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方一苇

国盛证券

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符蓉 7
日辰股份 食品饮料行业 2021-12-20 47.87 -- -- 60.30 25.97%
60.30 25.97%
详细
事件:今日公司发布公告,审议并通过了《关于向激励对象授予股票期权的议案》,以2021年12月16日为授予日,确定授予135.63万份股票期权,占公告时公司股本总额9861.37万股的1.38%。激励主要面向公司的中、高级管理人员及核心骨干人员,涉及对象共计34人。 餐饮复苏仍有弹性,多渠道布局立足长远。由于疫情反复,餐饮渠道复苏不及预期,根据美味不用等大数据,对比2019年同期,目前餐饮营业门店及到店消费额均有缺口,我们预计明年餐饮渠道恢复仍有弹性。尽管公司今年三季度因疫情影响,餐饮渠道收入增速明显放缓,但B端客户有序开发,新客户储备贡献较大增量,同时餐饮行业复苏亦有望带来增长潜力。 另外公司挖掘B端需求同时,亦进行C端渠道布局,经销商团队不断扩充,截止2021Q3,公司经销商数量达174家(同比增加52家)。 激励机制持续优化,人员团队不断完备。激励机制持续优化,人员团队不断完备。2021年10月,公司推出调整后的股票期权激励计划,激励覆盖范围扩充,同时激励名单新增销售副总崔正波(期权占比10.82%,位居第一),充分激励销售骨干。除股权激励外,今年公司人员尤其是销售人员数量明显增加,薪酬方面亦有较大幅度提升(2021年前三季度管理费用率同比提升2.07pct)。我们认为团队扩充及激励优化将有望进一步挖掘公司增长潜力。 产能扩充支撑增长,餐饮连锁化大趋势不改,看好公司长期发展空间。据中国餐饮大数据及美团数据显示,我国餐饮连锁化趋势不改,2020年3-100家、100-500家连锁门店规模的餐饮企业,其餐饮门店数量占比在2020年呈现较为明显上涨,我们认为连锁餐饮发展打开复调长期发展空间。在此大背景下,公司加快产能布局,1.5万吨复合调味料生产基地建设项目及0.5万吨汤类抽提生产线项目有望于2022年9月达产。产能扩充叠加SAP系统上线,我们预计公司开拓及服务客户能力将有望提升,此外公司于今年初公告拟成立产业并购基金,寻求品类开拓,我们看好其长期发展。 盈利预测:盈利预测:我们预计2021/2022/2023年公司营收分别为3.4/4.5/5.9亿元,预计2021/2022/2023年归母净利润为0.9/1.2/1.6亿元(同比+11%/35%/33%),对应目前股价的市盈率为51x/38x/29x,维持“买入”评级。 风险提示:风险提示:疫情影响不确定性;行业竞争加剧风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名