金融事业部 搜狐证券 |独家推出
王彬鹏

华创证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0360519060002,曾就职于招商证券...>>

20日
短线
60日
中线
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 12/12 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
铁汉生态 建筑和工程 2017-10-17 13.25 -- -- 13.59 2.57%
13.59 2.57%
详细
事件: 公司公布2017年前三季度业绩预告,预计实现归母净利润4.33-5.19亿元,同比增长50%-80%。 评论: 1、前三季度业绩预计高增长,业绩增速不断提升公司前三季度预计实现归母净利润4.33-5.19亿元,同比大幅增长50%-80%,主要因为公司积极开拓市场,大力推进PPP 业务模式,加强施工管理,使业务保持快速增长。此外,前三季度非经常性损益预计1799万元,对净利润影响相对有限。分季度看,公司Q1/Q2/Q3归母净利率分别增长-79.71%、49.28%、50%-80%,业绩增速不断提升,全年业绩高增长确定性将更高。 2、在手订单充足,资金充裕+强有力员工激励保障项目落地公司订单十分充足,年初至今,公司公告中标项目86.28亿元,其中PPP 项目82.66亿元,是16年营收的1.81倍,充足的订单是业绩增长的有力保障。随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,预计将有更多的订单落地。 与此同时,公司融资渠道多元,资金较为充足,2017H1在手现金21.67亿元,而且积极推进发行不超过11亿元的可转债,另外还具有较多的银行授信额度,充足的资金也为项目正常落地提供了保障。 此外,公司采取多种方式激励员工,先后实施了7.78亿元的第二期员工持股计划及15000万份股票期权计划(占总股本的9.87%),激励力度非常可观。我们认为,公司订单签订能力出众,在手订单充足,较为充裕的资金叠加多次强有力的员工激励手段,将调动员工的积极性,保障项目正常落地。 3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP 投资的新领域,寻求业务进一步扩张。虽然公司终止了重大资产重组,但并不影响公司的正常经营。 4、PPP 订单充足,股权激励加速业绩释放,维持“强烈推荐-A”评级PPP 订单充足、股权激励加速项目落地,业绩有望高增长,同时积极外延并购,强化产业链整合能力。我们预计17、18年公司EPS 分别为0.54和0.73元/股,对应PE 分别为26.2和19.2倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:业务拓展不及预期,投资不及预期,回款风险
苏交科 建筑和工程 2017-10-17 17.72 -- -- 18.32 3.39%
18.32 3.39%
详细
1、前三季度业绩预计实现较高增长,业绩增速逐季呈上升趋势公司2017年前三季度预计实现归母净利润2.78-3.26亿元,同比增长15%-35%,我们认为主要因为:1)公路基建投资快速增长,公司订单增长迅速;2)去年11月底完成中山水利收购,今年前三季度并表贡献业绩,此外,TA/EP业绩恢复,贡献逐渐提升;3)公司获得政府补助等,非经常性损益预计实现1500-2500万元。分季度看,Q1/Q2/Q3归母净利增速分别3.62%、33.51%、9%-51%,整体呈上升趋势。 2、对内提升专业能力,对外实施收购公司对内积极打造自身实力,锻炼工程管理人才,运用工程承包项目磨练管理能力,力求为未来PPP等项目储备人员;对外,公司积极进行并购,自上市以来先后收购多个地区、多个业务领域公司,在完善资质的同时,拓展业务领域,其中16年先后收购海外TA/EP公司,并希望借助一带一路战略,大力进军海外市场;去年底收购中山水利,补强水利方面实力;今年7月底收购石家庄市政设计研究院100%股权,进一步完善了京津冀、雄安新区等区域业务布局,在增厚公司业绩的同时,也将有望参与雄安建设浪潮。 3、创新管理模式,完善治理结构,事业伙伴计划等推出持续激励员工此外,公司积极创新管理模式,进一步完善治理结构,增加凝聚力,增强员工激励,推出了事业伙伴计划,让骨干员工深度参与公司发展,并享受发展红利。计划规定若公司当年净利润增长20%,可提取事业伙伴计划专项基金,用于购买公司股票激励事业伙伴,锁定期为8年,体现长期发展意图。公司将激励性和长期性结合起来,使员工流动更加稳定,留住企业骨干人才,保持公司的长期竞争力,充分享受行业发展大浪潮。 4、内生外延,拓展PPP等业务,海外标的业绩好转,维持“强烈推荐-A”评级公司内生增长稳定,不断外延并购,完善业务版图;拓展PPP等新兴业务;此外,海外标的业绩好转,我们预计17、18年公司EPS分别为0.88和1.12元/股,对应PE分别为22.6和17.7倍,维持“强烈推荐-A”评级。
山东路桥 建筑和工程 2017-10-13 7.35 -- -- 7.50 2.04%
7.55 2.72%
详细
事件: 公司公布2017年前三季度业绩快报,实现营收78.62亿元,同比增长86.90%,实现归母净利润4.11亿元,同比增长65.87%,EPS为0.37元/股。 评论: 1、前三季度营收和利润继续实现快速增长 公司前三季度实现营收78.62亿元,增长86.90%,我们认为主要受益公路投资增加,公司新签订单较多,年初至今公告新签152.50亿元,是16年营收的1.87倍,且项目推进较快;实现净利润4.11亿元,增长65.87%,增速低于营收,我们认为主要因为:1)受营改增影响,营业税金及附加相比去年会有所增加;2)单个项目体量变大,利润率预计有所下降,此外,由于钢铁等价格上涨,材料成本有所提升。 分季度看,Q1/Q2/Q3营收分别增长108.20%、117.82%、62.26%,Q3增速虽有所下降,但仍保持高水平;净利润方面,17Q1相比去年同期扭亏为盈,Q2净利润增长71.84%,Q3增长32.11%,增速有所下降,但仍快速增长。2017年全年营收预算为117.48亿元,前三季度完成预算数的66.92%;净利润预算为5.57亿元,前三季度完成预算数的73.79%;假设今年四季度净利润能够达到去年同期5.75%的增速水平,全年预计可实现6.03亿元的净利润,较预算数增长8.34%,较16年同比增长40.34%。 2、背靠大股东,受益山东省公路投资建设,订单有望延续增长 “十三五”期间,山东省计划新建高速公路2252公里,相当于全省前三十年累计建设规模,仅高速公路建设方面将至少投资1723亿元,空间可观。公司控股股东山东高速集团是山东省内最大的高速公路和桥梁建设发包方,作为其旗下路桥施工的龙头企业,公司在拿单方面将具备明显优势。 受益于山东省公路等投资快速增加,公司订单有望继续保持较快增长。此外,公司在做优做强路桥主业的同时,全面开发铁路、市政、建筑、养护、隧道等市场;并且与外经公司的同业竞争问题解决,跟随“一带一路”战略及借助海外平台,公司海外业务有望实现增长。 3、背靠大股东,拿单有优势,受益山东公路建设,维持“强烈推荐-A”评级 山东公路建设投资空间广阔,公司背靠大股东,订单将有望保持高增长;同时,同业竞争问题得以解决,利于公司海外布局,预计17、18年EPS分别为0.54、0.68 元/股,对应PE为15.9、12.5 倍,维持“强烈推荐-A”评级。 4、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险
葛洲坝 建筑和工程 2017-09-25 10.75 -- -- 9.57 -10.98%
9.86 -8.28%
详细
事件: 近日,公司牵头的“葛洲坝-中国水电–中地海外”联营体中标“尼日利亚蒙贝拉水电站项目,总金额为383.46亿元,工期为72个月,其中葛洲坝占联营体45%股份。 评论: 1、中标海外大单,订单愈加充足 根据联营体规定,各方按照股份比例承担责任并获得收益,公司将承担其中的172.56亿元,占16年营收的17.21%,订单体量可观,按照工期72个月,该订单对公司的未来业绩将产生一定的影响。2017年上半年公司新签国外订单574.66亿元,增长40.6%,考虑到7月份公司签订98.87亿元俄罗斯阿穆尔天然气加工厂项目P1标段(专利设备)的施工总承包合同,公司海外订单延续高增长势头。随着“一带一路”战略的推进,以及公司加强海外业务拓展力度,我们预计公司将不断有海外项目落地。 2、各个板块积极发力,17年有望继续实现较高增长 其他业务板块也积极助力公司业绩增长环保板块作为公司转型升级重要方向,目前主要以可再生资源业务为主,以绿园公司作为业务主体,但公司也在积极进行投资并购,拓展污水处理、污泥处理、水环境综合治理、固废处理等业务,业务增长势头十分强劲。投资板块,公司围绕环保、公路、水务、能源领域投资并购,实现规模扩张,此前已公告拟收购巴西圣保罗圣诺伦索供水系统公司100%股权、投资1.8亿元成立宁波展慈金属公司,占股60%等,投资兴业成效显著。房地产板块,公司深耕一线城市,定位高端市场,着力打造高水平的房地产业务,17年地产业务预计实现稳定增长。水泥板块,公司作为当地水泥生产龙头之一,成本管控优势明显,产能利用率高,目前在积极进行产能提升及国外生产线建设,并结合重大基建项目建设,实现协同发展。民爆业务积极转型升级,适度展开并购,并加快走出国门,应对矿业经济持续下行压力。装备制造板块,作为未来新兴业务发展方向,大力发展分布式能源及储能等高端业务,目前拟规划建设的“高端装备产业园”,计划3-5年内打造成为国内先进、绿色制造示范园区。 3、大力拓展PPP业务,多方举措保障项目落地 公司加速推进业务升级,PPP业务稳步推进,上半年新签订单1259.36亿元,增长16.12%,其中PPP订单为504.57亿元,占国内新签合同的73.69%。随着基建投资的增加及环保业务PPP模式的不断应用,2017年PPP订单有望呈现高增长。此外,公司积极盘活存量资产,采用资产证券化形式回流现金,也将为PPP项目的落地提供充足资金保障,我们认为2017年PPP收入将会实现较大增长,PPP业务业绩贡献将会显著增加。 4、订单充足,PPP订单落地加速,环保业务快发展,维持“强烈推荐-A”评级公司订单充足,PPP订单落地加速,环保业务快速发展,投资业务稳健推进,我们预计17、18年公司EPS(扣除永续债利息)分别为0.82和1.02元/股,对应PE分别为13.1和10.6倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险。
四川路桥 建筑和工程 2017-09-21 4.86 -- -- 4.86 0.00%
4.86 0.00%
详细
事件: 公司公告全资子公司四川公路桥梁建设集团有限公司中标四川省峨眉至汉源高速公路项目2标段施工总承包项目,中标价为101.88亿元,工期54个月。 评论: 1、新签订单增长较快,背靠大股东,未来订单有保障。 公司中标大体量订单,反映出公司承接订单的能力出众。年初至今,公司新签订单383.88亿元,是2016年营收的127.37%,而2016年全年新签订单为198.77亿元,考虑到下半年将是订单承接的高峰期,我们预计2017年新签订单将有望实现高速增长。背靠四川铁投大股东——省级基建投资平台,公司在省内具有非常明显的竞争优势;在省外,公司也将有望明显受益。 2、十三五期间四川省交通投资增长较快,西部地区公路投资空间较大。 今年公路投资增长明显加快,主要受益于PPP模式的应用,以及公路投资常年落后于其他领域,2017年8月公路建设投资达2109.10亿元,同比增长21.58%,增速略降1.18个pp;1-8月累计投资1.31万亿元,同比增长26.72%,增速略降1.04个pp,其中东部、中部投资累计增速分别下降5.63、3.68个pp,西部投资累计增速继续回升2.85个pp。我们看到西部地区公路建设投资增速较高,考虑到西部地区新建公路投资空间较大,作为四川路桥建设的龙头企业,公司将明显受益行业投资的增长。 此外,《四川省“十三五”综合交通运输发展规划》显示,十三五期间全省综合交通运输建设规划完成投资1.03万亿元(相比十二五全省综合交通投资8400亿元,同比增长22.62%),其中铁路投资2300亿元,公路投资4800亿元,水运200亿元,民航900亿元,城轨2100亿元,十三五期间四川省交通投资增速较快,公司省内业务将会显著受益。 3、在手资金充足,定增资金到位,保障项目落地。 公司在手资金充足,截至2017H1,在手现金62.83亿元。此外,公司成功非公开发行募集23.10亿元(其中四川铁投认购其中6亿元),募集资金到位一方面将助于公司偿还贷款,降低财务费用;另一方面,充足的资金也将保障江习古等相关项目正常推进。阿斯马拉矿业项目也在顺利推进,未来预计能贡献相当的收益。 4、订单充足保障业绩增长,募资助力项目落地,首次给予“强烈推荐-A”评级公司在手订单充足,背靠四川铁投大股东,未来订单有保障;募集资金到位也将助力项目加速落地,我们预计17、18年公司EPS分别为0.36元/股、0.45元/股,对应PE为12.8和10.3倍,首次给予“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险。
棕榈股份 建筑和工程 2017-09-06 10.88 -- -- 10.76 -1.10%
10.76 -1.10%
详细
事件: 公司公告员工持股计划草案,员工认购资金总额不超过1亿元,集合信托计划整体金额上限为3亿元。 评论: 1、订单充足叠加员工持股激励,支撑业绩长期高速增长 公司公布员工持股计划草案,整体信托计划不超过3亿元,杠杆比例为2:1,员工认购不超过1亿元,其中10名高级管理人员认购其中的45%,其他不超过100名员工认购剩余的55%。以董事会前一日10.56元/股收盘价计,集合信托计划涉及股票数为2840.91万股,占总股本的1.91%。截至6月末,累计已签约未完工订单174.13亿元,其中工程订单160.32亿元,设计订单13.80亿元,年初至今公告订单90.26亿元,其中PPP订单为41.29亿元,充足的订单叠加员工持股,将支撑公司未来的长期高速发展。 2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势,公司订单不断 自2014年10月提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016年10月,住建部公布了第一批127个特色小镇名单,随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,2017年7月,公布第二批276个特色小镇名单,特色小镇的建设将成为PPP模式的重要应用领域。 凭借先发优势和丰富经验,公司不断获取特色小镇订单。公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、奉化滨海养生小镇,高邮市清水潭生态旅游度假区项目,签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批127个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀,我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市”战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。 3、融资渠道多元,保障项目落地 公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017H1,在手货币现金21.35亿元;此后,公司成功注册20亿元超短融;9.95亿元非公开发行顺利完成。随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快,公司业绩也有望实现爆发增长。 4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级 公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显,后续项目有望持续落地;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18年公司EPS分别为 0.36元/股、0.52元/股,对应PE为30.6和20.9倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:PPP项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险
岭南园林 建筑和工程 2017-09-06 28.32 -- -- 32.41 14.44%
32.41 14.44%
详细
事件: 公司公告以2.47亿元收购微传播(北京)网络科技股份有限公司23.30%股份。 评论: 1、外延收购营销标的,打造主题乐园建设、运营、营销闭环产业链 公司2.47亿元收购微传播23.30%股份,其承诺2017、2018、2019年净利润分别不低于8000万元、10400万元、12480万元,三年合计实现净利润不低于30880万元(含本数),将有效增厚公司的业绩。 标的公司主营互联网自媒体营销及互联网广告业务,目前已建立高效率的第三方广告自助投放平台,现已拥有5万余个微信公众号、5万余个微博自媒体,并覆盖全国90%以上的微博自媒体营销服务、200 多家合作媒体,并通过自有平台优势深化社交媒体整合营销方案以及智慧景区服务,目前已和上海迪斯尼、长隆集团、深圳世界之窗等知名景区建立深度合作关系。 本次收购将完善公司“线上+线下”品牌推广及营销产业布局,进一步释放线下实体活动的影响力、促进线下活动的发展,实现线上线下的娱乐互动。这将助力公司文化旅游业务由2B端向2C端延伸,打造从主题乐园建设及运营到旅游品牌营销的闭环产业链,夯实文旅业务产业布局。 2、“大生态”和“泛游乐”双轮驱动,订单充足保障公司发展 公司实施“大生态+泛游乐”战略,双轮驱动,此前相继外延收购恒润科技、德马吉、新港水务等,不断完善业务版图。“泛游乐”板块发展顺利,“大生态”板块前景可观,两大模块产生显著的协同效应。年初至今,公告订单41.10亿元,是16年营业收入的1.6倍,其中PPP订单9.30亿元,占公告订单的22.63%。考虑恒润科技、德马吉、新港水务等外延收购公司,整体订单将更为充足。 3、资金充足+员工持股促使订单快速落地,业绩增长更具保障 未来业绩增长有保障:1)资金状况良好,17H1在手现金16.77亿元,此外,子公司岭南金控参与不超过15亿元的产业基金集合资金信托计划,用于PPP项目建设(成立SPV项目公司及发放贷款),而且,目前银行资金有改善迹象,也将有助于PPP项目的落地;2)公司推出不超过2亿元规模的员工持股计划,其中总经理认购其中25%,充分彰显对于公司未来业绩增长的信心,这也将提高管理人员的积极性,加速订单转化,业绩有望实现快速增长。 4、在手订单充足,“大生态+泛游乐”双轮驱动,维持“强烈推荐-A”评级 公司在手订单充足,业绩高增长有保障;实施“大生态+泛游乐”战略,协同发展,提供未来飞速发展契机;此外,员工持股计划推出,加速业绩释放,预计17、18年EPS分别为1.20和1.75元/股,对应PE为23.5和16.1倍,维持强烈推荐评级。 5、风险提示:PPP项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险
铁汉生态 建筑和工程 2017-09-06 13.25 -- -- 13.59 2.57%
13.59 2.57%
详细
事件: 公司发布2017 年股票期权激励计划,拟向激励对象授予 15000 万份股票期权。 评论: 1、股票期权激励计划公布,业绩有望加速释放 继实施完7.78亿元的第二期员工持股计划之后,公司再度推出大力度股票期权激励计划,员工激励强度可见一斑。此次股票期权激励计划,期权份数为15000万份,占总股本的9.87%,数量可观,其中首次授予12000万份,预留授予3000万份,授予对象为496名(占2016年底总人数的14.69%),包括公司董事、高级管理人员(首次授予中认购7.53%)、公司及子公司中高级管理人员、核心技术人员及董事会认为需要激励的相关人员(首次授予中认购72.47%),授予价格为12.90元/股。本计划授予的期权在授予日起满18个月后,在未来36个月内以4:3:3比例分3期行权,主要行权条件为2018、2019、2020年净利润(扣非,但未扣股权激励成本)分别不低于10.19、13.31、17.37亿元。此次股票期权激励和第二期员工持股计划,叠加充足的订单,将有望保障公司业绩高速增长。 2、在手订单充足,资金充裕保障项目落地 公司订单十分充足,2016年新签订单121.84亿元,增长260%,其中PPP订单为75.99亿元;上半年,已中标未签约工程施工合同额为54.70亿元,新签各类施工合同额26.76亿元,新签设计合同额2679.21万元,整体合计项目额为81.73亿元,是2016年营收的1.79倍,随着公司不断加大业务拓展力度,以及积极延伸业务领域,相信将有更多的订单落地。公司融资渠道多元,资金较为充足,2017H1在手现金21.67亿元,而且目前在积极推进不超过11亿元的可转债,另外还具有较多的银行授信额度,充足的资金也为项目正常落地提供了保障。 3、不断完善生态产业链,未来发展更值期待 公司未来围绕生态园林景观、生态环保、生态文旅等方向发展,其中文旅业务板块涵盖美丽乡村、特色小镇、主题公园等。此前,公司收购广州环发环保、北京盖雅环境、星河园林等,不断完善生态产业链。此外,公司积极跟踪相关特色小镇项目,把握PPP投资的新风口,寻求业务进一步扩张。目前,公司正停牌筹划引入战略股东,助力公司持续快速发展,对于公司未来发展可以给予更多期待。 4、PPP订单充足,股权激励加速业绩释放,维持“强烈推荐-A”评级 PPP订单充足、股权激励加速订单转化,业绩有望高增长,同时积极外延并购,强化产业链整合能力。我们预计17、18年公司EPS分别为0.54和0.73元/股,对应PE分别为22.8和16.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:业务拓展不及预期,投资不及预期,回款风险
美尚生态 建筑和工程 2017-09-06 14.92 -- -- 16.86 13.00%
16.86 13.00%
详细
事件: 公司发布第一期员工持股计划草案,资金总额上限为1亿元,员工认购的集合信托计划资金上限为2亿元,以不超过 1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额。 评论: 1、 员工持股计划草案出台,激励有望加速落地 自7月13日筹划第一期员工持股计划提示公告后,目前公司公告员工持股方案,员工出资认购额不超过1亿元,总人数不超过1000人,整个集合信托计划总金额不超过2亿元,以不超过 1:1 的比例设立优先级份额和劣后级份额,以9月1日14.91元/股收盘价计,该集合信托计划可购买1341.38万股,占总股本的2.23%。其中,董事长、副总经理、监事等高管认购30%,剩余的70%由其他员工参与。截至16年底,公司员工为1306人,此次员工持股计划将覆盖大部分员工,有望使更多的人享受公司成长带来的红利。 2、 叠加股权激励,业绩有望加速释放 此前,公司已开展了股权激励计划,向高管、中层管理人员及技术骨干等86人授予占当时总股本的1.83%的股票,两次激励叠加,将有效调动员工的积极性,加速业绩释放。目前,公司已公告新签订单17.59亿元,其中PPP订单15.94亿元,公告新签框架协议54.88亿元,其中PPP框架协议38.57亿元,充足订单将奠定业绩高增长基础。此外,资金方面,公司在手资金较为充足,且具有较多银行授信等,目前正准备发行5亿元的专项债,将进一步保障项目的正常落地。 3、创新打造PPP 2.0模式,积极拓展特色小镇PPP项目 公司大力拓展PPP项目,并在PPP商业模式上创新突破,运用自身资源整合优势,搭建项目合作平台,引入产业合作方,与公司主营业务有机结合,打造精品PPP2.0项目。同时,公司也在积极参与特色小镇建设,已签订磴口县黄河风情特色小镇、河南省武陟妙乐国际禅养小镇等PPP项目,住建部规划到2020年建设1000个特色小镇,投资空间达数万亿元,7月,第二批276个特色小镇名单公布,预计公司将有更多的特色小镇落地。 4、订单充足,大力拓展特色小镇+PPP项目,维持“强烈推荐-A”评级 公司订单充足,大力拓展PPP业务,并积极参与特色小镇建设;实施员工持股计划,业绩有望加速释放;不断外延收购,补强产业链,打造新版图,后续增加想象空间;控股股东增持2000多万元,复权平均价格为16.33元/股,目前价格倒挂;此外,募集配套资金发行价格复权为19.04元/股,目前价格也明显倒挂。我们预计17、18年公司EPS分别为0.64和0.83元/股,对应PE分别为23.5和17.9倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,业务拓展不及预期,回款风险
隧道股份 建筑和工程 2017-09-01 10.12 -- -- 10.27 1.48%
10.27 1.48%
详细
事件: 公司2017年上半年实现营收119.99亿元,同比增长5.58%;归母净利润为7.00亿元,同比增长7.72%,EPS为0.24元/股。 评论: 1、营收和净利润实现小幅增长,多领域和区域业务均实现突破。 17H1营收实现一定增长,主要施工主业订单增长较快,上半年累计中标合同金额达222.93亿元,增长37.49%,其中由投资业务带动施工部分总金额约59.2亿元。公司进行领域和区域扩张,分领域来看,投资类(新签投融资类项目(BT+PPP)85.07亿元、金融投资业务)、施工类(轨交、隧道、公路桥梁、市政(预制装配式建筑、装配式桥梁38亿元订单)、燃气能源等)、设计类(17H1中标10.7亿元);分区域来看,上海(63.42亿元,19.36%)、浙江(16.07亿元,123.59%)、河南(2.61亿元,221.17%)、山东(0.94亿元,1120.45%)、香港(3.30亿元,134.30%)贡献较大,且增速较快,此外,公司在澳门(营收0.56亿元)及除新加坡(营收88.66万元)之外的海外地区实现突破。公司净利润也实现小幅增长,增速高于营收增速,主要是因为:1)营改增导致营业税金及附加减少1.44亿元;2)资产减值损失减少0.86亿元;3)但科研费用增加,导致管理费用增加2.83亿元。分季度来看,17Q1/Q2营收增速分别为5.18%、5.90%,增速逐季上升;17Q1/Q2净利润增速分别为10.81%、7.30%,增速逐季下降。 2、毛利率下降0.37个pp,净利率提升0.20个pp,负债率有所下降,现金流减少。 公司毛利率较去年同期下降0.37个pp至12.24%,其中随着PPP等融资类项目占比提升,施工业务毛利率提升2.87个pp,但设计类业务毛利率下降46.86个pp至13.68%。公司净利率提升0.20个pp至6.45%,期间费用率提升1.76个pp至10.29%,其中销售费用率、管理费用率、财务费用率分别提升0.01、2.03、-0.28个pp。 公司经营性现金流净额为1.60亿元,较去年同期减少1.23亿元,主要是公司开展业务支出较多,购买商品、接受劳务支付现金增加30.09亿元,但公司回款有所改善,收现比提升19.46个pp至112.54%。公司负债率下降2.42个pp至70.06%。我们发现,公司预收款和预付款分别增加6.29亿元、4.47亿元,大量项目处于推进过程,预计未来业绩有望实现较大幅增长。 3、拓展PPP业务,以投资带动施工,打造产业链一体化服务。 公司主要从事城市基建设计、施工、投资、运营等,并兼顾盾构产品的设备制造业务,一方面,公司将结合基建发展大方向,加大轨交、综合管廊、市政工程类等业务承接力度,另一方面,公司积极加大基建投资力度,拓展PPP业务,以投资带动施工、设计业务,增强公司一体化综合服务能力。未来,公司将推进总承包商向综合服务商的企业定位转变,着力聚焦城市基础设施在全生命周期内各环节的整体需求,转变原有的承揽、建设、交付等传统思维,向产业链后端延伸,积极涉足运营等环节。 4、主业稳定增长,拓展PPP业务,国改稳定推进,维持“强烈推荐-A”评级。 公司主业稳定增长,订单充足;大力拓展PPP业务,并以投资带动施工、设计等业务;国改稳步推进,我们预计17、18年公司EPS分别为0.64和0.71元/股,对应PE分别为15.9和14.4倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险。
文科园林 建筑和工程 2017-08-29 20.27 -- -- 22.60 11.49%
23.03 13.62%
详细
事件: 公司2017年上半年实现营收11.50亿元,同比增长100.65%;归母净利润为1.04亿元,同比增长68.32%,EPS为0.42元/股,1-9月份业绩预计增长50%-80%。 评论: 1、营收大幅增长100.65%,净利润增长68.32%,增速逐季上升 2017H1营收大幅增长,主要因为传统地产园林业务稳定增长,PPP、EPC业务有序拓展。公司净利润也实现较大幅增长,但增速低于营收增速,主要因为:1)毛利率下降5.45个pp;2)管理费用增加0.19亿元;3)营改增导致营业税金及附加减少0.03亿元。分季度来看,17Q1/Q2营收增速分别为60.60%、118.97%,增速逐季上升;17Q1/Q2净利润增速分别为44.21%、71.63%,增速逐季上升。分地区来看,西南、华中、华南、华东地区营收贡献靠前,分别为3.73、2.56、2.25、1.32亿元,分别增长209.76%、42.48%、76.11%、231.45%。 2、毛利率下降5.45个pp,净利率下降1.73个pp,负债率有所上升,现金流恶化 公司毛利率较去年同期下降5.45个pp至18.54%,我们认为可能因为项目多处于施工初期,毛利率确认较低;此外,项目体量变大,部分低毛利率业务拉低项目整体毛利率水平。公司净利率下降1.73个pp至9.00%,期间费用率下降2.78个pp至6.30%,其中管理费用率和财务费用率分别下降2.22、0.56个pp。 公司经营性现金流净额减少0.72亿元,其中收现比下降25.99个pp,公司回款仍有待改善。由于业务扩张需要,公司短期借款增加,导致负债率提升8.08个pp至48.77%。不过随着配股的完成,相信公司负债率将有所下降。另外,我们发现公司较去年同期长期应收款增加4.61亿元,主要是公共市政融资建设工程导致的长期应收款,我们认为这其中大部分是PPP项目的贡献。 3、加大生态治理、基础设施建设、PPP等业务开拓力度,订单充足保障未来发展 公司在稳固传统地产园林业务的同时,进一步加大生态治理、基础设施建设等市政业务的开拓力度,并提升自身的运营能力,加快PPP项目的落地速度。此外,为贯彻业务、投资双轮驱动的战略,公司将加大生态、环保、旅游等领域的投资,实现投资企业与公司的资源互补、协同发展。2017年上半年,公司公告订单13.15亿元,占16年营收的86.68%,订单较为充足。公司已实施限制性股票激励计划,认购规模达7500余万元,授予800万股,占授予前总股本的3.33%,有力的激励措施有望加速业绩释放。 4、地产园林及市政业务并进,业务投资双轮驱动,维持“强烈推荐-A”评级 公司稳固地产园林业务的同时,积极拓展市政PPP等业务,并加大生态、环保旅游等业务领域开拓力度;未来配股资金到位将保障项目落地,股权激励加速业绩释放。预计17、18年EPS为1.02、1.51元/股,对应PE为19.4与13.2倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险。
中设集团 建筑和工程 2017-08-25 32.53 -- -- 34.34 5.56%
34.34 5.56%
详细
事件: 公司2017年上半年实现营收10.13亿元,同比增长34.68%;归母净利润为1.22亿元,同比增长32.07%,EPS为0.58元/股。 评论: 1、营收和净利润实现较高增长,增速逐季提升,内生增长强劲 2017H1营收大幅增长,主要是公司积极开拓市场,业务规模扩大,我们预计西南地区由于基建投资增加,业务增长较快;分业务看,勘察设计业务9.35亿,增长31.51%,非勘察设计业务0.78亿元,增长90.12%。公司净利润也实现较大幅增长,但增速略低于营收增速,主要是因为:1)由于坏账损失增加导致资产减值损失增加0.29亿元;2)由于人工成本增加,毛利率下降1.26个pp;3)但期间费用率下降3.09个pp,其中管理费用率下降2.21个pp,销售费用率下降0.85个pp,财务费用率略降0.03个pp。分季度来看,17Q1/Q2营收增速分别为29.40%、39.10%,增速逐季上升;17Q1/Q2净利润增速分别为21.99%、40.23%,增速也逐季上升。分主体来看,子公司宁夏公路院、扬州设计院分别实现营收8060、3851万元,分别贡献净利润1952、589万元,剔除上述两家公司后,公司营收增长34.68%,净利润增长27.85%。剔除并购影响,公司内生增长依然较为强劲,凭借公司出众的资质及技术实力,我们认为公司内生发展依然值得期待。公司上半年新签订单26.55亿元,增长15.87%,其中勘察设计类订单20.03亿元,大幅增长61.89%,此外,EPC等工程业务实现一定增长,我们预计订单增长有望延续。 2、毛利率下降1.26个pp,净利率略降0.24个pp,负债率有所上升,现金流恶化 公司毛利率较去年同期下降1.26个pp至35.89%,主要是因为人工成本增加。公司净利率略降0.24个pp至12.05%,其中期间费用率下降3.09个pp,主要因为单个项目体量增加,费用率有所下降。 公司经营性现金流净额减少0.55亿元,主要因为:1)业务规模扩大,人工等现金支出增加;2)公司回款出现有所恶化,收现比下降4.65个pp,不过我们预计下半年回款将有所好转。由于业务扩张,公司负债率提升5.11个pp至55.78%。 3、资质、技术出众,内生增长为主,外延发展为辅,不断做大做强 公司资质出众,获得江苏省第一个工程勘察综合甲级资质,技术也具有优势,叠加丰富的经验,这将利于公司承接订单。我们认为公司虽进行过外延并购,但公司依然专注主业发展,内生增长依然是主力军,叠加适度外延并购,不断做大做强公司业务。 4、内生发展为主,适度外延并购,激励加速业绩释放,维持“强烈推荐-A”评级 公司资质、技术出众,内生增长强劲;此外,适度外延并购,也将助力公司发展;订单充足,年轻化管理层及股权激励,将加速业绩释放。我们预计17、18年公司EPS分别为1.45和1.95元/股,对应PE分别为22.3和16.5倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,项目推进不及预期,回款风险。
苏交科 建筑和工程 2017-08-02 21.53 -- -- 23.47 9.01%
23.47 9.01%
详细
事件: 公司2017年上半年实现营收24.41亿元,同比增长99.41%;实现归母净利润1.52亿元,同比增长20.54%。公司对TA公司债转股增资5000万美元,并收购石家庄市政设计研究院有限责任公司100%股权以及实行事业伙伴计划。 评论: 1、业绩增长符合预期,内生增长16.49%,增速尚可 公司实施内生外延战略,2016年并购的TA、EP和中山水利,分别贡献营收7.56亿、3.53亿、0.47亿,中山水利贡献利润约0.095亿,TA、EP上半年分别亏损40万元,388万元,如果除去三家公司贡献,17H1营收增长4.98%,净利润增长16.49%。不过随着TA、EP业务恢复(公司已对TA债转股增资5000万美元,改善资产负债结构,提升融资能力和业务开展能力),相信其利润贡献将会更大。 2017上半年,公司营收增速明显高于归母净利增速,主要因为:1)工程咨询业务由于并表TA/EP等业务,毛利率下降10.66个pp,工程承包业务毛利率提升2.79个pp,整体毛利率下降3.98个pp;2)由于自身业务扩张及子公司并表,公司管理费用率提升1.77个pp,应收账款增加导致资产减值损失增加0.29亿元。 分业务看,工程咨询业务实现营收22.51亿元,同比增长160.83%,如果除去TA/EP/中山水利等,工程咨询营收为10.95亿元,同比增长26.88%;由于公司发展战略的推进,工程承包业务下降46.78%,符合公司的定位。 2、公司在手订单充足,2017H1扣非净利增长15.01% 公司2017H1实现非经常损益0.11亿元,相比2016H1的0.034亿元增长223.53%,主要是因为公司的国家实验室资助分期摊销,导致当期收到的政府补助增加1100余万元,公司2017H1扣非后净利润为1.41亿元,同比增长15.01%。公司在手订单充足,叠加公路等基建投资维持较高水平,上半年预计新签订单大幅增长。随着订单的相继落地,公司未来业绩有保障。 3、继续外延收购,推出事业伙伴计划,实行利益强绑定 为进一步完善治理结构,增加凝聚力,公司推行事业伙伴计划,让骨干员工深度参与公司发展,并享受发展红利。若当年净利润增长20%,可提取事业伙伴计划专项基金,用于购买公司股票激励事业伙伴,锁定期为8年,体现长期发展意图。 公司不断外延收购,今日公告以8762.52万元收购石家庄市政设计研究院100%股权,进一步完善了京津冀、雄安新区等区域业务布局。标的公司承诺2017年度、2018年度和2019年度经审计的扣除非经常性损益的净利润数分别不低于1000万元、1280万元、1560万元,将进一步增厚公司未来业绩。 4、内生外延,拓展PPP等业务,海外标的业绩好转,维持“强烈推荐-A”评级 公司内生增长稳定,不断外延并购,完善业务版图;拓展PPP等新兴业务;此外,海外标的业绩好转,我们预计17、18年公司EPS分别为0.88和1.12元/股,对应PE分别为24.3和19.0倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,海外风险,回款风险。
棕榈股份 建筑和工程 2017-08-01 9.63 -- -- 11.55 19.94%
11.55 19.94%
详细
事件: 公司2017 年上半年实现营收21.46 亿元,同比增长47.80%;归母净利润为0.84 亿元,同比增长60.91%,EPS 为0.06 元/股。 评论: 1、业绩实现高增长,订单充足有支撑 2017 年上半年公司营收实现高增长,业绩大幅增长60.91%,符合预期,主要因为公司经过两多的生态城镇业务布局,生态城镇项目稳步推进,部分项目效益得以体现;分季度看,17Q1/Q2 营收增速分别为24.04%/57.64%,季度增速不断提升;17Q1/Q2 净利增速分别为31.34%/6.15%,季度增速有所下滑。 公司二季度新签工程订单24.33 亿元,设计订单0.74 亿元,合计25.07 亿元, 截至6 月末,累计已签约未完工订单174.13 亿元,其中工程订单160.32 亿元, 设计订单13.80 亿元,年初至今公告订单90.26 亿元,其中PPP 订单为41.29 亿元,充足的订单将支撑公司未来的长期高速发展。 2、特色小镇将是未来发展方向,凭借先发优势,公司订单不断 自2014 年10 月提出以来,特色小镇受到各方的关注,中央、地方不断出台政策支持其建设。2016 年10 月,住建部公布了第一批127 个特色小镇名单, 随后农发行、国开行等银行也相继发文支持,2017 年7 月,公布第二批276 个特色小镇名单,特色小镇的建设将成为PPP 模式的重要应用领域。 凭借先发优势和丰富经验,公司不断获取特色小镇订单。公司已中标梅县区雁洋镇特色小镇、奉化滨海养生小镇,高邮市清水潭生态旅游度假区项目, 签署蓬莱葡萄酒特色小镇框架协议,其中梅县区雁洋镇特色小镇、蓬莱葡萄酒特色小镇项目是国家首批127 个特色小镇项目之一;凭借公司多年积淀, 我们认为后续将持续有特色小镇订单落地。此外,公司走“农村包围城市” 战略,布局上也开始由二三线城市向一线城市进军。 3、融资渠道多元,保障项目落地 公司融资渠道多元,在手资金较为充足,截至2017 年一季度,在手货币现金13.95 亿元;此后,公司成功注册20 亿元超短融;9.95 亿元非公开发行顺利完成。随着资金的不断到位,项目落地速度将明显加快,公司业绩也有望实现爆发增长。 4、订单充足保障业绩增长,特色小镇先发优势明显,维持“强烈推荐-A”评级 公司在手订单充足,业绩有望迎来爆发增长,特色小镇先发优势明显,后续项目有望持续落地;目前股价安全边际高,潜在诉求强,我们预计17、18 年公司EPS 分别为 0.55 元/股、0.90 元/股,对应PE 为17.5 和10.6 倍,维持“强烈推荐-A” 评级。 5、风险提示:PPP 项目推进不及预期,投资不及预期,回款风险。
中钢国际 非金属类建材业 2017-07-31 8.68 -- -- 9.78 12.67%
9.78 12.67%
详细
事件: 公司2017年上半年实现营收35.92亿元,同比下降9.83%;归母净利润为2.52亿元,同比增长8.40%,EPS为0.20元/股。 评论: 1、营收略降不具持续性,净利增长有望延续。 公司2017年上半年营收略降,我们认为主要因为受大环境影响,部分国内项目进度推进未达预期,但国外项目推进顺利,国外营收同比增长53.51%。公司净利润实现一定增长,增速高于营收增速,主要是因为:1)国内工程延付项目确认的利息收入导致当期财务费用减少1.34亿元;2)但物业租赁面积及租金增加,导致管理费用增加0.25亿元;3)受项目正常推进影响,毛利率略降1.15个pp。分季度来看,17Q1/Q2营收增速分别为0.93%、-16.11%,增速有所下降;17Q1/Q2净利润增速分别为0.30%、13.40%,增速明显提升。目前,霍邱项目和重钢项目正在努力推进解决,我们预计今年这两个项目计提的资产减值损失将会改善,对全年业绩影响将会缩小。截至6月底,公司未完工订单额149.83亿元,已签约未开工订单233.77亿元,合计383.6亿元,是2016年营收的4.06倍,充足的订单将提供业绩增长的基础。 2、毛利率下降1.15个pp,净利率上升1.13个pp,负债率明显降低。 公司毛利率较去年同期下降1.15个pp至13.58%,主要因为部分项目正处于开工初期,毛利率受到一定影响。公司净利率上升1.13个pp至7.04%,主要因为国内工程延付项目确认的利息收入导致财务费用率下降3.71个pp,另外,国外项目短期险投保增加导致销售费用率提升0.14个pp,物业租赁面积及租金增加导致管理费用率提升1.17个pp,期间费用率整体下降2.40个pp。 公司经营性现金流净额大幅增加,主要因为工程项目回款增加,收现比大幅增加65.42个pp。由于公司2016年12月成功非公开发行8.03亿元,导致公司2017H1负债率下降8.65个pp至67.25%。 3、国内外两手抓,推动原有项目复工,并拓宽融资渠道。 公司下半年将积极推进几个方面:1)国内积极推进基建、PPP、环保及传统业务等,国外积极跟随“一带一路”战略,加大沿线新兴国家开拓力度;2)积极推进现有在手项目的融资和开工,并积极解决以往项目遗留的问题;3)拓宽融资渠道,目前公司融资环境已得到改善,银行授信额度明显增加,对于项目落地更具保障。 4、订单充足,融资改善,多元布局,均衡发展,维持“强烈推荐-A”评级。 公司订单充足,融资能力提升,利于订单加速落地,业绩高增长有保障。此外,公司积极多元布局,利于均衡发展,历史问题有望得到解决,后续估值空间有望打开,我们预计17、18年公司EPS分别为0.59和0.74元/股,对应PE分别为14.6和11.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。 5、风险提示:投资不及预期,融资改善不及预期,回款风险。
首页 上页 下页 末页 12/12 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名