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最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
微光股份 电力设备行业 2021-03-25 35.12 -- -- 38.83 10.56%
38.83 10.56% -- 详细
业绩逐季改善,20Q4业绩重回双位数增长 2020年公司实现营业收入约7.98亿元,同比+0.5%;归母净利润约1.93亿元,同比+17%;扣非后归母净利润约1.5亿元,同比+10.6%。与业绩快报披露业绩基本吻合。其中,20Q4业绩逐季改善,同比增速转正,实现营收2.46亿元,同比+15.8%,归母净利润约0.53亿元,同比+29.6%。 成本管控显著,盈利能力稳健 受人民币升值和大宗原材料价格上涨影响,2020年公司毛利率约32.24%,与上年略降0.8个pct。公司成本管理效益显著,2020年期间费用率约9.4%,同比-1.7个pct。叠加投资收益提升2.2个pct(理财收益的增加约1560万元),2020年净利率同比+3.7个pct,达到24.2%。 20H2主营产品营收同比增速扩大,产品结构持续优化 受下游需求复苏影响,20H2公司主要产品冷柜电机营收同比转正,达到1.9%;外转子风机同比大幅增长,达到16.2%。2020年冷柜电机和外转子风机营收占比维持在76%左右。同时,公司还不断优化产品结构。2020年伺服电机和ECM电机销售同比高增长,两者营收占比提升4个pct,达到17%。其中,伺服电机营收约3543万元,同比+112%,ECM电机营收1.02亿元,同比+17%。 产品、组织架构齐优化,保障21年企业经营业绩高增长 公司制定了21年企业经营目标:营收11.5亿元,同比+44.08%;净利润2.5亿元,同比+29.28%。为保障目标的完成,公司在产品和组织架构方面进行了完善和优化:1)产品矩阵完善:公司加快产品研发和产业化,公司级新产品立项19项,完成开发EC180系列风机及控制器、高效低噪声EC空调风机等产品,对ECMs系列电机、WB40系列伺服电机等多个产品进行了产业化。2)组织架构优化:为优化资源配置,公司新增零部件事业部、驱动与控制事业部、内转子风机事业部和人力资源部,并细化销售部门,分拆为国内、国外和市场开发部。 盈利预测和评级 公司长期专注冷链物流,冷柜电机、外转子风机、ECM电机销量处于国内领先地位。我们预计2021~2023年归母净利润分别为2.7、3.5和4.4亿元,当前股价对应的PE分别为20、15和12倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:材料成本波动的风险,汇率变动的风险,新品开拓不及预期
微光股份 电力设备行业 2021-01-07 36.94 40.00 7.79% 38.75 4.90%
39.63 7.28%
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受益生活消费水平升级, 冷链行业稳步发展。 公司主营 HVAC(采暖、通风、空 调与制冷)领域的冷柜电机、外转子风机及 ECM 电机,属于冷链行业。整体来 看,消费升级下人们对于食物品质的要求不断提高,推动冷链行业稳定快速发 展,据中物联冷链委数据, 2012-2019年冷链物流市场复合增长 17.4%。公司产 品应用最集中的两个领域是冷柜和冷库: 1)我国 2019年冷柜销量有 2662.1万 台, 2014-2019销量复合增速 6.81%, 冷柜的发展主要受益于消费升级,消费水 平的提高带来新零售的崛起, 商超中的商用冷柜占据主导地位; 2) 我国 2019年 冷库容量有 6035万吨, 2012-2019容量复合增速 21.32%。未来冷库发展空间还 很大, 从人均看,我国人均冷库容量还较低, 2018年人均冷库仅 0.132立方米 人,远低于国际 0.4左右的水平,叠加国家政策对于农村食品损耗的重视,有进 一步加速发展趋势。 3)此外,外转子风机的应用领域很广泛,近年受益 5G 建 设及农业转型,在农业/新能源/电力/通信的需求逐步打开,有望打开新的增长极 公司是冷链电机隐形冠军, 经营稳健,业绩稳步增长。 公司制冷电机及风机销售 占比 85%以上,冷链行业收入贡献占比超过 70%,产品行业领先,销量全球第 一,是名副其实的细分行业龙头企业,隐形冠军。公司深耕行业多年,是国内少 有的从原材料到产成品一体化的电机制造商,在品牌、技术、渠道等方面建立了 很强的竞争优势,深度绑定松下、 UGUR、海容冷链等细分行业龙头客户, 并且 在技术方面不断推陈出新, 公司自主研发的高效节能 ECM 电机能有效解决行业 痛点, 自 2012-2019年复合增速高达 69%。尽管公司所处电机属于行业,但是需 求相对稳定,而且还有技术升级等因素驱动,作为龙头, 公司业绩表现不俗, 2011-2019年收入复合增速达 13.15%, 且期间没有一年出现过负增长, 从盈利端 看,近五年净利率基本保持在 20%左右的水平, 在传统制造业中亦属难得。 公司切入伺服电机领域,开始进入 0-1发展阶段。 公司利用自己传统业务的电机 基础, 2017年起进军伺服电机,并取得了亮眼的业绩, 2019年收入 1671万元 2020年上半年实现收入 1826万元,超去年全年,开始逐步进入放量发展阶段 投资建议与评级:预计公司 2020-2022年归母净利润为 1.9亿元/2.5亿元/3.0亿 元,对应 PE 分别为 28倍/22倍/18倍, 对标公司海容冷链目前估值 35倍, 考虑 到公司产业链地位, 给予 32倍目标估值, 首次覆盖, 给予“增持”评级。 风险提示: 行业发展不及预期,伺机研发业务受阻等
微光股份 电力设备行业 2020-12-11 33.75 41.85 12.77% 37.86 12.18%
39.63 17.42%
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1)HVAC领域微电机、风机行业领导者公司是专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售的高新技术企业。公司主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。冷柜电机、外转子风机、ECM电机主要应用于制冷、空调、暖通等领域;伺服电机主要应用于纺织机械、工业自动化、机器人等领域;汽车空调机组主要应用于新能源客车、乘用车、物流车等,主要产品具有较广泛的应用空间,产品销量和技术处于国内领先地位。 2)经营稳健客户优质,推动业绩不断攀升随着公司积极开拓新业务新市场,公司业绩稳步增长。营业收入由2011年的2.96亿元,增长至2019年7.94亿元,2011-2019年复合增速为13.13%;归母净利润由2011年的0.47亿元,增长至2019年1.65亿元,年复合增速约为17%。按产品来看,外转子风机和冷柜电机的收入占比较高,ECM电机的收入占比逐渐提升,同时ECM电机的毛利率高于其他产品。管理费用、三费占营收的比例自2018年起显著下降,并且公司始终保持20%以内的资产负债率,经营风格稳健。注重研发投入,研发人员数量逐年提升。公司产品已获认证齐全,彰显壁垒优势,依靠产品品质优势与优质客户保持了长期的业务往来,客户粘性高。 3)主要业务受益于冷链物流,积极延伸业务板块在持续政策支持和减少食物损耗的需求推动下,冷链物流行业快速增长,有望助推微电机未来持续放量。高效节能电机将成主流,公司的ECM电机通过优化材料和结构设计,节能65%以上,是现有电机的理想替换标的。预计未来节能减排的趋势下,ECM电机仍能高速增长,替代普通冷柜电机成为公司业绩贡献主力军。2017年公司成立了伺服电机事业部,开始进入纺织机械、自动化设备、工业机器人等行业,目前公司伺服电机产品有WA/WB/WD/WE四大系列;2018年5月,通过股权收购暨增资方式取得杭州祥和实业有限公司53.5%控股权,开始进军汽车空调机组业务,公司积极布局新业务,培育壮大了公司发展新动能。 4)盈利预测与投资建议我们估计2020-2022年微光股份总营收分别为8.4亿、9.5亿、11.4亿,YOY为5.61%、13.12%、19.82%;归母净利润分别为1.7亿、2.1亿、2.5亿,YOY为4.96%、19.30%、20.15%,对应PE29.9X、25.1X、20.9X。考虑到微光股份盈利能力和所处行业景气度,给予微光股份2021年年PE31X,目标价格41.85元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:经济形势波动;主要原材料价格波动;劳动力成本上升;原材料供应能力不足风险等
微光股份 电力设备行业 2020-11-05 33.41 48.90 31.77% 34.88 4.40%
38.69 15.80%
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推荐逻辑:1)传统业务确定性强:此前公司长期深耕于冷链设备用微电机领域,是名副其实的细分行业龙头企业、隐形冠军。多年积累建立了优质的客户网络和渠道,护城河不断深筑。15-19年营收复合增速达19.1%,归母净利润复合增速为19.4%,扎实稳健、确定性强。2)新动能将贡献弹性:一方面,公司自主研发高端ECM电机,效率较传统电机优势明显,预计2021年渗透率将持续提升至20%。另一方面,公司锐意进取切入工业机器人领域、开发WA、WB、WD、WE系列伺服电机新产品,并积极横向拓展至整个伺服系统,2019年销量已达4.1万台。新动能将为公司未来发展贡献业绩弹性。 冷链物流行业迎政策与需求共振,工业机器人助力伺服电机市场扩大。目前中国人均冷库容量仅为0.13立方米,与国外差距明显、发展潜力巨大。在政策扶持和需求共振下,冷链物流行业已迈入爆发期。2019年我国冷库容量和冷链物流市场规模已再创新高,分别为6053万吨和3391亿元。而工业机器人方面,中国作为世界上最大的制造业国家,人均机器人密度大幅低于其他主要制造业国家。在此背景下,国内工业机器人市场发展迅猛。2019年工业机器人产量达18.7万台,2012-2019年年均复合增速高达63%。在工业机器人和其他设备销量增长的带动下,国内伺服电机市场规模迅速扩大。 高效节能成为未来趋势,公司高端ECM电机产品渗透率将持续提升:随着节能减排成为工业发展的内在要求,高效节能电机已成为未来发展趋势。公司自主研发并成功量产高效节能ECM电机,采用先进电子控制技术,使电机的能效得到较大幅度的提升。ECM电机效率达到60%以上、ECM无刷直流风机效率达到40%以上,有效降低客户用电成本,投入产出效益明显。凭借高效节能、性价比高的优势,逐渐被主要客户青睐,销量快速增长。ECM电机销售额从2013年的661万元增长至2019年的8738万元,年均复合增长率高达54%。随着市场渗透率的不断提升,相关产品将进一步放量。 伺服电机产品持续放量,横向拓展进一步提升公司产品附加价值量:公司充分发挥成本控制、产业链完整优势,努力成为品种全、性价比高的伺服电机生产企业。2017年成立伺服电机事业部,投资年产30万台伺服电机项目,切入工业机器人赛道。目前公司伺服电机已实现产业化,伺服电机业务快速增长。2019年收入较2018年翻五倍,2020年上半年收入已超过2019年全年。同时公司研发集中力量,重点突破伺服电机编码器和驱动器等核心技术,由伺服电机拓展至伺服系统,将进一步提高产品附加价值量。目前,公司在编码器和驱动器方面取得进一步突破,成功生产样品,为进一步拓展工业机器人业务奠定坚实基础。 盈利预测与投资建议:随着高端ECM电机渗透率的持续提升以及伺服电机产品的持续放量,公司未来业绩增长具有高确定性,未来三年归母净利润复合增速达20.8%。我们给予公司2021年30倍PE,对应目标价48.9元,首次覆盖给予“买入”评级。
微光股份 电力设备行业 2020-03-20 34.00 -- -- 34.16 0.47%
38.50 13.24%
详细
业绩符合预期:2019年营收7.9亿元,归母净利润1.7亿元2019年公司营收7.94亿元,同比+22.8%;归母净利润1.65亿元,同比+69.9%;扣非归母净利润1.36亿元,同比+122.2%。其中Q4实现营收2.13亿元,同比+14%;归母净利润4113万元,同比+153.4%。与业绩快报一致,符合预期。 2019年主营产品量、价齐升分产品看,2019年冷柜电机、外转子风机和ECM 电机分别占营收的35%、41%和11%;销量分别为863、196、85万台,同比分别+10%、+17%和+37%;单价分别为32、165和102元,同比分别为+1%、4%和6%。 盈利能力分析 :产品单价提升叠加汇率影响,毛利率提升3.4个ppt2019年公司毛利率为33.1%,同比+3.4个ppt,其中Q4公司毛利率33.1%,同比+3.4个ppt。毛利率的提升一方面是由于公司成本管控有效,产品单价有一定的提升;另一方面,2019年公司国外销售占比约50%,由于汇率的影响导致海外销售的毛利率较国内高2.8个ppt。2019年销售、管理、研发和财务费用率约为11.1%,同比-1个ppt。 未来ECM 电机有望提供业绩增长主要动力受益于网购、生鲜配送等消费的快速增长,2017-2025年全球冷链物流市场有望保持15%的复合增速,带动冷柜、冷库和冷藏车等冷链物流设备市场的迅速扩大。公司ECM 电机可以大幅提升节能水平,降低用电成本。随着公司IPO 募投项目300万台ECM 电机产能释放,ECM 电机有望成为公司未来业绩增长的主要驱动力。 维持“强烈推荐”评级预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.8/2.1/2.3亿元,对应EPS 分别为1.49/1.75/1.97元,当前股价对应2019-2021年PE 分别为23.8、20.2和18倍,维持“强烈推荐”评级。 风险提示:材料成本上升、汇率变动风险、产品开拓不及预期财
微光股份 电力设备行业 2020-03-20 34.00 -- -- 34.16 0.47%
38.50 13.24%
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事件:2019年,公司实现销售收入7.94亿元,同比增长22.82%;实现营业利润1.89亿元,同比增长61.68%;实现归属母公司所有者净利润1.65亿元,同比增长69.94%,折合EPS为1.40元。2019年,公司拟每10股转增3股,并派发现金红利3.00元(含税)。 公司主要产品销售收入实现快速增长。公司专业从事电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵、新能源汽车零部件的研发、生产、销售。主要产品为冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机、汽车空调机组。得益于工业生产和精密加工设备对温控要求的提高,以及公众对生活水准要求的提高,2019年,公司外转子风机实现销售收入3.23亿元,同比增长21.58%;受益于城乡冷链物流设施建设的扩大,冷柜电机产品实现销售收入2.78亿元,同比增长11.68%。 公司盈利能力提升,期间费用控制良好。2019年,公司综合毛利率为33.08%,同比提高3.37个百分点。其中,外转子风机和冷柜电机毛利率分别提高4.62个百分点和3.10个百分点。2019年,公司期间费用率为11.09%,同比下降1.03个百分点,主要是因为公司管理费用率和研发费用率分别同比下降0.55个百分点和0.69个百分点。 成品备货库存充足,受新冠短期冲击较小。为春节备货,公司加大了成品库存量。截止2019年年底,冷柜电机库存量80.5万台,同比增长51.26%,外转子风机库存量为9.96万台,同比增长29.02%,其他产品的库存量亦大幅提高。新冠疫情爆发后,充足的库存能够保证一段时期的供货需求,公司所受到的冲击也相对较小。 公司计划三年收入及利润翻番。公司将进一步稳固冷柜电机、外转子风机、ECM电机在国内领先的地位,拓展产品在电力、通信等领域的应用;加大节能高效电机、伺服电机、驱动与控制的研发和产业化投入,提升产品的质量和水平,实现产品在自动化、机器人、新能源汽车等领域的广泛应用,力争2022年营业收入达到15.5亿元,归母净利润达到3亿元。 盈利预测:我们预测公司2020-2022年实现归属母公司所有者净利润分别为1.98亿元、2.31亿元和2.58亿元,折合EPS分别为1.68元、1.97元和2.19元,按照上个交易日收盘价35.50元/股计算,市盈率分别为21倍、18倍和16倍,我们首次覆盖并给予公司“审慎推荐”的投资评级。 风险提示:1)疫情持续致需求下滑;2)原材料价格上涨。
微光股份 电力设备行业 2018-05-29 30.13 -- -- 33.18 10.12%
33.18 10.12%
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公司专注于HVAC(采暖、通风、空调、制冷)领域微电机、风机的研发、生产和销售。冷柜电机、外转子轴流风机的销量在国内处于领先地位,也是全球同类产品的主要制造商之一。2017年,国内冷柜产量下降16.53%,公司冷柜电机销量增加8.02%,产销率超过100%,实现收入23,503万元,同比增长12.92%,外转子风机实现收入25,374万元,同比增长26.30%;ECM电机因其高效节能并可实现智能控制,逐渐被市场认可,销售量增幅197.56%。在行业发展瓶颈期,公司传统主营产品依然保持较强的竞争力。 2017年10月公司成立伺服电机事业部,投资年产30万台伺服电机项目,开始进入纺织机械、自动化设备、工业机器人等行业。2018年一季度,公司6000万元收购杭州祥和实业,延伸产业链,实现公司在新能源汽车产业的布局突破,并推动电机、风机等产品在汽车领域的渗透和应用,进一步提升公司的业务规模和行业竞争水平。 投资建议:暂不考虑祥和实业的并表贡献,我们预计公司2018-2020年净利润分别为1.30亿元、1.62亿元、1.93亿元,EPS为1.10元/股、1.37元/股、1.63元/股。对应PE分别27.13倍、21.76倍及18.30倍。公司发展态势平稳,估值合理,首次关注,给予增持评级。
微光股份 电力设备行业 2017-05-05 47.50 47.09 71.58% 49.98 5.22%
49.98 5.22%
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首次覆盖给予“增持”评级,目标价63.39元。市场认为公司作为冷柜电机龙头,行业空间有限,而我们认为,公司深耕HVAC(采暖、通风、空调与制冷)领域,微电机、风机产品研发及产业化能力突出。 近年来推出的ECM电机凭借高效节能的特点逐步替代传统电机,将为公司带来收入与毛利率双升;EC、DC外转子风机的产业化成功拓展了新风系统、空气净化等应用领域,直接受益于防霾需求。预计公司17-18年净利润分别为1.36亿元/1.86亿元,对应EPS为1.15/1.58元。给予目标价63.39元,对应17年55倍PE,“增持”评级。 深耕HVAC领域,微电机新品或迎爆发。公司冷柜电机产量世界第一、国内外市占率第一,多年深耕HVAC领域。新一代产品ECM电机高效节能,有效降低客户在电机运行期间所需电费。根据电机生命周期特点,运行期间电费开支远高于电机购置成本,客户投资回收期仅数月,具备采购ECM电机的内在驱动力。对公司而言,ECM电机单价约为传统电机的3倍,毛利率提升约10个百分点。IPO募投项目包括300万台ECM电机项目,彰显公司对其前景的强烈看好。 风机新品拓展新风系统、空气净化领域。公司新品研发及产业化能力突出。EC、DC外转子风机新品实现产业化,成功应用于新风系统、空气净化等领域,拓展了产品的应用领域和空间。治理雾霾需要长时间的各方努力,而现阶段对于雾霾的防护则成为大众,尤其是儿童的迫切需求,从而为公司风机产品带来巨大的市场空间。 催化剂:ECM电机放量;EC、DC电机产业化推进。 核心风险:下游客户对新产品认可度低于预期。
微光股份 电力设备行业 2017-03-23 61.81 -- -- 128.99 4.03%
64.30 4.03%
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事件:公司发布2016年年度报告,报告期内实现营业收入4.4亿元,同比增长11.1%;归母净利润9993.8万元,同比增长21.5%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),同时以资本公积转增股本的方式向全体股东每10股转增10股。 业绩优良:公司的主要产品是冷柜电机、外转子风机及ECM电机。2016年冷柜电机、外转子风机实现营收2.1亿、2.0亿,占营收比重为47.2%、45.6%,同比增长7.5%、19.4%。公司营收一直维持稳定增长态势,16年实现归母净利润近1亿元,同比增长21.5%,为12年以来的最大增速。 深耕电机行业,技术先进:公司产品质量受国际认可,产品60%左右出口,是全球同类产品的主要制造商之一。2016年,在ECM电机产业化成功的基础上,EC、DC外转子风机实现产业化,并成功应用于新风系统、空气净化等领域,将成为公司未来利润增长点。 17年募投项目全面实施:2016年6月22日,公司在深交所挂牌上市,募资2.5亿元用于200万台外转子、300万台ECM电机及研发中心建设项目。该项目2016年度预计收益2851.58万元,实际收益2331.93万元,主要原因是2016年俄罗斯受到经济制裁,针对俄罗斯客户ECM电机销售大幅下降。17年,公司将快速提高高效节能产品ECM电机、EC和DC外转子风机等的收入比重,大力开发绿色环保产品,推动产品向智能控制、节能、环保方向发展。 盈利预测与投资建议:我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.03元、2.43元和2.92元,对应PE分别为62倍、51倍、43倍。伴随国内外冷链产业的高速发展与公司高效节能电机产能与技术的提升,公司有望进入高速成长阶段,给予“买入”评级。 风险提示:原材料价格上涨造成成本增加、汇率变化对公司业绩造成波动性影响、公司新升级产品推广不顺利等风险。
微光股份 电力设备行业 2016-09-13 152.30 73.96 169.52% 185.48 21.79%
198.00 30.01%
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公司主营产品为应用于HVAC(采暖、通风、空调与制冷)领域的冷柜电机、外转子风机及ECM电机。伴随国内外冷链产业的高速发展与公司高效节能电机产能与技术的提升,公司有望进入高速成长阶段。我们预期2016年净利润1亿元,公司未来3年将迎来保持20%业绩稳定增长,目前市值93亿元,市盈率93倍。综合估值水平、公司成长性、市场环境,首次给予买入评级,目标价200.00元。 支撑评级的要点 长远战略目标清晰。(1)中长期发展目标:在为通风和驱动技术提供理想解决方案的同时,紧跟工业4.0和互联网时代的创新步伐,实现产品向汽车、通讯、物联网等领域拓展。(2)未来三年的发展目标是:进一步稳固和提高冷柜电机、外转子轴流风机在国内销量领先的地位,向HVAC领域的更多应用空间渗透;快速提高高效节能产品ECM电机、EC和DC外转子风机等的收入比重;推进产品向智能控制、高效、节能、环保、新结构、新原理方向发展。 业绩长期稳定增长可期。我们预计年均20%以上增速,主要来自新产品ECM电机、EC和DC外转子风机等增长潜力,以及下游应用领域如汽车、通讯、物联网等的扩张。股东结构简洁。公司具有很好的经营性现金流和盈利能力,上市前后并未引进PE机构投资者,上市后公司内部持股的员工的股票均锁定3年,3年内无大小非减持压力。 期待高送配。公司总股本不到6,000万股,资本公积和未分配利润项下余额加大,高送配可期。 评级面临的主要风险 产品出口地政治与经济不稳定的风险。产品原材料价格波动风险。 估值 公司战略清晰,经营稳健,现金充裕,产品质量优异,市场空间巨大,未来5年公司将迎来高成长,我们预期2016年净利润1亿元、未来3年将保持20%的收入和净利润增长,目前市值93亿元,市盈率93倍。综合估值水平、公司成长性、市场环境,首次给予买入评级,目标价200.00元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名