金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
弘亚数控 机械行业 2020-05-11 24.94 -- -- 26.86 7.70%
31.82 27.59% -- 详细
产业链短暂停滞影响设备投资观望,二季度业绩有望修复 1)公司一季度全产业链受疫情影响明显,下游家具企业设备采购力度和节奏放缓,整体投资处于观望状态。2)公司对子公司业务进行了合并,产品结构变化带来营业成本上升。3)销售额的减少加上公司承担的原材料成本压力上升,公司经营现金流受一定影响。尽管公司过去一年业绩增速有所放缓,但鉴于公司多项产品均成为国产第一,行业地位巩固,现金流健康,季度盈利将得到修复。 房地产提振,消费滞后回暖可期 由于疫情导致今年新房交付装修旺季延后,短期因疫情挤压的家具定制消费需求回暖有望迎来滞后的市场小阳春,同比去年实现快速大幅度增长的可能性仍较小。我们认为地产后周期的消费需求传导会有滞后但不会缺席。公司作为国内板式家具机床龙头,通过吸收新技术有望实现快速的进口替代。随着新房“精装修”渗透率逐步提高,和消费升级驱动的中高端定制家具替换增量空间,带来智能化板式家具设备升级与扩产,高性价比的国产中高端设备需求不断上升。同时,房地产市场迎来复苏,房地产新开工面积小幅上升,可对相关产业带来提振作用。随着房地产市场提振及下游家装市场整体复工复产,下游工程单和消费市场的板式家具需求有望回暖。公司有望借助新一轮扩产周期,大幅提升渗透率和国内的中高端市占率。 盈利预测及估值 假设未来5年板式家具数控机床行业发展年复合增速约15%,公司增速略高于行业。公司2021年收入规模预期基于新增产能陆续爬坡进入满产,利润弹性略大于收入增速。我们预测公司2020~2022年主营收入分别为14.93亿元、18.02亿元和22.23亿元,同比增速为13.89%、20.67%、23.39%;实现归母净利润为3.50亿、4.28亿、5.29亿元,同比增长14.99%、22.18%、23.69%;实现每股收益2.59元、3.16元、3.91元,对应2020-2022年的PE为15倍、12倍和10倍。考虑到公司的行业龙头地位和未来的成长弹性可享受一定的估值溢价,我们维持公司“买入”评级,2020年25倍的估值目标。 风险提示:我们认为行业风险主要来自国内外经济下行导致的下游板式家具行业固定资产投资需求下降、出口贸易政策和原材料价格波动。
弘亚数控 机械行业 2020-05-01 23.03 -- -- 40.86 9.25%
31.82 38.17% -- 详细
弘亚数控 2019年实现收入 13.1亿,同比增长 9.76%,归母净利润 3.04亿,同比增长 12.56%,扣非归母净利润 2.47亿,同比增长 6.70%。2020年 1季度实现收入 2.98亿,同比增加 0.04%,归母净利润 5722万,同比减少 25.10%,扣非归母净利润 4419万,同比减少 23.38%。19年行业边际回暖,随着下游精装修需求增加,国产设备市占率有望继续提升。20Q1疫情影响生产销售节奏,设备需求预计在下半年反弹,预测公司 20年净利润 3.3亿,对应 PE 估值 15倍,维持“审慎推荐-A”评级。 19年 年 Q4行业需求边际复苏,单季收入提升明显。相比 17-18年,去年行业需求整体偏弱,公司前三季度营收 9.8亿同比增长 5.92%,归母净利 2.53亿同比增长 1.91%。但进入 Q4后,房屋竣工面积增速开始全面回升,12月增速达到 21%,带动板式家具设备需求复苏,订单逐月回暖,单季收入 3.26亿,同比增长 23.2%,归母净利 5155万,同比大幅增长 131.0%。 精装修渗透率提升,工程单增加国产设备 的市场接受度。18年下半年以来家具渠道开始变化,装修公司推进整包,精装房占比提升,上市定制家具企业欧派、索菲亚等在 19年工程渠道收入相较经销渠道保持快速增长。但由于 toB 客户议价能力更强,回款账期拉长,因此定制家具的二三线品牌参与的积极性较一线品牌更高,在降成本提效率需求下,对国产设备接受度更好。因此在 19年下游回暖时,国产设备收入弹性较大。 主营产品封边机收入稳步提升,数控钻增长最快。分业务看,1)封边机收入5.45亿,同比增长 6.56%,收入占比 41.58%。封边机是定制家具厂产能的瓶颈,下游扩产均是围绕封边机来下订单,包含的零部件数量最多,价值量较高,为公司的主打产品;2)加工中心收入 2.55亿,同比增长 6.56%,占比19.44%,比重基本持平;3)数控钻及连线收入 2.54亿,同比大幅增长 40.24%,占比提升至 19.38%。连线需求是从 19年开始爬升的,能进一步提质增效、替代人工,公司积极拓展数控钻及连线业务,细分业务的订单量已与全球龙头相当;4)裁板锯收入 1.96亿,同比下降 5.64%。分地区来看,国内 9.31亿同比增长 12.95%,占比从 18年 68.97%提升至 70.98%。 综合毛利率 综合毛利率 36.12% ,主打产品盈利能力强。公司 19年综合毛利率 36.12%,同比略降 1.44pct。分产品看,封边机毛利率达到 49.55%,下降 0.19pct,主打产品技术含量较高,未来有望通过让利,进一步扩大客户面;加工中心毛利率 19.02%,下降5.37pct;数控钻及连线毛利率 25.52%,下降 0.74pct;裁板锯 30.53%,提升 2.13pct。 我们预计 20年封边机毛利率略降,同时其他产品占比和毛利率有所提升,综合毛利率稳中有降。19年公司归母净利率 23.3%,小幅提升 0.5pct,主要得益于利息收入和汇兑损益增加,财务费用从18年60万变为19年-484万,政府补助较18年增加958万 。 定制家具行业现金流好,财务稳健风险较低。下游定制家具行业采用先收款→设计图纸→生产发货的模式,所以现金流好。公司19年经营现金流净额3.52亿,同比增长17.36%,连续多年现金流/净利润比值大于 1。另外,由于设备交付周期通常在 1个月左右,19年存货周转率 3.93,应收账款极少,应收账款周转率达到 13.01。 19-20年扩充产能,并通过收购丹齿优化零部件成本。公司 19年成立玛斯特智能,扩大总装生产能力;1.8亿收购亚冠精密获得厂房并生产关键零部件;11月公告将 IOP剩余募资额用于收购四川丹齿,累计支付 1.96亿,通过零部件协同达到降本增效的目的。我们预计 21年随着产能释放,有望在长期支撑收入实现翻倍。 20Q1。 疫情影响生产销售节奏,净利润有所下滑。1季报收入 2.98亿,同比增加 0.04%,归母净利润 5722万,同比减少 25.10%,扣非归母净利润 4419万,同比减少 23.38%。 公司季节性不太明显,但通常春节后为家具行业淡季,2季度需求逐渐走强。今年疫情导致 2月生产、发货、销售多方面延后,3月逐渐恢复正常。 我们认为定制家具刚性需求依然存在,设备需求预计在下半年反弹, 求依然存在,设备需求预计在下半年反弹,20年预测净利润 3.3亿,对应 PE 估值 15倍,维持“审慎推荐 倍,维持“审慎推荐-A ”评级。 风险提示: 海外疫情带来 公司 出口 业务 不确定性 ; 下游定制家具需求减弱 ;市场竞争 加剧。
弘亚数控 机械行业 2020-05-01 23.03 -- -- 40.86 9.25%
31.82 38.17% -- 详细
业绩符合预期,经营现金流同比改善:公司2019年度实现营业收入13.11亿元,同比增幅9.76%;归属上市公司股东的净利润为30435.61万元,同比增幅12.56%;经营活动产生的现金流量净额为35213.94万元,同比增幅17.36%,经营活动现金流入小计同比增长11.47%,主要是本期销售增长;经营活动现金流出小计同比增长9.77%,主要是本期经营规模扩大,与营业收入增长匹配。2019年整体业绩保持快速增长,符合预期。公司2019年度毛利率为36.12%,比去年同期略微下降。同时,公司年度期间费用相比上季度有所上升,主要原因是报告期内本期新产品研发投入增加所致,以及主要是利息收入和汇兑收益所致,导致研发费用和财务费用分别增长45.35%和911.68%。公司同时公布分红预案,拟每10股派现6元,每10股转增6股,与公司股东共享发展成果。 各项业务稳步成长,积极发挥子公司协同效应:2019年是板式家具设备行业平稳发展的一年。根据国家统计局数据显示,2019年9月,房屋竣工面积增速开始全面回升,12月增速达到21%,伴随房地产竣工加速,板式家具行业需求也有所复苏。此外,国家大力提倡的精装修政策为板式家具机械行业带来了新的驱动力。公司作为国内板式家具机械行业中代表性企业,各项业务稳步发展,分产品来看,封边机实现收入5.45亿元,同比增长6.56%,毛利率达49.55%;加工中心实现收入2.55亿元,同比增长10%,毛利率为19.02%,数控钻实现收入2.54亿元,同比增长40.24%,毛利率为25.5%;裁板锯收入1.96亿元,同比增长-5.64%,毛利率为30.53%。公司收购MASTERWOOD、亚冠精密和丹齿精工后,积极推动业务协同发展发展,其中子公司MASTERWOOD 是国际木工机械行业中主要从事高端数控机械研发生产的品牌公司之一,子公司丹齿精工主要从事齿轮研制,产品覆盖汽车、化工、航空、农机、纺织、风电等行业领域,是国内汽车行业车桥弧锥齿轮、变速器齿轮、电动汽车传动件的供应商。 公司通过并购快速实现产业链条向上延伸,未来将借助丹齿精工在精密传动件领域自主研发及生产能力,实现部分精密传动件进口替代。公司引进Masterwood 的先进技术并将其吸收进行国产化,未来将实现智能化技术创新,以及工段智能化,从而达成整厂智能制造的发展策略。 持续加大研发投入,巩固行业领先地位:2019年公司加大了产品研发力度,研发投入占营业收入比例为3.78%,推出了“新一代长导轨六面数控钻孔中心”、“柔性封边机”、“数控钻多机连线”、“机器人数控钻智能生产线”等高端新产品及新产线,同时加快了规划产能建设步伐,规划好了未来几年产能布局。目前公司有自动跟踪仿形控制系统等自主研发的核心技术应用于产品,并有数控柔性封边机,高速重型数控裁板锯,高速六面数控钻孔中心,五轴加工中心等项目处于研发状态中,最近三年公司核心技术产品收入占营业收入的比例达到80%以上。截止目前,公司取得了83项专利授权和48项计算机软件著作权,公司在行业内技术水平领先的地位得到进一步巩固。 投资建议:公司业绩符合预期,持续加大研发投入,吸收并消化新技术的能力进一步提升,未来有望加快进口替代进程。我们预测 2020-2022年公司的 EPS 分别为 2.67元、3.50元和 4.25元,对应PE 分别为 13.94倍、10.65倍和 8.77倍。维持“推荐”评级。 风险提示:房地产行业景气度下降;订单不及预期;行业竞争加剧风险;技术及研发不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-03-26 21.80 -- -- 39.39 11.27%
26.86 23.21%
详细
精装修模式改变行业需求逻辑,竣工复苏带来需求回暖。此前板式家具设备行业需求主要由定制家具企业扩产驱动,随着下游精装修占比提,2B端订单占比提升,这种业务变化改变了行业整体需求逻辑,体现在:(1)竣工复苏加快,叠加精装修和工程单比例提升,直接增加了新设备采购需求;(2)精装修和工程单对成本敏感,国产设备成为重要选择,加速了板式家具设备国产替代进程。 弘亚穿越下行周期,蛰伏三年重新归来。在行业下行的周期中,弘亚17-19年营业收入增速分别为53.6%/45.59%/11.05%,归母净利润增速分别为51.15%/15.31%/15%,成功穿越行业下行调整周期。在下行周期中,公司:(1)持续保持产品迭代创新,向高端、数控、自动化迈进;(2)聚焦主业深耕,提升市场份额;(3)产业链上游延伸,强化技术短板和供应链能力;(4)未雨绸缪,积极扩产,布局新产能。 板式家具行业市场空间大,竞争分散,适合大企业成长。板式家具设备行业兼具消费属性和周期属性的特征,行业市场空间大,我们测算国内市场容量2018年约为150亿,公司市占率仅为8%。全球板式家具设备龙头德国豪迈19年营业收入规模12.79亿欧元,是2019年弘亚的7.5倍,未来弘亚的成长和渗透仍有较大空间。 我们预计公司19-21年实现EPS分别为2.30/2.71/3.36元/股,可比公司2020年平均PE为16x,公司是国内板式家具设备行业龙头,市场份额不断扩张,产品持续迭代,当前行业处在复苏通道中,未来业绩有望加速,我们给予公司20年18xPE水平,对应合理价值为48.73元/股,继续维持“买入”的评级。 风险提示:房地产需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;产能释放不足;海外疫情扩散影响公司产品出口的风险。
弘亚数控 机械行业 2020-03-04 42.51 -- -- 43.90 3.27%
43.90 3.27%
详细
三大成长逻辑:下游家具行业变化+中游格局优化+上游整合提升竞争力 (1)家具行业变化巨大:新房“精装修”政策和消费升级驱动定制家具的渗透率提升,带来智能化装备升级与扩产,高性价比设备需求更旺。 (2)装备领域竞争格局持续变化:国产装备日益成熟、自主研发+外延吸纳新技术,高端型号替代进口潜移默化正在发生;另一方面,头部家具行业和装备领域的集中度提升同时发生,经历前两年家具行业产能阶段性过剩和价格竞争后,家具行业的盈利能力有望提升,由此带来新一轮产能扩张需求。 (3)修炼内功+产业整合,提升竞争力:收购上游核心零部件供应商(亚冠精密、四川丹齿)、布局软件/控制系统领域(王石软件(57.25%))、装备领域技术外延储备(全资收购意大利Masterwood、佛山普瑞特(25%)、新设立赛志(35%))。 经营数据优异,有望保持良好现金流和持续增长 (1)2019收入13.3亿(YoY+11.1%),归母净利润3.1亿(+14.9%),净利率23.4%、高于18年的22.9%。 (2)19Q4收入3.4亿(YoY+29%、环比4.4%)、预计并表Masterwood影响较大,归母净利润0.58亿(+159.2%),净利率16.9%(去年同期7.5%),考虑到18Q4商誉减值2,256.6万元、预计19Q4仍有相当体量的减值,因此实际利润略高于公告数据。 (3)前三季度销售产品收到现金10.79亿,经营性现金流净额2.38亿,分别超过当期收入和当期净利润,体现出较强的渠道话语权,预计全款发货的模式将保持。 静待三大催化剂陆续落地:地产竣工改善+新产能助力提高份额+进口替代&份额提升 (1)房地产行业有望迎来投资/销售/竣工的逐步复苏,对产业链各环节的需求将陆续提振;家具行业的销售周期略微滞后于门与地板行业,扩产随后将至,且19Q4订单已经开始复苏。 (2)19年1月公司与弘亚数控(香港)联合设立广州玛斯特,主要为承接意大利Masterwood的技术转移。19年5月玛斯特拍下2.76万平米土地,预计2020下半年实现产能投放,有望实现技术引进升级和市场份额扩张。根据最近发布可转债融资方案、提高高端主机和零部件加工能力,预计2023年可以实现年均营收16.28亿元,净利润2.46亿。 (3)新产品(赛志)/新技术(玛斯特)有望助力切入中大型家具厂客户的供应链。其中,大型客户主要为ToC类全国/地区品牌,出于宣传的需求、且成本占比不高,因此外资品牌多为首选;中型客户主要为承担房地产工厂单类客户,对设备的性能要求高但不苛求品牌。 同时对比公司与同行的销售数据,公司的封边机、裁板锯、数控钻、加工中心等产品全品类成为国产第一品牌。我们认为全方位的巩固行业龙头地位,是长期坚持技术投入的结果。 盈利预测:公司通过吸收新技术有望实现快速的进口替代,受到消费升级/地产交付标准变化等外围环境影响,2020年之后下游需求有望回暖,考虑到新产能在下半年将逐渐投放、未来盈利预期可以更加乐观。微调公司19-21年净利润:3.1亿、3.7亿(前值3.8)和5亿元,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业投资/竣工不佳导致家具行业需求下行;原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低;同行降价致公司份额下降;新产能/新产品投放不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-03-02 42.40 -- -- 43.90 3.54%
43.90 3.54%
详细
公司发布2019年业绩快报,全年实现营业收入13.26亿元,同比增长11.05%,实现归母净利润3.11亿元,同比增长14.89%。 2019年行业增速有所放缓,但公司实现逆势增长,得益于高端产品发力。2019年下游制造行业资本开支增速有所放缓,由于地产后周期景气度影响,下游定制家具企业扩产积极性减慢,在行业增速整体放缓的背景下,公司收入和利润端都实现了正增长。主要得益于公司高速封边机、数控钻孔中心、加工中心等附加值较高产品的销售收入保持较快增长。根据公司中报显示,加工中心业务和排钻设备同比增速分别为49%、35%,增速快于其他类设备。高端产品的导入,缩短了公司和外资品牌的差距,同时也拉开了和国内竞争对手的差距。 公司产能紧张,当前积极扩产,业绩有望迎来加速过程。从2018年以来,公司产能相对比较紧张,根据公司投资者关系公告,2019年公司产能利用率基本已处于满负荷状态,为满足相对充足订单需求,未来公司积极产能扩张:(1)利用收购广州亚冠的42亩厂房,扩建零部件加工中心;(2)成立广州玛斯特智能装备公司并购置40亩土地扩建产能;(3)成都子公司产能建设逐渐进入释放期。随着产能逐渐释放,公司业绩有望实现加速。 预计公司19-21年EPS分别为2.30/2.75/3.45元/股。参考可比公司估值,20年平均PE估值为18x,随着公司产能逐步释放和下游竣工需求复苏叠加,公司将逐步走入增长阶段,预计未来2年归母净利润复合增速超过20%,我们给予公司20年合理PE估值水平18x,对应的合理价值为50.63元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。
弘亚数控 机械行业 2020-02-18 40.90 -- -- 45.97 12.40%
45.97 12.40%
详细
随着“精装房”模式推广和定制家具渗透率的持续提升,预计新一轮板式家具机床扩产周期最迟 2021年将到来。弘亚数控坚持新品研发及并购整合来提升中高端产能和品牌竞争力,有望在新一轮设备扩产周期的国产化替代进程中受益。 投资要点? 市场 观点: 市场普遍认为经济处于下行周期,传统制造业和家具产业链增长乏力,自 17年起板材加工设备投资放缓跟随下游同步探底洗牌,业绩拐点尚未明确。 ? 我们的观点: 我们从行业和公司变化的角度发现预期差,认为公司具备逆周期成长性,盈利弹性有望超预期。 从行业角度看:地产后周期的消费传导会有滞后但不会缺席,受消费升级/新房“精装修”模式推广影响,定制化渗透率提升带来板式家具设备自动化升级需求和中高端进口替代,新一轮扩产周期来临有望实现设备行业未来 5年规模翻番; 从公司角度看:公司行业地位巩固,19年第三季度盈利能力出现改善,预计 Q4订单和业绩都将全面回暖。公司持续高端技术研发投入和产业并购整合,新产品切入大厂有望抢占新一轮扩产周期市场份额。公司拟发债加大投入,新产能投产助力提升高端市场占比。 ? 盈利预测及估值对公司 2021年收入规模预期将基于新增产能陆续爬坡进入满产,公司增速略高于行业,利润弹性略大于收入。我们预测公司 2019~2021年实现归母净利润为 3.14亿、3.80亿、4.78亿元,同比增长 16.14%、21.12%、25.65%; 实现每股收益 2.32元、2.81元、3.53元,应 对应 2019-2021年的 PE 为 为 17倍 倍、 、14倍和 11倍 倍。 。 ? 投资建议考虑到公司在国内板式家具设备行业龙头地位和未来成长弹性,可具备一定的板块估值溢价,我们给予公司“买入”评级,2020年 25倍的估值目标。 ? 风险因素国内外经济下行导致下游固定资产投资需求下降、出口贸易政策和原材料价格波动。
弘亚数控 机械行业 2020-01-20 46.54 -- -- 47.18 1.38%
47.18 1.38%
详细
三大成长逻辑:下游家具行业变化+中游格局优化+上游整合提升竞争力 (1)家具行业变化巨大:新房“精装修”政策和消费升级驱动定制家具的渗透率提升,带来智能化装备升级与扩产,高性价比设备需求更旺。 (2)装备领域竞争格局持续变化:国产装备日益成熟、自主研发+外延吸纳新技术,高端型号替代进口潜移默化正在发生;另一方面,头部家具行业和装备领域的集中度提升同时发生,经历前两年家具行业产能阶段性过剩和价格竞争后,家具行业的盈利能力有望提升,由此带来新一轮产能扩张需求。 (3)修炼内功+产业整合,提升竞争力:收购对上游核心零部件供应商(亚冠精密、四川丹齿)、布局软件/控制系统领域(王石软件(57.25%))、装备领域技术外延储备(全资收购意大利Masterwood、佛山普瑞特(25%)、新设立赛志(35%))。 三大催化剂:地产竣工改善+新产能助力提高份额+进口替代/份额提升 (1)房地产行业有望迎来投资/销售/竣工的逐步复苏,对产业链各环节的需求将陆续提振;家具行业的经期周期略微滞后于门与地板行业,扩产随后将至,且19Q4订单已经开始复苏。 (2)19年1月公司与弘亚数控(香港)联合设立广州玛斯特,主要为承接意大利Masterwood的技术转移。19年5月玛斯特拍下2.76万平米土地,预计2020下半年实现产能投放,有望实现技术引进升级和市场份额扩张。根据最近发布可转债融资方案、提高高端主机和零部件加工能力,预计2023年可以实现年均营收16.28亿元,净利润2.46亿。 (3)新产品(赛志)/新技术(玛斯特)有望助力切入中大型家具厂客户的供应链。其中,大型客户主要为ToC类全国/地区品牌,出于宣传的需求、且成本占比不高,因此外资品牌多位首选;中型客户主要为承担房地产工厂单类客户,对设备的性能要求高但不苛求品牌。 同时对比公司与同行的销售数据,公司的封边机、裁板锯、数控钻、加工中心等产品全品类成为国产第一品牌。我们认为全方位的巩固行业龙头地位,是长期坚持技术投入的结果。 经营数据优异,有望保持良好现金流和持续增长 (1)前三季度收入9.85亿(YoY+5.9%),归母净利润2.53亿(+1.9%),毛利率37.75%、净利率25.99%(去年同期38.97%和27.25%);全年净利润3~3.2亿(+10.95 %~+18.35%)。 (2)第三季度入3.27亿(YoY +2.1%),归母净利润0.87亿(+3.6%),毛利率37.44%、净利率26.84%(去年同期42.25%和26.91%);第四季度净利润约0.47~0.67亿(+110~200%),若按照18Q4般计提商誉减值,则利润更高。 (3)前三季度销售产品收到现金10.79亿,经营性现金流净额2.38亿,分别超过当期收入和当期净利润,体现出较强的渠道话语权,预计全款发货的模式将保持。 盈利预测:公司的产品已然居于国产第一,通过吸收新技术有望实现快速的进口替代,受到消费升级/地产交付标准变化等外围环境影响,2020年之后下游需求有望回暖。调整公司19-21年净利润:3.1亿(前值5.01)、3.8亿(前值6.82)和5亿元,尽管过去一年业绩低于我们预测,但鉴于公司多项产品均成为国产第一,行业地位巩固,维持“买入”评级。 风险提示:房地产行业投资/竣工不佳导致家具行业需求下行;原材料/人工涨价导致企业盈利能力降低;同行降价致公司份额下降;新产能/新产品投放不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-08 44.52 -- -- 47.90 7.59%
47.90 7.59%
详细
弘亚数控:产品竞争力不断提升,产能扩张有望释放业绩弹性。1)产品扩展到全品类定制家具加工设备:公司在封边机领域优势明显,领先国内竞争对手,2018年弘亚数控/南兴股份封边机收入分别为5.12/3.44亿元。其他产品与豪迈等龙头仍有差距,主打性价比,近年来公司产品已经陆续进入全友家具、索菲亚、尚品宅配、好莱客等头部定制家具制造商。德国豪迈(杜尔集团木工机械业务)2018年收入12.98 亿欧元,为公司2018年收入的约8.5倍,国产化前景广阔。2)2020年产能扩张有望释放业绩弹性:2019Q1-3公司业绩略有增长,我们认为主要由于行业景气度低和产能限制。我们认为,公司收购Masterwood已超过一年时间,技术和产品国产化或已经研发完成,有望将高端加工中心业务通过Masterwood在欧洲、北美和南美较高的品牌知名度和经销渠道向全球拓展。另外,公司收购亚冠精密,取得优质土地资源,并新设子公司竞拍得到土地,我们认为,产能压力或有望在2020年中缓解,有望释放公司业绩弹性。 地产-定制家具-家具设备传导探究:地产竣工链条受益标的。1)地产-定制家具-设备传导趋势统计:根据我们的统计,地产竣工到定制家具的传导一般在8个月左右,地产销售到定制家具的传导一般在半年左右。定制家具公司与设备公司的收入增速趋势一致,但关联性不明显。2)定制家具公司-设备公司股价和估值趋势:我们选择索菲亚、尚品宅配、好莱客三家定制家具龙头公司与弘亚数控、南兴股份的股价走势进行分析发现,龙头公司之间股价和估值走势和估值水平一致,不存在滞后性。3)公司业绩和估值有望实现双升:2017-2019Q2地产当月开工面积同比持续为正,当月竣工面积同比持续为负,形成了较大的未交房库存,我们认为2020年地产周转有望加快。虽然地产竣工-定制家具-家具设备的传导链存在一定时滞,但我们认为公司业绩增速放缓的底部可能已经出现,未来随着终端需求复苏逐渐传导到设备更新换代、新产能建设的需求上,公司的设备订单和业绩也有望经历增速上行。从历史来看,在定制家具景气周期中定制家具和设备公司的PE(TTM)估值水平最高可以达到50倍左右,当前弘亚数控股价对应PE(TTM)仅有20倍,看好公司2020年业绩估值双升。 盈利预测。我们预计公司2019/2020/2021年实现归母净利润2.92/3.60/4.53亿元,EPS为2.16/2.66/3.35元/股,参考行业下游龙头、可比公司和公司历史的估值情况,给予公司2019年20-25倍PE估值,对应合理价值区间为43.20-54.00元,维持“优于大市”评级。 风险提示。地产复苏不及预期,定制家具行业竞争加剧,公司新产品销售不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-08 44.52 30.79 -- 47.90 7.59%
47.90 7.59%
详细
公司为木工机械设备龙头企业。公司自设立以来专注于板式家具 机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产 品技术创新和经营模式创新得到快速发展,在技术研发能力、产品质 量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势,公司 连续多年在行业内综合竞争力评估中名列前茅。公司 1-9月营业收入 9.85亿元,同比增长 5.92%,归母净利润达到 2.53亿元,同比增长 1.91%,根据四季度整体行业情况来看,预计公司全年保持正向增长 较为确定。 下游情况有所回暖。自 2019年 9月开始,房地产竣工面积不断 收窄,从 2019年 1-8月累计同比-10%下滑,到 2019年 1-11月累计同 比-4.5%的下滑,降幅区间不断收窄,我们认为房地产竣工将来带来家 具需求,从而传导至木工家具设备,行业未来仍有持续超预期的可能。 未来国产替代有望不断推进。为保持公司研发创新优势,公司持 续增加研发投入,2019年上半年研发投入占营业收入比例为 4.14%, 同比增长 179.64%,目前有自动跟踪仿形控制系 统等自主研发的核心 技术应用于产品,并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高 速重型复合加工中心等项目处于研发状态中,最近三年公司核心技术 产品收入占营业收入的比例达到 80%以上。同时通过外延方式,2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司(广州王石是一家 专注于木工机械智能运动控制系统的开发和应用的软件公司,目前其 开发的家具机械应用软件已集成到公司新推出的数控产品上,加工效 率和稳定性得到市场高度认可。)和意大利 MASTERWOOD S.P.A. (75%股权,1596.27万欧元,核心产品是数控加工中心和定制化木门 木窗生产线,产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。)的股权, 成为该两家公司的控股股东,吸收提升公司的技术能力,2019年公司 收购四川丹齿,提升公司关键零部件自制能力,持续提升公司能力。 目前木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主 导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份 额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,我们预计随着弘亚数控 的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,公司近 年有望持续进行国产替代。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入 研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司 19-21年归属于母公司股东净利润分别为 2.93、3.7、4.77亿,EPS 分别为 2.16、2.73、3.52,对应估值 20、16、12倍,维持给予买入 评级。 风险提示: 下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-01-01 39.03 31.03 -- 47.90 22.73%
47.90 22.73%
详细
地产竣工开始企稳回升,行业需求开始复苏。 公司下游行业是家具制造业, 隶属于地产产业链后市场。 伴随着 2017年以来地产竣工面积增速的持续下行, 板式家具行业需求也开始下行。 根据国家统计局数据显示, 2019年 M10-11累计住宅竣工面积同比增速达到了 10.69%,从历史数据拟合看,住宅竣工面积同比增速和弘亚单季度营收增速关联度较高,通常竣工增速领先弘亚收入增速大概 1个季度。 下游定制家具行业竞争激烈,成本控制压力下国产设备份额反而提升。 受下游地产的影响,定制家具行业增速中枢放缓, 竞争逐渐加剧,生产成本的压力下,导致对设备的成本更加敏感, 过去龙头家具制造企业设备主要以海外设备为主,本轮以来, 国产设备份额持续提升,作为国内设备企业龙头,弘亚数控的设备在国产化浪潮中表现积极。 在行业下行中坚守主业,底部扩张产能,积极开发新产品。 行业下行周期中, 公司营收继续保持正增长, 增长韧性强劲, 同时公司积极扩张产能, 根据公司投资者关系公告, 公司获得广州亚冠精密 42亩土地使用权, 子公司购得广州市 40亩土地以及成都子公司产能有序释放,为公司未来产能基础做好了铺垫;同时,公司积极开发新产品智能封边机、六面数控钻等新产品。 预计公司 19-21年 EPS 分别为 2.29/2.80/3.68元/股。 参考可比公司估值, 2019年平均 PE 估值为 20x,公司与可比公司业务相似,行业地位和经营质量相当,当前地产对公司业务的影响风险逐步释放, 逐步走入增长阶段, 预计未来 2年归母净利润增速都超过 20%, 我们给予公司 20年合理 PE 估值水平 18x,对应的合理价值为 50.40元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示: 房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降; 公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。 利预测
弘亚数控 机械行业 2019-11-06 32.45 26.72 -- 33.43 3.02%
47.90 47.61%
详细
结论:公司前三季度收入同比增长 5.9%,净利润率高达 25.7%,在行业下行阶段,盈利能力保持强劲,符合预期。考虑地产今年竣工较为低迷,公司作为地产后周期业绩增速承压,下调 2019-2020年盈利预测至 2.17元(原值 3.32元)、2.42元(原值 3.90元),新增 2021年 EPS2.75元,我们给予 2019年 20倍 PE,对应下调后目标价 43.40元,维持增持评级。 前三季度收入增长趋于稳定,盈利能力维持高位。公司前三季度收入9.84亿,同比增长 5.92%,净利润 2.53亿,同比增长 1.91%,综合毛利率 37.75%,较 2018年(37.56%)略有增长,整体净利润率 25.7%,较2018年(22.6%)增长 3.1个百分点,盈利能力强劲,符合预期。其中三季度销售费用率和管理费用率分别为 3.5%、3.7%,分别下降 0.9、1.6个百分点,费用率管控较为严格。现金流方面,公司前三季度经营现金流净额 2.38亿,同比增长 6.03%,现金流充裕。 公司继续推进产能扩张和加大研发投入,静待定制家居行业回暖。前三季度公司在建工程 3859万,同比增长 77.69%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工。此外,研发费用投入 4319万,同比增长 73.95%,继续夯实公司整体技术实力。今年地产竣工增速承压,公司苦练内功,待行业回暖,公司有望迎来新一轮增长。 催化剂:地产竣工增速回暖风险提示:定制家居设备行业价格战,商品房销售下滑
弘亚数控 机械行业 2019-11-04 32.15 -- -- 33.43 3.98%
47.90 48.99%
详细
2019Q3公司营收同比+2.1%,归母净利润同比+3.6%,保持平稳:2019年前三季度公司营业收入9.8亿元,同比+5.9%,归母净利润2.5亿元,同比+1.9%,扣非归母净利润2.1亿元,同比-2.6%,其中19Q3 营业收入3.3亿元,同比+2.1%,归母净利润0.9亿元,同比+3.6%,扣非归母净利润0.7亿元,同比-7.26%。公司19Q3毛利率37.4%,同比-4.8pct,主要系成本上涨所致。 三费+研发费率管控良好,在建工程大幅增加拓展产能:公司19Q3销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为3.5%、3.7%、4.9%和-0.2%,同比-0.90pct、-1.60pct、+0.18pct、+0.03pct,三费+研发费率合计11.9%,同比-2.3%。公司在严格控制三费率的同时继续加大研发力度,强化高端产品应对下游需求波动。公司目前营收受限于产能有限,公司为拓展收入,加大对产能的扩充。19Q3公司在建工程0.39亿元,同比+77.7%,主要是成都弘林机械有限公司产业化建设项目投入增加及广州玛斯特智能装备有限公司新建项目动工;固定资产3.0亿元,同比+114.7%,主要是本期合并广州亚冠精密制造有限公司所致;无形资产1.0亿元,同比+39.8%,主要是广州玛斯特智能装备有限公司取得国有土地使用权。预计在未来新建厂房投入使用与合并广州亚冠精密后,公司产能将进一步提升。 高端化应对需求波动,海外业务拓展加快,产能扩张以备未来订单增长:公司主营板式家具机械专用设备销售,聚焦定制家具市场,属于地产后周期行业。下游家具需求滞后于地产销售数据变动。据国家统计局统计,自2019年2月以来,商品房销售面积连续8个月同比负增长,商品房销售整体仍处于底部,受此影响下游家具市场整体需求减缓,但一线城市商品房销售面积增速稳定,公司加强封边机等高端产品的研发投入,瞄准高端定制市场稳定的需求。此外,公司19年上半年海外业务营收占比达28.58%,公司收购意大利MASTERWOOD公司后加快布局海外市场。同时公司购建厂房设备补足产能,目前公司产能利用率、产销率较高,预计随着明年新建产能补足到位,公司营收将继续保持稳健的增长态势。 盈利预测与投资评级:公司积极拓展海外业务,加强核心产品盈利能力,同时积极准备产能扩张,迎接下游定制需求提升和国产设备进口替代。我们预计2019/2020/2021年的净利润2.85/3.39/3.99亿元,对应EPS为2.11/2.50/2.95元,对应PE为16/13/11倍,维持“买入”评级。 风险提示:国内外市场风险,行业竞争风险,技术研发风险,家居需求受地产周期波动不及预期风险。
弘亚数控 机械行业 2019-09-09 34.43 27.22 -- 36.45 5.87%
36.45 5.87%
详细
公司公布 2019H1中报:公司实现收入 6.57亿元,同比增长 7.96%,实现归母净利润 1.66亿元,同比增长 1.04%;单二季度来看,实现收入 3.59亿元,同比增长 2.45%,实现归母净利润 0.89亿元,同比降低 4.35%。公司并公布2019前三季度业绩预告,预计前三季度实现归母净利润 2.5亿元-2.7亿元,同比增长 0.78%-8.84%,其中单三季度同比增长 0.26%-24.03%。 收入端:1)分区域来看,公司国内实现收入 4.69亿元,同比降低 0.11%,占公司收入比重为 71.42%;海外实现收入 1.88亿元,同比增长 35.24%,占公司收入比重为 28.58%,公司加大海外市场开拓效果明显。2)分产品来看,公司传统主业封边机业务实现收入 2.70亿元,同比降低 6.36%,占公司收入比重为 41.13%;加工中心实现收入 1.29亿元,同比增长 48.69%,占公司收入比重为 19.68%;数控钻(含多排钻)实现收入 1.26亿元,同比增长 35.47%,占公司收入比重为 19.21%;裁板锯实现收入 1.06亿元,同比降低 7.97%,占公司收入比重为 16.10%。目前公司产能利用率、产销率已超过 100%,2019年公司通过收购亚冠精密,就近取得优质土地资源,另外新设子公司玛斯特智能,成功竞拍国有土地 42亩,为新产品的高速增长提供产能保证。 从盈利能力端:1)2019H1实现毛利率 37.91%,同比增加 0.67个百分点。 单二季度实现毛利率 39.25%,同比增加 0.99个百分点,环比增加 2.95个百分点。2)分业务来看,传统业务封边机毛利率达到 50.30%,同比增长 1.72个百分点;数控钻(含多排钻)毛利率为 29.79%,同比增加 4.84个百分点; 裁板锯毛利率为 30.60%,同比增加 4.02%个百分点,公司无论是传统主业还是新业务毛利率均在向上提升,显示公司竞争力的加强,我们认为未来公司新产品毛利率仍有较大提升空间。加工中心毛利率为 24.32%,同比降低2.2个百分点。 盈利预测与估值:我们预计公司 2019-2021年的归母净利润为 2.99/3.68/4.71亿元,分别同比增长 10.4%/23.2%/27.9%,EPS 为 2.21/2.72/3.48元。我们认为公司 19年合理 PE 估值区间为 20-25倍,合理价值区间为 44.2元-55.3元,优于大市评级。 风险提示:房地产投资低预期;新产品拓展低预期。
弘亚数控 机械行业 2019-09-03 32.85 -- -- 36.45 10.96%
36.45 10.96%
详细
上半年业绩符合预期,产能瓶颈限制公司增长,公司积极并购扩充产能。公司上半年实现营收6.57亿元,同比增长8%;其中海外收入1.88亿元,同比增长35.2%,主要系Masterwood并表所致;Q2单季度实现营收3.59亿元,同比增长2.5%。目前公司产能利用率、产销率已超过100%,严重限制了公司增长。为解决产能瓶颈,公司上半年通过收购亚冠精密,就近取得优质土地资源,另外新设子公司玛斯特智能,成功竞拍国有土地42亩。以上土地资源将作为公司扩建或新建项目储备用地,为产能扩张做好准备。 加强研发,高端新产品助推毛利率提升。公司上半年综合毛利率提升0.7pct至37.9%;其中Q2毛利率为39.3%,同比增长1pct。其中,封边机/数控钻/裁板锯产品毛利率分别提升1.72/4.84/4.02pct,主要系高速智能封边机占比提高、五面钻向六面钻拓展、新型开料机推出。 费用管理水平优异,现金流健康。公司上半年实现归母净利润1.66亿元,同比增长1%。销售/管理/研发/财务费用率分别为3.5%/4.9%/4.1%/-0.2%,分别同比上升1.1/-0.4/2.5/-0.3pct。综合净利率为25.2%,同比下降1.7pct。销售费用同比增加61%的原因主要是本期增加合并Masterwood2019年一季度销售费用。研发费用增加的原因主要是去年同期计入研发费用的金额较低。费用增加是导致上半年利润增长幅度小于收入增长幅度的主要原因。经营性现金流情况稳定,公司上半年实现经营性现金流净额1.34亿元,收现比为109%。 三季度业绩预告向好,高管增持彰显公司决心。公司预测板式家具机械行业发展趋势有所改善,根据公司经营状况、订单交付进度预计Q3单季度归母净利润为0.84-1.04亿元,同比增长0.3%~24%。8月,公司创始人之一陈大江公告增持1000-2000万反映对公司信心。 维持“增持”评级。公司是木工机械行业龙头,注重技术迭代以及海外市场的拓展,叠加公司新增产能逐步释放,预计公司2019-2021年实现净利润2.9、3.6、4.5亿元,对应EPS分别为2.2、2.7、3.3元/股,现价对应PE分别为15.0、12.1、9.8倍,维持“增持”评级。 风险提示:房地产销量大幅下滑、定制家具行业渗透率提升缓慢。
首页 上页 下页 末页 1/8 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名