青岛银行发布2023年一季报：实现营收30.93亿元(+15.54%，YoY)，营业利润10.48亿元(+19.59%，YoY)，归母净利润9.10亿元(+15.83%，YoY)。一季度末总资产5522.87亿元(+4.75%，YoY；+4.28%，QoQ)，存款3577.27亿元(+15.77%，YoY；+4.80%，QoQ)，贷款2831.87亿元(+10.76%，YoY；+5.26%，QoQ)。2023年一季度净息差1.85%(+10bp，YoY)；不良贷款率1.14%(-7bp，QoQ)，拨备覆盖率232.79%(+13.02pct，QoQ)，拨贷比2.66%(+0.01pct，QoQ)；资本充足率13.27%(-0.29pct，QoQ)；年化ROE12.19%(+0.70pct，YoY)。 分析判断:利息和非息收入均向好，营收显著改善驱动业绩上行青岛银行2023年一季度营收和归母净利润同比增速分别为15.54%/15.83%，较22年全年增速大幅提升+11pct/+10.4pct，一方面Q1净利息收入同比+14.7%，较2022全年增速提升6.3pct，归因年初信贷多增带动扩表提速，以及净息差同比上行支撑收息业务增长，披露Q1净息差1.85%，同比和较2022全年分别提升10BP/9BP。另一方面主要得益于中收和公允价值变动损益改善。具体来看，Q1非息收入同比+17.7%，较上年的-3.9%转为正增，其中除了债市趋于稳定下，投资类非息收入改善外，手续费净收入同比+15.2%，较2022全年的-26%有显著回升，源于公司大力发展理财、代理、交易银行等中间业务，实现非息收入的较快增长。因此营收端表现较好，驱动利润在减值同比多计提的情况下仍实现较快提升。 对公贷款和零售存款高增，资负结构优化下净息差稳中有升2023年一季度公司总资产、存款、贷款分别同比+4.8%/+10.8%/+15.8%，季度环比分别+4.23%/+5.3%/+4.8%，资产和贷款规模经过四季度缩表后转为正增，且年初存贷两旺下增幅均高于上年同期，带动资负两端结构优化，资产端贷款净额占比和负债端存款占比均同环比进一步提升至70.9%/50%。 贷款投向来看，Q1贷款净增142亿元，较22Q1多增近27亿元，新增贷款中对公贷款（含票据）贡献148亿元占据主导，零售贷款规模负增6亿元，去年以来规模逐季缩量相对疲弱。公司坚定民营小微金融发展下，民营企业、普惠小微贷款余额分别较年初增0.78%/4.19%。负债端，存款规模较上年末新增169亿元，较22Q1的-45亿元有所改善。其中个人存款贡献主要增量，较上年新增117亿元，同比增速高达33.8%；对公存款新增49亿元，改变2022年规模下降趋势。 因此资负结构的改善，驱动息差同比回升，我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看，23Q1环比22Q4持平，资产端收益率下行情况下，负债端成本改善提供支撑。 Q1不良双降拨备提升，资产质量持续优化资产质量持续改善，一季度末公司不良双降，不良贷款率1.14%，较上年末下降7BP，不良贷款余额减少1185万元，环比持续改善；关注类贷款占比较上年末下降1BP至0.81%。拨备覆盖率较上年末提高13.02pct至232.8%，安全边际延续提升，风险抵补能力进一步增强。 投资建议青岛银行一季度对公贷款加快投放、存款表现较好，带动资产扩表提速、资负两端结构优化，也进一步促进息差逆势上行；收息业务向上提振的同时，中收等非息收入显著改善，一季度营收和利润增速有较快回升；且资产质量指标持续改善。鉴于公司一季报业绩表现，我们维持公司23-25年营收125/139/159亿元的预测，归母净利润33/37/42亿元的预测，对应增速为7.4%/10.3%/16.0%；23-25年EPS0.48/0.54/0.64元的预测，对应2023年4月28日3.32元/股收盘价，PB分别为0.62/0.59/0.55倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述齐鲁银行发布 2022年报和 2023一季报：2022年实现营收 110.64亿元(+8.82%，YoY)，归母净利润 35.87亿元(+18.17%，YoY)；年末总资产 5060.13亿元(+16.75%，YoY；+3.09%，QoQ)，存款 3496.49亿元(+19.33%，YoY；+4.60%，QoQ)，贷款 2572.61亿元(+18.76%，YoY；+1.42%，QoQ)；净息差 1.96%(-6bp，YoY)；不良贷款率 1.29%(-3bp，QoQ)，拨备覆盖率 281.06%(+14.79pct，QoQ)；ROE 11.92%(+0.52%，YOY)。拟派现 0.186元/股，披露分红率 25.47%。2023Q1实现营收和归母净利润分别同比+8.72%/+12.33%；总资产、存款、贷款分别同比+16.74%/+21.45%/+17.87%；Q1净息差 1.88%(-5bp，YoY)；不良贷款率 1.28%，拨备覆盖率 284.84%。 分析判断: Q1中收降幅趋缓，营收增速趋稳齐鲁银行 2022全年实现营收和归母净利润增速分别为+8.8%/+18.2%，较前三季度增速降 8.4pct/1.2pct，主因非息收入拖累，高基数以及资本市场波动影响下，Q4单季手续费净收入转为同比-66%（全年手续费净收入增速降至 30.3%，整体非息收入增速转负）。中收结构来看，代理类手续费收入全年增速高达 40%，虽然年末理财余额较 2021年下行，但实现理财类中收同比+43.5%，在总手续费收入中占比超 51%。而利息净收入增速四季度还有上行，主因资产平稳扩表下，年内净息差逐季回升，全年净息差为 1.96%，较 Q1-3提升 1BP。四季度营收压力下，通过减值计提同比少提反哺利润增速基本平稳。 2023一季度营收和归母净利润增速微降至+8.7%/+12.3%，年初息差下行影响利息净收入增速降低，中收同比仍负增 10.5%，但降幅较 22Q4收敛，因此整体营收表现已趋于平稳。而一季度减值计提重回正增，主要由税收反哺利润，整体利润增速较上年小幅放缓。 年内负债成本管控成效显著，Q1零售贷款大幅多增公司 2022年息差同比降 6BP，资产端贷款收益率和生息资产收益率分别降 22BP/19BP，但存款和付息负债成本率分别同比降 7BP/13BP 形成对冲，反映负债成本管控成效显著。一方面“加大低成本存款营销力度”下，零售和对公存款付息率均下行；另一方面 Q4单季存款增幅 4.6%表现较好，驱动负债端存款占比同环比提升，也从结构上正贡献息差。23Q1净息差为 1.88%，同比降 5BP，年初有重定价的一次性影响，后续息差或将企稳。 从规模来看，齐鲁银行平稳扩表，2022全年总资产、贷款、存款增速分别为+16.8%/+18.8%/+19.3%，其中贷款投放结构上，对公和零售贷款全年增速分别为 21.5%和 18%，建筑业和租赁商务行业贡献主要对公贷款增量，零售方面按揭占据一半增量，信用卡贷款余额经过前期缩量后，下半年迎来小幅回升。单看四季度贷款增量中，零售占比 66%同环比均回升，反映零售业务修复态势，而得益于居民融资意愿的改善，一季度零售信贷的投放继续向好。开门红下贷款同比多增，延续对公贷款主导格局的同时，主要是零售贷款净增 41.7亿元，较 22Q1同期大幅多增 65%。 资产质量指标趋势向好，关注结构性的信用风险变化公司持续出清不良，表观资产质量指标改善，Q4实现不良和关注类贷款的双降，占比分别为 1.29%和 1.71%，季度环比降 3BP 和 11BP，23Q1分别进一步降至 1.28%和 1.64%。但不良贷款有一些结构上的扰动，包括对公贷款中，制造业、房地产行业贷款不良率年末均同环比上行至 6.55%和 2.51%；以及零售贷款不良率攀升，年末为 0.96%，同比和较中期分别上行 35BP 和 11BP。此外逾期指标也有波动，2022年末逾期贷款占比 0.99%，同比和较中期分别升高 9BP/6BP，年末逾期 90+/不良为 60%，同比和较中期也均上行，但绝对水平较低，风险认定仍然非常审慎。 拨备覆盖率处于上行通道，虽然四季度减值同比少计提，但得益于不良余额下降，拨备率 2022年末升至281.1%，环比 Q3提升 14.8pct，一季度进一步升至 284.8%。 投资建议： 综合年报和一季报特征来看：1）业绩层面，齐鲁银行营收增速受非息影响四季度有所回落，但一季度已逐步企稳，利润增速的下行主要是拨备计提回归多增；2）年内息差逐季回升，主因负债成本管控成效显著，一季度息差收敛后后续有望企稳，继续正贡献收息业务；3）扩表增速稳健，且零售贷款投放修复态势连续两个季度得到验证，尤其是 Q1大幅同比多增；4）质量方面有结构性的风险暴露，但总体指标都处于改善趋势中。 结合公司业绩表现，我们调整公司 23-25年营收 132/156/-亿元的预测至 124/146/172亿元，23-25年归母净利润 43/52/-亿元的预测至 43/51/62亿元，对应增速为 18.5%/19.2%/21.6%；23-25年 EPS 0.95/1.13/-元的预测至 0.93/1.11/1.34元，对应 2023年 4月 28日 4.19元/股收盘价，PB 分别为 0.6/0.54/0.48倍，维持公司“增持”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

事件概述宁波银行发布2023 年一季报：2023Q1 实现营收165.53 亿元(+8.45%，YoY)，营业利润71.18 亿元(+20.52%，YoY)，归母净利润65.98 亿元(+15.35%，YoY)。一季度末总资产25257.95 亿元(+13.82%，YoY；+6.75%，QoQ)，存款15857.82 亿元(+22.11%，YoY；+22.26%，QoQ)，贷款10968.73 亿元(+17.95%，YoY；+4.86%，QoQ)。净息差2.00%(-24bp，YoY)；不良贷款率0.76%(+1bp，QoQ)，拨备覆盖率501.47%(-3.43pct，QoQ)；资本充足率14.78%(-0.40pct，QoQ)；年化ROE16.90%(+0.27pct，YoY)。 分析判断: 非息收入改善弥补息差缺口，营收增速基本平稳宁波银行一季度营收、PPOP 分别同比+8.5%/+6.5%，较2022 全年增速放缓1.22pct/2.51pct，幅度基本符合市场预期。其中，Q1 利息净收入同比+8%，较上年降低6.8pct，主要是息差承压拖累，Q1 净息差在高基数下同比下降24BP；但非息收入同比+9.2%，较2022 年的+1.4%有明显提速，对营收形成支撑，投资收益和手续费收入表现均有改善。支出方面，Q1 减值计提同比-12.94%反哺归母净利润实现同比+15.4%的增长，但减值少提的幅度较上年收窄，因此业绩增速也较2022 年小幅降低2.7pct。 Q1 信贷增量略低于预期，零售信贷投放回升，存款增量创新高负债结构优化公司一季度贷款总额同比增速17.95%，季度环比+4.86%，均较此前有所放缓；增量来看，Q1 贷款新增508.7 亿元，较上年同期的672 亿元减少，信贷投放略低于我们预期。投资资产和同业资产增速提升，但整体扩表速度下行，Q1 总资产同比仅+13.8%。贷款投放结构上，Q1 对公和零售贷款分别新增452 和180 亿元，对公贷款仍是投放主力，占总贷款增量的88.8%，但增量略低于22Q1 同期，投放相对温和，且票据规模大幅降低，主要是零售贷款在低基数下同比改善。 负债端存款表现靓丽，Q1 规模同环比均实现超22%的高增速，单季净增量接近2022 全年增量，创历史新高，其中零售存款余额同比增速40.8%增势较好。相应的主动负债规模较年初压降，负债端存款占比较年初回升8.5pct 至68.1%。负债结构优化有助于息差企稳，公司披露的一季度净息差2%，较2022 全年降幅2BP，我们根据期初期末余额均值测算的单季净息差来看，同环比降幅走阔，主要源于资产端收益率下行。后续来看，重定价以及高基数影响消退后，息差压力有望缓解；且在存款利率市场化和挂牌利率下调背景下，负债结构的优化也将有助于公司息差企稳。 关注类贷款环比双降，拨备高位安全垫充裕公司23Q1 不良率基本平稳，同比下降1BP、环比上升1BP 至0.76%；关注类贷款环比双降，规模环比Q4 降2%，占比降4BP 至0.54%，整体指标绝对水平优异，处于上市银行前列。公司一季度不良核销力度加大，合计核销19.8 亿元，较去年同期增加12.7%，因此测算Q1 加回核销的不良生成率环比略有提升、但低于2022 全年，或源于不良认定趋严。年末拨备覆盖率为501.5%，环比降低3.4pct，风险抵补能力较强。 投资建议宁波银行一季度面临息差下行压力，对公信贷投放节奏也趋缓，但非息收入表现改善贡献营收和业绩表现平 稳，且存款增长亮眼下负债结构优化，资产质量总体保持稳定优异。我们持续看好宁波银行市场化机制下的高成长高盈利属性，鉴于公司一季报业绩表现，我们维持公司23-25 年营收649/751/875 亿元的预测，归母净利润266/315/378 亿元的预测，对应增速为15.3%/18.2%/20.2%；23-25 年EPS 3.91/4.65/5.61 元的预测，对应2023 年4 月28 日27.38 元/股收盘价，PB 分别为1.03/0.90/0.78 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

杭州银行发布2023年一季报：2023Q1实现营业收入94.31亿元(+7.55%，YoY)，营业利润48.85亿元(+31.25%，YoY)，归母净利润42.39亿元(+28.11%，YoY)；一季度末总资产16961.26亿元(+16.42%，YoY；+4.92%，QoQ)，存款10033.42亿元(+15.45%，YoY；+8.11%，QoQ)，贷款7503.40亿元(+19.02%，YoY；+6.86%，QoQ)；不良贷款率0.76%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率568.68%(+3.58pct，QoQ)，拨贷比4.31%(-0.05pct，QoQ)；资本充足率12.74%(-0.15pct，QoQ)；披露Q1单季ROE4.72%(+0.67pct，YoY)。 分析判断:息差企稳收息业务稳中有升，拨备反哺业绩高增杭州银行2023Q1实现营收和归母净利润分别同比+7.55%/+28.1%，较2022全年营收增速降低4.61pct，主因Q1非息收入波动，但拨备反哺利润增速提升2pct。营收结构来看，Q1净利息收入同比+13.6%，较22年提升4.9pct，一方面贷款延续稳健高增，另一方面息差环比也有企稳支撑利息增速。非息收入Q1同比略降2.5%，其中手续费及佣金净收入同比-7%，较2022年30%+的增速回落，主因22Q1高基数及市场波动影响，但负增的程度环比上年四季度边际改善。3月末零售AUM达4902亿元，较上年末增长1.99%，同比增速趋缓；存续理财规模3495亿元，较上年末略微下降2.89%；托管业务规模超1.32万亿元，较上年末增超270亿元。在营收端增速放缓情况下，公司一季度减值计提同比-30%，反哺归母净利润28%的高增速。 对公贷款投放稳健，存款表现优、活化率提升资产投放来看，杭州银行一季度末贷款和总资产分别同比增19.0%和16.4%，资产扩表速度小幅提升，贷款增速稳健且处于行业领先水平，资产端贷款净额占比同环比提升。增量来看，Q1贷款净增481亿元，同比多增15%；新增贷款中对公贷款新增541亿元占据主导，零售贷款出现负增，其中个人按揭贷款余额净增9.8亿元（同比少增8.5亿元），消费类零售信贷仍待修复。此外，一季度末普惠小微和绿色贷款余额分别较上年末+6.2%/11.8%，小微金融方面坚持“抵押、信用、数据”发展，小微抵押贷款和信用贷款余额分别较上年末增加7.7%/9.1%。 负债端存款增长提速，Q1余额较上年末增长8.1%，较22Q1增幅走阔，负债端存款占比环比上年末进一步提升1.8pct至63.6%。单季新增存款753亿元，同比大幅多增29%，结构上由企业活期和个人定存贡献主要增量（分别净增502和186亿元），企业活期存款增量较22Q1翻倍，带动整体活期存款占比达49.7%，较上年末回升1.26pct。 因此，得益于资负结构优化，以及存款活化程度改善，均正贡献息差，我们以期初期末余额测算的23Q1单季净息差同比下行，但环比22Q4企稳。 关注类贷款大幅双降，拨备率高位延续上行Q1公司不良贷款率0.76%，较上年末下降1BP，维持行业优异水平。前瞻指标方面，关注类贷款余额较上年末大幅降低22.8%，占比降11BP至0.28%的极低水平；逾/不期良以及逾9期0+/不良分别为71.5%、52.2%，较上年末分别下降4.71pct/5.58pct。Q1拨备覆盖率较上年末提高3.58pct至568.7%，虽然资产减值计提同比减少，但或主要是放缓了非信贷减值的计提，拨备率在四季度回落后重回上行，且处于行业领先水平，风险抵补能力进一步增强。 投资建议杭州银行一季报亮点在于：1）年初信贷多增贡献利息净收入增速上行，拨备反哺利润增幅高位还有提升；2）一季度存款表现较好，尤其是对公活期存款沉淀带动整体存款活化程度改善，叠加资负结构优化正贡献息差环比企稳；3）资产质量延续优异，关注类贷款实现规模和占比的大幅下降。 结合公司2023年一季报业绩表现，我们维持公司23-25年营收376/439/516亿元的预测，归母净利润140/171/211亿元的预测，对应增速为20.1%/21.9%/23.4%；23-25年EPS2.28/2.79/3.47元的预测，对应2023年4月27日12.03元/股收盘价，PB分别为0.78/0.68/0.59倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述邮储银行发布2023 年一季报：2023Q1 实现营业收入881.63 亿元(+3.51%，YoY)，营业利润29.468 亿元(+2.45%，YoY)，归母净利润262.80 亿元(+5.22%，YoY)；一季度末总资产146974.75 亿元(+10.72%，YoY；+4.48%，QoQ)，存款132401.98 亿元(+11.08%，YoY；+4.13%，QoQ)，贷款76229.02 亿元(+11.95%，YoY；+5.72%，QoQ)。净息差2.09%(-23bp，YoY)；不良贷款率0.82%(-2bp，QoQ)，拨备覆盖率381.12%(-4.39pct，QoQ)；资本充足率14.01%(+0.19pct，QoQ)；年化ROE14.37%(-0.45pct，YoY)。 分析判断: 业绩增速微降、但较Q4 回正，零售AUM 加快扩容贡献中收高增邮储银行Q1 实现营收和归母净利润分别同比+3.5%/+5.2%，较2022 全年增速分别降1.6pct/6.7pct，但环比Q4单季的营收和利润负增均有所改善。其中Q1 利息净收入和手续费净收入分别同比+1%/+27.5%（2022 年为1.6%和29.2%），中收维持高增长主因“提前储备客户和项目，抢抓年初旺季营销的‘黄金期’，代理保险、信用卡、投行和交易银行等业务收入实现较快增长”，可以看到公司零售AUM 升至近14.5 万亿元，季度增幅约4.4%，增量近0.6 万亿元，较22Q1 同期多增约3 成，整体财富业务体量加快扩容，其中VIP 和财富客户数分别较上年末+4.7%/+8.1%。 Q1 贷款增量创新高，资产结构和负债成本优化一季度公司总资产、贷款、存款分别同比+10.7%/+12%/+11.1%，季度环比增幅分别为+4.5%/+5.7%/+4.1%，较22Q1 同期贷款增长提速，带动存贷比环比上行，整体贷款净额/总资产为50.3%，同环比也有所提升。贷款净新增4125 亿元，同比多增16%，且公司披露的投向实体经济的贷款增加4446 亿元，增量创历史同期新高。其中对公和零售存款分别同比多增32%和19%。对公加大对制造业、基建等领域投放的同时，零售贷款贡献了总贷款增量的40%，比例也较22Q1 小幅提升1pct，继续稳固零售银行战略。 Q1 净息差收录2.09%，同比降23BP 降幅较上年走阔，主要是资产端利率下行压力较大，但负债端存款基础扎实，邮储银行表示“强化价值存款及结构优化的考核措施，实现负债成本持续下降，Q1 付息负债平均付息率较去年全年下降6BP”，对息差形成支撑。 不良和关注率下行，质量向好拨备充裕Q1 公司不良率0.82%，较年初降2BP，在四季度小幅向上波动后有所改善；关注类贷款占比也环比降1BP 至0.55%，资产质量继续保持优异。减值同比少提反哺利润下，信用成本同比降低，同时拨备覆盖率收录381%，季度环比略降4pct，仍处于大行前列。 投资建议邮储银行一季度业绩稳健，财富业务深入拓展下中收增长亮眼；表内信贷增长提速，驱动资产结构优化，负债成本有效管控也正贡献息差；资产质量经过Q4 波动后一季度延续改善，整体指标处于行业较优水平。定增充实资本，也将进一步助力业务拓展空间。 结合公司2023 年一季报表现，我们维持公司23-25 年营收3568/3959/4380 亿元的预测，归母净利润913/1010/1146 亿元的预测，对应增速为7.1%/10.6%/13.5%；23-25 年EPS 0.90/0.99/1.13 元的预测，对应2023 年4 月27 日5.5 元/股收盘价，PB 分别为0.69/0.64/0.58 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述招商银行发布 2023一季报：23Q1实现营收 906.36亿元(-1.47%，YoY)，营业利润 468.92亿元(+5.71%，YoY)，归母净利润 388.39亿元(+7.82%，YoY)。一季度末总资产 10.5万亿元(+11.61%，YoY；+3.65%，QoQ)，存款7.77万亿元(+16.34%，YoY；+3.13%，QoQ)，贷款 6.34万亿元(+10.04%，YoY；+4.70%，QoQ)；零售 AUM 达12.5万亿元（+3.4%，QoQ）。净息差 2.29%(-22bp，YoY)；不良贷款率 0.95%(-1bp，QoQ)，拨备覆 盖率448.32%(-2.47pct，QoQ)，拨贷比 4.26%(-0.06pct，QoQ)；披露年化 ROE 18.38%(-0.76pct，YoY)。 分析判断: Q1息差和中收承压致业绩增速下行，零售业务体量稳步扩容招商银行 Q1营收、PPOP、归母净利润增速分别为-1.5%/-3.9%/+7.8%，较 2022年的+4.1%/+3.9%/+15.1%均有所放缓，营收负增的压力一方面来自利息净收入一季度同比+1.7%，较 2022年的+7%进一步下行，主因 Q1重定价影响下净息差收录 2.29%，同环比分别降 22BP 和 8BP、降幅走阔；另一方面手续费净收入同比-12.6%拖累非息收入延续负增，除资管业务中收小幅增长外，财富管理、银行卡、清结算手续费收入分别同比-13%/-6%/-14%,包括代销理财、基金、保险等业务收入均同比缩量（-23%/-12%/-7%）。伴随公司财富战略的深化和稳固，相关业务指标体量延续扩增、增速逐步趋缓：1）Q1零售客户数达 1.87亿户，单季新增 300万户持平 22Q1，较年初季度增幅 1.6%略低于上年同期 0.1pct，零售 AUM 较年初+3.4%至 12.54万亿元，季度增量 4124亿元也同比收敛，Q1零售 AUM/总资产基本稳于 119.3%；2）客群结构上，金葵花以上、私行客户 AUM 分别较年初+3.3%/+2.5%至 10.2/3.9万亿元，带动零售户均 AUM 继续上行至 6.7万元/户。考虑到零售 AUM 仍延续同比 10%+的双位数增速，未来客群的深耕和资本市场回暖下，中收表现有望改善。 信贷多增以量补价，零售需求回暖一季度息差下行也是资负两端共同影响，包括资产端贷款收益率环比 Q4再降 5BP 至 4.41%，而负债端受存款定期化影响（日均余额角度的活存占比 60.1%，同比和较 2022全年分别下行 3.3pct、1.5pct），存款成本率环比上行 4BP 至 1.59%。 息差压力下，一季度招行信贷实现开门红“以量补价”。Q1总资产、贷款分别同比+11.6%、+10%，较年初+3.6%、+4.7%，高于上年同期，扩表提速。单季新增贷款 2846亿元，同比多增 964亿元，结构上，对公和零售贷款分别新增 1773和 757亿元，均超上年同期的两倍。其中母行口径下，对公贷款增量的四成投向制造业；零售信贷多增主要由消费贷和经营贷贡献，弥补按揭规模下降的缺口，也反映居民融资需求的回暖。 Q1关注和逾期贷款双降，地产领域不良仍有暴露公司资产质量指标继续优化，2023Q1不良率较上年末小幅下降 1BP 至 0.95%，关注贷款和逾期贷款均实现双降，关注贷款和逾期贷款余额分别较上年末-27.22亿元/-4.15亿元，关注率和逾期率分别下降 9BP/6BP 至1.12%/1.23%。结构上来看，对公贷款不良率为 1.25%与上年末持平，其中房地产领域风险仍在暴露中，对公房地产贷款不良率较上年末上升 56BP 至 4.55%，母行口径风险敞口略微上升，一季度新增对公房地产贷款15.9亿元，但占总贷款的比例较上年末下降 0.22pct5.61% 至，且承担和不承担信用风险的业务余额均环比续降。零售贷款整体不良率较上年末下降 1BP 至 0.89%，其中个人按揭贷款不良率微升 1BP 至 0.36%，其余各项 均有下降，小微、信用卡、消费贷不良率分别下降 2BP/1BP/11BP。前瞻指标方面，逾期 90+/不良和逾期 60+/不良分别较上年末升 6.12pct/8.49pct 至 76.9%/88.5%。一季度拨备覆盖率较上年末降 2.47pct 至 448.32%，风险抵补能力仍旧处于行业较高水平。 投资建议总体来看，招行一季度业绩下行压力主要来自行业共性的因素，包括重定价和存款定期化下的息差收窄、以及资本市场扰动下的中收疲弱，但公司信贷开门红以量补价，表内外零售业务体量稳步扩容，财富业务优势稳固。资产质量虽然仍有地产风险的结构性扰动，但整体指标向好，高拨备保障业绩空间。 我们维持此前观点，持续看好招行财富战略先行构建的长期竞争优势，结合公司 2023一季报表现，维持公司23-25年 营 收 3693/4115/4624亿 元 的 预 测 ， 归 母 净 利 润 1585/1827/2122亿 元 的 预 测， 对 应增速14.8%/15.3%/16.1%；23-25年 EPS 6.22/7.18/8.35元的预测，对应 2023年 4月 26日 33.82元/股收盘价，PB分别为 0.92/0.81/0.71倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述杭州银行发布 2022年报：2022年实现营业收入 329.32亿元(+12.16%，YoY)，营业利润 129.93亿元(+22.81%，YoY)，归母净利润 116.79亿元(+26.11%，YoY)；年末总资产 1.62万亿元(+16.25%，YoY；+3.40%，QoQ)，存款9280.84亿元(+14.49%，YoY；+6.56%，QoQ)，贷款 7022.03亿元(+19.31%，YoY；+3.62%，QoQ)。；净息差1.69%(-14bp，YoY)；不良贷款率 0.77%(+0bp，QoQ)，拨备覆盖率 565.10%(-18.57pct，QoQ)，拨贷比 4.36%(-0.14pct，QoQ)；资本充足率 12.89%(-0.33pct，QoQ)；ROE14.09%(+1.76pct，YoY)。拟派现 0.4元/股，披露分红率 21.82%。 分析判断: 量价平稳、利息净收入稳中有升，中收增速放缓但手续费收入高增杭州银行 2022年累计实现营收和归母净利润分别同比+12.2%/+26.1%，较 Q1-3增速放缓 4.31pct/5.71pct，主因 Q4非息收入下滑拖累。营收结构来看：1）全年净利息收入同比+8.7%，较 Q1-3提升 1.2pct，主要是贷款维持稳健高增速的同时，下半年净息差企稳，全年净息差收录 1.69%同比降 14BP，但与上半年持平。2）手续费收入全年实现+32.2%的较高增速，其中托管及其他受托业务佣金增幅达 59.3%为主要贡献，弥补代理和结算收入缺口（年内财富管理产品累计销售规模同比-10%）。可以看到公司在零售转型深化下，零售 AUM 增至 4807亿元，较年初增长 13%，Q4季度环比小幅增长+0.4%。年末存续理财规模 3599亿元，同比增长 17.3%，但较三季度末略下降 8.7%，Q4手续费净收入增速也相应转负。年末代销业务余额同比+19%，财富业务战略持续推进落地。3）受年末债市波动影响，其他非息收入 Q4单季同比-66%，2022全年增速较前三季度-17.0pct 至 14.5%。 营收端增速放缓的情况下，公司四季度减值计提同比-52.7%，反哺业绩保持 26%以上的较高增速，处于上市银行第一梯队。 信贷投放维持高增，存款成本管控显效资产投放来看，杭州银行 2022年末贷款和总资产分别同比增 19.3%和 16.3%，较三季度边际放缓均在 1pct 左右，仍保持稳健。全年贷款净增 1137亿元，其中 Q4单季新增 246亿元，较上年同期略少增 5亿元，主因零售贷款增量同比少 33%。四季度新增贷款延续以对公为主的格局，零售增量占比 42%，较三季度基本平稳。 全 年 贷款投向来看：1）对公贷款主要投向水利环境、租赁商务、制造业、建筑业等领域，分别同比+30.7%/+21.3%/+29.2%/+66.1%，支持基建融资下，水利行业贷款增量占各行业总对公贷款增量的 51%；同时普惠小微和绿色贷款分别同比+22.4%/28.8%。2）零售贷款方面，个人住房贷款年增速降至 9%，消费贷和经营贷分别同比增 17%和 22%，全年经营贷增量占到零售贷款增量的 53%为主要贡献。 2022年存款总额同环比分别增长 14.5%和 6.6%，Q4单季同比多增 271亿元，企业定存和个人定存贡献主要增量。存款四季度表现较好下，负债端存款净额占比较 Q3小幅回升，从结构上正贡献息差。全年存款成本率较上半年持平于 2.26%，计息负债成本率为 2.32%，较上半年下降 5BP。全年贷款收益率同比降 15BP 至 4.96%，环比上半年降 9BP，贷款高增下资产端结构优化，整体资产收益率较上半年仅降 5BP，因此年内息差企稳主要来自资负结构优化、尤其是存款成本管控贡献。 Q4关注类贷款和逾期贷款双降，资产质量延续向好年末公司不良贷款率 0.77%，较三季度持平，继续维持行业优质水平。前瞻指标方面，关注类和逾期贷款四季度均实现双降，规模分别环比 Q3降 12%、6%，占比分别降 7BP、6BP 至 0.39%、0.59%低位。不良加快下迁下，年末逾期/不良以及逾期 90+/不良分别为 76.3%、57.8%，较三季度分别进一步下降 7.78pct/16.31pct，不良认定更加审慎。减值计提缩量下，年末拨备覆盖率较三季度末下降 18.6pct 至 565.1%，但仍处于行业领先水平，风险抵补能力充裕。 投资建议杭州银行年内延续较快的规模增长和业绩成长性，相较快报，年报亮点关注：1）下半年息差企稳，得益于资负结构优化和负债成本管控显效；2）资产质量继续夯实，关注和逾期贷款环比双降至极低水平；3）深化零售转型下，理财和代销余额均逆势实现双位数增长，为后续中收修复奠定基础。 结合公司 2022年报业绩表现，我们调整公司 23-25年营收 372/427/-亿元的预测至 376/439/516亿元，23-25年归母净利润 129/157/-亿元的预测至 140/171/211亿元，对应增速为 20.1%/21.9%/23.4%；23-25年 EPS2.09/2.55/-元的预测至 2.28/2.79/3.47元，对应 2023年 4月 26日 12.04元/股收盘价，PB 分别为0.78/0.68/0.59倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

事件概述成都银行发布2022 年报和2023 一季报：2022 年营业收入202.41 亿元(+13.14%，YoY)，营业利润116.98 亿元(+32.88%，YoY)，归母净利润100.42 亿元(+28.24%，YoY)；年末总资产9177.05 亿元(+19.43%，YoY；+1.12%，QoQ)，存款6415.01 亿元(+20.08%，YoY；+1.94%，QoQ)，贷款4865.84 亿元(+25.23%，Yo Y ；+3.79% ， QoQ) 。2022 年净息差2.04%(-9bp ， YoY) ； 不良贷款率0.78%(-3bp ， QoQ) ， 拨备覆盖率501.57%(+3.39pct ， QoQ) ， 拨贷比3.89%(-0.14pct ， QoQ) ； 资本充足率13.15%(+0.90pct ， QoQ ) ；ROE19.48%(+1.88pct，YoY)。拟派现0.784 元/股，披露分红率30.03%。2023Q1 实现营收、归母净利润分别同比+9.71%/+17.50%；总资产、存款、贷款分别同比+17.59%/+18.59%/+29.57%；不良贷款率0.76%(-2b p ，QoQ)，拨备覆盖率481.17%(-20.40pct，QoQ)，年化ROE17.84%(-0.48pct，YoY)。 分析判断: 息差和中收压力拖累营收降速，Q1 减值反哺力度趋缓下业绩增速回落成都银行2022 年实现营收同比+13.1%，较前三季度累计增速降约3pct，23Q1 进一步降至9.7%，利息净收入受息差影响增速下滑（2022 全年利息净收入同比+14.5%，较Q1-3 降低2.1pct，23Q1 降至11.6%）是主要拖累，公司2022 年营收的82%来自收息业务。同时非息表现承压，一方面四季度受债市调整影响，投资资产公允价值波动下，Q4 单季交易类非息收入同比-7.6%（23Q1 转正为+6.6%）；另一方面中收缩量，手续费净收入22Q4 和23Q1 分别同比-26%/-53%，影响2022 全年同比增速收录+27.2%，虽然仍保持较快增长，但较前三季度累计增速回落17.6pct。结构上，除清结算收入实现三倍以上的较高增长外，银行卡和理财类中收分别同比+21.5 %和+19.3%，弥补了代理类中收的缺口。在行业理财业务承压的环境下，成都银行仍实现理财规模4.6%的正增长（非保本理财规模上半年微降后，2022 年末余额升至660 亿元）。 营收降速但公司资产质量持续提升下，公司减值计提压力减少同时通过释放高拨备反哺利润，2022 年归母净利润同比+28.2%，较Q1-3 降低3.4pct，仍保持较高水平。一季度减值同比仍少计提，但对利润的支撑幅度相对减小，相应的Q1 归母净利润增速为17.5%。 Q1 对公贷款高景气，零售需求待修复息差作为业绩的主要拖累因素之一，一季度受重定价影响进一步下探。具体来看，成都银行2022 年净息差收录2.04%，同比降9BP，较上半年降3BP；我们按期初期末余额测算的Q1 单季净息差环比22Q4 延续收窄9BP，降幅走阔。其中，贷款收益率2022 年为4.93%，同比降10BP，且主要是下半年下行较多；存款成本率2.15%，较2021 年抬升17BP，但相比2022 上半年的2.13%基本企稳，虽然存款定期化程度逐季加深，但存款利率市场化背景下，居民定期存款成本率下行有所对冲。一季度息差下行也是资负两端共同影响，后续重定价影响消退后，息差有望逐步趋稳，有助于稳定营收。 规模方面，2022 年公司总资产同比增长19.4%，略低于22Q3 的21.6%，整体保持较快的扩张速度，一季度增速降至17.6%。但信贷保持较快增长，2022 年和23Q1 贷款分别同比增25.2%/29.6%，结构上：1）2022 年对公和零售贷款分别同比增长32.7%和8.9%，得益于政务金融优势和基建行业需求提升，对公贷款增量主要集中在租赁商务、制造业、水利环境等行业，年末租赁商务行业对贷公/ 款贷款比例升至34.4%；零售方面，按揭投放放缓，年增幅仅1.6%，同时个人经营贷和信用卡贷款分别大幅增长112%和40%。2）四季度零售贷款投放仍偏 弱，增量仅占总贷款增量的9%。3）一季度投放开门红下，贷款新增565 亿元，较22Q1 同期大幅多增85%。其中对公贷款+票据贡献近97%的增量，对公贷款余额增速35.7%居行业前列。我们预计后续伴随地产市场的企稳和居民融资意愿的修复，零售信贷的投放也有望回升，且高收益零售贷款的投放有利于支撑息差。 负债端存款保持稳健增长，2022 年和2023Q1 分别同比+20%/+18.6%，一季度小幅同比多增，整体定期存款占比逐季上行，但后续行业存款挂牌利率下调的影响也将正贡献息差。 不良率持续下行、Q1 关注类贷款双降，资产质量指标保持优异成都银行2022 年末和23Q1 不良率分别为0.78%、0.76%，延续低位下行趋势。结构上，对公领域不良持续出清，2022 年末不良率较2021 年降32BP 至0.85%；零售不良略有抬头，年末为0.58%，较中期走高5BP，主要是按揭贷款不良率升高8BP，但目前绝对水平仍然较低，整体资产质量指标较为优异。关注类贷款占比四季度小幅升至0.46%后，一季度实现双降，占比降至0.41%的历史低位；年末逾期贷款占比较中期降3BP 至0.81%，逾期90+/不良约80%，认定保持审慎，总体各项资产质量指标均处于行业较优水平。得益于四季度不良双降，2022 年末拨备覆盖率升至501.6%站上500%高位，但连续减值计提同比少提下，叠加一季度信贷多增下不良规模略增，影响Q1 拨备率回落至481.2%，但整体仍维持较高水平，风险抵补能力较强。 投资建议总体来看，成都银行年报延续较高的规模和业绩成长性，区域经济战略和扎实的政企客户基础赋能下，一季度信贷高增。虽然一季度受重定价和存款定期化影响息差收窄拖累营收，零售信贷投放和中收的表现也有待改善，但公司一贯审慎风控下优异的资产质量指标和充裕的拨备水平，保障公司业绩弹性。我们持续看好公司的区域发展优势和未来成长空间，结合公司2022 年和2023 一季报业绩表现，我们调整公司23-25 年营收240/281/-亿元的预测至227/267/316 亿元，23-25 年归母净利润117/139/-亿元的预测至121/145/176 亿元，对应增速为20.1%/20.6%/21.3%；23-25 年EPS 3.17/3.77/-元的预测至3.15/3.82/4.65 元，对应2023 年4 月26 日13.37 元/股收盘价，PB 分别为0.79/0.69/0.59 倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述青岛银行发布 2022年报：实现营收 116.44亿元(+4.56%，YoY)，营业利润 31.28亿元(-2.96%，YoY)，归母净利润 30.83亿元(+5.48%，YoY)。年末总资产 5296.14亿元(+1.41%，YoY；-0.31%，QoQ)，存款 3413.47亿元(+8.87%，YoY；+2.87%，QoQ)，贷款 2690.29亿元(+10.17%，YoY；-0.44%，QoQ)。2022年净息差 1.76%(-3bp， YoY)；不良贷款率 1.21%(-11bp， QoQ)，拨备覆盖率 219.77%(+13.57pct， QoQ)，拨贷比 2.65%(-0.07pct，QoQ)；资本充足率 13.56%(-0.49pct，QoQ)；ROE 8.95%(-1.45pct，YoY)。拟派现 0.16元/股，测算分红率 35.56%。 分析判断: 收息业务边际改善，中收承压但信用卡收入亮眼，财富客群和业务基础夯实青岛银行 2022年营收增速为 4.56%，较前三季度的 16.3%有所放缓，Q4单季营收同比下降 28%，主因债市波动影响公允价值变动负增，此外：1）收息业务表现边际改善，Q4净利息收入同比+15.7%，全年增速+8.4%，较前三季度的+6.1%边际回升。虽然四季度扩表速度放缓，生息资产规模环比缩减，但净息差显现韧性，披露全年净息差为 1.76%，持平前三季度，同比降 3BP。2）非息收入全年同比-3.9%，手续费净收入降幅 26%是主要部分。 具体来看，一方面理财手续费收入受资本市场影响较 2021年减少 32%，占中收的比例同比降 10pct 至 48%，总体财富中收年降幅 9.57%。但公司精耕细作财富业务，实现基础客群量增面扩，零售 AUM 同比+18.2%突破 3000亿元，理财余额 2008亿元、同比增幅超 19.7%；并且客群结构也进一步优化，金融资产 20万元以上客户数和AUM 增速分别为 17.8%、17.1%。另一方面，托管和银行卡手续费保持 40%的高增长，主因信用卡业务发力，快速拓客+强化活客，累计发卡量、信用卡透支额和交易额分别同比增 21.7%/34.6%/42.7%，较上半年进一步提速，并且自有渠道发卡占全年增量的 52.23%，在自有获客能力提升的同时激活率也有明显增长。我们持续看好青岛银行的理财业务优势和后续财富管理经营体系的建设成效。 营收端降速下，全年减值准备同比仍+7.4%，主要多计提了非信贷类减值损失，但叠加税收效应抵扣，贡献公司归母净利润全年同比增 5.48%，其中 Q4单季同比增速-3.26%。 对公信贷强劲+零售投放疲弱，负债结构优化驱动息差企稳回升2022年公司总资产、存款、贷款分别同比+1.4%/+8.9%/+10.2%，存款 Q4规模稳健扩增 2.9%，但资产端缩表，资产和贷款规模分别较 Q3减少 0.3%和 0.4%。贷款投向来看：1）全年对公贷款增长强劲且前置，和票据分别实现 15.6%和 27.6%的增长，增量的 28%投向建筑业，超过制造业成为对公贷款投放行业比例首位。2）零售贷款表现疲弱，规模全年降 4.4%，除了按揭还有 1.1%的微幅增长外，消费贷和经营贷规模较上年分别减少 11%和15.3%，四季度降幅走阔，后续需要关注居民收入和消费意愿改善下公司零售业务的修复节奏。零售贷款投放虽然承压，但定价显现一定韧性，在 2022年贷款平均收益率同比降 10BP 的情况下，零售贷款定价不降反升5BP，对息差形成支撑。3）区域上，年内贷款增量的 58%投放省内其他地区，带动余额占比较中期再提升0.7pct 至 44.3%。 负债端，受存款定期化程度加深的影响，2022年存款付息率同比抬升 3BP，但同时高成本的主动负债规模降低，带动负债结构有所优化，存款净额/总负债年末升至 70.6% 创新高，相应的负债付息率同比降 1BP。我们测算 Q4单季净息差延续年内逐季回升的趋势，负债端是主要贡献。 资产质量延续改善，Q4不良双降、关注和逾期指标小幅波动公司持续加强不良资产处置力度，存量资产质量持续改善。2022年不良、关注类贷款较上年均实现双降，规模分别同比减少 0.4%/11.8%，不良余额环比 Q3也减少 8.8%；年末不良率收录 1.21%，同环比分别降低 13BP/11BP。 但部分资产质量指标有波动，一是关注类贷款年末占比 0.82%，同比下降 21BP，但环比 Q3上升 19BP；二是 2022年逾期率同比上升 0.42pct 至 1.55%，基本持平中期；三是整体逾期 90+/不良和逾期/不良分别升至 79.9%和128%，年末潜在风险指标有扰动。全年不良生成率低于上年，但下半年有所抬升。存量不良持续出清下，全年贷款减值计提同比减少，但拨备覆盖率同环比分别提升 22.4和 13.6个百分点至 219.77%，安全边际继续提升。 投资建议总体来看，青岛银行 2022年业绩增速趋缓，零售信贷投放也较为疲弱，但亮点在于：一方面负债结构优化带动息差稳中有升，四季度收息业务边际改善；另一方面财富类中收承压，但信用卡收入表现亮眼，财富客群和业务体量快增；此外，存量不良包袱持续出清，拨备率步入上行通道。 鉴于公司年报业绩表现，我们小幅调整公司 23-25年营收 147/172/-亿元的预测至 125/139/159亿元，22-24年归母净利润 39/46/-亿元的预测至 33/37/42亿元，对应增速为 7.4%/10.3%/16.0%；23-25年 EPS0.76/0.92/-元的预测至 0.48/0.54/0.64元，对应 2023年 4月 3日 3.29元/股收盘价，PB 分别为 0.62/0.58/0.55倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

宁波银行发布2022年报：实现营收578.79亿元(+9.67%，YoY)，营业利润253.92亿元(+24.00%，YoY)，归母净利润230.75亿元(+18.05%，YoY)。年末总资产23663.82亿元(+17.39%，YoY；+2.19%，QoQ)，存款12970.85亿元(+23.19%，YoY；+3.59%，QoQ)，贷款10460.02亿元(+21.25%，YoY；+2.23%，QoQ)。2022年净息差2.02%(-19bp，YoY)；不良贷款率0.75%(-2bp，QoQ)，拨备覆盖率504.90%(-15.32pct，QoQ)，拨贷比3.79%(-0.21pct，QoQ)；资本充足率15.18%(-1.03pct，QoQ)；ROE15.56%(-1.08pct，YoY)。拟派现0.5元/股，披露分红率14.80%。 分析判断:息差率先回升利息净收入增速上行，信用卡和财富业务深入转型宁波银行2022年营收和PPOP分别同比+9.7%/+9.0%，较前三季度降低5.5pct/6.6pct，Q4单季营收增速近年来首次由正转负（-5.8%，YOY），主因债市波动下，交易类非息收入Q4单季同比减少87%，拖累营收端表现震荡。手续费净收入全年同比-9.6%，较前三季度的-7.9%略降，其中占比超8成的代理类中收同比-10.2%，较上半年走阔，归因财富业务收入受市场影响较大，但客群基础和业务体量继续扩容，包括年末零售AUM同比+22.8%至8056亿元，宁银理财年末管理资产余额同比+19.4%至3967亿元，且下半年环比仍有0.8%的正增，私行客户数和AUM年增速超38%和48.5%；此外，伴随信用卡业务深入转型，发卡总量年增速超30%，贡献银行卡类中收2022年实现同比+38%的高增长。值得注意的是，收息业务四季度表现边际改善，利息净收入全年同比+14.8%，较前三季度提升3.4pct，得益于净息差的率先回升。2022年宁波银行净息差收录2.02%，较前三季度不降反升3BP，二季度息差阶段下行后，下半年息差整体回升。 营收端承压的情况下，公司信贷类减值同比多计提，但包括表外和债券投资相关非信贷类减值经过上年的大幅计提，2022年回拨，整体减值损失同比少提反哺归母净利润同比增速较Q1-3略降2.1pct至+18.1%，基本保持平稳。 存款成本优化正贡献息差，下半年零售投放比例回升、资产端定价趋稳具体看宁波银行息差的影响因素，资产端下行有压力，其边际回升主要得益于负债成本的改善。首先全年来看，让利实体引导下，公司贷款收益率同比降41BP，对公和零售贷款分别同比降40BP和29BP，结构上对公贷款投放力度强于零售，2022年贷款总额/对公/零售贷款增幅分别为21.2%/21.7%/17.4%，且个人按揭同比+72.3%，增量占总体个贷增量超50%，消费贷和经营贷增速降至10%左右。负债端存款表现亮眼，年增幅23.2%，带动负债端占比提升，虽然存款新增以定期为主，年末定期化率较2021年提升4pct至62.8%，但存款挂牌利率下调下，活期存款、以及对私定期存款成本率明显下行，驱动付息负债成本率的改善。其次边际来看，下半年除了存款成本率下行继续正贡献息差外，贷款收益率降幅也明显收窄（2022年为5.34%，环比22H1仅降4BP），对公和零售贷款分别仅降1BP和5BP；并且四季度票据缩量、零售贷款投放占比同环比回升，单季零售贷款增量176.6亿元超过2021Q4的两倍，也从结构上进一步支撑息差的回升。宁波银行资产较早完成重定价，带动息差率先企稳，后续伴随居民收入和消费意愿的修复，有望驱动资产端量价的进一步回升。 不良率低位下行、前瞻指标略波动，安全垫充裕公司2022年不良率低位同环比再降2BP至0.75%，结构上，个贷不良率年末收录1.39%，较中期上行6BP，但对公贷款不良率较中期再降8BP至0.37%，其中房开贷不良率降至仅0.41%。前瞻指标有小幅波动，关注类贷款占比环比Q3略升11BP至0.58%，逾期率较中期也有5BP的上行，但逾期90+/不良降至67.8%，整体指标绝对水平优异，处于上市银行前列。我们测算全年加回核销的不良生成率同比上行，但年内逐季回落。年末拨备覆盖率为504.9%，环比降低15pct，风险抵补能力仍然较强。 投资建议宁波银行2022年受资本市场因素影响，营收端承压，但多元利润贡献业绩和规模延续较高的成长性。并且边际上贷款定价企稳、定期存款成本改善，均正贡献息差率先企稳回升，下半年零售信贷投放也有改善。我们看好宁波银行市场化机制优势和战略的持续性，经济修复下高业绩弹性和优异质量助力估值修复。 鉴于公司年报业绩表现，我们小幅调整公司23-25年营收704/820/-亿元的预测至649/751/875亿元，23-25年归母净利润283/341/-亿元的预测至266/315/378亿元，对应增速为15.3%/18.2%/20.2%；23-25年EPS4.17/5.05/-元的预测至3.91/4.65/5.61元，对应2023年4月4日27.18元/股收盘价，PB分别为1.03/0.89/0.77倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

建设银行发布2022年报：实现营业收入8224.73亿元(-0.22%，YoY)，营业利润3819.43亿元(+0.84%，YoY)，归母净利润3238.61亿元(+7.06%，YoY)。年末总资产346019.17亿元(+14.37%，YoY；+0.88%，QoQ)，存款250208.07亿元(+11.81%，YoY；+2.48%，QoQ)，贷款211501.67亿元(+12.72%，YoY；+1.37%，QoQ)。2022年净息差2.02%(-11bp，YoY)；不良贷款率1.38%(-2bp，QoQ)，拨备覆盖率241.53%(-2.42pct，QoQ)，拨贷比3.34%(-0.08pct，QoQ)；资本充足率18.42%(-0.25pct，QoQ)；ROE12.27%(-0.28pct，YoY)。拟派现0.389元/股，披露分红率30%。 分析判断:息差拖累、非息收入疲软，拨备少提反哺利润释放稳健2022年全年实现营收同比-0.2%，较前三季度降1.2pct，其中利息净收入、手续费净收入、其他非息收入分别同比+6.2%/-4.5%/-34.9%，较前三季度增速均小幅下行。除了债市波动影响公允价值变动是行业共性趋势外，一方面，受监管引导让利实体影响，建行2022年净息差2.02%较上年下滑11BP，环比Q1-3降3BP，拖累收息业务。另一方面，非息表现疲软，手续费收入同比-5.6%，包括借记卡和信用卡消费额同比缩水下，银行卡手续费同比-19%降幅明显；而受市场波动和理财赎回影响，建行理财余额较上年降低15%，相应的财富管理类中收同比-12.75%。但得益于资产质量稳健优异，Q4减值准备同比少提47.2%，全年同比少提8.1%，反哺归母净利润同比+7.1%，较前三季度小幅提升0.5pct。 资产收益率下行息差有压力，信贷投放大力支持实体息差收窄主因资产端定价下行以及负债端存款成本刚性。2022年贷款收益率4.17%，同比降8BP，较上半年披露值再降6BP，一方面一般对公贷款收益率同环比下行至3.91%，票据利率全年降幅明显，个贷收益率4.86%，虽同比提升5BP但较上半年降3BP。除了定价因素外，也有投放结构的影响，2022年建行总资产和贷款分别同比+14.4%/+12.7%，季度环比增幅均在1%左右较为稳健，Q4单季贷款增量2812亿元，同比略少增633亿元。结构上，境内贷款投向来看：1）对公领域投放强劲，年增幅14.9%，其中占比较高的制造业、批零和商务租赁领域保持15%以上增幅，制造业中长期、战略性新兴产业、普惠贷款分别实现同比+48.4%/+59.8%/+25.5%的较高增速，反映大力支持实体、积极服务基建领域，住房租赁贷款年增幅也超80%。2）受需求影响零售贷款偏弱，全年增速降至4.4%，下半年新增1496亿元，同比少增2133亿元，增量占下半年境内贷款增量的16.7%，虽然较上半年小幅回升4pct，但低于上年同期44%的比例。下半年零售贷款增量的72%投向个人经营贷，按揭规模基本持平中期，信用卡发卡量缩减的情况下，信用卡和按揭增量分别同比减少2809和418亿元，居民端有效融资需求尚待修复。 负债端，2022年负债和存款成本率分别为1.85%/1.73%，较上半年分别走高3BP/1BP，主要是对公存款成本率提升8BP，且下半年存款增量以定期存款为主，境内存款定期化率较中期升1.3pct至50.2%。全年存款同比增长11.8%，占总负债的比例较Q3提升0.2pct至78.9%，低于上年同期。并且，个人存款全年实现近16%的高增速，个人客户数达7.39亿人（年增1.8%），零售AUM近17万亿元（2021年为超15万亿元），其中私行客户数和AUM分别增长9.3%和11.3%，为财富业务奠定扎实基。础息差后续来看，虽然2023年有重定价的一次性影响，但考虑到经济修复货币政策趋稳，后续资产端收益率进一步下行的空间不大，关注存款成本的变动和对息差的支撑。 资产质量稳健向好，关注类贷款较年中双降2022年末公司不良率1.38%，环比Q3降2BP，其中对公和零售贷款不良率分别较中期-7BP/+11BP，一方面对公房地产不良率4.36%上升明显，较年中和上年末分别上升1.38pct/2.51pct，但占比下行；另一方面按揭不良率环比中期升高12BP至0.37%，信用卡消费贷等不良率小幅上行。前瞻指标来看，关注类贷款较中期双降，占比降11BP至2.52%；逾期率小幅上行，但逾期90+/不良较中期再降0.2pct至44.7%，认定极度审慎。下半年不良生成略有提升的同时，建行加大核销力度，年末拨备覆盖率241.53%，环比微降，但同比提升1.57pct。 投资建议建行2022年实现规模、业绩稳健增长，大力支持实体下对公贷款投放高景气，且质量平稳向好；同时也要关注后续息差走势，有望伴随资产端定价的企稳压力有所缓释，以及消费修复有助于零售信贷投放和中收的改善。 建行纵深推进住房租赁、普惠金融、金融科技“三大战略”，分红平稳、股息率超6%，估值有修复空间。结合公司2022年年报表现，我们调整公司23-25年营收9538/10447/-亿元的预测至8575/9296/10141亿元，23-25年归母净利润3510/3863/-亿元的预测至3378/3643/4017亿元，对应增速为4.3%/7.8%/10.3%；23-25年EPS1.39/1.53/-元的预测至1.33/1.44/1.59元，对应2023年3月30日5.96元/股收盘价，PB分别为0.50/0.46/0.43倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、公司的重大经营风险等。

事件概述无锡银行发布 2022年报：实现营收 44.80亿元(+3.01%，YoY)，营业利润 22.39亿元(+26.02%，YoY)，归母净利润 20.01亿元(+26.65%，YoY)。年末总资产 2116.03亿元(+4.87%，YoY；+0.66%，QoQ)，存款 1726.84亿元(+10.14%，YoY；+2.57%，QoQ)，贷款 1286.09亿元(+9.17%，YoY；+1.27%，QoQ)。2022年净息差 1.81%(-14bp， YoY)；不良贷款率 0.81%(-5bp， QoQ)，拨备覆盖率 552.74%(+13.69pct， QoQ)，拨贷比 4.46%(-0.19pct，QoQ)；资本充足率 14.75%(+0.65pct，QoQ)；ROE 13.01%(+1.6pct，YoY)。拟派现 0.2元/股，披露分红率 21.50%。 分析判断: Q4营收降速，拨备反哺利润增速上行无锡银行 2022年实现营收和 PPOP 分别同比+3.0%/-0.2%，较 Q1-3增速分别降 3.6pct/5.5pct，结构上：1）一方面利息净收入增速全年-0.5%，较前三季度的 0.9%转负，主要是息差下行影响。无锡银行 2022年净息差收录1.81%，同比降 14BP，相比上半年降 4BP，下半年降幅趋缓，在资产端收益率处于下行通道的情况下，主要是负债成本有一定改善。2）另一方面手续费净收入低基数下有较大回升，但受债市波动影响投资资产公允价值变动，交易类非息收入负增拖累整体非息收入四季度转为同比负增。具体看中收相比 2021年稳健增长 22%，其中占比 84%的代理类收入同比实现+19.4%的增长，银行卡类中收也有明显回升。营收降速情况下，无锡银行全年减值损失同比少计提 36.4%，四季度拨备反哺利润力度加大下，全年归母净利润增速较 Q1-3进一步上行 5.9pct至 26.7%的高位，Q4单季业绩增速+45%。 资产端发力制造业、普惠和消费贷，负债结构优化对冲息差压力无锡银行 2022年总资产、贷款总额、存款总额分别同比 +4.9%/+9.2%/+10.1%，环比 Q3规模分别扩增+0.7%/+1.3%/+2.6%，四季度存款驱动稳健扩表，全年投资资产规模降低，在增配政府债的同时减少了其他类债券的投放，同时增配了公募基金。 贷款投放来看：1）对公/票据/零售贷款年增速分别为+7.4%/+25.2%/+6.6%，信贷需求受宏观经济影响较为疲弱下，票据投放比例提升。2）上半年对公发力，全年新增 59亿元，其中制造业贷款增量占比 55%是主要投放领域。3）下半年零售贷款增速放缓（我们测算 Q4单季规模减少 6205万元，21Q4规模增量 12亿元），主要是下半年按揭贷款规模减少，但同时加大消费贷和信用卡的投放力度，通过启动“个人信用贷款增户扩面专项活动”、增设普惠金融分中心、推出“市民贷”个人消费贷产品等方式，实现下半年消费贷规模增幅超 30%。4）此外也贡献普惠小微贷款同比+27.4%，占总贷款的比例较上年提升 2.1pct 至 14.7%。5）投放区域上，无锡本地贷款占比 76.7%较上年小幅提升 0.8pct。 负债端，四季度个人活期存款显著增长，带动负债端存款占比进一步提升 3pct 至 92.2%的高位，且活化程度较中期边际改善。主动负债规模环比 Q3降低，负债结构优化对冲资产端收益率的下行，我们以期初期末余额测算的单季净息差来看，四季度息差基本企稳。 加大不良认定和处置，四季度不良双降，拨备率升至超 550%高位公司资产质量持续优异，2022年末不良率 0.81%，同环比降 12BP 和 5BP，四季度加大核销下不良余额也环比降 低 5.3%。年末关注类占比仅 0.31%，虽然较中期提升 5BP 但主要是加强了不良的认定，可以看到年末逾期率0.76%，较中期降低 13BP。我们测算公司 2022年加回核销的不良生成率仅 0.36%，虽然较 2021年上升，但处于绝对低位，且认定更加审慎，逾期 90+/不良较中期降 12.3pct 至 68.2%，逾期 60+/不良较上年降 10.4pct 至72.4%，整体资产质量指标处于可比同业前列。虽然减值计提力度放缓，但不良双降下，公司 2022年拨备覆盖率环比再提升 13.7pct 至 552.74%，全年提升幅度超 76pct，高拨备和优异的资产质量保障低信用成本和业绩释放空间。 投资建议总体来看，无锡银行 2022年营收虽受宏观经济和资本市场影响有所承压，但优异的资产质量保障业绩释放提速，相较快报，年报增量信息关注：1）存款量增结构优，对冲资产端收益率下行，我们测算四季度息差基本企稳；2）贷款重点投放制造业、普惠、消费贷领域，受按揭影响零售贷款略疲弱，但扎实推进客户拓展和普惠转型，后续信贷需求有望伴随经济回温持续修复；3）下半年不良认定更审慎，加大核销下 Q4不良双降，优异的资产质量和高拨备保障低信用成本、反哺利润高增。 目前公司 20亿元定增已经落地，转债明年 1月到期，仍有 97%待转股，目前最新修正转股价 5.63元/股，后续转股将进一步充实资本。结合公司 2022年年报表现，我们调整公司 23-25年营收 56/65/-亿元的预测至47/52/58亿元，23-25年归母净利润 25/32/-亿元的预测至 23/26/30亿元，对应增速为 15.1%/15.0%/14.6%； 23-25年 EPS 1.35/1.72/-元的预测至 1.07/1.23/1.41元，对应 2023年 3月 29日 5.37元/股收盘价，PB 分别为 0.55/0.50/0.45倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

事件概述 平安银行发布2022年报：实现营收1798.95亿元(+6.21%，YoY)，营业利润574.75亿元(+24.99%，YoY)，归母净利润455.16亿元(+25.26%，YoY)。年末总资产5.3万亿元(+8.13%，YoY；+2.43%，QoQ)，存款3.3万亿元(+11.85%，YoY；+2.05%，QoQ)，贷款3.3万亿元(+8.67%，YoY；+0.84%，QoQ)，零售AUM 3.59万亿元(+12.71%，YOY；+1.55%，QoQ)。2021A净息差2.75%(-4bp，YoY)；不良贷款率1.05%(+2bp，QoQ)，拨备覆盖率290.28%(+0.01pct，QoQ)，拨贷比3.05%(+0.06pct，QoQ)；资本充足率13.01%(-0.32pct，QoQ)；ROE12.36%(+1.51pct，YoY)。拟派现0.285元/股，披露分红率12.15%。 分析判断:Q4中收恢复正增，交易类非息拖累营收降速，利润延续高增长 平安银行2022全年实现营收同比增速6.2%，较前三季度降低2.5pct，Q4单季同比-1.3%，主要是交易性非息收入拖累：1）利息净收入全年同比+8.1%，较前三季度基本平稳，且得益于以量补价、较2021年有所回升。2）非息收入同比仅+1.5%，较前三季度降低7.3pct，主因Q4债市调整影响交易类非息收入缩减。3）受宏观和资本市场偏弱影响，全年来看，手续费净收入同比-8.6%表现较为乏力，一方面银行卡中收同比-5.1%，披露主要是信用卡回佣及收单手续费收入减少，而流通卡量、应收款规模都较2021年降低，或源于市场零售需求偏弱，以及监管规范卡业务的影响；另一方面代理基金收入缩水33.8%拖累财富类中收同比-21.5%，较前三季度延续降0.8pct。结合业务数据来看，2022Q4平安银行零售AUM达到约3.6万亿元，同环比分别+12.7%和+1.55%，主要由个人存款贡献（Q4日均余额环比Q3大幅增长11.2%），而表外理财规模环比-10.5%。但边际来看，Q4单季中收已经恢复正增，展望后续，考虑到一方面宏观层面资本市场企稳、以及零售需求复苏，制约财富业务的因素有所缓解；另一方面公司层面，平安银行代理保险收入同比保持着30.9%的高增长，目前银保团队人数超1600人，将为公司持续贡献业绩增长动能；此外，零售拓客稳扎稳打，2022年零售客户数已达1.23亿人（同比+4.12%），其中财富和私行客户数均实现超15%的较快增长，带动零售户均AUM扩容。 营收降速，但得益于前几年加大不良处置和非信贷减值计提力度，2022年资产质量稳定下，减值计提的压力较小，Q4减值计提规模同比-14.5%，贡献全年归母净利润同比+25.3%，较前三季度的25.8%基本平稳，处于股份行前列。 四季度息差承压，零售信贷投放修复；存款增长较快，负债结构优化 公司扩表稳健，Q4总资产、贷款、存款分别环比+2.4%/+0.8%/+2.1%，同比+8.1%/+8.7%/+12.1%，存款表现靓丽支撑扩表，同时Q4增配同业资产和负债。贷款投放结构来看，四季度在房抵贷以及经营贷等其他零售业务拉动下，零售贷款是投放主力，规模环比+2.2%（对公和票据均环比缩量，零售贷款增量/总贷款增量达到156%）。 全年净息差收录2.75%，同比降低4BP，负债端成本率同比下降；其中Q4单季净息差2.68%，环比Q3降10BP降幅走阔。 息差降幅走阔的原因一方面来自资产端定价仍然承压：Q4生息资产和贷款收益率分别环比下行4BP和5BP，其中零售贷款利率高位环比回落23BP至7.12%，有降实体融资成本的原因，也受到公司主动调整资产结构影响，向更优质的客群倾斜。但值得注意的是，Q4对公贷款收益率环比回升13BP至4.01%，伴随信贷需求端的改善，后续定价有望企稳，并且零售贷款投放也从结构上支撑了资产端定价。 另一方面负债端成本略有上行：Q4负债成本率环比上行5BP，主要受存款成本率上升6BP影响，其中对公存款存款成本率有所抬升（海外加息也对外币负债成本造成一定压力），并且2022年以来整体存款的定期化程度也较上年有所加深。 公司预计2023年净息差仍有收窄趋势，但支撑因素来自：1）公司按揭占比低、重定价压力较小；2）消费复苏主线下，零售信贷逐步修复继续提供结构上的支撑；3）资金活化程度有望伴随实体经济改善，Q4定期存款日均余额占比已基本持平Q3，且平安通过对公和综合金融业务提升客户服务能力、强化活期存款沉淀，2022年综合金融带来的企业客户存款日均余额中活期占比达45.5%。 年末不良和关注类指标波动，不良认定更严 公司进一步做实资产质量，不良率等表观指标略有上浮。Q4不良率、关注类占比、逾期率分别环比+2BP/+33BP/+6BP至1.05%/1.82%/1.56%。其中结构上，持续出清不良下，对公贷款不良率季度环比-10BP至0.61%的低位，主要是零售贷款不良率环比+9BP至1.32%。具体来看：1）房地产领域信用风险方面，年末对公房地产行业不良率1.43%，环比走高71BP，但风险敞口持续压降，Q4承担信用风险的业务余额较年中再降5%，其中房开贷规模降至千亿内，较年中降低12.3%，对公地产行业贷款/总贷款较2021年降0.9pct至8.5%。2）零售方面主要是信用卡不良率环比Q3上行41BP，房抵贷、新一贷不良率也有小幅上浮。 但同时从认定和处置方面来看，母行层面逾期60+/不良、逾期90+/不良分别环比再降6pct、7pct至83%和69%，不良认定更加审慎。全年核销力度加码，合计核销598亿元，同比多增48%（Q4同比+11%）；测算全年加回核销的不良生成率2.27%，较2021年上升0.45pct，Q4不良生成环比Q3也有所上行，相应的四季度信用成本率略有攀升，但全年信用成本率约2%，较上年还有小幅回落。年末拨备覆盖率基本持平Q3于290%，较年初小幅提升1.9pct。展望后续，政策呵护地产风险，以及宏观经济环境修复利好居民和企业偿债能力的恢复，前期不良大力处置下，预计公司后续资产质量有望企稳改善。 投资建议 平安银行作为首份上市银行年报，整体业绩表现稳健，相较业绩快报增量信息关注：1）Q4营收端降速主要是非息扰动，中收回归正增，财富业务夯实客户基础，高端客群保持15%以上增速，同时再次升级零售经营模式，打造“智能化银行3.0”，为后续发力提供基础；2）四季度存款表现靓丽，同时零售信贷投放改善，但息差存在一定压力、降幅走阔，后续看对公贷款定价已经企稳，零售投放也将提供结构上的支撑；3）不良认定趋严下，资产质量短期有波动，但地产领域风险敞口持续压降，零售信用卡也有望伴随居民信用环境改善而修复。出清不良轻装上阵后，我们看好平安银行零售业务的修复和财富业务的发力，目前静态PB仅0.7倍，具备较高性价比。我们调整公司23-25年营收2033/2240/-亿元的预测至1933/2113/2339亿元，23-25年归母净利润509/627/-亿元的预测至555/669/822亿元，对应增速为22.0%/20.4%/22.9%；23-25年EPS2.58/3.18/-元的预测至2.82/3.40/4.19元，对应2023年3月9日13.2元/股收盘价，PB分别为0.61/0.54/0.47倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。

无锡银行发布2022年报业绩快报：预计2022年营业收入44.81亿元(+3.04%，YoY)，营业利润21.42亿元(+20.56%，YoY)，归母净利润20.01亿元(+26.64%，YoY)；总资产2115.49亿元(+4.85%，YoY；+0.63%，QoQ)，存款1726.84亿元(+10.14%，YoY；+2.57%，QoQ)，贷款1286.09亿元(+9.17%，YoY；+1.27%，QoQ)。不良贷款率0.81%(-5bp，QoQ)，拨备覆盖率552.74%(+13.69pct，QoQ)；ROE13.01%(+1.60pct，YoY)。 分析判断:营收增速小幅回落，拨备反哺利润高增无锡银行2022全年实现营收同比+3.04%，较前三季度再回落3.6pct，单季营收增速由Q3的7.6%转为-7.5%，或源于息差下行拖累。营收增速回落下，得益于拨备反哺，归母净利润同比+26.65%，保持较高水平的同时也较前三季度进一步提升5.9pct，Q4单季归母净利增速升至45%高位。业绩的快速释放也带动ROE同比提升1.6pct至13%。 年末存贷款增速稳中有升，不良双降资产质量优公司年末总资产收录2115.5亿元，同比+4.85%，较Q3小幅提升1.5pct，季度环比扩增0.63%，主要是占比六成的贷款同比+9.17%带动，季度增幅1.3%保持稳健；同时负债端存款四季度表现亮眼，全年同比+10.14%，Q4单季环比增幅2.6%进一步提速，整体快于资产扩表速度，占总负债的比例环比再增2pct至约90%高位。 资产质量方面，得益于较低的风险偏好和优异的风控能力，公司四季度不良进一步双降，测算不良贷款规模环比Q3缩减5%，不良率季度环比再降5BP至0.81%保持行业前列，全年降12BP。不良持续出清带动拨备率自然提升，虽然测算年末拨备余额小幅缩减，但拨备覆盖率收录552.74%，环比Q3提升约14pct，全年提升近76pct，高拨备率也保障后续业绩释放空间。 定增募资20亿元补充核心资本1.3pct2022年末无锡银行完成定增募资20亿元，定增价格6.91元/股，相较验资当日收盘价溢价超32%，但略低于2021年经审计每股净资产7.09元，测算PB为0.97倍。按Q3加权风险资产测算，本次定增提升公司核心一级资本充足率约1.3pct，支撑后续资产扩表。参与认购的六家企业均为无锡当地国资，反映地方对公司经营的信心，定增完成后，无锡太湖新城资管以9.08%持股成为第一大股东。此外，公司30亿元可转债还有一年转股期，目前转股比例不到3%，后续业绩的稳健释放有助于加快转股。投资建议无锡银行业绩快报总体表现稳健，营收增速虽回落至相对低位，但规模稳增、拨备反哺利润释放提速，不良双降下资产质量优势进一步巩固。后续来看，公司受益于区域经济复苏优势，加快小微业务转型发展，定增完成补充核心资本支撑信贷投放，营收端也有望伴随资产端定价的企稳而有所改善。 我们维持公司盈利预测，维持22-24年营收48/56/65亿元的预测，归母净利润20/25/32亿元的预测，对应增速25.3%/26.9%/27.3%；维持22-24年EPS1.06/1.35/1.72元的预测，对应2023年1月13日5.47元/股收盘价，PB分别为0.59/0.53/0.47倍，维持公司“买入”评级。 风险提示1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；2、业绩快报数据与最终年报可能存在差异等。

事件概述青岛银行发布 2022年三季报：2022Q1-3营业收入 95.23亿元(+16.30%，YoY)，营业利润 28.20亿元(+0.72%，YoY)，归母净利润 25.95亿元(+7.30%，YoY)。总资产 5312.69亿元(+5.38%，YoY；-0.96%，QoQ)，存款3318.19亿元(+13.21%，YoY；+0.54%，QoQ)，贷款 2702.16亿元(+11.71%，YoY；+1.87%，QoQ)。净息差1.76%(-6bp，YoY)；不良贷款率 1.32%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率 206.20%(-2.87pct，QoQ)，拨贷比 2.72%(-0.06pct，QoQ)；资本充足率 14.05%(-0.48pct，QoQ)；披露年化 ROE10.16%(-1.61pct，YoY)。 分析判断: 收息业务改善营收表现稳健，减值多提致使利润增速放缓青岛银行前三季度累计实现营收和归母净利分别同比+16.3%/+7.3%，较上半年增速分别降低 0.3pct 和 5pct，营收表现平稳，虽然中收增速放缓有所拖累，但利息净收入明显改善对营收提供支撑。而 Q3单季归母净利增速由正转负为-7.13%，主因加大减值计提影响。具体来看：1）Q1-3手续费及佣金净收入同比增 4.3%，较上半年增速降低 4.2pct，基数提升下三季度中收负增；2）前三季度利息净收入同比增 6.1%，较上半年提高 4.4pct，归因一方面扩表增速平稳，另一方面前三季度息差同比回落 6BP、但环比持平上半年，且以期初期末余额均值测算的 Q3单季净息差今年以来逐季回升。3）减值多提引致利润承压。营收端增速基本平稳下，前三季度减值准备同比+31.5%，Q3单季计提减值同比+41%，叠加税收回冲，致归母净利增速明显放缓，Q3单季增速转负。 存贷稳健增长资负结构优化，零售贷款投放趋缓青岛银行三季度总资产同比增长 5.4%，较中期降低 1.5pct 增速有所放缓，Q3规模环比-1%，缩表主因调结构下投资资产规模下降。但贷款保持稳健增长，Q3同比增 11.7%，增速环比 Q2略降 1.2pct，季度环比平稳扩增1.9%。从贷款投放来看，对公贷款是增长贡献主力，Q3同比+16.9%较上半年进一步提速，环比增幅（含票据）+3.1%；零售投放趋缓，同比仅+0.14%，且连续两个季度规模环比下行，预计受山东疫情影响居民融资需求偏弱，未来需关注区域经济修复情况。 负债端，三季度存款同比增 13.7%，环比中期进一步提高 0.6pct，带动负债端存款占比较 Q2提升 1pct 至68.4%。对公存款规模环比-1.9%，主要是个人存款同环比+32.7%/+3.1%拉动，资负两端结构均进一步优化。 不良平稳关注类改善显著，加快下迁出清存量风险三季度末公司不良贷款率 1.32%，环比中期再降 1BP；关注类贷款改善显著，规模较中期降低 24.3%，占比环比降 22BP 至 0.64%创阶段性新低。拨备覆盖率三季度收录 206.2%，较 Q2降低 2.87pct，考虑到三季度减值计提力度较强，结合关注类贷款延续明显双降，预计公司加大了不良下迁和处置的力度，未来存量风险出清下业绩成长质量更高。 投资建议青岛银行三季度基本面整体提升，一方面信贷投放平稳、且通过资负结构调整实现息差企稳，贡献收息业务明显改善，支撑营收增速稳健。另一方面虽然减值计提加码致业绩增速回落，但主要是加快存量不良的下迁和出 清，关注类指标延续显著双降，保障未来业绩释放。 鉴于公司三季报业绩表现，我们维持公司 22-24年营收 127/147/172亿元的预测，归母净利润 34/39/46亿元的预测，对应增速为 15.5%/16.1%/17.8%；维持 22-24年 EPS 0.50/0.59/0.71元的预测，对应 2022年 10月 28日 3.19元/股收盘价，PB 分别为 0.66/0.61/0.56倍，维持公司“买入”评级。 风险提示 1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险； 2、公司的重大经营风险等。