公告摘要:公司拟与岩峰公司合作,待其取得数据中心竣工验收备案文件后,公司或公司联合其他第三方共同向分立主体增资不超过10.725亿元,获得分立主体不低于65%的控制权。承接岩峰公司持有的位于三河市燕郊开发区的1宗土地使用权及对应8处地上房产,除光环云谷云计算中心一二期外将新建数据中心,房产建筑面积约17.25万平米,预计容纳20000机柜。 提前进行资源储备,提升一线城市及周边IDC服务能力和市占率。我国一线地区对IDC采取集约化管理,严控高能耗数据中心建设,北上广深受政策限制,部分数据中心建设需求向中心城市周边地区外溢。一线城市及周边地区具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。公司在2018年通过收购科信盛彩,增加北京亦庄标准机柜数量约8100个。公司不断扩大公司数据中心规模,抢占京津冀一体化发展所带来的市场先机,此次投资若顺利完成将大幅增加资源储备,明显提升在北京及周边地区IDC服务能力。截至2018年底,公司在北京和上海地区的投产机柜数约3万个,上架数约2.4万个,预计未来每年新增机柜数5000-7000个,2020年有望形成约4-5万个机柜的保有量,加上此次燕郊地区的2万机柜,未来2-3年的IDC机柜量有望达到6-7万,为公司业绩形成强有力的支撑。 IDC与云计算保持高增长,科信盛彩2018年业务进展顺利。2018年实现营业收入60.65亿元,同比增长48.75%,归属于母公司净利润6.66亿元,同比增长52.88%,首期股票期权激励成本导致利润减少约492.48万元。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围,公司预计并表利润约6000万元。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺,科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司云计算相关服务和IDC及增值服务继续保持增长势头,IDC及增值服务收入约18亿,云计算及相关服务收入约42亿(AWS和无双科技收入约各占50%)同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.27亿,较上年度增长约71.82%。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势,公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.66亿、9.58亿、13.07亿,EPS分别为0.43元、0.62元、0.85元,对应2019年PE=30.90X,维持“买入”投资评级。 风险提示:IDC建设和交付进度低于预期的风险;AWS中国业务发展不及预期的风险

公告摘要:公司发布业绩预告,预计2018年实现归母净利润5.25-5.9亿元,同比增长28.59%-44.51%。 业绩符合预期,重点聚焦车联网和公安执法规范化业务。公司2018年度业绩预告,业绩中位数5.575亿元,同比增长36.55%,预计非经常损益为1400万元左右,主要是政府补助和银行理财。预计2018年四季度净利润中位数在1.65亿元左右,同比增长约34%,环比增长约16%。业绩增长的主要原因是业务进一步发展,和中兴物联子公司并表,业绩增厚明显。从整体战略上看,公司正处于战略和资源进一步聚焦的阶段,2018年度持续聚焦车联网和公安执法规范化两大业务主航道,加大研发等资源投入,实现业务的良好发展。 车联网后装海外市场稳健拓展,5G/V2X研发打造核心竞争力。公司打造以前装/后装汽车联网终端、汽车电子标识为核心的产品及解决方案,并与城市智能交通进行整合,覆盖城市交通管理、城市交通运输、公众出行服务等重要领域,逐渐实现车、路、人全覆盖的车联网布局。在后装市场,公司增量业务主要来自欧洲和东南亚市场,预计2019年海外出货量还会提升,有较大的渗透空间;在前装市场,公司携手吉利成立合资公司,产品向T-Box终端延伸,拓展了比亚迪、奔驰、尼桑等品牌客户,预计2019年合作的整车厂商还会进一步拓展;在电子车牌市场,公司市场份额领先,参与技术标准制定,2018年入股重庆城投金卡公司,新增订单约3亿,2019年有望保持高速增长。此外,公司启动针对5G和V2X的整体研发,预计投入期为2-3年,研发投入为公司核心竞争力奠定基础。公司未来将从下游物联网行业应用出发,以通用无线通信技术和超高频RFID技术为基础,实现物联网“终端+应用”物联网纵向一体化战略布局。 传统公安领域布局进一步深拓,收购执法信息化软件平台业务。在公共安全领域,执法规范化产品客户以派出所为主,沿海省份在执法规范化进程上走在前列,后续将有不断升级系统的需求。公司融合内部技术优势,2018年集团设立公共安全事业群,对原有的国迈公司、执法记录仪产品线、案管一体机产品线以及公司最新收购的神盾公司等进行整合,打通内部管理,有利于后续市场拓展。在立体云防系统方面,公司目前已在全国各地多个行业落地,实现两百多个试点/合同项目,技术功能和场景应用均位于市场前列,未来业务值得期待。 投资建议:公司深耕车联网领域,前后装终端产品成熟,同时是电子车牌领军企业,未来将聚集车联网和公安执法规范化两大垂直产品线,有望进一步获得行业发展红利。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为5.53亿元、7.08亿元,8.83亿元,对应摊薄后EPS分别为0.31元、0.40元、0.50元,维持“买入”投资评级。 风险提示:海外OBD终端出货量存在不确定性,物联网发展不达预期风险

公告摘要:公司发布2018年业绩预告,预计2018年实现归属母公司净利润6.5-7亿元,同比增长49.13%-60.60%。 业绩符合预期,IDC与云计算保持高增长,预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺。2018年度业绩预告,业绩中位数6.75亿元,同比增长54.87%,预计非经常损益为300万左右。收购科信盛彩从2018年8月起纳入合并报表范围,公司预计利润并表后,备考归母净利润6.8亿元-7.3亿元,业绩符合预期。公司预计科信盛彩2018年可完成业绩承诺,科信盛彩业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。公司主营业务云计算及相关服务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计2018年实现营收60亿元,同比增长50%,其中云计算及相关服务收入预计同比增长约50%,占2018年总营收约70%,预计2018年EBITDA约13.1亿元-13.6亿元,较上年度增长约70%。 公司有较强的资源储备,提升一线城市IDC服务能力与市场占有率。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力。公司积极推进IDC全国战略布局,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。未来两三年预计将每年新增投放约6000-7000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,一线城市具有充足稳定的供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源,我国一线地区对数据中心采取集约化管理,2018年北京发布新版《禁限目录》,上海市经信委发布《指导意见》,严控高耗能数据中心建设,核心城市IDC资源紧缺性凸显,公司IDC资源储备充足,未来成长性确定。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司2017年底拿到云计算牌照,2018年上半年成立光环云数据子公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售全国(包括北京和宁夏)AWS的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计光环&AWS中国云业务将保持高增长态势,公司也将持续探索云计算领域新的业务模式。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2020年的净利润分别为6.83亿(备考净利润7.13亿)、9.60亿、13.09亿,EPS分别为0.45元、0.63元、0.85元,对应2019年PE=22.53X,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险。

预计2018年归母净利润4.53-5.67亿元,同比增长30%-60% 公司公告,预计2018年实现收入18.56-21.94亿元,同比增长10%-30%。实现归母净利润4.53-5.67亿元,同比增长30%-60%。其中非经常性损益金额约为3800万元-5500万元,上年同期为2052万元。 燃气表龙头,引领行业“物联网”、“互联网+”应用 公司业绩增长主要原因有: (1)NB-IoT物联网技术应用深度及广度不断提升。2018年公司NB-IoT智能终端及智慧能源云平台同时获得华为技术Validated认证,从终端到云端的整体解决方案得到进一步认可。产品战略纵深持续推进,同时NB-IoT覆盖广度进一步提升,驱动物联网智能燃气表及系统软件销售持续扩大。 (2)天信仪表乔迁新厂,引进智能制造大幅提升效率。此外通过集团化采购,生产成本进一步降低,产品销售收入和利润均取得较好增长。 (3)公用事业行业信息化系统和云服务进一步推广。公司单一客户采购的SaaS云服务模块数量不断增加,客单价持续提高,实现了部分客户从单模块采购到多模块采购、从免费试用到付费使用的转化。2018年,公司云服务业务进一步拓展到水务市场,开辟了新的公用事业细分应用新领域。 (4)海外市场迎来突破。2018年,公司通过了多个海外市场产品型式评价认证并取得订单,不断提升品牌知名度。2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元合同,海外市场迎来重大突破。 “NB-IoT”为5G物联网家族一部分 根据GSMA报告:“NB-IoT和LTE-M是5G系列的一部分”。5G技术将人与人之间的通信扩展到万物连接。万物互联的目标,要求5G技术有较强的兼容性,以满足不同应用情景的需求。NB-IoT适应于低功耗大连接的场景,是5G物联网家族一部分,也是5G发展的“桥头堡”。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 受益物联网发展、天然气能源消费占比提升。预计2018-2020年净利润分为5.0/5.8/6.4亿元,PE为14/12/11倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期风险;煤改气低于预期风险、天然气价格大幅波动风险。

公告摘要: 公司发布业绩预告,2018年业绩预计增加2.20亿元到2.60亿元,同比增加51.73%-61.14%,净利润中位数6.65亿元。扣除非经常性损益后净利润,预计增加1.90亿元到2.30亿元,同比增加48.72%-58.98%,扣非净利润中位数6.00亿元。 业绩略超预期,数据中心业务收入大幅增长,软件信息化订单充足。公司预告2018业绩中位数约6.65亿,略超出我们预测的6.53亿。全年业绩稳定增长,主要受益于宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加,收入较去年同期大幅增长,以及主要客户所在钢铁行业需求回升及宝武整合等影响,自动化、信息化收入增加。目前宝之云前三期共1.75万机柜,目前基本全部上架运营,我们预计2018年IDC收入9-10亿,宝之云四期按计划建设进行中,合计约三万标准机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。核心业务软件信息化和自动化核心订单趋势良好,三季度信息化与自动化收入占比提升,三季度毛利率大幅提升。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢等非宝武集团市场,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。 合资设立武钢大数据产业园,打造华中区域单体规模最大的数据中心。合资公司将依托宝信软件网络资源,结合宝地资产园区运营经验,以武钢集团转型后闲置资源开展深入合作,布局“大数据+N”产业战略。IDC中心区规划分三阶段建设18000个20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。2019年/2021年/2023年,计划投资建设约2000个/6000个/10000个标准机柜。集聚“数据存储、数据应用、数据交换”三个大数据产业板块。我们预计宝信软件将负责武钢大数据产业园的数据中心运营,武汉是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步。核心城市数据中心客户需求旺盛,但能耗指标控制严格,核心城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xIsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于行业复苏和宝武合并,软件信息化市场占有率大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们暂不调整盈利预测,预计公司2018-2019年净利润为6.53亿和8.04亿元,EPS分别为0.74元和0.92元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险。

公告摘要:公司公告,拟合资设立武钢大数据产业园有限公司,注册资本为20亿元,其中武钢集团持股40%,宝地资产持股30%,宝信软件持股20%,青山国资持股10%,首期各股东按股比合计出资3亿元。合资公司将统筹规划、投资建设武钢大数据产业园,除了IDC中心区,还包括企业总部商务区、人才配套生活区,为初创企业提供技术、资金、管理咨询等。 合资设立武钢大数据产业园,打造华中区域单体规模最大的数据中心。合资公司依托宝信软件网络资源,结合宝地资产园区运营经验,将以武钢集团转型后闲置资源开展深入合作,布局“大数据+N”产业战略。IDC中心区规划选址位于武钢厂区内,地块总面积约135亩,计划分三阶段建设18000个20A机柜,建成后可成为华中区域单体规模最大的大数据和云计算中心。第一阶段到2019年底,计划投资建设约2000个标准机柜,第二阶段为2020年至2021年,计划投资建设约6000个标准机柜、建设3栋数据中心机房楼,第三阶段为2021年至2023年,计划建设3栋数据中心机房楼、约10000个标准机柜,打造华中区域单体规模最大的数据中心。集聚“数据存储、数据应用、数据交换”三个大数据产业板块。出资共同设立武钢大数据产业园有限公司,符合宝信软件发展战略,是公司IDC业务走出上海、迈向全国的第一步,我们预计公司将结合宝武集团的资源优势和自身的技术运营能力在上海周边以及其他核心城市进行业务拓展。 宝之云四期共约三万标准IDC机柜,将形成20亿左右的产值。宝之云项目在宝武集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源,成本优势明显,后续仍有IDC拓展空间。宝之云前三期共1.75万机柜,目前基本全部上架运营,宝之云四期按计划建设进行中,合计近三万机柜将陆续投入运营,形成20亿左右的产值。宝之云四期达产年度收入和税后利润分别为9.49亿和3.10亿,单机柜收入利润较前三期增加,对公司业务增长提供有力支撑。核心城市数据中心客户需求旺盛,我国发达地区对数据中心采取集约化管理,严控高耗能指标,一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于行业复苏和宝武合并,软件信息化市场占有率大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们预计公司2018-2019年净利润为6.53亿和8.04亿元,EPS分别为0.74元和0.92元,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险

金卡智能:智能燃气表龙头,受益物联网表成本降低、天然气进口扩大公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,公司受益物联网表成本降低、天然气进口扩大。 金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议,助力智慧青岛落地据金卡智能公众号报道:2018年11月,金卡智能与青岛能源、中国电信签定战略合作协议,致力于提高能源管理效率,降低能耗管理成本,提升青岛地区的燃气用户体验,促进NB-IoT智慧能源业务发展。 NB-IoT模组降价:有利于金卡智能降低NB-IoT智能燃气表成本。根据中国移动官方网站信息,近期中国移动500万片NB-IoT模组招标中选候选人公示,我们了解到NB-IoT模组成本这两年大幅降低,从70元降低至20元左右。 中美贸易局势缓和,天然气进口预计将增加,有利于燃气表需求增加天然气在中国能源格局中长期处于上升趋势,天然气进口增加有利于提升天然气使用量,从而带动燃气表需求。 “NB-IoT”为5G物联网家族一部分。 根据GSMA报告:“NB-IoT和LTE-M是5G系列的一部分”。5G技术将人与人之间的通信扩展到万物连接。万物互联的目标,要求5G技术有较强的兼容性,以满足不同应用情景的需求。NB-IoT适应与低功耗大连接的场景,是5G物联网家族一部分,也是5G发展的“桥头堡”。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务。 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 受益物联网发展、天然气能源消费占比提升。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为15/13/11倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期风险;煤改气低于预期风险、天然气价格大幅波动风险。

信息安全市场的领导厂商,产品化能力构建ToB 业务竞争优势。深信服成立于2000年,公司坚持自主创新,从信息安全细分领域切入,经过十几年发展形成多个拳头产品,包括上网行为管理、VPN、应用交付、下一代防火墙、广域网优化等,每1-2年推出1款新产品,平均3-4年使得该产品进入行业前列,6款产品入围Gartner 国际魔力象限,获得国际市场认可。信息安全市场行业分布广泛、用户分散,相比消费者C 端业务,大部分B 端业务更定制化,实施和交付时间较长,人力资源等成为业务放量的瓶颈。相比同类公司,深信服产品化能力突出,不开展集成业务,依靠技术和市场经验,抽象出标准化解决方案,做到快速交付(95%的订单能够在两天内完成发货),借助全渠道覆盖带来规模效应,获得更好的盈利能力和现金流。公司产品化的能力,能够让研发技术有效积累,节省了安装实施和交付运维人力成本,渠道商更容易掌握,有利于业务规模的快速增长。 超融合一体化交付是产品化能力的突出表现,云计算业务实现跨越式发展。 超融合架构通过虚拟化技术,将核心存储、计算和存储网络功能整合到单一的软件解决方案或设备中,满足了部分私有云客户,希望快速高效的构建IT 架构的需求。超融合架构的简单交付、无缝横向扩展、统一集中可视化管理简化运维是产品化能力的集中体现。深信服在2015年正式推出超融合架构,2016年就入围Gartner x86服务器虚拟化基础架构魔力象限,2017年市场份额排名国内前三。从2015年的0.72亿元销售额迅猛增长到2017年的5.45亿元,我们预计2018年云计算收入有望达到10亿。截至目前,深信服超融合已交付客户超过5000+,超过10万个应用和40万个虚拟桌面稳定运行在超融合架构上,主要用户来自于企业、政府、教育、医疗等。形成了企业云、分支云、桌面云整体云IT 解决方案,云计算业务实现了跨越式发展。 全渠道战略与产品化能力相辅相成。公司2009年提出全渠道战略,渠道代理收入占比达到97%,远高于行业平均水平,项目集成类业务很难通过渠道代理来完成交付,这也侧面印证了公司业务的产品化能力。公司的客户结构行业用户分布广泛,单笔订单金额低且客户数量多,2017年5万以下的订单占订单总数的77%,客户包括500强企业、政府部委、电信运营商和银行,以及众多中小企业,覆盖50000多家全球用户。仅靠自身销售能力很难实现全面覆盖,借助渠道合作伙伴的营销网络实现不同行业和地区的用户覆盖,以及快速的产品导入,提升市场占有率。目前公司已与数千余家渠道代理商建立了合作关系,形成了全国市场及部分海外市场的营销网络。公司秉承着“成熟一代、预研一代、展望一代”的总体布局,研发创新的产品化能力,加上成熟的渠道网络,将为陆续推出的新产品带来弹性空间。 投资建议:深信服是信息安全+云计算领域的领先企业,公司自主创新、深耕信息安全细分领域,成为VPN、上网行为管理、防火墙、应用交付、超融合等领域的领导品牌。我们看好信息安全与私有云业务市场潜力,公司产品化能力与全渠道战略将成为核心竞争力,为公司新产品的放量打下基础。公司持股结构与股权激励绑定核心骨干,为公司长远发展保驾护航。 我们预计公司2018-2020年净利润分别为6.86亿/9.06/11.81亿,EPS 分别为1.91元/2.52元/3.28亿,公司成长性突出,给予“买入”投资评级。 风险提示:信息安全支出不达预期的风险;超融合市场竞争加剧的风险

燃气表龙头:三季报大增97%,业绩有望持续高增长 公司公告,前三季度实现营业收入13.79亿元,同比增长42.1%;实现归母净利润3.46亿元,同比增长96.5%;扣非后归母净利润3.02亿元,同比增长80.5%。报告期内,公司物联网智能终端及软件系统服务继续保持良好增长态势,我们预计公司业绩有望持续高增长。 经营质量稳定,资产质量不断提高 公司前三季度毛利率48.9%,同比下降0.14pct,基本保持稳定,经营现金流净额0.80亿元,同比下降52.9%。有息负债中短期借款降为0,长期借款为56万元,同比下降33%。 金卡智能:智慧公用事业解决方案服务商,受益物联网、大数据、煤改气 公司为智能燃气表龙头,家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,公司在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。燃气表行业面临产业升级,向物联网化、互联网化发展,打造智慧公用事业解决方案服务商。 与华为、阿里云深度合作,全面布局燃气表物联网+大数据云服务 2016年12月,公司与阿里云、云卓见等签署了《战略框架合作协议》。2016年8月,公司成为华为在NB-IoT生态圈合作伙伴。2016年11月,公司与深圳燃气、中国电信、华为签署《“智慧燃气”战略合作框架协议》,致力于将深圳打造成基于NB-IoT技术的智慧城市。 依托一带一路,拓展全球化市场。 2018年1月,公司与TCLINTERNATIONAL,INC签订740万美元燃气表海外采购合同及战略合作协议,海外市场迎来重大突破。公司已获得多项海外认证为产品开拓海外市场奠定了基础,依托一带一路发展机遇,已获得英国、哥伦比亚、俄罗斯等海外订单。 投资建议:智能燃气表龙头,受益工业互联网、天然气能源消费占比提升。 公司在家用燃气表市占率超过10%,工业用市占率超过30%,在天然气信息化软件、公用事业互联网+云服务均为行业第一。公司与华为、阿里云深入合作,物联网、大数据技术行业领先,受益工业互联网发展、天然气能源消费占比提升,业绩有望持续高增长。预计2018-2020年净利润分为4.7/5.6/6.6亿元,PE为13/11/9倍。维持“买入”评级。 风险提示:物联网燃气表发展低于预期;煤改气低于预期、易联云推广低于预期。

公告概要:(1)公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入为46.32亿元,较上年同期增21.98%;归属于母公司净利润为6.13亿元,较上年同期增7.16%,扣非后归母净利润同比增长15.87%。(2)公司拟以自有资金2亿元-4亿元于未来12个月内回购公司股份,回购股份的价格不超过9元/股。 三季度业绩低于预期,部分客户更新合同CDN价格调整以及IDC投入期折旧摊销影响了毛利率。从单季度看,第三季度营收为15.72亿元,同比增长16.01%,归属于母公司净利润为1.64亿元,同比增长4.81%,2018Q3综合毛利率为31.87%,环比下降1.91个pct。公司三季报业绩低于预期,主要原因包括:部分客户CDN价格仍有调整,二季度员工调薪使得管理费用开支较大,新增股权激励费用和数据中心业务投入期的亏损,对业绩造成短期负面影响。互联网流量继续保持增长,但二季度开始直播短视频行业平台抖音、快手等进入全面整改期,对短期业务流量增长造成一定影响,长期看有利于视频行业的健康发展。CDNetworks从2017Q2并表,上半年实现营收2.53亿,亏损787.59万元,全年有望实现盈亏平衡。面对国内CDN市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持第三方CDN市场的竞争力。 进一步加大投入,重点布局边缘计算与云安全,开拓IDC新业务。2018前三季度公司研发投入3.8亿,同比增长24%。公司根据战略规划调整了募投项目安排:边缘计算平台、云安全、海外CDN、计算能力共享平台将分别投入总额约3.2亿、2.2亿、5.4亿和17.4亿资金。除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN独立CDN公司)97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN公司)70%股权,加速拓展海外CDN市场。IDC业务拓展,拟投入6亿资金,建设怀来二期3600个机柜,预计年底交付总机柜数达到8600个。公司参与联通混改,有望加强深度合作。与北京邮电大学发起成立了全国首个产学研结合的边缘计算联合实验室。网宿科技正在搭建统一的边缘计算平台,形成更具竞争力的计算、存储、分发、安全一体化的平台能力。物联网时代,CDN会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放。 拟斥资2亿至4亿元回购公司股份。公司公告,基于对公司未来发展前景的信心,以及对公司价值的高度认可,综合考虑公司长期员工激励计划,公司拟以自有资金2亿元至4亿元于未来12个月内回购公司股份,回购股份的价格不超过9元/股,预计股份回购数量约为4444.44万股。回购的股份将用于实施股权激励计划、员工持股计划或注销以减少公司注册资本。这是公司自上市以来,首次推出股价回购持计划。 投资建议:CDN市场价格竞争趋缓,2018年业绩整体向好。我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域,但不排除有季节性的波动,公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们下调盈利预测,预计公司2018-2019年净利润为9.01亿、11.07亿,EPS分别为0.37元/0.46元,对应2019年PE=16.9X,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险。

公告概要:公司发布2018年三季报,公司前三季度实现营业收入61.86亿元,较上年同期增34.28%;归属于母公司所有者的净利润为4.02亿元,较上年同期增48.42%。公司预计2018年归属母公司净利润为5.195-7.085亿,同比增长10%-50%。 业绩接近预告上限,云业务驱动收入高增长,毛利率环比恢复,少数股权并表和投资收益是净利润大幅增长的重要原因。前三季度业绩增长接近预告10%-50%的上限。其中Q3实现营业收入为26.68亿元,较上年同期增20.19%,净利润为2.85亿元,较上年同期增30.00%,经营性现金流净额5.80亿,同比增长115.39%。2017年8月,公司完成了对升腾、视易的少数股东股权的收购开始并表,2018年上半年与同期相比增加了少数股权净利润并表影响。上半年处置K 米股权的投资收益与丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得,预计合并口径产生投资收益3000-4000万。Q3综合毛利率为35.21%,同比下滑3.52pct,环比大幅恢复提升。五个重要子公司中,升腾资讯和德明通讯实现净利润同比大幅增长;星网智慧和星网视易预计基本与上年同期持平;锐捷网络收入保持稳定增长,不断加大数据中心交换机投入,Q3大幅扭亏,受季节性影响Q3-Q4全年利润占比较大。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。锐捷网络研发的面向场景的解决方案创新,自主研发的“WiFi 专利技术”在2016年获得全面覆盖,在公交、地铁、普快、大巴、轮船、航空等交通行业的中国企业级WLAN 市场占有率排名第一。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。IDC报告,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。数据中心核心产品全面应用于阿里、腾讯、奇虎360、爱奇艺等互联网企业。 云终端、支付产品和通信终端增长加速。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,呈现出了多产品线齐头并进的快速增长态势。据IDC 报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率占中国市场的第一位,大幅领先其他竞争对手,升腾资讯的智能终端全面入围工、农、中、建、交五大商业银行。云支付产品线抓住了传统POS 向智能POS 切换的市场机遇,实现了跨越式发展,在第三方支付市场,以及在建设银行、中国银行、交通银行等商业银行取得较好的销售。德明通讯深耕美国市场,积极拓展欧洲和亚洲市场,取得新的突破性进展,车载远程信息终端的客户群持续增加,年出货量稳定;与Inseego((Novatel)的合作取得巨大突破,提供从4G 高清语音网关、通讯模块到高端移动热点多方面的解决方案。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,收入利润高增长。公司加大研发投入向云计算相关业务发力,短期毛利率受到影响,但从长期看将打开业务的成长空间。控股股东增持,股权改革获得地方国资委认可,将激发公司业务增长潜力。我们预计公司2018-2019年净利润分别为6.24亿和7.83亿,对应EPS 分别为1.07元和1.34元,2018年PE=14.7X,维持“买入”投资评级。 风险提示:企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;收购整合风险。

公告摘要:公司发布2018年前三季报预告,预计前三季度归母净利润与上年同期相比增加1.8亿-2.1亿,同比增加55.61%-64.88%,扣非后归母净利润增加约1.6亿-1.9亿,同比增长约52.87%-62.78%。 三季度业绩大超预期,软件信息化核心业务占比提升,IDC业务稳步增长。业绩预告中,单三季度业绩中位数约2.23亿,同比增长87.40%,环比增长50.68%,大超市场预期。业绩增长主要受益于主要客户所在钢铁行业需求回升及宝武整合等影响,自动化、信息化核心业务收入增加;以及宝之云IDC二期、三期项目上架机柜数量增加。2018年H1综合毛利率28.91%,订单确认结构变化导致毛利率变化,上半年毛利率较高的核心业务软件信息化和自动化核心订单趋势良好,三季度信息化与自动化收入占比提升,我们预计三季度综合毛利率提升较多。数据中心客户需求旺盛,宝之云前三期共1.75万机柜上架率不断提升,目前上架机柜达到1.7万左右,预计前三季度贡献利润2亿+,宝之云四期按计划建设进行中,合计近三万机柜将陆续投入运营。期间费用控制良好,综合费用率呈下降态势。 以自有资金追加投资宝之云四期IDC项目,上调该项目收入利润规模预期。公司公告由于客户需求变化引发的建设规模增加,追加6亿宝之云四期投资,主要包括土建装修、供配电系统、冷源空调暖通系统等费用,总投资额达到25.93亿。根据测算,投资增加后,IRR将增加0.05个百分点达到18.59%,达产年度收入和税后利润分别为9.49亿和3.10亿,分别比变更前增长30%和27%。四期约一万机柜,单机柜收入利润较前三期大幅增加,将在未来两年陆续交付上架,对公司业务增长提供有力支撑。宝之云项目在宝钢集团公司的支持下,宝信软件获得罗泾厂区的租用权,充分改造已有的厂房、供配电等设施资源,成本优势明显,后续仍有IDC拓展的资源储备。未来三年将是宝之云项目年均运营机柜快速上升期。我国发达地区对数据中心采取集约化管理,严控高耗能指标,一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 领先的工业互联网平台企业,钢铁行业信息化市占率和盈利能力大幅提升。宝信软件是国内领先的工业软件企业,被中国软协授予“2017十大创新软件企业”;入围工信部“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”。2017年研发投入5.21亿元,研发收入占比10.90%。大力推进智慧制造相关产品研发与项目落地,工业大数据平台xInsight进入2017年《工业互联网白皮书》目录。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。受益于钢铁行业供给侧改革驱动下盈利好转,以及控股股东和主要客户宝武合并成为全球第二特大型钢铁企业,叠加进入首钢,钢铁软件信息化市占率将大幅提升。不断加大无人化业务、机器人应用、云服务应用产业化推进和市场拓展力度。培育三个新的业务方向(云计算服务、工业大数据、金融软件和金融服务)、发展四个战略业务(IDC、无人化、物联网、智能交通)。 投资建议:宝信软件是钢铁信息化龙头,工业互联网领导企业,受益于钢铁行业盈利复苏,以及宝武合并,软件信息化市场占有率将大幅提升。依靠宝武集团稀缺资源优势和自身信息化能力,快速发展IDC业务,成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头,宝之云四期项目陆续投入运营将成为未来业绩重要的增长点。作为上海国企改革先锋,2017年实施股权激励,将为未来发展保驾护航,激发企业发展活力。我们上调公司盈利预测,预计公司2018-2019年净利润为6.53亿和8.04亿元,EPS分别为0.74元和0.92元,对应2018年PE=23.38X,维持“买入”投资评级。 风险提示:钢铁行业软件信息化投资建设低于预期的风险;IDC大客户上架进度低于预期的风险

公告摘要:公司发布2018 年前三季报预告,预计前三季度实现归母净利润4.5亿-5.0亿,同比增长38.4%-53.8%。其中,第三季度预计实现归母净利润1.58亿-2.08亿,同比增长36.8%-80.1%。 业绩符合预期,科信盛彩开始并表,IDC与云计算保持高增长。2018 年前三季报预告,业绩中位数4.75亿,同比增长46.15%,非经常性损益为万元左右。2018年8月起,收购的科信盛彩纳入合并报表范围,预计三季度利润并表1000万+。剔除并表因素,同比增长43.08%,业绩符合预期。公司主营业务云计算及相关服务和IDC 及其增值服务继续保持增长势头,预计2018年前三季度营业收入较上年同期增长超过50%,AWS云计算收入15亿+,同比增长约60%,云计算及相关服务收入占总收入比例达70%以上。公司积极推进IDC全国战略布局,上海绿色云计算基地、科信盛彩亦庄云计算基地、燕郊光环云谷二期、酒仙桥三期项目均已完成全部机柜预销售工作,部分模块已完成验收工作并进入正式运营状态。未来两三年预计将每年新增投放约6000个机柜,上述在建项目全部达产后,公司将拥有超过4-5万个机柜的服务能力,为公司业绩形成强有力的支撑。 收购科信盛彩获得证监会核准,提升北京地区IDC服务能力和市场占有率。目前科信盛彩已成为全资子公司,公司正在进行非公开发行股份事项的询价工。科信盛彩拥有的北京亦庄绿色互联网IDC,建筑面积为4.95万平方米,规划标准机柜数量为8100个。业绩承诺方承诺2018-2020年,科信盛彩的扣非净利润分别将不低于9210万元、1.24亿元和1.61亿元。收购完成后科信盛彩将成为全资子公司,将明显提升公司在北京地区的IDC服务能力,增厚上市公司业绩。美国数据中心依然主要集中在大城市附近,我国一线地区开始对数据中心采取集约化管理,严控高耗能数据中心建设。一线城市具有能充足稳定供电条件、较低用地成本,规模化、集中化高质量的数据中心选址将成为稀缺的优势资源。 成立光环云数据提升云计算本地化服务能力,加大市场化拓展力度。国内企业使用云计算等新技术的比例在逐渐加大,国内云计算市场目前处于高速发展阶段。公司与控股股东等共同投资设立了控股子公司光环云数据有限公司,专注于云计算服务与营销,为公司运营的AWS云服务提供包括直销和渠道销售AWS产品与服务、AWS相关解决方案与服务集成、AWS生态系统服务支持与推广等全方位的营销与服务支持,加速云计算业务发展。AWS中国云计算业务有数千家客户,宁夏西云数据与北京光环运营的AWS云服务,在电力成本和网络质量上各有优势,在市场有竞争也有互补。光环云数据定位将同时销售北京和宁夏的产品服务,随着本地化服务能力提升,我们预计2018年光环&AWS中国云业务下半年表现会优于上半年。 投资建议:光环新网数据中心布局一线城市及周边区域,运营机柜规模放量,业绩确定性较强。云计算承接AWS中国区(北京)云计算运营正式开启市场化发展新征程。我们预计公司2018-2019年的备考净利润分别为7.13亿和10.22亿,对应摊薄后EPS分别为0.46元和0.67元,维持“买入”投资评级。 风险提示:AWS中国业务发展不及预期的风险;IDC建设和交付进度低于预期的风险

公告概要:公司发布2018年半年报,公司实现营业收入35.17亿元,同比增长47.39%;归属母公司净利润1.17亿元,同比增长126.39%,扣非净利润0.51亿元,同比增长61.92%。公司预计2018年前三季度归属母公司净利润为2.98-4.07亿,同比增长10%-50%。 云业务驱动收入高增长,毛利率有一定下滑,业绩接近预告上限,少数股权并表和投资收益是净利润大幅增长的重要原因。2017年8月,公司完成了对升腾、视易的少数股东股权的收购开始并表,2018年上半年与同期相比增加了少数股权净利润并表影响。报告期内处置K米股权的投资收益与丧失控制权后,剩余股权按公允价值重新计量产生的利得,预计合并口径产生投资收益4000万左右。分业务看,企业级网络设备实现营收13.18亿,同比增长27.96%,毛利率同比下滑5.46pct;通讯产品实现营收9.66亿,同比增长168.19%,毛利率同比下滑16.48pct;网络终端实现营收3.92亿元,同比增长45.94%,毛利率同比下滑2.33pct。综合毛利率为27.18%,同比下滑9.21pct,费用控制良好,期间费用率下降。从五个重要子公司的口径来看:升腾资讯和德明通讯实现净利润分别为5118万和3101万元,同比大幅增长两倍以上;星网智慧和星网视易分别实现净利润为2650万和1302万,基本与上年同期持平;锐捷网络收入增长31.68%,净利润亏损3777万元,同比大幅下滑。 国内领先的政企网络解决方案提供商,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。子公司锐捷网络企业级网络产品线齐全,涵盖交换机、路由器、网关、防火墙、无线全产业链,多年与思科、华为、华三等品牌竞争,研发实力和品牌影响力逐步提升。锐捷网络研发的面向场景的解决方案创新,自主研发的“WiFi专利技术”在2016年获得全面覆盖,在公交、地铁、普快、大巴、轮船、航空等交通行业的中国企业级WLAN市场占有率排名第一。在海外设立了马来西亚全资子公司、土耳其全资子公司。公司加大研发投入,数据中心交换机、云课堂产品线取得较快的增长。IDC报告,锐捷网络的以太网交换机在中国市场以8.4%的份额排名第四。据计世资讯报告,锐捷网络的云课堂在中国虚拟化计算机教室解决方案市场中份额为75.7%,连续三年以绝对优势位列竞争厂商第一名。数据中心核心产品全面应用于阿里、腾讯、奇虎360、爱奇艺等互联网企业。 云终端、支付产品和通信终端增长加速。升腾资讯的云桌面和智能终端产业牢牢把握住了“云教育”、“云办公”、“智慧营业厅”、等市场机遇,呈现出了多产品线齐头并进的快速增长态势。据IDC报告显示,升腾资讯的瘦客户机以43.6%的市占率占中国市场的第一位,大幅领先其他竞争对手,升腾资讯的智能终端全面入围工、农、中、建、交五大商业银行。云支付产品线抓住了传统POS向智能POS切换的市场机遇,实现了跨越式发展,在第三方支付市场,以及在建设银行、中国银行、交通银行等商业银行取得较好的销售。德明通讯深耕美国市场,积极拓展欧洲和亚洲市场,取得新的突破性进展,车载远程信息终端的客户群持续增加,年出货量稳定;与Inseego((Novatel)的合作取得巨大突破,提供从4G高清语音网关、通讯模块到高端移动热点多方面的解决方案。 投资建议:星网锐捷是国内政企网络优质企业,收入利润高增长。公司加大研发投入向云计算相关领域业务发力,短期毛利率受到影响,但从长期看将打开业务的成长空间。控股股东增持,股权改革获得地方国资委认可,将激发公司业务增长潜力,探索地方混改的新模式。我们预计公司2018-2019年净利润分别为6.24亿和7.83亿,对应EPS分别为1.07元和1.34元,2018年PE=19.2X,维持“买入”投资评级。 风险提示:企业网市场竞争加剧导致毛利率下降的风险;收购整合风险

公告概要:公司发布2018年中期报告,实现营业收入30.60亿元,比去年同期增长25.29%;营业利润4.84亿元,比去年同期增长17.47%;归属于上市公司股东的净利润4.49亿元,同比增长8.04%,扣非后归母净利润同比增长20.64%。 业绩符合预期,CDN 业务毛利率基本稳定,行业新格局形式下价格竞争趋缓态。公司中报业绩符合预期,其中新增股权激励费用和数据中心业务投入期的亏损,对业绩造成短期负面影响。从单季度看,2018Q2净利润同比增长5.62%,扣非净利润增长27.73%。上半年分业务看,IDC 业务收入2.35亿,因业务处于投入扩张期,毛利率为10.82%,同比下降12.99%,拉低了综合毛利率;CDN 业务收入28.18亿,同比增长28.17%,毛利率为37.07%,同比上升1.89%,单二季度毛利率略有下降但基本稳定。二季度直播短视频行业平台抖音、快手等进入全面整改期,对短期业务流量增长造成一定影响,长期看有利于整个视频行业的健康发展。二季度网宿以第一名中标世界杯新媒体中移动咪咕2018年CDN 采购项目,将对公司经营产生积极的拉动作用。CDNetworks 从2017Q2并表,2018Q2亏损大幅减小,上半年实现营收2.53亿,亏损787.59万元,全年有望实现盈亏平衡。面对国内CDN 市场激烈竞争,公司积极调整市场策略,延展产品链、优化产品结构、推进增值服务发展,推出企速通、网宿网盾、窄带高清等方案,保持第三方CDN 市场的竞争优势。 进一步加大研发投入,开拓IDC 新业务,重点布局边缘计算平台。2018H1公司研发投入3.45亿,研发营收占比提升至11.28%,同比增长30.74%。打造“智慧云视频平台”,完成从视频识别、处理、分发到播放的全链条产品AI 智能化。公司专注在“CDN”、“IDC”、“云计算”领域及“海外市场”做大做强。 除了自建海外节点、发展海外市场,2017年公司通过资本收购CDNetworks(韩国公司,全球第三大CDN 独立CDN 公司) 97.82%股权及CDN-videoLLC(俄罗斯本土CDN 公司)70%股权,加速拓展海外CDN 市场。IDC 业务拓展,拟投入6亿资金,建设怀来二期3600个机柜,预计年底交付总机柜数达到8600个。公司参与联通混改,有望加强深度合作。与北京邮电大学发起成立了全国首个产学研结合的边缘计算联合实验室。网宿科技正在搭建统一的边缘计算平台,形成更具竞争力的计算、存储、分发、安全一体化的平台能力。 物联网时代,CDN 会顺理成章地将其边缘的计算、安全等能力释放。 从拼价格到拼质量服务,流量持续增长推动CND 市场发展。行业短期快速洗牌,新的市场格局逐步形成。对于大客户市场,CDN 价格接近成本,进一步下降空间有限。云计算厂商单纯价格竞争难以获得更多的市场份额,阿里云从17年11月之后没有再调整官网价格,6月上海云栖大会推出的新一轮云计算降价中不包含CDN 产品。从边际贡献的角度看,腾讯的云收入规模不算很大,价格策略上略激进一些也是符合我们预期的。CDN 的刚性成本全部是带宽成本,是无法进一步压缩,价格战带来的将直接是亏损扩大化。从拼价格到拼质量、服务是一个必然的过程。互联网流量持续高增长,视频社交时代,直播与短视频商业模式逐步成熟,爱奇艺、B 站在美国上市,腾讯新一轮投资斗鱼、虎牙。面向未来5G、物联网、云计算、人工智能都会带来持续的流量增长,并且延伸出对安全和边缘计算业务的需求。我们测算中国的CDN 市场规模仅为全球市场的15%-20%,中国目前的人均流量消费水平远低于美国,国内CDN 市场仍具备很大潜力。 投资建议:CDN 市场价格竞争趋缓,2018上半年业绩整体持续向好。我们判断网宿科技已经处于经营的底部区域,但不排除有季节性的波动,公司拥有众多优质互联网客户,与云厂商有很大合作潜力。同时公司启动整合IDC 业务,战略布局云安全与边缘计算,有望成为新的业绩增长点。我们预计公司2018-2019年净利润为9.65亿、13.56亿,对应EPS 分别为0.40元、0.56元,维持“买入”投资评级。 风险提示:CDN 市场竞争加剧的风险;海外业务发展不及预期的风险。