2018年三季报,实现营业收入29.07亿元,同比增长41.90%;实现归属上市公司股东净利润3.63亿元,同比增长643.60%。 公司同时公告增资加拿大全资子公司事宜。 业绩情况符合预期,全年新签订单有望创新高。公司18Q3单季度实现营收11.77亿元,同比增长57.23%;实现归属上市公司股东净利润1.77亿元,同比增长859.12%,三季度业绩基本符合我们此前预期。 公司给出全年业绩指引为实现归属上市公司股东净利润5.29-5.63亿元,超出我们此前预期。截至18Q3公司新增订单体量超过42亿元(未含8月中标中石油压裂车22台约3.5亿订单),全年有望超过2013年49亿的历史高点。后续业绩持续景气值得期待。 毛利率、净利率双升,盈利能力持续改善。18Q3单季度公司综合毛利率29.85%,同比提升3.63ppt,环比提升2.63ppt,主要受益于1)油气行业回暖、核心零部件供应紧张导致的设备供不应求、价格提升;2)收入体量提升带来规模效应释放。18Q3前三季度净利率12.99%,同比提升10.61ppt,环比提升1.82,主要得益于1)收入体量增长,经营杠杆释放;2)人民币贬值带来汇兑收益(2018前三季度财务费用同比改善0.88亿元);3)会计政策对应收账款计提坏账比例调整,使得坏账计提减少(2018前三季度资产减值损失同比减少0.67亿元)。 增资加拿大全资子公司,增强公司北美生产能力。公司拟对加拿大杰瑞增资7,261.00万美元用于日常经营以及连续油管产品线建设。北美是全球油气装备的最重要市场之一,在当前复杂国际形势下公司加强海外建厂生产能力,有利于降低摩擦成本、缩短与客户距离,有利于公司销售的推进以及品牌的树立。 盈利预测及投资建议:基于公司的经营情况及业绩指引,我们上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.57元、0.86元和1.05元,对应PE分别为36倍、24倍和20倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

事件:公司发布2018年三季报,前三季度实现营业收入18.33亿元,同比增长29.75%;实现归属上市公司股东净利润1.61亿元,同比增长60.71%。三季度单季实现营业收入7.44亿元,同比增长32.14%;实现归属上市公司股东净利润1.1亿元,同比增长82.71%。 收入:公司收入增速基本符合预期,几大业务板块中生命科学板块增速较快(受客户项目落地影响环境条线进入下半年以来业务量逐渐饱满),贸易保障及工业品测试稳定增长。 毛利率:18Q3单季度综合毛利率47.38%,比Q2提升超过1ppt,主要因为1、本来行业业务量下半年大于上半年,产能利用率提升带动规模效应显现(例如受项目开工落地影响环境条线业务下半年饱和程度明显提升);2、公司放缓资本支出步伐,成本端增速放缓,精细化管理初见成效。 所得税率和净利率:所得税率大幅下降,主要是得益于公司精细化管理后,各个子公司的缴税基础更合理。在毛利率提升和期间费用率下降的作用下,公司18Q3单季度实现净利率15.37%,相较于18Q2提升2.93ppt,连续3个季度实现提升。 经营性现金流:大幅好转,主要得益于公司从增加收入向增强经营质量,以现金流为重的思路转变。 盈利预测及投资建议:公司所处检测行业赛道好,对标几个国际检测行业龙头,我们认为公司作为国内龙头还有很大发展空间。我们看好公司经过精细化管理后经营杠杆的释放和长期发展,参考三季报情况我们上调了对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年EPS分别为0.15元、0.22元和0.30元,对应PE分别为43倍、29倍和21倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司费用率下降低于预期的风险,公司亏损业务处理低于预期的风险等。

2018年三季报,前三季度实现营业收入8.6亿元,同比增长9.50%;实现归属于上市公司股东净利润3.2亿元,同比增长22.35%。三季度单季实现营业收入3.69亿元,同比增长12.84%;实现归属上市公司股东净利润1.50亿元,同比增长25.43%。 传统色选机海外市场继续承压,口腔CT销售逐季提升。受美元升值且第三国家货币贬值影响,公司还处于开拓阶段的传统色选机海外销售出现了一定承压;国内销售基本维持5-10%稳定增长。口腔CT业务增速较色选机更快,且在公司新工艺所需零部件供应问题解决以及年中几次大型团购逐渐交货确认收入后,口腔CT收入呈现逐季提升的局面。公司计划在10月底的上海口腔展继续开展团购活动,预计大概率能够实现口腔CT全年1500台销量目标。 毛利率及费用率情况:由于公司口腔CT业务持续快速色选机业务增速,高毛利率的口腔CT业务占收入比例进一步提升(已经超过25%),由此促进18Q3单季度综合毛利率环比提升0.7ppt,同比提升0.53ppt。 费用率方面,管理费用(含研发费用)率环比下降0.66ppt,同比下降0.14ppt,主要是由于每年Q3是四个季度中公司薪资等支出相对最低的季度,且高单价的口腔CT销售占比提升;财务费用率同比下降,主要受益于汇兑收益。由此,18Q3单季度公司净利率同比提升4.18ppt,环比提升3.18ppt。 3.6亿扩产为未来5年打基础:公司2018年8月公告拟用3.6亿元投建涂装、钣金产能,预计2020年投产,为公司未来5年的销售增长提供支撑。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在医疗领域的长期发展,考虑到公司口腔CT业务全年来看呈逐季提升趋势,我们进一步上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.66元、0.81元和0.98元,对应PE为30倍、25倍和20倍,维持“增持”评级。 风险提示:医疗CT推进不及预期,传统业务盈利下降的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入6.09亿元,同比增长50.39%;实现归属于上市公司股东的净利润1.64亿元,较上年同期增长33.54%。同时,公司发布18Q3业绩预告以及回购股份预案。 产品结构优化影响毛利率,18Q3净利率增速中枢约20%:18H1公司综合毛利率37.30%,相较于17H1下降1.94pct,主要是由于1)公司产品结构进一步优化,毛利率相对较低的数控钻和加工中心收入占比快速提升(其中MW4-6月并表对加工中心收入贡献较大);2)原材料如钢材高位偏强震荡运行。随着公司新产品继续推进,我们预计公司综合毛利率或进一步下滑,但产品线的完善有助于公司的长远发展,且高端数控产品占比的逐渐提升对毛利率也是正向作用。展望18Q3,根据公司业绩预告,Q3单季度归属上市公司股东净利润增长中枢在20%左右(区间约-4.3%到37.1%)。 并表因素和股权激励费用影响净利润:18H1公司净利率27.42%,同比下滑月3pct,除了毛利率下滑的影响外,MW的并表以及股权激励费用(18H1约1260万元)的影响也是重要原因。 回购股份彰显公司信心:公司公告拟回购股份金额4000万元-1亿元,回购股价上限52元/股,距离目前股价溢价超过20%,彰显公司对自身发展的信心。在下游行业集中度提升,前段客户扩产提市占率的背景下,公司不断优化产品(往数控化、整线推进)、布局新下游(如木门),长期市占率提升的成长逻辑不变。 盈利预测与投资建议:我们认为公司自身基本面优秀,且行业竞争格局不错,公司是有望走出来的国内板式家具机械龙头,我们看好其长期发展。预计公司2018-2020年EPS分别为2.31元、3.06元和3.92元,对应PE为18倍、14倍和11倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司新产品销售不及预期,下游行业需求大幅下滑的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入7.56亿元,同比下滑8.48%;实现归属上市公司股东净利润1.04亿元,同比下滑50.63%。同时,公司公布公开发行公司债预案。 以发展的眼光看公司财务报表:1)18Q2单季公司收入同比下滑32.85%,主要是俄气项目在上半年完结,后续项目大多尚处于储备期预计下半年或明年开工所致,事实上剔除气项目影响,18H1公司收入同比增速在180%左右。2)成本端上升,主要是公司新项目正处于前期投入期所致,与该状态对应的公司存货项中“在产品”同比增长276%(备货增加),销售费用中员工薪酬和差旅费同比分别增长139%和61%(人员储备)。3)18Q2单季公司综合毛利率为25.87%,同比、环比均有较大幅度下滑,除了成本端上升外,高毛利率的俄气项目占比下降也是重要原因。4)经营性现金流净额情况基本与净利润匹配;应收账款基本为1年内且来自优质客户,风险不大;预付款大幅增加主要是支付新疆区块探矿权所致。总的来说,公司目前处于为后面发展打基础的投入期,财务状况还比较健康,2019年业绩有望重回增长。 发债缓解公司长期资金压力:公司拟发行可转债不超过10亿元用于钻完井总包一体化项目建设和新疆温宿区块开发建设。公司体量不大,目前资产负债率超过42%,发债能够大幅降低公司进军高资本投入的上游勘探开采甚至总包环节的财务风险和波动。目前公司业绩正处低点,在当前发行确定转股价对投资者的吸引力也更大。 公司业务多元化发展:从下游客户看,公司已经从跟随两桶油出海,发展到独立获取油公司订单,再到进入顶尖国际油公司(如BP)的钻井大包业务,能力不断得到认可。从业务区域看,公司聚焦两伊,同时在沙特、巴基斯坦、俄语区也积极布局,沙特阿美、科威特KEC的资审正在进行。从产业链条看,公司从钻井服务起家,逐渐布局上游区块、工程等业务。多元化发展为公司未来进一步做大打下基础。 盈利预测及投资建议:参考半年报的情况,我们下调了对公司的盈利预测,预计公司2018-2020年的EPS分别为0.65元、0.93元和1.23元,对应PE分别为44倍、31倍和23倍,维持“增持”评级。 风险提示:国际油价大幅下滑的风险,公司拿单进度低于预期的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入4.92亿元,同比增长9.50%;实现归属于上市公司股东净利润1.70亿元,同比增长19.74%。 收入及毛利率:传统色选机业务保持接近10%的平稳增长,毛利率同比下降1pct,主要由于海外市场毛利率同比有5pct下降,海外市场不像国内已经形成了稳定的竞争格局,但竞争对手和主要玩家跟国内类似,且海外市场的毛利率水平本身较高,达到稳定还需要一个过程;国内市场毛利率仍然有1个多点的提升。口腔CT机收入增速16.56%,毛利率提升2.75pct。报表增速低于公司实际经营情况,主要原因包括两方面,一方面公司年初在生产工艺上进行了一些调整,部件供应商遇到一些挑战,这一情况在4月份之后得到缓解;另一方面公司的的营销方式上今年增加了比较大力度的团购,团购订单的交付期也较长,这部分会在三四季度得到确认。整体来看,公司全年口腔CT机1500台的目标没有改变,并且实现的难度不大。 三费及净利率:费用率方面,销售费用率基本持平,管理费用率小幅上升0.37pct,主要因为研发支出投入力度加大。财务费用率同比下降0.48pct,主要由于汇兑收益同比增加接近500万元。投资收益同比大幅增加,主要源于理财产品收益增加。另外政府补助同比大幅提升带来其他收益同比增幅超过80%。投资收益与其他收益的增加构成公司净利率提升的主要推力,公司净利率同比提升接近3pct至34.5%。 经营性现金流:18H1公司经营性现金流净额为1.38亿元,小幅低于净利润,差异主要在理财收益与财务费用项。同比下降14%,主要由于存货增加以及经营性应收项目下降幅度变小。 盈利预测及投资建议:我们看好公司在医疗领域的长期发展,考虑到公司口腔CT业务全年来看呈逐季提升趋势,我们略微上调了对公司的盈利预测,预计2018-2020年EPS分别为0.63元、0.78元和0.94元,对应PE为33倍、26倍和22倍,维持“增持”评级。 风险提示:医疗CT推进不及预期,传统业务盈利下降的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入1.74亿元,同比增长;实现归属上市公司股东净利润6096万元,同比增长54.28%。 收入及毛利率:18H1公司智能化产品(主要为巡检机器人)业务收入同比增长50.61%,成为支撑公司业绩增长的主要动力。毛利率方面,18H1公司综合毛利率为63.58%,相较于17H1下滑3.23pct,我们估计可能的原因为1)产品售价有所下滑;2)毛利率相对较低的“一机多站”收入占比提升(需要提供更多的基础设施建设等辅助服务)等。 三费及净利率:由于公司巡检机器人产品相对标准化,且目前下游客户相对集中,在收入大幅增长的情况下,公司费用率明显下降,销售费用率同比下降3.25pct,管理费用率下降7.41pct,此外资产减值损失率下降3.04pct,由此在毛利率下滑的情况下录得净利率34.92%,同比增加1.98pct。同时由于18H1公司非经常性收益相较于17H1少了1000万左右,18H1的扣非净利润同比增速更高。 对后续的储备:人员方面,公司18H1员工增加57人,其中88%为研发人员,充分说明公司对于研发、技术的重视;产品方面,继2017年第二代室内机器人投入市场后,第二代室外机器人今年也将投入市场,同时第二代隧道机器人也将推出,此外公司还在消防机器人方面有所布局;下游客户方面,在稳住江苏市场优势的同时公司也积极开拓天津等地区,同时在非电力的医疗、市政、石化领域也在调研。 盈利预测及投资建议:智能化是我国未来电网发展的重要方向,也是未来电网投资的重要领域。公司为国内电力巡检机器人领先企业,立足江苏、布局长三角及华中华北,凭借先发优势、渠道能力和不断迭代的产品,有望继续做大做强。我们预计公司2018-2020年EPS分别为2.71元、4.00元和5.27元,对应PE为35倍、24倍和18倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:电力巡检机器人渗透率提升低于预期;公司新市场开拓进度低于预期的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入3.08亿元,同比增长;实现归属上市公司股东净利润7375.78万元,同比增长。同时,公司发布限制性股权激励草案。 收入及毛利率:公司业绩基本符合我们此前预期。拆分来看,公司本部18H1实现收入2.54亿元,同比增长40.33%;实现净利润6290.28万元,同比增长50.36%。优泰科18H1实现收入5368万元,同比增长36.65%,实现净利润1085.49 万元,同比增长31.36%。受益于下游增量订单转化为业绩,公司机械密封收入中来自主机厂的占比从17H1的39.69%提升到了18H1的55.51%。从毛利率看,机械密封+干气密封业务的综合毛利率为56.06%,与17H1的56%基本相当;由于优泰科产品毛利率相对低一些,导致并表后公司综合毛利率同比下滑1.74pct。 三费及净利率:受益于规模效应,公司销售、管理费用率同比略有下降;财务费用率下降2.44pct,主要是产业基金优先级资金成本影响消除所致;资产减值损失率基本持平。由此,净利率同比上升2.45pct。 现金流:受回款周期更长的主机厂收入占比提升,以及公司备货、增加人员还未完全转化为利润等因素影响,公司经营性现金流净额有所下滑。 订单及产能:截至7月底,公司在手订单5.5亿元,目前满产生产。公司产能扩建一期已经投产、二期由于人员招聘原因预计年底投产,同时收购华阳后也能部分增加公司产能。公司目前产能处于爬坡阶段。 新业务:公司在天然气长输管道压缩机密封以及核电密封等领域持续突破;中东业务有望取得大单突破;积极布局接触国际知名主机厂。 限制性股权激励:拟授予股票数289.3万股,授予价格24元/股,涵盖210人(包含收购的子公司),很好的绑定和协调了员工利益,有利于新收购团队和公司本部的融合共进。同时,解锁条件也充分彰显了公司对于业绩中长期稳定增长的信心和决心。 盈利预测及投资建议:考虑到公司具备国际竞争力的技术实力、饱满订单以及较确定性的业绩,我们认为公司是当前市场情况下有望走出独立行情的优质标的。不考虑华阳密封收购并表,我们预计2018-2020年公司EPS分别为1.72元、2.32元和2.80元,对应PE为28倍、21倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:下游行业投资大幅下滑的风险,下游生产出现重大安全问题的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入2.4亿元,同比增长106.86%;实现归属上市公司股东净利润2826万元,同比增长55.36% 业绩拆分:测算公司主业实现收入约1.4亿元,同比增长约20%;实现净利润2270万元左右,同比增长约26%。考虑到公司进入博世全球后3000万体量以上大订单占比提升,更多是在下半年确认,我们认为公司主业下半年业绩增速将会更高。上海众源并表贡献收入1亿元左右;去掉中介费用、上级母公司亏损等贡献净利润550万元左右。考虑到国六产品的占比将逐渐提升(目前10%,2019年会更高),上海众源的收入和毛利率有望得到快速提升。 订单:公司18H1新签订单2.88亿元(不含检测业务以及众源订单),同比大幅增长54%;据了解,到目前为止年初预期的博世全球1.6-1.7亿框架协议基本全部落地,新客户业务推进顺利。 产能:主业方面,公司正在筹划第三期厂房建设,同时18H1新到岗工程师50人左右,下半年预计还会增加;众源方面,2017年底产能170万套,预计2019年能达到250万套,2020年希望达到300万套。 现金流:公司经营性现金流净额有所下滑,主要是因为公司业务中来自博世全球的业务占比增加,该快业务处于结算货币等原因没有预付款所致。 新业务推进:18H1公司新业务推进顺利,进入博世全球体系开始涉足最先进汽车电子产线装备、积极布局新能源汽车以及无人驾驶相关业务,绑定核心客户紧跟行业趋势。 盈利预测与投资建议:我们认为,公司卡位汽车领域,经过前期的长期积累,目前成长通道已经打通,未来2-3年有望快速增长。考虑众源并表,预计公司2018-2020年EPS分别为0.81元、1.08元和1.37元,对应PE分别为38倍、25倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:公司订单落地不

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入10.89亿元,同比增长28.17%;实现归属上市公司股东净利润5101万元,同比增长27.48%。 收入及毛利率:受益于公司前期的不断资本投入以及扩张,公司营业收入维持了近30%的同比增长,基本符合公司年初制定的目标。毛利率方面,公司综合毛利率下降了4.86pct,其中消费品测试和生命科学检测板块毛利率均有较大幅度下滑,主要是由于公司前期扩张资本投入增加折旧、人力成本等(18H1公司固定资产增加1.74亿元,期间折旧比17H1增加2700万元左右),经营杠杆的释放还在爬坡阶段,同时部分实验室运营不佳持续亏损的影响还未来得及收缩(杭州华安及华测爱普共计亏损3800万元左右)。 三费及净利率:费用率方面,公司管理费用控制出现成效,管理费用了下降3.35pct,销售费用率略降,财务费用率略升。再加上应收账款增加导致计提坏账增加,对应资产减值损失率上升。再综合毛利率的下滑,公司净利率与17H1基本持平。 经营性现金流:18H1公司经营性现金流净额为1359万元,大幅低于净利润,主要是公司新实验室扩张前期招募人员支付现金薪酬大幅增长以及公司项目类检测业务的财务结算周期长应收账款大幅增加所致。 盈利预测及投资建议:公司所处检测行业赛道好,对标几个国际检测行业龙头,我们认为公司作为国内龙头还有很大发展空间。我们看好公司经过精细化管理后经营杠杆的释放和长期发展,预计公司2018-2020年EPS分别为0.13元、0.19元和0.26元,对应PE分别为44倍、30倍和21倍,立足长期给予“买入”评级。 风险提示:公司费用率下降低于预期的风险,公司亏损业务处理低于预期的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入4.4亿元(+100.13%);实现归属于上市公司股东的净利润5,369.9万元(+59.00% )。 收入及毛利率:公司专注消费电子行业,客户包括苹果、JOT等,其中直接应用于苹果终端的收入占比90%。随着公司产品种类增多,逐渐从做设备向做整线发展,逐渐弱化代工贴牌占比,公司在下游大客户中的覆盖范围和渗透率逐渐提升,支撑收入端快速增长。同时,18H1公司综合毛利率同比下降5.57pct,主要是有境外收入部分造成。可能的原因是苹果今年为小年,新品变动不大,对应设备的功能变动不大,从而影响产品的销售价格和毛利率。 三费及净利率:公司坚持降本增效的思路,再加上收入快速增长经营杠杆体现,与17H1相比管理费用率下降了约4.4pct,销售费用率基本持平。财务费用率有所增加,主要是因为相比17H1汇兑损失增加940万元左右(美元18Q2开始贬值,而根据4月份公告公司进行了一定的远期结汇操作)。再综合毛利率的下降,公司净利率相比17H1下降了约0.8pct。 现金流:公司经营性现金流净额同比大幅下滑,主要是收入增加对应应收账款增加较多所致。细拆来看,公司18H1应收账款非常集中,且大部分为一年期内,参考公司招股书中前几大客户的付款周期在40-120天不等且客户信用情况较好,我们认为公司应收账款增加风险不大。同时,公司的应付款项也大幅增加,说明公司在产业链中还是具备一定程度的话语权的。 盈利预测及投资建议:公司为国内3C自动化设备产线领先企业,深度绑定大客户;此外,公司依托大客户积极拓展现有产品线,同时拟收购无锡鼎昌开拓半导体设备领域;前期进行员工持股和限制性股权激励也充分公司对未来发展彰显信心。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.81元、1.13元和1.38元,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:公司新品拓展不及预期,苹果销量低于预期的风险等。

事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入17.22亿元,同比增长32.48%;实现归属上市公司股东净利润1.85亿元,同比增长510.09%。同时,预告18Q3归属上市公司股东净利润同比增速600-650%。 订单及业绩:公司18H1新增订单26.6亿元(不含税),同比增加31.23%,基本公司所有业务条线订单都有明显增长;参考公司的订单周期以及2017年底在手订单情况,我们预计公司全年收入大概率在45亿元以上。同时,公司预计18Q3单季度实现归属上市公司股东净利润1.55-1.8亿元,相较于2017Q3单季0.17亿元的净利润有爆发式增长。毛利率:综合毛利率比17H1提升近5%,主要是由于行业回暖带动油服业务毛利率提升12.79%以及钻完井设备、维修改造与配件业务毛利率小幅提升。考虑18H1确认的钻完井设备收入主要是2017年的低毛利率订单,该块业务毛利率的提升有望在18H2体现得更明显。 净利率:净利率比17H1提升8.8%,最主要原因是公司更改了应收账款坏账准备计提方法(主要影响1-6月以及3-4年账期的账款),使得资产减值损失大幅减小贡献净利率增长3.68%(经我们测算,更改会计方法大约减少应收账款与其他应收账款的坏账准备计提共计4968.92亿元)。同时,随着规模效应提升管理费用率下降4.23%,销售费用率下降0.26%;美元二季度升值对冲公司一季度汇兑损失使得财务费用下降0.9%。现金流:公司18H1经营性现金流净额为-5200万元,相较于17H1大幅减少,主要是由于收入、订单大幅增长导致公司应收账款(尤其是1-6个月的短期应收)大幅增加以及存货增加所致,问题不大。 盈利预测及投资建议:预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为38倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:国际原油价格大幅下跌,公司订单获取不及预期的风险等。

销售费用率下降促净利率提升,提前备货及放款收款条件略影响经营性现金流。公司18H1实现归属上市公司股东净利润5986.54万元,基本位于业绩预告的中位线水平。毛利率方面,综合毛利率较17H1下降0.32%,与成本端使用高价格库存原材料有关。净利率方面,公司全国销售布局基本完成且基于监管系统深度绑定客户,2018年行业持续的高增长以及公司在销售方面的提前储备使得销售费用率大幅下降,对应净利率大幅提升。现金流方面,公司提前布局遥感监测系统业务,储备存货,但18H1的销售进度低于预期影响了经营性现金流;同时出于进一步提升市占率的考虑公司适当放款了销售收款条件,也对现金流略有影响。 开放合作,立足汽车检测向产业链延伸。近日,公司公告拟设立持股51%的合资公司,布局城市静态交通实时监控系统;同时拟参与设立机动车检测产业链的产业基金,占比20%。公司战略立足机动车检测行业额,目前在检测设备以及监管设备方面业务已经十分成熟,未来是逐渐市占率提升的过程,要想继续做大做强,加强在设备核心、智能零部件领域以及检测设备下游领域的布局是不错的思路。 盈利预测及投资建议:随着环保要求日趋严格,机动车检测渗透率和种类将进一步提升。公司作为国内机动车检测设备龙头,市占率也尚有提升空间,同时积极横向(遥感监测设备)以及纵向(产业链上下游)布局,基于公司已积累的市场优势,未来有望立足行业再进一步。 我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为37倍、23倍和17倍,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示:行业政策变化,公司订单获取不及预期的风险等。

事件:公司发布第二期员工持股计划草案,并核销已经计提坏账准备的坏账145.13万元。 推出第二期员工持股计划,彰显企业对未来发展信心。2017年6月,公司推出首期员工持股计划,共买入股票4950万元,购买均价4.82元/股,人均购买92万元,参与者大部分为非董监高员工,到目前为止计算收益率为29.88%,对员工激励作用明显。此次第二期员工持股计划,22人拟购买公司股票2000万元,人均90万元。考虑到公司股价年初至今涨幅接近41%,公司在此时点推出第二期员工持股计划,充分彰显了对未来发展的信心。 全面梳理业务,精细化管理稳步推进。公司此次计划核销坏账145.13万元,已经全额计提坏账准备,不会对2018年利润产生影响。事实上,经过前面多年的粗狂型快速扩张,公司目前的经营导向已经从“数量”向“质量”转变,随着新总裁上任引入外资龙头的先进经营管理理念和方法,公司目前已经着手对整体业务进行全面梳理,对业务条线的取舍进行了重新思考,对系统、网络的完善进行了加强。后续我们有望看到过去的包袱业务逐渐玻璃,优势及战略性业务进一步扩张,同时整体经营管理效率更高,最终直接体现为经营杠杆释放、净利率提升。 盈利预测及投资建议:检测行业是整体趋势向上,行业现金流稳定且规模效应明显的行业,对标几个国际检测行业龙头,我们认为公司作为国内龙头还有很大发展空间。我们看好公司经过精细化管理后经营杠杆的释放,预计公司2018-2020年EPS分别为0.13元、0.19元和0.26元,对应PE分别为49倍、33倍和24倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:公司费用率下降低于预期的风险,公司亏损业务处理低于预期的风险等。

事件:公司发布公告,上调18H1归属上市公司股东净利润预测至18,219.42万元-19,737.71万元,同比增长500-500%;同时,公司拟增资9000万元参股万瑞天然气30%股权。 油田技术服务毛利率提升和汇兑收益是业绩超预期主要原因。公司此前18H1业绩预告为同比增长310-360%,此次上调的主要原因为1)受益于行业回暖价格提升以及作业量提升,油服业务毛利率提升超年初预期(俄罗斯地区业务毛利率稳定,国内以及中东、北美业务毛利率提升);2)18Q2美元升值以及俄罗斯卢布汇率基本稳定,公司18Q2实现汇兑收益(基本对冲掉18Q1约4000万的汇兑损失)。两个因素共同作用,贡献净利润超此前预告约5000万元左右。 18H2毛利率有望进一步提升。毛利率主要原因1)钻完井设备国内供不应求,下半年交付比例更大;国外HLB印度业务有望落地,改善公司设备业务现金流;2)油服业务,国内高毛利率业务占比提升;3)其他业务,规模效应进一步释放,毛利率略有提升。参股天然气公司,助力EPC业务。公司参股万瑞天然气出资分两期进行,一期7800万元(18年7月20日前),二期1200万元(19年5月30日前),拟新建一个日处理100万立方米/天天然气液化工厂。基于双方的良好合作,公司有望在后续的工程建设等方面深入合作,在加上后续的运营收入,初步测算收回投资风险不大。 盈利预测及投资建议:基于对行业及公司业绩拐点的判断,我们看好公司在2018-2020这一上升通道的表现,基于公司目前订单情况,考虑到目前布油中枢在75美元/桶以上较稳定且人民币有所贬值,预计公司2018-2020年EPS分别为0.45元、0.74元和1.00元,对应PE分别为37倍、23倍和17倍,维持“买入”评级。