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微光股份
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电力设备行业
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2024-09-16
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18.85
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21.62
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14.69% |
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21.62
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14.69% |
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详细
2024年上半年,公司实现营业总收入6.82亿元,同比增长4.82%;归母净利润1.55亿元,同比下降4.04%。 投资要点2024年上半年外转子风机收入高增,毛利率基本稳定分产品来看,2024年上半年,公司外转子风机收入3.30亿元,同比增长12.23%,毛利率34.93%,同比下降1.72个百分点;冷柜电机收入1.62亿元,同比下降1.21%,毛利率28.66%,同比下降1.38个百分点;ECM电机收入1.07亿元,同比下降17.71%,毛利率43.73%,同比增长2.82个百分点。外转子风机和冷柜电机盈利能力下降,主要受铜等原材料价格上涨影响。 研发费用稳步提升,实现31项公司级新产品立项公司积极实施创新驱动发展战略,以市场为导向,围绕绿色低碳、智能制造,发展新质生产力,加快高效节能、智能新产品开发和产业化进程,丰富产品系列及品种,公司级新产品立项31项,公司完成储能行业EC防爆推杆电机的开发,A2系列EC高效机翼型离心风机、P2系列EC高效机翼型轴流风机、6-90kWh储能用散热风机、AGV、移动机器人用低压伺服电机等实现量产。2024年上半年,公司研发投入2,640.83万元,同比增长7.83%。 新增产能稳步投建,加速泰国工厂建设公司积极开展数字赋能,建设数字化车间,提升组织管理和运营能力。围绕未来发展规划,国内新增年产670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目2024年上半年工程投入6,586.34万元,累计工程投入20,078.63万元;微光泰国年产800万台微电机项目2024年上半年工程投入2,888.17万元,累计工程投入8,803.69万元。 盈利预测与估值维持盈利预测,维持“买入”评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。我们维持2024-2026年公司归母净利润为3.65亿、4.17亿和4.75亿元,对应EPS分别为1.59、1.82、2.07元,对应PE为13、11、10倍。维持“买入”评级。 风险提示政策变动风险、市场竞争风险、毛利率下降风险。
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微光股份
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电力设备行业
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2024-05-23
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21.98
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22.57
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2.68% |
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22.57
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2.68% |
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详细
投资事件 (1) 2023年, 公司实现营业收入 12.68亿元,同比增长 5.25%;归母净利润 1.21亿元,同比下降 60.68%;扣非归母净利润 2.79亿元,同比下降 3.20%;拟向全体股东每 10股派 3元(含税)。 (2) 2024年一季度, 公司实现营业收入 3.16亿元,同比增长 4.56%,归母净利润 7283万元,同比下降 4.00%。 投资要点 2023年外转子风机收入高增, 毛利率基本稳定2023年公司实现营业收入 12.68亿元,同比增长 5.25%。 分产品来看, 外转子风机收入 5.94亿元,同比增长 10.78%;冷柜电机收入 3.15亿元,同比下降 5.78%; ECM 电机收入 2.28亿元,同比下降 4.98%。 盈利能力方面, 2023年公司整体毛利率为 33.69%,同比基本稳定; 其中 2023Q4公司毛利率为 33.97%,同比下降2.00个百分点,环比下降 0.70个百分点。 加速创新驱动发展, 积极提升新质生产力公司积极实施创新驱动发展战略,围绕发展新质生产力。 公司产品线已扩展至包括高过载伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、 EC180风机及高防护 EC 风机等,均已实现量产。截至 2023年末,公司持有 256项有效专利,包括 30项发明专利、 165项实用新型专利和 61项外观专利,以及 38项软件著作权。 随着公司研发投入加大, 持续拓展产品应用领域和空间,增加发展新动能。 紧握政策红利,冷链设备零部件领跑市场新机遇公司持续巩固其在冷链行业的领先地位,并积极拓展其产品在多个新兴领域中的应用,包括热泵、储能、数据中心、光伏、锂电、工业自动化和机器人等。得益于中央和地方政府相继出台的一系列支持政策,冷链产业正迅速发展, 作为冷链设备关键零部件的生产商,公司的主要产品冷柜电机、外转子风机和 ECM 电机将因此获得更多的市场机遇,进一步推动公司的发展。 盈利预测与估值下调盈利预测, 维持“买入”评级。 考虑到行业竞争加剧和需求恢复缓慢,我们谨慎下调 2024-2025年公司归母净利润至 3.65亿和 4.17亿元(下调前分别为 4.44亿和 5.09亿元), 新增 2026年预测为 4.75亿元, 对应 EPS 分别为 1.59、 1.82、2.07元,对应 PE 为 14、 12、 11倍。 维持“买入”评级。 风险提示政策变动风险、 市场竞争风险、 毛利率下降风险。
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微光股份
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电力设备行业
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2024-05-08
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22.79
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23.64
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2.25% |
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23.30
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2.24% |
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详细
事件:公司发布 23年年报以及 24年一季报1)23年年报:实现营业收入 12.68亿元,同比增长 5.25%;实现归母净利润1.21亿元,同比下降 60.68%。 2)24年一季报:实现营业收入 3.16亿元,同比增长 4.56%;实现归母净利润0.73亿元,同比下降 4.00%。 在全球经济发展放缓的大背景下,公司实现收入增长。公司 23年全年实现收入 12.68亿元,同比增长 5.25%,实现正增长。境内外拆分来看,公司 23年境外销售收入实现 6.7亿元,同比下降 2.86%,实现境内销售收入 5.97亿元,同比增长 16.13%。 伺服电机收入持续高增,占收入比例不断提升。公司 23年全年伺服电机实现收入 0.9亿元,同比增长 62.27%,占收入比例提升至 7.13%。工信部、发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》计划于 2025年将新增高效节能电机占比达到 70%以上。我们认为政策鼓励将有望极大提高国内高效节能电机的需求,继续推动公司伺服电机业务的增长,有望成为公司新的增长极。 积极实施创新驱动发展战略,不断拓展产品品种与应用空间。公司专注电机、风机、微特电机行业 30年,具备卓越的创新研发与生产实力。公司 23年中期报告中提到,截至 23年年末,效专利 256项,其中发明专利 30项,实用新型专利 165项,外观专利 61项;拥有软件著作权 38项。我们认为,公司凭借多年扎实的技术储备以及领先的产业化能力,预计后续将在电机、风机、微特电机、驱动与控制器、空心杯电机、泵和新能源汽车零部件等领域增加发展新动能。 冷链物流业发展助推公司对应电机业务发展。根据中商产业研究院分析师预测,2023年中国冷链物流市场规模将达到 5616亿元,2024年将达到 6416亿元。公司冷柜电机、外转子风机、ECM 电机是冷链设备的主要零部件之一,23年销量分别为 844.30万台/310.24万台/191.76万台,同比增减分别为 0.02%/11.96%/-4.45%,营收占比分别为 24.82%/46.85%/17.95%。 中央和地方密集出台政策支持冷链产业发展,2024年 3月 5日国务院政府工作报告也提到要加强冷链物流建设。我们认为冷链物流的需求将给持续带动公司相关业务发展。 维持“强烈推荐”投资评级。我们预计公司 24-26年营收为 15.41/18.75/21.08亿元,归母净利润为 3.31/4.09/4.95亿元,对应当前 PE 为 15.4/12.4/10.3倍,维持公司“强烈推荐”评级。 风险提示:境外销售疲软;行业竞争加剧风险等。
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微光股份
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电力设备行业
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2024-02-05
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17.90
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22.26
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24.36% |
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25.13
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40.39% |
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详细
事件:公司发布公司发布2023年业绩年业绩预告预告公司预计公司预计23年全年实现归属于上市公司股东的净利润1.05亿元~1.35亿元,亿元,同比下降同比下降56.16%~65.90%;实现扣非后净利润实现扣非后净利润2.73亿元~2.85亿元,同比下降1.15%~5.31%。 公司加大营销力度与研发投入,积极拓展对外业务活动。根据公司业绩预告,2023年度,公司营业收入预计12.69亿元,同比小幅增长,整体毛利率与2022年度基本持平。2023年公司加大营销力度,对外拓展业务活动增加,销售费用增加,公司加大研发投入,研发费用增加,同时汇率波动致使公司汇兑收益减少,导致公司2023年度扣除非经常性损益后的净利润预计同比小幅下降。 信托产品未按期兑付导致业绩短期承压。根据公司业绩预告,报告期内公司购买的部分“中融信托”信托产品出现未按期兑付的情形,公司对此确认公允价值变动损失合计2.04亿元,该事项属于非经常性损益,预计本次事件过后不会对公司的正常业务开展产生影响。 积极实施创新驱动发展战略,不断拓展产品品种与应用空间。公司专注电机、风机、微特电机行业30年,具备卓越的创新研发与生产实力。公司23年中期报告中提到,截至23年年中,公司共拥有有效专利247项、软件著作权35项。我们认为,公司凭借多年扎实的技术储备以及领先的产业化能力,预计后续将在电机、风机、微特电机、驱动与控制器、机器人与自动化装备、泵和新能源汽车零部件等领域增加发展新动能。 维持“强烈推荐”评级。我们调整公司23-25年营收为12.6/15.4/18.7亿元,yoy分别为5%/22%/22%,归母净利润调整为1.1/3.39/4.09亿元,同比增长-64%/207%/21%,对应PE为37.5/12.2/10.1倍,维持“强烈推荐”投资评级风险提示:市场竞争加剧、汇率波动风险等。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-08-16
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23.70
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24.38
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2.87% |
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24.38
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2.87% |
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详细
投资事件 2023年上半年,公司营业收入 6.51亿元,同比下降 0.39%;归母净利润 1.61亿元,同比下降 0.50%;扣非归母净利润 1.51亿元,同比增长 2.14%。 公司发布回购公告,拟以 4000万元-8000万元回购股份,回购股份的价格为不超过人民币 39.5元/股。 投资要点 产品收入结构持续优化,毛利率同比小幅改善分产品收入来看,2023年上半年公司冷柜电机收入 1.64亿元,同比下降18.86%;外转子风机收入 2.94亿元,同比增长 14.11%;ECM 电机收入 1.30亿元,同比下降 10.15%;伺服电机收入 4047万元,同比增长 41.06%。在盈利能力方面,2023年上半年公司整体毛利率 33.10%,同比增长 0.66个百分点,其中的冷柜电机、外转子风机和 ECM 电机毛利率均同比小幅上升,其中海外毛利率高达 37.81%(同比增长 2.22个百分点)。 研发投入继续加大,加快新产品开发和产业化进程公司积极实施创新驱动发展战略,加快新产品开发和产业化进程,2023年上半年研发投入 2449.17万元,同比增长 14.64%。得益于持续的研发投入,2023年上半年公司完成新产品立项 15项,高过载、高超速机器人用伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、EC180系列产品实现量产,截至 2023年 6月末,公司获得授权专利 7项,其中发明专利 3项,实用新型专利 4项,新增软件著作权 3项。 产能建设加速推进,积极布局一级市场股权投资2022年,公司在产能建设和全球布局上继续深入,积极推进国内新增年产 670万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,计划 2024年底竣工;公司着眼海外市场销售,2022年在泰国设立子公司,实施年产 800万台微电机项目,计划2023年底竣工。2023年 7月,公司参与设立投资基金,专项投资于新一代信息技术等相关产业中的成长型企业,有望为公司塑造远期发展潜力。 盈利预测与估值下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。考虑到行业竞争加剧和市场需求增速下降,我们下调 2023-2025年公司归母净利润分别至 3.59、4.44和 5.09亿元(下调前分别为 3.77、4.68和 5.71亿元),对应 EPS 分别为 1.56、1.93、2.22元/股,对应的 PE 分别为 15、 12、11倍。维持“买入”评级。 风险提示冷链等下游需求不振;市场竞争加剧;新产品、新领域开拓不及预期。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-08-11
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24.95
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25.36
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1.64% |
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25.36
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1.64% |
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详细
事件:公司发布 2023年半年报,2023H1实现营收 6.5亿,同比-0.4%;实现归母净利润 1.6亿,同比-0.5%,实现扣非归母净利润 1.5亿,同比增长 2.1%。 单季度来看,Q2实现营收 3.5亿,同比+8.1%,环比+15.7%;实现归母净利润0.9亿,同比+0.8%,环比+12.8%;实现扣非归母净利润 0.8亿,同比+3.1%,环比+15.0%。Q2业绩转为正增长,公司盈利能力持续提升。 毛利较高的外转子风机占比提升、ECM 电机毛利率提升,带动公司毛利率增长。 2023H1公司综合毛利率为 33.1%,同比+0.65pp,2023H1公司净利率为 24.2%,同比-0.64pp;期间费用率为 4.9%,同比+0.02pp,其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+0.27、-0.18、+0.49、-0.57pp;毛利率提升主要系公司毛利较高的外转子风机占比提升、ECM 电机等产品毛利率提升, 2023H1外转子风机实现营收 2.9亿,同比+14.1%,占比由 2022H1的 39.4%提升至 2023H1的45.2%,毛利率为 36.7%;ECM 电机实现营收 1.3亿,同比-10.2%,毛利率为40.9%,同比+2.9pp。单季度来看,Q2公司综合毛利率为 32.1%,同比-1.04pp,环比-2.19pp;期间费用率为 3.9%,同比-0.01pp,环比-2.07pp;净利率为 23.5%,同比-2.81pp,环比-1.54pp。 加快伺服电机新品开发和市场推广,贡献业绩弹性。公司自 2017年开展伺服电机业务,开发出涵盖纺织机械等通用市场和工业机器人、数控机床等高端市场的系列产品,2018-2022年该业务逐渐放量,2023H1伺服电机实现营收 0.4亿,同比增长 41.1%。目前公司加快伺服电机的新产品开发和产业化进程,产品系列及品种日益丰富,2023H1实现了高过载、高超速机器人用伺服电机、大功率永磁同步电机、低压直流伺服电机、EC180系列产品量产,受益于工业自动化升级与国产替代,该业务有望复制公司 ECM 电机成功路径实现快速增长。 行业高效节能趋势明确,公司加大下游拓展力度,中长期增长可期。需求端:公司积极拓展外转子风机、ECM 电机、伺服电机等产品在热泵、储能、工业自动化、机器人等领域的应用;ECM 电机能耗低、使用寿命长、盈利能力强,外转子风机毛利率高、应用领域广,公司产品国内外市占率有望持续提升。产能端:公司积极实施产能扩张和新品研发计划,目前国内年产 670万台(套)ECM电机、风机及自动化装备项目和泰国子公司年产 800万台微电机等项目进展顺利,有望持续优化公司产品结构、提升盈利能力。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、4.6、6.0亿元,对应 EPS 为 1.58、1.99、2.63元,当前股价对应 PE 为 16、 12、9倍,未来三年归母净利润复合增长率为 25%,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动风险;下游需求不及预期风险;扩产项目建设不及预期风险。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-07-25
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25.72
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26.34
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2.41% |
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26.34
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2.41% |
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详细
与市场不同的观点:市场担忧公司以微电机为主要产品,附加值不高,缺乏成长性,竞争格局可能恶化。我们认为:1)公司传统产品与ECM电机均处于国内领先位置,ECM替代落后电机趋势明确,公司作为龙头有望充分享受这一行业红利;2)工业自动化智能化方向确定,公司有望在伺服电机复制传统微电机与ECM电机成功路径,受益于工业自动化升级与国产替代两大因素,再现公司在传统产品和ECM电机产品上的优质成本管控能力,在伺服电机市场实现快速增长。 国内领先微电机厂商,业绩持续增长。公司深耕微电机行业多年,为细分行业龙头,营业收入由2018年的6.47亿元增至2022年的12.05亿元,CAGR16.8%;归母净利润由2018年的0.97亿元增至2022年的3.08亿元,CAGR33.5%。公司把握冷链市场发展机遇,实现收入快速增长,同时推进产品升级与合理控费,使得利润增速高于收入增速。 传统业务受益冷链发展,ECM享替代红利。传统业务:公司为冷链微电机行业龙头,国内冷链市场规模增长较快,2018-2022年CAGR14.2%;公司以产业链一体化构建核心竞争力,望充分享受冷链行业发展红利。 ECM业务:ECM在政策推动下迎来快速替代阶段,2023年在役高效节能电机占比达到20%以上,我们预计2025年新增高效节能电机占比达到70%以上;公司在国内ECM市场处于领先地位,且新增670万台产能项目正在建设中,预计随着碳中和政策的持续推进,公司ECM产品有望保持高速增长,有望充分享受ECM替代红利。 伺服电机开拓第二增长曲线。伺服电机为智能制造中必备零部件,用以实现机械装置精准移动,该行业竞争分层,当前中高端以海外厂商为主,随着国产伺服电机的产业升级技术进步,该领域有望迎来国产替代。公司自2017年开展伺服电机业务后,整体上呈现量价齐升态势,逐步进入兑现期,对应高速伺服电机与编码器有望扩大产品品种,同时提高伺服电机竞争力,有望持续实现快速增长。 盈利预测与投资评级:微光股份是国内领先的微电机、风机公司,未来有望充分受益于:1)冷链行业加速发展;2)ECM电机加速替代传统电机;3)工业智能化推动伺服电机高速增长,业绩有望保持高速增长。我们预计公司2023-2025年营收为16.02/21.23/27.21亿元,同比增长33%/33%/28%;归母净利润为3.78/5.06/6.57亿元,同比增长23%/34%/30%。当前股价对应23年PE15.4x。首次覆盖,我们给予“买入”评级。 风险因素:原材料价格大幅上升风险;ECM电机及伺服电机推广不及预期风险;汇率波动风险。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-04-21
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24.31
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25.64
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5.47% |
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28.77
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18.35% |
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详细
投资摘要2023年 4月 20日,公司发布 2023年一季度业绩快报,实现营业收入3亿元,同比-8.7%;归母净利 0.76亿元,同比-1.9%;扣非归母净利0.7亿元,同比+1.1%。业绩略超预期。 分析与判断1Q23外围影响因素较多,营收端承压2023年第一季度,面对诸多风险挑战,公司坚定发展信心,坚持稳中求进工作总基调,围绕年度目标,快速响应,积极应变,克难攻坚,扎实有序推进“快研发、抢订单、强管理、降成本、提质量、增效益”工作,实现营收环比+11%,由于去年高基数(营收约 3.3亿元),同比-8.7%。 按境内外销售收入分类,1Q23境内销售收入 1.24亿元,同比-9.6%,环比+4.8%;境外销售收入 1.77亿元,同比-8%,环比+15.8%。 盈利能力依旧优异公司持续保持优异的盈利能力,1Q23公司归母净利率约 25.1%,延续2022年高盈利水平。我们判断主要是由于公司产品结构的优化和铝合金、铜和钢材等原材料价格保持相对稳定。 高效节能趋势明确,公司产能扩张加速国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,高效节能趋势明确,预计未来ECM电机有望长期高增长。公司产能加快建设,2022年公司新建 PCBA 车间,延伸产业链,建设数字化车间,ECM 电机月产能达到 30万台。围绕未来发展规划,积极推进国内新增年产 670万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,完成了征地、勘察、设计等,计划 2024年底竣工;在泰国设立子公司,实施年产 800万台微电机项目,完成土地购买、勘察、设计等,计划 2023年底竣工。 ? 投资建议我们预计 2023~2025年营收分别约 18.1、24.1和 29.6亿元,同比分别+50%、+34%和+23%;归母净利润分别约 3.7、5和 6.4亿元,同比分别+21%、+33%和+29%。当前股价对应 2023~2025年 PE 分别约 15、11和 9倍,维持“买入”评级。 ? 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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微光股份
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电力设备行业
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2023-04-10
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25.31
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--
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25.84
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2.09% |
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28.77
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13.67% |
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详细
投资要点2022年公司营业收入 12.05亿元,同比增长 8.38%;归母净利润 3.08亿元,同比增长 21.03%。其中 2022年第四季度,公司营业收入 2.72亿元,同比下降14.26%;归母净利润 5905.26万元,同比下降 30.85%。 投资要点 产品收入结构持续优化,毛利率大幅改善2022年公司的产品结构继续优化,其中冷柜电机收入 3.34亿元,同比下降10.62%;外转子风机收入 5.36亿元,同比增长 10.27%;ECM 电机收入 2.40亿元,同比增长 54.50%;伺服电机收入 5571万元,同比增长 11.31%。在盈利能力方面,2022年公司整体毛利率 33.89%,同比增长 4.6个百分点,我们认为主要系海外市场收入的大幅提升(同比增长 27.04%),且海外毛利率高达 38.01%(同比增长 7.5个百分点),好于国内的销售毛利率。 研发投入继续加大,新产品矩阵逐渐丰富公司积极实施创新驱动发展战略,2022年研发投入 4872万元,同比增长 9.71%。 得益于持续的研发投入,2022年公司完成 ECM53系列电机、6kW 大功率控制器、EC137/180大功率电机、WA200ST 及 WA260ST 大功率永磁同步电机开发,伺服电机最大功率达到 100kW,3kW~5.5kW 高效节能风机投入量产;此外,2022年公司新增专利 46项,其中发明专利 16项,实用新型专利 28项,外观专利 2项,软件著作权 6项。 产能建设加速布局,推进全球生产和销售2022年,公司在产能建设和全球布局上继续深入,积极推进国内新增年产 670万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,完成了征地、勘察、设计等,计划 2024年底竣工;公司着眼海外市场销售,2022年在泰国设立子公司,实施年产 800万台微电机项目,完成土地购买、勘察、设计等,计划 2023年底竣工。 盈利预测与估值下调盈利预测,维持“买入”评级。公司是国内高效节能微电机行业的领先企业,受益冷链市场和节能电机快速发展。考虑到行业竞争加剧和欧洲市场需求减弱,我们下调 2023-2024年公司归母净利润分别至 3.77、4.68亿元(下调前分别为 4.65、5.87亿元),新增 2025年预测为 5.71亿元,对应 EPS 分别为 1.64、2.04、2.49元/股,对应的 PE 分别为 16、 13、10倍。维持“买入”评级。 风险提示冷链等下游需求不振;市场竞争加剧;新产品、新领域开拓不及预期。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-03-31
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24.58
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26.40
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5.14% |
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28.77
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17.05% |
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事件:公司发布 2022年年报,2022年实现营收 12.1亿元,同比增长 8.4%; 实现归母净利润 3.1亿元,同比增长 21.0%。Q4单季度实现营收 2.7亿元,同比减少 14.3%,环比减少 2.6%;归母净利润为 0.6亿元,同比减少 30.9%,环比减少 31.9%。Q4单季度业绩下滑,2022年业绩低于预期。 积极开拓国内外市场,收入稳步增长;产品结构优化,毛利率提升明显。2022年新冠疫情影响国内电机需求,公司积极开拓海外市场,境外营收 6.9亿,同比增长 27.1%,占比由 48.9%提升至 57.3%,贡献主要业绩增量。2022年公司毛利率为 33.9%,同比增加 4.6个百分点;Q4单季度毛利率为 36.0%,同比增加4.9个百分点,环比增加 0.7个百分点;毛利率提升主要系高毛利 ECM 电机产品占比提升和外转子风机、冷柜电机等产品毛利率提升;其中,2022年 ECM电机实现营收 2.4亿元,同比增长 54.5%,占比由 14.0%提升至 19.9%,毛利率保持高位达 39.3%,外转子风机营收为 5.4亿元,同比增长 10.3%,占比为44.5%,占比最高且相对稳定,毛利率为 38.4%,同比增加 6.6个百分点;冷柜电机营收为 3.4亿,同比下降 10.6%,毛利率增加 6.0个百分点提升至 30.9%。 公司期间费用率持续下降,公司净利率上升。2022年公司期间费用率为 6.0%,同比下降 1.9个百分点,期间费用率下降主要系汇率波动导致财务费用率下降1.9个百分点;Q4单季度期间费用率为 12.5%,同比增加 0.7个百分点,环比增加 0.3个百分点。2022年公司净利率为 25.5%,同比增加 2.6个百分点;Q4单季度为 21.4%,同比下降 5.5个百分点,环比下降 9.7个百分点。 行业高效节能趋势明确,公司积极布局新产能、新产品,产品结构将持续优化。 1)国内外需求共振:海外电价高企,国内《电机能效提升计划(2021-2023年)》和《工业能效提升行动计划》政策持续推动(到 2023年/2025年在役/新增高效节能电机占比达 20%/70%以上),行业高效节能发展趋势明显;公司 ECM 电机产品能耗低、使用寿命长,盈利能力强,代替传统电机是发展趋势。2)产能扩张方面:2022年公司启动临平 670万台 ECM 电机、风机机自动化装备和泰国800万台微电机项目扩产项目,分别计划于 2024年、2023年竣工,本轮产能扩张后,将进一步优化公司产品结构,应用领域更广、毛利率更高的外转子风机、ECM 电机产能占比将大幅提升;泰国子公司的设立也将进一步打开海外市场,提升公司竞争力和盈利能力。3)新品研发方面:2022年,公司 ECM53系列、EC137风机两款产品实现批量化生产,EC183风机和 WA200ST伺服电机等 4款产品实现小批量生产,新产品有望助力公司深入拓展数据中心、储能等下游行业,预计每款产品将分别为公司带来 1000-3000万/年新增收入。 盈利预测与投资建议。预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.6、4.6、6.0亿元,未来三年归母净利润复合增长率为 25.2%,维持“买入”评级。 风险提示:原材料价格波动;下游需求不及预期;扩产项目建设不及预期。
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微光股份
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电力设备行业
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2023-03-30
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投资摘要2023年 3月 28日,公司发布 2022年业绩公告,实现营业收入 12.05亿元,同比+8%;归母净利 3.08亿元,同比+21%;扣非归母净利2.88亿元,同比+47%。其中 4Q22实现营业收入 2.72亿元,同比-14%,环比-3%;归母净利 0.59亿元,同比-31%,环比-32%;扣非归母净利 0.6亿元,同比+19%,环比-24%。与业绩快报相符。 分析与判断产品结构优化,海外市场增速亮眼2022年公司冷柜电机、外转子风机、ECM电机、伺服电机营收分别约3.34、5.36、2.4、0.56亿元,占比分别为 27.7%、44.5%、19.9%和4.6%。ECM 电机营收占比+5.9pct,产品结构持续优化。同时,磷酸铁锂正极材料实现出货 2吨,营收约 29万元。2022年受疫情影响,国内需求下滑,公司加快开拓海外,境外收入高增。2022年,公司实现境内收入 5.15亿元,同比-9%;境外收入 6.90亿元,同比+27%。 盈利能力持续提升2022年公司毛利率约 33.9%,同比+4.6pct,主要是由于冷柜电机、外转子风机的毛利率分别同比+6.0pct和+6.6pct。公司净利率约 25.5%,同比+2.6pct。 高效节能趋势明确,公司产能扩张加速国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,高效节能趋势明确,预计未来ECM电机有望长期高增长。公司产能加快建设,2022年公司新建 PCBA 车间,延伸产业链,建设数字化车间,ECM 电机月产能达到 30万台。围绕未来发展规划,积极推进国内新增年产 670万台(套)ECM 电机、风机及自动化装备项目,完成了征地、勘察、设计等,计划 2024年底竣工;在泰国设立子公司,实施年产 800万台微电机项目,完成土地购买、勘察、设计等,计划 2023年底竣工。 ? 投资建议我们预计 2023~2025年营收分别约 18.1、24.1和 29.6亿元,同比分别+50%、+34%和+23%;归母净利润分别约 3.7、5和 6.4亿元,同比分别+21%、+33%和+29%。当前股价对应 2023~2025年 PE 分别约 16、12和 9倍,维持“买入”评级。 ? 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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微光股份
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电力设备行业
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2023-02-27
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28.00
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1.19% |
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2022年公司营收同比+8%,归母净利同比+21%2023年2月21日,公司发布2022年度业绩快报,22全年实现营业收入12.05亿元,同比+8%;归母净利3.08亿元,同比+21%;扣非归母净利2.89亿元,同比+47%。22Q4,公司实现营收2.72亿元,同比-14%,环比-3%;归母净利0.59亿元,同比-31%,环比-32%;扣非归母净利0.61亿元,同比+20%,环比-24%。业绩不及预期。 海外市场开拓加速,境内需求有望恢复2022年受疫情影响,国内需求下滑,但公司加快开拓海外市场,实现境外收入高增。2022年,公司实现境内收入5.15亿元,同比-9%;境外收入6.90亿元,同比+27%。 产品结构持续优化,盈利能力持续提升ECM电机收入高增,产品结构优化带动公司盈利能力向上。2022年,公司ECM电机收入2.40亿元,同比+55%;ECM电机收入占比为20%,同比+5.9pct。ECM电机盈利能力较优,占比提升将优化公司盈利能力。此外,公司成本费用管控有效,进一步实现盈利能力提升。 高效节能趋势明确,公司产能扩张加速高效节能行业趋势:国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,叠加海外电价高启,预计未来ECM电机需求将迎来国内外共振,有望长期高增长。公司在新品开发和产能建设上齐发力:1)新品研发和产业化方面,公司完成了ECM53系列、WA200ST等电机的开发,多款3KW~5.5KW高效节能风机投入量产。2)产能方面,公司新建PCBA车间,大幅提升节能高效电机产能,ECM电机产能达到30万台/月。同时,公司规划在泰国和杭州新建产能,完善产业布局,提升公司竞争力和盈利能力。 盈利预测与投资建议公司是HVAC领域微电机龙头,长期受益于高效节能趋势。受需求下降和ECM占比提升不及预期的影响,我们下调公司业绩预测,2022~2024年营收分别从14.9、19.4和25亿元下调到12.1、18.1、24.1亿元,同比分别+8%、+50%和+34%;归母净利润分别从3.4、4.9和6.2亿元下调到3.1、3.9和5亿元,同比分别+21%、+27%和+29%。当前股价对应2022~2024年PE分别为21、16和13倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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微光股份
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电力设备行业
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ebm ebm--papst papst 经过近 成功之路:技术升级、产品延伸、高增市场 60年发展,目前营收超 20亿欧元。 从技术、产品、市场三方面复盘公司历史,我们可以发现成功因素主要有: 技术上,领先布局EC技术,把握欧盟电机节能高效趋势。 公司1965年就成为全球首家开发EC风机的企业。在《京都议定书》、 ErP指令框架协议等政策推动下, 2011年开始欧盟电机节能高效化趋势明显,公司营收上台阶,从2007/08财年约11亿到2017/18财年约20亿欧元。 产品上,完善产品矩阵,拓展下游应用场景 。 通过内生与并购, 公司从风机拓展到大型交流电机、齿轮、变速箱、阀门等产品,为客户提供系统解决方案, 形成工业通风、汽车和工业驱动、家用电器和供暖三大主业。 2021/22财年营收分别为 15、 3.4、 4.5亿欧元,占比分别为 66%、 15%和 20%。 市场上, 把握高增长市场,从欧洲到加码亚洲。 公司发展初期和中期,把握欧洲工业高景气和电机节能高效化机遇,到 2020/21财年欧洲市场营收占比约 69%。 2006/07-2020/21财年公司在亚洲市场的营收 CAGR 约为 8.4%,高于总营收的 4.9%。公司加大中国的产能建设,陆续在上海、西安进行扩建和新建产能。 借鉴成功经验,寻找国内的明日之星技术上, EC产品放量,业绩迎来高增长。 电机能效提升的趋势明显。 2016-2021年微光股份 ECM 电机营收CAGR为48%, 2022H1同比增长109%, 有望复刻ebm-papst EC产品的成功之路。 产品上,以冷链为主,尝试外拓。 微光股份是国内冷链物流龙头, 计划将下游应用领域扩展至7大行业, 27个细分行业。 目前公司外转子风机已在储能领域批量使用,行业拓展初见成效。 市场上,以发展中国家为主,错位竞争。 2022H1微光股份国外销售占比达57%,以“一带一路”沿线发展中国家市场为主。 公司有望利用发展中国家经济高速增长的机遇,保持营收高增。 投资建议我们预计微光股份 2022~2024年营收分别为 14.9、 19.4和 25.0亿元,同比分别+34%、 +30%和+29%; 归母净利润分别为 3.4、 4.9和6.2亿元,同比分别+35%、 +42%和+26%。当前股价对应 2022~2024年 PE 分别为 19、 13和 10倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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微光股份
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电力设备行业
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2022-11-15
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成功之路:技术升级、产品延伸、高增市场德国ebm-papst 经过近60 年发展,目前营收超20 亿欧元。从技术、产品、市场三方面复盘公司历史,我们可以发现成功因素主要有:技术上,领先布局EC技术,把握欧盟电机节能高效趋势。公司1965年就成为全球首家开发EC风机的企业。在《京都议定书》、ErP指令框架协议等政策推动下,2011年开始欧盟电机节能高效化趋势明显,公司营收上台阶,从2007/08财年约11亿到2017/18财年约20亿欧元。 产品上,完善产品矩阵,拓展下游应用场景 。通过内生与并购,公司从风机拓展到大型交流电机、齿轮、变速箱、阀门等产品,为客户提供系统解决方案,形成工业通风、汽车和工业驱动、家用电器和供暖三大主业。2021/22 财年营收分别为15、3.4、4.5 亿欧元,占比分别为66%、15%和20%。 市场上,把握高增长市场,从欧洲到加码亚洲。公司发展初期和中期,把握欧洲工业高景气和电机节能高效化机遇,到2020/21 财年欧洲市场营收占比约69%。2006/07-2020/21 财年公司在亚洲市场的营收CAGR 约为8.4%,高于总营收的4.9%。公司加大中国的产能建设,陆续在上海、西安进行扩建和新建产能。 借鉴成功经验,寻找国内的明日之星技术上,EC产品放量,业绩迎来高增长。电机能效提升的趋势明显。 2016-2021年微光股份 ECM 电机营收CAGR为48%,2022H1同比增长109%,有望复刻ebm-papst EC产品的成功之路。 产品上,以冷链为主,尝试外拓。微光股份是国内冷链物流龙头,计划将下游应用领域扩展至7大行业,27个细分行业。目前公司外转子风机已在储能领域批量使用,行业拓展初见成效。 市场上,以发展中国家为主,错位竞争。2022H1微光股份国外销售占比达57%,以“一带一路”沿线发展中国家市场为主。公司有望利用发展中国家经济高速增长的机遇,保持营收高增。 投资建议我们预计微光股份2022~2024 年营收分别为14.9、19.4 和25.0 亿元,同比分别+34%、+30%和+29%;归母净利润分别为3.4、4.9 和6.2 亿元,同比分别+35%、+42%和+26%。当前股价对应2022~2024年PE 分别为19、13 和10 倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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微光股份
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电力设备行业
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2022-10-27
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月2225Q3日,公司营收同比 公司发布 2022+3年%3,归母净利同比 季度业绩,22Q3+实现营业收入 31% 2.79亿元,同比+3%,环比-14%;归母净利 0.87亿元,同比+31%,环比+2%;扣非归母净利 0.8亿元,同比+32%,环比+2%。整体业绩接近预告上限。 盈利能力突出,22Q3净利率约 31%营收端,三季度为公司传统经营淡季,在地缘政治和疫情影响下,公司营收依然取得了同比微增的成绩。盈利端,22Q3毛利率约 35.2%,同比+3.7pct,环比+2.1pct,处于历史高位,我们预计主要系 1)主要原材料铜、钢等价格下降;2)公司一贯优异的成本管控能力。22Q3净利率约 31%,同比+6.6pct,环比+4.8pct,主要是由于毛利率提升、费用管控、汇兑收益等。 增资优安时,加码新能源赛道公司审议通过《关于对江苏优安时电池材料有限公司增资的议案》,将增资 4000万元,持股比例由 20%提升至 52%。增资完成后,优安时将纳入合并报表。2022年 8月,优安时干法磷酸铁锂产线落成,目前开始试生产,并对外送样形成小规模销售。 高效节能趋势,公司产能扩张加速高效节能行业趋势:国内《工业能效提升行动计划》和《电机能效提升计划(2021-2023))》政策推动,叠加海外电价高启,预计未来ECM 电机需求将迎来国内外共振,有望长期高增长。公司在新品开发和产能建设上齐发力:1)新品研发和产业化方面,公司完成了ECM53系列、WA200ST 等电机的开发,多款 3KW~5.5KW 高效节能风机投入量产。2)产能方面,公司新建 PCBA 车间,大幅提升节能高效电机产能,ECM 电机产能达到 30万台/月。同时,公司规划在泰国和杭州新建产能,完善产业布局,提升公司竞争力和盈利能力。 盈利预测与投资建议公司是 HVAC 领域微电机龙头,长期受益于高效节能趋势。我们预计公司 2022~2024年营收分别为 14.9、19.4和 25亿元,同比分别+34%、+30%和+29%;归母净利润分别为 3.4、4.9和 6.2亿元,同比分别+35%、+42%和+26%。当前股价对应 2022~2024年 PE 分别为19、14和 11倍,维持“买入”评级。 风险提示原材料价格波动、人民币汇率波动、市场开拓不及预期
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