公司发布 2024年预告： 24Q4： 归母净利润-0.2~1.5亿元（ 同比-109%~-31.4%），扣非归母净利润-0.1~1.6亿元（ 同比-111.3%~+149.6%）。 24年： 归母净利润 9.5~11.2亿元（ 同比+58.9%~+87.3%），扣非归母净利润 9.3~11.0亿元（ 同比+125.2%~+166.4%）。 以中值计， 全年归母净利润/扣非归母净利润增速各+73%/146%； Q4扣非归母净利润同比+19%符合预期， 23Q4有 1亿+投资收益致归母净利润同比波动。 收入分析： 根据我们预计， 全年收入约 142亿， 利润可能落在预告偏上限 11亿，两者均符合预期。 两轮车： 预计全年顺利完成 250万台目标，对应 Q4约 40万台，新国标落地前主动控制供给出货节奏。 滑板车： 预计 2C 全年同比约+10%/2B 全年持平，因 Q3出货有所延迟， 对应 Q42C 同比高增/2B 显著修复； 全地形车： 预计全年有望达 10亿（ 同比+46%），对应 Q4收入约 2.5亿，且有望微盈。 割草机： 预计 Q4收入约 1亿，相比 Q3微亏，盈利环比改善。 利润分析： 我们综合预计 Q4收入同比+22%，扣非归母净利润同比+19%，对应Q4扣非净利率 2.4%同比持平，其中割草机盈利或有改善，而归母净利润由于 23Q4存 1亿投资收益基数等原因导致表观下滑。 投资建议： 维持买入 我们的观点： 第一利润源两轮车 24年爆发， 25年看点为推新拓店；割草机盈利Q4环比改善，远期盈利弹性较大， 25年看割草机新品贡献；全地形预计微盈；滑板车则维稳为主。 盈利预测 ： 我们略调盈利预测， 预计 2024-2026年公司收入142/179/214亿 元 （ 前 值 138/174/206亿 元 ） ， 同 比+39%/+26%/+20% ， 归 母 净 利 润 11.1/16.1/22.9亿 元 （ 前 值11.3/14.6/18.2亿元），同比+85%/ +45%/ +43%； 对应 PE 34/24/17X，维持“买入”评级。 风险提示： 行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。

公司发布2024Q3业绩：24Q3：收入10.0亿（同比-24.1%），归母净利润1.5亿元（同比31.8%）；扣非归母净利润1.0元（同比-51.0%）24Q1-3：收入33.2亿（同比-16.9%），归母净利润4.6亿（同比43.8%）；扣非归母净利润3.8亿（同比-47.2%）。 收入分析剃须刀：预计Q3同比下滑，仍处于战略调整转型期。公司采用双品牌战略，主动调整产品结构，预计性价比品牌博锐表现高于飞科。10月公司隆重推出首款双电直驱便携式剃须刀U1，引领行业发展，有望成为爆品。 吹风机：预计Q3保持较快增长，参考聚源数据，飞科电吹风24Q3销售额同比+25%，伴随行业竞争加剧预计均价有所下探，延续H1趋势。 利润分析毛利率：24Q3毛利率同/环比-0.4/+2.8pct，预计由于市场竞争加剧和产品结构调整，毛利率有一定下滑，但环比已有显著修复。 净利率：24Q3归母净利率同/环比-1.7/+3.0pct，销售/管理/研发/财务分别同+5.4/+1.6/+0.1/+0.1pct，预计新品投放和线上推广导致销售费用增长较多。 投资建议：我们的观点：公司剃须刀双品牌战略下份额有望保持领先，高速吹风机第二曲线贡献增长，中长期来看出海有望进一步打开成长空间。 盈利预测：我们预计2024-2026年公司收入45/49/54亿元，同比11%/+8%/+10%；归母6/7/8亿元，同比-39%/+13%/+16%；对应PE为26/23/20x，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，线上拓展不及预期，新品不及预期。

公司发布 2024Q3业绩： 24Q3： 收入 6.8亿（ 同比-14.3%），归母净利润-0.4亿元（ 同比-577.2%）；扣非归母净利润-0.5亿元（ 同比-201.4%）。 24Q1-3： 收入 22.8亿（ 同比-5.8%），归母净利润-0.4亿（ 同比-146.8%）；扣非归母净利润-0.6亿（ 同比-252.5%）。 收入分析 内销： 预计 Q3收入 4亿+，同比双位数下滑。参考洛图智能投影内销行业额/销量分别-6%/-10%。公司积极应对行业 K 型消费分化趋势调整产品结构，随着以旧换新落地，部分省市国补拓展至投影品类，Q4需求有望提振。 外销： 预计 Q3收入 2亿+，同比持平或微增，预计增速北美>欧洲>日本。 9月公司参展柏林 IFA 推出 AURA 2、 MoGo 3Pro 等新品，经销商 Q4集中提货有望带动增长修复。 车载： 10月公告两个车载定点，分别为北汽新能源享界新车型供应智能座舱项目，以及马瑞利智能大灯项目，车载加速发展有望贡献新增量。 利润分析 毛利率： 24Q3毛利率同/环比-1.4/-2.1pct，预计主因老品去库以及部分收入确认延迟。 随着产品结构进一步调整和去库结束，毛利率有望逐步修复。 净利率： 24Q3归母净利率同/环比-5.7/-5.2pct，销售/管理/研发/财务分别同+2.4/+0/+2.1/-0.1pct， 预计海外拓渠道以及车载布局致销售研发费用增长。 投资建议： 我们的观点： 公司智能投影内销保持份额领先，外销欧美日渠道深耕为主要发展引擎，车载有望进一步打开成长空间。 盈利预测 ： 我们调整盈利预期， 预计 2024-2026年公司收入34.1/37.2/40.8亿 元 （ 前 值 37.4/41.2/45.7亿 元 ） ， 同 比 -4%/+9%/+10%； 归母 0.0/0.8/1.5亿元（前值 1.1/2.3/3.2亿元），同比-99%/+6532%/+93%， 对应 PE 为 4321/65/34x，维持“买入”评级。 风险提示： 海外增长不及预期，控费进展不及预期，新品不及预期。

公司发布2024Q3业绩报告：Q3：营收471.3亿元（同比-15.9%），归母净利润78.2亿元（同比+5.5%），扣非归母净利润73.0亿元（同比+2.1%）；Q1-3：营收1474.2亿元（同比-5.4%），归母净利润219.6亿元（同比+9.3%），扣非归母净利润211.6亿元（同比+10.1%）。 利润符合预期、创历史单Q3归母净利率新高。 收入分析：主动调整结构主营业务：预计Q3同比-10%主因空调内销降速。参考产业在线，Q3格力空调销量同比-7%，其中内销/外销各同比-20%/+43%；内销景气承压。但随以旧换新落地利好，内销改善弹性有望释放，参考奥维，9月格力系内销零售额同比+84%显著提速。 其他业务：预计Q3同比-48%，预计公司主动调整结构，缩减甲供等非主营业务，提质增效发展。 利润分析：渠道经营提效24Q3毛利率同/环比分别-0.5/-1.4pct，归母净利率同/环比分别+2.7/+1.0pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比-4.3/+0.4/+0.9/+0.5pct。销售费率大幅降低，预计主因渠道变革成效显现，盈利能力显著提升。 Q3期末合同负债/存货各109亿元/253亿元，较Q2期末分别下降32/38亿元；Q3经营现金流75.9亿元，Q2为80.63亿元，环比有所下降。 投资建议：维持买入我们的观点：以旧换新政策下内销β景气修复，利好一线龙头份额提升；公司渠道经营提效α继续改善。 盈利预测：我们维持预测，预计2024-2026年公司收入2143.5/2247.3/2340.6亿元，同比+4.6%/+4.8%/+4.2%，归母净利润321.3/340.5/361.8亿元，同比+10.7%/+6.0%/+6.2%；对应PE8.0/7.5/7.1X，维持“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧，原材料成本波动，政策不及预期。

公司发布2024Q3业绩：24Q3：营业收入42.4亿（+34.75%），归母净利润3.7亿（+139.1%），扣非归母净利润3.5亿（+160.1%）。 24Q1-3：营业收入109.1亿（+44.9%），归母净利润9.7亿（+156.0%），扣非归母净利润9.4亿（+169.5%）。 Q3收入利润皆符合我们前瞻。 收入分析：全品类高增势头总体延续两轮车：政策过渡期自主控制渠道库存，单季收入25.9亿同比+57%，销量同比+54%，ASP预计约2765元持续下探拓圈，同比+56元环比-42元。我们预计单车利润约300元（环比+7元)。两轮车收入增长边际降速但是九号仍大幅跑赢行业。 滑板车：自主品牌持平，单季自主品牌2C端收入同比-1%，销量同比-3%，ASP预计同比-2%；2B共享滑板车同比-34%，部分出货延迟至Q4。 全地形车：增长略有降速，单季收入2.6亿同比+35%，销量同比+25%，ASP预计同比+8%。 割草机：强势加速，单季收入1.5亿同比+625%，受益拓渠淡季不淡，但利润微亏，随着三代产品上市预计Q4环比改善。 利润分析：两轮车贡献核心利润同比来看：Q3整体毛/净利率分别同比+3.3/+3.9pct，销售/管理/研发/财务费率+1.4/-0.3/-0.9/-1.3pct，总体改善。 环比分解：Q3净利率较Q2高点环比-2.4pct但较年初仍在提升，我们预计变动主要源于：两轮车预计贡献利润增量超6千万，但因割草机因季节性变化利润环比减少1亿以上，加上汇兑亏损2千万导致环比走弱。 我们拆分单季盈利：预计两轮车和滑板车各贡献利润占比约7:3，全地形车微盈利而割草机微亏损。 投资建议：维持买入我们的观点：第一利润源两轮车发展良性，全年ASP下探拓客叠加规模效应利润提升；割草机23Q4扭亏以来利润则波动增长，当前仍处投入期，远期盈利弹性大，期待25年全地形割草机新品贡献增量；滑板车维稳为主。 盈利预测：我们略调盈利预测，预计2024-2026年公司收入138/174/206亿元（前值134/167/201亿元），同比+35%/+26%/+19%，归母净利润11.3/14.6/18.2亿元（前值11.2/14.1/17.3亿元），同比+89%/+29%/+24%；对应PE31/24/19X，维持“买入”评级。 风险提示：行业景气度波动，行业竞争加剧，新品不及预期。

公司发布 2024年 Q3业绩： 24Q3： 营业收入 2.8亿（ 同比-27.1%），归母净利润 0.2亿（ 同比-55.3%），扣非归母净利润 0.2亿（ 同比-58.1%）。 24Q1-3： 营业收入 7.6亿（ 同比-24.6%），归母净利润 0.7亿（ 同比-44.6%），扣非归母净利润 0.6亿（ 同比-48.0%）。 收入分析： Mini 背光模组翻倍高增 显示模组： 我们预计 Q3收入基本持平， 还原净额法口径后预计同比个位数增长；其中 Mini 显示模组 Q1-3营收同比翻倍， Q3相比H1+40% 增 长 加 速 。 参 考 奥 维 ， MiniLED 电 视 Q3内 销 销 额+297%，以旧换新大幅催化 MiniLED 升级，看好后续 Mini 模组持续放量带动业绩修复。 显示终端： 我们预计 Q3收入约-80%，受海外竞争加剧、新品不及预期等因素影响下滑较多。 车载业务： 10月 21日，公司 Mini 车载显示研发项目亮相品牌厂商科技日，后续客户上车定点及市场拓展有望进一步加速。 利润分析： 显示终端拖累 Q3毛利率同/环比分别-6.3/-4.3pct，归母净利润同/环比分别-4.8/-0.4pct，销售/管理/研发/财务费率分别同+0.1/+0.9/-0.8/+0.2pct；毛利率下滑主因预计仍是显示终端量价双降，摊薄效应减弱，制造成本上升。 投资建议： 维持买入 我们的观点： 公司 MiniLED 背光模组成长如期兑现，车载第二曲线收获在即，显示终端短期压力不改长期潜力。 盈利预测： 我们调整盈利预测， 预计 2024-2026年公司实现营收9/11/14亿元（前值 12/15/18亿元），同比-23%/+21%/+24%；实现归母净利润 1.0/1.3/1.7亿元（前值 1.5/1.8/2.2亿元），同比-40%/+30%/ +27%；当前股价对应 PE 为 49/38/30X， 维持“买入”评级。 风险提示MiniLED 渗透速度不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动，新业务拓展进度不及预期。

公司发布 2024Q3业绩： 24Q3： 营业收入 13.8亿（ +12.7%）， 归母净利润 0.9亿（ -34.9%），扣非归母净利润 0.9亿（ -33.5%）。 24Q1-3： 营业收入 39.6亿（ +12.9%）， 归母净利润 3.7亿（ -6.7%），扣非归母净利润 3.7亿（ -5.5%）。 Q3收入符合我们预期。 Q3收入分析： 预计入户>云>摄像头 智能摄像头： 预计 Q3收入同比持平或略降， 2B 专业运营商调整有望在年底结束， 2C 零售转型顺利推进。 智能入户： 预计 Q3高增引领收入增长，受益于明星业务智能锁高成长和出海拓品类。 参考奥维监测， Q3智能锁线上内销+13%， 公司Q1-3合计同比+315%增速居于行业第一，预计智能锁体量扩容之下，Q4有望率先盈亏平衡。 服务机器人： 当前占比较小， 主要源于 C 端清洁机器人，且海外依托已有渠道推广顺畅。 云服务： 预计 Q3增速 10%+， 2B 增速高于 2C，外销占比持续提升。 利润分析： 毛利净利受综合影响 24Q3毛利率同比-2.3pct， 环比-1.9pct，预计主因产品结构调整，新品类占比提升； 行业竞争趋于激烈以及原材料红利减退。 24Q3归母净利率同环比均-4.9pct，销售/管理/研发/财费各同比+2.0/0.5/-0.3/-0.5pct，增项主要为销售费率， 预计投向机器人等新品类新渠道拓展，另单季因独立办公大楼入驻产生费用。 投资建议： 维持买入 我们的观点： 24年公司生态体系进化为“2+5+N”，硬件端“摄像头+入户+机器人”三重成长， 软件端“AI+云服务”双轮驱动。 盈利预测 ： 我们调整盈利预测， 预计 2024-2026年公司收入55/64/72亿元（前值 56/63/72亿），同比+14%/+16%/+14%，归母净利润 5.6/6.7/8.0元（前值 6.4/7.5/8.6亿），同比-1%/ +20%/ +19%； 对应 PE 48/40/33X， 10月 18日实控人电科集团公告计划增持 2-4亿元亦彰显发展信心， 维持“买入”评级。 风险提示： 行业需求景气度波动，拓品不及预期， 出海拓展不及预期。

公司发布2024Q3业绩：24Q3：营业收入66.4亿（同比+34.1%），归母净利润4.6亿（同比-14.1%），扣非归母净利润4.5亿（同比-7.8%）。 24Q1-3：营业收入161.6亿（同比+27.4%），归母净利润13.7亿（同比+7.9%），扣非归母净利润13.1亿（同比+17.3%）。 Q3单季利润波动主因内部业务调整。 收入分析：电视ODM驱动增长多媒体视听：预计Q3收入同比超+35%为主要驱动，参考洛图公司电视ODMQ3出货量440万台（同比+40%），主因北美大客户旺季备库，以及部分Q2订单因海运费延迟发货。 LED产业链：预计Q3收入同比约+30%延续H1，其中芯片结构改善，内供占比提升，表现好于行业；封装MiniLED背光受益下游放量保持较高增长；COB直显出货量环比Q2已有显著修复。 利润分析：业务调整致单季波动Q3毛利率同比-4.3pct，环比-3.2pct；归母净利率同比-3.9pct，环比-2.2pct，销售/管理/研发/财务费率分别同比-0.5/+0.3/-0.3/-0.5pct。 根据我们拆分预计来看：1）电视面板成本仍处高位，但环比已有改善；2）芯片贡献利润约1.5亿，同比微增；3）组网业务主动收缩以及瑞谷工厂归集致短期亏损对单季利润影响较大，另所得税和汇兑预计各影响约3千万和2千万。 投资建议：维持“买入”我们的观点：电视ODM业务绑定北美大客户，出货积极基本盘稳固；LED产业链一体化布局进入收获期，有望持续贡献业绩弹性。盈利预测：我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司收入217/251/285亿元(前值214/252/290亿元),同比+26%/+16%/+13%，归母18/21/25亿元（前值22/26/31亿），同比+11%/+20%/+16%；对应PE14/11/10X，维持“买入”评级。 风险提示：出口景气度波动，原材料成本大幅变化，行业竞争加剧。

公司发布2024Q3业绩：Q3：营业收入6.4亿（同比+10.5%），归母净利润0.3亿（同比40.3%），扣非归母净利润0.3亿（同比-38.2%）Q1-3：营业收入17.2亿（同比+4.2%），归母净利润0.4亿（同比66.6%），扣非归母净利润0.4亿（同比-48.2%）Q3收入增长好于预期。 收入分析：车载增量弥补C端下滑To车：Q3收入2.2亿元，占比超三成，同比纯增量，环比+12%。 问界M9累计大定已突破15万辆，享界S98月上市20天销量破8000台；公司累计已获8个定点，车载增长稳步兑现。 ToB：预计Q3收入约3亿或受收入结算周期影响。我们预计其中影院业务高基数下略有下滑，参考全国Q3电影放映场次同比-26%，但环比降幅已有收窄；专业显示总体稳健；光源光机受终端低迷影响。 ToC：预计Q3收入约1亿调整持续；参考洛图7-8月智能投影行业销额同比-11%，我们预计峰米亏损稳步收窄。 利润分析：经营包袱稳步出清毛利率：Q3毛利率30.4%，同比-8.5pct，预计主因车载占比提升和C端去库调整。 净利率：Q3归母净利率5.0%，同比-4.3pct，销售/管理/研发/财务分别-3.3/-0.6/-2.4/+1.2pct，预计主因峰米降本增效经营提质，另GDC相关费用已在H1集中调整，对Q3影响较小。 投资建议：业绩拐点有望确立我们的观点：随着公司车载定点密集交付，产品类型进一步扩张，有望逐步贡献盈利，B端基本盘总体稳健，C端稳步减亏，低基数下业绩弹性可期。 盈利预测：我们预计2024-2026年公司收入23.7/29.1/36.1亿元（前值24/30/36亿元），同比+7%/+23%/+24%，归母净利润0.8/1.9/2.8亿元（前值1.0/2.0/2.8亿元），同比-19%/+125%/+46%；对应PE90/40/27X，维持“买入”评级。 风险提示：车载不及预期，下游景气波动，原材料价格大幅波动风险。