金融事业部 搜狐证券 |独家推出
范云浩

安信证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 登记编号:S1450521120007。曾就职于方正证券股份有限公司、华安证券股份有限公司。...>>

20日
短线
33.33%
(--)
60日
中线
0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金雷股份 机械行业 2022-06-21 41.00 51.40 15.35% 51.30 25.12% -- 51.30 25.12% -- 详细
全球风机锻造主轴龙头,高成长高盈利兼备。 金雷股份是全球风机锻造主轴龙头企业,亦是国内上市企业中业务最为纯粹的风机主轴供应商。 2021年公司实现营业收入 16.51亿元,其中风机主轴业务收入15.08亿元,全球市占率约 26%,下游客户涵盖多数全球主流风机制造商。2011-2021,公司收入端 CAGR 达 18.11%,利润端 CAGR 达 28.36%,2021年公司销售毛利率 39.15%,销售净利率 30.07%, 原材料成本上涨背景下, 在众多风机零部件企业中出类拔萃,同时公司经营稳健, 内生造血能力强, 2021年资产负债率仅 9.07%,公司财务表现亮眼,整体呈现“高成长、高盈利、低负债”特征。 战略聚焦、 产品性能、 技术创新、 成本领先多维度构筑竞争优势。 战略聚焦: 公司成立 16年以来始终致力于风机主轴的研发、生产与销售,不断在市场中打磨产品以实现渐进式发展,积跬步以至千里。 产品优质:凭借过硬的产品质量,近乎为 0的故障率而成功打入美国 GE、丹麦维斯塔斯、远景能源等全球一流风机整机制造商,客户粘性强。 技术创新: 业内率先采用轴身空心锻工艺替代实心锻, 提升成品性能的同时减少原材料浪费。 成本领先: 原材料钢锭实现自供降低直接材料成本占比, 下脚料回收加强原材料利用效率,全流程工艺优化进行全方位成本控制, 2020年公司毛利率同比提升 15.6pct,净利率同比提升 17.11pct,降本成效显著。 风机大型化趋势下,公司积极布局铸件产能迎战新局。 8MW 以上风机机型,由于锻压机设备价格过高,出于性价比考虑,锻件主轴或将逐步被铸造主轴所替代。当前铸造主轴市场竞争分散,格局未定,且环保趋严背景下新增铸件产能受到严格限制,率先扩产将获得明显先发优势,公司 40万吨铸件产能已开工建设,一期预计 2023年投产,且公司有望借助锻件时期积累的客户资源与市场口碑顺利实现过渡,同时开拓其他精密轴类, 积极寻找其他高端装备制造项目机会,未来发展前景可期。 投资建议: 预计 2022-2024年,公司分别实现营业收入 21.09、27.08、 36.58亿元,分别同比增长 27.7%、 28.4%、 35.0%,归母净利润 5.49、 6.72、 9.00亿元,分别同比增长 10.5%、 22.6%、 33.9%,对应 PE 18.8、 15.4、 11.5X。给予“买入-A”评级, 6个月目标价51.4元,相当于 2023年 20倍市盈率。 风险提示: 下游风电行业景气度下行,风电装机不及预期;铸造主轴市场开拓不及预期;市场竞争加剧影响公司盈利能力;原材料成本持续上行盈利能力承压;产能释放不及预期。
迈为股份 机械行业 2022-04-13 297.79 380.03 -- 351.08 17.90%
509.39 71.06% -- 详细
事件: 迈为股份官微公告,近期,经 ISFH 测试,迈为股份采用低铟含量的 TCO 工艺结合银包铜栅线,在全尺寸(M6, 274.5cm2)单晶硅异质结电池上获得了 25.62%的光电转换效率。 核心观点: 采用全新低铟、低银工艺显著降低 HJT 电池片耗材成本,若产业化进程顺利,则对 HJT 尽早成为下一代主流电池片技术产生重大贡献。 迈为股份积极推动 HJT 全产业链生态建设,除在整线设备性能方面持续提升,此次 AZO 替代背光面 ITO 及银包铜技术在实验室的应用,更是在材料端相配合的积极改进。迈为股份对于 HJT 底层技术的全方位理解,在未来的市场竞争中,其定位不仅是设备供应商,更是成套工艺解决方案提供商。 在深度参与产业链生态建设的过程中,迈为贴近制造做研发,其竞争优势愈发巩固。 低铟和低银两项工艺显著降低制造成本, HJT 电池有望凭此同 PERC实现非硅成本基本持平。 公司官微提到, 低铟含量解决方案使得铟单片用量较原有基础降低了 50%,叠加设备降铟方案,合计可降低 70%; 银包铜栅线的应用则降低银耗量 55%。 根据 Solarzoom 的测算, 截至2020年 8月, HJT 和 PERC 电池的单 w 非硅成本分别是 0.42、 0.25元/w。 根据王文静主任《HJT 电池技术发展现状及成本分析》中对 HJT电池非硅成本的拆分,银浆、靶材、气体、化学品、网版占比分别为59%、 14%、 10%、 10%、 7%。由此我们推算,铟用量降低 70%对应降低靶材成本 0.041元/w(0.42*14%*70%),银耗量降低 55%对应降低银浆成本 0.136元/w(0.42*59%*55%),合计降低非硅成本约 0.177元/w。 因此, 测算得知, 低铟&低银工艺的应用可将 HJT 电池非硅成本由 0.42元/w 降至 0.24元/w,实现对 PERC 非硅成本的相对优势。 投资建议: 我们预计公司 2022年-2024年的收入规模分别为 43.2、62.0、 89.0亿元,同比增速分别为 39.4%、 43.7%、 43.5%,净利润分别为 8.56、 12.58、 17.92亿元,同比增速分别为 33.2%、 46.9%、42.4%,对应 PE 分别为 60、 41、 29倍;维持“买入-A” 的投资评级,6个月目标价为 610元,相当于 2024年的 37倍动态市盈率。 风险提示: 下游新增装机不及预期; HJT 商业化进展不及预期; 设备行业竞争加剧。
青鸟消防 电子元器件行业 2022-01-14 46.13 44.05 63.39% 51.67 12.01%
51.67 12.01%
详细
事件:青鸟发布业绩预告,2021年,预计收入37~42亿,同比增长46.6%~66.4%,归母净利润4.85~5.55亿,同比增长12.8%~29.1%;单四季度,预计收入11.24~16.24亿,同比增长33%~92%,归母净利润1.1~1.8亿,同比增长2.8%~68%。 核心观点:业绩表现超预期。此前我们预计公司2021年收入约36亿,归母净利润约4.5亿。超预期的原因主要集中在收入端,包括国际化战略推进和新业务持续放量。展望2022年,一方面,降本增效、精细化内控等多项措施并举下,利润率拐点显现;另一方面,随着管理政策、产品研发的相继落地,储能消防有望迎来发展元年,贡献新的业绩增量,维持“买入-A”评级。 分业务来看,公司已形成四大业务板块架构,共同促进业绩增长:(11)通用消防平稳增长,国际化布局促进业务规模持续扩大。2021年,公司实现国内市场市占率提升的同时,稳步推进国际化战略,完成对法国Finsecur的收购整合,实现了加拿大、法国、西班牙、美国的海外市场覆盖。 (22)应急疏散业务实现爆发式扩张,同比增长超200%。公司已完成多品牌布局,包括青鸟主品牌、左向、中科知创。根据公司公告,2020年,公司应急疏散实现收入1.8亿,据此我们判断,2021年,该板块收入体量有望达到5.4亿。 (33)工业领域实现从00到到11突破,储能消防有望成为新业绩增长点。 2021年,公司大力完善工业产品体系与渠道建设,成功中标多个工业消防项目。目前,公司形成大工业消防电子的产业布局,包括:①传统工业行业(钢铁、石油石化、冶金等);②泛工业行业(轨道交通、隧道等);③新兴领域(如储能电站、分布式光伏项目等)。泛工业和新兴领域在项目价值量及产业成长性上均优于传统工业行业,尤其是储能产业,随着下游项目的加速落地,同时火灾管理政策的加码倒逼产业需求升级,2022有望成为储能消防元年,为公司带来新的收入增长点。 (44)在智慧消防领域,公司覆盖全国多地的多个智慧消防解决方案项目落地。公司紧跟行业消安物一体化趋势,在2021年内完成了贵州银行、胜利油田中心医院、北京潭柘寺等项目的建设,实现智慧消防平台的配套应用。 展望222022年,公司收入持续增长,并有望迎来盈利拐点:①通用领域由于新增、存量市场共存,具备较强结构性增长动力;同时公司布局应急疏散板块、积极进军工业消防及家用消防领域,在政策东风下,仍处于规模快速扩张期。②利润端:毛利率方面,考虑到竞争格局和产品结构的优化,叠加“朱鹮”芯片降本效应,公司毛利率有望稳定在40%左右;净利率方面,新业务布局前期投入(产品、团队、渠道)基本完成,未来精细化内控提高人均能效,预计销售费用率呈下降趋势,股权激励费用摊销已完成约67%,管理费用率压力缓解,有望降低约1pct,综合来看,预计2022年公司净利率有望超过14%,同比提升约1pct。 :投资建议:我们预计,公司2021-2023年营业收入分别为37.72、50.72、66.85亿元,同比增速分别为49.4%、34.5%、31.8%,归母净利润分别为5.01、7.24、10.22亿元,同比增速分别为16.4%、44.6%、41.1%。EPS分别为1.44、2.08、2.93元,对应PE分别为32、22、16倍。维持“买入-A”评级,6个月目标价62.36元。 风险提示:市场竞争加剧;应急疏散市场扩容不及预期;工业领域业务拓展不及预期;回款不及预期导致坏账增加;大股东经营不善拖累上市公司。
中微公司 2021-10-29 145.94 -- -- 180.66 23.79%
180.66 23.79%
详细
事件:2021年10月 27日,公司发布三季报业绩,前三季度公司实现营业收入20.73亿元,同比增长40.40%;实现归母净利润5.42亿元,同比增长95.66%;实现扣非归母净利润1.65亿元,同比增长462.69%。单Q3,实现营收7.34亿元,同比增长47.45%;实现归母净利润1.45亿元,同比增速-8.02%;实现扣非归母净利润1.03亿元,同比增长220.61%。 业绩符合预期,2021新签订单翻倍增长公司前三季度实现营收20.73亿元,同比增长40.40%,其中专用设备实现营收16.56亿元,占比79.88%。专用设备分种类来看:1)刻蚀设备:收入13.52亿元,同比增长99.01%,毛利率43.97%,刻蚀设备高增长与高毛利主要得益于:半导体设备市场发展与公司在等离子刻蚀设备领域产品竞争优势显著。2)MOCVD 设备:收入3.04亿元,同比下降24.27%,收入下滑主要系照明LED 市场趋于饱和,行业需求下滑,同时本年新签署的Mini-LED MOCVD 设备规模订单尚未发货;但该业务毛利率达32.21%,较去年同期大幅提升,预期随着Mini-LED、Micro-LED、功率器件以及深紫外LED 等产品应用,有望刺激MOCVD 设备需求。从订单来看,2021年1-9月公司新签订单金额达35.2亿元,同比增长110%。 毛利率提升明显,拉动利润端高速增长公司前三季度销售毛利率42.68%,同比增长7.9pct,主要系刻蚀设备、MOCVD 等产品毛利率均有所提升;销售净利率26.13,同比增长7.37pct;扣非后销售净利率7.96%,同比增长11.04pct。 公司前三季度归母净利润5.42亿元,同比增长95.66%,归母净利润增速超过营收增速,主要系毛利率大幅提升,拉动利润端高速增长。单Q3,公司归母净利润1.45亿元,同比增速-8.02%,主要系间接持有中芯国际股票下跌所致。公司前三季度扣非后归母净利润为1.65亿元,较去年同期增长2.10亿元。 大陆晶圆厂产能快速扩充,国产设备加速进场“缺芯潮”背景下,全球晶圆厂不断扩充产能、新建产线当下正处于半导体设备“move in”的高峰期。根据SEMI 预测,2021年全球半导体制造商将启动建置19座晶圆厂,2022年另建10座,以满足市场对芯片不断增加的要求,这29座晶圆厂设备支出预计将超1400亿美元。根据ICInsights 预计2022年中国大陆晶圆厂产能将达410万片/月,占全球产能17.15%。根据招标网数据显示,8月以来中芯国际、华虹半导体、长江存储等新增多项设备招标,在供应链安全带来的国产化浪潮中,国产半导体设备加速入场,步入黄金发展期。 投资建议2021-2023年,公司归母净利润分别为6.03亿、8.21亿、11.65亿,同比增速分别为22.6%、36.1%、41.9%,公司EPS 分别为0.98/1.33/1.89元,对应PE 153.80/112.99/79.64X。维持“买入”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业不确定性。
北方华创 电子元器件行业 2021-09-01 351.02 -- -- 403.00 14.81%
452.78 28.99%
详细
事件:2021年8月30日,公司发布2021年中报,上半年实现营收36.08亿元,同比增长65.75%;归母净利润3.10亿元,同比增长68.60%;扣非归母净利润2.25亿元,同比增长127.62%。单看Q2,公司实现营收21.85亿元,同比增长76.34%;归母净利润2.37亿元,同比增长50.67%;扣非归母净利润1.93亿元,同比增长72.44%。 收入端持续高增长,各产品线下游需求旺盛上半年公司实现营业收入36.08亿元,其中电子元件业务板块实现营收7.73亿元,yoy+75.40%;电子工艺装备业务板块实现营收28.26亿元,yoy+63.79%。子公司七星华创(主营电子元器件)实现营收7.73亿元,yoy+75.28%,净利润2.79亿元,yoy+125%,主要受益于精密仪器仪表、自动控制等领域需求旺盛。子公司北方真空技术(主营真空设备)实现营收3.30亿元,yoy-22.17%;净利润0.35,yoy-28.57%,主要受益于在“碳达峰、碳中和”目标指引下,光伏行业投资增长,新型显示等泛半导体产线投资需求增长,真空设备持续增长(转销节奏原因部分订单收入延迟确认未反映在中报中,预计全年维持平稳增长)。子公司北方微电子(主营半导体设备)实现营收24.95亿元,yoy+90.75%;净利润0.67亿元,yoy+36.73%,主要受益于5G应用、汽车电子等需求拉动了第三代半导体产线投资快速增长,以及下游客户对国产设备认证意愿增强,公司刻蚀、薄膜设备等产品市场导入节奏加快,已在集成电路领域主流生产线实现批量销售。公司合同负债47.42亿元,比去年年末增长55.63%,创历史新高,预示公司全年营收维持高增长。 研发投入大幅增厚,定增加码半导体设备产业化公司不断加大研发投入,加深技术护城河。上半年公司研发投入14.97亿元,同比增加308.11%;占营收比重41.48%,同比增加24.63pct,主要系研发材料及人工投入增加。截至目前,公司IPO募投项目高端集成电路装备研发及产业化项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目陆续落地,既增强公司研发实力,同时进行产能扩张,有助于扩大客户覆盖面。8月24日,公司收到证监会关于公司非公开发行股票的核准批复,预期随着半导体装备产业化基地扩产项目(四期)、高端半导体装备研发项目与高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)实施后,将进一步增强公司研发和产业化能力,有助于公司长远发展。投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高我们认为,投资北方华创:①从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子版块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司PS(TTM)上沿为25X,下沿为10X,随着公司收入增速的提升,PS有进一步拔升的趋势,坚定看好公司长远发展。 投资建议2021-2023年,公司营业收入分别为85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为49.2%、42.3%、59.2%,公司EPS分别为1.61/2.30/3.65元,对应PS20.53/15.77/12.08X,对应PE217.60/152.94/96.09X。维持“买入”评级。 风险提示下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧,全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
中际联合 机械行业 2021-08-26 67.28 -- -- 92.40 36.48%
129.92 93.10%
详细
事件:2021年上半年,公司收入 3.86亿,yoy+31.31%;归母净利润 1.23亿,yoy+28.15%。单看 Q2,收入 2.31亿元,yoy+7.7%;归母净利润 0.73亿,yoy-0.16%。 核心观点:业绩略超预期,高于此前预告增速 15%-25%。单 Q2业绩出现微幅下滑,主要系去年疫情后订单集中交付带来的高基数影响,盈利水平继续保持高位(毛利率 58%,净利率 32%),展望未来,我们判断一方面下游风机制造商盈利大幅修复,资本开支意愿加强,一方面陆上风机大型化与海上风电快速发展,专用高空安全设备需求加大。公司盈利性与成长性兼具,业绩弹性大:利基性、定制化、高附加、高回报的产品属性决定高盈利,量价齐升与多元化决定高成长。维持“买入”评级。 公司业绩持续高增长,提前储备原材料及人员扩张导致经营性净现金流出现下滑公司上半年收入 3.86亿,同比+31%,归母净利润 1.23亿,同比 28.15%,公司业绩增速略低于收入增速,主要系公司成本及期间费用上升所致,2021年上半年,公司期间费用率 25.86%,同比增长 0.96pct;其中,销售费用率 14.79%,同比降低 1.58pct;管理费用率 5.40%,同比增加 0.12pct; 研发费用率 6.29%,同比增加 1.81pct;财务费用率-0.62%,同比增加0.61%,主要系人民币与美元汇率波动导致的汇兑损失增加所致。 上半年,经营活动净现金流 3999万元,同比下滑 40.65%,主要系:一方面,原材料涨价背景下,公司积极应对,提前备货,截至 2021年 6月 30日,公司原材料账面价值 4589万元,创新高;另一方面,公司上半年业务扩展,引进研发、管理等条线人才,员工人数增加,职工薪酬所支付的现金增加所致。 盈利水平在受到多重因素影响下,仍保持高位2021年上半年,毛利率 58.17%,同比降低 0.79pct;净利率 31.91%,同比降低 1.03pct,尽管利润率水平出现小幅下滑,但整体盈利水平仍处于高位。我们认为利润率的波动,一方面系上半年原材料涨价,及市场竞争背景下,公司产品价格可能小幅调降影响,但公司上市后,生产规模扩大,规模效应显现,有望对冲部分原材料涨价负面影响;一方面是市场结构的影响,2020年上半年由于国内疫情,公司积极开拓海外市场,海外市场占比高,利润率较高,而 2021年公司重心在国内,国内市场占比提升带来的市场结构影响所致。 展望后市,下游行业景气上行,公司后续催化充足投资建议2021-2023年,公司归母净利润分别为 2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为 42.2%、29.5%、20.8%,公司 EPS 分别为 2.39/3.10/3.74元,对应 PE 29.17/22.53/18.64X。维持“买入”评级。 风险提示下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期
北方华创 电子元器件行业 2021-07-08 280.91 -- -- 432.00 53.79%
432.00 53.79%
详细
投资属性上讲,行业发展阶段决定投资属性。 国内半导体产业的发展次序与海外“一代设备、一代工艺、一代产品”的历史性规律相反。本土设计企业率先壮大,愿意来国内自主晶圆厂流片,本土晶圆厂获得订单逐步壮大后,才有机会扶持本土的设备与材料企业。从国产替代的角度而言,越接近上游,则其发展压制性因素越多。北方华创作为国内半导体设备的代表性企业,其明显的利润端拐点尚未显现,因而不能用一般“价值投资”理念全面衡量其投资价值。我们认为,“海外对标研究”与“产业趋势研究”可作为公司中长期目标市值之“矢”,“行业景气度”及“国产替代进程”可作为把握公司投资节奏之“锚”。 估值逻辑上讲,产业地位与高成长性决定高估值,北方华创高估值具有合理性:①半导体设备是整个半导体产业发展基石,其自主可控关乎整个电子信息产业安全,具有极大的产业附加值及保障效应;②下游半导体制造产能转移叠加设备国产替代,国内半导体设备处于高速发展的黄金期;③半导体设备属于弹性极高的专用设备,从下游晶圆厂历年资本开支的金额及营收占比来看,远高于光伏、锂电等当前高景气制造业。④从国产替代角度而言,结合不同半导体产业环节匹配不同估值方法,相较于利润端,关注其收入增长更能反应半导体设备国产化进程,即在下游国内自主晶圆厂放量情况。 投资策略上讲,公司中长期天花板还远远未到,未来或在震荡过程中不断迈向新高。①投资北方华创,从行业β层面,要首先把握整个半导体产业未来巨大的成长性,以及晶圆代工厂产能转移及存储器扩产为半导体设备国产化带来的历史性机遇。从公司自身α层面,重视公司平台化的业务布局、强大的股东背景与产业资源、及日益提升的产品力。②把握半导体整体性板块性机会,半导体设备子板块单独出现独立行情的情况较少,北方华创股价的历史表现与半导体板块趋势基本吻合,但优于半导体指数。③自2019年公司行情启动以来,公司 PS(TTM)上沿为 25X,下沿为 10X,随着公司收入增速的提升,PS 有进一步拔升的趋势。从公司股价历史表现来看,PS(TTM)如触及 25X,则短期股价或有下行风险,若 PS(TTM)低于 15X 以下,或是大举进攻之良机。 投资建议:2021-2023年,公司营业收入分别为 85.90、111.81、145.90亿,同比增速分别为 41.8%、30.2%、30.5%;公司归母净利润分别为 8.01亿、11.40亿、18.14亿,同比增速分别为 49.2%、42.3%、59.2%,公司 EPS 分别为 1.61/2.30/3.65元 , 对 应 PS 16.70/12.83/9.84X , 对 应 PE179.14/125.91/79.11X。维持“买入”评级。 风险提示:下游晶圆厂资本开支不及预期,行业竞争加剧、全球贸易摩擦深化带来半导体全产业链不确定性。
中际联合 机械行业 2021-07-07 50.08 -- -- 68.79 37.36%
92.40 84.50%
详细
中际联合(3S Lift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段,公司业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。从产品属性上讲,公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算,目前公司产品覆盖的市场空间约33亿(其中,高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿)。展望中长期,公司将形成“安全升降设备+防护设备+安全服务”三位一体的业务布局,“国内+海外”齐头并进的市场布局,“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等业务多点开花的行业布局。 公司具有难以复制的竞争优势,具体体现在:①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;②始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中;③重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险。 公司成长性与稳定性兼备。①下游主赛道风电行业未来发展确定性强。风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间;②高空安全作业升降设备渐成行业标配。除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入(根据我们的测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月),逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间;③公司成长性与外延拓展性充足。从新增市场到存量市场、从设备到服务、从国内市场到海外市场、从风电到其他领域,公司成长性与外延拓展性充足。 投资建议:预计2021-2023年,公司归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE 22/17/14X。维持“买入”评级。 风险提示:下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期。
迈为股份 机械行业 2021-07-05 435.64 -- -- 653.94 50.11%
804.68 84.71%
详细
事件:7月1日,公司发布2021年半年度业绩预告,预计实现归母净利润2.3-2.7亿元,同比增长21.52%-42.65%;扣非后净利润预计实现2.21-2.63亿元,同比增长52.68%-81.70%。 核心观点:业绩符合预期。公司业绩高增长主要得益于丝印设备销量的稳步提升,这意味着Perc仍是下游电池片扩产主流选择,HJT处于技术观望期。然而,由于HJT转换效率成果频繁落地,叠加降本路径清晰,HJT商业化趋势不断明朗,是2021上半年催化公司股价上涨的核心因素,展望下半年,产业链供给矛盾缓解,有利于设备订单落地;中长期来看,产业链景气度向上趋势不改,维持公司“买入”评级。 收入主要来源仍是丝网印刷,HJT设备处于小批量供货阶段 Perc丝网印刷设备销量提升贡献了2021上半年公司业绩的高增长。从目前公司已确认收入的订单来看,Perc仍是下游扩产主力,这意味着面对下一代新技术(Topcon/HJT),部分市场跟随者仍处于观望状态。整体看2021年,我们预计光伏电池片环节仍将是Perc/Topcon/HJT多技术路线并行,Perc仍处于生命周期的末期,Topcon有望成为过渡性技术,而随着越来越多的HJT电池片投资规划在未来逐步落地,HJT渗透率有望加速突破。 上半年公司股价上行的核心因素仍是HJT商业化趋势明朗带来的催化 HJT商业化趋势越发明朗:①从HJT转换效率来看,2021年以来技术进步成果频繁落地。1月,晋能M6尺寸HJT量产线电池效率达到24.7%;2月,东方日升宣布HJT量产效率24.55%;3月,通威合肥中试线平均效率达到24.3%,最高达到25.18%;4月,隆基商业化尺寸HJT实验室效率达到创纪录的25.26%;6月,华晟量产线历时三个月最高效率突破25%。②从HJT降本角度看,降本路径清晰。设备方面,根据2020年8月华晟500MW HJT招标价格,推算单GW整线约5.2亿元;根据金刚玻璃1.2GW异质结电池&组件投资公告,8.3亿总投资中设备约需6.2亿,剔除组件0.7亿/GW投资,单GW HJT设备投资额已降至4.4亿。硅片方面,N型相对P型存在10%溢价,未来随着薄型化发展和规模化效应,硅片溢价有望消失。银浆方面,日本新一代低温银奖含银量已降至50%以下,同时国内银浆品牌快速崛起,推动低温银浆国产化,HJT生产成本下降趋势明显。目前银铜浆料的产品开发也在顺利进行,华晟预计采用的“SMBB+半片+银铜浆料”技术组合,将在2022年追平PERC成本。③从下游扩产角度,新老玩家试水HJT,将促进产业链技术进步。4月,华晟预计年内启动二期2GW HJT电池线建设;5月,爱康泰兴基地6GW HJT电池项目开工,通威金堂1GW设备搬入,计划7月底投产;6月,中建材、金刚玻璃分别公告,拟投资5GW 、1.2GW HJT电池项目。 供应链矛盾缓解,构成更多实质性利好。 全年光伏电池片扩产仍需观望。一是HJT仍处于技术观望期,对于老玩家来说,Perc时代累积产能较多,转向颠覆性HJT技术,重置成本较高,Perc延伸技术或将是另一个选择;对于新玩家来说,HJT颠覆性技术带来差异化竞争的手段,因此布局HJT更为主动。二是供应链矛盾压制景气度。2020年下半年以来,硅料、玻璃和EVA胶膜等部分光伏组件原辅材料环节出现涨价潮,产业链整体产能利用率走低。近期硅料价格趋于稳定,市场预计硅料新建产能将在21Q4-22Q4期间集中释放,我们认为,供给矛盾缓解确定性强,有助于设备企业订单落地;长期角度看,产业链景气度向上趋势不改,2022年HJT扩产有望超预期。 投资建议 分情景讨论HJT未来渗透率情况,中性预期下,我们预测2023年,HJT电池渗透率达30%,对应HJT设备新增规模124亿元,综合考虑PERC技术延伸及硅片大尺寸化及自动化升级带来的价值增量,测算公司2021-2023年收入分别为38.5/52.4/64.8亿元,归母净利润分别为6.31/8.91/10.96亿元,对应PE为75/53/43,高增长确定性强,维持“买入”评级。 风险提示 下游新增装机不及预期,异质结扩产不及预期,设备行业竞争加剧。
中际联合 机械行业 2021-06-29 53.23 -- -- 55.98 5.17%
92.40 73.59%
详细
中际联合(3SLift)是国内领先的高空安全作业设备和服务解决方案提供商。现阶段,公司业务主要聚焦于风电领域,核心业务是高空安全升降设备(占67%)和防护设备(占31%),收入占比合计超过98%。升降设备具体产品包括塔筒升降机、免爬器、助爬器等,产品之间具有迭代性;防护设备包括爬梯、救生缓降器、防坠落系统等,种类较多,且更换较快,具有耗材属性。从产品属性上讲,公司从事的高空安全作业设备是具有定制化属性的“利基”产品。经过我们测算,目前公司产品覆盖的市场空间约33亿(其中,高空安全升降设备市场20亿,高空安全防护设备市场10亿,海上吊机市场2-3亿)。2012-2020年,公司营收由0.57亿增长至6.81亿,CAGR为36.22%,归母净利润由0.13亿增长至1.85亿,CAGR为39.78%,业绩成长性很高。2018-2020年,公司销售毛利率分别为54.89%、55.81%、57.43%,销售净利率为26.24%、26.30%、27.18%,盈利能力很强。 亮眼财务数据的背后是公司难以复制的竞争优势,具体体现在:①基于风电行业特殊工况持续深耕,日积月累的“Know-How”,赢在专注;②重视研发,在人才、激励、研发等方面多管齐下,产品力一直在行业处于领先位置,持续推陈出新,避免单一产品需求下滑的波动风险;③始终将“安全可靠”作为企业发展的生命线,深入公司文化的精髓之中。 公司成长性与稳定性兼备。①下游主赛道风电行业未来发展确定性强,风电行业作为朝阳行业,在全球范围内仍具有广阔发展空间;②除了改善工作安全性与体验感,安装高空安全升降设备能大大提升工作效率,经济效益凸显,主机厂与运营商有意愿主动投入(根据我们的测算,安装免爬器,投资回收期约9个月;安装塔筒升降机,投资回收期约14个月),逐渐成为行业标配,新增市场与存量市场均具有较大发展空间;③公司成长性与外延拓展性充足,具体体现在:(1)从新增市场到存量市场::我们测算的结果显示,仅就高空安全升降设备而言(不包含防护设备),2021-2025年新增市场规模分别为9.3/8.9/10.1/10.7/11.9亿元,存量市场规模分别为8.83/9.85/9.82/9.91/10.44亿元。升降设备新增+存量全球市场规模合计年均接近20亿,新增市场渗透率较高,存量市场渗透率持续提升。公司2020年高空升降设备收入4.54亿,按照20亿的市场规模来算,目前全球市占率水平22.7%。 (22)努力扩充产品品类,从设备到服务::一方面设备类产品不断推陈出新,给公司持续带来新的利润增长点;另一方面促使公司未来向“风电高空安全作业综合解决方案提供商”方向深化转型。目前公司升降设备+防护设备合计占比97.8%,高空安全作业服务收入1200多万,收入占比不到2%,而对比丹麦AvantiWindSystemsA/S设备与服务的收入占比是80%:20%,未来安全服务可拓展空间仍较大。(3)从国内市场到海外市场:随着公司品牌知名度与产品力不断提升,未来有望在北美、印度乃至欧洲等市场多点开花,我们测算,高空安全升降设备,2021-2025,国内市场空间(新增+存量)分别约为5.28/6.31/6.61/6.68/7.06亿元,海外市场空间分别约为12.86/12.42/13.33/13.88/15.24亿元。我们基于审慎原则,预计公司海外营收占比有望从2020年的11.59%提升至2023年20%左右。 海外市场产品价值量更高,利润率更高,未来海外收入占比的不断提升,对盈利水平也会带来正向贡献。 (4)立足风电,积极向其他应用领域拓展:未来有望以风电为基础,外延拓展,形成“风电+建筑+电网塔架+仓储+石化+民用应急逃生”等多点开花的行业布局,打开公司成长空间。 投资建议::2021-2023年,公司归母净利润分别为2.63亿、3.41亿、4.12亿,同比增速分别为42.2%、29.5%、20.8%,公司EPS分别为2.39/3.10/3.74元,对应PE22/17/14X。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:下游风电行业景气度下行;海外市场开拓受阻;市场竞争加剧;新产品研发不及预期。
迈为股份 机械行业 2021-04-29 322.03 -- -- 409.98 27.31%
598.99 86.00%
详细
事件:4月28日,公司发布2021年一季报,实现营业收入 6.32亿元,同比增长54.58%;归母净利润1.20亿元,同比增长85.06%;经营活动净现金流达1.10亿元。 核心观点:收入业绩符合预期。在成本优化、规模效应双重作用下,公司盈利能力进一步增强。在HJT 技术爆发前夕,公司率先完成整线产品布局,下游验证顺利,先发优势明显。公司逐步由单一的光伏电池片丝网印刷设备供应商成长为具备高效太阳能电池整线供应能力的平台型供应商转型,并向面板、半导体领域进军。华晟与通威披露的HJT 产线平均光电转换效率及良率均超市场预期,大幅强化市场信心,维持公司“买入”评级。 收入增长动力足,盈利能力进一步增强收入保持高增长,在手订单充裕奠基全年高增长趋势。2021一季度,公司延续多产品品类扩张优势,保持收入高增长趋势,整体看2021年,预计光伏电池片环节仍是Perc/Topcon/HJT 多技术路线并行,我们预计HJT 落地订单规模在10-20GW,公司依托丝印、激光、真空产品战略布局,收入稳定性较强,增长动力将主要来自于光伏激光以及HJT 装备。 从在手订单角度看,2021一季度,公司合同负债达到17.91亿,同比增长10.95%,创历史新高,后续发展动力充足。 毛、净利率企稳回升,盈利能力增强。2021一季度,公司销售毛利率38.21%,同比增加6.01pct,环比增加5.66pct,主要原因是:①成本下降,一方面凭借研发简化零部件,提高自制率,另一方面,供应链端需求国产替代。②规模化效应凸显,IPO 募投项目丝印设备产能已分阶段投放。费用率方面,2021一季度,期间费用率为16.56%,同比+1.67pct,其中销售、管理、研发、财务费用率分别为4.8%/5.2%/7.7%/-1.2%,分别同比-1.55/+1.87/+1.78/-0.43pct,管理费用增加系股权激励费用导致,研发费用增加系公司持续加大研发投入所致(研发人员增加)。销售净利率18.54%,同比增加3.21pct,环比增加0.07pct,自2020Q4以来,盈利能力明显改善。 HJT 量产效率提升超预期,降本进入实操阶段,扩产信心增强HJT 量产效率提升速度超预期。根据华晟HJT500MW 量产线,3月17日正式开始流片以来的数据,单日量产平均最高效率24.12%,最佳工艺批次平均效率24.44%,最高电池片效率达到24.72%,量产前提下效率迅速提升至24%以上,超市场预期。根据通威合肥HJT200MW 中试线数据,目前平均效率为24.3%,到今年年底,计划达到25%。 降本路径清晰,打破市场怀疑。根据Solarzoom 数据,HJT 生产成本约0.95-1元/W,PERC 约0.7元/W,成本溢价约2毛/W,设备折旧成本占比较小,主要来自硅片和浆料。随着浆料国产化和新一代低温银奖含银量进一步下降(降至50%以下),HJT 生产成本下降趋势明显。 华晟已完成产线功能验证(效率达标),后续开始量产验证并同步开始调整成本、良率,其采用的“SMBB+半片+银铜浆料”技术组合,预计2022年追平PERC 成本。 效率验证、降本可行,增强市场HJT 扩产信心。当前阶段,整个产业链由于硅料产能瓶颈、经销商囤货等情况,使得硅料涨价,产业链降本受阻,市场担忧2021年HJT 扩产放缓,我们认为,由于HJT 产品溢价几乎全来自成本(HJT 组件价格高于PERC 约2毛/W),意味着HJT成本追平PERC 时,将凭借效率、成本优势实现规模的爆发式增长。在HJT 发展确定性增强背景下,短期价格波动不应影响长期新技术布局节奏,维持2021年HJT 产能落地10-20GW 预判。 投资建议分情景讨论HJT 未来渗透率情况,中性预期下,我们预测2023年,HJT 电池渗透率达30%,对应HJT 设备新增规模124亿元,综合考虑PERC 技术延伸及硅片大尺寸化及自动化升级带来的价值增量,测算公司2021-2023年收入分别为38.5/52.4/64.8亿元,归母净利润分别为6.31/8.91/10.96亿元,对应PE 为53/38/31,高增长确定性强,维持“买入”评级。 风险提示下游新增装机不及预期,异质结扩产不及预期,设备行业竞争加剧。
杰克股份 机械行业 2021-04-29 32.96 -- -- 34.20 2.73%
33.86 2.73%
详细
事件: (1)公司公布 2020年年报,全年实现营业收入 35.21亿元,yoy-2.40%,实现归母净利润 3.14亿元,yoy+4.07%,经营活动现金流 9.14亿元,yoy+263.72%。Q4单季度实现销售收入 9.63亿元,yoy+39.10%,实现归母净利润 0.75亿元,yoy+54.11%。 (2)公司公布 2021Q1季报,Q1实现营业收入 17.52亿元,yoy+78.88%,实现归母净利润 1.39亿元,yoy+189.49%。 (3)公司发布 2021年经营目标,力争 2021年全年实现营业收入 70.60亿元,同比增长 100%,净利润 6.65亿元,同比增长 110.00%。 2020年全年业绩符合预期,前低后高印证缝机行业景气回暖2020年受新冠疫情影响,公司收入利润整体呈现前低后高的态势。 2020Q3,公司收入端拐点显现,Q3单季度实现营收 9.17亿元,利润 1.55亿元。2020年全年公司业绩增速转正,利润端拐点显现。Q4单季度实现销售收入 9.63亿元,归母净利润 0.75亿元,利润端环比下降明显主要系公司计提 VBM、MAICA 商誉减值损失 0.48亿元及投资净收益变动影响。 2020年公司综合毛利率有所下降,费用率控制得当稳住净利率2020全年,公司实现销售毛利率 25.17%,同比降低 3.88pct,主要系缝机、裁床&铺布机、自动化缝制设备等业务板块均出现逆市主动降价开展促销活动、细分产品结构调整、疫情期间产能利用率下滑、新收入准则下合同履约成本调整等因素影响。2020年公司实现销售净利率 8.96%,同比增加 0.49pct,主要系公司期间费用率得到良好控制,2020年期间费用率 17.34%,同比降低 0.87pct,同时交易性金融资产公允价值变动为公司带来一定正收益。 2021年一季报单季收入创历史新高,为全年高增长奠定基调2021Q1公司实现营业收入 17.52亿元,远超公司上一轮景气高点 2018Q3单季营收 11.76亿元,创单季营收历史新高。行业复苏之初,公司作为龙头已率先兑现收入,随着缝机行业复苏深化及海外疫情逐渐得以控制,全年营收业绩高增长确定性强。2021Q1公司实现净利润 1.39亿元,净利率约 7.93%,与上一轮景气上行周期单季 10%左右净利率具有一定差距。2021Q1公司销售毛利率 22.82%,与去年同期相比下降 3.46pct,主要受原材涨价、工人就地过年人工成本升高、国内需求旺盛导致收入区域结构发生变化(1季度国内收入占比约 70%,相较海外毛利率略低)等因素影响。与此同时,公司基于审慎原则计提部分信用减值损失及资产减值损失,一定程度拖累净利率。我们认为随着公司经营持续改善, 2021全年净利率有望恢复至 9%以上水平。 2021全年经营目标大超市场预期,彰显公司强烈发展信心公司发布2021年全年经营目标,全公司上下一心力争实现营业收入70.60亿元,同比增长 100%,净利润 6.65亿元,同比增长 110%。我们预计 2021年公司工业缝纫机收入有望超过 60亿元,裁床&铺布机收入有望超 6.5亿元,自动缝制业务有望超 3亿元,实现各业务条线多点开花,协同发展。日本重机公司公布 2021年业绩指引,全年力争实现营业收入 1000亿日元(折合人民币约 60亿元),实现归母净利润 31亿日元(折合人民币约 1.85亿元)。我们认为,2021年是杰克股份承前启后,迈向新高的关键一年,公司在行业底部提前进行产能准备并加大自动化生产线投入提高产品力降低产能瓶颈,在行业上行期集中释放扩大竞争优势,营收体量与盈利能力与日系龙头、国内外其他竞争对手的差距将进一步拉大,未来朝一家独大的竞争格局迈进。 投资建议预计公司 2021-23年归母净利润分别为 6.29、7.87、8.30亿元,同比增速分别为 100.4%、25.2%、5.5%。对应 PE 分别为 23.80、17.73、16.81倍,维持“买入”评级
北方华创 电子元器件行业 2021-04-26 155.88 -- -- 181.00 16.08%
351.00 125.17%
详细
事件:2021年 4月 21日,公司公告非公开发行 A 股股票预案。拟向不超过 35名特定对象募集不超过 85亿元资金,用于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”、“高端半导体装备研发项目”和“高精密电子元器件产业化基地扩产项目(三期)”的建设,并补充流动资金。 核心观点:在全球半导体制造重心转移,后摩尔时代国内制造加速追赶的背景下,公司募投项目着眼于半导体装备前沿技术的开发以及半导体装备和电子元器件产业化能力的快速提升,为夯实产业基础和做大产业规模提供必要条件。募投项目达产后公司将在丰富产品结构、巩固技术优势的同时,提高生产规模和产品产能,增强公司盈利能力,进一步提升品牌影响力。给予“买入”评级。 2020年全球晶圆加工设备市场规模创新高,中国大陆地区居全球首位,国内集成电路设备制造商发展进入新时代SEMI 数据披露,2020年全球晶圆加工设备市场规模达 712亿美元,yoy+19%,创历史新高;其中,中国大陆地区市场规模达 187.2亿美元,占比 26.3%,超中国台湾地区,居全球首位,同比增速+39%,仅次于韩国;中国台湾地区与韩国地区分别以 171.5、160.8亿美元的销售额居第 二、第三。全球代工厂及存储器制造重心转移、中国大陆地区成为全球最大的半导体设备市场、国家政策支持,“天时、地利、人和”给国内集成电路设备制造商带来历史性机遇,发展进入新时代。 提高生产规模和丰富产品结构,提前布局装备产业扩产资源公司拟投入 34.8亿元募集资金于“半导体装备产业化基地扩产项目(四期)”建设,建成后将成为公司最大的装备生产制造基地,形成年产集成电路设备 500台、新兴半导体设备 500台、LED 设备 300台、光伏设备 700台的生产能力(合计 2000台),与公司总部基地形成研发与生产、装备与核心零部件的双向协同。在代工厂产能转移机存储器国产化的背景下,北方华创作为国内半导体设备领军企业,积极推动高端半导体装备国产化,为后摩尔时代国内集成电路产业加速追赶国际先进水平添砖加瓦。 重视平台化战略,积极布局下一代关键技术,加深技术护城河公司拟投入 24.1亿元募集资金于“高端半导体装备研发项目”建设,项目投资周期为 5年,用于开展下一代高端半导体装备产品技术的研发,包括先进逻辑核心工艺设备、先进存储核心工艺设备、先进封装核心工艺设备、新兴半导体核心工艺设备、Mini/MicroLED 核心工艺设备和先进光伏核心工艺设备。公司重视平台化战略,研发项目涵盖逻辑器件、 存储器件等半导体领域与 LED、光伏等泛半导体领域,平滑单一赛道带来的周期波动等风险,并积极布局下一代关键技术,加深护城河。 缩小与海外龙头之间的差距,资本市场助力腾飞集成电路装备产业具有资金密集、人才密集、技术密集、全球竞争的特点,研发周期较长,必须通过大量且持续的研发投入,保持产品技术先进性,才可以巩固自身优势并不断前行。海外半导体设备供应商 AMAT近十年平均研发投入达 16.18亿美元,历年研发投入占比均在 18%-12%,2020年 AMAT 研发投入 22.34亿美元,占比 12.99%。海外刻蚀设备与薄膜沉积设备供应商 LAM 近十年平均研发投入达 8.62亿美元,历年研发投入占比均在 19%-11%,2020年 LAM 研发投入 12.52亿元,占比 12.47%。 公司公告显示 2019年北方华创研发投入 11.37亿人民币,与国际先进设备供应商有较大差距,定增项目的实施有助于公司借助资本市场的力量,缩小与国际龙头之间的差距,助力公司腾飞。 投资建议预计公司 2020-2022年 EPS 分别为 1.08/1.61/2.26元,给予“买入”评级。
迈为股份 机械行业 2021-04-13 324.64 -- -- 640.66 9.38%
468.88 44.43%
详细
分情景讨论HJT未来渗透率情况,中性预期下,我们预测2023年,HJT电池渗透率达30%,对应HJT设备新增规模124亿元,综合考虑PERC技术延伸及硅片大尺寸化及自动化升级带来的价值增量,测算公司2021-2023年收入分别为38.5/52.4/64.8亿元,归母净利润分别为6.31/8.91/10.96亿元,对应PE为53/38/31,高增长确定性强,维持“买入”评级。 风险提示 下游新增装机不及预期,异质结扩产不及预期,设备行业竞争加剧。
迈为股份 机械行业 2021-03-09 248.67 -- -- 567.77 26.55%
430.00 72.92%
详细
从光伏制造三个主要产业环节看对应设备企业的经营重心:硅片环节类原材料大宗商品,规格标准相对统一,实现差异化竞争的手段较少,规模效应带来的成本领先是其主要竞争力,因此硅片产业市场集中度较高。对硅片设备企业而言,其经营重心在于深度绑定下游大客户。组件环节技术附加值相对较低,市场集中度最低,设备企业则需优先考虑性价比与渠道建设能力。而电池片环节,技术路径众多,PERC/TOPCon/HJT多种技术路线百家争鸣,技术变革较快,市场亦较为破碎,对设备企业而言,在“对的时点选择对的技术路径” 对其生存发展至关重要。迈为股份作为国内极具代表性电池片设备厂商,当下的核心看点,一言以蔽之,即“在HJT技术大爆发前夕选择押注未来”。而促使其不断成长的底层逻辑,则是公司优秀的管理层、出色的研发体系、强大的产品力、敏锐的市场嗅觉、敢于决断的魄力等等。 HJT爆发曙光已现,颠覆性技术带来产业新机遇:①对的方向:降本增效是光伏产业发展的永恒主题,HJT技术因具备工艺流程短、功率衰减低、输出功率稳定、双面发电增益高、平台级技术发展潜力大等优势成为未来极具可能性的主流技术方向。②对的时点:复盘PERC时代,类比HJT电池,我们认为其商业化条件逐渐成熟。2015年PERC完成商业化验证进入扩产期,标志性事件是PERC电池量产效率超过BSF瓶颈(20%),BSF扩产动力不足。目前,HJT平均量产效率即将超过PERC瓶颈(24%),行业对HJT电池投入持续加大。与此同时,清晰的降本路径奠定技术爆发的基础,设备与耗材是打通HJT规模化任督二脉的关键,HJT电池生产成本瓶颈正逐渐打破。公司是市场少数具备HJT整线整合能力的设备供应商,利用专利布局让后进入者绕道而行,并有望率先扩产抢占市场份额,先发优势明显。 投资建议:技术升级加速光伏电池片行业滚动扩产,设备端受益且开启超长景气周期,公司将迎来业绩爆发期。分情景讨论HJT未来渗透率情况,中性预期下,我们预测2023年,HJT电池渗透率达30%,对应HJT设备新增规模124亿元,综合考虑PERC技术延伸及硅片大尺寸化及自动化升级带来的价值增量,测算公司2020-2022年收入分别为22.6/35.9/49.4亿元,净利润分别为3.81/5.95/8.40亿元,对应PE为102/43/31,高增长确定性强,首次覆盖,给予“买入评级”。 风险提示:下游新增装机不及预期,异质结扩产不及预期,设备行业竞争加剧
首页 上页 下页 末页 1/2 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名