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弘亚数控 机械行业 2021-05-27 35.38 45.71 34.72% 38.17 7.89% -- 38.17 7.89% -- 详细
事件:公司于2021年5月25日召开第四届董事会第二次会议,审议通过了《关于拟购买土地使用权的议案》。 为进一步优化公司产业布局,授权公司管理层使用自有资金不超过 2亿元通过招拍挂方式购买位于广东省佛山市范围内面积约 12.7万平方米工业用地的国有土地使用权(最终购买金额和面积以实际出让文件为准),授权公司或全资子公司作为实施主体参与土地竞拍。 观点:公司产能进一步扩张,对于未来充满信心。公司本次拟购买土地,交易标的位于广东省佛山市,土地面积约为 12.7万平方米,购买总金 额预计不超过 2亿元(最终金额和面积以实际出让文件为准),土地性质主要工业用地,出让年限为 50年。此次土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地,为公司生产经营提供必要的保障,满足未来下游市场增长需求,我们认为公司目前处于自身市场地位快速提升阶段,龙头得能力进一步体现,因为继此前新工厂2020年10月份投产后,再度积极扩张产能。 行业持续回暖,订单持续向好。1-4月,国内家具类社会消费品零售保持稳步复苏,累计同比增长42.9%,家具下游情况良好。同时,行业出口需求也值得关注,1-4月家具行业出口同比增长69.2%。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下,公司订单饱满,当前在手订单已经达到三季度。 未来国内、海外市场同时推进。 目前全球木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、裁板据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 在海外,公司已经在俄罗斯等市场形成较大突破,公司目前培育了多年的海外市场渠道能力,日渐完善,同时性价比、服务以及经销商实力将保证公司能够很好的开拓海外市场,预计未来海外市场将有较好的发展。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,产能不断加码,看好公司未来成长性。我们预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为4.64、5.71、7.65亿,对应估值23、19、14倍,维持给予买入评级。 风险提示: 下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-05-10 38.28 -- -- 54.28 -0.29%
38.17 -0.29% -- 详细
oracle.sql.CLOB@43da9ff1
弘亚数控 机械行业 2021-04-20 34.17 -- -- 55.89 15.02%
39.30 15.01% -- 详细
公司是国内板式家具装备龙头,致力于成为全球板式家具装备前三强 公司于2006年成立,是国内板式家具设备行业龙头,公司以封边机为主打,并拓展了锯切、多排钻、加工中心及自动化生产设备等系列,产品结构逐渐多元化,技术水平均处于国内领先水平;产品广泛应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等领域以及其他涉及人造板加工或使用的领域,如木门、木地板等场景,终端用户包括如欧派、好莱客、全友家私等一线家具品牌。2020年公司实现营收16.9亿元、同比增长29%;归母净利润3.5亿元、同比增长15%。根据我们估算,目前公司国内市占率约7.3%、国际市场市占率还比较低,展望未来,公司已积极布局柔性化、智能化产品,并逐步开拓海外市场,致力成为“技术一流、产能领先”的板式家具装备全球前三强。 家具行业需求向上,板式家具机械行业已开启新一轮上升周期 中国是全球最大的家具生产和出口国,全球产值和出口占比分别为37%、35%。根据国家统计局数据,我国房屋新开工面积2016年起持续增长4年时间,2020年略微下滑。根据地产交易周期,由开工到竣工的数据确定性强,家具企业营收与竣工面积相关度较高、率先受益于地产竣工回升周期。另外,海外疫情带动我国家具出口持续高景气,2020年我国家具出口同比增长11.8%。从行业高频数据看,家具行业设备商的营收规模跟下游家具行业的营收数据高度相关,国内房地产竣工数据逐渐回暖以及家具的出口的超景气带动板式家具设备行业需求高增长。从家具企业投资周期看,上一轮家具企业资本开支的高峰是2016年和2017年,设备平均使用寿命约5-8年,我们判断,从2020年起,板式家具行业已经启动了新一轮的置换周期,2021年、2022年板式家具机械行业将迎来新一轮上升周期。随着家具企业对生产设备的自动化水平要求的不断提高,我们预计2021年我国板式家具机械市场规模约200亿元,到2024年我国板式家具机械市场规模约231亿元,2021-2024年行业复合增速约5%。 公司内外兼修完善产业链和产品线,新产能释放打开业绩向上空间 近几年,公司先后收购意大利Masterwood、王石软件、四川丹齿、亚冠精密等公司,不断提升公司技术水平、同时优化产业链体系。为更好地抓住家具产业快速发展和家具生产技术升级迫切需求这一市场机遇,公司于2019开始建设新产能,新产能已于2021年1月全部投产。2021年公司新产能有望达产,全年公司产值有望超过20亿元,新产能完全达产后公司总产值达30亿元以上。随着公司产能释放,公司业绩有望打开向上成长空间,届时公司的市场份额以及品牌影响力有望实现质的飞跃。 投资建议 预计公司2020-2022年实现营收分别为16.9/21.5/26.3亿元,归母净利润分别为3.5/4.68/5.98亿元,对应PE分别为32/24/19倍;考虑到下游需求的持续高景气以及公司新产能释放后带来的业绩弹性,维持“买入评级”。 风险提示 房地产需求持续走弱;产能释放不足;海外疫情影响公司产品出口的风险。
弘亚数控 机械行业 2021-03-05 60.60 -- -- 59.18 -2.34%
59.97 -1.04%
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事件:近日弘亚数控公布了2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。公司2020年实现营业收入16.9亿元,同比增长28.9%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长15.2%。2021年第一季度预计实现归母净利润9500万元-1.15亿元,同比大幅增长102.2%-144.7%。 投资要点:业绩增长逐季加速,高端产品市占率不断提升:分季度来看,公司2020年Q1、Q2、Q3、Q4营业收入分别同比增长1.0%、19.2%、36.2%、57.6%,归母净利润分别增长-37.5%、9.3%、15.1%、102.2%,2021年第一季度公司归母净利润预计可实现翻倍增长。在疫情缓解后公司业绩增长逐季加速,主要原因系公司突破产能瓶颈,同时不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速。 新项目陆续投产,产能规模持续扩张:2020年12月公司公开发行可转债申请获证监会通过,公司计划募集6亿元用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金,其中高端智能家具生产装备项目将致力于五轴智能加工中心、柔性生产线等产品的国产化,有助于公司产能规模持续扩张,提升竞争力与市场份。公司玛斯特智能新厂房A栋已于2020年10月投产,目前正处于产能爬坡阶段,每月产值约3000万。 行业景气向上,国产替代加速,在手订单饱满:2020年全年房地产业固定资产投资同比增长5.0%,商品房销售面积同比增长2.6%。受房地产行业回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替代进程。受益于下游积极扩产、进口替代及市占率提升,弘亚数控订单饱满,在手订单可以覆盖未来半年左右的生产。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.50、4.81、6.24亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素:房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。
弘亚数控 机械行业 2021-03-04 56.00 -- -- 60.60 8.21%
60.60 8.21%
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事件: 事件1:公司发布2020年年度业绩快报,公司全年营业收入实现16.9亿元,同比+28.92%;归属上市公司股东净利润3.5亿元,同比+15.16%。 事件2:公司发布2021年一季度业绩预告,公司预计Q1实现归属上市公司股东的净利润0.95~1.15亿元,同比+102.17%~144.73%。 报告要点: 下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升 根据公司公告,公司2020年Q4实现收入5.14亿元,同比增长57%、环比2020年Q3增长15%,经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖,疫情后公司也有序推进复工复产,采取积极的销售策略,加大营销推广力度,加快产品升级步伐,不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速,在国内外市场均取得不错的业绩。同时,公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用,有效解决产能瓶颈问题,公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。 房地产竣工数据回升韧性较强,板式家具设备行业需求旺盛 2016年至今,房地产新开工持续回升,而房地产竣工却从2017年下半年起持续弱于新开工,但按照地产投资节奏,一般“新开工→竣工”周期约2-3年。我们认为,房地产新开工面积连续四年增长,在交房周期的刚性约束下,后续竣工有望逐步回升。2019年四季度竣工数据复苏势头已现,2020年1-12月份竣工面积累计下滑幅度收窄为4.9%。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性,家具行业经历2018-2019年向下低谷,随着竣工面积逐步回升,家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。 内外兼修完善产业链布局,技术升级缩小与行业巨头差距 2018年公司先后收购广州王石软件和意大利Masterwood,2019年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密,切入上游核心零部件领域,优化公司供应链体系。同时,公司通过不断的技术提升,逐步缩小与国际领先水平的差距,封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品,各项性能已逐渐赶超国际领先水平。向前看,公司作为国内板式家具龙头有望持续通过高性价比产品逐渐抢占国际龙头市场、实现市占率的快速提升。 盈利预测及投资建议 我们预计公司20-22年归母净利润3.5/4.68/5.98亿元,EPS为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为37/28/22X,维持“买入”评级。 风险提示 房地产投资不及预期;公司产品份额提升不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-03-03 60.19 -- -- 62.26 3.44%
62.26 3.44%
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(1)公司发布业绩快报,2020年实现收入16.9亿元,同比增长29%;利润总额4.2亿元,同比增长16%;归母净利润3.5亿元,同比增长15%。 (2)2021年一季度公司预计实现净利润0.95-1.15亿元,同比增长102%-145%。 投资要点2020年年四季度业绩高速增长,2021一季度业绩超市场预期2020年第四季度公司实现收入5.1亿元,同比增长58%,高于三季度增速36%;实现归母净利润1亿元,同比增长102%,远超三季度增速15%。随着玛斯特产能如期投产,公司单季度业绩增长提速,全年业绩符合预期。 2021Q1预告净利润同比增长102%-145%,略超预期,主要由于下游家具市场景气度同比大幅提升,公司在手订单饱满,随着产能进一步释放,业绩有望持续高增长。 下游需求旺盛,工程单快速增长,设备行业格局持续优化1))木工机械设备需求旺盛。受益海外地产家装需求复苏及部分订单回流国内,下游供应商出口订单火爆,带动国内木工机械设备需求整体扩张。2))精装修趋势下工程单快速增长,设备进口替代加速。2016-2019年我国精装房渗透率快速由15%提升至32%,对标美国、日本等发达国家超过80%的精装渗透率仍有较大空间。国内工程单橱柜商规模化逐步成型,2020年橱柜行业规模约750万套,工程渠道占比已提升至约45%。随着国产设备技术日趋成熟,设备售价相较德国品牌优势明显,设备投资将更加偏好高性价比的国产龙头品牌。3))下游家具行业洗牌,设备行业格局持续优化。疫情导致部分家具落后产能加速出清,规模以上企业迎来快速扩张,厂房建设及设备更新迭代加速,有望驱动设备行业格局持续优化,龙头市占率加速提升。 公司产能持续升级扩张,业绩有望维持较高增速速1))公司产品线不断丰富,产能持续升级。公司“木门”自动化生产线有望尽快推出;数控裁板锯改为“流水线”生产,从装配到打包出厂时间缩短24%;精密零部件制造新产线启用海天精工加工中心、大族激光的激光切割设备等先进国产设备。2))公司产能爬坡支撑营收规模增长。玛斯特项目预计今年产能投放可达6亿元以上,有望为今年营收带来超20%增长;该项目规划产能15-20亿元,计划2023年达产。公司市占率持续提升叠加下游资本开支需求释放,支撑未来两年业绩维持较高增速。 盈利预测与估值预计公司2020~2022年主营收入分别为17、20、24亿元,同比增速为29%/17%/22%;归母净利润分别为3.5、4.5、5.7亿元,同比增长15%、29%、27%;对应EPS为1.62/2.08/2.64元,PE为37/29/23倍,维持公司“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;家具机床市场竞争加剧;疫情导致下游家具行业固定资产投资下降;原材料价格波动。
弘亚数控 机械行业 2021-03-01 55.00 -- -- 62.26 13.20%
62.26 13.20%
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十年稳健增长,铸就国产板式家具设备第一品牌。公司主营板式家具机械专用设备,立足高性能封边设备,持续拓展裁板锯、多排钻、加工中心等多品类,并顺应高端装备智能化的时代趋势,多措并举提升自动化、智能化整线的交付能力。公司自主研发的智能优化数控裁板锯、高效自动多排钻、新型高速封边机等产品均获得高新技术产品认证,曾多次主导参与起草行业标准,销售网络遍布全球50多个国家和地区。公司自2006年成立以来发展迅速,2011年到2019年,公司营收复合增速26.51%,净利润复合增速达到28.79%,并于2018年超过竞争对手成为本土规模最大的板式家具设备品牌。公司现金流稳健,回款能力较强,应收账款周转率接近30,现金收入比超100%,国内市占率已经超过10%,未来持续成长可期。 球剑指全球350亿市场,市占率稳步提升。根据我们的测算,全球板式家具设备市场规模约350亿,国内市场约110亿,且未来5年保持稳定增长。 目前国内板式家具设备行业较为分散,CR3约31%,其中德国Homag市占率约14%,公司约占9%,南兴股份约占8%。在中低端市场,公司传统机型价格稳中有降,并持续推出更高性价比的产品,且受益行业整合的大趋势,公司在中低端市场的占有率有望持续攀升;另一方面,消费升级需求促国内高端定制家具市场持续扩容,公司内生外延多措并举不断提升产品品质,与国际龙头的差距逐步缩小,伴随着中国制造业比较优势的愈加突出,公司在国内市场进口替代+海外市场加速渗透已经是大势所趋。 慢即是快,对内持续修炼,对外加速整合。公司多年来研发投入保持快速增长,2019年公司研发投入4959.63万元,同比增长7.85%,持续领先国内同行。基于自身已经具备的行业公司,公司加速外部资源整合,2018年收购Masterwood切入高端板式家具加工中心,2020年参股中设机器人,增强公司在自动化、智能化方向的推进能力;收购亚冠精密和丹齿精工,向产业链上游延伸,进一步降本提效;参股普瑞特,横向布局涂装设备业务。我们认为,公司最大的特色之一的就是持续发展,达到了“慢就是快”的效果,厚积薄发,水滴石穿地完成对传统行业竞争格局的颠覆。 :盈利预测与投资评级:我们预计公司2020年至2022年净利润分别为3.48亿元、4.65亿元和5.91亿元,相对应的EPS分别为1.61元/股、2.15元/股和2.73元/股,对应当前股价PE分别为32倍、24倍和19倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。 股价催化剂::家具行业回暖加快,国产替代取得重要进展等。 风险因素:下游需求复苏不及预期风险、全球疫情反复风险、可转债发行进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、政策变动风险、原材料价格波动风险等。
弘亚数控 机械行业 2020-12-22 40.69 -- -- 44.75 9.98%
62.26 53.01%
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可转债批文落地,持续扩产提升实力1)3.5亿元。用于扩充高端产能。“高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目”实施主体为公司全资子公司玛斯特,于2019年开始筹划,建设期为两年,智能新厂房A栋已于今年10月投产,目前处于产能爬坡阶段,每月3000万产值,将为四季度带来9000万元新增收入。预计明年产能投放可达6亿元以上,有望为明年营收带来超20%的增长。该项目规划产能为15-20亿元,计划在2023年实现满产,项目将进一步提升公司高端自主生产能力,缓解产能负荷。 2)1.2亿元。用于提升零部件制造能力。“高精密家具机械零部件自动化生产建设项目”主要内容为扩建厂房、购置高端加工设备以及建设配套工程设施。项目生产的零部件将全部自用于公司产品。达产后将实现年产通用机架外壳2.6万件(套)及其他零部件30万件,有效改善公司过度依赖外协加工的经营现状,降低生产成本。 联手酷家乐,“所见即所得”解决行业痛点公司与酷家乐软件进行合作,致力于打造从前端的效果设计,到拆单排产,到后端接入设备生产的家具智能制造前后端一体化解决方案,最终为客户呈现“所见即所得”的生产效果,解决家具行业生产效率低和准确度差等痛点。该套软件体系世界领先,公司抢先布局,有望大幅提升产品竞争力。 海内外家具设备市场需求旺盛,公司订单持续向好受疫情影响,海外下游需求通过线上下单大量转移至国内。国内下游家具出口十分火爆,且行业集中度进一步提升,大型家具厂规模扩张,带来了设备投资需求加速增长。根据往年经验,我们判断此轮景气周期有望维持到2022年。目前公司订单饱满,新增订单排产已经到明年二季度,待玛斯特扩产达到预期,产能限制得到缓解后,公司将充分受益行业景气红利,实现业绩高速增长。 盈利预测与估值预计公司2020~2022年主营收入分别为15、18、22亿元,同比增速为14%/21%/23%;归母净利润分别为3.5、4.3、5.3亿元,同比增长15%、22%、24%;对应EPS为1.62/1.98/2.44元,PE为25/20/17倍,维持公司“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;家具机床市场竞争加剧;疫情导致下游家具行业固定资产投资下降。
弘亚数控 机械行业 2020-12-09 42.50 45.71 34.72% 44.75 5.29%
62.26 46.49%
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事件:2020年12月7日,中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)第十八届发行审核委员会2020年第173次发行审核委员会工作会议对广州弘亚数控机械股份有限公司(以下简称“公司”)公开发行可转换公司债券的申请进行了审核。根据会议审核结果,公司本次公开发行可转换公司债券的申请获得通过。 观点:可转债发行,助力公司后续发展。公司拟公开发行可转换公司债券募集资金总额不超过60,000万元,募集资金用于以下项目:高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目(3.5亿元)、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目(1.2亿元)、补充流动资金(1.3亿元),公司全资子公司玛斯特智能新厂房A栋今年10月的试生产,新厂房B栋也将于2021年1月投入使用,有效提升整体产能储备。 行业持续回暖,订单持续向好。1-10月,家具类社会消费品零售保持稳步复苏,总额同比下降8.7%,降幅比1-6月份14.1%继续收窄,10月单月已经转正,同比增长1.3%。我们认为竣工属于刚性,看好疫情平稳后,房地产竣工节奏加快,我们认为房地产竣工将来带来家具需求,从而传导至木工家具设备,行业未来仍有持续超预期的可能,同时,行业出口需求也值得关注,家具行业出口非常火爆。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下,公司订单饱满,当前已经储备有大概半年的在手订单。 未来国产替代有望不断推进。 目前木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、裁板据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,行业低谷期仍持续保持扩张节奏,看好公司未来成长性。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.45、4.81亿,对应估值26、19倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-11-09 51.80 -- -- 51.68 -0.23%
51.68 -0.23%
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事件: 近日弘亚数控公布了2020年三季报。公司2020年前三季度实现营业收入11.76亿元,同比增长19. 4%;实现归母净利润2.46亿元,同比下降2. 6%; 实现扣非归母净利润2.09亿,同比增长0. 03%;销售毛利率、净利率分别为32.6%、21. 2%。 投资要点: 业绩增长逐季加速, 费用管控良好分季度来看,公司2020年01、Q2、Q3营业收入分别同比增长1.0%、19. 2%、36. 2%,归母净利润分别增长-37.5%、9.3%、 15. 1%。在疫情缓解后公司业绩增长逐季加速。第三季度公司毛利率、净利率分别为33.8%、22. 9%,同比分别下降3.66pct、3. 94pct,环比与Q2单季基本持平。前三季度公司期间费用率为10.5%,同比下降1. 67pct,其中销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降1.11pct、0. 3pct、0. 75pct。 业绩确定性高,预计全年净利润3.3-3.7亿2020年1-9月房地产业固定资产投资同比增长3.8%,第三季度全国商品房销售面积同比增长9.9%。受房地产行业回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替进程。受益于下游积极扩产及进口替代,弘亚数控订单饱满,公司预计2020年可实现归母净利润3.3-3. 7亿元,同比增长8. 4%- -21.6%。 新项目Q4投产, 产能规模持续扩张玛斯特智能新建项目Q4投产,公司产能不足问题将逐步得到缓解。2020年8月公司提交可转债预案修订稿,计划募集不超过6亿元,用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金。高端智能家具生产装备项目将致力于五轴智能加工中心、柔性生产线等产品的国产化,有助于公司产能规模持续扩张,提升竞争力与市场份额。 盈利预测与投资建议我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.46、4. 69、6. 06.亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。
弘亚数控 机械行业 2020-11-02 49.90 41.76 23.08% 53.10 6.41%
53.10 6.41%
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公司发布公司发布2020年三季报。20Q1-3公司营业总收入11.76亿元,同比增长19.40%;归母净利润2.46亿元,同比下滑2.59%;20Q3单季度营业总收入4.46亿元,同比增长36.19%;归母净利润1.00亿元,同比增长15.12%;扣非归母净利润0.89亿元,同比增长26.41%。 行业需求温和复苏,Q3收获史上最好单季度业绩。收获史上最好单季度业绩。受益于疫情后行业不断回暖以及家具定制化的大势所趋,公司收入单季度同比增长36%,呈现加速趋势,单季度归母净利润史上首次突破1亿元,扣非归母净利润也创历史同期最好水平。存货达到2.21亿元,同比增长24.89%,为后续业绩继续放量提供坚实支撑。 疫情对利润率影响逐渐消退,开始修复。公司Q1-3毛利率和净利率分别为32.58/21.24%,相比去年同期下降5.2/4.8pct,原因是: (1)疫情期间公司对产品价格进行降价调整导致毛利率有所下降; (2)子公司受疫情影响经营不佳,20H1合计亏损达到1448万,随着行业复苏以及公司降本策略推行,预计后续公司经营情况会逐渐修复。 四季度新产能投放将为公司增添新动能。根据中报显示,目前成都和广州建设投资项目在正常进行,公司新产能将在第四季度逐步释放,有效缓解当前产能紧张的局面,也将进一步增强公司盈利能力。 投资建议:预计公司20-22年EPS分别为1.62/2.12/2.88元/股。参考可比公司估值,20年平均PE估值为28x,随着产能逐步释放和下游竣工需求复苏叠加,公司将逐步走入增长阶段,预计未来2年归母净利润复合增速超过30%,我们给予公司21年合理PE估值水平28x,对应的合理价值为59.39元/股,我们继续给予公司“买入”评级。 风险提示:房地产市场需求持续走弱;行业竞争激烈带来毛利率下降;公司收购资产业绩不及预期;产能释放不足。
弘亚数控 机械行业 2020-11-02 49.90 -- -- 53.10 6.41%
53.10 6.41%
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公司 Q3营收利润均加速增长,全年业绩有望超预期公司 Q3单季度净利润首超亿元,营收增速为 2019年以来新高,归母净利润增速环比增长 6个百分点,扣非净利润增速高于收入及归母净利润增速,经营性现金流保持健康。Q3毛利率、净利率分别为 33.78%、22.42%,同比均下降 4个百分点,环比基本保持平稳。公司三季度业绩符合预期,全年业绩有望超预期。 Q3商品房销售面积增速继续提升,家具设备市场需求持续旺盛2020年 7、8、9月商品房销售面积增速分别为 9.5%、13.7%、7.3%,Q3增速为 9.9%,而 Q2增速为 3.2%,呈现加速提升趋势,家具设备市场需求有望持续旺盛。另一方面,随着精装修渗透率不断提升,下游板式家具定制需求更多从 to c 端客户消费提前转向到 to b 端工程类订单,订单供货趋于稳定,同时也有利于实现进口替代,行业提升空间巨大。 Q4新项目投产缓解产能压力,拟发行可转债持续扩产目前公司业绩受产能制约影响较大。Q4玛斯特智能项目开始投产,可缓解部分产能压力。公司拟发行 6亿元可转债,投资于“高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目”、“高精密家具机械零部件自动化生产建设项目”,进一步扩产,提升公司自主研发实力,维护公司核心竞争力。配合未来家具设备市场需求持续旺盛,公司规模化扩张,有利于进一步提升市占率,带来业绩持续高速增长。 盈利预测与估值公司 Q3营收利润均加速增长,业绩符合预期,维持当前盈利预测。预计公司2020~2022年主营收入分别为 15、18、22亿元,同比增速为 14%/21%/23%;归母净利润分别为 3.5、4.3、5.3亿元,同比增长 15%、22%、24%;对应 EPS 为 1.62/1.98/2.44元,PE 为 30/25/20倍,维持公司“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;家具机床市场竞争加剧;疫情导致下游家具行业固定资产投资下降
弘亚数控 机械行业 2020-10-30 48.02 45.71 34.72% 53.10 10.58%
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事件:公司近期公布三季度报告,公司2020年1-9月实现11.75亿元,同比增长19.4%,归母净利润达到2.46亿元,同比下滑2.6%。 公司2020年Q3实现4.46亿元,同比增长36.2%,归母净利润达到1亿元,同比增长15.12%。 观点:三季度业绩符合预期,存货增幅明显。公司自设立以来专注于板式家具机械设备的研发、生产和销售。通过对木工机械这一传统行业中的产品技术创新和经营模式创新得到快速发展,在技术研发能力、产品质量控制、品牌影响力、成本控制等方面形成了较强的竞争优势。 公司利润增长不及收入增长,主要是上半年公司对产品进行降价调整并对部分高端产品进行升级,以及合并丹齿精工,导致营业成本相对营业收入增幅更大。 公司目前存货达到2.21亿元,同比增长25%,预计公司订单情况较好,随着四季度产能释放后,后续有望快速增长,公司预计全年利润达到3.3-3.7亿元,同比增长8.43%-21.57%。 行业持续回暖。1-9月,家具类社会消费品零售保持稳步复苏,总额同比下降9.9%,降幅比1-6月份14.1%继续收窄。我们认为竣工属于刚性,看好疫情平稳后,房地产竣工节奏加快,我们认为房地产竣工将来带来家具需求,从而传导至木工家具设备,行业未来仍有持续超预期的可能,同时,行业出口需求也值得关注,家具行业出口非常火爆,根据阿里巴巴国际站数据,在9月份采购节器件,家具行业交易额同比增长224%。 未来国产替代有望不断推进。公司持续投入新产品研发,目前有自动跟踪仿形控制系统等自主研发的核心技术应用于产品,并有高速柔性规方封边生产线、通过式数控钻、高速重型复合加工中心等项目处于研发状态中。同时通过外延方式,2018年公司通过现金收购了广州王石软件技术有限公司(广州王石是一家专注于木工机械智能运动控制系统的开发和应用的软件公司,目前其开发的家具机械应用软件已集成到公司新推出的数控产品上,加工效率和稳定性得到市场高度认可。)和意大利MASTERWOODS.P.A.(75%股权,1596.27万欧元,核心产品是数控加工中心和定制化木门木窗生产线,产品在欧洲、美洲地区有着较高的品牌知名度。)的股权,成为该两家公司的控股股东,吸收提升公司的技术能力,2019年公司收购四川丹齿,提升公司关键零部件自制能力,持续提升公司能力。目前木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、电子据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,近年来,持续投入研发,响应市场需求变化,坚定看好公司未来发展。我们预计公司20-21年归属于母公司股东净利润分别为3.45、4.81亿,对应估值31、22倍,维持给予买入评级。 风险提示:下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2020-10-30 48.02 -- -- 53.10 10.58%
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业绩总结:公司发布2020年三季报,前三季实现收入11.8亿元,同比+19.4%,中其中Q3单季收入4.5亿元,同比+36.2%;归母净利2.5亿元,同比-2.6%,其其中中Q3利单季归母净利1.0亿元,同比+15.1%,扣非归母经利2.1亿元,同比+0.03%,其中Q3单季扣非归母净利0.9亿元,同比+26.4%。 订单充足助公司业绩增速逐季回升,Q3经营活动现金净流量创历史新高。本轮家具商补库存周期与精装房渗透率提升利好性价比高的国产设备商,疫情加速家居设备国产替代进程。公司积极调整销售策略,加快产品升级,在手订单充裕,产能饱满,充分受益本轮周期上行。分季度看,司公司20Q1/Q2/Q3收入为3.0/4.3/4.5亿元,同比+1.0%/+19.2%/+36.2%,为归母净利为0.5/1.0/1.0亿元,比同比-37.5%/+9.3%/+15.1%,收入、归母净利增速逐季回升。前三季公司经营量活动现金净流量2.9亿元,其中Q3单季1.45亿元,创历史单季新高。 毛利率逐渐回暖,费用管控能力出色。20年前三季公司毛利率32.6%,同比-5.2pp,较中报+0.7pp,毛利率同比下降主要系上半年公司对产品降价并升级部分高端产品及合并丹齿精工造成成本上升,随着疫情有效控制及公司降本增效,毛利率逐渐回暖。公司前三季净利率21.2%,同比-4.8pp,较中报+1.0pp,销售/管理/研发/财务费用率分别为2.4%/4.2%/3.6%/0.3%,同比-1.1pp/-0.3pp/-0.8pp/+0.5pp,期间费用率合计达10.5%,同比-1.7pp,费用管控能力出色。 Q4产能释放推动全年业绩增速转正,预计公司三年内将迎来产能翻倍增长。公司当前产能饱和,受益于地产竣工回暖和精装房对国产设备的结构性拉动,公司计划发行可转债提升智能家具设备及高精密零部件产能,应对未来下游需求提升。程前三季度公司在建工程1.4亿元,较年初增加538.7%,新厂房预计四季度投产进一步提升公司盈利能力。据公司三季报披露,公司全年业绩预计为3.3-3.7亿元,同比+8.4%-21.6%。随着可转债募投项目建设顺利进行,预计公司未来三年实现产能翻倍增长。 盈利预测与投资建议。考虑行业景气提升及公司产能释放,小幅上调公司业绩预期,计预计2020-2022年年归母净利润为分别为3.6亿亿元、4.8亿元、、6.4亿元,对应应PE30/22/17倍,维持“买入”评级。 风险提示:房地产竣工走弱;“精装修”政策不及预期;汇率波动风险。
弘亚数控 机械行业 2020-09-28 40.02 -- -- 50.80 26.94%
53.10 32.68%
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家居企业积极扩产,公司在手订单充足,业绩确定性高。 随着国内疫情的逐渐控制,二季度以来全国房地产开发投资明显回升,1-8月房地产业固定资产投资同比增长3.0%。受房地产投资回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极:索菲亚投资13亿加码嘉善智能工厂、皮阿诺投资近5亿元建设中山智能生产基地、志邦家居下塘厂及180厂建设持续推进。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替进程。受益于下游扩产积极及进口替代,弘亚数控订单饱满,部分热销产品排产时间较长,公司业绩的确定性较高。 竣工持续恢复、家居企业大宗业务崛起,奠定公司中长期成长性。 2019年下半年开始房屋竣工面积边际回升明显,房地产竣工进入复苏阶段。从历史数据来看,房地产竣工的恢复周期一般持续一年半到两年,受疫情影响,本轮房地产竣工的恢复周期的进程有所滞后,但持续性有望增强。受精装修渗透率提升影响,头部家居企业的大宗业务快速崛起,对家居企业的批量供货能力要求提高,促进家居企业进行产能扩张。一般来说大宗业务毛利率较低,在产能扩张进程中家居企业有望选择高性价比的国产设备,加速家具设备的国产替代进程。 新建项目临近投产,扩产进程再进一步。 玛斯特智能公司新建项目预计在10月份开始投产,公司产能不足问题将逐步得到缓解。2020年8月25日公司提交修订稿,计划募集不超过6亿元,用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金。高端智能家具生产装备项目致力于将五轴智能加工中心、柔性生产线等产品进行国产化,正常达产后预计可实现年均营业收入16.28亿元,净利润2.46亿元。2020年9月24日公司发布公告,公布发行可转债申请获证监会受理,公司扩产进程再进一步。 盈利预测与投资建议。 我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.36、4.38、5.49亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素。 房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名