核心观点: 营收与净利润快速增长,激光设备龙头地位进一步强化。 公司上半年营业收入为31.22亿元,同比增长22.69%;归属上市公司股东净利润为4.00亿元,同比增长26.23%;归属上市公司股东扣非净利润为3.90亿元,同比增长37.22%。对应2Q16单季度营收19.41亿元,同比增长25.79%;归属上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长18.14%。公司整体营收规模及净利润增长迅速,其中大功率激光及自动化配套设备表现抢眼,上半年实现收入6.76亿元,同比增长37.95%。 小功率激光器受大客户需求拉动明显,新业务领域拓展迅速。 公司小功率激光器今年受到国际大客户加工设备更新需求的拉动增长较为明显,但由于一方面大客户的设备投资趋于谨慎,另一方面交期以及订单确认的时间差导致部分订单尚未确认收入,影响上半年收入增速,小功率激光器业务下半年增长仍然可期。同时,公司的多项新业务拓展迅速,激光器自产稳步推进,小功率激光器已实现批量销售,中等功率有望今年量产,高功率技术不断突破,生产基地启动建设;大功率激光器及自动化配套设备上半年高速增长,智能化水平、市场认可度不断提高,工业自动化布局积极;动力电池设备积极拓展,未来有望为公司贡献新的增长点。 盈利预测与评级。 公司作为掌握核心技术、创新驱动型的企业,将是穿越牛熊的优质标的。我们预计公司16~18年EPS 分别为0.99/1.22/1.58元。考虑到公司在激光设备规模上的优势、核心部件自产带来的收益以及在机器人和工业自动化领域的积极布局,我们给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 主要客户需求不及预期的风险;行业增长不及预期的风险。

点评: 1、公司定增完成,产能扩充,带动营收快速增长。华天西安方面,15年底搬厂房完成,产能充分扩充满足日益增长的客户需求,成为公司主要成长动力。华天昆山方面,产线布局从8寸向12寸转变,生产自动化正在加速,Bumping和CIS产能迅速扩充。另外公司通过管理整合改善FCI经营状况,上半年亏损较去年同期大幅收窄,有望在16年实现盈亏平衡。受益于营收增长,扣除政府补贴较同年同期有所减少的影响,公司扣非后归母净利润同比增长35.39%,业绩重回高增长。随着后续募投项目产能不断释放,将继续带动公司业绩增长。 2、牵手武汉新芯,有望受益于存储芯片国产化大趋势。总投资240亿美金的国家储存器基地落地武汉新芯,15年2月公司已与武汉新芯签署战略合作协议,进军公司市场空间更大的存储器封装领域,将领先的WLCSP工艺与武汉新芯先进的12英寸晶圆生产线及3DIC工艺相结合,优势互补,实现产业链上下游贯穿。 3、全球半导体产业步入整合期,公司与子公司西安天启和华天西安合资设立西安天利,开展并购重组和股权收购工作。目前西安天利受让华天昆山6.96%的股权,公司持有华天昆山股权比例提升。接下来处于中国动力嫁接世界资源的风口,公司将作为国内半导体中坚力量有望参与到整合浪潮中。 风险提示 景气度下降风险;主要客户转单风险;收购兼并整合不及预期风险

事件 :公司16年上半年实现营收75.11亿元,同比增长120.15%;归属母公司股东净利润1071万元,同比下滑91.34%。 点评: 1、 原长电科技盈利能力大幅改善,业绩快速增长。上半年原长电实现营收41.05亿元,同比增长20.31%;归属上市公司股东扣非后净利润1.8亿元,同比增长57.6%。其中滁州和宿迁厂前期搬厂影响逐渐消除,上半年滁州厂实现净利润7885.13万元,同比增长108;宿迁厂实现营收3.05亿元,同比增长84.99%,净利润-1133.74万元,亏损较去年同期大幅减少,目前已扭亏为盈。另外Q2由于长电先进产品销售价格下降以及新厂投入后运营成本增加,净利润同比下滑,原长电Q2利润增速较Q1减缓。一方面,随着滁州和宿迁盈利能力继续提升,另一方面长电先进新厂产能释放,将带动原长电业绩快速增长。 2、 星科金朋拖累公司业绩,1)星科金朋受大客户订单下滑影响,新导入客户尚未形成销售,星科金朋韩国厂产能利用率不足。上半年营收33.7亿元,同比下滑20.04%;净利润-4.56亿元,并表亏损1.82亿元。 2)星科韩国上半年投入SIP,产生一定的费用,影响利润超过1亿元。3)收购星科金朋时的美元债因人民币贬值计提增加。下半年随着下游高端客户的需求提升及公司SiP 产能扩大,将带动星科金朋营收及利润快速增长,有望在下半年业绩大幅好转。 3、 预计公司16-18年EPS 分别为 0.29/0.58/0.91元。随着公司整合逐步完成,边际上的改善都会带来向上催化,看好国内封装龙头长期发展。 风险提示。 新技术替代速度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。

Q2业绩重回高速增长,迈向国内LED照明龙头。 2016年上半年,公司实现营业收入21.26亿元,同比增长11.92%,其中,LED产品收入17.40亿元,同比增长39.71%,占比超过80%;归属于上市公司股东净利润2.18亿元,同比增长22.01%;综合毛利率26.26%,比去年同期上升2.38个百分点。其中,2Q16单季度实现营业收入11.03亿元,同比增长11.75%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长43.03%,公司在16Q2重返高增长。 公司收入结构不断优化,海外市场实现快速成长。 公司二季度重回高增长,得益于公司产品结构不断优化和海外布局的持续推进。一方面,公司加大创新投入,报告期内直接用于创新的投入近2000万元,伴随自动化率不断提升,产品毛利率不断提高;另一方面,公司积极开拓海外市场,国外市场新拓展了60多家客户,在非洲和大洋洲等市场增长迅速。未来,受益于LED照明降价幅度的放缓、公司管理水平的提高以及海外订单的持续增长,16年公司有望保持全年业绩的稳健增长。 盈利预测。 公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下,公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。

事件: (1)公司发布中报。2016年H1实现营收49.5亿元,同比增长42.69%;归属上市公司股东净利润7.09亿元,同比增长53.03%。 (2)公司与控股股东傅利泉等共同出资设立控股子公司杭州华飞科技,经营包括智能无人机产品、智能机器人产品等。 点评: 1、国内市场:解决方案加速落地,增长迅猛 上半年国内市场实现营收29.32亿元,同比增长46.04%;国内市场产品毛利率为37%,较去年同期下降1.32个百分点,但与去年全年35.88%的毛利率相比提升1.12个百分点。公司解决方案转型自去年Q4开始逐步落地,订单在上半年实现收入确认,带动业绩增长;同时从设备厂商转型解决方案厂商,也带动产品毛利率增加。随着后续城市级平安城市、智慧城市等大项目加速落地,带动国内市场快速增长。 2、海外市场:加大自有品牌销售,盈利能力显著提升 上半年海外市场实现营收18.61亿元,同比增长36.64%;产品毛利率为43.05%,较去年同期上升3.12个百分点。大华加速海外渠道销售,从单纯的OEM方式逐步展开自有品牌的销售,海外市场继续保持高增长。未来海外市场也将复制国内道路,推进解决方案,打开更广阔的市场空间。 3、前后端产品毛利率达到自14年以来的最高水平 分产品来看,前端实现营收23.39亿元,同比增长24.61%;产品毛利率为42.88%,较去年同期上升3.16个百分点。后端实现营收13.34亿元,同比增长22.33%;产品毛利率为43.87%,较去年同期上升0.75个百分点。 公司前后端产品的毛利率均达到自14年以来的最高水平,盈利能力显著提升。 4、设立华飞科技,新兴业务独立发展,带来新的增长点 以视频技术为核心,公司在VR/AR、智能机器人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子等新业务、新服务、新商业模式中进行探索,通过设立华飞科技,加强无人机、机器人等领域布局,公司持续加码新兴业务,开启新成长。 5、盈利预测及评级 随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成;同时加码视频监控领域相关新领域,带来新的利润增长点。预计公司2016-18年的EPS分别为0.69/0.97/1.34元,给予“买入”评级,继续推荐!l风险提示技术更新换代风险;汇率风险。

营业收入保持快速增长,归母净利润同比增长 公司发布半年度业绩快报。2016年上半年公司实现营业收入19.89亿元,同比上升60.48%;归属上市公司股东净利润为5329万元,同比上升0.90%。公司汽车电子等业务处于大力投入期,对当期利润造成一定影响,但归属上市公司股东净利润已从一季度的同比下滑扭转为半年度的同比上升0.90%。公司营收规模保持快速增长,汽车电子等业务的布局成果逐步显现。 产品与客户两大平台成型,进入快速发展期 公司产品与客户平台成型,效果逐渐凸显,已与多家优秀公司建立客户关系与合作关系。前期子公司Meta的车载充电机获得标致雪铁龙(PSA)独家供货认证,子公司长春得润获北车子公司总装配供货资格,子公司科世得润获得北京奔驰的认证,公司车载充电机获得上汽集团子公司认证。在车联网方面,公司与PP租车开展合作,协同开发包括车联网、大数据、汽车金融等领域,公司向迪滴新能源汽车提供车联网设备组合并提供相应业务。在ADAS与智能驾驶方面,公司将向北京朝旭华成提供ADAS以及车联网的整体解决方案,在此领域加速拓展。 业务投入收益显现,盈利状况逐步提升 公司在汽车电子领域投入大量资源,收购Meta公司,并将其产品引入中国市场;寻求多方合作,共同发展车联网与智能驾驶技术。营收的高速增长充分体现了公司在汽车电子领域的经营成果,与此同时,净利润也出现转好趋势。随着业务规模的持续扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步降低,公司开始从数量的提升向质量的提升过渡,逐步进入业绩释放期。 盈利预测与估值 公司在汽车电子等领域积极布局,相关业务获得高端客户认可,并不断获取优秀客户资源与技术资源,平台战略进入收获期。凭借公司出色的产品技术以及领先的商业模式,结合中国市场,公司未来成长前景广阔。我们预计公司16~18年EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示 汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。