业绩符合预期。公司发布2018年三季报,2018年前三季度实现营业收入33.57亿元,同比增长34.27%;归母净利润3.14亿元,同比增长56.42%;扣非后的归母净利润1.81亿元,同比增长112.19%。 安防业务继续推进,打造泛交通信息化体系。公司继续在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持投入。2018年8月10日,工信部印发了《扩大和升级信息消费三年行动计划(2018-2020年)》,公司有望从中受益。国内雪亮工程仍然刺激安防需求,公司收购的宇视科技继续保持良好发展态势。 工信部正式发布车联网V2X频段。10月21日,在世界智能网联汽车大会闭幕式上,工业和信息化部无线电管理局发布了《车联网(智能网联汽车)直连通信使用5905-5925MHz频段的管理规定》,用于智能网联汽车中的核心无线电直联通信,支持LTE-V2X技术在智能网汽车的应用和发展。 V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.61、0.76元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。

业绩超预期。公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入15.23亿元,同比增长103.4%;归母净利润1.21亿元,同比增长156.0%;扣非后的归母净利润0.91亿元,同比增长177.0%。公司同时发布2018年业绩预告,预计全年归母净利润2.27-2.48亿元,同比增长215%-245%。 嘉联支付围绕商户提供增值服务。在针对商户提供传统移动支付收单业务之外,积极围绕商户提供增值服务,提升流水净利率水平。嘉联支付以商户为载体,衔接支付场景,为商户提供融合支付服务,如为商户提供集成化的会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等一站式增值服务。 公司拟积极回购股份。公司于2018年10月19日召开第四届董事会二十召开第四届董事会二十六次会议,同意公司拟使用自有资金以集中竞价交易或其他监管允许的方式回购公司股份,回购金额不低于人民币5,000万元,且不超过人民币1亿元,回购价格不超过13.00元/股。 多方位立体打造支付生态服务。公司收购了惠州市惠信资信评级有限公司,完善信用评估体系,与公信诚丰、信联征信构成征信服务方案。设立深圳市新国都商服有限公司,利用公司在电子支付行业积累的上下游资源,提升公司服务终端商户的能力。通过多种方式打造支付立体生态体系。 投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。预计2018-2019年EPS分别为0.50、0.75元,“买入-A”评级,6个月目标价15元。 风险提示:收购公司净利润不达承诺数;行业竞争加剧。

业绩符合预期。2018年前三季度公司实现营业收入19.29亿元,同比增长20.50%;归母净利润0.78亿元,同比增长136.50%;扣除非经常性损益后的归母净利润0.65亿元,同比增长407.03%。 电信业务超过预期。基于中国电信云化投入的增加,公司在电信行业的业务进展好于年初的预期。公司今年首次在业务运营支撑系统领域进入中国移动,未来随着中国移动市场的逐渐拓展以及华为计划从全球BOSS软件领域退出,公司与华为合作在海外市场的收入有望能有较好的增长。同时,今年中标的中国移动终端公司新零售智慧门店建成后,有望在各省移动公司复制,并负责全国数据运营和客户导流运营。电信行业有望持续快速发展。 云业务驱动公司新业务快速发展。在公安警务云领域,公司与华为云强强联手,在全国范围内拓展公安警务云市场。公司已经在十几个城市完成了大数据警务云、情报、反恐、交通大数据、政法大数据等解决方案。在企业领域,公司与阿里云合作,作为阿里的首家铂金合作伙伴,拓展央企采购平台项目。 优化营运成本,提高盈利水平。2018年9月6日,公司公告公司计划使用自有资金及自筹资金不超过人民币4亿元,在合肥高新技术产业开投资建设天源迪科合肥研发基地二期项目。公司计划将大数据及人工智能产品研发中心,电信、金融行业线研发中心,公安行业上海研发中心迁移到合肥基地,以优化研发机构设置,降低公司综合成本。 投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2018-2019年的EPS分别为0.61元、0.77元,维持买入-A投资评级,6个月目标价17元。 风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期。

公司发布2018年三季报,前三季度实现收入7.24亿,同比增长22.15%;归母净利润4737万,同比减少27.97%;扣非后的归母净利润2801万,同比减少49.31%。 国家机构体制改革影响业绩。2018年3月,国务院机构改革方案提请十三届全国人大一次会议审议。根据该方案,改革后,国务院正部级机构减少8个,副部级机构减少7个,除国务院办公厅外,国务院设置组成部门26个。国家机构体制改革,对公司商机转换为订单存在一定延缓影响进而影响到销售收款。 大数据产品占比提升,毛利率有所下降。前三季度公司毛利率为59.10%,相比于去年同期毛利率63.54%有所下降。主要因前三季度公司毛利率较低的大数据业务较去年同期有所增加,导致综合毛利率有所下降。同时,根据公司业务发展规划,公司增加了人员储备、加大了研发和市场推广的投入,这些投入的增加导致前三季度费用较去年同期有较大增加。 重点关注刑侦业务及大数据产品业务。刑侦电子取证设备是电子取证实验室建设的下一个重要细分行业,对于公司未来的业绩有重要的影响。同时,大数据产品业务是信息安全支出新的重要方向。公司立足于新的方向加强研发,延伸公司业务新的增长点。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。由于国家机构体制改革的影响,预计2018-2019年EPS分别为0.38和0.51元,维持“买入-A”评级,6个月目标价18元。 风险提示:电子取证设备需求不及预期;大数据行业竞争加剧。

公司发布2018年中报,营业收入同比增长5.78%,达到5.79亿元;归母净利润同比增长2.48%,达到1.06亿元;扣非后的归母净利润同比增长1.95%,达到8252万元。 业务经营保持平稳,金融业务是亮点。2018年上半年,公司毛利率为45.03%,相对于去年同期减少0.89pct;净利率为18.67%,相对于去年同期减少0.48pct;销售费用率为9.19%,相对于去年同期增加1.96pct;管理费用率为21.01%,相对于去年同期增加1.63pct。分产品来看,金融业务同比增长41.81%,达到1.46亿元;电信业务同比增长10.32%,达到2.45亿元;工业业务同比增长3.20%,达到1.02亿元。 大数据体系显成效,纵向产品线进一步完善。在大数据的数据采集、分析、存储以及运营环节,公司皆有相应的产品提供。包括大数据采集设备、大数据处理专用设备、Hadoop发行版(BEH)、分布式并行数据库(XCloud)、大数据管控平台以及数据可视化的相关产品。 推行新一代分布式数据库产品。公司自主研发的XCloudDB新一代分布式数据库产品具有全结构化数据处理、数据高效计算、数据质量与安全保障、跨域数据管理四大优势,已具备支撑通信、金融、政府等PB级大数据中心建设的能力。同时以XCloudDB为基础,周边汇聚了数据采集、数据加工、数据质量、数据安全、数据服务、数据分析挖掘,数据可视化等一系列通用大数据软件产品,形成了端到端的行云大数据生态体系(XCloudIntelligentDataEcosystem),凭借数据安全与自主可控在通信、金融等领域成功替代了国外数据库软件;凭借一站式数据存储计算服务能力,行云大数据生态体系(XCloudIntelligentDataEcosystem)成功替代了复杂低效的混搭数据仓库建设模式,为企业大数据建设,提供专业、快捷、安全的技术保障。 投资建议:我们看好公司未来在大数据领域的布局以及云业务的发展。预计公司2018年-2019年的EPS分别为0.53元、0.67元;买入-A投资评级,6个月目标价16元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。

公司发布2018年半年报,营业收入同比增长30.17%,达到4.82亿元;归母净利润同比增长22.25%,达到3977万元;扣非后的归母净利润同比减少19.96%,达到2336万元。 业绩符合预期,经营效率提升。公司2018年上半年整体毛利率为57.05%,相对于去年下降2.65pct,整体毛利率相比去年同期有所下降,主要是毛利率较低的专项执法设备收入比重增加,大数据信息化及网络空间安全产品中硬件比重有所增加,使得整体毛利率有所下降;销售费用率为18.76%,与上年持平;管理费用率为37.16%,相对于去年下降4.27pct,其中研发费用率基本保持稳定,显示公司已经展示出一定的规模效应。 季节性及基数波动影响电子取证设备增速,跨行业扩张是未来增长保障。分产品来看,电子取证设备上半年同比增长6.50%,达到2.78亿元。我们认为,电子取证设备业务存在一定的季节性,并且上半年占比较小,导致同比增速不高。随着下半年订单的确认,以及未来向刑侦经侦的拓展是未来增长的重要保障。 公安大数据增长超预期,公安信息化高景气度再一步得到确认。2018年上半年,公司大数据信息化平台同比增长190%,达到1.30亿元。公司持续的高研发为大数据业务构筑了坚实的保障。公司从产品上实现电子数取证产品向移动化及一体化方向发展,推动线下取证分析设备到线上大数据信息化平台建设的业务衍化,逐渐实现事后取证到事中监管和事前预警的产业布局。 投资建议:公司是国内电子数据取证领域行业龙头,围绕网络空间安全及大数据平台逐渐做大做强。预计2018-2019年EPS分别为0.72和0.96元,维持“买入-A”评级,6个月目标价24元。 风险提示:电子取证设备需求不及预期;大数据行业竞争加剧。

各项业务顺利推进。公司上半年实现营业收入28.74亿元,其中千方信息实现营业收入11.23亿,宇视科技实现营业收入16.37亿。反映公司在智慧高速、交通信息化、轨道交通PIS、民航大数据分析和应用领域继续保持了领先地位并实现高速增长。在城市智慧交通管理业务方面,通过内部整合和引进人才方式,组建了城市交通独立板块,全面开拓以交通疏堵为主要突破点的城市交通综合治理业务,取得了阶段性突破和市场影响力。从分项毛利率来看,智慧交通板块毛利率相对于去年同期下降3.01pct;智慧安防板块毛利率相对于去年同期下降3.97pct。 宇视科技地位进一步提高,雪亮工程助力安防更进一步。根据IHS发布的《2017全球CCTV与视频监控设备市场研究报告》,2017年,宇视科技视频业务市场占有率在中国视频监控设备市场排名第3位;在全球视频监控设备市场排名第6位,全球市场占有率较2014年的第12位、2015年的第8位、2016年第7位持续提升,行业地位不断提高。2018年“雪亮工程”首次写入中央1号文件《关于实施乡村振兴战略的意见》,全国建设将全面提速。 V2X是公司无人驾驶领域重要看点。公司V2X系列产品已在“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区海淀基地”、“国家智能汽车与智慧交通(京冀)示范区亦庄基地”投入应用。示范区搭载公司V2X网联通信设备与系统,按照T1-T5级别测试需求建设,支持网联驾驶研发测试。2018年8月23日,高通和大唐电信集团宣布,双方成功实现首个由多芯片组厂商支持的LTE-V2X互操作性测试。,意味着C-V2X正加速为汽车制造商及基础设施于2019年启动商用部署做好准备。 投资建议:通过收购全球领先的视频监控厂商宇视科技,公司进军安防产业。“大安防”与“大交通”业务有望两翼齐飞,带动公司更上层楼。我们看好公司未来在安防、交通领域的发展前景。考虑宇视科技增发并表,预计2018-2019年的EPS分别为0.60、0.74元,维持买入-A评级,6个月目标价16元。 风险提示:收购公司无法完成业绩对赌;行业竞争加剧。

公司发布2018年中报,营业收入同比增长19.31%,达到5.49亿元;归母净利润同比增长62.65%,达到7171万元;扣非后的归母净利润同比增长28.64%,达到5242万元。 网安业务驱动公司收入快速增长。分产品收入来看,2018年上半年,网络安全业务同比增长89%,达到1988万元;信息安全业务同比增长108%,达到9912万元;网资管理业务同比增长67.70%,达到1.60亿元。公共安全业务和文化娱乐业务有所下滑。 财务指标保持稳定。毛利率相比去年同期提升0.44pct,达到44.32%;净利率相比去年同期提升2.92pct,达到13.64%;销售费用率相比去年同期下降0.35pct,达到13.23%;管理费用率相比去年同期提升1.29pct,达到21.33%。 立足泛安全解决方案提供商,打造全方位安全产品线。公司网安业务群主要包括公安事业部、信安事业部、网安事业部和全资子公司北京亚鸿。提供公安大数据解决方案、网吧产品线、舆情监控管理、企业网络安全管理以及政府网络资产管理。随着政府加大对信息安全的支出,公司有望受益公安信息化高景气度。 投资建议:我们看好公司未来在网络安全数据治理的布局。预计公司2018年-2019年的EPS 分别为0.28元、0.35元;维持增持-A 的投资评级,6个月目标价为8元。 风险提示:并购公司无法完成业绩承诺;网络安全业务进展不及预期。

公司发布2018年中报,营业收入同比增长67.38%,达到2.84亿元;归母净利润同比增长56.05%,达到3388万元;扣除非经常性损益后的归母净利润同比增长113.42%,达到3062万元。 营业收入高速增长,经营质量好于去年同期。公司2018年上半年公司实现营业收入2.84亿元,同比增长67.38%;毛利率为34.18%,与去年同期基本保持持平; 销售费用率为7.03%,与去年同期相比下降1.19pct;管理费用率为16.76%,与去年同期相比下降1.28pct;扣非后的归母净利润同比增长113.42%,主要因去年同期投资收益占比较高。扣除投资收益后的营业利润率高于去年同期。 跨行业新增订单是亮点,公司跨行业成长路径清晰。2018年上半年,公司新增订单为7.97亿,超过2017年全年7.19亿的新增订单。从新增订单分类来看,来自于综超、电商、半导体材料、汽车配件的新增订单是亮点。烟草、新能源订单占新增订单比例下降,显示出公司多元化行业的能力增强,未来公司有望不断向除去烟草、新能源以外的行业拓展,跨行业成长路径清晰。 公司实施经验丰富,受益物流自动化行业需求提升。公司自2005年成立,积累了13年的物流自动化实施经验,在技术和项目经验居于国内领先。根据国家统计局的数据,全国城镇非私营单位就业人员年平均工资为74318元,比上年增长10.0%,增速比上年加快1.1个百分点,扣除物价因素,实际增长8.2%。随着人力成本增加和土地资源缺乏以及企业信息化管理需求的上升,公司未来有望受益行业需求的提升。 投资建议:我们看好公司跨行业的拓展以及创新产品的落地。预计18-19年的EPS 分别为0.91、1.36元,维持买入-A 投资评级,6个月目标价18.50元。 风险提示:跨行业拓展落地不及预期;烟草行业需求不及预期;创新产品落地不及预期。

公司发布2018年半年报,营业收入同比增长76.62%,达到8.92亿元;归母净利润同比增长90.55%,达到5928万元;扣非归母净利润同比增长28.89%,达到3638万元。 降价及销售产品结构变动影响POS机毛利率。分产品来看,2018年上半年,POS业务收入同比增长19.97%,达到5.16亿元,毛利率比去年同期减少13.79pct;中正智能收入同比下降22.28%达到2,259.94万元,毛利率比去年同期增加1.21pct;公信诚丰收入同比增长72.45%,达到5,680.5万,毛利率比去年同期减少15.03pct。 嘉联支付持续保持高增长。2018年上半年,嘉联支付实现收入28,216.56万元,净利润5,046.68万元。,嘉联支付继续致力于为商户提供安全便捷的支付解决方案,业务开展区域覆盖31个省、市,交易规模保持稳步增长。嘉联支付将继续围绕传统收单,并通过丰富的增值业务产品开拓各个行业新客户,包括保险行业、广告行业、房地产行业等。嘉联支付以商户为载体,衔接支付场景,为商户提供融合支付服务,如为商户提供集成化的会员管理、经营数据分析、电子发票开具、自定义广告营销等一站式增值服务。 多方位立体打造支付生态服务。上半年,公司收购了惠州市惠信资信评级有限公司,完善信用评估体系,与公信诚丰、信联征信构成征信服务方案。设立深圳市新国都商服有限公司,利用公司在电子支付行业积累的上下游资源,提升公司服务终端商户的能力。通过多种方式打造支付立体生态体系。 投资建议:公司战略清晰,以电子支付为抓手,积极整合产业链核心资源,向电子支付产业链上下游拓展,同时围绕交易环节,从征信、支付运营切入,进行战略布局,重点开展以支付数据为基础的大数据运营模式探索,建设电子支付安全受理环境,打造集团生态体系。预计2018-2019年EPS分别为0.87、1.32元,“买入-A”评级,6个月目标价15元。 风险提示:收购公司净利润不达承诺数;行业竞争加剧。

公司发布2018年半年报,2018年营业收入同比增长37.1%,达到30.06亿元;归母净利润为1.23亿元,去年同期亏损6377万元;扣非归母净利润为1.03亿元,去年同期亏损1.03亿元。 受金融业务和云业务推动,营业收入高速增长。2018年营业收入同比增长37.1%,达到30.06亿元。其中软件业务同比增长16.4%,达到21.41亿元;互联网投融资同比增长135.6%,达到5.82亿元;云平台(PaaS)、应用软件服务(SaaS)及非金融类业务运营服务(BaaS)同比增长,达到2.20亿元;支付业务同比增长29.1%,达到4744万元。 毛利率稳重有升,费用率同比大幅下降。根据用友网络的中报电话会议,18年上半年公司综合毛利率68.9%,相对去年同期增加1.1个百分点。 软件毛利率64.2%,相对去年同期下降了2.3个百分点,原因在于软件许可毛利率98.2%,相对去年同期减少了0.4个百分点;服务毛利率25.5%,相对于去年提高了3.2个百分点。软件业务占比48%,下降了6%。服务收入占比43%,提高了3%。服务毛利率低占比上升,拖累了毛利率。 云业务毛利率81.2%,相对去年同期增加了18.1个百分点; 金融81.7%,相对去年同期增加3.6个百分点。 民太安经纪保险毛利率21.3%。 公司销售费用率为19.85%,相对于去年同期下降4.84个百分点;管理费用率为38.59%,相对于去年同期下降.6.90个百分点。经营性活动现金流净额为-0.36亿元,去年同期为-5.76亿元。 公司云业务战略重点侧重平台式发展。公司聚焦用友3.0战略,形成了以“云服务、软件、金融”为三大核心业务的企业互联网服务。构建综合型、融合化、生态式企业服务平台,公司云服务业务继续围绕打造综合型、融合化、生态式的企业服务平台,为各行业各领域的不同规模的企业和公共组织提供多态融合的PaaS+SaaS+BaaS+DaaS服务。 未来爆款产品目标有助于T型战略实现,提升云服务品牌。公司2018年下半年工作计划为 聚合优势资源,确保全年业绩达成 加大研发投入,全力打造爆款产品 加强市场营销,实现业务快速突破 推进制度革新,实现客户体系升级 优化人才结构,促进人均效益提升全力打造爆款产品为公司首次提出,公司实现该目标有助于进一步加强云服务市场的地位,形成T型战略,进一步提升公司云服务品牌及影响力。 投资建议:预计公司2018-2019年EPS分别为0.37/0.50元,维持买入-A评级,6个月目标价35元。 风险提示:P2P行业性风险;云业务发展不及预期;企业信息化支出不及预期。

公司发布2018年半年报,营业收入同比增长22.09%,达到11.83亿元;归母净利润同比增长242.18%,达到3836万元;扣非归母净利润同比增长270.17%,达到2858万元。 营业收入快速发展,软件服务营收增速是看点。2018年上半年,公司实现营业收入11.83亿元,同比增长22.09%,其中,软件、服务及运营收入3.94亿元,较去年同期增长72.58%;归属于上市公司净利润3836万元,较去年同期增长242.18%。 公安信息化高景气度与云计算共同推动公安业务发展。公司立足于深圳公安大数据信息化建设,为全国城市大数据提供样本参考,形成良好的品牌效应。从公安信息化行业的角度,公安行业经历了系统建设后,需要利用大数据来对数据进分析处理。全国公安大数据处于爬坡的阶段。同时,公司积极与华为云进行合作,强强联手合作共享双方的技术、渠道。 阿里云首家铂金合作伙伴,未来有望提供SaaS 应用。2018年,公司成为阿里云企业服务合作伙伴计划及ApsaraAliware 合作计划之首家铂金合作伙伴。公司在中国联通项目与阿里云形成了深度的合作关系。今年上半年,公司与阿里云合作承接了多家大型国企的采购和电商平台云化,同时,公司利用全技术领域为客户进行细分领域的创新,提供如智能客服、智能预测、智能装备管理、智能指挥等SaaS 应用。 投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2018-2019年的EPS 分别为0.61元、0.77元,维持买入-A 投资评级,6个月目标价18元。 风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期。

公司发布2018年限制性股票激励计划草案,数量为796万股,总人数为144人。行权条件为2018-2020年相比于2017年净利润增长分别不低于20%/38%/59%,授予价格为每股7.24元。 大规模股权激励保障公司未来发展。在并购子公司业绩对赌结束期后,公司利用股权激励捆绑业务骨干与公司利益相一致,保障各项业务有序发展,打消了市场对业务可持续性的疑虑。 入选工信部工业互联网名单,受益企业上云。公司两大工业互联网平台Cloudiip以及流程行业(钢铁)工业互联网平台分别中标工信部信管局公示的《2018年工业互联网创新发展工程拟支持项目名单》,预计对公司利润会有积极贡献。同时,公司积极推动企业上云,与各地政府推动企业上云的政策不谋而合。 布局区块链技术,助力大数据变现。公司以自有资金4000万元人民币对北京区块节点科技有限公司进行增资,投资完成后占区块节点科技51%股权。北京区块节点科技有限公司是一家新兴的互联网初创公司,主要从事于区块链底层技术平台的研发和应用,致力于构建区块链网络,通过去中心化和数据开放降低现有互联网效果广告中介成本。此次投资有望助力其大数据变现的目标。 投资建议:看好公司未来在大数据的布局以及云业务的发展。我们预计公司2018年-2019年的EPS分别为0.53元、0.67元;买入-A的投资评级,6个月目标价为18元。 风险提示:行业拓展不及预期;公司整合效应不及预期。

公司今日发布公告,近日获得阿里云“企业服务合作伙伴计划”及“Apsara Aliware合作计划”之首家铂金合作伙伴授权,有效期至2019年3月31日。 点评 与阿里云合作更近一步,技术实力获得充分认可。公司早在联通系统云化时期即与阿里云展开合作,目前双方已在电信运营商、交通、能源、航空等行业紧密合作。此次铂金合作伙伴授予显示公司与阿里云的合作更进一步,彰显其产品和技术实力获得阿里云的充分认可。 云计算发展势不可挡,巨头合作伙伴显著获益。阿里云2017年收入112亿人民币,2018年一季度同比增长103%,连续12个季度收入同比保持100%增长。在云计算巨头日益主导IT架构的格局下,合作伙伴成为了云计算产业链的重要一环。公司作为阿里云首家铂金合作伙伴,将充分受益云计算的浪潮。 借助阿里云架构提供SaaS产品,有望实现商业模式升级。阿里云企业服务合作伙伴计划通过全方位提升企业效率的PaaS和SaaS类产品,帮助企业实现数字化转型。Apsara Aliware合作计划是阿里云基于阿里企业级互联网架构使企业可实现从传统IT架构到互联网架构跨越式升级。通过阿里云铂金合作伙伴授权,未来公司有望通过提供SaaS类产品实现自身商业模式的转型。 投资建议:我们看好云计算的高景气度推动公司业务的跨越式发展。预计公司2018-2019年的EPS分别为0.61元、0.77元,维持买入-A投资评级,6个月目标价21元。 风险提示:新业务发展不及预期;产品化程度不及预期。

业绩符合预期。2018年一季度,公司实现营业收入10.74亿元,同比增长43.9%;归属于上市公司股东的净利润为-1.08亿元,同比亏损减少幅度35.4%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-1.12亿元,同比亏损减少幅度为32.8%。 新业务收入占比持续提升。2018年一季度,公司软件业务实现收入7.02亿元,同比增长16.0%;云服务业务实现收入3.66亿元,同比增长158.3%,其中云平台(PaaS)、应用软件服务(SaaS)及非金融类业务运营服务(BaaS)收入0.64亿元,同比增长155.4%;支付服务收入0.23亿元,同比增长32.6%;互联网投融资信息服务收入2.80亿元,同比增长180.5%。新业务占比34.10%,相比2017年年报19.1%提升明显。 云业务进展良好。2018年一季度,公司用友精智工业互联网平台潜心打磨产品、强化平台能力。在渠道云、采购云、财务云、人力云均取得重要突破。同时,公司员工数量为14762人,比2018年初减少432人,其中专职从事云服务业务的人员3446人,占比为23.34%,增加216人。 投资建议:预计公司18/19年归母净利润分别为9.54亿/11.33亿元,对应EPS分别为0.65/0.77元,维持“买入-A”评级,6个月目标价39元。 风险提示:云化执行力弱于预期,金融板块增长低于预期。