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博济医药 医药生物 2024-05-13 8.55 9.78 28.18% 8.83 3.27% -- 8.83 3.27% -- 详细
公告: 博济医药发布 2023年报和 2024年一季报。 点评: 公司业绩稳健增长,订单快速增长。 2023年,公司营业收入 5.56亿元,同比增长 31.19%;归母净利润 0.24亿元,同比下降 12.04%; 扣非归母净利润 0.10亿元,同比下降 24.24%。公司新增业务合同金额约 11.65亿元,同比增长约 38.12%,其中,中药类研发服务新增合同金额约 3.72亿元,同比增长约 346.86%。2024年一季度,公司营业收入 1.67亿元,同比增长 62.08%; 归母净利润 0.17亿元,同比增长 40.67%;扣非归母净利润 0.14亿元,同比增长 103.30%。 2023年分业务板块经营情况: (1)临床研究服务: 2023年,公司临床研究服务收入 4.15亿元,同比增长49.58%,新增临床研究服务合同额 9.42亿元,同比增长 49.25%。 2023年,公司从人才战略、适应症领域聚焦拓展、创新药物及创新性医疗技术试验、国际化服务、拓展服务范围、机构战略合作、信息化建设等方向入手,全面提升自身在行业中的综合竞争力。临床试验的服务交付能力、商务竞标能力、企业内部管理控制能力都有大幅提高。 (i)药物临床研究服务: 2023年,公司服务 150余项处在不同阶段的药物临床研究项目(不包含 SMO 服务以及检测类服务),助力客户获得生产批件 5项,中药保护 1项。 (ii)医疗器械: 2023年,子公司九泰药械为七十余项医疗器械提供临床研究服务,提供医疗器械注册服务项目五十余项。 (iii)机构合作: 2023年,公司已与 800余家临床试验服务机构开展合作,已与娄底中心医院、河北医科大学第三医院等 20余所临床试验服务机构签署了战略合作签约协议,为临床试验项目的开展提供了有力支持。 (iv)信息化管理: 2023年,公司进一步完善升级信息化管理系统,提升临床试验项目管理效率、梳理优化内部管理流程、提升了精细化绩效管理的能力、加强了公司继往知识的沉淀。
百洋医药 批发和零售贸易 2024-05-08 33.82 40.00 27.63% 34.30 1.42% -- 34.30 1.42% -- 详细
公告: 百洋医药发布 2023年报和 2024年一季报。 收入端还原两票制增速显著,公司长期坚持分红策略。 2023年,公司营业收入 75.64亿元,同比增长 0.72%,若还原两票制业务后计算,公司实现营业收入 85.85亿元。归母净利润 6.56亿元,同比增长 29.55%;扣非归母净利润 6.35亿元,同比增长 25.14%。 2024年第一季度,公司营业收入 16.61亿元,同比下降 1.5%,若还原两票制业务后计算,公司实现营业收入 17.83亿元,归母净利润 1.66亿元,同比增长 35.60%,扣非归母净利润 1.65亿元,同比增长 30.71%。 2023年分红 4亿,派息率达到 61.03%。线上渠道收入6.7亿元,同比增长 46%,公司投资的家用心电图仪五维康正式启动线上销售。 2023年及 2024年一季度分业务板块经营情况: (1) 品牌运营业务: 2023年收入 44.00亿元,同比增长 18.91%,若还原两票制业务后计算,品牌运营业务实现营业收入 54.20亿元。品牌运营业务毛利率为 43.17%,下滑 2.95pp,毛利额实现 18.99亿元,毛利额占比达 83.78%,是公司的主要利润来源。 2024年一季度收入 9.19亿元,同比增加 0.22%,若还原两票制业务后计算,品牌运营业务实现营业收入 10.41亿元,品牌运营业务实现毛利额 4.06亿元,毛利额占比达 82.14%。 ü 迪巧系列:收入 18.97亿元,同比增长 16.53%,若还原两票制计算,收入19.87亿元,同比增长 15.91%。迪巧聚焦“进口钙”品类,持续推出多个品规,满足各类消费者补钙的不同需求。 ü 海露:收入 6.40亿元,同比增长 49.88%。公司精准覆盖“干眼症”市场的同时,积极推动“温和护眼、常滴海露”的品牌宣传,突出海露“大分子、不含防腐剂、专利装置”的产品优势。 ü 安立泽:收入 2.38亿元,若还原两票制计算,收入 2.76亿元。公司持续开展学术推广与医院、药店、电商的协同,稳定“进口原研沙格列汀”的品牌地位。 ü 纽特舒玛:收入 0.83亿元,同比增长 44.36%。公司聚焦于疾病营养、体重管理等场景,持续打造纽特舒玛“医用级营养品”的品牌定位。
九洲药业 医药生物 2024-04-24 14.84 -- -- 17.15 15.57%
17.15 15.57% -- 详细
公告:九洲药业发布2023年报。 点评:收入端增速放缓。2023年,公司营业收入55.23亿元,同比增长1.44%;归母净利润10.33亿元,同比增长12.17%;扣非归母净利润10.24亿元,同比增长10.46%;公司经营性现金流为13.60亿元,同比增长10.98%。2023年第四季度,公司营业收入9.47亿元,同比下降11.71%,归母净利润0.66亿元,同比下降62.64%,扣非净利润0.73亿元,同比下降55.74%。 2023年分业务板块经营情况:(1)CDMO业务:收入40.79亿元,同比增长19.40%,占营业总收入73.86%,毛利率40.34%。公司原料药CDMO项目管线日益丰富,已经形成了可持续的临床前/临床Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期的漏斗型项目结构,已递交NDA的新药项目数快速增加。截止报告期末,公司已承接的项目中,已上市项目32个(+6个),Ⅲ期临床项目74个(+13个),Ⅰ期和Ⅱ期临床试验的有902个(+138个)。 在制剂CDMO业务方面,公司制剂团队为40余家客户的70余个制剂项目提供服务,引入新客户超过20家。在多肽和偶联CDMO业务方面,公司多肽团队完成数十条多肽的合成及交付工作、多个偶联药物化合物制备交付工作,成功交付千万级多肽IND项目。2023年,瑞博台州(一期)生产车间及配套设施完成主体建设,进入设备安装阶段,部分生产线预计将于2024年Q2投入使用;原料药喷雾干燥生产车间投入使用;瑞博苏州中试车间陆续投入使用;瑞博美国已开展中试车间二期安装设计工作。 (2)特色原料药及中间体业务:收入12.61亿元,同比下降22.95%,占营业总收入22.83%,毛利率32.92%。其中,抗感染类产品收入3.33亿元,同比下降43.67%,毛利率为15.76%;中枢神经类药收入4.64亿元,同比下降17.25%,毛利率为43.88%;非甾体类药物收入3.04亿元,同比增长5.49%,毛利率为44.65%;降血糖类药物收入1.60亿元,同比下降18.59%,毛利率为14.56%公司有效执行五年战略规划,实现高质量发展。2023年,公司研发投入3.77亿元,较上年同期增长12.32%,占营业收入的6.82%。同时,公司持续推进“做深”大客户和“做广”新客户战略,与国际知名药企Novartis、Roche、Zoetis、Giead、第一三共等形成深度合作,与国内知名新药研创公司和黄医药、绿叶制药、海和药物、贝达药业、华领医药等建立了长期合作关系。2023年,国外营业收入43.07亿元,同比增长3.68%,毛利率40.80%,其中,欧美市场客户继续保持稳健增长,日韩市场客户拓面显著。国内营业收入10.99亿元,同比增长7.04%,毛利率28.66%,中国市场全面开发核心客户,加强客户粘性,交付了多个原料药+制剂一体化项目。 盈利预测。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为11.87亿元、14.07亿元、15.97亿元,同比增长14.9%、18.5%、13.6%,EPS分别为1.32、1.56、1.78元。参考可比公司估值,考虑到九洲药业“CDMO大客户+原料药”双轮驱动模式,我们给与其2024年15-18倍PE,对应每股合理价值区间为19.80-23.76元,给予“优于大市”评级。 风险提示。行业竞争加剧风险;原料药价格下滑风险;汇率波动风险;客户管线销售不达预期风险;客户管线研发失败风险。
九州通 医药生物 2024-04-10 8.15 10.45 40.46% 8.62 5.77%
8.62 5.77% -- 详细
综合流通平台,营收稳健增长。九州通成立于1999年,是科技驱动型的全链医药产业综合服务商,主营业务包括数字化医药分销与供应链业务、总代品牌推广业务、医药工业自产及OEM业务、医药新零售与万店加盟业务、医疗健康与技术增值服务、数字物流技术与供应链解决方案六大方面。 2019-2022年,公司收入从994.97亿元增长至1404.24亿元,CAGR达12.17%;归母净利润从17.27亿元增长至20.85亿元,CAGR达6.49%;扣非净利润从15.25亿元增长至17.34亿元,CAGR达4.36%。2023年前三季度,公司实现收入1143.64亿元,同比增长11.09%;实现扣非归母净利润17.28亿元,同比增长14.01%;经营活动产生的现金流量净额为7.99亿元,同步大幅增长154.30%。 创新转型升级成果显著,数字化分销业务不断扩大。公司在行业内率先实施由传统的医药分销业务向数字化、平台化和互联网化的转型升级,并结合上下游客户的需求,推行“医药分销+物流配送+产品推广”的综合服务模式,取得了显著的成效。公司搭建了行业稀缺的“千亿级”医药供应链服务平台,完成了全品类采购、全渠道覆盖和全场景服务的业务布局。2023年前三季度,公司数字物流技术与供应链解决方案业务同比增长31.59%,毛利同比大幅增长50.11%,公司面向单体药店、诊所等客户的数字化分销业务规模不断扩大,药九九B2B电商平台自营交易规模已达84.93亿元;平台拥有注册用户40万、活跃用户35万,覆盖全国99%的行政区域,成为国内领先的院外数智化交易服务平台。 REITs战略积极推进,分批发行盘活优质资产。截至2023年三季度末,公司在各级政府相关部门的支持下,持续开展公募REITs的申报发行工作。公司拟以拥有的约330多万平方米的医药物流仓储资产及配套设施为底层资产,分批发行公募REITs,以盘活公司庞大的仓储物流资产及配套设施,重构公司轻资产运营商业模式,加快资产流动性,拓宽多元化权益融资渠道,建立资产开发良性循环模式,以提升公司资产运营能力,实现多元化收益。 公司已于2023年10月向国家发改委正式提交公募REITs申报材料。 盈利预测与投资建议。我们预测公司2023-2025年净利润分别为23.69亿元、27.23亿元、31.71亿元,同比增长13.6%、14.9%、16.4%,EPS分别为0.61、0.70、0.81元,考虑到公司作为国内民营医药流通龙头,创新转型升级有望带来估值溢价,同时REITS发行提升流动性,我们给予其2024年15-19倍PE,对应合理价值区间10.45-13.24元,给予“优于大市”评级。 风险提示:数字化转型落地不及预期风险;市场竞争风险;政策影响风险;应收账款坏账风险。
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1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
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