母净利润1163万元、中大英才归母净利润138.75万元,公司教育业务仅仅3月份并表,考虑到公司2016年业绩已略超业绩承诺,假设此次业绩如若放大到全年分别为1.4亿/1665万,恒企教育已经远超预期,中大英才考虑在线教育1季度淡季,将继续延续2016年业绩超预期现状,教育行业的落地性、成长性和盈利性验证公司前期对教育转型的决心和不断加码。同时教育现金流将使得公司继续发展燃料智能化业务,燃料智能化属于前期重点研发今年有望扭亏为盈,2018爆发。 加码教育收购多迪剩余42%股权,IT培训板块进一步完善。多迪科技此前被恒企教育持有58%股份,作为恒企教育的业务补充,多迪科技定位于是全日制、大专以上的学生培训,是恒企教育重要的利润来源,2014年有9家,2015年18家,2016年23家,2017年预计近40家,显示极强的复制能力和成长速度,公司全资控股后将更好的运作多迪教育。 变更名称确立教育身份。公司名称拟由开元仪器变更为“开元股份”,去仪器表明教育二季度全部并表后将成为公司营收和业绩的重要组成部分,公司在资本市场正式确立职业教育的身份和龙头地位。另外公司4月18日向银行申请总计不超过4.8亿的授信额度,或为公司进一步加码教育业务提供资金助力。 盈利预测:继续从职教龙头角度看好公司成长发展尤其是打造的“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式带来的竞争力,假设按照17年教育承诺利润,我们预计公司2017-2018年营收9.38、11.91亿;归母净利润为1.69、2.38亿,同比增长2764.33%、40.77%,对应EPS分别为0.50元和0.70元,维持目标价位为30元,对应于2017年PE 60x,维持公司“买入”评级。 风险提示事件:业务整合风险,职业教育竞争加剧风险

投资要点 事件:公司4月22号公布2017年1季度业绩报告;公司下属公司与浙银伯乐、银河金汇、朗盈汽车设立5亿基金;公司与内蒙古凉城县人民政府签署协议;公司大股东月20日至4月19日累计增持公司股份1%。 点评如下: 1季度业绩下滑不具备参考性,全年持续看好订单转化收入。公司发布2017年1季度报告,1季度实现营收0.12亿元,同比降低55.81%;归母净利润-0.31亿元,同比下降427.97%,对应EPS为-0.1元,我们认为公司业绩下滑不具备参考,全年高速增长不受影响:一方面去年一季度公司电子产品等业务业绩,今年战略转型已经剥离出去,另一方面智慧生态业务具有季节性(春季为施工期,二季度逐步确认),且清洁能源类业务中相关项目尚在建设期,一季度尚不具备确认收入条件,我们全年看好公司转型后成长速度,从公司预收账款2.11亿增速43.9%(考虑业务剥离增速更高)以及公司管理层对半年业绩预计累计盈利0.8-1.2亿,倒推的话二季度业绩确认单季盈利1.1-1.5亿,根据历史规律三四季度我们预测将会确认更多。 内蒙凉县再添订单,一站式综合生态服务品牌威力渐显。子公司京蓝生态与内蒙古凉城县人民政府签订框架合作协议,主要涉生态治理、河道治理、生态修复和景区开发等项目合计总投资规模达30亿元,公司与单县的战略合作一方面验证公司实力、品牌已受市场认可,公司经验的累计将使得公司业务能力进一步加强,我们认为项目经验将树立行业标杆和品牌并使得行业强者恒强,另一方面公司提供生态+水污染+旅游一体化打包服务彰显公司综合化一站式服务的业务优势,同时30亿元的订单侧目表明整个生态领域的市场空间十分巨大,后续复制推广想象空间巨大(雄安设子公司)。 管理层战术执行高质高效,再设基金增添外延发展动能。公司管理层格局广阔,自2015年底转型确定以“生态环境产业+互联网”战略目标后,短短1年通过一系列的内生与外延发展不断整合产业链上下游,目前形成“无人机植保+水环境治理+生态修复+园林+生态云+产业投资中心”完整生态圈,公司注重产业基金的合作,此前已成立400亿产融基金(2017-04/2016-10)加上此次再次成立5亿产业基金将进一步加快公司在智慧生态方向上的成长加速度和区域扩张速度。 大股东增持彰显信心,后期将继续增持。大股东杨树蓝天于2017年3月20日至4月19日分别以31.11和14.80(除权后)元/股增持0.97%和0.03%累计1%,一方面彰显公司对公司长期发展的信心,另一方面公司现价16.22距离增持均价为15.53具备一定的安全边际同时大股东拟再2017年3月20日起12个月内继续增持公司股份总数不超过公司总股本的1%。 投资建议:看好公司在智慧生态领域龙头地位、品牌影响力和一站式服务优势以及管理层格局和战术执行能力,同时考虑到公司拟收购北方园林综合实力进一步增强以及在雄安新区卡位布局和405亿产融基金为公司战略推进保驾护航,我们小幅上调盈利预测,预计公司2017-2018年营收为30.25(+2.8)、39.65(+0.5)亿,EPS分别为0.53元、0.72元,对应PE分别为30x和23x,目标价除权后19.24元,对应于2017年PE 35 x,维持“买入”评级。 风险提示:雄安新区政策不确定性,整合不及预期,PPP项目不达预期

事件概述:2017年4月23日,公司公布2017年一季度报告,2017年1-3月份,公司实现营业收入1.27亿元,同比大幅增加68.80%;实现归属于上市公司股东净利润2,178.33万元,去年同期公司亏损67.64万元;实现基本每股收益0.27元,去年同期基本每股收益-0.01元。 公司业绩超出预期,坚定持续看好公司未来发展。公司在2017年3月28日公布的一季报业绩预告中,预计2017年一季度实现净利润1500-2000万元,而公司2017年一季度实际实现净利润为2,178.33万元,明显超出预期,公司同比大幅扭亏为盈主要原因是公司2017年一季度销售收入同比大幅增加。我们认为公司在国内平板显示检测领域处于领先地位,作为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业,公司将会充分受益于国内面板行业建设的大浪潮,坚定持续看好公司未来发展。 公司后段检测系统技术领先,逐步向中、前段拓展。公司在技术发展路线方面思路清晰,沿着后段-中段-前段技术路线不断发展。目前,中段产品取得规模销售,前段产品实现突破,我们认为公司技术研发投入力度大,中、前段设备将会不断优化,满足下游客户需求能力不断加强,在LCD产能不断向大陆转移和OLED建设大浪潮下,公司将会充分收益于平板检测设备国产替代,收入增长空间巨大。 受益于国内LCD产能不断扩大,AOI高速增长可持续性高。当前,全球面板产能的增长主要来自中国,平板显示设备投资也主要集中在中国大陆,产能不断向中国大陆转移。在国内面板厂不断加大高世代产线投资、扩大LCD产能的背景下,AOI国产替代空间巨大,我们预计公司2017-2019年AOI营业收入分别为:4.33/6.79/9.87亿元。 OLED爆发在即,公司OLED检测系统2017年取得重大突破可能性较大。由于OLED与LCD在后段检测系统方面差异性相对较小,公司在国内LCD发展过程中积累了丰富的技术和经验,并且确立了公司在后段LCD检测系统方面的优势地位,我们认为公司在OLED后段检测系统方面同样具备足够的竞争力。在OLED检测系统方面,我们预计公司2017年率先会在后段OLED检测设备方面取得实质性进展。根据我们统计的数据2017-2019年实现投产的产线投资总额分别为330/1050/1280亿元,我们预计2017-2019年OLED检测设备投资额分别为23.1/73.5/89.6亿元。 盈利预测与评级:我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位,2017年业绩超出预期可能性较大。预计公司2017-2019年实现营业收入8.21/12.70/18.48亿元,实现净利润1.55/2.29/3.18亿元,EPS为1.94/2.87/3.97元,给予公司2017年55倍PE估值,对应市值为85亿元,目标价格106.25元,给予“买入”评级。 风险提示事件:1、下游投资放缓风险,2、市场竞争加剧风险,3、新产品开发及时性不足风险。

公司在平板显示检测领域处于领先地位。公司主要从事面板检测系统的研发、生产与销售。公司2014年在引进宏濑光电和台湾光达关于AOI光学检测系统和平板显示自动化设备相关专利等知识产权的基础上,经过消化和吸收,目前已经完成AOI光学检测系统和平板显示自动化设备的产品开发,部分产品实现销售,使公司在Array制程和Cell制程的检测形成自有技术。公司产品已覆盖Module制程的检测系统,并成功实现了Cell制程产品的规模销售,Array制程的产品亦已完成开发,部分产品实现了销售,成为行业内少数几家能够提供平板显示三大制程检测系统的企业。 以Module为基础,技术逐步向拓展中、前段拓展。公司在技术发展路线方面思路清晰,目前,中段产品取得规模销售,前段产品实现突破,我们认为公司技术研发投入力度大,中、前段设备将会不断优化,满足下游客户需求能力不断加强,在LCD产能不断向大陆转移和OLED建设大浪潮下,公司将会充分收益于平板检测设备国产替代。根据公司公告提供的数据测算,后段检测设备的市场空间占比为5%左右,而中段、前段检测设备的市场空间占比分别为20%、75%左右,中、前段检测设备市场空间是后段的近20倍,公司收入增长空间巨大。 LCD持续景气+国产替代,AOI高速增长可持续性高。当前,全球面板产能的增长主要来自中国,平板显示设备投资金额也主要集中在中国大陆,产能不断向中国大陆转移。2016年第四季度京东方超过LGD,成为全球大尺寸第一大出货量面板厂,市场占有率为22%,同比增长27.4%。在国内面板厂不断加大高世代产线投资、扩大LCD产能的背景下,AOI国产替代空间较大,我们预计公司2017-2019年AOI营业收入分别为:4.33/6.79/9.87亿元。 OLED处于爆发的前夜,公司将充分收益。我们认为新iPhone8使用OLED屏幕,将会加速中小尺寸AMOLED产业化进程。国内面板厂向智能手机用OLED面板领域进行大规模投资,根据我们统计的数据2017-2019年实现投产的产线投资总额分别为330/1050/1280亿元。由于当前国内OLED良率普遍较低,对于检测设备的需求将会明显大于同样投资额的LCD产线,我们预计2017-2019年OLED检测设备投资额分别为23.1/73.5/89.6亿元,公司2017-2019年OLED产品的营业收入分别0.27/1.90/4.24亿元。 盈利预测与评级:我们认为公司在国内面板显示检测设备领域处于领先地位,未来收入增长空间巨大。预计公司2017-2019年实现营业收入8.21/12.70/18.48亿元,实现净利润1.55/2.29/3.18亿元,EPS为1.94/2.87/3.97元,给予公司2017年50倍PE估值,对应市值为77.5亿元,目标价格96.87元,给予“买入”评级。 风险提示事件:1、下游投资放缓风险,2、市场竞争加剧风险。

事件:公司4月9公布2016年报,此前公布重大重组预计5月9日前复牌。 点评如下: 业绩同比增长29.81%低于预期。公司发布2016年年报,全年实现营业收入24.07亿元,同比增长16.82%;实现归属于上市公司股东净利润1.25亿元,同比增长29.81%,对应EPS为0.18元;公司四季度单季实现营业收入6.93亿元,同比增长28.12%,环比增长29.29%,实现归属于上市公司股东净利润7700万元,同比增长174.03%,分业务看公司通信业务销售收入平稳增长增长1.41%,业绩增长主要来源于智能终端等新业务同比增长91.03%,但前期业务布局、市场开拓、研发投入导致管理成本上升,利润有所影响。 募集资金到位,智能终端空间巨大开启新业绩。公司2016年定增募集34.5亿资金投向万亿市场OLED模组和掩膜版市场,千亿规模的USB3.1TypeC连接器以及百亿规模的金属外壳化项目,公司有望凭借自己的核心设备如掩膜版的技术优势和制造经验优势打开新的市场、迎来新的成长。同时公司子公司也围绕通信主业布局移动终端,如子公司大凌实业双摄像头模组、单眼虹膜识别等2017年即将进入量产,满足客户总值10亿元要求,进入高速增长阶段。 4G网络建设将持续维持高位,滤波器业务或将回暖。2016年4G网络发展平稳,未来2年随着4G/4.5G网络的普及以及虚拟现实、移动视频、车联网、物联网等智能生活应用的迅速发展,未来几年用户移动数据流量需求仍将保持高速增长,2018年新增4G基站200万个,通信行业维持着高景气度,公司作为产能超过300万套全球最大的射频滤波器供应商将显著受益。 新能源汽车持续景气,汽车电子持续受益。2016年新能源乘用车持续增长,产销增速同比增长50+%,预计2017年新能源汽车景气继续,子公司大凌实业在多媒体系统、ADAS系统、摄像头、雷达等汽车电子部件方面已经与北汽银翔等国内多家新能源汽车厂商开展合作并持续推进汽车电子业务。 盈利预测:整体来看4G、智能终端和新能源汽车行业景气的复苏和持续叠加公司本身的技术、资金和对OLED、VR、物联网、石墨烯、新材料等新兴领域的布局是公司未来成长的驱动力,考虑2016年业绩低于预期,我们下调盈利预计2017-2018年营收为31.88/41.53亿,净利润2.26/2.77亿,业绩增速为81.97%/22.54%,EPS分别为0.30(-0.10)/0.36(-0.11),考虑到公司重大资产重组,暂维持目标价35元,对应于2017年PE116x,维持“买入”评级。 风险提示事件:募投项目不达预期;并购效应不达预期;资产注入速度放缓.

事件点评: 资产重组完美收官,超额完成业绩承诺:公司自2015 年1 月份起历时近两年时间,于2016 年11 月8 日获得了监管机构的正式批复。同时公司于2017 年2 月14 日正式更名。随着公司重大资产重组尘埃落地,代表着以文化娱乐为业务核心的欢瑞世纪正式登陆资本市场。根据公司2016年年报披露,2016 年实现归母净利润2.65 亿,扣非净利润2.54 亿,对比重组业绩承诺,分别实现完成率111.84%和113.99%,超额完成了业绩承诺,进一步的证明了公司以影视剧制作发行、艺人经纪、游戏及衍生业务等娱乐产业的核心创新模式,并且正式奠定了未来的品牌化竞争力。 延续一体化运营模式,娱乐产业创新起航:在上市之后,公司在延续一体化运营的基础上,实现了多项业务创新的布局。公司的原有精品IP 挖掘培育、渠道资源整合、艺人经纪业务的高弹性业务架构已经整装待发,同时未来将以多元化合作的方式,引聚行业资源,以点带面,实现商业价值的最大化。 精品IP 挖掘培育:公司同时持有众多优质IP,如《盗墓笔记》、诛仙昆仑沧海等,并且在不断的挖掘更多优质IP,通过未来3-5 年的消化,能够不断地提升自身IP 培育能力。2016 年新增了《霹雳》布袋戏系列(5 部)、《长恨宫》、《枭臣》、《血色翡翠城》、《战衡阳》、《永不瞑目》和《周瑜传》等版权储备。 渠道资源优化整合:公司于2016 年10 月份同腾讯企鹅影业文化传播有限公司签订的《投资摄制协议》,自2017 年1 月1 日至2019年12 月31 日,欢瑞世纪与上海腾讯每年合作拍摄8 部电视剧或网络剧,每年投资拍摄总集数不低于256 集。同时,公司与北京电视台就2017 年北京卫视频道的周播剧场运营进行合作,欢瑞影视提供5 部电视剧供北京卫视播出,北京电视台向欢瑞影视支付播映许可费。就整体来看,公司通过精品IP 的变现,在不断的实现渠道资源的优化整合,目前合作方既包括一线卫视(湖南卫视、北京卫视、安徽卫视),有包括大型网络视频平台(爱奇艺、腾讯视频),未来仍存在进一步优化整合的空间。 模式创新不断深入:基于精品IP 和渠道资源,公司一直致力于践行新的行业盈利模式,从2014 年在湖南卫视播出的《古剑奇谭》在国内首次奠定稳固周播剧场模式。 2015 年播出《盗墓笔记》也首次在网络上以每集 500 万的价格成为 “天价”网络剧。2016 年播出的《诛仙青云志》在巩固周播剧模式的基础上,实现了湖南卫视和腾讯视频的双平台播映模式创新,在首播一周就斩获了了网络单集3 亿次播放量。而最近公司同北京卫视的周播剧合作,突破了以往的单一性购剧模式,实现了排播和广告营销的一体化运营。 艺人经纪业务持续发力:公司在在引领了国内小鲜肉霸屏模式之后,公司已签约李易峰、郝泽嘉、梁婧娴、杨紫、茅子俊、秦俊杰、应昊茗等知名演员。而新近公司公告拟成立的“欢瑞时代影视传媒”,则是通过绑定优质艺人,以投资共赢模式,实现从电视制作向影视制作的跨越,深入整合艺人、制作、宣发等优势资源。 娱乐业务多元化延伸:公司在2016 年9 月份通过欢瑞网络实现了《青云志》电视剧同名手游的公测上线,实现了影游互动战略的推进,在游戏方向上,公司将继续以精品IP 为基础,实现从影视流量向游戏流量的转化。而公司新近拟设立的“幻动数码”主要布局影视产业的特效制作。从行业细分结构上来看,目前国内的影视特效制作水平相对较低,虽然受到近几年下游奇、玄、科三幻作品爆发的需求推动,处在爆发前夜。但是目前高质量影视特效制作仍有国外团队(美日韩)垄断。而欢瑞世纪在奇幻古装影视的多年制作经验,成为了切入该业务板块的核心优势,同时在未来也能够形成营收平衡的供需一体化,同时根据自身在电影行业的多年投资经验,依托电视剧投资的核心优势,通过加大投资实现双驱动发展。 投资建议: 我们认为公司未来将依托“核心IP”+“强渠道资源”,充分实现制作,宣发,渠道的“一体化”,“高弹性”业务架构,提高业绩变现能力。以对外投资为起点,实现对影视特效制作的弯道切入,并且加强对影视行业资源,特别是电影方向的渗透整合,以知名艺人为文化符号的起点,带动最终的文化产品规模化。同时不断创新营运一体化模式。预测公司2017-2019 年实现归属母公司净利润分别为4.22 亿元、4.92 亿元、6.05 亿元,当前股价对应PE 分别为28.47X、24.48X、19.74X,对应EPS 分别为0.43 元、0.50 元、0.62 元。目标市值220 亿,对应2017 年53 倍PE,维持“买入”评级。 行业估值水平对比:目前公司所处影视传媒行业PE(TTM)平均值为51.37X,行业中值水平为46.50X,Wind 一致预测行业PE(2017)平均值为43.47X,行业中值水平为42.82X。 公司差异性竞争优势: 1、纯正影视制作标的的上市元年:公司作为国内民营电视制作机构仅存的两家未上市公司之一,相较同类型外延式扩张企业,拥有多年深耕影视剧行业的成熟经验和渠道资源,2017 年作为其上市元年,资本通道的扩张,将成为其在传统影视业务和娱乐衍生业务方向上爆发的最强助力。 2、营运模式创新的核心差异性:对比同类型公司,传统对标的业绩支撑和估值溢价主要来自于“强IP”和“强制作”,近两年开始向“强宣发”倾斜。而欢瑞世纪在自身的精品IP 储备基础上,一直在努力推行影视剧排播及运营模式的创新,践行从“资本消耗”的传统模式向“资本协同”的新兴模式转变。无论是新近的同北京卫视合作的“排播+营销”一体化运营,还是同张涵予的投资绑定式合作,均属此列,我们看好欢瑞世纪在影视细分方向上差异化创新和商业模式唯一性。 风险提示事件:1、公司的产业链拓展尚存不确定性;2、相关作品的收入确认周期存在不确定性;3、市场的系统性风险。

事件;4月5日晚公告,公司拟分别以5000万元在雄县全资设立京蓝园林、京蓝生态,从事园林绿化和生态环境治理、水污染治理等业务。另公司投资资金规模300亿产融基金从事资源整合,昆明设立子公司拓展西南市场。 点评如下: 时势造英雄,雄安新区重在打造智慧生态城市样点契合公司主营定位。4月1日中共中央、国务院决定设立河北雄安新区,定位于承载北京非首都功能,打造京津翼一体化新城市试点,我们认为雄安新区的设立除了承接部分央企、部分行政等功能外,生态环境布局应为前期先行规划方案,而京蓝科技转型后定位于面向全国的智慧环境综合服务商,服务涉列农业节水、园林建设、智慧城市系统、节能减排等,从规模上已成为智慧生态建设第一品牌,在华北、东北、西南具备丰厚的项目执行经验和能力,公司与地方政府合作模式也不断复制从区域龙头走向将全国龙头,此次雄安新区的横空出世京蓝科技适时成立全资子公司,我们认为从品牌、经验、能力角度京蓝科技将深深受益雄安新区城市打造。 结伴华夏幸福攻略雄安,资源协同提供竞争力。公司实际控制人为华夏幸福郭绍增,华夏幸福前期与雄安签订近500平方公里合作项目,丰厚的土地资源对接京蓝“智慧节水+能效管理+园林建设”将有助于整体项目的推进,即使华夏幸福和雄安政府前期协议变更,我们认为会减少但不会缺席。 管理层卓越彰显格局,再设基金加快智慧生态+互联网新模式开启新成长。公司管理层格局广阔,自2015年底转型确定以“生态环境产业+互联网”为战略目标后,短短1年通过一系列的内生与外延发展不断整合产业链上下游,目前形成“无人机植保+水环境治理+生态修复+园林+生态云+产业投资中心”完整生态圈,此次公司再次成立基金规模300亿的产融基金将进一步加快公司在智慧生态方向上的成长加速度和区域扩张速度。 投资建议:强烈看好京蓝科技智慧生态建设龙头在雄安新区建设中的机会和目前卡位,结合累计成立400亿基金将为公司续航加速,我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元、1.67元,对应PE分别为25x和17x,目标价38.25元,对应于2017年PE33x,维持“买入”评级。 风险提示:雄安新区政策不确定性,整合不及预期,PPP项目不达预期。

事件;子公司与云南大理祥云县签署“京蓝科技祥云现代农业产业园PPP项目”投资框架。预计总投资15亿元,其中“京蓝科技祥云现代农业产业园PPP项目”建设总投资约6.28亿元,建设期预计5年,采用DBFO模式。 点评如下: 西南地域再下一城,全国推广战略逐步落地。公司格局广阔,定位于面向全国的智慧环境综合服务商,继公司去年12月11签订广西南宁糖料蔗基地订单首度打开西南市场,公司凭借综合实力以及自身品牌在面对祥云县严重缺水的情况下,公司成为首选并签订15亿元大单,公司西南业务进一步夯实的同时标志公司在面对节水灌溉东北、西北、华北、南方等四大节水灌溉区域均取得较大突破,公司也从规模上成为智慧生态建设第一品牌,后续在各个区域内的经验、能力、模式将加快复制并应用全国。 DBFO模式表明对政府对公司综合服务能力的持续认可。DBFO模式即设计-建设-融资-经营,合同期限一般为25年或30年,公司将在完工后参与后续的经营,我们认为一方面DBFO模式本质上为政府放开经营权,说明对公司智慧生态建设综合服务能力比较认可,另一方面20多年的持续合作将给公司带来长期稳定的业绩贡献。 管理层卓越彰显格局,铸造智慧生态+互联网新模式开启新成长。公司管理层自2015年底转型确定以“生态环境产业+互联网”为战略目标后,短短1年通过一系列的内生与外延发展不断整合产业链上下游,目前形成“无人机植保+水环境治理+生态修复+园林+生态云+产业投资中心”完整生态圈,我们认为战略清晰+战术执行坚决铸就公司在智慧生态领域的科技创新基因,叠加公司本身地方政府资源、充足的订单和丰富的项目经验、业务协同能力将更加凸显公司在智慧生态方向上的成长能力和扩张速度。 投资建议:我们认为管理层卓越+千亿行业规模+智慧生态完整产业链布局将为公司奠定科技创新基因和强大业务护城河,结合公司成立100亿信托基金将为公司提供持续成长动能,我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元和1.67元,业绩增速为3048.20%、43.73%,对应PE分别为25x和17x,目标价38.25元,对应于2017年PE33x,维持“买入”评级。 风险提示事件:整合不及预期,收购终止风险,PPP项目不达预期

事件:公司3月28晚公布2016年度报告和2017年1季度业绩预告,同时拟向全体股东每10股派发现金红利0.1元(含税)。 业绩同比增长55.31%,主业竞争加剧综合毛利率下降4.9%。 公司发布2016年年报,全年实现营业收入3.41亿元,同比增长20.69%;实现归属于上市公司股东净利润589万元,同比增长55.31%,对应EPS为0.02元,业绩基本符合市场和我们预期:其中公司传统业务检测分析仪销量需求平稳但受竞争价格影响导致毛利率由下降1.32%到60.38%;燃料智能化业务销量大增36%(配件+31%),但受投标竞价影响,毛利率同比下降3.38%(配件-6.05%),公司综合毛利率下降4.9%。 公司同时公布1季度业绩预告在1190-1262万元区间,同比增长400-430%,业绩主要贡献来源于并购教育标的资产恒企和英才3月份并表,而公司传统仪器仪表业务受高新技术认定和精细化变革,营收和净利润继续下降。但我们认为行业竞争导致的公司毛利率2016年或许处于低位,牺牲毛利率换营收的阶段或将结束,主要原因一是公司产品研发增强后品牌营销力增加后享受龙头价格议价优势;二是公司前期在燃料智能化业务尚缺乏项目经验导致的费用较多,2017年将重点改善。 教育标的实现利润承诺,3月并表职业教育龙头启航。 收购意义:公司收购职业教育和在线教育双标的恒企教育和中大英才于2017年2月获中国证监会核准批复,2017年3月资产过户完成正式并表,且公司在2016年合计承诺业绩9500万,目前超额完成4.5%,我们认为公司收购恒企教育和中大英才切入职业教育新成长方向获得新业绩驱动的同时,双标的将形成“内容+技术+平台”协同效应,公司在商业模式打通“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化服务能力且具备口碑+连锁化经营能力的优势将会在职业教育竞争中脱颖而出。 公司看点:(1)恒企未来培训客户从C端学生到B端企业(目前北汽、交通银行等)、生态上从网上到网下基础设施打造,跨行业复制模式是公司成长两大新引擎;校区拓展依靠口碑+连锁化经营能力。(2)中大英才主要有在线教育,依托BAT流量是优势,未来靠大数据提供个性化精准指导,现在技术团队已经入驻恒企,恒企将享受在线教育对效率质量的提升(线上转化率从不到1%提高到了最近的5%)。 期间费用增长5.97%,主要系研发投入加大所致。公司的销售、管理、财务三项期间费用共计1.28亿元,同比增长5.97%,其中管理费用8,139.28万元,同比增长10.30%,主要系公司研发投入2,924.74万元,同比增长9.95%。报告期公司重点立项的水分制样系统、煤质在线分析系统、煤质离线分析系统、在线煤质分析系统等处于开发阶段,其余智能气送系统、全自动分样封装机、智能链板输送系统等已分别测试完毕并试用。研发项目能巩固公司在行业内的技术领先地位,进一步提升产品竞争力。 盈利预测:看好公司一带一路对检测仪器业务拉动、17/18年燃料智能化回暖、以及收购教育标的协同以及打造的“前端获客成本优势+中端实操培训+后端辅助就业”一体化商业模式带来的竞争力,假设按照17年教育承诺利润,我们预计公司2017-2018年营收9.38、11.91亿;归母净利润为1.69、2.38亿,同比增长2764.33%、40.77%,对应EPS分别为0.50元和0.70元,维持目标价位为30元,对应于2017年PE 60x,维持公司“买入”评级。 风险提示事件:业务整合风险,职业教育竞争加剧风险

事件:公司于2017年3月22日公布年报,同时利润分配预案拟以2016年总股本为基数向全体股东每10股派发现金1元;另外公司与德国KS设立活塞领域的合资公司。 点评如下: 业绩符合预期,毛利率继续高升。公司发布2016年年报,全年实现营业收入11.75亿元,同比增长6.41%;实现归属于上市公司股东净利润2.15亿元,同比增长11.16%,对应EPS为0.36元,公司四季度单季实现营业收入3.35亿元,同比增长34.06%,环比增18.37%;实现归属于上市公司股东净利润0.50亿元,同比增长30.57%,环比下降15%,对应EPS为0.08元。公司营业收入和业绩整体符合市场和我们的预期,公司2016年主要应用于汽车、工程机械行业,盈利能力连年增长,毛利率逐年上升到历史最高37.61%,同时受益于国内乘用车、商用车、工程机械的需求回暖,我们判断公司业绩有望继续高增速。 联手活塞领先商KS,加速产品高附加值升级:公司除目前主营气缸套外,已确定未来重点完善“气缸套、活塞、活塞环、活塞销、轴瓦”为一体的汽车发动机摩擦副模块化产品(总体价值为原来气缸套的4-5倍左右),此次公司与全球活塞领先制造商德国KS-Kolbenschmidt GmbH联手成立合资子公司:一方面公司将直接获得合同产品全钢活塞的技术、设备等支持,凭借新型材料活塞性能在传统铝合金活塞被取代潮中占据技术和先发优势;二是KS产品在商用车和客车活塞领域的协作以及欧洲、北美和南美及亚洲的全球研发中心的经验将给公司在活塞方面的研发带来帮助,公司的摩擦副产品有望继续推进加速;三是KS商标的主要销售市场是欧洲及北美、南美和亚洲,公司也将借助其品牌优势和客户优势进一步实现公司跨越式发展的重要一步。 国内外客户拓展增量空间巨大:(1)国内方面,在稳定商用车市场的同时,公司将大力开拓乘用车市场,安徽子公司产能有望有1000万扩大到2000万套承接市场开发,目前公司已经入比亚迪、长城等乘用车配套体系,后续供应加大将带来较大增量市场;(2)国外方面,通过收购北美汽车零部件和供应链服务垂直整合供应商Incodel打通供应链信息不对称的同时借助其美国海关海运资质、技术和客户优势塑造品牌影响力,加大对北美、欧洲如通用、福特、奔驰、康明斯以及其他国际知名公司乘用车客户的销售渗透。 战略转型智能驾驶和军工方向新的业绩驱动车轮,未来新能源汽车对传统汽车的挤压背景下,公司主业战略转型强烈,公司2014年年报也及时提出双主业发展战略,具体“围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场、军工等高新技术领域作战略布局:公司参股灵动飞扬、成立汽车电子子公司将分享ADAS低渗透率爬升的百亿空间,公司公告灵动飞扬2016年承诺利润未达实现主要由于在后装向前装切入时客户的竞争导致流失,但公司的转型已见效果,目前已实现对整车厂直接供货,预计2017年下半年逐步量产,2018年贡献较大业绩;公司同时具备军工三级资质,有望通过产业链整合来夯实军工和智能制造板块业务,迎接工业4.0变革机会。 盈利预测:我们预测公司2017-2018年营收分别13.04、14.59亿元,归母净利润分别2.54、2.95亿元,分别同比增长18.39%、16.32%,对应EPS分别为0.43、0.50,综合考虑公司全钢活塞产品升级的升级加快以及摩擦副活塞带来的高附加值叠加国内外乘用车客户的渗透加厚和军工和智能驾驶的战略转型推进,给予公司33 PE,维持目标价14.25,对应“买入”评级。 风险提示事件:产品升级不达预期,下游需求放缓,海外收购整合不及预期

事件;公司公告2016年年报,同时预披露利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金1元,同时以资本公积金向全体股东每十股转增10股。 事件点评如下: 业绩符合预期开启智慧生态新征程。公司3月15日晚发布业绩年报,2016年实现营入4.61亿元,同比增长539.23%,归属净利润0.12亿元,同比下滑68.14%,与前期业绩快报基本一致,四季度实现营收4.31亿元,业绩0.44亿,EPS0.13,公司营收540%高增速主要是京蓝沐禾2016年9月底过户,业绩开始并表,但财务费用(四季度703万)和业务拓展(营销费用1757万)拖累净利润,考虑到公司将彻底转型智慧生态新领域以及沐禾节水2016/2017/2018业绩承诺分别为1.2/1.45/1.76亿,年复合率为24.59%,公司将进入业绩高速发展阶段,开启新的节水生态建设征程。 回报股东,高送转彰显成长发展信心。一方面目前公司资本公积金为25.18亿,每股资本公积为7.71元,公司具备高送转的基本条件,另一方面相对公司市值,股东规模相对较小,高送转将一定程度上降低公司股价增强对中小投资者吸引力,公司股票流通性将得到增强。我们认为年报业绩并表叠加高送转方案彰显了公司对智慧生态龙头地位和未来前景的信心。 管理层卓越彰显格局,铸造智慧生态+互联网新模式开启新成长:公司管理层自2015年底转型确定以“生态环境产业+互联网”为战略目标后,短短1年通过一系列的内生与外延发展不断整合产业链上下游,目前形成“无人机植保+水环境治理+生态修复+园林+生态云+产业投资中心”完整生态圈,我们认为战略清晰+战术执行坚决铸就公司在智慧生态领域的科技创新基因,叠加公司本身地方政府资源、充足的订单和丰富的项目经验、业务协同能力将更加凸显公司在智慧生态方向上的成长能力和扩张速度。 投资建议:我们认为管理层卓越+千亿行业规模+智慧生态完整产业链布局将为公司奠定科技创新基因和强大业务护城河,结合公司成立100亿信托基金将为公司提供持续成长动能,我们预计公司2017-2018年EPS分别为1.16元和1.67元,业绩增速为3048.20%、43.73%,对应PE分别为25x和17x,目标价38.25元,对应于2017年PE33x,维持“买入”评级。 风险提示事件:整合不及预期,收购终止风险,PPP项目不达预期

事件1;公司公告3 月12 日称将于3 月13 日复牌,同时重大资产重组:拟以27.07 元/股发行1955 万股同时募集不超过6511 万股,配套资金不超过5.29 亿收购北方园林90.11%股权(作价7.20 亿),同时北方园林承诺2016-2019 年累计实现净利润不低于4.22 亿。 事件2:公司3 月9 日晚公布子公司中标广西2017 年优质高产高糖基地高效节水灌溉工程(第二期)水利化建设项目,金额为5040.53 万元。 事件3:公司3 月3 日晚发布业绩快报;同时子公司京蓝沐禾中标广西2017年优质高产高糖糖料蔗基地高效节水灌溉工程(第一期)水利化建设项目,成交总金额为2918.46 万元。 事件点评如下:业绩并表开启新征程。公司3 月3 日发布业绩快报,拟实现营业收入4.61亿元,同比增长539.23%,归属净利润0.12 亿元,同比下滑68.76%,公司营收540%高增速主要是京蓝沐禾2016 年9 月底过户,业绩开始并表,但财务费用和业务拓展营销发费用拖累净利润,考虑到公司将彻底转型智慧生态新领域以及沐禾节水2016/2017/2018 业绩承诺分别为1.2/1.45/1.76亿,年复合率为24.59%,公司将进入业绩高速发展阶段,开启新的节水生态建设征程。 广西水利项目再中标验证西南影响力。公司此次一周内连续中标广西2017年糖料蔗基地高效节水灌溉工程一二期,合同金额为7958.99 万占2016 年业绩快报营收的17.27%,我们认为一方面这是公司自2016 年12 月22 日首次中标西南广西地区后的又一次大单中标,合计1.47 亿彰显公司品牌和实力影响力;另一方面公司将积累更多项目承接经验、提高项目建设能力,后续使公司加快由广西省向西南地区甚至华南地区的区域复制速度。 收购北方园林主业再扩疆土,生态环境龙头地位夯实:公司转型以来就以“生态环境产业+互联网”为战略导向布局“智慧节水+清洁能源+智慧云服务+智慧城市”的生态环境供应商和解决商,公司此次拟收购北京园林进入园林绿化及生态修复行业一方面北京园林符合公司在生态治理和科技服务相关布局,是上市公司生态环境产业战略落地的重要举措;二是随着改革开放生态环境政策以及城镇化进程推进,园林绿化与生态环境建设潜力巨大,传统市场容量的扩大和市场边界的拓展为我国生态环境建设企业提供了巨大的发展机遇。 北方园林具备跨区域经营和客户优势,后续协同价值巨大。北方园林是城市园林绿化一级企业,并拥有园林工程设计甲级资质,盈利能力较强15年业绩3.4 亿,增长率768%,同时客户群体已涉及东北、华北、华东、西北等区域,客户类型主要以政府或政府控制的平台为主,上市公司通过本次交易将整合双方的客户资源,共同开发客户,在市场开拓、客户资源共享等方面充分发挥协同效应,形成集团作战,争取更为广阔、优质的市场资源,有效提升上市公司综合竞争力;同时园林绿化行业属于资金驱动型行业,北方园林纳入上市公司平台之后融资能力得到加强。 盈利预测及投资建议:广西水利项目连续再中标以及收购北方园林再扩疆土再一次验证我们前期对公司管理层战略清晰,有能力执行且意志果断的判断;同时基于公司主业拓展后将进一步凭借“智慧城市+智慧农业节水+清洁能源服务+农业植保无人机服务+物联网大数据+园林绿化”等业务以及业务协同铸造的大规模、高盈利、强服务和富经验优势在万亿智慧城市、千亿高效节水、百亿农业植保市场受益,我们看好公司作为智慧生态建设稀缺标的的成长发展。我们预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.16 元和1.60 元,业绩增速为3198.38%、38.70%,对应PE 分别为28x 和20x,目标价位给予38.17 元,对应于2017 年PE 33 x,维持 “买入”评级。 风险提示事件:收购终止风险,收购不及预期,新业务整合风险。

事件:公司3月1晚公布欢瑞影视和欢瑞营销与北京电视台签订日常经营合同。 渠道拓展营收有望增厚1.32亿,后续模式可复制其他卫视。欢瑞影视2016年度就与北京电视台签订过《电视剧播映许可使用合同》,交易金额9601万,此次再次合作具体合作模式欢瑞世纪在北京电视台周播、电视剧供应给北京电视台等,合同有望增厚全年营收1.32亿,我们认为此次合同给公司带来不仅仅短期业绩的影响,一方面北京电视台的卫视频道是国内一线卫视,拥有丰富的渠道资源,公司此次提供5部电视剧只是合作的开始,后续渠道有望继续深化;另一方面我们认为更重要的是丰富了公司与一线电视台的合作经验,公司渠道后续在借鉴与北京电视台的运营模式和经验上移植到与其它卫视台的合作上,后续业绩随电视台渠道将进一步增厚。 依托渠道资源优势,高弹性业务架构业绩变现:公司未来将依托腾讯等多平台的强大渠道资源优势,通过作品投资利益一致化(共享投资收益及署名权)、渠道共享化(设立视频平台影视专区),实现商业价值变现最大化。公司于2016年10月份同腾讯企鹅影业文化传播有限公司签订的《投资摄制协议》,预期未来2017-2019年会为公司贡献至少6.40/8.96/19.20亿元营业收入。公司同时持有的优质IP,如例如《盗墓笔记》、诛仙昆仑沧海等,同时还在不断的挖掘更多优质IP,通过未来3-5年的消化,能够不断地提升自身IP 培育能力。我们认为公司未来将依托“核心IP”+“强渠道资源”,充分实现制作,宣发,渠道的“一体化”,“高弹性”业务架构,提高业绩变现能力 盈利预测:维持以前观点,我们认为公司未来将依托“核心IP”+“强渠道资源”,充分实现制作,宣发,渠道的“一体化”,“高弹性”业务架构,提高业绩变现能力。我们预测公司2017-2018年实现归属母公司净利润分别为4.22亿元、4.91亿元,对应EPS分别为0.43元、0.50元。增发后总股本9.8亿股,短期增发摊薄后目标市值220亿,目标价22.45元/股,维持“买入”评级。 风险提示事件:1、公司的产业链拓展尚存不确定性;2、相关作品的收入确认周期存在不确定性;3、市场的系统性风险

定位于中高端客户的世界气缸套巨头。公司自1958年成立以来60多年专注于内燃机气缸套细分领域生产,是具备工匠精神的世界龙头:目前产能5000万套,市场占有率国内大概在42%,全球大概10%以上;技术上是目前国内唯一一家具备大批量生产欧Ⅳ、欧Ⅴ标准气缸套能力的企业,也是国内气缸套国家标准的主导者。公司主要应用于汽车、工程机械行业,盈利能力连年增长,毛利率逐年上升到37.45%,受益于国内乘用车、商用车、工程机械的需求回暖,我们判断公司业绩有望继续高增速。 产品端:除目前主营气缸套外,公司将重点完善“气缸套、活塞、活塞环、活塞销、轴瓦”为核心、定位中高端客户的高价值汽车发动机摩擦副模块化产品(总体价值为原来气缸套的4-5倍左右),参考竞争对手德国马勒成长路径,我们判断公司可通过自主研发和外延快速完善产品种类、壮大产品竞争和盈利能力。 客户端:(1)国内方面,在稳定商用车市场的同时,公司将大力开拓乘用车市场,安徽子公司产能有望有1000万扩大到2000万套承接市场开发,目前公司已经入比亚迪、长城等乘用车配套体系,后续供应加大将带来较大增量市场;(2)国外方面,通过收购北美汽车零部件和供应链服务垂直整合供应商Incodel打通供应链信息不对称的同时借助其美国海关海运资质、技术和客户优势塑造品牌影响力,加大对北美、欧洲如通用、福特、奔驰、康明斯以及其他国际知名公司乘用车客户的销售渗透。 战略转型智能驾驶和军工方向新的业绩驱动车轮,未来新能源汽车对传统汽车的挤压背景下,公司主业战略转型强烈,公司2014年年报也及时提出双主业发展战略,具体“围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场、军工等高新技术领域作战略布局:公司参股灵动飞扬、成立汽车电子子公司将分享ADAS低渗透率爬升的百亿空间;公司同时具备军工三级资质,有望通过产业链整合来夯实军工和智能制造板块业务,迎接工业4.0变革机会。 盈利预测:我们预测公司2016-2018年营收分别为11.82、13.01、14.32亿元,归母净利润分别2.21、2.56、2.92亿元,分别同比增长14.89%、15.55%、13.97%,对应EPS分别为0.38、0.44、0.50,综合考虑公司升级摩擦副活塞带来的高附加值和国内外乘用车客户的渗透加厚叠加在军工和智能驾驶的战略转型推进,给予公司33PE,对应目标价14.38,给予“买入”评级。 风险提示。 事件:产品升级不达预期,下游需求放缓,海外收购整合不及预期