金融事业部 搜狐证券 |独家推出
佘宇

中国银河

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S0130519010003...>>

20日
短线
33.33%
(--)
60日
中线
33.33%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
九州通 医药生物 2020-05-01 18.35 -- -- 18.96 3.32% -- 18.96 3.32% -- 详细
1.事件:公司发布2019年年报。2019年全年公司实现营业收入994.97亿元,同比上升14.19%,实现归属净利润17.27亿元,同比上升28.79%(其中非经常损益2.01亿元,主要为政府补助);实现扣非归属净利润15.25亿元,同比增长24.21%。EPS 为0.92元。 其中,19Q4公司实现营业收入261.18亿元,同比上升11.66%,实现归属净利润7.08亿元,同比上升24.38%;实现扣非归属净利润6.63亿元,同比增长21.79%。实现EPS 0.38元。 同时,公司发布2020年一季报。20Q1公司实现营业收入271.73亿元,同比增长10.18%。实现归属净利润5.77亿元,同比上升76.28%(其中非流动资产处置损益2.64亿元,为退还土地征收补偿款)。实现扣非归属净利润3.62亿元,同比增长51.02%。实现EPS 0.31元。 2.我们的分析与判断 (一)批发保持快速增长,核心药械业务增速延续报告期内公司批发业务继续保持快速增长,优于行业均值。分行业看,2019年全年公司医药批发业务实现销售收入958.31亿元(同比+14.83%),医药零售实现收入18.26亿元(同比-6.85%),医药工业销售收入15.89亿元(同比+2.86%)。其中,19Q4单季度公司医药批发收入250.94亿元(同比+12.32%),医药零售实现收入4.69亿元(同比-8.12%),医药工业销售收入4.84亿元(同比-1.32%)。2020年一季度,公司实现医药批发收入260.01亿元(同比+ 9.86%),医药零售收入6.34亿元。(同比+16.03%),医药工业收入4.36亿元(同比+5.24%)分产品看,公司2019年核心业务西药、中成药实现销售收入779.12亿元(+13.65%),体现核心业务增长稳健;中药材、中药饮片业务实现销售收入31.30亿元(-7.85%), 主要为配方颗粒等品种受部分省市医保支付政策影响和商业渠道客户销售下降,以及中药材种植面积扩大,行业供应过剩导致价格下降等所致;医疗器械、计生用品销售收入154.33亿元(+37.54%),高增速延续;食品、保健品、化妆品等实现销售收入27.71亿元(-26.78%),估计为报告期内公司继续对消费品事业部产品结构和客户渠道进行调整、压缩资金量占用较大且毛利低的部分商业渠道所致。公司逐季分产品销售收入及同比增速如下图所示。
健友股份 医药生物 2020-03-31 48.96 -- -- 57.88 18.22%
64.56 31.86% -- 详细
投资建议:我们看好公司未来发展前景。公司前瞻性大规模储备肝素粗品价值凸显,话语权将明显增强,肝素原料药业务的景气度有望持续提升。公司重磅品种依诺肝素已经在美欧规范药政市场获批,2020年开始贡献业绩。同时,公司注射剂出口业务逻辑不断兑现,业绩爆发在即,未来3年预计有30余个品种陆续获批。此外,公司在国内的低分子肝素制剂业务已进入爆发式增长阶段。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测2019-2021年归母净利润为6.04/8.55/11.16亿元,对应EPS为0.84/1.19/1.55元,对应PE为60/42/32倍。维持“推荐”评级。 风险提示:肝素原料药涨价持续不及预期的风险,肝素粗品价格上涨过快的风险,注射剂出口业务发展不及预期的风险,研发不及预期的风险。
健友股份 医药生物 2019-12-06 39.36 -- -- 44.30 12.55%
53.77 36.61%
详细
1.事件: 12月 1日晚,公司公告收到由美国 FDA 签发的依诺肝素钠注射液 USP ANDA 批准通知,共获批 7个规格。 2.我们的分析与判断 (一) 依诺肝素在美上市速度超预期,重磅品种竞争格局优良公司依诺肝素钠注射液于 19年 12月初即获得美国 FDA 最终批准,进展速度快于预期。 我们预计公司迟则 2020Q1、早则 2019Q4即可开始发货,在报表中可能有所体现。 依诺肝素是抗凝领域优势大品种之一。依诺肝素是低分子肝素中使用最为广泛的, FDA 批准其适应症包括: (1)预防静脉血栓栓塞性疾病(预防静脉内血栓形成),特别是与骨科或普外手术有关的血栓形成。 (2) 治疗已形成的深静脉血栓,伴或不伴有肺栓塞。 (3) 临床症状不严重,不包括需要外科手术或溶栓剂治疗的肺栓塞。 (4) 治疗不稳定性心绞痛及非 Q 波心肌梗死,与阿司匹林合用。 (5)用于血液透析体外循环中,防止血栓形成。 虽然后续不断有使用比较方便的直接口服抗凝药(DOAC)问世,但是低分子肝素相对其具备安全性优势: 肝肾毒性低、出血风险小、具备可逆性,而且针对癌症患者和妊娠人群必须使用低分子肝素,因此依诺肝素仍然有其广泛的市场,不可替代。根据 SHS 数据库, 2018年美国市场依诺肝素品牌药+仿制药销售额共 20亿美元, 19年前三季度同比轻微下滑 7%。虽然近年来市场规模趋于稳定,但由于其适应症为刚需,料市场规模将延续。 依诺肝素在美竞争格局优良,当前包括公司共有 4个 ANDA 在产,审批壁垒高。 Sanofi 原研的依诺肝素最早于 1993年上市,之后陆续获得 ANDA 批文的仿制药企包括: Sandoz(2010)、 Amphastar(2011)、Teva(2014)、 Apotex(2018)和如今的健友。但是 2018年 7月, Sandoz通知 FDA 及客户其将会停止供应依诺肝素仿制药,并且据其合作伙伴分析认为未来重新开始供应的概率微乎其微。 因此现在美国市场上共有原研药企+4家仿制药企生产该品种,在美国医疗体系下 3~5家供应者属于竞争相当优良的格局。 FDA 对依诺肝素审批严格,未来竞争格局不至于恶化。 FDA 认为依诺肝素仿制药的批准涉及多项挑战,包括: (一)依诺肝素有复杂的化学结构,因此 FDA 要求仿制药达到五个一致性: 1.理化性质等同; 2.肝素原料来源和解聚方式等同; 3.二糖结构单元、片段图和低聚糖类序列等同; 4.生物学和生化检测等同; 5.人体药效学等效研究。 (二)要求依诺肝素仿制药进行免疫原性研究: 标准肝素已知会引起称为免疫原性反应的不良反应,例如肝素诱导的血小板减少症(HIT)。低分子肝素是由标准肝素制成的,但其命中率低于标准肝素。 FDA 希望依诺肝素类产品生产企业能够证明他们生产的产品不会比 Lovenox 有更高的发生这些或其他危险反应的风险。 (三) 原料药杂质风险的控制。 公司是中国首家获美国 FDA 批准 ANDA 的依诺肝素生产企业,已签订半独家代理协议,预计未来将显著增厚利润。 2016年 12月公司与 Sagent 签署了协议: Sagent 有权在该期限的前六个月内在指定区域享受依诺肝素钠的独家销售权。六个月后,合同到期前(产品商业化上市十年内), Sagent 享受半独家代理权(Semi-Exclusive)。也就是除了 Sagent 外,发行人在产品上市六个月后,发行人再寻找一家代理商或自行组织销售,但该市场内销售商不得超过两家。 Sagent 完成产品首次商业化销售后 3周年起,同意每年维持不低于 8%的市场份额。 根据此约定, 我们认为在稳定状态下公司在两家代理的帮助下 10%~20%的美国市场份额是可期的,结合美国依诺肝素市场未来 15~18亿美元左右规模,该品种可为公司贡献 1.5~3.5亿美元左右年收入。在原料药一体化背景下可显著增厚利润。 (二)猪瘟影响持续, 包括依诺肝素在内的肝素制剂有提价空间非洲猪瘟所致的生猪存栏、能繁母猪存栏量仍保持同比下降,肝素粗品价格已见抬升。 自去年 8月起我国发生非洲猪瘟疫情并自北向南传播, 导致生猪出栏数大幅减少,粗品供应趋 紧。根据农业部数据, 19年 9月全国生猪存栏数 1.90亿头,同比下降 41%;能繁母猪 1924万头,同比减少 38%; 且二者的下降幅度仍在不断加深过程中。 22省市平均生猪价格于 11月上旬达到了十年以来的绝对高点, 11月至今有所回落(到 10月份水平),推测由于国家投放冻储肉及养殖户抛售压栏大猪所致,但实际上供需紧张关系并未实质扭转。 肝素粗品采购单价也在不断上升,当前价格已经超过 3.5万元/亿单位。我们认为猪价上涨传导到肝素粗品价格上涨需要 6-8个月,而猪价上涨势头自 9月以来真正加速,说明粗品价格抬升未来可能还有很长的过程。 典型肝素制剂生产企业已经明确原料药上升吞噬利润,提价临界点或将来临。例如,欧美市场重要肝素制剂生产企业费森尤斯卡比于 19年中即明确发信给美国客户称由于 API 供应紧张, 开始根据历史需求来限制肝素产品的发货。而到了其 19Q3业绩电话会上,费森尤斯明确表示,虽然 19Q3该公司肝素制剂收入增长强劲,但增收不增 EBIT,利润均被原料成本吞噬,料未来形势继续。 因此我们判断肝素制剂整体市场有提价的趋向。公司作为原料药与制 剂一体化企业,且手握大量库存,无论是竞争对手选择提价或者控量对于公司的制剂放量都大有裨益。 (三) 注射剂出口持续开疆拓土,未来有望受益于一致性评价美国规范市场的注射剂行业壁垒极高, 依诺肝素等重要品种在欧盟、美国陆续获批,说明了公司的实力;而在注射剂一致性评价正式重启的背景下也有利于反哺国内,在美上市品种转报回国可缩短上市所需时间、降低研发成本。 3.投资建议: 我们看好公司未来发展前景。公司前瞻性大规模储备肝素粗品价值凸显,话语权将明显增强,肝素原料药业务的景气度有望持续提升。同时,公司注射剂出口业务逻辑不断兑现,业绩爆发在即。 18年获批 4个 ANDA,后续有望每年获批 10个 ANDA, 此次依诺肝素在美获批速度超预期。此外,公司在国内的低分子肝素制剂业务已进入爆发式增长阶段。我们看好公司未来业绩将保持高速增长,预测 2019-2021年归母净利润为 6.04/8.55/11.16亿元(考虑到当前依诺肝素未开始在美发货工作,我们暂未调整盈利预测,待发货形势较为明晰后予以调整),对应 EPS 为 0.84/1.19/1.55元,对应 PE 为 46/33/25倍。维持“推荐”评级。 4. 风险提示: 肝素原料药涨价持续不及预期,肝素粗品价格上涨过快,注射剂出口业务发展不及预期,研发不及预期的风险。
华东医药 医药生物 2019-11-18 25.25 -- -- 25.75 1.98%
25.75 1.98%
详细
1.事件:公司发布三季报。19 年前三季度公司实现营业收入 276.28 亿元,同比上升 19.06%,实现归属净利润 22.13 亿元,同比增长 22.33%;实现扣非归属净利润 20.80 亿元,同比增长 16.59%(非经常性损益主要为非流动资产处置损益及政府补助);前三季度还原研发费用的扣非业绩增速为 24.10%。EPS 为 1.26 元。 其中,19Q3 公司实现营业收入 93.79 亿元,同比上升 19.03%,实现归属净利润 6.17 亿元,同比增长 19.61%;实现扣非归属净利润6.06 亿元,同比增长 17.65%;Q3 还原研发费用的扣非业绩增速为18.51%。EPS 为 0.35 元。 2.我们的分析与判断(一)工商业均快速增长,期间费用仍影响利润前三季度公司收入、净利润均实现快速增长,分行业看:医药工业方面,公司核心工业全资子公司杭州中美华东整体经营保持较快增长,实现营业收入 89.30 亿元,同比增长 29.88%;实现净利润 18.52 亿元,同比增长 26.99%;其净利率 22.07%,较上半年略有下滑。其中,Q3 单季度中美华东实现营收 27 亿元左右,同比+31%以上;净利润 5.39 亿元左右,同比+35%。 医药商业方面,公司商业已经基本摆脱两票制和药占比控制的影响,增长势头稳健,前三季度公司商业实现收入 180 多亿元;其他业务实现营业收入 12 亿元左右;商业及其他收入整体增长 14%以上。 分品种看,我们估测工业主要品种同比增速如下:1.百令受益基层的积极拓展,增速约 16%,超过去年;2.阿卡波糖:受益一致性评价通过,增长 32%。3.免疫线:整体增速 30%+,;4.泮托拉唑增速 20%+。 5.吡格列酮二甲双胍预计增速 120%以上,实现加速放量,全年有望实现收入 3.5 亿元,明年有望继续翻番。6.吲哚布芬:1.3~1.5 亿元 。 期间费用方面,前三季度公司销售费用率、管理费用率(会计准则更改后)及财务费用率分别为 16.55%(同比+1.99pp)、2.80%(+0.58pp)和 0.40%(+0.22pp)。三费费率均有所上升, 其中销售费用率及管理费用率上升主要与 Sinclair 并表有关,财务费用率上升主要系本期有息负债增加及存款利息收入减少所致。其中单三季度,公司销售费用率、管理费用率(会计准则更改后)及财务费用率分别为 16.20%(同比+2.78pp)、2.63%(+0.28pp)及0.44%(+0.16pp),相较去年仍处于较高位置。研发费用方面,前三季度研发费用 7.12 亿元,研发费用占工业收入比重为 8.49%(同比+1.28pp),到 Q3 对于净利润增速的影响已经不太明显;按照前期公司公告披露的计划,Q4 大约还会形成近 3 亿元的研发费用。 此外,公司 Q1~Q3 经营活动现金流净额 9.09 亿元,同比下滑 35%,我们认为这主要是由医药商业业务本质上需要大规模资金(一般为四季度回款)及公司医药商业板块回暖导致的,公司工业板块现金流估计为正向增长,这一点可以从母公司现金流量表和合并现金流量表之间的差值看出来。
上海医药 医药生物 2019-11-06 19.27 -- -- 19.17 -0.52%
21.09 9.44%
详细
投资建议 我们看好公司商业龙头优势和工业增长的潜力。一方面,我们看好公司工业板块增长潜力。公司工业板块重点品种增长强劲,且持续引进和开发新品种,公司工业板块有望延续快速增长趋势。另一方面,我们看好公司分销龙头的优势。在医药流通行业集中度不断提升的趋势下,公司市占率有望进一步提升,并且具有领先优势的进口代理业务有望迎来更多增量。我们看好公司增长前景,预测2019-2021年归母净利润为40.95/45.28/48.87亿元,对应EPS为1.44/1.59/1.72元,对应PE为13/12/11倍。维持“谨慎推荐”评级。 风险提示 研发失败的风险,药品招标降价的风险,商誉减值的风险等。
昭衍新药 计算机行业 2019-11-05 65.01 -- -- 67.60 3.98%
73.85 13.60%
详细
1.事件:公司发布2019 三季报。2019 年前三季度实现营业收入3.48 亿元,同比增长42.95%;实现归母净利润7648.31 万元,同比增长33.66%;实现扣非归母净利润6036.11 万元,同比增长38.95%;实现EPS 0.47元。 其中,2019Q3 单季度实现营业收入1.48 亿元,同比增长35.86%;实现归母净利润3634.69 万元,同比增长4.50%;实现扣非归母净利润3172.79 万元,同比增长12.73%;实现EPS 0.23 元。 其他财务指标方面,销售费用805.60 万元,同比增长90.44%;管理费用6437.25 万元,同比增长20.83%;财务费用-219.84 万元,同比增长26.96%;研发费用2674.44 万元,同比增长47.04%。应收账款6757.88 万元,较上期期末增长74.44%,主要系报告期内提供劳务增长所致。 经营性现金流净额9725.64 万元,同比下降20.11%。 2.我们的分析与判断(一)受人力成本增加、动物价格上涨等因素影响,Q3 利润端增速低于收入端Q3 增速放缓,受人力成本增加、动物价格上涨等因素影响,Q3利润端增速低于收入端。2019 前三季度公司实现营收3.48 亿元(+42.95%),实现归母净利7648.31 万元(+33.66%),扣非归母净利6036.11 万元(+38.95%)。其中,Q3 单季度实现收入1.48 亿元(+35.86%),实现归母净利3634.69 万元(+4.50%),扣非归母净利3172.79 万元(+12.73%)。Q3 利润端增速低于收入端,我们认为主要原因系:(1)人力成本增加,Q3 单季度公司增加近200 名员工;(2)动物价格上涨带来毛利率同比下滑;(3)股权激励费用摊销;(4)新业务(药物警戒、临床业务、梧州猴场等)尚处投入期,存在亏损情况;(5)新动物房折旧影响。 期间费用控制良好,经营性现金流有所下滑。前三季度期间费用率27.83%,同比下降1.99pp,期间费用控制良好。细分来看,销售费用率2.31%(+0.58pp),管理费用率18.47%(-3.38pp),研发费用率7.68%(+0.21pp),财务费用率-0.63%(+0.60pp)。现金流方面,前三季度经营性现金流9725.64 万元,同比下降20.11%,我们认为原因主要系人力成本增加与动物价格上涨所致。 (二)产能扩张+人员扩充+在手订单充足,业绩高增长可期公司作为国内临床前研发外包龙头,持续扩张产能,不断加强人员队伍建设,在手订单充足,全年业绩高增长可期。 产能方面,苏州昭衍新增1.08 万平米动物房已投入使用,极大提升服务通量与容量。 北京昭衍动物房已完成翻新建设,于6 月份投入使用,缓解产能紧张情况。此外,公司选址广西梧州,规划建设国际性生物医学研究、疫苗、效果评价技术平台和国际合作平台,目前已完成场地规划设计,于4 月1 日正式开工。 人员队伍方面,公司继续扩充人员队伍,报告期内公司员工总数接近千人。公司优化组织结构,提高管理效率,完善薪酬体系,推行股权激励;积极开拓国外人才市场,打造国际化和专业化的人才队伍。此外,公司组织系统的内部培训与考核,提升员工的专业技术能力和质量意识。 订单方面,公司在手订单充足,后期业绩得到保障。同时,未结题订单明显增加,报告期末公司存货2.19 亿元,相较期初增长90.75%,公司存在大量未结题订单,预计将于Q4 或明年初确认收入,未来业绩高增长可期。 (三)产业链延伸稳步推进,收购Biomere 加快布局国际化公司积极拓展业务领域,早期临床与药物警戒业务稳步推进。早期临床业务方面,目前已有太仓、通化、海南肿瘤医院三个基地,用以开展临床项目,把握项目质量。同时,北京已有临床样本分析部门,太仓已招募海归专家,目前处于组建临床样本分析团队的阶段。预计年底三个医院基地和太仓临床样本分析中心能够完成并投入使用。药物警戒业务方面,昭衍鸣讯先后与不同规模类型企业,包括央企、合资企业、研发企业、上市公司等建立了药物警戒合作关系。公司临床Ⅰ期和药物警戒业务稳步推进,目前处于早期投入阶段,收入体量较小,预计全年处于盈亏平衡。 收购美国CRO 公司,加快布局国际化。公司拟以2728 万美元收购美国Biomere 公司100%股权,预计年底完成交割事项。Biomere 是美国一家成熟的临床前CRO 公司,拥有成熟的管理模式和优质的客户资源。我们认为,公司收购Biomere,将在美国地区拥有实验设施,一方面有助于国际订单在当地消化,另一方面有助于公司完善美国市场布局,扩大公司在美国市场的影响力,未来进一步提升业绩。 3.投资建议公司三季度增速放缓,但存在大量未结题订单,业绩高增长可期。公司是国内医药外包临床前安全性评价领域绝对龙头企业,是国内唯一拥有两个GLP 机构的专业化临床前CRO 企业。一方面,公司持续扩充产能,不断加强人员队伍建设,在手订单充足,确保业绩可持续增长。另一方面,公司积极拓展业务领域,增强整体竞争力,早期临床与药物警戒业务稳步推进,收购Biomere 加速布局国际化,未来有望带来新的业绩增量。此外,医药外包行业景气度高,市场需求不断扩大。我们看好公司作为临床前安评外包龙头保持高速增长,预测2019-2021 年归母净利润为1.55/2.17/2.93 亿元,对应EPS 为0.96/1.34/1.81元,对应PE 为64/46/34 倍。维持“推荐”评级。 4.风险提示行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险;产能扩张不及预期。
泰格医药 医药生物 2019-11-04 69.38 -- -- 70.70 1.90%
77.49 11.69%
详细
1.事件:公司发布 2019 年三季报。2019 年三季度公司实现营业收入 20.31亿元,同比增长 27.38%;实现归属母公司股东净利润 5.28 亿元,同比增长 66.12%;实现扣非归母净利润 4.38 亿元,同比增长 65.78%;实现 EPS 0.70 元。 其中,2019年第三季度实现营业收入6.94亿元,同比增长23.51%;实现归属母公司股东净利润 1.76 亿元,同比增长 77.30%;实现扣非归母净利润 1.50 亿元,同比增长 100.68%。实现 EPS 0.23 元。 其他财务指标方面,2019 年三季度公司销售费用 5993.16 万元,同比增长 67.14%,主要系销售团队人员增加所致;管理费用 2.31 亿元,同比增长 5.94%;财务费用 1036.43 万元,同比增长 1119.36%,主要系报告期内利息费用增加所致;研发费用 8953.37 万元,同比增长 19.37%。经营性现金流净额 3.40 亿元,同比下降 1.21%;筹资性现金流净额 13.25 亿元,同比增长 4035.78%,主要系报告期内收到投资款所致。 2.我们的分析与判断(一)业绩符合预期,毛利率现金流等指标改善公司业绩保持高速增长,受晟通剥离等因素影响,收入端增速有所放缓。19 年前三季度公司实现营收 20.31 亿元(+27.38%),归母净利润 5.28 亿元(+66.12%),扣非归母净利润 4.38 亿元(+65.78%)。 其中 19Q3 单季实现收入 6.94 亿元(+23.51%),归母净利 1.76 亿元(+77.30%),扣非归母净利 1.50 亿元(+100.68%)。收入端增速有所放缓,我们认为原因主要系:(1)上海晟通(冷链运输)剥离,预计影响前三季度 3.5%的收入,影响 Q3 单季度 4%-5%的收入,剔除晟通剥离影响,预计收入端增速接近 30%;(2)数据统计等业务海外客户占比高,三季度海外客户休假导致订单收入确认延迟;(3)收入结构改善,服务费占比持续增加,剥离部分过手费。 期间费用控制良好,毛利率明显提升。前三季度期间费用率19.25%,与去年同期相比降低 1.44pp。其中,销售费用率 2.95%(+0.79pp),管理费用率 11.38%(-2.30pp),研发费用率 4.41%(-0.30pp),财务费用率 0.51%(+0.46pp)。毛利率方面,前三季度毛利率 46.90%,同比增长 4.24pp,Q3 单季度毛利率 45.64%,同比增长 8.80pp。毛利率提升明显,我们认为原因主要系 18Q2 方达收购的美国企业 Concord 已开始盈利。经营性现金流净额同比下降 1.21%,但较 H1 已有较大改观,预计全年现金流恢复正常。 订单方面,19Q3 新增订单继续维持高增长态势,新增订单服务费占比增加、过手费占比下降。 国际化布局方面,子公司 DreamCIS Inc. 准备在韩国上市,9 月 27 日申请文件已递交至韩国证交所;子公司方达控股收购的临床前 CRO 企业 Concord Biotech(美国)经整合后已于 19Q1 开始盈利。 公司通过多种方式积极拓展业务领域,投资业务与 CRO 主营业务产生较好协同效益,助力未来长期可持续发展。报告期内,公司扩展业务方式主要包括:(1)参设多个新药投资基金与医疗健康产业并购基金,加快股权投资步伐;(2)境外子公司拟上市,已递交申请;(3)通过战略合作实现业务协同与优势互补。 投资效果显著,收益持续增长。公司参与设立众多新药投资和医疗健康产业并购基金,不断涌现具有投资价值的优质创新药项目,投资效果显著,收益增长迅速。19Q3 公司实现投资收益 1.11 亿元,同比增长 110.60%(+76.36pp),占归母净利润比例为 21.11%。
华兰生物 医药生物 2019-11-04 36.20 -- -- 37.97 4.89%
39.35 8.70%
详细
投资建议: 首先,我们看好公司血制品业务平稳较快增长。公司血制品营销改革持续推进,同时上海新兴事件后血制品行业监管将更加严格。公司作为稳健发展的血液制品龙头,有望凭借产品线齐全、产品结构调整能力强等优势,恢复较快增长。其次,我们看好公司疫苗业务在流感疫苗的带动下保持高速增长。公司4价流感疫苗自19年起生产时间充裕,且近年来流感疫情持续爆发并被重视,接种率有望提升,打开市场空间。最后,单抗业务研发进展顺利,丰富的在研产品梯队有望贡献业绩弹性。我们预计2019-2021年归母净利润为14.44/17.39/20.86亿元,对应EPS为1.03/1.24/1.49元,对应PE为36/30/25倍。维持“推荐”评级。 风险提示: 四价流感疫苗竞争加剧风险;血制品营销改革进度不及预期;血制品价格降幅超预期;单抗药物研发失败风险。
大参林 批发和零售贸易 2019-11-04 55.34 -- -- 58.99 6.60%
63.00 13.84%
详细
投资建议 我们看好公司成长前景和新店利润释放的潜力。首先,我们看好公司积极扩张的潜力。公司作为药房龙头之一,区域集中度有进一步提升的潜力。其次,我们看好未来公司业绩的逐步释放。目前公司次新店步入业绩收获期,未来公司盈利水平有望改善。最后,公司主要布局地区经济、人口条件优越,公司发展具有区位优势。我们预测公司2019-2021年归母净利润为6.89/9.02/10.01亿元,对应EPS 为1.33/1.74/1.93元,对应PE为42/32/29倍。维持“推荐”评级。 风险提示 快速扩张导致费用超预期的风险,行业政策风险,市场竞争加剧的风险。
柳药股份 医药生物 2019-11-04 35.31 -- -- 37.37 5.83%
37.37 5.83%
详细
1.事件: 公司发布 2019年三季报。 2019年前三季度公司实现营收 111.08亿元,同比增长 27.53%;实现归属上市公司股东净利润 5.48亿元,同比增长 40.10%;实现扣非归母净利润 5.41亿元,同比增长 38.62%。 实现 EPS 2.11元。 其中, 2019年第三季度,公司实现营收 39.11亿元,同比增长 22.46%;实现归母净利 1.91亿元,同比增长 41.52%;实现扣非归母净利 1.91亿元,同比增长 41.27%,实现 EPS 0.74元。 2.我们的分析与判断 (一) 批发保持较快增长, 零售、工业成长迅速批发业务保持稳健较快增长。 我们估计 2019前三季度批发业务实现收入约 94亿元,同比增长约 22%。 其中医院纯销收入大约 84.5亿元,同比增长约 25%;第三终端和调拨收入大约 9.7亿元,同比增长约 20%。 公司作为广西医药流通龙头,批发业务依然保持超过 20%的较快增长, 其在广西省内的龙头地位得到进一步巩固。 零售业务快速增长, DTP 药房表现亮眼。 我们估计 2019前三季度实现零售业务收入约 13.6亿元,同比增长 48%。若剔除掉去年收购的新友和大药房并表影响,公司零售业务内生收入约 12.4亿元,实现内生同比增速约 35%。 截至报告期末,公司共有直营药店 559家,其中医保药店 380家, DTP 药房 86家。 公司 DTP 药房贡献收入超过 8亿,且保持 60%多的增速,明显高于其他普通药房增速。 我们认为公司 DTP 药房多为院边店,凭借承接医院客流优势,能够继续保持较快增长。 工业板块成为新增长点,中药饮片增长较快。 公司 2019前三季度工业板块实现收入约 2.96亿元, 其中去年第四季度并表的万通贡献收入约 1.3亿元。 公司工业板块中,中药饮片增长形势良好, 全年有望实现收入 2亿元。 虽然目前公司工业板块收入占比较少,但由于净利率较高,工业板块已经成为公司日益重要的新增长点。 (二) 公司业务结构不断优化,盈利能力明显提升受益于高毛利的零售和工业收入占比提升,公司盈利能力明显改善。 公司 2019前三季度实现毛利率 12.37%,比去年同期提高 2.08个百分点;实现净利率 5.45%,比去年同期提高 0.70个百分点。公司毛利率明显提升,主要是受益于毛利率较高的零售和工业业务板块占比的不断提升,以及批发业务中器械等较高毛利品种的快速增长。 具体到各项费用上,公司实现销售费用率 2.45%,同比提高 0.30个百分点;管理费用率 2.07%,同比提高 0.35个百分点;财务费用率 0.93%,同比提高 0.50个百分点。我们认为公司销售费用率提高,部分是由于万通销售开始发力;公司管理费用率提高, 主要系零售药店增加相应支付的租金和装修费也增加所致。 由于公司毛利率提升幅度超过各项费用率提升幅度,公司净利率有所提升,盈利能力明显改善。 (二) 公司业务结构不断优化,盈利能力明显提升受益于高毛利的零售和工业收入占比提升,公司盈利能力明显改善。 公司 2019前三季度实现毛利率 12.37%,比去年同期提高 2.08个百分点;实现净利率 5.45%,比去年同期提高 0.70个百分点。公司毛利率明显提升,主要是受益于毛利率较高的零售和工业业务板块占比的不断提升,以及批发业务中器械等较高毛利品种的快速增长。 具体到各项费用上,公司实现销售费用率 2.45%,同比提高 0.30个百分点;管理费用率 2.07%,同比提高 0.35个百分点;财务费用率 0.93%,同比提高 0.50个百分点。我们认为公司销售费用率提高,部分是由于万通销售开始发力;公司管理费用率提高, 主要系零售药店增加相应支付的租金和装修费也增加所致。 由于公司毛利率提升幅度超过各项费用率提升幅度,公司净利率有所提升,盈利能力明显改善。 批发市场整合不及预期的风险、 连锁药店布局不及预期的风险、 工业产品放量不及预期的风险等。
安图生物 医药生物 2019-11-04 102.10 -- -- 113.04 10.71%
124.85 22.28%
详细
1.事件: 公司发布 2019三季报。 2019三季度实现营收 18.94亿元,同比增长 39.22%;实现归母净利润 5.38亿元,同比增长 30.87%;实现扣非归母净利润 5.20亿元,同比增长 31.32%;实现 EPS 1.28元。 其中, 2019年第三季度,公司实现营收 7.14亿元,同比增长39.53%;实现归母净利润 2.18亿元,同比增长 32.42%;实现扣非归母净利润 2.12亿元,同比增长 32.36%;实现 EPS 0.52元。 费用方面,研发费用 2.26亿元,同比增长 56.83%,主要系公司对化学发光、质谱检测等产品的研发投入加大所致;销售费用 3.00亿元,同比增长 39.87%;管理费用 0.86亿元,同比增长 31.29%,主要系工资、折旧等费用增加;财务费用 1527.71万元,同比增长 505.08%,主要系计提可转债利息及银行借款利息费用增加所致。 经营性现金流净额 5.34亿元,同比增长 23.02%。 2.我们的分析与判断 (一) 业绩保持快速增长, 期间费用率略有提升受益于核心业务化学发光高速增长,公司整体业绩保持较快增速。 前三季度公司实现营收 18.94亿元(+39.22%),归母净利 5.38亿元(+30.87%),扣非归母净利 5.20亿元(+31.32%)。 其中, 收入端预计 1亿多来自于合作共建打包服务,剔除后收入增速接近 30%。 Q3单季度实现营收 7.14亿元(+39.53%),归母净利 2.18亿元(+32.42%),扣非归母净利 2.12亿元(+32.36%)。核心业务化学发光报告期内延续高增长态势,驱动公司业绩在去年同期高基数下保持快速增长。 研发投入加大导致期间费用率略有提升。 2019Q3期间费用率为33.10%, 同比增长 1.94pp,我们认为主要系报告期内公司对化学发光、质谱检测等产品的研发投入加大所致。 其中,研发费用率为 11.92%,同比增长 1.34pp; 销售费用率 15.84%, 同比增长 0.07pp; 管理费用率4.54%,同比降低 0.27pp; 财务费用率 0.81%,同比增长 0.62pp,主要系报告期内计提可转债利息及银行借款利息费用增加。 毛利率方面,前三季度毛利率 66.64%,同比小幅下降 0.12pp, 19Q3单季度毛利率68.77%,同比提升 1.97pp。 (二) 化学发光高速增长, 全自动生化免疫流水线 Autolas B-1进展顺利核心业务化学发光继续保持高速增长,其他板块业务亦进展顺利。 磁微粒化学发光方面, (1) 200速机型: 2019前三季度公司新装机 700+台,大概率实现新增装机 1000+台的全年目标, 配套试剂收入前三季度同比增速 45%+, Q3单季度45%+, 继续保持高速增长态势。 (2) 100速机型: 100速化学发光仪器于 19年初获批,有利于带动基层市场放量。 板式发光方面, 前三季度同比下滑 30%, Q3单季度下滑亦接近 30%,下滑较明显。 酶联免疫下滑接近 10%。 生化检测方面, 盛世君晖业绩良好,百奥泰康略低预期。 其中盛世君晖生化仪业务预计收入增速 20%+,百奥泰康生化试剂预计收入增速 30%+接近 40%,预计明年有望进一步提升。 微生物检测方面, 收入增速 20%+, 符合预期。 其中 Autof ms1000质谱检测系统目前已形成销售, 三级医院认可度高, 进一步提升公司竞争力。 目前质谱装机接近 40台,预计年底装机 50台以上。 流水线方面, Autolas A-1流水线是真正意义上的首套国产全自动生化免疫检验流水线,目前已完成装机 10条, 验收 10条, 签单条数 30+, 19年规划装机 20条,签单 50条以上。 我们认为流水线确认销售之后,短期可带动生化免疫产品放量,中长期可锁定客户配套试剂产品供应,同时增强客户依赖度,促进其选用更多产品项目,从而增厚业绩。 此外,代理的呼吸道九联检产品在去年高基数下仍然实现 20%以上接近30%的增速,Q3单季度增速接近 25%。合作共建打包业务前三季度收入接近 2亿,预计全年 2.8亿元。 (三) 研发投入持续加大,研发新品稳步推进公司在研发方面竞争优势明显。 主要体现在: (1)研发投入持续加大。 2019前三季度公司研发投入 2.26亿元,同比增长 56.83%,占收比增至 11.92%(+1.34pp)。 在国产 IVD公司中一直处于领先位置。 (2) 仪器试剂共同推进。 仪器方面,公司自主研发磁微粒化学发光 200速仪器 A2000Plus 和 A2000,并已成功投入市场; 100速化学发光仪器已于19年初获批, 有助于基层市场放量; 600速仪器处于在研状态, 预计 2020年获批上市; Autof ms1000质谱检测系统已形成销售,预计将提升公司在微生物检验领域的整体竞争力。 同时, 全自动生化免疫流水线 Autolas B-1已于 8月底发布。试剂方面, 报告期内公司多个磁微粒化学发光试剂盒获批,有助于完善试剂领域布局、进一步提高公司产品的整体竞争力,公司化学发光试剂规划 5年后拓展至 150个。 (3)研发平台技术强大。 公司建立了免疫检测试剂开发平台、生化检测试剂开发平台、微生物检测试剂开发平台、抗原和抗体开发平台和仪器开发平台,拥有国家认定企业技术中心、免疫检测自动化国家地方联合工程实验室,河南省体外诊断试剂工程研究中心、河南省免疫诊断试剂工程技术研究中心,形成了完善的科研开发体系。 3. 投资建议公司 2019Q3业绩保持高增长, 核心业务磁微粒化学发光作出重要贡献, 代理业务收入稳定增加, 全自动生化免疫流水线 Autolas B-1发布。 公司已形成免疫+生化+微生物三大战略产品线,我们看好公司未来的发展前景。 首先,我们看好核心业务磁微粒化学发光持续高速增长。公司拥有自主研发的化学发光仪器 A2000和 A2000Plus,并且拥有多项配套试剂。同时, 100速机型已于 19年初获批,为公司进军基层市场奠定基础,另一方面, 600速仪器在研,预计 2020年获批上市,将助力公司在高中低端市场共同发展。其次,我们看好公司流水线业务的发展前景, 报告期内公司全自动生化免疫流水线 AutolasB-1发布,我们预计流水线短期可带动生化免疫试剂产品放量,中长期可锁定客户配套试剂产品供应, 同时增强客户黏性促进其选用更多的产品项目。再次,微生物检测产品中,Autof ms1000质谱检测系统已产生销售,将提升公司在微生物检测领域的整体竞争力,冲击由外资垄断的高端市场。 同时,公司利用募集资金和自有资金扩大产能和研发,报告期内 IVD 产业园三期建设已展开,预计将助力公司未来业绩扩张。 最后,公司研发投入多年维持较高水平, 研发产品种类丰富, 仪器试剂共同推进, 协同效应显著, 助力公司长期可持续发展。我们看好公司未来业绩保持稳健增长, 预测 2019-2021年归母净利润为7.21/9.34/11.99亿元,对应 EPS 为 1.72/2.22/2.86元,对应 PE 为 58/45/35倍。维持“推荐”评级。 4. 风险提示行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险; 产能扩张不及预期。
健友股份 医药生物 2019-11-04 41.96 -- -- 44.38 5.77%
52.44 24.98%
详细
1.事件:公司发布 2019 年三季报。前三季度公司共实现营业收入 18.28 亿元,同比上升 40.14%,实现归属净利润 4.49 亿元,同比上升 34.11%(其中非经常损益 0.12 亿元,主要为政府补助);实现扣非归属净利润 4.37 亿元,同比增长 37.85%(还原研发费用后的增速为 39%)。EPS为 0.62 元。 其中,2019Q3 单季度公司实现营业收入 6.51 亿元,同比上升43.31%,实现归属净利润 1.59 亿元,同比上升 48.43%;实现扣非归属净利润 1.57 亿元,同比增长 54.15%。EPS 为 0.22 元。 2.我们的分析与判断(一)主要业务收入快速增长,毛利率同比提升公司主要业务仍保持高速增长。分业务看:? 标准肝素原料药报告期内收入增长约 30%,估测收入在 12 亿元左右,我们判断其中价格上涨贡献近 20%以上增速,量的增长贡献 10%左右。 国内低分子肝素制剂报告期内收入增长 55%,估计销量约在1300w 支(去年同期 900w 余支)。我们估计全年销量在 1800w支以上。 公司前三季度毛利率为 50.82%,较去年同期增加 2.24 个百分点,估计是同时受益于制剂业务快速扩张和原料药业务提价所致。其中Q3 单季度毛利率为 52.15%,较去年同期增加 2.26 个百分点,体现盈利能力持续提升。 前三季度销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为 14.66%(同比+3.61pp)、1.42%(同比-0.75pp)和 0.32%(同比-0.68pp),其中销售费用率上升主要是由于主要系报告期内内销市场成倍数增长,同时为布局销售市场,迅速扩大销售团队,增加市场所致。 报告期内公司经营活动现金流量净额为-6.42 亿元,主要由于公司报告期内主要系报告期内原料采购数量增加、采购价格上涨所致。粗略比较公司自 18 年末至今经营活动现金流量净额变化,与公司同期存货额度变化基本相匹配。
乐普医疗 医药生物 2019-10-31 29.27 -- -- 38.30 30.85%
38.30 30.85%
详细
投资建议 公司2019年前三季度业绩保持高速稳健增长,我们继续看好公司未来发展前景。公司已发展成为心血管大健康全生态平台型企业。首先,我们认为医疗器械板块原有产品有望保持稳定增长,NeoVas将推动业绩实现跨越式增长。其次,药品板块在抗凝、降压和降脂领域的布局持续完备,受益集采扩面,氯吡格雷和阿托伐他汀钙市占率有望大幅提升,未来有望贡献稳定的现金流。同时,降糖药平台已初步构建,未来有望成为新的利润增长点。再次,公司在医疗服务和新型医疗领域的布局亦将加速销售渠道下沉,促进各细分业务协同发展。最后,公司战略布局肿瘤免疫治疗领域并搭建行业竞争壁垒,未来有望成为业绩长期高速增长的新动能。我们看好公司未来发展前景,预计2019-2021年归母净利为16.89/21.86/28.92亿元,EPS为0.95/1.23/1.62元,对应PE为29/22/17倍。维持“推荐”评级。 风险提示 NeoVas销售不及预期,研发进度不及预期,整合不及预期,产品降价风险。
爱尔眼科 医药生物 2019-10-31 38.81 -- -- 47.75 23.04%
47.75 23.04%
详细
(一)旺季增速体现公司强弹性,内生增长质量高 报告期内,随着眼科市场需求持续增加和医疗消费的升级,公司总体营业收入与净利润均保持持续增长。其中Q3扣非业绩增速高达37.34%,高于Q2(+33.10%)及Q1(+30.15%),考虑到Q3包含暑期,为屈光手术及视光服务的旺季,是一年中收入和利润绝对值最高的季度,Q3的高增速足以体现在公司业绩具备强弹性。 此外,公司Q3业绩增速估计主要为内生增长,因为公司18Q4以来收购、新建及新增少数股权的医院截至今年中报详细披露时都仍处于发展初期,整体尚未对公司净利润造成正向贡献,且估计在Q3一个季度之内也不会体量增长到显著影响公司业绩增速,故而我们估计Q3业绩增长主要为内生;公司体内成熟医院也有高增速,而新纳入医院仍处于业绩释放初期,未来业绩增速持续性好。 财务指标方面,公司前三季度毛利率为48.41%,较去年同期上升0.58pp,估计为收入结构的变化和高端定制术式增长所致;其中Q3单季度毛利率为50.44%,较去年同期上升2.33pp.公司前三季度销售费用率、管理费用率及财务费用率分别为10.56%(同比-0.28pp)、12.29%(同比-0.76pp)和0.49%(同比微增0.03pp,主要是本期支付利息较同期增加所致)。此外,公司报告期内研发费用率1.45%,同比+0.46pp,主要是公司持续加大眼科临床应用研究投入及引进行业专家、人才教育培养增加所致。 经营活动现金流方面,公司前三季度经营活动现金流量净额为18.53亿元,同比增长+50.6%;第三季度经营活动现金流量净额为8.56亿元,同比+89.2%,均高于对应的净利润,经营活动净现金流十分稳健,体现利润质量高。 (二)收购ISEC35%股份,快速切入东南亚眼科市场 2019年8月26日,公司公告拟通过全资子公司新加坡爱尔收购新加坡上市公司ISECHealthcareLtd.35%股份,收购价格为每股0.36新元(对应标的公司18年业绩的PE为22倍)。当前已完成35%股份交割并继续向公司向除售股股东以外的其他ISEC股东发出要约。通过本次收购,新加坡爱尔最低持股比例为35%。若公开市场股东全部接受要约,新加坡爱尔最高持股比例为78.22%,按照要约价格每股0.36新元计算,本次收购的总价最高约为1.5亿新元。本次项目相关费用为0.1亿新元。 ISEC成立于2014年,是东南亚位居前列的知名连锁眼科医疗服务机构,新加坡凯利板上市公司,共经营11家眼科及全科诊所,分别位于新加坡(6家)、马来西亚(4家)和缅甸(1家),配备最先进的技术和设施,提供全面的专业医疗服务。ISEC团队由24名眼科医生和6名全科医生组成,专业领域涵盖白内障和屈光手术(包括LASIK等)、玻璃体视网膜疾病、角膜病、青光眼、葡萄膜炎、眼整形及全科门诊等。ISEC创始人LeeHungMing医生是著名的LASIK屈光和白内障手术专家,曾获得亚太白内障及屈光委员会颁发的A.C.E奖项。ISEC联合创始人WongJunShyan医生是著名的玻璃体视网膜专家,曾担任马来西亚医学委员会眼科学会副主席。为表彰其为防盲工作做出的贡献,2017年亚太眼科学会为其颁发卓越服务奖。标的公司2018年及之前业绩增长稳定,盈利能力较高;而19H1盈利能力略有下滑,主要由于其新加坡分部缺少住院医生所致。 东南亚是全世界人口最稠密的地区,总人口超过6.5亿,市场需求巨大。通过本次收购ISEC,搭建东南亚市场的桥头堡,公司将进一步实现临床、科研、人才的全球一体化,有力地推进全球化眼健康生态圈战略;通过深化“共享全球眼科智慧”,引进ISEC优质医疗团队资源,以及新加坡等地的国际领先眼科医疗经验,完善公司平台共享、优势互补的医疗体系,持续扩大领先优势。 收购ISEC后,公司已成为全球范围内最大的医疗服务公司之一,盈利能力有望继续提升。此次收购东南亚头部眼科医疗集团ISEC,快速切入该地区最发达的新加坡和马来西亚等市场,是公司国际化战略的重要落子,奠定了覆盖欧洲、北美、东南亚、中国的全球发展网络格局,进一步增强公司在全球眼科领域的领先地位。首先,ISEC在东南亚地区有非常高的知名度和声望,其医生团队人才储备充分,业务层次丰富,覆盖眼科全科领域。其次,ISEC本身有着非常丰富的跨国经营管理团队和高效的运营经验,将进一步夯实公司国际医疗管理体系,提升公司国际综合实力和竞争优势。另外,ISEC为公开上市公司,管理规范、财务透明,在经济意义上具有良好发展前景,通过对ISEC的有机整合,将进一步提高公司的盈利能力。借鉴公司收购欧洲ClínicaBaviera后的成功整合经历,我们看好此次外延并购后公司整体实力进一步提升。 (三)拟纳入体外26家医院多数股权,及收购众生药业旗下眼科子公司部分股权 公司于10月22日公告,拟以发行股份方式购买磐信(上海)投资中心(有限合伙)、磐茂(上海)投资中心(有限合伙)合计持有的天津中视信企业管理有限公司100%股权,拟以发行股份及支付现金方式购买广东众生药业股份有限公司持有的湛江奥理德视光学中心有限公司100%股权与宣城市眼科医院有限公司80%股权,并募集配套资金。此外,公司公告与广州众生药业签署了《战略合作框架协议》,双方同意在眼科医疗服务领域形成深度合作;双方将依托各自在技术、产品、产业资源上的优势,借助甲方的创新药开发经验,乙方的药物药效评价及临床开发经验,并结合乙方的医疗资源,共同探求新药开发机会,共同打造具有全球竞争力的眼科创新药物。 体外26家医院未来有望持续贡献业绩增长;与众生合作重点关注并购的估值。此次磐信(上海)投资中心(有限合伙)和磐茂(上海)投资中心(有限合伙)系中信产业投资基金管理有限公司旗下的基金,其持有的天津中视信企业管理有限公司拟收购资产列表包括集团前期体外培育的26家医院的多数股权(股权比例从51%到80%之间不等),未来如成功纳入体内有望持续成长,为公司持续贡献业绩。众生药业旗下的湛江奥理德视光学中心2018年全年净利润约在1400万元左右的量级,宣城眼科医院约在800万元左右,如能纳入爱尔旗下将有望享受爱尔的规模、品牌优势而持续成长,此次交易方案尚未确定,后续宜重点关注并购的估值。 投资建议: 公司是国内医疗服务龙头企业,其经营规模和品牌影响力不断提升,网络布局不断完善,盈利能力持续增长;同时公司积极探索新业务和国际化路径,前景广阔。预计公司2019-2021年归属净利润为13.72亿元/17.81亿元/21.85亿元(暂未考虑任何并购影响),对应EPS为0.44元/0.57元/0.71元,对应PE为86/66/54倍。我们认为公司已进入高速增长的新阶段,维持“推荐”评级。 风险提示: 新建医院盈利低于预期。
凯莱英 医药生物 2019-10-30 121.74 -- -- 145.85 19.80%
156.66 28.68%
详细
投资建议 公司19年前三季度业绩保持稳健高速增长,同时19年业绩预告增长区间30%-40%,持续保持快速增长。我们认为主要系一方面凭借核心技术优势,小分子CDMO业务提质增量,海内外项目管线不断扩充,部分代表性新药和重磅品种项目进入增长期;另一方面持续提升创新药研发生产一站式平台服务能力,加速拓展和布局新业务,延展服务产业链所致,我们继续看好公司未来发展前景。公司是国内CDMO龙头企业,具备强大的技术创新能力和出色的质量管理能力。同时,公司正加速打造药物研发与生产服务一体化生态圈,实现业务向全产业链的延伸,为国内外客户提供一站式服务。一方面,我们看好公司的海外业务保持稳定快速增长,与Covance的战略合作、参设投资基金等均有利于公司开拓潜在客户,并有望通过“早介入、早绑定”不断增加项目储备,提高客户黏性。另一方面,我们看好国内业务成为新的业绩增长点。国内已进入医药创新的新时代,在鼓励创新、药审改革、MAH、一致性评价等政策东风下,公司将加快市场开拓步伐,有望凭借“卖水者”逻辑进入高速增长阶段。总体来看,公司双引擎战略布局持续推进,我们看好公司未来业绩保持高速增长,预测2019-2021年归母净利润为5.65/7.47/9.70亿元,对应EPS为2.44/3.23/4.20元,对应PE为50/38/29倍。维持“推荐”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险;核心技术人员流失风险;产能扩张不及预期。
首页 上页 下页 末页 1/3 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名