金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
亿嘉和 机械行业 2020-07-06 90.10 -- -- 112.48 24.84%
122.01 35.42%
详细
事件:近日,国网瑞嘉配网带电作业机器人项目中标候选人公示,亿嘉和作为两个标段的第一中标候选人合计中标2.87亿元(不含税)。 继2019年底带电作业机器人试点以来,2020年迎来批量化需求。根据人民网报道,2019年底,“黎明牌”配网带电作业机器人在津正式发布,并在天津配网带电作业机器人产业化基地交付至首批应用单位。此前,配网带电作业机器人已经在国网天津电力10家供电单位试点应用,成功完成现场作业29次,在全国残运会等大型保电、服务客户快速接电等任务中发挥了重要作用。2020年第二季度,浙江、江苏两省相继发布带电作业机器人招标公告,其中,浙江省电网招标总量为100台,两省带电作业机器人项目均由南瑞集团中标。上述事件标志着继2019年底带电作业机器人在津试点以来,2020年迎来批量化需求。 浙江、江苏两省带电作业机器人项目供应商均为合资公司国网瑞嘉。根据中国招投标公共服务平台公开的招标信息,南瑞集团浙江及江苏配网带电作业机器人项目均由国网瑞嘉中标。国网瑞嘉是由亿嘉和、国电南瑞、天津三源电力共同出资设立的合资公司,三家分别占比40%、40%和20%,主要开展带电作业机器人的研发、制造、应用和技术服务。合资协议规定,在竞业禁止方面,未经合资公司同意,各方不得自行开展带电作业机器人整机研发、生产、销售等业务。因此,三家公司各自带电作业机器人业务将仅通过合资公司开展,有利于更加深入地拓展带电作业机器人业务,加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化。 此次中标带电作业机器人项目,充分彰显公司竞争实力,有望打开长期成长空间。根据此次带电作业机器人中标金额,我们预计中标数量约为150台左右。带电作业机器人为亿嘉和国内首创,技术壁垒较高,且亿嘉和是目前唯一能提供商业化产品的公司,彰显公司自主研发能力。同时,通过合资公司,亿嘉和的研发能力与国网销售渠道强强联合,从而打开全国销售渠道(历史上江苏省占公司巡检机器人销量70%左右),公司成长瓶颈就此打消。我们根据国内带电作业班组数量及带电作业机器人单价测算,国内带电作业机器人市场容量有望达200-300亿元,发展前景广阔,将为公司带来足够的业绩纵深,有望打开长期成长空间。 维持“买入”评级。继2019年底带电作业机器人试点以来,2020年迎来批量化需求,公司作为目前唯一能提供商业化产品的公司,有望充分受益。带电作业机器人可为公司带来两方面收益:其一是来自合资公司40%投资收益;其二是公司向合资公司供应带电作业机器人获得的收入。带电作业机器人有望为公司打开长期成长空间,未来高增长可期。预计2020-2022年公司净利润分别为3.53亿元、5.29亿元、7.32亿元,对应PE分别为35、23、17倍。维持“买入”评级。 风险提示:带电作业机器人招投标进程不及预期;客户集中度较高风险;省外市场开拓不及预期的风险;市场规模不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-05-11 74.08 -- -- 119.38 14.82%
114.77 54.93%
详细
一季度机器人交付量小幅度增长,受公共卫生事件影响较小。一季度公司带电作业机器人交付量为9台,对应营业收入约为2700万元;一季度公司实现的1.4亿营业收入中包含约3000-4000万元非机器人业务营收。预计一季度电力专业服务机器人交付量同比增速约为5%-10%。 机器人毛利率稳定,受偶发性因素影响公司毛利率下降11.2pct至53.87%,主要原因系公司一季度为了解机器人芯片相关业务承接了毛利率较低的业务,由于该业务占公司全年营收之比较小,预计不会影响公司全年毛利率水平。公司机器人业务毛利率维持稳定。 产品快速迭代,高技术壁垒的操作类机器人是公司未来的战略重点。公司电力巡检机器人逐步向无轨化、可操作方向升级,带电作业机器持续产品迭代升级,产品稳定性、作业种类丰富性持续提升。 投资建议:公司是国内带电作业机器人行业龙头,预计2020-2022年带电作业机器人合资公司为上市公司贡献的投资收益分别为1.37亿元、2.18亿元、3.28亿元。我们调整了盈利预测,预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.07亿元、5.16亿元、6.66亿元,每股收益分别为4.11、5.21、6.72元,根据2020年4月30日收盘价计算的PE分别为25.4倍、20.1倍、15.6倍,给予审慎增持评级。 风险提示:电力巡检机器人出货量不及预期,带电作业机器人出货量不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-04-29 73.39 -- -- 119.38 15.90%
112.48 53.26%
详细
报告导读公司近期披露2019年年报:全年实现营收7.24亿元,同比增长43.29%;归母净利润2.56亿元,同比增长39.20%。 投资要点 业绩快速增长略超预期,新产品带动企业增长2019年度公司业绩大幅增长系公司突破专业技术壁垒,新增室外带电机器人、室内轮式巡检机器人产品,原有巡检机器人业务也大幅增长。公司存货量快速增长源自于为加快项目实施及交付,提高行业竞争力。公司主要客户为电力系统或者提供电力服务的大中型企业,产品需求确定性高。库存量增加可以反映出公司对未来市场的积极乐观态度。公司机器人收入同比提高54.46%,毛利率为64.72%,同比增加1.31pct,占营收比例为97.24%,同比增加7.04pct,该业务毛利率和占比的提高带动了公司整体的盈利能力。 高增长有望延续,持续突破省外市场 公司在保证省内市场的同时不断扩大省外市场,在重庆、深圳、湖北、福建、浙江等地开展业务,2019年省外销售占比达到20%。2019年省内省外收入分别为6.21亿元和1.03亿元,同比增长30.51%和248.96%。省外营收占公司总营收的比例从8.39%提高到14.24%,省外收入增速远高于省内收入增速。2019年底,公司新签订单7.20亿元,在手订单3.62亿元,公司已中标未签订单1.98亿元,高额订单为公司未来业绩带来保障。 公司持续加大研发投入,增强竞争力突破市场 国内带电作业机器人市场容量可达200-300亿元,发展潜能巨大。电网规划总投资1.4万亿元,其中智能化规划投资占比为12.5%,空间广阔。公司坚持技术创新,在国家加大电网投资的背景下,有望占据未来市场分额。公司与国电南瑞、天津三元合资成立国网瑞佳,通过合资公司平台,可以更加有效率地拓展带电作业机器人领域业务,加快相关专业产品的研发和产业化。 盈利预测及估值 我们预计公司2020-2022年净利润分别同比增长42.75%/29.86%/19.67%,对应EPS为3.62/4.70/5.62元/股,对应PE为28/21/18倍。我们持续看好公司巡检机器人加速渗透以及带电作业产品的放量,维持“买入”评级。 股价催化剂:1)省外市场占有率进一步提升;2)产品打开终端需求,形成客观增量;3)国家促进电力物联网建设改善市场环境。 风险提示:带电作业机器人产业化进程不及预期、江苏省室外机器人采购不及预期、巡检机器人采购需求放缓、国家电网投资出现波动。
亿嘉和 机械行业 2020-04-23 70.71 83.29 3.32% 119.38 20.29%
110.27 55.95%
详细
结论:维持增持评级。报告期内,公司收入和归母净利润分别增长43%、39%,继续保持高增长态势,符合预期。受新冠疫情影响,我们略微下调公司2020-2021年EPS至3.34元(原值3.83元)、4.44元(原值4.65元),新增2022年EPS5.69元,考虑公司新产品放量较快且未来成长性较好,参考行业平均估值水平,给予公司2020年35倍PE,对应上调目标价116.9元,维持增持评级。 业绩增速符合预期,且订单较为饱满。公司2019年实现收入7.24亿,同比增长43%,实现归母净利润2.56亿,同比增长39%,业绩增速符合预期。期间公司继续加大研发投入,2019年研发支出同比增长105%,并成功推出技术壁垒较高的室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人等新品。凭借较强的技术实力,公司成功从江苏走向省外,2019年江苏省外营收达1.03亿,同比大幅增长249%。与此同时,公司与国电南瑞强强联合,合资成立子公司推动带电作业机器人销售。截止2019年底,公司当年新增订单7.2亿,且还有2亿订单已中标正在走合同程序,整体订单较为饱满,公司期末存货2.1亿,同比增长142%,亦侧面表明公司信心。 公司所处电力行业保持高景气。2019年国家电网全面开展“泛在电力物联网”建设,电力相关机器人是关键设备,随着建设的逐步推进,今明两年设备需求将保持旺盛。 催化剂:获带电作业机器人大单 风险提示:机器人价格下降,泛在电力物联网建设进度低于预期。
亿嘉和 机械行业 2020-04-21 70.82 70.97 -- 119.38 20.10%
105.90 49.53%
详细
2019业绩增长39.2%,电力巡检稳步增长,带电作业机器人获有效进展。 2019公司实现营业收入7.24亿元/yoy+43.29%;归母净利润2.56亿元/yoy+39.2%,符合我们的预期。长期来看,国家电网明确加快电力信息化建设,电力巡检机器人作为变配电站信息数据上载的重要渠道,需求有望加速增长,公司作为龙头或直接受益;短期来看,公司在手订单充足,有望保障业绩持续增长,同时参股子公司带电作业机器人放量或成重要业绩增长点。根据年末在手订单及交付进度,调整盈利预测,预计20~22年EPS为3.02/3.62/4.34元(20-21前值为3.33/4.41元),对应PE为31/26/22倍,考虑到当前市场估值已较充分反映公司成长性,下调至“增持”评级。 机器人主业营收高增,19年末在手订单充足,省外营收占比提高显著。 2019年公司实现机器人主业营收7.03亿元/yoy+54.46%,该业务毛利率64.72%/yoy+1.31pct。公司于2019年新增带电作业机器人、室内轮式巡检机器人等更高技术含量的新产品,实现从数据采集到自主作业的变化。 截止2019年末,公司预收账款0.3亿元/+91.55%,在手订单3.62亿元/yoy-21.79%,加上已中标未签约订单金额共5.60亿元,据我们对国网18-19年巡检机器人招标统计,项目从招标到交付的平均间隔为116天,因此正常招标节奏下,在手订单有望支撑2020年公司业绩稳步增长。2019年公司省外订单营收占比14%,相比去年提升8.39pct,多省实现破冰。 带电作业机器人业务获实质性进展,期待放量。 一方面,公司本部于2019年下半年已获得首批带电作业机器人订单,有望于2020年内交付。另一方面,据2019-071号公告,公司与国电南瑞、三源电力于2019年12月共同出资成立国网瑞嘉,开展带电作业机器人的业务,公司持有合资公司40%的股权。据我们测算,国内带电作业机器人市场需求200~300亿元,国网瑞嘉是目前国内少数可提供商业化产品的公司,且正新建年产200台机器人的生产线。我们判断,带电作业机器人有望成为公司业绩的增长点之一,主要业绩贡献体现于1)国网瑞嘉业绩增厚公司投资收益;2)公司向国网瑞嘉供应部分零部件实现的利润。 电力机器人行业龙头,考虑市场估值已反映成长性,“增持”评级。 长期来看,电力巡检机器人渗透率低、增长空间大,电网投资推动下需求有望加速增长;短期来看,公司在手订单充足,有望支撑业绩稳步增长,同时参股子公司带电作业机器人放量或成重要业绩增长点。根据年末在手订单调整盈利预测,预计20~22年归母净利润为2.99/3.58/4.30亿元(20-21年前值3.27/4.33亿),EPS为3.02/3.62/4.34元(20-21前值3.33/4.41元),PE为31/26/22倍。可比公司2020PE均值33倍,考虑到新产品放量及省外新市场突破,给予公司2020PE33~38倍,目标价99.61~114.71元,目前市场估值已较充分反映公司成长性,下调至“增持”评级。 风险提示:国家电网系统电网投资不及预期、竞争加剧导致盈利能力超预期下滑、客户及业务区域集中度高、新产品市场开拓不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-04-21 70.82 -- -- 119.38 20.10%
105.90 49.53%
详细
事件:公司发布2019年年报,2019年公司实现收入7.24亿,同比增长43.29%,归母净利润2.56亿,同比增长39.20%。 2019年业绩靓丽,核心机器人产品快速增长:公司2019年实现收入7.24亿,同比增长43.29%,归母净利润2.56亿,同比增长39.20%。 其中,机器人(含智能化配套改造)收入7.04亿,占总收入的97%,2019年公司巡检机器人大幅增长,同时新增的带电作业机器人、室内轮式巡检机器人贡献一定增量。综合毛利率和净利润率为63.64%和35.40%,同比+2.09pct和-0.97pct。期间费用方面,销售、管理、研发、财务费用率分别为9.76%、12.16%、7.78%、-1.08%,同比+2.21pct、+2.30pct、-1.38pct、-0.96pct。 持续加大研发投入,省外市场获较大突破:2019年公司研发费用投入9509.6万元,同比增长105.5%,研发费用总收入比例达到13%,研发人员占比达到35%,不断加大科技创新投入。公司不断拓展省外市场,2019年省内省外收入分别达到6.21亿和1.03亿,同比增长30.51%和248.96%,省外市场获得较大突破。订单方面,2019年年公司新增订单7.20亿,期末待履行订单3.62亿。 公司推出带电作业机器人,产品线实现重大跨越:公司推出了室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人产品,能够替代人工在不断电情况下自主作业,产品和业务实现了从数据采集到自主运动作业的重大跨越。2019年底,公司与国电南瑞科技股份有限公司、天津三源电力集团有限公司合资成立国网瑞嘉(天津)智能机器人有限公司(公司持股40%),重点开展带电作业机器人研发、制造、应用和技术服务,后续有望接力巡检机器人,成为公司主力机器人产品。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.37亿、4.47亿和5.94亿,对应PE分别为29倍、22倍和17倍,维持“买入”评级。 风险提示:电力巡检机器人渗透率提升不及预期、公司新产品开拓不及预期等
亿嘉和 机械行业 2020-04-17 70.25 -- -- 117.50 19.18%
105.90 50.75%
详细
投资要点:亿嘉和公布 2019年年报,实现营业收入 7.23亿元,同比增长 43.29%; 实现归母净利润 2.56亿元,同比增长 39.20%。 业绩符合预期,第四季度保持高速增长: :公司业绩符合预期。2019年第四季度实现营业收入 3.54亿元,同比增长 57.5%;实现归母净利润 1.32亿元,同比增长40.23%,保持高速增长。 机器人业务贡献主要业绩:分产品来看,公司机器人业务实现营业收入 7.04亿元,同比增长 54.46%,毛利率 64.72%,同比增加 1.31给百分点。机器人业务收入高速增长源于公司巡检机器人的快速增长,同时,带电作业机器人、室内轮式巡检机器人等新产品开始贡献收入。 江苏省外占比提升:公司围绕客户需求,加强市场研究和竞争分析,不断优化营销管理、考核机制,深耕省内市场,大力拓展省外市场。2019年,公司江苏省内实现营业收入 6.21亿元,同比增长 30.51%,江苏省外实现 1.03亿元,同比增长248.96%,收入占比达到 14.24%,并在湖北、江西、湖南、山西、陕西、宁夏、河南、海南、青海等新区域实现破冰。 新增订单略增长:公司 2019年新增订单 7.2亿元,同比略增。收入的高速增长主要来自于存量订单的消化。 期间费用率大幅增长:公司销售费用率 9.76%,同比提升 2.21个百分点;管理费用率 12.16%,同比提升 2.3个百分点。管理费用率的提升主要是管理人员数量的大幅增加带来的管理人员工资的大幅增长。营业收入高速增长、期间费用率提升表明公司业务处于开拓期。 继续加大研发支出:公司坚持以技术创新为核心竞争力的发展战略,随着经营规模的扩大和技术的发展,公司不断加大研发投入,为公司技术创新提供稳定、充足的资金和各项资源,推进产品不断创新。公司 2019年研发投入 0.95亿元,同比增长105.5%。占营业收入的比例达到 13.14%,同比提升 3.98个百分点。 经营活动现金流同同比下降:公司报告期经营活动现金流 780万,同比 2018年的1.53亿元大幅下降,主要原因是应收账款、存货的大幅增长。我们判断与公司开拓新的客户以及开发新产品备货周期延长有关。 投资建议:预计公司 2020年至 2022年每股收益分别为 3.24、 4.50和 6.12元。 对应的动态 PE 分别为 29.7倍,21.4倍,15.8倍,给予增持-A 建议。 风险提示:江苏省外市场开拓不及预期、新产品开发不及预期、竞争加剧导致产品价格大幅下降。
亿嘉和 机械行业 2020-04-17 70.25 -- -- 117.50 19.18%
105.90 50.75%
详细
公司2019年归母净利润2.56亿元,略好于预期。2019年,公司实现营业收入7.24亿元,同增43.29%,归母净利润为2.56亿元,同比增长39.20%。 收入高增、毛利率改善,源自机器人放量及省外市场逐步成熟化。当期,公司核心业务机器人(含智能化配套改造)收入同比增长54.46%至7.04亿元,毛利率增加1.31个百分点。①产品结构,毛利率较高的机器人产品放量带动收入及盈利改善。2019年,公司机器人销量1172台,同比增长139.18%。 除原有巡检机器人产品高增外,带电作业机器人及室内轮式巡检机器人亦创造可观增量。②市场端,省外占比持续提升,成熟化趋势下成本降低。2019年,公司江苏省外市场收入1.03亿元,同比增长248.96%,占总营收的份额提升8.39%至14.24%。规模放量下,华南/华北市场毛利率均有改善。 经营规模扩容及售后投入加大,当期公司管理及销售费用率均有提升。经营规模扩大下,公司行政人员增至85人,约为2018的4.5倍。2019年,公司管理费用率提升2.3%至12.16%。机器人销量高增带动售后服务费用提升,当期公司销售费用率增加2.2%至9.76%。 在手订单饱满,积极备库存,预期业绩高增维继。2019年,公司新增订单7.20亿元,已中标尚在履行合同签订程序的订单金额为1.98亿元,合计9.18亿元,较去年披露新增订单值增长约29%。积极备库存应对下游旺盛需求,期末公司机器人库存量约921台(含已交付未验收),同增76.44%。订单及库存反馈,业绩增长动力仍足(短期现金流有所承压)。 中长期成长路径:电站巡检机器人迭代持续打开终端需求,带电操作机器人等多品类梯次贡献增量。①电站巡检机器人,多功能、智能化的新品迭代推出(新品SI100,室内自行走,新增噪声/SF6气体检测等功能),持续打开智能化终端市场。渗透率提升下(当前江苏省配电站巡检机器人预估约10%-15%),该业务预期稳健增长。②带电操作机器人将形成可观增量,百亿级别需求市场。目前公司已和国电南瑞、天津三源电力成立合资子公司以重点拓展该领域,预期后续将贡献可观业绩增量。除此之外室内巡检操作机器人、消防机器人、隧道巡检机器人等多品类均具备业绩贡献动力。 盈利预测与估值:预计2020-2022年净利润分别为3.85、4.97、6.25亿元,对应当前股价PE分别为25.5、19.8、15.7倍。维持“增持”评级。 风险提示:电网投资不及预期;行业竞争加剧。
亿嘉和 机械行业 2020-04-17 70.25 78.45 -- 117.50 19.18%
105.90 50.75%
详细
事件:公司发布2019年年报,公司2019年实现收入7.24亿元,同比增长43.29%;归母净利润2.56亿元,同比增长39.20%。公司2019年Q4单季度实现业绩1.32亿元,同比增长40.23%。 收入业绩实现稳定增长,订单支撑业绩持续发展。分产品来看,公司机器人业务实现收入7.04亿元,同比增长54.46%;状态数据服务实现收入0.04亿元,同比增长395.81%;数据采集终端实现收入0.02亿元,同比下滑95.59%。其中机器人业务支撑公司收入稳定增长,主要系巡检机器人业务大幅增长,同时新增带电机器人、室内轮式巡检机器人产品所致,2019年公司机器人产销量分别为1571、1172台,同比大幅增长73.59%、139.18%。2019年公司继续深耕江苏省内市场,大力拓展省外市场,在湖北、江西、湖南等新区域实现破冰,公司2019年省外收入实现1.03亿元,同比大幅增长248.96%,占公司全年收入比例14.24%。据公告,截止2019年末,公司新签订单7.20亿元,同比去年基本持平,在手订单3.62亿元;同时公司已中标未签单1.98亿元,加上该部分在手订单高达5.6亿元,保障公司后续业绩持续增长。 毛利率同比提升2.09pct,持续加大研发投入水平。公司2019年毛利率、净利率为63.64%、35.40%,分别同比变动2.09、-1.03个pct。公司期间费用率为28.62%,同比增长2.16个pct;其中销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用分别为9.76%、12.16%、7.78%、-1.08%,分别同比变动2.21、2.30、-1.38、-0.96个pct。公司整体研发投入高达0.95亿元,占收入比例13.14%,同比提升3.98个pct,保障未来产品技术优势持续提升。 国家加大电网投资建设,领先机器人企业优势显著。2009特高压输电技术国际会议上,国家电网公司提出了“坚强智能电网”概念,智能电网是我国电网建设投入趋势和方向。根据《国家电网智能化规划总报告(修订稿)》,2016-2020年为智能电网建设第三阶段,电网规划总投资1.4万亿元,其中智能化规划投资1750亿元,占比为12.5%,市场空间广阔。今年3月,国家电网宣布电网投资由年初既定目标4080亿元上调至4500亿元,并宣布特高压投资上调至1800亿元,体现电网投资建设动力与决心。目前电力巡检机器人市场集中度较高,公司占据主要市场份额;在带电作业机器人领域,公司于2019年底与国电南瑞、天津三源合资成立国网瑞嘉(公司持股40%),开展带电机器人业务,技术、业务发展优势地位显著,未来有望持续受益于智能电网投资建设。 投资建议:预计公司2020-2022年净利润3.64亿元、5.18亿元和6.98亿元,对应EPS分别为3.67元、5.23元和7.05元。给予买入-A评级。6个月目标价110.10元,相当于2020年30倍市盈率。 风险提示:国家电网投资出现较大波动,公司产品销量不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-04-17 70.25 -- -- 117.50 19.18%
105.90 50.75%
详细
事件:公司发布2019年年报,实现营业收入7.23亿元,同比增长43.29%;实现归母净利润2.56亿元,同比增长39.20%;实现扣非归母净利润2.15亿元,同比增长31.50%,超市场预期。 巡检机器人大幅增长+新产品放量,公司2019年业绩快速增长。 (1)公司2019年实现营业收入7.23亿元,同比增长43.29%,主要是公司传统巡检机器人业务较上年同期大幅增长,且2019年新增带电作业机器人、室内轮式巡检机器人新产品业务所致。此外,公司2019年销售费用及管理费用同比分别增长85.29%、76.63%,增幅较大。其中,销售费用增长主要系公司收入不断增长,尤其是机器人销售数量的增长,导致2019年计提的售后服务费用大幅增加及销售相关费用增加所致,管理费用增长主要系公司规模不断扩大,公司加大了管理投入所致,以上因素导致公司扣非净利润增速低于营收增速。我们认为,公司目前处于大力开拓全国市场阶段,销售费用和管理费用的大幅增长是公司着眼长期可持续发展的表现,持续看好公司未来成长。 (2)主营产品毛利率提升带动公司盈利能力提高。2019年,公司毛利率为63.64%,同比增加2.09pct。分产品来看,机器人(含智能化配套改造)收入7.04亿元,同比提高54.46%,毛利率为64.72%,同比增加1.31pct,占总营收比重为97.24%,同比增加7.04pct,该业务毛利率和占比的提升是带动公司整体盈利能力提高的主因。 (3)库存高企印证市场需求旺盛。公司2019年存货同比增长141.77%,机器人库存量为921台,同比增长76.44%,主要系公司为加快项目实施及交付,根据对市场预测情况,提前增加产品备货所致。公司主要客户为电力系统或者为电力系统提供产品或服务的大中型企业,产品需求确定性高,库存增加有利于快速响应客户需求,缩短产品交付周期,提高产品竞争力。我们认为,在强渠道的背景下,库存数据的高企大概率表明公司对于后期市场需求的乐观态度。 (4)省外市场开拓卓有成效。公司在稳定江苏市场的基础上,积极开拓其他省份市场,2019年公司来自江苏省内的收入为6.21亿元,同比增长30.51%,来自江苏省外的收入为1.03亿元,同比增长248.96%,增速远高于江苏省内的收入,并在湖北、江西、湖南、山西、陕西、宁夏、河南、海南、青海等新区域实现破冰。 (5)公司持续加大研发投入,不断提高技术竞争优势。公司坚持以技术创新为核心竞争力的发展战略,2019年,公司研发投入为0.95亿元,同比增长105.50%,占营收比重13.14%,同比增加3.98pct;截止2019年底,公司研发人员数量为181人,同比增长37.12%;公司拥有授权专利114项,其中发明专利36项),另有数十项非专利核心技术。公司已形成较为成熟的自主知识产权和核心技术体系,具备为客户提供产品及整体解决方案的能力,技术竞争优势不断提高。 从数据采集到自主作业,公司产品实现重大跨越。2019年,公司推出了室外带电作业机器人、室内巡检操作机器人产品,能够替代人工在不断电情况下自主作业,相较巡检类机器人产品,上述两款操作类机器人产品的技术壁垒更高,功能特性、技术要求等也与巡检类机器人产品有较大区别,标志着公司产品和业务实现了从数据采集到自主运动作业的重大跨越。 带电作业机器人国内首创,填补国内空白,成立合资公司加速放量可期。 (1)传统产品巡检机器人存在同质化竞争,厂商较多,如山东鲁能、申昊科技等。新品带电作业机器人为亿嘉和国内首创,技术壁垒较高,且亿嘉和是目前唯一能提供商业化产品的公司,彰显公司自主研发能力。据测算,国内带电作业机器人市场容量有望达200-300亿元,发展前景广阔,将为公司带来足够的业绩纵深。 (2)2019年,公司与国电南瑞科技股份有限公司、天津三源电力集团有限公司共同出资设立合资公司,重点开展带电作业机器人的研发、制造、应用和技术服务。此外,合资协议规定,在竞业禁止方面,未经合资公司同意,各方不得自行开展带电作业机器人整机研发、生产、销售等业务。因此,三家公司各自带电作业机器人业务将仅通过合资公司开展,有利于公司整合各方资源,充分利用各方的优势,更加深入地拓展带电作业机器人领域业务,加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化。我们认为,通过合资公司平台,公司带电作业机器人有望加速放量,未来成长值得期待。 泛在电力物联网成为国网投资新重地,公司巡检机器人有望充分受益。2019年3月,国家电网召开泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议,国家电网公司董事长在会上指出,目前国家电网最紧迫、最紧要的任务即是加快促进泛在电力物联网创设。我们认为,泛在电力物联网是智能电网的进一步延伸,变/配电站环节,无人巡检、智能运维、人机交互和基础数据服务有望成为投资重点。公司的智能巡检机器人及智能化服务,能够提升智能化电网统一数据采集融合、海量信息处理及系统集成技术,同时能在“分环节发展重点”中的输电环节、变电环节、配电环节,实现电力设备运行状态及外部环境的在线监测,提高预警能力和信息化水平,属于我国智能电网发展的重要组成部分,有望充分受益泛在电力物联网建设进程。 维持“买入”评级。公司是国内电力特种行业机器人龙头,新品带电作业机器人在2019年底开始放量增长,有望打开长期成长空间。一季度业绩预期增长,具备稀缺性,持续看好。预计2020-2022年公司净利润分别为3.53亿元、5.29亿元、7.32亿元,按照最新收盘价99.18元,对应PE 分别为39、26、19倍。 维持“买入”评级。 风险提示:带电作业机器人产业化进程不及预期;泛在电力物联网建设进程不及预期;客户集中度较高风险;省外市场开拓不及预期的风险;市场规模不及预期。
亿嘉和 机械行业 2020-01-15 86.21 -- -- 99.89 15.87%
114.29 32.57%
详细
新品带电作业机器人国内首创,填补行业空白。传统产品巡检机器人存在同质化竞争,厂商较多,如山东鲁能、申昊科技等。新品带电作业机器人为亿嘉和国内首创,技术壁垒较高,且亿嘉和是目前唯一能提供商业化产品的公司,彰显公司自主研发能力。 带电作业机器人市场空间有望达200-300亿元。我们根据国内带电作业班组数量及带电作业机器人单价测算,国内带电作业机器人市场容量有望达200-300亿元,发展前景广阔,将为公司带来足够的业绩纵深。 销售渠道全面打开。由于历史上江苏省占公司巡检机器人销量70%左右,市场此前担心跨省突破存疑。此次成立合资公司,亿嘉和的研发能力与国网销售渠道强强联合,从而打开全国销售渠道,公司成长瓶颈就此打消。 维持“买入”评级。公司是国内电力巡检机器人龙头,新品带电作业机器人在2019年底开始放量增长,带来业绩弹性。因此我们调高公司业绩预期,根据2018年初在手订单及当年收入测算,2019-2021年收入分别为7.06亿元、10.14亿元、15.54亿元,归母净利润分别为2.51亿元、3.72亿元、5.87亿元,对应PE分别为33、23、14倍,公司将迎戴维斯双击。 风险提示:带电作业机器人产业化进程不及预期;泛在电力物联网建设进程不及预期;客户集中度较高风险;省外市场开拓不及预期的风险;市场规模不及预期。
亿嘉和 机械行业 2019-12-31 66.50 -- -- 97.88 47.19%
114.29 71.86%
详细
电力巡检机器人龙头企业,智能电网建设助推公司发展。公司主要为电力系统提供以数据采集处理为核心的智能巡检机器人产品和智能化服务,主要产品包括室外巡检机器人、室内巡检机器人、室外带电作业机器人、隧道巡检机器人、消防灭火机器人、物流机器人等。目前公司电力巡检机器人市占率在20左右,未来进一步提升可期。2019年国网电网计划投资5126亿元,为十三五”以来各年的最高水平。国家电网公司将20192021年定为突破期,建设运营好“两网”(坚强智能电网泛在电力物联网)是重要举措之一;若再加上南方电网投资部分,未来智能电网投资存在较大增长空间。公司电力智能化产品及服务是我国智能电网发展的重要组成部分,未来发展前景可期。 经营业绩快速增长,盈利能力较强,研发投入持续加大。2019年前三季度,公司实现营收3.7亿元,同比增长31.9%%;实现归母净利润1.2亿元,同比增长38.1%%,近几年来公司经营业绩保持快速增长,公司收入具有较强的季节性因素,一般第四季度收入确认较多,预计2019年全年公司业绩将继续保持快速增长。前三季度,公司毛利率达64.6%%,同比提升1.7pct;净利率达33.5%%,同比提升1.5pctROE达11.4%%,同比提升1.4pct。公司毛利率、净利率、ROE水平不断提升,而且远高于其他企业,公司盈利能力较强。另外,公司注重研发投入,前三季度研发支出3945.5万元,同比增长39.1%%,占营收的比重高达10.7公司研发投入持续加大,产品技术优势明显。 与国电南瑞、三源电力成立合资公司,带电作业机器人有望逐步放量。国网瑞嘉(天津)智能机器人有限公司注册资本2.5亿元,亿嘉和、国电南瑞、三源电力出资分别占比40%、40%、20%。本次对外投资有利于公司整合各方资源,充分利用合作各方的优势,更加深入地拓展带电作业机器人领域业务,加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化,有利于进一步提升公司经济效益和综合竞争实力。公司室外带电作业机器人是填补国内空白的室外带电操作解决方案,目前仍处于导入期,伴随着合资公司的成立,未来有望逐步放量。 投资建议:公司是我国电力巡检机器人龙头企业。我们预计公司20192020年的每股收益分别为2.503.32元,当前股价对应PE分别为26.620.1倍,给予公司“推荐”评级。 风险提示:宏观经济下滑;行业景气度下降;业务区域集中度较高;客户集中度较高;新产品推广不及预期;市场竞争加剧;业绩不及预期等。
亿嘉和 机械行业 2019-12-31 66.50 -- -- 97.88 47.19%
114.29 71.86%
详细
事件:近日,公司公告,与国电南瑞科技股份有限公司(以下简称“国电南瑞”)、天津三源电力集团有限公司(以下简称“三源电力”)共同出资设立合资公司,公司、国电南瑞和三源电力分别占比40%、40%和20%,将开展带电作业机器人的研发、制造、应用和技术服务。 公司推出带电作业机器人解决行业痛点,填补国内空白,市场空间有望达200-300亿元。带电作业是在高压电器设备上进行不停电检修、部件更换或测试。随着人们对供电可靠性要求的提高,在不间断供电前提下处理电网故障,提升供电可靠性,已成为行业挑战。2019年3月,公司推出室外带电作业机器人,利用机械臂抓取、更换不同的工具,确保在正常供电的同时,替代作业人员完成支线线路引线搭接等多种复杂、危险的高空带电作业任务,解决了行业痛点,是填补国内空白的室外带电操作解决方案。带电作业机器人的推出,是公司从电力巡检到电力自主作业排障的跨越,目前已处于该领域领先地位。我们根据我国带电作业班组数量及带电作业机器人单价测算,国内带电作业机器人市场容量有望达200-300亿元,发展前景广阔。 成立合资公司,带电作业机器人有望加速放量。根据公司公告,合资公司将开展带电作业机器人的研发、制造、应用和技术服务。此外,合资协议规定,在竞业禁止方面,未经合资公司同意,各方不得自行开展带电作业机器人整机研发、生产、销售等业务。因此,三家公司各自带电作业机器人业务将仅通过合资公司开展,有利于公司整合各方资源,充分利用各方的优势,更加深入地拓展带电作业机器人领域业务,加快实现带电作业机器人产品的研发和产业化。我们认为,通过合资公司平台,公司带电作业机器人有望加速放量,未来成长值得期待。 泛在电力物联网成为国网投资新重地,公司巡检机器人有望充分受益。2019年3月,国家电网召开泛在电力物联网建设工作部署电视电话会议,国家电网公司董事长寇伟在会上指出,目前国家电网最紧迫、最紧要的任务即是加快促进泛在电力物联网创设。我们认为,泛在电力物联网是智能电网的进一步延伸,变/配电站环节,无人巡检、智能运维、人机交互和基础数据服务有望成为投资重点。公司的智能巡检机器人及智能化服务,能够提升智能化电网统一数据采集融合、海量信息处理及系统集成技术,同时能在“分环节发展重点”中的输电环节、变电环节、配电环节,实现电力设备运行状态及外部环境的在线监测,提高预警能力和信息化水平,属于我国智能电网发展的重要组成部分,有望充分受益泛在电力物联网建设进程。 维持“买入”评级。 成立合资公司有利于加快带电作业机器人产品的研发和产业化,公司带电作业机器人有望加速放量,未来成长值得期待。预计2019-2021年公司净利润分别为2.36亿元、3.05亿元、4.02亿元,对应PE分别为28、22、16倍。 风险提示:市场增速不及预期风险、江苏省巡检机器人推广不及预期风险、客户集中度较高风险、业务区域集中度较高风险、省外市场开拓不及预期的风险。
亿嘉和 机械行业 2019-11-20 61.30 -- -- 68.28 11.39%
103.05 68.11%
详细
亿嘉和作为乙方与国电南瑞等三方共同成立合资子公司,亿嘉和占比40% 亿嘉和与国电南瑞分别出资1亿,持股40%,三源电力出资5000万,持股20%。股东按出资比例行使表决权,由南瑞提名董事长,由亿嘉和推荐总经理。竞业禁止约定各自带电机器人业务只能通过合资公司开展,本次投资有利于公司整合各方资源,更加深入地拓展带电作业机器人业务,加快产品的研发和产业化。 三方合资加快带电作业机器人产业化进程,共享行业红利 带电作业机器人用于室外线路检修搭建,技术难度大,是替代人工减少安全隐患的重要一环,也是国网泛在电力物联网建设中不可或缺的环节,潜在市场空间约200-300亿。目前亿嘉和带电作业机器人已在国网中测试,在技术上处于领先地位,此次三方合作,一方面借助国电南瑞及三源电力在电网体系内的优势,另一方面结合国电南瑞在电力设备软件、控制等方面的技术,可以加快推进带电作业机器人技术研发速度以及产业化落地。 巡检机器人有望迎来规模放量 国网智能化投资有望从2018年的120亿元左右向400-500亿左右的空间提升,巡检机器人作为数据采集智能终端,未来三年有望迎来规模放量,为公司未来三年发展提供核心驱动力。 盈利预测及估值 我们预计公司2019-2021年净利润分别为2.6亿/3.54亿/4.51亿,同比增长41.22%/36.37%/27.3%,对应EPS为2.6/3.6/4.6元/股,对应PE为24/17/14倍。我们看好公司巡检机器人加速渗透以及带电作业的放量,维持“买入”评级。 风险提示:核心控制部件涨价。
亿嘉和 机械行业 2019-11-04 57.02 -- -- 68.28 19.75%
97.88 71.66%
详细
Q3收入增速放缓,但重头戏在Q4,仍值得期待。前三季度营业收入增速32%,符合预期,单季度看Q3营业收入1.31亿,同比+23.43%,环比-3.27%,相比Q2略有放缓,但公司主要订单确认期为Q4,2018年Q4营收占比达44%。截至三季报,存货金额1.75亿,同比+66%,预收账款5945万元,同比+382%,显示订单充足,Q4收入确认仍值得期待。我们预计全年营收7.06亿元,同比增速约40%。 前三季度扣非业绩增速仅13%,主要由于基数效应(2018前三季度非经常收益较低),全年仍有望实现30%左右的扣非业绩增速预期。2018年前三季度非经常收益仅587万,今年为2392万,仅Q3就有1636万元,主要由政府补贴和委托理财收益构成,今年非经常收益高基数导致三季报扣非业绩增速较低。我们认为,随着Q4收入确认及全年口径核算下非经常损益影响的降低,全年仍有望实现股权激励的目标。 毛利率稳定,人员扩招+新市场拓展导致费用率大幅提升。三季报综合毛利率64.62%,今年毛利率保持在65%左右,非常稳定。 为加强研发能力、开拓新产品和新市场,公司大举扩招,2018年员工数仅352人,目前已500+,对费用端造成较大压力,但我们认为公司扩张是必经之路,业绩影响只是短暂,反而彰显公司对未来发展的信心和努力。新产品方面,带电作业机器人空间巨大,上海、浙江等地具有潜在的推进意愿,建议密切关注订单情况。 盈利预测:预计2019-2021年归母净利润分别为2.48、3.19、4.18亿元,对应EPS分别为2.51、3.22、4.22元,维持“增持”评级。 风险提示:国网政策变化。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名