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王华君 1 1
弘亚数控 机械行业 2022-03-15 25.18 -- -- 24.48 -2.78%
24.48 -2.78%
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事件3 月10 日,公司发布10 亿定增预案:5 亿拟投向顺德高端家具装备智能制造基地,4亿投向家具机器人自动化生产线制造基地建设项目,剩余用于补充营运资金。其中,董事长李茂洪拟认购1.5 亿元-4 亿元。 投资要点公司发布10 亿定增预案,拟通过智能化改造扩大规模优势顺德制造基地:主要用于建设具备国际领先技术水平和竞争力的五轴加工中心、自动化柔性木门和木窗等智能化生产线,未来将进一步增资扩能布局,打造高端木工装备产业集聚区。该项目建成达产后,预计将实现年产1 万台(套)裁板锯、数控钻等高端家具制造装备的生产能力。 机器人自动化生产线:计划购置先进的智能数控设备,引进机器人应用系统集成技术,着力建设先进的自动化、柔性化智能制造生产线,进一步提升公司核心零部件自制和数控家具装备生产等方面的智能制造水平。该项目建成达产后,预计将实现年产2 万台(套)智能封边机及其自动化产线等高端家具装备的生产能力。 公司产能持续投放提升市场份额;海外市场有望成为未来强劲增长点随着公司产能顺利爬坡,订单排产周期回归正常水平。玛斯特项目达产后公司产能可达约25 亿元;子公司丹齿精工一期新厂已落地,将进一步协调提高生产效率;佛山顺德制造基地有望在2023 年进入投产,满产后预计释放25 亿增量产能;广东增城新增土地进一步推动扩产,市占率有望进一步提升。 随着海外国家逐渐解封,国外市场需求恢复增长,公司前三季度出口订单增速达80%以上。公司在俄罗斯、乌克兰的销售团队前三季度完成营收超9,000 万元,2021 年有望实现营收超1 个亿。公司积极布局欧美渠道,拓展海外市场空间,海外市场有望成为未来新的增长点。 房地产竣工有望迎来复苏拐点,产业链需求边际改善央行降准后信贷迎来边际改善,房地产贷款政策最严时期已过。房贷投放力度有望增强,购房需求得以释放,住宅销售和竣工面积有望开启新一轮增长。家具行业具备地产后周期属性,地产竣工回暖将带动家具行业景气度向上,有利于板式家具机械投资需求提升。 盈利预测与估值预计2021-2023 年收入为24、31、40 亿元,同比增长42%/30%/28%;归母净利润为5.4、6.8、8.7 亿元,增长52%、27%、27%;对应当前PE 为14/11/9 倍,维持“买入”评级。 风险提示宏观经济及制造业投资增速低于预期;原材料价格大幅波动;行业竞争格局恶化
王华君 1 1
弘亚数控 机械行业 2021-12-15 33.87 -- -- 35.63 5.20%
35.63 5.20%
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公司全资子公司广州极东于 2021年 12月 10日以人民币 5,106万元的成交价格竞得增城经济技术开发区核心区永宁大道南侧面积约 6.4万平方米工业用地的国有建设用地使用权,并与广州公共资源交易中心签署《成交确认书》。 投资要点 公司土地竞拍落地, 扩产计划进一步推进广州极东负责后续地块取得和宗地开发建设事宜。 本次交易将进一步提升封边机等家具装备的生产能力,促进公司各生产厂区、生产要素的有效整合,加快形成高效的现代化生产基地。 有利于进一步减少不必要的生产消耗,优化封边机等生产线的制造流程,满足公司大规模生产和进一步降本的要求。 加大机架以及核心零件的生产规模,保障关键零件自主供给能力,逐步减少核心零件的委托加工,提高关键零件的品质,降低核心技术外泄的风险,为未来制造更高端的家具装备提供硬件保障。 本次交易符合公司战略发展布局,为公司未来发展提供了保障。本次购买土地使用权以公司自有资金投入,不会对公司财务及经营状况产生重大影响, 不存在损害公司及全体股东利益的情形。 产能投放提升排产能力和市占率; 海外市场有望成为未来强力增长点随着公司产能顺利爬坡,订单排产周期回归正常水平。 玛斯特项目达产后年底公司产能可达约 25亿元;子公司丹齿精工一期新厂预计今年建成,将进一步协调提高生产效率; 佛山顺德制造基地有望在 2023年进入投产,满产后预计释放 25亿增量产能; 广东增城新增土地进一步推动扩产, 有望在未来实现市占率目标超预期。 随着海外疫情得到有效控制,国外市场需求恢复增长,公司前三季度出口订单增速达 80%以上。公司在俄罗斯、乌克兰的销售团队前三季度完成营收超 9,000万元,全年有望实现营收超1个亿。随着海运成本的下降, 公司积极布局渠道拓展欧美市场空间, 有望成为公司未来强力增长点。 发布员工持股计划草案, 彰显公司未来发展信心公司于 2021年 11月 5日发布 2021年-2022年员工持股计划(草案),本次持股计划的激励基金以 2021年至 2022年作为考核年度,为两期各自独立存续,持股计划所获标的股票锁定期为 12个月,存续期为 24个月。实施本计划旨在建立和完善员工、股东的利益共享机制,改善公司治理水平,调动员工的积极性和创造性,促进公司长期、持续、健康发展。 盈利预测与估值预计 2021-2023年收入为 24、 31、 40亿元, 同比增长 42%/30%/28%; 归母净利润为 5.4、 6.8、8.7亿元,增长 52%、 27%、 27%; PE 为 19/15/12倍,维持“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期; 固定资产投资大幅下降; 家具机床市场竞争加剧; 原材料价格大幅波动
王华君 1 1
弘亚数控 机械行业 2021-11-02 30.50 -- -- 33.18 8.79%
37.06 21.51%
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国产板式家具设备龙头,从进口替代到走向全球将推动市占率提升超预期1)公司专注板式家具机械专用设备,技术规模领跑国内市场。公司立足封边设备,持续延申裁板锯、多排钻、加工中心等多品类的研发、生产,积极提升自动化、智能化整线的交付能力。2020年公司实现营收16.9亿元,归母净利润3.5亿元,分别同比增长29%、15%;2016-2020年公司实现营收、归母净利润CAGR分别约33%、23%;毛利率维持在40%左右较高水平,规模效应显现,经营性现金流健康。 2)产能提升及技术储备成熟,产能投放有望加速抢占国内外市场份额。公司产能持续爬坡,预计2021年底产能将超过25亿元,随着自动化率提升及新产能达产,未来三年公司总产能将突破50亿元。公司国内市占率从2017年的4%提升至2021年约10%,高、中、低端三大品牌产品线全面铺开,弘亚在抢占进口替代高端市场的同时拓展中低端广大市场,三年内有望实现全球市占率10%,国内市占率20%目标。 3)国内龙头品牌设备拓展海外市场空间。公司产品更具适用性和性价比,随着技术的追赶,公司高端板式家具机械设备的产品性能基本媲美国际领先水平,价格竞争优势突出。公司复制俄罗斯经销商模式的成功推进,积极拓展欧美中高端增量市场。 板式家具发展可持续,木工机械需求仍有超预期增长空间1)板式家具机床设备行业规模有望保持稳中有增。2020年全球板式家具设备市场规模约350亿元,过去几年平均增长中枢在3-5%;国内市场规模约占200亿元。 预计到2025年全球板式家具机械市场规模有望达到约500亿元,国内板式家具机械市场有望达到250亿元以上,未来5年行业复合增速有望分别可达7%、5%。 2))产业链需求边际修复,地产竣工有望迎来复苏拐点。家具行业具备地产后周期性,地产竣工向好有望带动家具行业需求向上。随着央行及银保监会陆续释放较为积极的地产融资信号,短期情绪层面已迎来拐点。2021年第四季度开始,住宅销售和竣工面积有望开启增长,新开工和竣工背离收窄,全国住宅有望迎来竣工小高峰。 3)新房+存量装修需求持续性有望超预期,部分区域设备需求已出现回暖。家具购置需求主要来自三个方面:商品房交易、二手房交易、老房改造增长。随着城镇化率走高,房屋更新、拆迁、新生儿出生、改善需求均是带动住宅销售的影响因素。 国内市场已逐步进入存量房时代,二手房交易、改造房等增量市场带来家具行业更新需求。 盈利预测与估值预计公司2021~2023年可实现营业收入24、31、40亿元,同比增长42%/30%/28%;归母净利润为5.4、6.8、8.7亿元,同比增长52%、27%、27%;未来3年复合增速33%。PE为17/13/10倍,维持“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;固定资产投资大幅下降;家具机床市场竞争加剧;原材料价格大幅波动
弘亚数控 机械行业 2021-11-02 30.50 -- -- 33.18 8.79%
37.06 21.51%
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事件:10月30日,公司发布2021第三季度报告,Q3公司实现营业收入6.55亿元,同比增长46.88%,实现归母净利润1.49亿元,同比增长48.81%。前三季度公司实现营收18.58亿元,同比增长58.10%,实现归母净利润4.30亿元,同比增长74.52%。 点评:3Q3业绩同比实现高增。公司从事家具的智能化生产提供全系列数控家具机械和成套自动化生产线解决方案,产品包括封边机系列、锯切系列、数控钻系列、加工中心系列及自动化生产设备系列等系列主要应用于板式家具行业中,套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等产品的加工制造等,产品销往国内外各大家具厂商,包括索菲亚、卡诺亚衣柜、百得胜整体衣柜、皮阿诺、尚品宅配等知名家具企业。 公司前三季度公司业绩持续高增,主要由于玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产,产能得到释放,保障订单的交付。Q3营收/归母净利润环比略下滑5.53%/11.82%,或源于二季度高基数影响,同时未来可继续关注宏观经济的波动以及房地产政策对家具市场、板式家具机械行业的影响。目前公司Q3合同负债5878万元,维持平稳,存货3.7亿元,环比提升62%。 毛利率持续提升,源于产能提升规模效应及自制零部件。2020Q4之后公司单季度毛利率持续提升,至21Q3达到34.23%,主要由于产能释放带来规模化生产,以及关键零部件自制能力带来成本优势。玛斯特新工厂于2021年一季度全面投产,同时于公司于2021年6月竞得佛山市顺德区12.7万平方米工业用地的国有土地使用权,用以匹配公司未来产能需求;而零部件方面,公司不断提升整机设备的钣金件、机架的自主供给能力。另外新品方面,公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发,部分产品样机已完成调试,下半年将逐步向市场推广。 营运能力维持较优水平。公司前三季度期间费用率为8.93%,同比下降1.56个百分点,其中销售/管理/财务费用率分别为1.43%/3.49%/0.29%,分别下降0.93/0.7/0.01个百分点。公司研发费用率为3.73%,去年同期为3.64%。而存货/应收账款周转天数分别为65.75/8.64天,同比减少13.96/5.57天。公司前三季度销售商品提供劳务收到的现金/营业收入为107.83%。盈利性预测与估值。我们持续看好公司未来发展,预计2021-2023年公司营收分别为24.81/31.11/38.85亿元,归母净利润分别为5.41/6.77/8.25亿元,对应PE17/13/11倍风险提示:宏观需求不及预期,房地产政策大幅收严、海外拓展不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-11-01 30.50 -- -- 33.18 8.79%
37.06 21.51%
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事件:近日,公司发布2021年三季报,公司2021年前三季度实现营业收入18.58亿元,同比增长58.10%;归属于母公司所有者的净利润4.30亿元,同比增长74.52%。基本每股收益1.42元。 点评: Q3收入保持高增,在手订单充裕。公司前三季度实现营收18.58亿元,同增58.10%,Q3营收6.55亿元,同增46.88%。公司核心成长逻辑在持续兑现,国内传统市场市占率稳步提升,高端市场国产替代加快,国外市场稳步推进。上半年公司国内市场同增66.34%,国外市场增速60.86%。下半年以来地产竣工压力增加,前三季度国内房屋竣工面积累计同比23.40%,较半年末增速下降2.3pct,Q3公司收入逆势增长46.88%,体现出跨越周期的高成长属性。此外,国内板式家具机械行业存量市场更新需求在不断提升,有望进入存量更新上行周期。公司在手订单仍然饱满,截至三季度末,公司存货同比增长67.41%。我们认为公司短期业绩高增无忧,长期来看全球市占率有望稳步提升。 Q3毛利率提升,盈利能力转好。公司前三季度实现归母净利润4.30亿元,同增74.52%,Q3实现归母净利润1.49亿元,基本达到业绩预告上限,同增48.81%,实现扣非归母净利润1.35亿元,同增52.54%,Q3净利率23.11%,同增0.21pct。Q3毛利率34.23%,同增0.45pct,公司毛利率短期波动受产品结构影响,但长期受益产品迭代,以及关键零部件自给能力增强,在长期竞争中分产品的毛利率有望保持稳中有增趋势。Q3销售费用率1.40%,同降1.04pct,管理费用率3.71%,同降0.10pct,财务费用率0.65%,同增0.16pct,研发费用率4.65%,同增1.04pct,研发投入力度增强,核心竞争力持续夯实。我们认为公司研发驱动产品持续升级迭代,引领高端和智能化趋势,盈利能力有望上行。 在研产品储备丰富,积极布局零部件强化竞争优势。公司研发储备丰富,稳步推进柔性高速木门生产线(意大利MASTERWOOD木门机械核心技术国产化)、五轴加工中心及其他柔性化连线产品的开发,未来有望打造新增长极。公司逐步向产业链上游零部件环节延伸布局,去年子公司丹齿精工拿地130亩,计划新建自动化和智能化关键零部件生产线,将不断提升整机设备的钣金件、机架的自主供给能力,不断积累生产制造经验和专有技术,零部件品质稳定性得到更好保证,同时通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响,公司通过机架制造工艺改良,提升了机架的生产效率。我们认为公司向上游延伸产业布局将有效保证供应安全、提升产品性能、降低成本,强化综合竞争优势。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2021-2023年实现净利润5.68亿元、7.49亿元、9.80亿元,相对应的EPS分别为1.87元/股、2.47元/股、3.23元/股,对应当前股价PE分别为16倍、12倍、9倍。维持“买入”评级。 风险因素:新冠疫情反复风险、行业政策变动风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险等。
弘亚数控 机械行业 2021-09-02 39.65 -- -- 43.55 9.84%
43.55 9.84%
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公司发布中报,上半年实现营收约 12.04亿元,同比+64.95%;归母净利润约 2.8亿元,同比+92.21%,为此前预告的上限。 报告要点: 新产能有效释放叠加下游持续景气带动业绩大幅提升营收分季度看,Q1为 5.1亿元、同比+70.85%,Q2为 6.93亿元,同比+60.85%;归母净利润分季度看,Q1为 1.11亿元、同比+136.48%,Q2为1.69亿元、同比+71.17%;公司经营情况持续向好。下游市场需求旺盛,公司订单较饱满,截至 6月 30号,公司合同负债 5521万元,同比+21.62%; 同时玛斯特新工厂于 2021年一季度全面投产,产能得到进一步释放,带动了业绩持续增长。2021H1收入分产品看,封边机 4.63亿元,同比+55.72%; 数控钻(多排钻)2.7亿元、同比+96.19%;裁板锯 1.95亿元、同比 110.77%; 加工中心 1.53亿元、同比+16.61%。展望未来, (1)产能上,公司于 2021年 6月竞得佛山市顺德区 12.7万平方米工业用地的国有土地使用权,用以匹配公司未来产能需求,目前已完成效果图绘制及新建项目的备案事项、将按计划推进开发建设工作。 (2)新产品开发布局上,公司有序开展柔性高速木门生产线、五轴加工中心等新产品的开发,部分产品样机已完成调试,下半年将逐步向市场推广。 规模效应显现,带动盈利能力持续提升2021H1,公司综合毛利率 33.68%,同比+1.83pct。公司不断积累生产制造经验和专有技术,零部件品质稳定性得到有效保证,通过规模化的生产对冲部分原材料价格波动的影响,从而实现了毛利率的增长。精细化管理和规模效应使得期间费用率不断降低,公司净利率 23.9%,同比+3.68%。经营性净现金流 3.23亿元,同比+121.6%,经营质量持续向好。 盈利预测及投资建议我们预计公司 2021-2023年归母净利润 5.6/7.9/10.1亿元,对应 PE 分别为 20/14/11X,考虑到公司产能持续扩张以及公司的龙头地位,维持“买入”评级。 风险提示房地产投资不及预期;公司产品份额提升不及预期。
王华君 1 1
弘亚数控 机械行业 2021-09-01 37.81 -- -- 43.55 15.18%
43.55 15.18%
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事件公司2021年上半年实现营业收入12亿元,同比增长65%;归母净利润2.8亿元,同比增长92%;实现综合毛利率33.7%,净利率24%;ROE为15%。 投资要点中报业绩处于预告区间上限,规模效应带来盈利能力稳步提升公司2021上半年实现营收12亿元,同比增长65%;归母净利润2.8亿元,同比上升92%;公司Q2实现营收6.9亿,同比增长61%,环比Q1增长36%;归母净利润1.7亿,同比增长71%,环比Q1增长52%;公司上半年毛利率达33.7%,同比上升1.8pct.;Q2毛利率33.9%,同比提升0.09pct.,环比提升0.4pct.,规模效应显著。 公司上半年封边机/数控钻(含多排钻)/裁板锯/加工中心业务分别实现收入4.6/2.7/2.0/1.5亿元,占比为39%/22%/16%/13%,同比分别增长56%/96%/111%/19%;毛利率分别为45%/27%/33%/17%,同比提升-1.3pct./4pct./2pct./1.5pct.。公司海外收入占比同比2020H1持平,维持在25%。 公司2021H1销售费用1,746万元,同比增长3.5%;管理费用4,045万元,同比提升25%;研发费用3,879万元,同比大幅提升45%。主要是公司规模扩大,员工薪酬增加所致。公司今年上半年经营活动产生现金流净额3.2亿元,同比大幅上升122%。现金流入大幅增加主要系市场销售情况良好和健康的收入确认模式带来的。 可转债批文落地,公司产能投放加速提升市场份额公司于今年7月正式启动6亿元可转债申购,债券期限为6年,募集资金用于:高端智能家具生产装备创新及产业化建设项目(3.5亿元)、高精密家具机械零部件自动化生产建设项目(1.2亿元)等。项目建成后将有效改善公司过度依赖外协加工的经营现状,降低生产成本且进一步提升公司高端自主生产能力,缓解产能负荷。 公司发展战略定位为“国内领先、国际一流的家具制造装备供应商”。国内木工机械设备需求持续旺盛,进口替代加速,落后产能加速出清,行业格局持续优化。公司产能持续扩张全年有望达产25亿元,玛斯特项目预计产能投放达6亿元以上;子公司丹齿精工第一期新厂区预计今年建成;佛山制造基地计划于2022年底实现投产,2024年达产后有望新增25亿产能。公司海外业务2020年受疫情影响较大,随着国内外疫情得到有效控制,2021年海外业务有望成为公司业绩强力增长点。公司市占率持续提升叠加下游需求释放,未来两年业绩有望持续快速增长。 盈利预测与估值上调2021~2023年收入为24、31、40亿元,同比增长42%/30%/28%;净利润为5.4、6.8、8.7亿元,同比增长52%、27%、27%;PE为21/17/13倍,维持“买入”评级。 风险提示新房交付及精装房发展趋势不及预期;固定资产投资大幅下降;家具机床市场竞争加剧;原材料价格大幅波动
弘亚数控 机械行业 2021-06-17 38.07 30.71 125.81% 41.00 7.70%
42.60 11.90%
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事件: 6月 14日晚,公司发布半年度业绩预告,公司预计 2021年 H1归母 净利润实现 2.5-2.8亿元,同比增长 71.33%-91.89%。 Q2业绩高速增长,单季度业绩持续创新高。 根据业绩预告,公司 Q2归母 净利润实现 1.39-1.69亿元,同比增长 40.40-70.71%,环比增长 25.23-52.25%。 去年下半年以来,随着疫情影响边际消退、地产竣工回暖和进口替代、同时 也得益于新厂房建成投产,公司市场份额快速提升,单季度业绩自 2020年 Q3以来持续创新高。公司玛斯特智能新建项目已于 2020年 Q4陆续投产, 开拓路关键零部件新建扩产基地于 2020年底竣工投产。随着下游家具市场 对数控化、智能化产品的旺盛需求,未来公司数控钻孔中心、数控裁板锯等 高端设备有望保持景气。 产能建设继续推进,新产品打造增长动力。 展望 2021年,产能方面,子公 司丹齿精工已取得土地 130亩,计划在 2021年完成第一期新厂区建设;通知 书公司将继续加快玛斯特新厂区建设进度,力争在 2021年年底达产,并将 继续积极布局新产能建设。此外,公司将继续丰富新系列产品,通过技术整 合收购的 Masterwood,计划在 2021年下半年推出全新产品系列—全自动木 门生产线,能够显著降低生产成本并提升效率,打造业绩增长新动力。 精装房渗透率持续提升,板式家具机械市场需求超 200亿元。 行业的长期 逻辑是定制家具+精装修渗透率持续提升带来的板式家具机械数控化、柔性 化、智能化巨大需求。居民消费升级和行业发展规律促进定制家具渗透率不 断提升,使其成为家具整体行业的最大增长点,有助于板式家具机械需求放 量增长。国家政策持续推动精装房渗透率提升,叠加环保等政策,家具行业 利润有所压缩、竞争格局加速集中,性价比高的国产机械设备有望加速进口 替代。根据我们深度报告测算,从地产和定制家具的角度测算了板式家具机 械市场空间,预计 2020/21/22年市场需求将分别达到 188/198/210亿元。 投资建议: 我们预测 2020-2022年公司净利润增速分别为 35.3%、 31.0%、 26.1%,对应 EPS 分别为 1.57、 2.06、 2.60元。维持买入-A 评级,给予 6个月目标价 43.96元,相当于 2021年 28倍动态市盈率。 风险提示: 竣工端进入衰退周期,精装房渗透率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-06-17 38.07 -- -- 41.00 7.70%
42.60 11.90%
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事件: 公司发布业绩预报,上半年预计净利润约2.5亿元~2.8亿元,同比增长71.33%~91.89%。 报告要点: 公司在手订单充足,新产能释放叠加下游持续景气带动业绩大幅提升 根据公司业绩预告,公司2021年Q2单季度实现净利润1.39-1.69亿元,同比增长40.39%-70.71%,环比Q1增长24.96%-51.96%,经营情况保持良好增长态势。下游市场需求旺盛,公司在手订单饱满;同时随着公司新厂房建成投产,二季度产能进一步释放,有效保障业务订单顺利交付,从而带动整体业绩提升,预计上半年公司营业收入较去年同期增长60%以上。下游需求景气延续,1-4月我国家具零售额累计增长42.9%,1-4月家具行业出口同比增长69.2%,下游家具需求国内外市场齐发力,从而支撑板式家具机械需求持续景气。 新产品持续迭代缩小与行业巨头差距,拟购买土地继续优化产业布局 2018年公司先后收购广州王石软件和意大利Masterwood,2019年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密,切入上游核心零部件领域,优化公司供应链体系。同时,公司通过不断的技术提升,逐步缩小与国际领先水平的差距,封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品,各项性能已逐渐赶超国际领先水平。5月25日,公司董事会审议通过了《关于拟购买土地使用权的议案》,拟以不超过2亿元购买佛山市约12.7万平方米的土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地,从而满足未来下游市场增长需求,加快公司规模化发展速度,提高产品市场占有率,为公司长远发展打下坚实基础。 盈利预测及投资建议 我们预计公司21-23年归母净利润5.5/7.3/9.2亿元,EPS分别为1.82/2.42/3.02元,对应PE分别为19/14/11X,维持“买入”评级。 风险提示 房地产投资不及预期;公司产品份额提升不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-06-16 37.00 -- -- 41.00 10.81%
42.60 15.14%
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事件:公司发布 2021年半年度业绩预告,归属于上市公司股东的净利润:25,000万元-28,000万元,比上年同期增长:71.33%-91.89%。 观点: 业绩超出预期,单季度再创新高。公司 2021Q1归母净利润为 1.11亿元,2021Q2归母净利润为 1.39-1.69亿元,环比增长 25%-52%,同比增长 40%-71%,超出市场预期。主要原因:1、市场需求旺盛,公司设备销售量较上年同期有较大增长,在手订单饱满;2、同时随着公司新厂房建成投产,二季度产能进一步释放,有效保障业务订单顺利交付,从而带动整体业绩提升,预计上半年公司营业收入较去年同 期增长 60%以上。我们预计随着公司规模效应显现,利润率仍然进一步提升空间。 公司产能进一步扩张,对于未来充满信心。公司近期发布公告拟购买土地,交易标的位于广东省佛山市,土地面积约为 12.7万平方米,购买总金 额预计不超过 2亿元(最终金额和面积以实际出让文件为准),土地性质主要工业用地,出让年限为 50年。此次土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地,为公司生产经营提供必要的保障,满足未来下游市场增长需求,我们认为公司目前处于自身市场地位快速提升阶段,龙头得能力进一步体现,因为继此前新工厂2020年 10月份投产后,再度积极扩张产能。 未来国内、海外市场同时推进。 目前全球木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去 100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、裁板据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 在海外,公司已经在俄罗斯等市场形成较大突破,公司目前培育了多年的海外市场渠道能力,日渐完善,同时性价比、服务以及经销商实力将保证公司能够很好的开拓海外市场,预计未来海外市场将有较好的发展。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,产能不断加码,看好公司未来成长性。我们预计公司 21-23年归属于母公司股东净利润分别为 5、6. 13、7.86亿(上调盈利预测),对应估值 21、17、13倍,维持给予买入评级。
弘亚数控 机械行业 2021-05-27 35.38 31.93 134.78% 41.00 15.88%
41.00 15.88%
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事件:公司于2021年5月25日召开第四届董事会第二次会议,审议通过了《关于拟购买土地使用权的议案》。 为进一步优化公司产业布局,授权公司管理层使用自有资金不超过 2亿元通过招拍挂方式购买位于广东省佛山市范围内面积约 12.7万平方米工业用地的国有土地使用权(最终购买金额和面积以实际出让文件为准),授权公司或全资子公司作为实施主体参与土地竞拍。 观点:公司产能进一步扩张,对于未来充满信心。公司本次拟购买土地,交易标的位于广东省佛山市,土地面积约为 12.7万平方米,购买总金 额预计不超过 2亿元(最终金额和面积以实际出让文件为准),土地性质主要工业用地,出让年限为 50年。此次土地使用权作为公司未来扩建或新建项目储备用地,为公司生产经营提供必要的保障,满足未来下游市场增长需求,我们认为公司目前处于自身市场地位快速提升阶段,龙头得能力进一步体现,因为继此前新工厂2020年10月份投产后,再度积极扩张产能。 行业持续回暖,订单持续向好。1-4月,国内家具类社会消费品零售保持稳步复苏,累计同比增长42.9%,家具下游情况良好。同时,行业出口需求也值得关注,1-4月家具行业出口同比增长69.2%。在家具机械设备市场需求持续旺盛得背景下,公司订单饱满,当前在手订单已经达到三季度。 未来国内、海外市场同时推进。 目前全球木工机械行业,主要为德国、意大利、中国设备厂家占据主导,海外巨头豪迈科技、SCM、比雅斯等仍然在国内占据一定市场份额,尤其是在上市大型家具公司中占比较高,根据最新情况了解来看,大客户端对于国产设备认可度逐步提升,从过去100%得进口到目前国产设备占据一定份额,且国产设备优势明显,数控钻已经可以完全替代,后续在封边机、裁板据都将复制这个过程,预计替代将不断加速,随着弘亚数控的技术能力不断提升,解决方案不断优化,客户认可度提高,市场份额提升将保证公司维持较好的增长。 在海外,公司已经在俄罗斯等市场形成较大突破,公司目前培育了多年的海外市场渠道能力,日渐完善,同时性价比、服务以及经销商实力将保证公司能够很好的开拓海外市场,预计未来海外市场将有较好的发展。 盈利性预测与估值。我们认为公司战略清晰,产能不断加码,看好公司未来成长性。我们预计公司21-23年归属于母公司股东净利润分别为4.64、5.71、7.65亿,对应估值23、19、14倍,维持给予买入评级。 风险提示: 下游景气不及预期,设备进口替代率不及预期。
弘亚数控 机械行业 2021-05-10 38.28 -- -- 54.28 -0.29%
41.00 7.11%
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oracle.sql.CLOB@43da9ff1
弘亚数控 机械行业 2021-04-20 34.17 -- -- 55.89 15.02%
41.00 19.99%
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公司是国内板式家具装备龙头,致力于成为全球板式家具装备前三强 公司于2006年成立,是国内板式家具设备行业龙头,公司以封边机为主打,并拓展了锯切、多排钻、加工中心及自动化生产设备等系列,产品结构逐渐多元化,技术水平均处于国内领先水平;产品广泛应用于板式家具行业如套房家具、衣柜、橱柜、办公家具、酒店家具等领域以及其他涉及人造板加工或使用的领域,如木门、木地板等场景,终端用户包括如欧派、好莱客、全友家私等一线家具品牌。2020年公司实现营收16.9亿元、同比增长29%;归母净利润3.5亿元、同比增长15%。根据我们估算,目前公司国内市占率约7.3%、国际市场市占率还比较低,展望未来,公司已积极布局柔性化、智能化产品,并逐步开拓海外市场,致力成为“技术一流、产能领先”的板式家具装备全球前三强。 家具行业需求向上,板式家具机械行业已开启新一轮上升周期 中国是全球最大的家具生产和出口国,全球产值和出口占比分别为37%、35%。根据国家统计局数据,我国房屋新开工面积2016年起持续增长4年时间,2020年略微下滑。根据地产交易周期,由开工到竣工的数据确定性强,家具企业营收与竣工面积相关度较高、率先受益于地产竣工回升周期。另外,海外疫情带动我国家具出口持续高景气,2020年我国家具出口同比增长11.8%。从行业高频数据看,家具行业设备商的营收规模跟下游家具行业的营收数据高度相关,国内房地产竣工数据逐渐回暖以及家具的出口的超景气带动板式家具设备行业需求高增长。从家具企业投资周期看,上一轮家具企业资本开支的高峰是2016年和2017年,设备平均使用寿命约5-8年,我们判断,从2020年起,板式家具行业已经启动了新一轮的置换周期,2021年、2022年板式家具机械行业将迎来新一轮上升周期。随着家具企业对生产设备的自动化水平要求的不断提高,我们预计2021年我国板式家具机械市场规模约200亿元,到2024年我国板式家具机械市场规模约231亿元,2021-2024年行业复合增速约5%。 公司内外兼修完善产业链和产品线,新产能释放打开业绩向上空间 近几年,公司先后收购意大利Masterwood、王石软件、四川丹齿、亚冠精密等公司,不断提升公司技术水平、同时优化产业链体系。为更好地抓住家具产业快速发展和家具生产技术升级迫切需求这一市场机遇,公司于2019开始建设新产能,新产能已于2021年1月全部投产。2021年公司新产能有望达产,全年公司产值有望超过20亿元,新产能完全达产后公司总产值达30亿元以上。随着公司产能释放,公司业绩有望打开向上成长空间,届时公司的市场份额以及品牌影响力有望实现质的飞跃。 投资建议 预计公司2020-2022年实现营收分别为16.9/21.5/26.3亿元,归母净利润分别为3.5/4.68/5.98亿元,对应PE分别为32/24/19倍;考虑到下游需求的持续高景气以及公司新产能释放后带来的业绩弹性,维持“买入评级”。 风险提示 房地产需求持续走弱;产能释放不足;海外疫情影响公司产品出口的风险。
弘亚数控 机械行业 2021-03-05 60.60 -- -- 59.18 -2.34%
59.97 -1.04%
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事件:近日弘亚数控公布了2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。公司2020年实现营业收入16.9亿元,同比增长28.9%;实现归母净利润3.5亿元,同比增长15.2%。2021年第一季度预计实现归母净利润9500万元-1.15亿元,同比大幅增长102.2%-144.7%。 投资要点:业绩增长逐季加速,高端产品市占率不断提升:分季度来看,公司2020年Q1、Q2、Q3、Q4营业收入分别同比增长1.0%、19.2%、36.2%、57.6%,归母净利润分别增长-37.5%、9.3%、15.1%、102.2%,2021年第一季度公司归母净利润预计可实现翻倍增长。在疫情缓解后公司业绩增长逐季加速,主要原因系公司突破产能瓶颈,同时不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速。 新项目陆续投产,产能规模持续扩张:2020年12月公司公开发行可转债申请获证监会通过,公司计划募集6亿元用于高端智能家具生产装备项目、零部件自动化生产项目以及补充流动资金,其中高端智能家具生产装备项目将致力于五轴智能加工中心、柔性生产线等产品的国产化,有助于公司产能规模持续扩张,提升竞争力与市场份。公司玛斯特智能新厂房A栋已于2020年10月投产,目前正处于产能爬坡阶段,每月产值约3000万。 行业景气向上,国产替代加速,在手订单饱满:2020年全年房地产业固定资产投资同比增长5.0%,商品房销售面积同比增长2.6%。受房地产行业回暖以及大宗业务快速崛起、智能化需求提升等因素影响,家居企业扩产积极。此外,海外疫情的蔓延使得国外家具设备供应不及时,大量订单从国外企业流向国内龙头,加速国产替代进程。受益于下游积极扩产、进口替代及市占率提升,弘亚数控订单饱满,在手订单可以覆盖未来半年左右的生产。 盈利预测与投资建议:我们预计,公司2020、2021、2022年归母净利润分别为3.50、4.81、6.24亿元,维持公司的“增持”评级。 风险因素:房地产竣工周期恢复不及预期、精/全装修扩张情况不及预期、产能释放节奏不及预期、行业竞争加剧、新冠疫情控制不及预期等。
弘亚数控 机械行业 2021-03-04 56.00 -- -- 60.60 8.21%
60.60 8.21%
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事件: 事件1:公司发布2020年年度业绩快报,公司全年营业收入实现16.9亿元,同比+28.92%;归属上市公司股东净利润3.5亿元,同比+15.16%。 事件2:公司发布2021年一季度业绩预告,公司预计Q1实现归属上市公司股东的净利润0.95~1.15亿元,同比+102.17%~144.73%。 报告要点: 下游家具市场景气度提升、新产能释放带动业绩大幅提升 根据公司公告,公司2020年Q4实现收入5.14亿元,同比增长57%、环比2020年Q3增长15%,经营情况保持良好增长态势。下游家具行业市场回暖,疫情后公司也有序推进复工复产,采取积极的销售策略,加大营销推广力度,加快产品升级步伐,不断提升高端市场占有率,高端封边机、数控钻孔中心、数控裁板锯等高附加值产品销量增长迅速,在国内外市场均取得不错的业绩。同时,公司新厂房在第四季度开始逐步投入使用,有效解决产能瓶颈问题,公司新产能的逐步释放将为公司业绩提升打开更广阔的空间。 房地产竣工数据回升韧性较强,板式家具设备行业需求旺盛 2016年至今,房地产新开工持续回升,而房地产竣工却从2017年下半年起持续弱于新开工,但按照地产投资节奏,一般“新开工→竣工”周期约2-3年。我们认为,房地产新开工面积连续四年增长,在交房周期的刚性约束下,后续竣工有望逐步回升。2019年四季度竣工数据复苏势头已现,2020年1-12月份竣工面积累计下滑幅度收窄为4.9%。家具行业与房地产竣工面积有较高的相关性,家具行业经历2018-2019年向下低谷,随着竣工面积逐步回升,家具行业景气度提升将持续支撑板式家具机械需求。 内外兼修完善产业链布局,技术升级缩小与行业巨头差距 2018年公司先后收购广州王石软件和意大利Masterwood,2019年公司又相继收购四川丹齿和亚冠精密,切入上游核心零部件领域,优化公司供应链体系。同时,公司通过不断的技术提升,逐步缩小与国际领先水平的差距,封边机、裁板锯、多排钻等作为公司主要产品,各项性能已逐渐赶超国际领先水平。向前看,公司作为国内板式家具龙头有望持续通过高性价比产品逐渐抢占国际龙头市场、实现市占率的快速提升。 盈利预测及投资建议 我们预计公司20-22年归母净利润3.5/4.68/5.98亿元,EPS为1.62/2.16/2.76元,对应PE分别为37/28/22X,维持“买入”评级。 风险提示 房地产投资不及预期;公司产品份额提升不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名