公司1月15日公告中标中移动2017-2018年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品2.4亿安时规模集采,预计中标份额23.91%,中标金额2.1亿元。我们认为,公司此次中标中移动项目一方面验证新能源业务转型储能及小动力电池成功,另一方面,将帮助公司打开运营商市场,为后期布局5G 基站备用电源打下基础。维持买入评级,目标价16.14元。 支撑评级的要点锂电池战略转型初战告捷,中标中移动集采打开成长空间。公司公告以23.91%的最高份额中标中移动2017-2018年度铁塔以外基站用磷酸铁锂电池产品,中标额2.1亿元。我们预计,公司订单大部分将在2018年度完成,对公司业绩带来积极影响。公司此次拓展通信基站产品领域,为公司未来参与5G 基站电源产品打下基础。同时,此次中标也验证公司锂电池产线从动力电池战略转型储能电池的正确性,也将持续优化公司锂电池业务供应链,促进公司充分利用现有锂电池产能。 智能物联大势所趋,核心承载智能控制器将持续高速增长。公司下游创新型智能生活设备如洗碗机、扫地机器人、智能吸尘器等新品类创新启动,将推动未来3-5年创新需求的持续增长。海外订单持续向中国转移, 公司印度建厂拓展更多海外客户,技术推动集中化带来毛利率的持续提升,维持公司未来高增长态势。公司持续规划新的产能,继惠州工厂一期投入使用,印度公司开始建设,计划投入6亿元在宁波建设华东运营中心,服务长三角一带的重点客户,同时进一步扩大产能。 潜心研发突围高效电机及工业控制,带来未来业绩弹性。公司多年来依托智能控制器主业,通过内生外延的方式突破高效电机、工业控制等高附加值以及高技术门槛领域,并与主业形成强协同作用,构筑行业护城河。高效电机、工业控制等由于单品价值较高,有望带来十倍于智能控制器的未来业务空间。公司深耕高效电机研发,今年有望延续高速增长态势,同时通过子公司研控自动化加速拓展工业智能控制、伺服电机等高毛利领域,未来有望成长为全面的智能控制器+电机解决方案商。 我们维持公司2017-19年盈利预测为2.26、3.41、4.50亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。

公司及控股子公司近期连续获得多个军工订单,其中:1)公司17年10月9日公告与特殊机构客户签订1.1亿元合同,标的包括通信电台、北斗导航及配套设备、通信系统工程建设;2)摩诘创新12月与特殊机构共计签订两个重大合同,共计1.96亿元;另外中标直升机模拟器项目,总计0.25亿元;3)公司18年1月2日与特殊机构客户签订4.48亿元订货合同,产品覆盖通信电台、卫星通信、北斗导航及配套设备等。我们认为,军工订单如期加速回暖显示“军改”影响逐渐消除,公司作为军工龙头有望持续受益军工信息化订单加速恢复。我们根据公司营业情况下调公司盈利预测并调整12个月目标价至11.86元,维持买入评级。 军工订单如期加速恢复,军工通信龙头地位稳固。近2个月,公司持续斩获大额军工订单,合计金额超过7.2亿元,占2016年全年营收18.69%。我们认为,公司军工订单加速恢复凸显军改落地后订单如期加速恢复,公司作为北斗导航、卫星通信、军工通信等领先企业将大幅受益。 摩诘创新模拟器行业领先,公司泛航空板块成新利润增长点。子公司摩诘创新12月份收获三个军工订单,合计中标额约2.21亿元,中标产品包括:高等级飞行模拟器,装甲模拟器、直升机模拟器,武警直升机训练模拟器等。摩诘创新作为飞行模拟器领先者正迎来低空开放机器相关联通航市场广阔机遇,并开始突破武警直升机领域,有望拓宽成长空间,使得泛航空板块成为公司新的盈利增长点。 产业发展契合军民融合,北斗应用打开成长空间。公司在军改期间大力推动改革在中长期将巩固公司在军工通信主业方面优势并持续布局军民融合方向,保障公司未来长期发展。另外,北斗三号开启全球化覆盖,公司在夯实北斗全产业链优势基础上,推动智慧城市、车联网、船联网等民用业务的规模化发展。 考虑到前期军改影响,调整2017-19年每股收益预测为0.18元、0.23元、0.32元,参考可比公司2018年市盈率估值45倍,考虑公司军工通信龙头地位给予15%溢价,目标价由14.20元下调至11.86元,维持买入评级。

近期受市场调整影响,公司股价回调较大,我们认为公司基本面依旧稳健,回调后凸显价值。智能控制器行业在智能物联双重驱动下将继续加速发展,公司多业务协同发力中长期投资价值较大,维持买入评级,目标价16.14元。 支撑评级的要点。 智能物联大势所趋,核心承载智能控制器将持续高速增长。通过3月以来对公司及智控行业的调研,我们认为公司主营智能控制器已经迎来多方发展机遇。首先,公司下游创新型智能生活设备如洗碗机、扫地机器人、智能吸尘器等新品类创新启动,将推动未来3-5年创新需求的持续增长。另外,海外订单持续向中国转移,公司印度建厂拓展更多海外客户,技术推动集中化带来毛利率的持续提升,维持公司未来高增长态势。 潜心研发突围高效电机及工业控制,带来未来业绩弹性。公司多年来依托智能控制器主业,通过内生外延的方式突破高效电机、工业控制等高附加值以及高技术门槛领域,并与主业形成强协同作用,构筑行业护城河。高效电机、工业控制等由于单品价值较高,有望带来十倍于智能控制器的未来业务空间。公司深耕高效电机研发,今年有望延续高速增长态势,同时通过子公司研控自动化加速拓展工业智能控制、伺服电机等高毛利领域,未来有望成长为全面的智能控制器+电机解决方案商。 管理层高调增持,凸显对公司未来发展信心。公司控股股东、董事长今年以来共计投入约2亿元持续增持2,453万股,占公司总股本3.61%,凸显管理层对公司现有业务增长及未来战略路径的信心。同期,公司持续规划新的产能,继惠州工厂一期投入使用,印度公司开始建设,公司计划投入6亿元在宁波建设华东运营中心,服务长三角一带的重点客户,同时进一步扩大产能为未来智能控制器订单的持续爆发做好准备。 评级面临的主要风险。 行业发展或不达预期,智能家居推进进展不达预期,上游原材料涨价等。 估值。 我们维持公司2017-19年盈利预测为2.26、3.41、4.50亿元,合每股收益分别为0.33、0.50、0.66元,维持目标价16.14元,维持买入评级。