金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
崔文亮 7 4
昭衍新药 计算机行业 2022-06-13 116.42 -- -- 127.26 9.31% -- 127.26 9.31% -- 详细
事件概述 此前公司公告拟收购云南英茂生物100%股权,近日云南英茂生物已完成本次股权转让相关的工商变更登记备案手续,成为公司的全资子公司,将纳入公司合并报表范围。 分析判断: 正式实现云南英茂生物并表,完善公司多元化业务布局 公司在加速建设自有广西梧州猴场的基础上,4月底公司公告拟分别以8.30亿元和9.75亿元收购云南英茂生物和广西玮美生物,近期公司公告目前已完成云南英茂生物的工商变更、正式实现并表,进一步完善公司“以药物非临床毒理学评价业务为核心,同时持续强化临床研究服务能力和实验模型动物能力建设”的多元化业务战略。展望未来,伴随后续广西玮美生物后续并表,公司将形成“自有广西实验模型生产基地+云南英茂+广西玮美”等3个核心动物模型供应基地,将能显著提高公司生物药安评试验服务能力,进一步巩固公司在药物非临床毒理学行业的竞争优势。 投资建议 公司作为国内最大的药物安全性评价龙头,未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场,同时借助美国Biomere平台实现国内外业务协同发展。我们判断未来3-5年公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容等因素保持高速增长。维持前期盈利预测,即22-24年营收为21.62/30.46/40.21亿元,EPS为2.04/2.71/3.45元,对应2022年06月10日120元/股收盘价,PE 分别为58.88/44.31/34.81倍,维持“买入”评级。 风险提示 核心技术骨干及管理层流失风险;竞争加剧的风险;产能扩展及国际化战略及业务扩展有失败的风险;新型冠状病毒疫情影响;拟收购两家公司尚未完成,存在不确定性。
昭衍新药 计算机行业 2022-05-05 97.90 -- -- 108.60 10.93%
127.26 29.99% -- 详细
事件:公司发布 2022年一季报,实现收入 2.71亿元(+34.82%YOY);实现归母净利润 1.25亿元(+34.27%YOY);实现扣非归母净利润 1.32亿元(+66.65%YOY),业绩超出我们此前预期。 扣非归母净利润高速增长,订单高企需求旺盛。Q1公司归母净利润受长春百克生物估值变动,导致公允价值变动损失 1447.2万元。若剔除各项非经常性损益,包括未实现的生物资产公允价值变动收益及募集资金产生的利息收入等影响,扣非归母净利润同比增长 253.40%。此外 Q1公司新签订单超十亿元,同比增长超65%,支撑公司后续高速发展。我们认为,NMPA 对以临床价值为导向的创新药研发指导意见,将加大药企对临床前实验需求。 上游产业链延伸,主营产能持续扩张。公司目前掌握较强的灵长类实验动物资源,为了加强实验动物资源丰富度,公告拟收购英茂生物和玮美生物 100%股权,增强其他类型动物资源储备。此外,公司在 22年将稳步推进扩建苏州昭衍 II 期工程(约 2万平米)、无锡放药评价中心(约 3千平米)及多项安评基地建设工程。公司的扩张计划,有助于稳固在行业内的领先地位。 海外业务稳步推进,风险抵御能力增强。21年海外子公司 Biomere 实现高速增长,承接订单约 2.8亿元,同比增长 75%。该子公司亦为国内业务承接海外订单导流,21年国内公司承接的海外订单同比增长超过 100%,至约 1.6亿元。公司已在加州投入约 6000平米试验设施,扩张海外订单承接能力。我们认为在全球一体化产业链受地缘政治及新冠冲击影响下,扩张海外布局有助于分散订单丢失风险,稳定供应链。 盈利预测、估值与评级:公司作为国内安评行业龙头,聚焦于药物安全性评价,在手订单充足、产能建设稳步推进,且业绩超出我们此前预期。我们上调 22-23年归母净利润为 7.81(上调 42.5%)/9.89(上调 39.5%)亿元,新增 24年归母净利润为 13.01亿元,对应 22-24年 PE 为 49/38/29倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产能进度不及预期;竞争加剧。
昭衍新药 计算机行业 2022-05-02 92.88 116.22 0.97% 108.60 16.93%
127.26 37.02% -- 详细
事件:公司发布2022年一季报,报告期内实现收入2.71亿元,同比增长34.82%;实现归母净利润1.25亿元,同比增长34.27%;实现扣非归母净利润1.32亿元,同比增长66.65%,业绩增长略超我们预期。 点评:业绩表现亮眼,收入和利润端保持快速增长2022Q1公司收入端保持快速增长,我们预计主要是受益于非临床安评业务的需求持续上升。2022Q1公司新签订单超10亿元,同比增长超65%,业务扩展持续发力;截止一季度末,公司在手订单金额超36亿元,充分保障短期业绩增长。公司利润端维持高增长,百克生物公允价值变动损失约1447万元,剔除未实现的生物资产公允价值变动收益及港股募集资金产生的影响后,公司扣非归母净利润同比增长253.40%,增速远高于收入端增速,盈利能力进一步提升。 加快布局上游实验模型业务,新产能建设持续推进公司公告拟收购英茂生物和玮美生物100%股权,进一步增强对非人灵长类实验模型的战略储备,保障安评业务的原材料供应和成本控制,有利于促进公司多业务协同发展及增强抗风险能力。2022年公司持续推进新产能建设,苏州昭衍约20000平米II期工程、无锡放药评价中心约3000平米实验室及广州、重庆安评基地等多项工程正在建设中,预计建成后有望带动公司中长期业务增长。 盈利预测与评级公司在国内安评领域的龙头地位稳固,海外布局与新业务扩展有望打开业绩上升空间。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.39/9.58/12.20亿元,PE分别为51/40/31倍。考虑到公司在手订单和产能优势显现,新收购模式动物产能有望带来更大业绩弹性,给予公司2022年60倍PE,对应目标价116.22元,维持“增持”评级。 风险提示新冠疫情风险;实验动物供应紧张及价格上涨风险;医药行业监管政策趋严风险;CRO行业竞争加剧风险;社会责任风险;新业务扩展及海外布局不及预期风险。
昭衍新药 计算机行业 2022-04-04 112.71 -- -- 113.00 0.26%
127.26 12.91% -- 详细
公司 2021年实现营业收入 15.17亿元(+40.97%),实现归母净利润 5.58亿元(同比+76.96%); 2021年 Q4实现营业收入 6.60亿元(+48.49%),实现归母净利润3.10亿元(+80.48%)。截至 2021年年末,公司整体在手订单金额约 29亿元。 支撑评级的要点业绩保持高速增长,在手订单为未来业绩奠定基础。 公司 2021年实现营业收入15.17亿元,同比增长 40.97%,实现归母净利润 5.58亿元,同比增长 76.96%; 2021年 Q4实现营业收入 6.60亿元,同比增长 48.49%,实现归母净利润 3.10亿元,同比增长 80.48%。在海外业务方面,昭衍国内公司承接海外订单约 1.6亿元人民币,同比增长超过 100%,海外子公司 BIOMERE 承接订单约 2.8亿元人民币,同比增长约 75%。截至 2021年年末,公司整体在手订单金额约 29亿元,为未来业绩提供了保障。 产能建设持续推进,不断提高订单承接能力。 苏州昭衍于 2021年启动的约 7,500平米的饲养设施装修工程已于 2021年年底完工并投入使用, 1800平米的实验室(P2) 已完成装修建设并获得生物安全二级实验室备案许可。苏州昭衍 II 期工程扩充建设设计新增建筑面积约 20,000平米,以饲养设施为主,预计将在 2022年下半年投入使用。广州昭衍安评基地于 2021年 10月已开工建设,目前在有序建设中。新成立子公司昭衍易创计划租赁约 9000平米的实验室并于 2022年底完成室内设计装修。 为缓解海外子公司 BIOMERE 设施紧张的局面,昭衍加州于 2021年新装修投入约 6,000平米的试验设施。 积极进行业务能力建设,不断提升服务能力。 在非临床业务方面公司围绕创新药物的新热点、 新技术、新靶点重点技术的需求,在创新型细胞治疗、双特异性 抗体及多靶点抗体、创新型 ADC、基因治疗、核苷酸药物、创新技术路线疫苗以及创新型吸入大分子药物等领域,开展了众多国内原创新药的非临床评价工作。 公司在 2021年引入专业技术人才组建了细胞检定团队,细胞检定业务未来将成为公司新的增长点。 在实验模型研究方面, 2021年昭衍新药子公司苏州启辰的哺乳动物体细胞克隆技术平台,获得了首批体细胞克隆巴马猪以及体细胞克隆小鼠。 估值预期公司 2022年, 2023年, 2024年净利润分别为 7.30亿元, 9.20亿元, 12.09亿元, EPS 分别为 1.917元, 2.415元, 3.174元。 评级面临的主要风险政策变化风险;新业务拓展不达预期;市场竞争加剧。
昭衍新药 计算机行业 2022-04-04 114.20 -- -- 113.00 -1.05%
127.26 11.44% -- 详细
事件:公司发布2021年报,实现营业收入15.2亿元,同比增长41%;实现归母净利润5.6亿元,同比增长77%;实现归母扣非净利润5.3亿元,同比增长81.6%。 业绩持续高速增长,安评龙头地位稳固。2021年公司业绩表现强劲,核心业务临床前评价业务仍是增长主力。分季度看,2021Q4实现营业收入6.6亿元(+48.5%),实现归母净利润3.1亿元(+80.5%),实现归母扣非净利润3.1亿元(+61.8%),在2020年高基数下仍维持高速增长,利润端创历史新高。我们认为,主要系:1)技术平台创新带来创新药物项目占比持续提升;2)人员队伍加速建设,产能扩张持续完善,运营效率大幅提升;3)猴子价格上涨带来生物资产价值变动;4)2021年公司港股募集资金带来额外收益所致。 公司在手订单充足,新建产能快速释放。2021年公司签署订单超28亿元,其中境内公司承接订单超25.5亿元,同比增长65%;海外子公司Biomere 毛利率持续改善,2021年承接订单约2.8亿元,同比增长75%。新建产能加速布局,1)国内产能:2021年苏州昭衍约7500平米新建动物房投入使用;1800平米P2实验室完成建设及备案许可;苏州昭衍II期20000平米、无锡放药评价中心3000平米试验设施预计2022H2投产;新成立子公司昭衍易创(苏州)租赁9000平米实验室,预计2022年底完成装修;广州、重庆昭衍安评中心等正有序建设中;2)海外产能:昭衍加州2021年投入约6000平米试验设施以缓解Biomere设施压力。随着公司新建产能加速布局,在手订单有望持续得到充分释放。 新业务有序推进,国际化业务加速布局。2021年公司加速新业务能力建设,1)围绕创新药物新技术、新靶点深入开展非临床评价工作,12月与子公司苏州昭衍均通过日本PMDA 对中国非临床CRO 的首次GLP 检查;2)子公司苏州启辰的哺乳动物体细胞克隆技术平台获首批体细胞克隆巴马猪、体细胞克隆小鼠,哺乳动物基因编辑平台成功创建不同疾病的细胞系、小鼠模型、犬模型等系列基因编辑模型;梧州基地正有序建设中;3)2021年收购Biomere 提升海外品牌力,报告期内完成H 股上市,有望加速国际化布局,打开未来成长天花板。 盈利预测与评级。我们预计2022-2024年EPS 分别为2.01元、2.78元和3.61元,对应当前股价估值分别为58倍、42倍和32倍,维持“买入”评级。 风险提示:订单不及预期;外延拓展不及预期。
昭衍新药 计算机行业 2022-03-14 107.00 150.00 30.32% 120.50 12.62%
120.50 12.62%
详细
中国药物安评行业市场规模高速增长,景气度仍维持较高水平。药物安全性评价是医药研发外包行业重要组成部分,全球及中国的药物安全性评价市场规模分别占全球及中国CRO 行业市场规模的7.7%和6.1%。根据Frost&Sullivan 报告,中国市场规模从2015年的1.4亿美元增加到2019年的4.2亿美元,CAGR 高达31.7%。从CDE 受理创新药IND 数量上来看,2020年受理数达到1526个,同比增长51.99%,2016-2020年复合增长率为32.04%。从国内医药研发投入来看,中国医药研发投入2021年将达到335亿美元,而2016年仅为119亿美元,2016-2021年复合增长率为21.3%。从国内医疗健康产业投融资情况来看,2011-2021年国内总融资额快速增长,复合年增长率为41.45%,预计2021年同比增长超38%,综合来看,中国药物安评行业景气度将继续维持较高水平。 公司为国内药物安评领域优质公司,开启全球化布局。公司成立于1995年,截至2021年底已拥有超过2000人的专业技术团队,在北京、苏州、重庆、梧州、广州、上海以及美国加州、波士顿均设有子公司。公司业务主要包括药物安全性评价、药代动力学及药理和药效学研究,其中药物安全性评价为公司核心业务。根据Frost&Sullivan数据,公司已成为国内最大的药物非临床安全性评价合同研究组织,按2019年的收入计,市场份额高达15.7%。在全球化布局方面,公司于2019年12月以2728万美元现金收购美国临床前CRO 公司Biomere,2020年全年承接订单总额为1.6亿元,助推公司境外客户数量大幅提升,从2019年末的24个增长至2020年9月末的111个,2021上半年母公司新签海外订单约7300万元人民币,同比增长超过80%。 公司股权激励常态化,较好实现员工利益与公司利益的绑定。2018-2020年公司连续3年对高管团队和核心技术人员实施大范围股权激励计划,涉及约1200人次,实现员工利益与公司利益的绑定。 生物药领域发展快速+动物资源保障,推升公司未来业绩确定性。公司业务生物大分子占比较高,在大分子领域的项目经验丰富,竞争力强,数据显示我国生物药IND 增速大于化药,未来公司有望依托生物药快速发展。对于动物资源,公司从2019年11月开始在广西梧州建设动物基地,截止2021年6月底,基地的主体工程已经竣工,投入使用后能饲养约1万头非人灵长类动物,料将提高公司动物实验模型的自给率,有效控制成本,同时为订单增速提供保障。 GLP 资质是公司高速增长护城河。从事药物安全性评价服务的CRO 企业需具备GLP 认证, GLP 实验室建设标准高,难度大,时间长,且各国GLP 认证标准及流程存在差异。2017年至2020年,全国有28家合同研究组织获得国家药监局颁发的GLP 证书;OECD 与FDA 在GLP 资质的审批方面更为严格,目前在中国通过FDA 审评的实验室仅有14个,昭衍新药共两个。 盈利预测和评级:我们认为,2022-2023年公司业绩仍将维持较高增速,一方面,我国药物安评市场继续维持高景气,且公司处于行业领先地位,将显著受益行业红利;另一方面,公司正向产业链上下游及国际化方向做拓展,业绩新增长点明确。截止至2022年3月9日,公司的收盘价为106.15元,总市值为405亿元,我们预计2022-2023年营业收入分别为21.43亿元和30.34亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为7.81亿元和10.80亿元,对应的2022-2023年EPS 分别为2.05元/股和2.83元/股,市盈率分别为51.82倍和37.48倍。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:政策风险;产能投放不及预期;汇兑损失风险。
昭衍新药 计算机行业 2022-02-28 110.10 -- -- 120.50 9.45%
120.50 9.45%
详细
2022年 2月 24日,公司发布 2021年业绩快报,全年实现收入 15.17亿(YOY 40.99%),扣非净利润 5.3亿(YOY 81.51%)符合预期,高增长持续。2021年新签订单超 28亿,年末在手订单超 29亿元(YOY 63%),高景气持续。参考公司产能投放节奏、在手订单执行周期、实验动物价格趋势及短期资本支出,我们预测公司 2022-2023年将保持收入 CAGR40%,利润 CAGR 30%+的高增长,持续看好本土临床前板块高景气。 投资要点 业绩概览:符合预期,高增长持续业绩快报显示,2021年收入 15.17亿元(YOY 40.99%),扣非净利润(包含公允价值变动及理财收益,不包含百克投资收益、汇兑损益及利息)5.3亿(YOY 81.51%),符合预告中值。单看 2021Q4收入 6.61亿(YOY48.87%),扣非归母净利润 3.13亿(YOY 62.18%),我们预计其中包含较高的生物资产公允价值变动。 本土收入增速或更高,利润关注实验动物价格波动及资本开支公司总体收入端增长 40.99%,考虑到国内更高的景气度及更好的市场基础,我们预计国内增长或明显高于平均值。从利润端来看,2021Q4公允价值的波动及投资理财收益贡献较大比例。参考当前实验动物价格走势及公司在手现金(2021.09.30现金 41.16亿),我们预计 2022年此两项可能仍对公司的扣非归母净利润产生较大影响。我们认为短期实验动物价格走势较难缓解,保守预计 2022年生物资产公允价值波动可能贡献利润超 6000w,理财收益约 1亿。 订单持续高增长,临床前景气度超预期公司 2021年新签订单超 28亿元,年末在手订单超 29亿元(YOY 63%)加速增长,Book-to-bill 1.91,较 2020年再提升。考虑到公司较高的订单基数及目前的产能投放节奏,我们预计 2022年订单增长或有所放缓。同时,我们认为考虑到订单执行周期,国内的临床前以及临床板块仍处于极高的景气阶段,且公司在大分子新技术、新平台方面不断布局,2022有望延续高景气。 2022产能释放,海外是看点公司 2021年苏州 7500平新建动物房将缓解公司 2022-2023年产能压力,海外 6000平加州产能将进一步助推公司海外能力建设。我们认为随着疫情的平缓及公司 H 股上市,2022-2023将是公司打开海外市场的重要关口。 盈利预测及估值考虑公司产能投放节奏、在手订单执行周期、实验动物价格趋势及短期资本支出,我们预测公司 2021-2023年将保持收入 CAGR 40%,利润CAGR 30%+的高增长,持续看好本土临床及临床前板块高景气。基于生物资产价格走势的超预期表现,我们上调 2022及 2023年盈利预测,预计 2021-2023年公司 EPS 分别为 1.46、1.94、2.50元,按 2022年 2月24日收盘价对应 2022年 50倍 PE。参考可比公司估值及行业地位,维持“买入”评级。 风险提示短期订单执行的波动性风险,大额合同增加带来的应收账款控制不当的风险。
昭衍新药 计算机行业 2022-01-25 96.30 -- -- 119.25 23.83%
120.50 25.13%
详细
事件:公司发布] 2021年业绩预告,预计全年实现归母净利润 5.43~5.74亿元,同比增长 72.3%~82.3%;扣非后归母净利润同比增加约 2.24~2.55亿元,同比增加约 76.6%~87.4%。 业绩持续高增长,安评业务仍是增长主力。根据 2021年业绩预告,预计实现归母净利润中值约 5.59亿元,同比增长 77.3%;扣非后归母净利润约 5.16~5.47亿元,中值约 5.3亿元,同比增长 82%。对应 2021年 Q4归母净利润约为 3.11亿元,同比增长 57.9%,增长趋势超出预期。在去年高基数下 Q4业绩依旧实现提速,一方面是由于年底是实验结题高峰,公司前三季度订单以及新签订单部分会在 Q4集中完成结题形成收入,影响 Q4收入比例。另一方面是公司持续加强创新性药物、新技术平台原始创新的研发支持,获得创新型研发企业支持,临床前渗透率提高,临床前评价业务的扩张带来更多订单数量。 在手订单充足,深入海外市场拓张布局。订单方面,公司在手订单充足,前三季度公司合同负债 10.4亿元,同比增长 92.4%,各季度合同负债分别为1.1/2.3/4.6亿元,合同负债增加明显表明公司在执行订单增加较多,预付款收入增加。预计因临床前安评服务需求高,优质服务供不应求。随着公司在苏州、广州和重庆设施的陆续建立,安评产能的不断扩大,公司在手订单将得到充分释放,转化为收入。公司收购 Biomere 丰富临床前安评业务、提升国际市场品牌影响力,凭借公司自建动物房经验以及安评方面强劲的市场吸引力和定价能力,通过成本和效率优势,预计将逐步扩大国外市场,增加导流订单。 盈利预测与投资建议。预计 2021-2023年 EPS 分别为 1.45元、1.94元、2.52元,对应 PE 分别为 67倍、50倍、38倍。公司是国内药物临床前评价领军企业,业绩有望将保持高增长,维持“买入”评级。 风险提示:医药行业政策变动风险;原材料上涨风险;订单波动风险;人才流失风险。
昭衍新药 计算机行业 2021-11-04 140.87 -- -- 146.77 4.19%
146.77 4.19%
详细
公司2021年Q1-Q3实现营业收入8.56亿元(+35.67%),实现扣非归母净利润2.17亿元(+75.49%)。公司Q1-Q3经营活动产生的现金流达到4.63亿元(+106.82%)。公司截至2021年9月30日合同负债为10.39亿元,2021年1月1日合同负债为5.84亿人民币。 支撑评级的要点业绩实现高速增长,经营性现金流表现优秀。昭衍新药2021年Q1-Q3实现营业收入8.56亿人民币,同比增长35.67%,实现扣非归母净利润2.17亿人民币,同比增长75.49%。公司Q1-Q3经营活动产生的现金流达到4.63亿人民币,同比增长106.82%。公司截至2021年9月30日合同负债为10.39亿人民币,2021年1月1日公司合同负债为5.84亿人民币,2021年6月30日合同负债金额为8.13亿人民币。公司2021Q3单季实现营业收入3.22亿人民币,同比增长37.62%,实现扣非归母净利润8.80亿人民币,同比增长94.72%。 产能建设持续推进,积极进行实验动物基地布局。昭衍(苏州)于2021年启动约7,500平米的动物房装修工程预计年底前可投入使用。昭衍(苏州)开始进行II 期工程的扩充建设工作,共计划增加建筑面积约25,000平米,计划2021年下半年开始动工,新建设施仍以动物饲养管理为主。 昭衍新药广州项目于2021年9月正式开工兴建。该项目计划建设总面积为8万平方米的设施,包括动物房及配套实验室。梧州实验动物基地在有序建设中,包括养殖区猴舍 54栋、厂区办公楼 1栋、饲料间一栋共56栋生产用房已全部完成主体工程并已通过主体验收,目前正在进行装饰装修工程、机电安装工程、室外工程施工等。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地565亩用于开工建设具备1.5万只饲养能力的灵长类动物设施。 服务能力持续提升,为业务拓展奠定基础。公司2021年上半年签署细胞和基因治疗订单共计人民币约1.2亿,同比增加超过35%,公司承担的国内首个STAR-T 细胞、TIL 细胞以及非肿瘤靶点CAR-T 细胞药物评价工作正在进行中。mRNA、siRNA 平台项目订单和需求量大幅增加,同比增加超过60%。 临床业务方面,公司已实现规划建立3家一期临床中心的目标,总床位数已达到200张,2021年上半年共承接订单约4,000万人民币,同比增加超过150%。2021年上半年,子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系4个、基因编辑细胞系9株,大动物研究方面获得了首批体细胞克隆巴马猪。 估值预计公司2021,2022,2023年分别实现净利润4.59亿元,5.36亿元,6.68亿元,分别实现EPS1.693元,1.977元,2.468元,维持买入评级。 评级面临的主要风险政策变化风险;新业务拓展不达预期;市场竞争加剧。
昭衍新药 计算机行业 2021-11-04 140.87 -- -- 146.77 4.19%
146.77 4.19%
详细
事件: 公司 2021年前三季度实现营业收入 8.57亿元(+35.67%, 括号内表示同比增速,下同);归母净利润 2.48亿元(+72.76%);扣非归母净利润 2.17亿元(+75.49%);经营性现金流净额 4.63亿元(+106.82%)。 利润端业绩表现超市场预期,盈利能力持续提升。 2021Q3公司实现营业收入 3.22亿元(+37.62%), 归母净利润 0.94亿元(+76.76%), 扣非归母净利润 0.88亿元(+94.72%), 利润端表现超市场预期,主要系利息收入大幅增加以及股权投资增值带来的投资收益所致。 公司期间费用率把控良好,前三季度销售费用率为 1.36%(-0.19pp);管理费用率为22.82%(+0.50pp);研发费用率为 4.09%(-3.65pp);财务费用率为 1.23%(+1.12pp)。 公司业绩的高速增长体现了临床前安评赛道的高景气,也彰显了公司在该赛道的强竞争力。 在手订单充裕, 产能扩增稳步推进, 为公司未来业绩提供强有力保障。 2021年前三季度,公司承接订单同比增长超过 70%,在手订单金额超过 30亿元。同时, 公司不断扩增产能以满足订单增长需求: 昭衍(苏州)于 2021年启动约 7500平米的动物房装修工程, 公司预计 2021年年底前可投入使用。临床服务方面,公司已实现建立一期临床中心的目标,总床位数达 200张, 2021年上半年共承接订单约 4000万元,同比增加超过 150%。模型动物研究方面,子公司苏州启辰创建基因编辑小鼠模型品系 4个、基因编辑细胞系 9株,并获得了首批体细胞克隆巴马猪。公司已在广西梧州计划新增非人灵长类繁殖基地 565亩,梧州实验动物基地 56栋生产用房已全部完成主体工程并已通过验收。 国际化进程加快, 打开成长天花板。 2021H1海外子公司 BIOMERE 业绩实现高速增长承接订单约 2150万美元,同比增长超过 60%,提升了“昭衍”品牌国际影响力并与国内业务实现协同效应。 2021年 2月于 H股上市后,深化海外业务布局,提升全球医药研发服务能力,助推全球客户的新药研发。 发布股权激励计划,彰显公司高增决心。 2021年 9月,公司公告拟向505名核心技术(业务)骨干人员授予 67.54万股,占总股本的 0.18%。 股权激励考核年度为 2021-2023年,考核目标以 2020年营业收入为基数,增速分别不低于 30%、 69%、 119.70%。此次股权激励围绕公司核心技术人员进行,涉及人数众多,能够有效提振员工积极性。同时,业绩考核目标体现了公司对未来业绩持续高增长的信心。 盈利预测与投资评级: 公司 2021Q3业绩表现出色,我们维持公司 2021-2023年归母净利润 4.54/6.14/8.17亿元的预测,对应 2021-2023年 PE 分别为 123/91/68倍,考虑到公司是安评领域龙头之一,享受行业高增红利,维持“买入”评级。 风险提示: 市场竞争加剧风险,新业务拓展风险等。
崔文亮 7 4
昭衍新药 计算机行业 2021-09-02 139.66 -- -- 182.02 30.33%
182.02 30.33%
详细
事件概述公司公告2021年中报:实现营业收入5.35亿元,同比增长34.53%;实现归母净利润1.54亿元,同比增长70.39%;实现扣非净利润1.29亿元,同比增长64.46%。 分析判断: 业绩延续高速增长,在手订单和新签订单继续保持高速增长公司营业收入、扣非净利润2021年上半年分别同比增长34.53%和64.46%,受益于国内高景气度延续高速增长。公司2021年上半年国内新签订单超12亿元、海外Biomere 新签订单约2150万美元,延续深耕国内市场和国际化业务拓展的双战略,展望未来3~5年,公司苏州、广州、重庆、美国等地产能加速投产,有望延续高速增长。 核心临床前CRO 业务受海外业务确认影响呈现波动:国内同比增长59.02%、海外同比下降16.61%。公司临床前CRO 业务2021年上半年实现营业收入5.25亿元(占收入比重为98.24%),同比增长33.35%,其中国内业务实现营业收入4.14亿元,同比增长59.02%,继续保持高速增长;另外海外业务实现营业收入1.11亿元,同比下降16.61%,我们判断主要受会计确认等因素影响呈现季节性波动。 在手订单和新签订单继续保持高速增长。截止2021年中报,公司在手订单超23亿元,同比增长约64%;受益于国内IND 数量保持高速增长以及公司龙头地位优势,上半年国内新签订单超12亿元,同比增长超55%;公司海外子公司Biomere 新签订单约2150万美元,同比增长超60%、另外国内公司承接海外订单约7300万元,同比增长超80%。公司在手订单和新签订单继续保持高速增长,为未来1~2年业绩高增长奠定基础。 预收端(合同负债+预收账款)和存货——继续保持高速增长,增加未来业绩增长确定性:截止2021年中报,公司预收端8.13亿元,同比增长53.9%、存货为5.73亿元,同比增长110.0%,延续高速增长、且环比2020年底继续呈现上升趋势,增加未来业绩增长确定性。 供给端:新动物房7500平米将于2021年底投产。公司昭衍苏州已于2021年启动约7500平米的动物房装修,预计年底前投入使用,另外展望未来,苏州二期、广州和重庆项目将陆续投入建设,为公司未来的业绩增长奠定基础。 多点布局深耕国内安评市场,国际化战略带来市场空间扩容展望未来,公司将通过深耕国内市场和进行国际化业务拓展实现业务持续性成长: 昭衍新药立足北京和苏州的安评中心,发行H 股募集资金、为新建重庆和广州安评中心筹备,实现全国区域化多点布局和产能扩建,满足公司中长期产能需求;公司通过区域化网点布局和产能的持续提升,深耕国内安评市场、实现渗透率持续提升; 公司于2013年6月在美国成立昭衍加州,负责国际化项目市场拓展,并于2019年12月成功实现美国Biomere 的并表。未来借助美国Biomere 平台加速拓展国际市场、实现市场空间的扩容,即从国内“50亿元的小市场”向全球“45亿美元的大市场”拓展,支撑公司中长期业绩持续性快速增长。 员工股权激励常态化,实现员工利益与公司利益的绑定:公司已在2018-2020年连续3年对高管团队和核心技术人员实施大范围股权激励计划,能够更好的吸引留住人才,鼓励核心员工和公司一起成长,实现员工利益与公司利益的绑定,利好公司中长期的高速成长。 投资建议公司作为国内最大的药物安全性评价龙头,未来将通过区域化多点布局深耕国内安评市场,同时借助美国Biomere平台实现国内外业务协同发展。我们判断未来3-5年公司将受益于国内创新药研发繁荣以及国际化带来市场空间扩容等因素保持高速增长。略微调整前期盈利预测,预计2021-2023年营业收入分别为15.17/21.37/28.75亿元(原2021-2023年预测为15.28/21.59/29.20亿元),同比增长41.0%/40.9%/34.5%;归母净利润分别为4.36/5.98/7.84亿元(原2021-2023年预测为4.12/5.99/7.89亿元),同比增长分别为38.5%/36.9%/31.2%,对应2022年PE 估值为91倍,维持“买入”评级。 风险提示核心技术骨干及管理层流失风险;竞争加剧的风险;产能扩展及国际化战略及业务扩展有失败的风险;新型冠状病毒疫情影响。
昭衍新药 计算机行业 2021-09-01 141.18 -- -- 182.02 28.93%
182.02 28.93%
详细
昭衍新药发布 2021H1业绩,去除公允价值变动及汇兑影响,2021Q2收入 3.34亿元,YOY +37.47%,扣非归母 8872万元,YOY 80%,扣非净利率 26.60%,较 2020年同期增长 6.27pct。高景气、高议价持续,我们建议关注新增产能的边际增量及海外市场的加速打开。 投资要点 业绩概览:扣非净利润 YOY 80%,盈利能力再提升2021H1由于财务口径变更(汇兑损益调出非经口径及生物资产公允价值变动),我们去除公允价值变动(Q2约 1900w)及汇兑影响,2021Q2收入 3.34亿元,YOY +37.47%;扣非归母 8872万元,YOY 80%,扣非净利率 26.60%,较 2020年同期增长 6.27pct。其中,由于国内外收入确认方法的不同,Biomere 并表导致海外收入同比略有下降,YOY -17%,待全年订单逐步确认后,或略有增长。 高景气不减,关注新技术、新业务从资产负债表来看,存货增加值较 2020年 H1YOY132%,主要受到未完成课题增长的带动,(由期初占比 60%上升至 70%),显示了公司短期业绩的确定性。 我们预测,随着未完成课题在 H2逐渐确认收入,公司 2021年收入端有望达到约 40%的增长。从订单角度来看,2021H1在手订单金额 23亿,新签订单 12亿,YOY 55%,其中新兴技术平台:CGT 相关订单 1.2亿,YOY 35%,mRNA及 siRNA 订单 YOY 60%,临床样本检测订单超 2000w,临床业务新签 4000万,YOY 150%。新业务及新技术服务表现亮眼,或成为公司未来新增长点。 产能稀缺奠定高议价持续公司 2021H1预付账款较 2020H1增加值大幅减少(2020H12200万 vs. 2021H1400万),合同负债增加值大幅增加(2020H11466vs. 2021H12.29亿),YOY229%,均显现出公司在产业链上下游较强的产能稀缺性及议价能力。我们认为,考虑到公司较高的在手订单金额及安评订单执行周期,未来 2-3年有望延续业绩高增长。 内生+导流,关注海外新力量2021H1Biomere 新签订单 2150万美元,YOY 60%,国内承接海外订单 7300万,YOY 80%。自 2019年末,公司收购 Biomere、H 股上市及与加拿大 Nexelis的合作均显示了海外市场的拓展是当前公司重要的发展方向。我们认为随着海外品牌力的建设及合作加深,公司有望逐渐打开海外市场,有效提高天花板。 期待新产能带来的业绩释放公司现有动物房 3.17万平,苏州 2021年末可投入 7500平动物房,支撑公司未来业绩高增长。此外,苏州 II 期动物房、实验室等约 2.5万平新产能也于 2021年 H2动工,预计于 2022年底投入使用,后续产能储备充足。 盈利预测及估值鉴于公司于参与长春百克生物 A 股 IPO 战略配售投资收益的不确定性,我们维持 2021年盈利预测。预计 2021-2023年公司 EPS 分别为 1.23、1.54、2.05元, 按 2021年 8月 30日收盘价对应 2021年 116倍 PE,2022年 93倍 PE。参考可比公司估值及行业地位,维持“买入”评级。 风险提示短期订单执行的波动性风险,大额合同增加带来的应收账款控制不当的风险。
昭衍新药 计算机行业 2021-08-31 141.90 -- -- 182.02 28.27%
182.02 28.27%
详细
事件:8月30日,公司发布2021年半年报:2021H1实现收入5.35亿元,同比增长34.53%,实现归母净利润1.54亿元,同比增长70.39%,实现扣非归母净利润1.29亿元,同比增长64.46%;基本每股收益为0.60元。 国元观点:上半年业绩高速增长,营销工作多点开花公司2021H1业绩表现靓丽,营收和归母净利润增速分别为34.5%和70.4%,剔除Biomere后营收为4.26亿元(+56.7%)。公司盈利水平稳步提升,毛利率和净利率分别为50.8%(+0.80pct)和28.6%(+6.0pct)。 人员规模稳定增长,已达到近1600人,可同时开展近千个试验项目。营销工作多点开花,吸入平台和眼科平台的订单同比增长超过30%;猴生殖毒理评价订单承接数量和经验位于行业领先水平;鼠大鼠III段生殖毒性和致癌性试验的实验数量激增;细胞治疗和基因治疗评价订单达到1.2亿元,同比增长超过35%;mRNA和和siRNA平台订单同比超过60%;中枢神经系统药物订单和需求量在获得NMPA依赖性试验之后大幅增加;临床样本检测订单超2000万元;基于建立的新药评价一站式服务体系,公司实现多个“CDMO+临床前+临床项目”的联动服务,有望成为公司的获客优势。 安评景气度持续高涨,订单充足+产能扩张双轮驱动业绩高增长受益于全球创新药研发热度持续提升以及安评外包转移,国内安评外包业务正处于黄金发展周期,景气度持续高涨。从订单情况来看,公司上半年新签订单超超12亿元,同比增长过超过55%,在手订单超23亿元,奠定下半年业绩高增长的基础。此外,公司产能建设持续推进,重庆和广州合计38000平米的一期新产能建设预计于2023年完成,苏州2021年启动的7500平米动物房装修工程预计2021年底投入使用,面积约25000平米的II期工程扩建预计2021年下半年动工,同时美国Biomere的新产能建设也正在规划中,产能扩张的稳步推进奠定公司业绩高增长的基础。 产业链延伸+国际化布局,打开长期成长天花板Biomere继续保持良好经营趋势,上半年承接订单约2150万美元,同比增长超过60%,同时国内昭衍持续加大海外业务推广力度,上半年承接海外订单约7300万元,同比增长超过80%,延续高增长态势。随着公司H股上市和Biomere产能持续扩建,海外业绩有望加速成长。同时,公司向产业链纵向延伸持续丰富服务组合,积极推进药物CDMO、早期临床CRO、药物警戒等业务,扩大专客户合作业务范围,为客户提供一站式的优质服务,有望打开新的成长空间。 投资建议与盈利预测公司安评业务在国内竞争力强,在手订单充足,随者新产能投产,业绩有望保持高增长。预计公司21-23年营收为15.06/20.75/27.59亿元,归母净利润分别为4.45/5.91/7.81亿元,EPS为1.17/1.56/2.06元/股,对应PE为122/92/69X,维持“增持”评级。 风险提示市场竞争加剧风险;产能建设不及预期风险;新业务拓展风险;疫情风险。
昭衍新药 计算机行业 2021-08-13 158.00 -- -- 154.90 -1.96%
182.02 15.20%
详细
报告导读2021年8月9日,昭衍新药发布2021H1业绩预告。去除公允价值变动及汇兑影响,2021Q2收入中值3.34亿元,YOY +37%,扣非归母中值8897万元,YOY 80%,净利率26.67%,较2020年同期增长6.35pct。我们认为再次提升的盈利能力背后是国内创新药产业链的超高景气度及公司产能的稀缺性。 投资要点 业绩概览:扣非净利润同比增长80%,盈利能力再提升昭衍新药发布2021H1业绩预告,按中值计算,公司2021H1累计收入5.35亿元,YOY 34.5%;净利润1.53亿元,YOY 70%;扣非净利润1.30亿元,YOY66%。由于公司财务口径变更,我们去除公允价值变动(Q2约1900w)及汇兑影响(汇兑损益调出非经口径Q1影响5788万)。2021Q2收入3.34亿元,YOY+37%,扣非归母8897万元,YOY 80%,净利率26.67%,较2020年同期增长6.35pct。 高盈利能力的背后是供给的稀缺性公司在产能受限的情况下,通过合理安排实验项目,在最大程度上挖掘产能空间,进一步提高设施利用率,规模化效应凸显。这背后除去公司良好的管理运营能力外,更显示了在高景气的国内创新药产业链中公司产能的稀缺性。我们认为对于投资临床前板块的公司,建议从关注供给端的技术差别及产能释放转向需求端的高景气。 从高存货增长看全年业绩确定性2021H1公司收入中值同比增长35%,略低于全年预期。我们认为,对于项目数较多、交付周期较短的临床前项目不必关注短期的业绩波动。2021Q1公司存货在报告期内增长1.14亿,达历史最高值。鉴于历史数据中未结题课题占整体存货金额的80%,对短期具有明显指导意义,我们保守估计公司全年随着产能的释放,收入端或贡献40%的增长。 17亿在手订单彰显的是国内超高景气2020年报披露公司在手订单17亿,考虑安评订单执行周期,我们认为这反映了未来2-3年的业绩高增长。随着苏州昭衍产能的逐渐释放,未来2-3年在手订单有望持续兑现,延续高增长。 期待海外协同打开新空间2021年是公司H 股上市初年,自2019年公司加强海外布局。于2021年3月30日与加拿大Nexelis 公司签署战略合作协议,公司将作为Nexelis 在中国的独家合作伙伴为国际在中国提供生物分析服务。我们认为,随着公司H 股上市及海外客户的持续拓展,海外长期空间有望加速打开。 盈利预测及估值鉴于公司于参与长春百克生物A 股IPO 战略配售投资收益的不确定性,我们维持2021年盈利预测。预计2021-2023年公司EPS 分别为1.72、2.16、2.88元, 按2021年8月9日收盘价对应2021年91倍PE,2022年72倍PE。参考可比公司估值及行业地位,维持“买入”评级。 风险提示短期订单执行的波动性风险,大额合同增加带来的应收账款控制不当的风险。
昭衍新药 计算机行业 2021-08-12 150.01 -- -- 158.98 5.98%
182.02 21.34%
详细
事件: 公司发布 2021年半年度业绩预增公告, 预计实现营收 5.15-5.54亿元(+29.5%~39.5% YOY) , 归母净利润 1.49-1.58亿元(+97.2%~+109.1% YOY) ,扣非归母净利润 1.25-1.34亿元(+95.0%~+109.1% YOY) 。 剔除汇兑损失及投资收益, Q2单季度内生增长超预期。 2021H1,公司港股募集资金带来的汇兑损失约人民币 4,871.17万元(其中 Q1汇兑收益 5,788.72万元,Q2汇兑损失 1.07亿元) ,政府补助 1,972万元(接近去年同期的 1,161万元) ; 2021年 6月,因对百克生物的股权投资,公司确认公允价值变动收益 5,298.00万元。根据我们的计算, 剔除汇兑损失及投资收益后, 2021Q1归母净利润同比+85%,扣非净利润同比+46%; 2021Q2,归母净利润同比+94%~+110%,扣非净利润同比+110%~128%,显示 Q2单季度内生增长超预期。 承接订单高增长+产能释放,主营业务有望持续高增长。 订单方面, 2021H1公司承接订单持续高增长, 国内安评订单执行和完成情况均高于去年同期,同时设施利用率进一步提升。产能方面, 报告期内公司稳步推进苏州产能扩建(包括动物房约 7,400平米、实验室约 1,500平米以及繁育设施约 9,000平米),并于2021年 6月启动昭衍(重庆)新药评价中心建设。 公司在手订单和产能释放节奏匹配,主营业务有望持续高增长。 业务延伸+海外拓展,打开中长期天花板。 (1)业务延伸: 临床 CRO 方面, 公司共建临床中心承接多项创新药 I/II 期项目, 2021H1临床试验基地建设继续推进; 模式动物研究方面, 公司已创建多个基因编辑小鼠模型, 已建立稳定的猪、犬相关大动物研究技术平台,梧州昭衍非人灵长类基地计划在 2021年下半年将养殖区设施竣工投产。 (2) 海外拓展: 公司去年收购 Biomere, 2020年实现国内公司签订海外订单 7800万(+85% YOY), Biomere 签订订单约 1.6亿元(+15% YOY)。 我们认为未来 Biomere 与母公司协同将进一步加强,公司国际化战略将持续推进。 盈利预测、估值与评级: 公司作为国内安评行业龙头, 聚焦于生物药安全性评价,在手订单充足、产能建设稳步推进,业绩将保持较快增长,我们暂维持 21-23年归母净利润为 4.15/5.48/7.09亿元, 分别同比增长 32%/32%/29%, 现价对应 21-23年 PE 为 136/103/80倍, 维持“买入”评级。 风险提示: 新产能进度不及预期;收购整合不及预期;竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/12 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名