汇川技术公布2016年年报:分别实现营业收入、归属于母公司股东净利润、扣非归母净利润36.60亿元、9.32亿元、8.57亿元,分别同比增长32.11%、15.14%、12.57%,年报业绩符合预期。 汽车电子持续布局,轨交业务订单饱满:受骗补调查影响,公司2016年汽车电子增长31%,增速低于预期。公司加大投入积极布局乘用车动力总成,与BRUSA合作抢占高端领域。未来短看宇通出货带动提升及物流车爆发,长看乘用车切入内资主流供应链与合资外资中高端市场,尽享乘用车放量红利。公司加大轨交牵引系统研发力度,降低系统成本,目前在手订单充足,且有望新晋拿下深圳地铁线订单,轨交业务持续增长可期。 通用自动化加速复苏,工业机器人快速成长:公司2016年通用自动化业务增长较快,在各细分领域加速抢占ABB等外资巨头市场份额,电梯一体机受益房地产市场回暖也实现稳健增长。公司通过积极外延完善机械传动领域布局,并针对空压机、纺织、锂电、LED、空调与制冷、塑料机械、起重、机床等行业推出综合电气解决方案或专机。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车行业爆发带来高增长,在智能装备领域的布局将打开成长空间,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为0.71、0.91、1.18元,对应PE分别为32、25、19倍,给予增持评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,新能源汽车推广进度不达预期。

宏发股份公布2016年年报:分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润50.83亿元、5.82亿元、5.66亿元,分别同比增长19.66%、23.18%、26.49%。年报业绩增速符合预期。 即将切入特斯拉供应链,汽车及电力产品爆发在即:公司目前已切入国内主要新能源汽车厂商,有望受益于国内新能源汽车持续放量。目前即将通过特斯拉认证测试,二季度有望接订单,跟随Model3放量在即。受益汽车电子化进程加快及自主品牌放量,汽车电子产品有望突围。由于全球智能电表更换需求驱动,公司电力继电器业务将稳健增长。 传统业务维持稳健,多类产品聚焦成长:受益房地产市场回暖,空调和冰箱产量同比增速明显改善,家电厂商库存回补带动通用继电器需求,公司2016年通用继电器业务回暖明显。公司加快推进低压电器和其他门类产品发展,形成“主业突出、多品类并进”的良性发展局面。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车爆发及产品渗透率提高带来业绩高增长,叠加后续外延预期,预计17-19年EPS为1.36、1.78、2.21元,对应PE分别为26、20、16倍,给予增持评级。 风险提示:家电需求回暖低于预期,新能源汽车推广低于预期。

多重利好因素下公司业绩将步入发展快车道。受益锂电池行业发展,锂电池精密结构件业务迎来机遇期。新能源汽车行业稳步发展,汽车结构件市场前景广阔。随着动力锂电池行业迎来爆发式增长机遇,动力锂电池精密结构件的市场也将迎来高速的发展。 公司实行大客户战略,优势明显。公司在与比亚迪、ATL、波士顿、中航锂电、力神等原有战略合作客户已达成深入合作关系的基础上,持续挖掘、探索和发展更多的国内外优质客户,先行开展合作以锁定后续供货权,把握行业成长期显现的新兴客户,逐步实现多客户的批量化供应,抢先占据有利市场份额。 公司深耕动力锂电池精密结构件领域,龙头地位突出。公司未来有望成为中国最具竞争力的新能源结构件、汽车电池结构件和汽车零部件的大型专业制造商和全方位方案解决供应商。 公司财务指标良好,稳健成长可期。公司在盈利能力、营运能力与偿债能力等方面均优于同行业。 盈利预测:我们认为,公司将受益于下游需求回暖以及以核心业务锂电池精密结构件扩张,17-19年EPS为2.29、3.24、4.48元,对应PE为57.5、40.7、29.4倍,首次覆盖,给予增持评级。 风险提示:锂电池行业增长不及预期,公司动力锂电池精密结构件业务拓展不达预期。

公司2016年年报发布:公司2016年实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润68.05亿元、5.09亿元、4.58亿元,同比增长38.54%、49.29%、54.81%,年度业绩基本符合预期。 家电板块快速增长,成为年报最大亮点:受益下游家电行业复苏,家电电机业务板块增长29.11%。预计2017年家电业务仍维持平稳较快增长。 动力总成业务持续增长,增速略低于预期:公司电动车动力总成系统业务实现营收13.01亿元,受骗补核查以及电动物流车政策影响略低于预期。补贴政策落地叠加目录快速重审下17年动力总成业务放量可期。 切入氢燃料电池,完善全产业链布局:公司将充分发挥巴拉德在氢燃料电池设计、开发、制造、销售及专利服务等业务方面的优势,动力总成业务将从电机+电控延伸至电机+电控+动力电池”。把握新能源车辆未来发展方向,为后续抢占燃料电池车市场打下基础。 盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计17-19年EPS为0.25、0.30、0.35元,对应PE分别为33、28、25倍,给予增持评级。 风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。

多重利好因素下公司业绩将步入发展快车道。1)2016年下半年工控行业景气度回升,公司布局的PLC、HMI、伺服等主要市场未来几年将保持持续稳定增长;2)工控行业正在持续国产化,且国产份额加速向以公司为代表的龙头集聚;3)产业升级趋势下,公司积极捕捉3C、纺织等自动化需求最为强烈的细分市场,尽享产业升级红利。 公司PLC+HMI主营业务将保持较快增长。受益于OEM市场回暖,PLC市场稳定增长。公司是小型PLC领域领先的本土企业,后续有望切入中型PLC拓展份额,并依托在控制层的技术优势进军解决方案领域。公司HMI配套PLC销售,跟随放量有保障。 公司伺服系统与智能装置未来将快速放量。受益工业自动化快速发展,伺服系统市场高速增长。公司在伺服领域快速扩张,配套PLC业务出货,市场份额不断增加,毛利率逐年走高。智能装置有望成为下一增长点。 公司财务指标良好,稳健成长可期。公司在盈利能力、营运能力与偿债能力等方面均优于同行业。 盈利预测:我们认为公司将受益于下游需求回暖以及以核心业务PLC为主的配套产品线扩张,16-18年EPS为1.01、1.32、1.78元,对应PE为61、46、34倍,首次覆盖,给予买入评级。 风险提示:工控行业回暖程度不及预期,公司伺服业务拓展不达预期。

公司2016年年报发布:2016年实现营业收入13.24亿元,同比增长22.21%;实现归母净利润0.68亿元,同比下滑54.28%;实现扣非归母净利润0.52亿元,同比下滑60.40%。收入增速符合预期,净利润增长低于预期。 收入保持稳定增长,业绩反转可期:公司继续加大产品的推广及销售力度,营收保持增长,其中伺服、UPS电源与新能源汽车电机电控等产品销售增幅较大。但由于苏州产线投产转固、人员投入加大、股权激励等因素,净利润有所下滑。随着工控市场持续回暖与新能源汽车业务前期投入逐渐释放业绩,预计17年公司净利率将回到正常水平,净利润大幅提升可期。 加大新能源汽车投入,积极开拓轨交市场:公司持续加大对新能源汽车的投入,积极寻找和推进新能源汽车领域的投资合作机会。积极拓展新的业务领域,成立充电技术公司,推动产业链延伸。凭借具有自主知识产权的轨交牵引系统积极开拓市场,参加国内招投标项目,力争实现订单突破。 盈利预测:我们认为公司将受益主业变频复苏、新能源汽车与轨交业务爆发带来业绩增长,预计17-19年EPS为0.18、0.23、0.27元,对应PE分别为45、36、30倍,给予增持评级。 风险提示:交通牵引业务推广运用受阻,新能源业务增长不达预期。

宏发股份公布三季报,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润37.09亿元、4.78亿元、4.65亿元,分别同比增长15.5%、19.17%、22.11%。三季报业绩增速符合预期。 高压直流继电器强劲爆发,汽车及电力产品快速增长:高压直流继电器产品质量比肩国际水平,有望切入Tesla供应链,目前已切入国内主要新能源汽车厂商。受益汽车电子化进程加快及自主品牌放量,汽车电子产品有望突围。全球电表更换需求驱动,电力继电器业务稳健增长。 传统业务维持稳健,多类产品聚焦成长:受益房地产市场回暖,空调和冰箱产量同比增速明显改善,去库存持续推荐,家电厂商库存回补带动通用继电器需求,我们认为公司通用继电器板块业绩低点已过,2016年全年有望企稳回升。公司加快推进低压电器和其他门类产品发展,形成“主业突出、多品类齐头并进”的良性发展局面。 盈利预测:我们认为公司短期受益新能源汽车快速放量及全球智能电表覆盖率提升;长期看传感器及低压电将成为新增长点。预计16-18年EPS为1.07、1.38、1.78元,对应PE分别为32、24、19倍,给予增持评级。 风险提示:家电需求回暖低于预期,新能源汽车推广低于预期。

投资要点 汇川技术公布三季报,分别实现营业收入、归属于母公司股东净利润、扣非归母净利润24.53亿元、6.89亿元、6.43亿元,分别同比增长31.1%、17.46%、14.94%,三季报业绩符合预期。 智能装备&机器人快速增长,外延完善工控布局:前三季度通用伺服系统、通用变频器等产品收入增长较好,电梯一体机受益大客户份额提高也实现增长。公司通过积极外延完善机械传动领域布局,并针对空压机、纺织、锂电、LED、空调与制冷、塑料机械、起重、机床等行业推出综合电气解决方案或专机。预计智能制造板块全年整体增速维持稳健。 轨交业务订单饱满,汽车电子略低预期:公司加大轨交牵引系统国产化研发力度及降低系统成本,并持续跟进苏州以外地铁与轻轨项目,轨交业务增长可期。受骗补调查影响,前三季度汽车电子增速低于预期,目前物流车完成布局,乘用车投入持续加大,预计四季度迎来放量。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车行业爆发带来高增长,在智能装备领域的布局将打开成长空间,叠加后续外延预期,预计16-18年EPS为0.60、0.75、0.98元,对应PE分别为34、27、21倍,给予增持评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,新能源汽车推广进度不达预期。

投资要点 蓝海华腾公布三季报,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润4.32亿元、1.06亿元、1.06亿元,分别同比增长154.06%、174.22%、175.88%,三季报业绩符合预期。 电控业务驱动业绩增长,专用车产品产销力度加大:报告期内,公司电动汽车电机控制器产品实现收入同比增长259.27%,成为公司收入和毛利的重要来源。公司把握新能源汽车产业发展的有利时机,深化与现有电动汽车客户的良好合作关系,把握市场发展机遇,进一步巩固并扩大在电动汽车电机控制器领域的领先优势,优化产业结构,在保持新能源客车电机控制器稳步增长的同时,加大纯电动物流车等专用车电机控制器的产销力度,并针对乘用车的电机控制器进行技术储备。 多类产品聚焦成长,传统业务稳健发展:前三季度公司中低压变频产品销售同比增长33.77%,伺服产品略微增长,工控类产品需求有所回暖。公司通过持续优化中低压变频器、伺服驱动器产品设计方案,以提高产品性能和环境适应性为目标,不断增强产品可靠性,开发适应行业特殊要求的专用变频器产品,扩展现有伺服驱动器产品功率范围及应用领域。 盈利预测:我们认为公司将受益新能源汽车行业爆发带来高增长,预计16-18年EPS为1.31、1.91、2.52元,对应PE分别为80、55、42倍,给予增持评级。 风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,募投项目不达预期。

投资要点 正电机公布三季报,分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润7.18亿元、7176万元、6182万元,分别同比增长32.05%、294.64%、446.04%,三季报业绩符合预期。 传统业务稳健发展,多类产品聚焦成长:前三季度家用缝纫机马达业务保持稳定,越南子公司产能逐步提升,进一步降低生产成本。汽车用微特电机业务保持稳健,有望成为新的业绩增长点。 新能源汽车低于预期,积极备战静待时机:受骗补调查及电动物流车政策落地试点低于预期所累,前三季度电动汽车业务板块低于预期。公司在电动物流车领域深度布局,预计政策落地后将快速启动放量,明年业绩值得期待。 盈利预测:我们认为公司精准定位电动物流车及乘用车市场,今年业绩将受益于行业爆发保持高增长。预计16-18年EPS为0.47、0.69、0.89元,对应PE分别为63、44、34倍,给予增持评级。 风险提示:新能源汽车推广进度低于预期,汽车行业增速放缓。

大洋电机公布三季报,前三季度分别实现营业收入、归母净利润、扣非归母净利润47.17亿元、2.99亿元、2.72亿元,分别同比增长33.01%、37.69%、57.32%,三季度业绩总体基本符合预期。 家电板块快速增长,全年业绩值得期待:受益地产周期复苏,家电电机业务板块维持快速增长,预计今明两年家电业务仍维持确定性高增长。 动力总成业务持续增长,受政策拖累增速略低于预期:公司电动车动力总成系统业务实现营收10亿元左右,维持快速增长。受骗补电差影响及电动物流车政策低于预期,公司产品放量时间点延后,预计四季度开始放量。 切入氢燃料电池,完善全产业链布局:公司将充分发挥巴拉德在氢燃料电池设计、开发、制造、销售及专利服务等业务方面的优势,动力总成业务将从电机+电控延伸至电机+电控+动力电池”。把握新能源车辆未来发展方向,为后续抢占燃料电池车市场打下基础盈利预测:我们认为公司将受益电动乘用车及物流车行业爆发带来业绩高增长,叠加燃料电池产业起步良机,预计16-18年EPS为0.21、0.27、0.31元,对应PE分别为48、38、33倍,给予增持评级。 风险提示:新业务整合推广不达预期,新能源汽车行业增速放缓。

投资要点 事件:汇川技术公布第三期股权激励计划草案,中高级管理层全面覆盖。 股权激励彰显信心,中高级管理层全覆盖:公司计划以每股9.77元授予限制性股票5682万股,激励对象652人,包括公告本计划时在职的公司董事、高级管理人员、中层管理人员以及公司的核心技术(业务)人员。 轨交业务订单饱满,汽车电子迎来放量:公司加大轨道交通牵引系统产品国产化研发力度,并持续拓展苏州以外城市地铁与轻轨项目。公司积极开拓物流车市场,并加大乘用车领域投入,预计四季度汽车电子迎来放量。 智能装备&机器人快速增长,外延完善工控布局:通用伺服系统、通用变频器等产品收入增长较好;工业机器人业务,继续推广解决方案;电梯业务,新品迭出;电液伺服业务,加强行业大客户的拓展。收购并增资上海莱恩,完善机械传动领域布局;参股深圳沃尔曼,引进精密机械核心技术。 盈利预测:我们认为公司将受益电动汽车行业爆发带来高增长,在智能装备领域的布局将打开成长空间,叠加后续外延预期,预计16-18年EPS为0.61、0.79、0.98元,对应PE分别为32、25、20倍,给予增持评级。 风险提示:宏观经济增速放缓,新能源汽车推广进度不达预期。

切入Tesla形成品牌效应,新能源汽车业务迎来爆发:2016年新能源汽车销量有望达到60万辆,国内高压直流继电器市场空间广阔。公司有望切入Tesla供应链形成品牌效应,提高产品在国内新能源汽车市场的渗透率。募投项目年内达产,产能瓶颈一举突破。 受益房地产销量回升,通用继电器业务提供安全边际:房地产回暖带动家电需求,公司业绩迎来复苏。主要竞争对手关闭产能,公司乘势扩大市场份额。家电智能化催生模块化产品,公司提前进行技术储备有望率先放量。 单车继电器数量上升,汽车业务有望突围:汽车电子化发展趋势将提升单车继电器使用数量,汽车继电器市场保持较快增长。国产化趋势利好龙头企业,成本优势提供降价空间,公司有望切入日系品牌。募投项目年内达产,积极储备产能满足大额订单需求。 全球电表更换需求驱动,电力继电器业务稳健增长:海外市场智能电表集中更换,量价齐升增厚公司业绩;渗透率不断提升形成新增需求,预计海外市场保持20%以上增长。公司作为国网主要供应商,将受益于智能电表招标稳定放量及模块化电力继电器产品单价提升。 盈利预测:预计公司16-18年EPS为1.13、1.42、1.82元,对应目前股价PE为31、24和19倍,给予增持评级。 风险提示:家电需求回暖低于预期、新能源汽车推广低于预期、低压电器推广低于预期、汇率风险。