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王亮

广发证券

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海康威视 电子元器件行业 2016-10-20 25.10 -- -- 25.57 1.87%
25.94 3.35%
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事件: 2016年1-9月公司实现营收211.36亿元,同比增加26.74%;归属上市公司股东净利润48.5亿元,同比增加28.65%。其中Q3实现营收85.88亿元,同比增加24.81%;归属上市公司股东净利润22.43亿元,同比增加43.47%。 点评: 国内市场持续回暖,业绩快速增长 从Q2开始,国内市场整体回暖,公安、交通、司法等行业订单恢复,带动业绩增长。扣除Q3计入报表的15年全年所得税返还2.8亿,16年前三季度归母净利润为45.7亿元,同比增加21.2%;Q3单季归母净利润19.63亿元,同比增加29.06%。长期来看,国内市场回暖趋势还将继续保持,确保去年业绩快速增长。 产品结构调整,盈利能力大幅提升 Q3公司产品毛利率为43.67%,较Q2提升4.81个百分点。毛利率的提升主要是由于公司产品结构调整,更专注于净利水平的提高而不单纯是营收的增长,高毛利的部分占比有了大幅提升。 以视频技术为核心,新市场注入新动力 公司以视频技术为核心,已构建三级创新平台:由研发中心负责当前业务创新,由研究院负责关键性、前瞻性技术研发,以及15年9月期成立的员工跟投平台。公司继推出荧石云平台、及工业相机、无人机等机器视觉产品后,16年初推出了“阡陌”智能仓储系统,并在今年7月由跟投平台参与成立针对ADAS和车联网的子公司海康汽车。新兴业务的发展将为公司注入新的成长动力。 盈利能力及评级 我们预计公司16~18年EPS分别为1.25/1.56/1.92元,在传统业务保持持续增长的同时,公司在视频领域新技术、新产品的布局将为公司添加新的成长动力,未来的成长空间打开,给予公司“买入”评级。 风险提示 行业增速下滑风险;产品信息安全风险。
艾派克 电力设备行业 2016-10-10 36.50 -- -- 36.58 0.22%
36.58 0.22%
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事件:收购经CFIUS第二阶段审查通过 根据新浪新闻,美国外国投资委员会(CFIUS)于北京时间9月30日批准公司本次收购。CFIUS在审查中没有发现与此项交易相关的未解决的国家安全问题,与此同时,该机构要求利盟以及收购方与美国国防部和国土安全部达成一项国家安全协议。公司的收购交割迈进一大步。 收购已无阻力、Lexmark助力艾派克角逐高端打印市场 本次收购此前已经分别获得了艾派克股东大会、Lexmark股东大会的批准,并已经通过了美国、土耳其、波兰、德国、奥地利、俄罗斯、墨西哥7个国家的反垄断审查,我国发改委的备案及广东省商务厅关于本次交易境外投资事项的备案。这次CFIUS审查第二阶段结束,公司在境外需要的审查已经悉数通过,未来尚需通过艾派克注册地银行关于本次交易涉及的境内机构境外直接投资外汇登记。 国内打印机前十大厂商占据了行业98.3%的份额,利盟仅占0.7%(排第十)。在国内市场保持上升势头,激光打印机成未来主流增量产品以及国产化替代趋势加强的大背景下,利盟专注激光打印机市场,其产品在高档产品中等价情况下性能出众,中低档产品中性能较强,被收购后的利盟高端机在中国预计将有不错的增量空间。 打印机产品体系完备、产业链布局全面、未来成长弹性可期 上市公司大股东赛纳科技旗下打印品牌奔图在国内市场与利盟并列第十,主打低端打印机领域。目前其在国内党政军的中标情况有明显的占比提升,产品型号入围政府采购清单的比例高居榜首。本次收购将使公司在打印领域的布局更加完整,而成熟的供应链体系、双方渠道的相互分享将这些优势更大化。双方原本在中国市场的份额基数小,将在带来有较大的弹性。鉴于利盟长期以来的体量规模和长期经营稳定性,我们认为未来交割完毕后并表利润将有较大幅度的增强变化。因收购尚未完成,基于审慎原则暂不考虑并表,预计16-18年EPS分别为0.49元、0.63元和0.74元,维持“买入”评级! 风险提示 全球打印机市场增速下滑可能加剧行业竞争压力;国产化替代的力度存在不确定性;整合进度和力度需要一定时间跟踪。
索菱股份 计算机行业 2016-09-26 38.30 -- -- 42.99 12.25%
43.69 14.07%
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索菱股份:CID领域专注者,行业领军企业 公司拥有近20年专业从事CID系统的研发、生产、销售和服务的经验,始终致力于CID系统的研发,在产品的硬件、软件技术研发创新能力等方面均处于国内同行业行业领先水平。自2014年起,公司的经营业绩重新走向快速发展的道路,实现了不断快速增长。目前,公司在硬件生产的基础上,不断加大在车联网应用相关服务方面的研发和市场投入,致力于实现自身从提供硬件生产的终端设备厂商向“硬件+车联网服务”供应商的转变。 CID行业迎接车联网风口,公司有望借势启航 近年来,中国汽车产业发展迅猛,汽车产量和销量位居全球第一,为CID系统提供了广阔的应用市场。与此同时,伴随移动互联时代的到来,车联网产品的需求不断上升,市场空间不断放大。CID系统作为车联网实现的核心产品之一,其应用市场正进入快速发展时期。而公司作为国内CID领域的龙头,有望借助于车联网市场的需求扩张实现业绩快速增长。 定增拥抱车联网风口,转型车联网平台运营商 公司于2016年3月对外公布重大资产重组事项,6月预案公布。公司拟以5.90亿元收购三旗通信100%股权,其中拟发行股份支付4.2亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付1.70亿元;并拟以1.27亿元收购英卡科技100%股权,其中拟发行股份支付0.86亿元,发行价格为26.42元/股,以现金支付0.41亿元。并拟非公开发行股份以募集不超过3.6亿元配套资金。通过本次收购,公司将转型联网平台运营商,形成车联网“软件+硬件+运营平台”的全产业链的经营模式,有望在更全面的提供服务同时深入挖掘产业链价值,进一步提升公司的综合竞争力。 盈利预测与推荐 公司在后装市场发展稳定,前装导入加速,进入业绩释放期。在不考虑收购并表的情况下,我们预计公司16~18年EPS分别为0.42/0.83/1.26元。考虑到公司在车联网领域布局逐渐加速,通过定增收购三旗通信和英卡科技,协同效应将不断显现,有望实现从车联网硬件终端设备供应商向车联网“软件+硬件+运营平台”供应商的转变,给予“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期的风险;前装业务发展不及预期的风险;大客户流失风险;收购公司业绩不及预期的风险;收购公司整合不及预期的风险;重大相关政策变化的风险。
艾派克 电力设备行业 2016-09-22 35.34 -- -- 36.58 3.51%
36.58 3.51%
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国内打印机市场环境优于全球、激光打印机逆势上升. 全球打印设备市场近几年的增长连续低迷,2015年出货量约为1.04亿台,比2014年微跌1%。预计未来全球仍将保持小幅微跌的状态。而中国打印机市场连续三年规模呈逐年上升之势,2014年达505.24亿元,年复合增长率9.28%,市场表现良性,而耗材市场如出一辙。激光打印机是未来主要增量产品:在成本控制需求提升的背景下,激光复合打印机需求逆势上涨,2015年全球激光复合一体机出货量约为2000万台,未来四年激光复合一体机的复合年均增长率约为4.9%。 市场整体格局稳定、利盟具备行业竞争力. 打印机行业由于专利及前期成本投入等限制,厂商的集中度较高,激光打印机前三名惠普、三星、富士施乐市场占有率之和达到67.4%,前五名87.5%。整体打印机市场国内前10大厂商占据了行业98.3%的份额,而全球市场也达95%。国内市场:奔图和利盟各有0.7%的市占率,并列第10,全球市场利盟占比1%,排名第8。利盟在高档产品中等价情况下性能出众,中低档产品中性能较强,但价格没有优势。从打印速度、首页输出等参数来看,同等价位Lexmark打印机的速度更快,在中高端的激光打印设备中具有一定的竞争实力。 国产替代将是未来公司在份额上的重要突破口、双方结合后互助渠道. 2015年3月《政府采购法实施条例》开始实施后,国产品牌奔图在党政军的打印机中标情况有了明显的占比提升。最新一期的《节能产品政府采购清单》内国产打印机品牌入围产品型号排名前二占比分别为27%(奔图)、16%(联想)。这种替代趋势将为未来利盟的高端打印机在中国推广提供更多的便利。从产业链布局来看,本次收购将使公司在打印领域的布局更加完整,将使公司形成从打印复印机整机设备到打印耗材(包含原装和通用)到各种打印配件(含芯片)以及打印管理服务的完整产业链,而成熟的供应链体系、双方渠道的相互分享将这些优势更大化,而双方原本在中国市场的份额基数小,将在带来有较大的弹性、整体后盈利能力有望回升。因收购尚未完成,基于审慎原则暂不考虑并表,预计16-18年EPS分别为0.49元、0.63元和0.74元,维持“买入”评级!l风险提示. Lexmark的收购进度存在不确定性、审批尚未全部完成;全球打印机市场增速下滑对行业的影响可能加剧行业竞争压力;国产化替代的力度存在不确定性;整合进度和力度需要一定时间跟踪。
艾派克 电力设备行业 2016-09-01 31.65 -- -- 37.16 17.41%
37.16 17.41%
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收购并表带来整体规模提升,费用增长影响短期业绩 2016年上半年公司实现营业收入14.29亿元,同比上升84.95%;归属上市公司股东净利润2.32亿元,同比上升4.14%;扣非净利润为2.14亿元,同比上升69.65%。公司的营业收入和扣非净利润在与SCC并表后增长明显。同时,公司在市场拓展等方面力度加大,销售费用大幅增长,影响公司短期业绩,公司预告1~9月归属于上市公司股东净利润为1.98~3.10亿元,变动幅度预计在-30%~10%之间。 全产业链积极布局,大格局与大战略凸显 公司战略与视野广阔,在打印行业积极布局,有望成为国内乃至国际上的打印新巨头。公司并购SCC并注入赛纳科技耗材业务后,主营业务从耗材芯片拓展到打印耗材,16年上半年又公布对利盟国际的收购,有望进一步覆盖打印机主机业务,打造上下游充分覆盖的全产业链公司。艾派克的战略布局不仅包括垂直方向的整合,对横向业务的互补互利也充分考虑。公司在芯片、耗材、主机各环节的资本运作,均能体现产品高低端互补、技术与客户相互拓展的目的。目前,公司已完成对打印耗材部分的并购与初步整合,实现了规模体量的迅速扩大,产业链大格局构建初见成效。 拟收购利盟国际,加速迈入打印巨头行列 利盟国际是全球高端打印机领导者之一,脱胎IBM,拥有出色的商业基因,其2015年营收达到35.5亿美元,在全球打印机行业举足轻重。艾派克于上半年公布对利盟国际的收购事项,这不仅符合公司全产业链布局的战略要求,也有助于公司快速迈入打印巨头行列。两公司的并购可以达到充分互补,利盟国际为艾派克提供品牌优势、技术资源和全球客户资源,艾派克为利盟国际提供广阔的国内市场和优化的生产成本。同时,并购后的公司在软件与服务领域也将有巨大发展机遇。 盈利预测与估值 公司发展格局开阔,善于利用资本运作实现全产业链覆盖的战略布局。通过数次整合与并购,公司对行业的布局已经初见成效。我们预计公司16~18年EPS分别为0.49/0.63/0.74元。我们看好公司的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示 外延发展进度不达预期;打印机行业需求下滑;原材料价格大幅上涨的风险。
得润电子 电子元器件行业 2016-08-31 31.99 -- -- -- 0.00%
34.61 8.19%
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核心观点: 营业收入保持高增长,盈利潜力待释放 2016年上半年,公司实现营业收入19.89亿元,同比上升60.48%;归属上市公司股东净利润5329万元,同比上升0.89%。公司通过外延和内涵两种发展方式,大力投入建设汽车电子和车联网业务,成果显著,营业规模与业务进一步扩大。在业务扩张期,公司人力成本及产品研发投入等尚处于较高水平,随着未来成本控制与协同效应的不断优化,盈利潜力将逐步释放。 消费电子及家电业务稳健增长,汽车电子与车联网业务加速拓展 公司消费电子及家电业务稳健增长,Type-C等产品技术先进,获得客户认可。公司近年在汽车电子领域投入大量资源,汽车线束、连接器等传统业务平稳推进,客户优质;收购Meta公司,发展新能源充电模块、控制及功率模块,技术领先,业务规模迅速扩展;与市场领导者Mobileye建立合作关系发展ADAS业务。以Meta为基础发展车联网业务,将其成熟的产品技术与优秀的商业模式引入中国,与保险公司与租车公司等建立深度合作关系。公司大力拓展汽车领域业务,前期投入较大,但该领域毛利率高于传统家电业务,进入盈利收获期后将获得持续订单与利润。公司业务大格局已经形成,汽车电子与车联网业务是未来拓展的重点。 产品平台与客户平台建设成型,相互依存协同发展 公司在汽车领域的产品与客户平台成型,已与多家优秀公司建立客户关系与合作关系。汽车电子方面,子公司Meta的车载充电机获得标致雪铁龙(PSA)独家供货认证,子公司长春得润获北车子公司总装配供货资格,子公司科世得润获得北京奔驰的认证,公司车载充电机获得上汽集团子公司认证;公司与Mobileye建立合作关系,并将向北京朝旭华成提供ADAS以及车联网的整体解决方案,在此领域加速拓展。在车联网方面,公司与PP租车开展合作,协同开发包括车联网、大数据、汽车金融等领域,公司向迪滴新能源汽车提供车联网设备组合并提供相应业务。 盈利预测与估值 公司消费电子、汽车电子、车联网三大业务并行发展,尤其是汽车领域布局积极,不断获取优秀的客户资源与技术资源。公司业务格局建立、平台建设成型,未来成长前景乐观。我们预计公司16~18年EPS分别为0.26/0.39/0.58元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示 汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。
艾比森 电子元器件行业 2016-08-31 23.92 -- -- 25.55 6.81%
25.99 8.65%
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Q2业绩重回高增长,全年增长可期。 2016年上半年,公司实现营业收入5.09亿元,同比增长11.69%,归属于上市公司股东净利润6076万元,同比增长37.60%。其中,2Q16单季度实现营业收入2.88亿元,同比增长21.05%,归属于上市公司股东的净利润3827万元,同比增长173.72%,公司在16Q2重返高增长。 小间距显示屏业务保持快速增长,转型业务前景可期。 公司在传统LED显示屏业务实现稳步发展的同时,新业务视线快速成长。一方面,小间距LED显示屏订单高速增长,上半年实现签单约2.33亿元,比上年同期增长约65%,约占公司上半年全部显示屏订单40%,小间距屏业务正在成为推动公司业绩增长的一大动力来源;另一方面,公司业务转型取得突破式进展,显示屏酒店运营业务业绩同比大幅上升,报告期内,已签约的显示屏共确认租金收入1026万元,同比增长约700%,显示屏酒店业务的成功经验为后续发展其他场景运营服务积累了宝贵经验。 盈利预测。 LED显示屏进入“盈利提升”与“转型加速”双轮驱动时期,主要LED显示屏上市企业业绩保持快速增长,同时外延战略也不断推进。公司目前转型动力充足、转型方向明确。公司以LED显示屏的先进制造和规模优势为支撑,将转型关注点聚焦于与LED显示屏的使用和运营相关的下游细分行业,如文化、演绎、广告传媒等。我们预计公司16~18年EPS分别为0.58/0.72/0.96元。我们看好公司的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 行业景气度下滑;行业竞争加剧;新业务拓展不及预期的风险。
长盈精密 电子元器件行业 2016-08-30 26.95 -- -- 29.28 8.65%
29.80 10.58%
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核心观点: 营收与净利润同步高增长,业务多点开花。 2016年上半年,公司实现营业收入26.99亿元,同比增长50.61%;归属上市公司股东净利润3.29亿元,同比增长51.06%。对应2Q16单季度营收14.87亿元,同比增长55.21%;归属上市公司股东净利润1.92亿元,同比增长52.86%。公司二季度营收与净利润增速均高于一季度,增长进一步加速。公司上半年金属外观件、超精密连接器、电磁屏蔽件等业务多点开花,保持较快的增长。 金属外观件业务保持持续增长,公司竞争优势进一步强化。 公司金属外观件业务上半年实现营业收入18.38亿元,同比增长59.61%,在公司营业收入中占比接近70%,对公司总营收增长贡献较大。 未来公司金属机壳业务仍将保持快速增长:首先智能手机机壳金属化趋势持续,同时公司主要客户如VIVO、OPPO、华为等销量增速处于行业前列,保障金属机壳业务未来增长;其次若未来双面玻璃+金属中框的结构成为趋势,一般需要强度较高、加工时间更长、价值量更高的不锈钢中框,对金属CNC 加工的需求仍将持续。 积极拓展业务布局,打开未来成长新空间。 公司积极布局新能源汽车与防水材料等新业务,进一步拓展未来增长空间。公司积极推广新能源汽车充电设施及充电设备、充电枪、车内高压连接器等零组件产品和技术,扩充公司在新能源汽车充电设施及车内连接器产品上的研发和销售能力,为公司在此领域未来的发展做好准备。同时,在消费电子领域,防水功能受到越来越多的重视,尤其是户外活动等细分市场偏好性较强,公司紧抓消费电子行业趋势,参股国内领先的防水材料公司,获取优秀的技术和客户资源。 盈利预测与估值。 公司金属CNC 加工能力领先,金属外观件业务仍将保持高增长。同时新能源汽车与防水材料等新业务多点发力,增长空间广阔,未来成长动力充足。我们预计公司16~18年EPS 分别为0.72/1.09/1.47元。我们看好公司的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 行业增长低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。
欣旺达 电子元器件行业 2016-08-30 12.74 -- -- 16.43 28.96%
16.48 29.36%
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核心观点: 净利润持续快速增长,盈利能力显著提升。 2016年上半年,公司实现营业收入30.8亿元,比去年同期增长14.65%;归属于母公司股东净利润1.47亿元,比去年同期增长51.04%。其中,2Q15单季度实现营业收入18.65亿元,同比增长11.54%;归属母公司股东净利润1.04亿元,同比增长36.48%。公司实现了净利润的快速增长,反映出公司盈利能力的显著提升,延续了快速增长的势头。 3C锂电业务稳步发展,未来仍具备很大发展空间。 公司3C锂离子电池模组业务保持了稳定增长,在保持与国际大客户合作良好的同时,公司已成为华为、vivo、OPPO等国内一线移动终端厂商的主要供应商。笔记本电脑方面,随着笔记本电脑由传统的18650电池向锂聚合物电池转换,公司笔记本电脑锂电池业务实现快速增长,未来成长空间巨大。 新兴锂电池业务全面布局,有望成为公司成长新动力。 随着公司VR&穿戴设备业务的快速发展,公司2016年成立了VR&穿戴事业部长培育了新的利润增长点。公司储能系统类、智能制造类业务经过前期布局,2015年开始贡献部分营收,如今已成为公司的重点发展领域,成为消费类、动力类锂电池外新的成长动力。 盈利预测。 公司整体业务布局合理,增长动能持续:公司3C锂电业务仍保持快速发展,今明两年业绩有保障;动力电池业务稳步推进,储能领域积极布局,在新兴锂电池(如VR、无人机锂电池等)等领域亦加速发展。公司加速打造锂电平台型企业,将助推公司业绩与估值双升。我们预计公司16~18年EPS分别为0.79/1.15/1.60元。我们看好公司未来发展,给予公司“买入”评级。 风险提示。 原材料价格上涨的风险;竞争加剧导致盈利能力下滑的风险;动力及储能电池发展不及预期的风险。
大族激光 电子元器件行业 2016-08-29 22.85 -- -- 23.07 0.96%
24.19 5.86%
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核心观点: 营收与净利润快速增长,激光设备龙头地位进一步强化。 公司上半年营业收入为31.22亿元,同比增长22.69%;归属上市公司股东净利润为4.00亿元,同比增长26.23%;归属上市公司股东扣非净利润为3.90亿元,同比增长37.22%。对应2Q16单季度营收19.41亿元,同比增长25.79%;归属上市公司股东净利润2.84亿元,同比增长18.14%。公司整体营收规模及净利润增长迅速,其中大功率激光及自动化配套设备表现抢眼,上半年实现收入6.76亿元,同比增长37.95%。 小功率激光器受大客户需求拉动明显,新业务领域拓展迅速。 公司小功率激光器今年受到国际大客户加工设备更新需求的拉动增长较为明显,但由于一方面大客户的设备投资趋于谨慎,另一方面交期以及订单确认的时间差导致部分订单尚未确认收入,影响上半年收入增速,小功率激光器业务下半年增长仍然可期。同时,公司的多项新业务拓展迅速,激光器自产稳步推进,小功率激光器已实现批量销售,中等功率有望今年量产,高功率技术不断突破,生产基地启动建设;大功率激光器及自动化配套设备上半年高速增长,智能化水平、市场认可度不断提高,工业自动化布局积极;动力电池设备积极拓展,未来有望为公司贡献新的增长点。 盈利预测与评级。 公司作为掌握核心技术、创新驱动型的企业,将是穿越牛熊的优质标的。我们预计公司16~18年EPS 分别为0.99/1.22/1.58元。考虑到公司在激光设备规模上的优势、核心部件自产带来的收益以及在机器人和工业自动化领域的积极布局,我们给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 主要客户需求不及预期的风险;行业增长不及预期的风险。
华天科技 电子元器件行业 2016-08-29 12.12 -- -- 13.79 13.78%
13.91 14.77%
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点评: 1、公司定增完成,产能扩充,带动营收快速增长。华天西安方面,15年底搬厂房完成,产能充分扩充满足日益增长的客户需求,成为公司主要成长动力。华天昆山方面,产线布局从8寸向12寸转变,生产自动化正在加速,Bumping和CIS产能迅速扩充。另外公司通过管理整合改善FCI经营状况,上半年亏损较去年同期大幅收窄,有望在16年实现盈亏平衡。受益于营收增长,扣除政府补贴较同年同期有所减少的影响,公司扣非后归母净利润同比增长35.39%,业绩重回高增长。随着后续募投项目产能不断释放,将继续带动公司业绩增长。 2、牵手武汉新芯,有望受益于存储芯片国产化大趋势。总投资240亿美金的国家储存器基地落地武汉新芯,15年2月公司已与武汉新芯签署战略合作协议,进军公司市场空间更大的存储器封装领域,将领先的WLCSP工艺与武汉新芯先进的12英寸晶圆生产线及3DIC工艺相结合,优势互补,实现产业链上下游贯穿。 3、全球半导体产业步入整合期,公司与子公司西安天启和华天西安合资设立西安天利,开展并购重组和股权收购工作。目前西安天利受让华天昆山6.96%的股权,公司持有华天昆山股权比例提升。接下来处于中国动力嫁接世界资源的风口,公司将作为国内半导体中坚力量有望参与到整合浪潮中。 风险提示 景气度下降风险;主要客户转单风险;收购兼并整合不及预期风险
长电科技 电子元器件行业 2016-08-29 17.64 -- -- 20.93 18.65%
21.54 22.11%
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事件 :公司16年上半年实现营收75.11亿元,同比增长120.15%;归属母公司股东净利润1071万元,同比下滑91.34%。 点评: 1、 原长电科技盈利能力大幅改善,业绩快速增长。上半年原长电实现营收41.05亿元,同比增长20.31%;归属上市公司股东扣非后净利润1.8亿元,同比增长57.6%。其中滁州和宿迁厂前期搬厂影响逐渐消除,上半年滁州厂实现净利润7885.13万元,同比增长108;宿迁厂实现营收3.05亿元,同比增长84.99%,净利润-1133.74万元,亏损较去年同期大幅减少,目前已扭亏为盈。另外Q2由于长电先进产品销售价格下降以及新厂投入后运营成本增加,净利润同比下滑,原长电Q2利润增速较Q1减缓。一方面,随着滁州和宿迁盈利能力继续提升,另一方面长电先进新厂产能释放,将带动原长电业绩快速增长。 2、 星科金朋拖累公司业绩,1)星科金朋受大客户订单下滑影响,新导入客户尚未形成销售,星科金朋韩国厂产能利用率不足。上半年营收33.7亿元,同比下滑20.04%;净利润-4.56亿元,并表亏损1.82亿元。 2)星科韩国上半年投入SIP,产生一定的费用,影响利润超过1亿元。3)收购星科金朋时的美元债因人民币贬值计提增加。下半年随着下游高端客户的需求提升及公司SiP 产能扩大,将带动星科金朋营收及利润快速增长,有望在下半年业绩大幅好转。 3、 预计公司16-18年EPS 分别为 0.29/0.58/0.91元。随着公司整合逐步完成,边际上的改善都会带来向上催化,看好国内封装龙头长期发展。 风险提示。 新技术替代速度不及预期的风险;行业竞争加剧的风险。
阳光照明 电子元器件行业 2016-08-24 7.72 -- -- 8.50 10.10%
8.50 10.10%
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Q2业绩重回高速增长,迈向国内LED照明龙头。 2016年上半年,公司实现营业收入21.26亿元,同比增长11.92%,其中,LED产品收入17.40亿元,同比增长39.71%,占比超过80%;归属于上市公司股东净利润2.18亿元,同比增长22.01%;综合毛利率26.26%,比去年同期上升2.38个百分点。其中,2Q16单季度实现营业收入11.03亿元,同比增长11.75%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长43.03%,公司在16Q2重返高增长。 公司收入结构不断优化,海外市场实现快速成长。 公司二季度重回高增长,得益于公司产品结构不断优化和海外布局的持续推进。一方面,公司加大创新投入,报告期内直接用于创新的投入近2000万元,伴随自动化率不断提升,产品毛利率不断提高;另一方面,公司积极开拓海外市场,国外市场新拓展了60多家客户,在非洲和大洋洲等市场增长迅速。未来,受益于LED照明降价幅度的放缓、公司管理水平的提高以及海外订单的持续增长,16年公司有望保持全年业绩的稳健增长。 盈利预测。 公司是经营稳健、质地优良的国内LED照明龙头企业。在海外客户订单保持增长、客户拓展加速以及自有品牌逐步建立的推动下,公司未来仍将保持稳健增长。我们预计公司16~18年EPS分别为0.33/0.41/0.52元。我们看好公司未来的中长期发展,给予公司“买入”评级,继续推荐。 风险提示。 LED行业景气度不及预期的风险;LED产品价格大幅下滑的风险;原材料价格大幅上涨的风险。
大华股份 电子元器件行业 2016-08-22 15.90 -- -- 16.03 0.82%
16.25 2.20%
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事件: (1)公司发布中报。2016年H1实现营收49.5亿元,同比增长42.69%;归属上市公司股东净利润7.09亿元,同比增长53.03%。 (2)公司与控股股东傅利泉等共同出资设立控股子公司杭州华飞科技,经营包括智能无人机产品、智能机器人产品等。 点评: 1、国内市场:解决方案加速落地,增长迅猛 上半年国内市场实现营收29.32亿元,同比增长46.04%;国内市场产品毛利率为37%,较去年同期下降1.32个百分点,但与去年全年35.88%的毛利率相比提升1.12个百分点。公司解决方案转型自去年Q4开始逐步落地,订单在上半年实现收入确认,带动业绩增长;同时从设备厂商转型解决方案厂商,也带动产品毛利率增加。随着后续城市级平安城市、智慧城市等大项目加速落地,带动国内市场快速增长。 2、海外市场:加大自有品牌销售,盈利能力显著提升 上半年海外市场实现营收18.61亿元,同比增长36.64%;产品毛利率为43.05%,较去年同期上升3.12个百分点。大华加速海外渠道销售,从单纯的OEM方式逐步展开自有品牌的销售,海外市场继续保持高增长。未来海外市场也将复制国内道路,推进解决方案,打开更广阔的市场空间。 3、前后端产品毛利率达到自14年以来的最高水平 分产品来看,前端实现营收23.39亿元,同比增长24.61%;产品毛利率为42.88%,较去年同期上升3.16个百分点。后端实现营收13.34亿元,同比增长22.33%;产品毛利率为43.87%,较去年同期上升0.75个百分点。 公司前后端产品的毛利率均达到自14年以来的最高水平,盈利能力显著提升。 4、设立华飞科技,新兴业务独立发展,带来新的增长点 以视频技术为核心,公司在VR/AR、智能机器人、人脸识别、机器视觉、智能汽车电子等新业务、新服务、新商业模式中进行探索,通过设立华飞科技,加强无人机、机器人等领域布局,公司持续加码新兴业务,开启新成长。 5、盈利预测及评级 随着海外市场的快速发展以及向解决方案厂商转型逐步完成;同时加码视频监控领域相关新领域,带来新的利润增长点。预计公司2016-18年的EPS分别为0.69/0.97/1.34元,给予“买入”评级,继续推荐!l风险提示技术更新换代风险;汇率风险。
得润电子 电子元器件行业 2016-08-03 30.10 -- -- 32.69 8.60%
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营业收入保持快速增长,归母净利润同比增长 公司发布半年度业绩快报。2016年上半年公司实现营业收入19.89亿元,同比上升60.48%;归属上市公司股东净利润为5329万元,同比上升0.90%。公司汽车电子等业务处于大力投入期,对当期利润造成一定影响,但归属上市公司股东净利润已从一季度的同比下滑扭转为半年度的同比上升0.90%。公司营收规模保持快速增长,汽车电子等业务的布局成果逐步显现。 产品与客户两大平台成型,进入快速发展期 公司产品与客户平台成型,效果逐渐凸显,已与多家优秀公司建立客户关系与合作关系。前期子公司Meta的车载充电机获得标致雪铁龙(PSA)独家供货认证,子公司长春得润获北车子公司总装配供货资格,子公司科世得润获得北京奔驰的认证,公司车载充电机获得上汽集团子公司认证。在车联网方面,公司与PP租车开展合作,协同开发包括车联网、大数据、汽车金融等领域,公司向迪滴新能源汽车提供车联网设备组合并提供相应业务。在ADAS与智能驾驶方面,公司将向北京朝旭华成提供ADAS以及车联网的整体解决方案,在此领域加速拓展。 业务投入收益显现,盈利状况逐步提升 公司在汽车电子领域投入大量资源,收购Meta公司,并将其产品引入中国市场;寻求多方合作,共同发展车联网与智能驾驶技术。营收的高速增长充分体现了公司在汽车电子领域的经营成果,与此同时,净利润也出现转好趋势。随着业务规模的持续扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步降低,公司开始从数量的提升向质量的提升过渡,逐步进入业绩释放期。 盈利预测与估值 公司在汽车电子等领域积极布局,相关业务获得高端客户认可,并不断获取优秀客户资源与技术资源,平台战略进入收获期。凭借公司出色的产品技术以及领先的商业模式,结合中国市场,公司未来成长前景广阔。我们预计公司16~18年EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。 风险提示 汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名