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刘璐

海通证券

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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
莱克电气 家用电器行业 2019-11-01 22.21 -- -- 23.50 5.81%
26.17 17.83%
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公司发布19年三季报,收入同比下滑1%,归母净利同比增长13%。公司19年前三季度实现营业收入42.12亿元,同比下滑1.19%,实现归母净利3.82亿元,同比增长12.98%,其中公司19Q3实现营业收入14.17亿元,同比下滑1.61%,实现归母净利1.47亿元,同比增长9.31%。 19Q3收入略有下滑,继续加大研发投入,人民币贬值增厚净利润。公司Q3收入略下滑1.19%,我们估计公司外销表现不佳,公司2019年上半年外销收入占63%左右,出口占比较大且有一定比例出口美国,我们认为美国加征关税对公司短期有一定影响。受益于人民币汇率贬值,公司19年前三季度毛利率同比提升2.05pct至26.33%。公司持续进行品牌宣传,19年前三季度销售费用率为6.38%,精细化管理使得管理费用率下降0.5pct至3.29%,公司积极加大新品研发投入,19年前三季度研发费用率同比提升1.4pct至5.49%,财务费用方面,由于今年人民币贬值幅度较大,公司19前三季度取得财务费用-6590万元增厚公司净利润。 以自有资金投资设立泰国子公司应对贸易风险。公司以总投资额1400万美元的自有资金投资设立泰国子公司,一方面,海外建厂可以落实国际化战略挖掘市场空间,另外一方面有助于公司应对未来的贸易风险。公司通过在越南和泰国投资建厂,中报预计首期项目将于19年10月底开始生产产品,我们认为公司在东南亚设厂后有望规避关税的负面影响。 围绕电机拓展家居及个护类小家电产品,内销多品牌多品类布局,全渠道共同发展。公司实施“LEXY莱克”、“Bewinch碧云泉”、“Jimmy莱克吉米”多品牌战略,围绕无刷电机持续拓展家居及个护小家电品类。渠道推广方面,公司与苏宁、国美等全国连锁企业及高端百货、购物中心建立紧密合作关系。此外公司通过网络购物、电视购物等新兴渠道进入零售市场,并自建渠道,大力发展专卖店,同时大力发展自主品牌和B2B业务,不断拓展内销市场。 盈利预测与投资建议。长期来看,我们看好无线吸尘器对传统吸尘器的替代以及公司新品类的拓展,我们认为公司未来内销占比有望进一步提升,带动公司盈利水平走高及提升外汇风险抵抗能力。我们预计公司2019-2021年实现EPS1.28元、1.44元、1.63元,同比增长21%、13%、13%,目前收盘价对应公司19年PE为17倍,参考可比公司,给予公司19年20-25倍PE估值,对应合理价值区间为25.6-32元。“优于大市”评级。 风险提示。人民币汇率及关税影响公司短期业绩。
老板电器 家用电器行业 2019-10-31 30.08 -- -- 33.50 11.37%
36.50 21.34%
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事件:公司发布2019年三季报,单季度营收规模增长10.56%,归母净利润增长18.20%。公司发布2019年三季报,实现营收56.25亿元,同比增长4.29%,实现归母净利润10.86亿元,同比增长7.31%。其中19Q3实现营业收入20.98亿元,同比增长10.56%,实现归母净利润4.15亿元,同比增长18.20%,Q3收入端及利润端增速较Q2均有显著改善,公司预计2019年全年归母净利润增长为2%-10%。 毛利率改善显著,整体盈利能力提升。单季度看公司19Q3毛利率达55.69%,同比提升2.62pct,费用端方面,Q3公司销售费用率同比下降0.94pct,达27.02%,管理费用率同比下降0.19pct,达3.20%,财务费用率同比提升0.20pct,达-1.43%,致最终净利率同比提升1.28pct,达19.80%,Q3整体盈利能力提升。 工程渠道继续发力,排查量达峰值水平。进入19Q3自8月初起,受益于工程业务提升以及零售渠道线上备货及线下补货,公司生产排单量逐步提升,吸油烟机生产排单量达到峰值水平。依据公司半年报引援奥维云数据,“老板”品牌地产精装份额达37.8%,稳居行业第一,公司高端品牌属性显著,团队服务能力优异,与地产商继续加深战略合作。 投资建议与盈利预测。我们认为在地产后周期产业开始回暖预期之下,作为厨电龙头公司业绩拐点亦有望临近,同时公司受益于自身工程渠道的优势,收入端继续扩张同时,整体市场份额亦有望提升。产能方面,公司茅山智能制造基地二期目前正在建设中,建成后整体智能化水平将进一步提升,产能方面继续优先布局。我们预计公司19-21年EPS分别为1.69元,1.87元以及2.07元,同比增长8.6%,11.2%及10.6%,给予公司19年15-18xPE,对应合理价值区间为25.35-30.42元,维持“优于大市”评级。 风险提示。零售端需求疲软,渠道下沉不及预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名