事件:2016年10月28日安居宝发布2016年三季报,2016年前三季度公司实现营业收入5.32亿元,同比增加4.50%;实现归属母公司股东净利润1337.8万元,同比减少55.16%。按最新股本计算,基本每股收益为0.02元。 点评: 营业收入小幅增长,管理费用增加明显。2016年前三季度,公司营业收入小幅增长,主要是监控及系统集成、显示屏销售收入同比增加所致。公司签订各类销售合同总金额为7.44亿元,与去年同期相比,合同金额增加12.34%。而公司归母净利润同比大幅下降,主要是由于公司目前大力推进移动互联网项目和城市云停车联网项目,使得报告期内销售费用和管理费用持续增加。这两项费用的同比增幅分别为5.16%和17.48%。未来随着公司业务转型的深入、新业务的逐渐成熟,公司的利润水平有望提升。 云停车快速发展,广告道闸开始试运行。公司继续依托全国众多的营销服务网点及雄厚的小区客户资源优势进行产品推广。2016年前三季度,公司合计签约停车场3,129个,其中广告道闸停车场 2,773个;涉及停车场设备合计 5,817套,其中广告道闸设备5,073.5套。相比于半年报中披露的数据,签约停车场数量增加了79.7%,涉及停车场设备增加了66.4%。与此同时,公司掌停宝APP预约、分享车位功能已开通使用,并与广州地区部分停车场开展预约分享车位试点。基于“智慧云停车+车联网道闸广告”的新商业形态,公司还与潜在合作方就广告应用、数据应用进行了洽谈。截至9月末,公司广告道闸已开始进行广告招商,并率先在广州、东莞部分地区进行了道闸广告试运行,这为公司未来的外延式发展奠定了基础。上半年公司非公开发行股票申请获得证监会审核通过,目前股票发行工作正在积极推进中。此次募集的资金将投入到城市云停车联网系统项目建设与推广中,募投项目若能顺利实施将助力公司实现战略升级、提高市场份额,并对提高品牌价值等方面产生积极的作用,进一步提高公司核心竞争力和盈利能力。 盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为8.63亿元、9.92亿元和11.41亿元,归属于母公司净利润分别为0.24亿元、0.47亿元和0.53亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.04元、0.09元和0.10元,最新股价对应PE分别为306倍、155倍和139倍。维持“增持”评级。 风险因素:公司转型不及预期的风险;行业政策调整风险;新业务投入增加导致利润大幅下降的风险。

事件:2016年8月26日安居宝发布2016年半年报,2016年上半年公司实现营业收入3.39亿元,同比增加4.86%;实现归属母公司股东净利润311.94万元,同比减少79.81%。按最新股本计算,稀释每股收益0.01元。 点评: 营业收入小幅增长,盈利能力有待改善。2016年上半年,公司营业收入实现小幅增长,主要是监控及系统集成、显示屏销售收入同比增长较多而其他业务收入增长较慢所致。同期公司签订合同5224份,合同总金额为4.48亿元,合同金额同比增长9.04%。公司归母净利润大幅下降,主要由于公司大力推进移动互联网项目和城市云停车联网项目,使得销售费用和管理费用持续增加。未来随着这两项项目的深入推进和收入能力的提升将极大改善公司的盈利能力。 新模式推广效果显著,云停车快速发展。上半年,公司大力推进智慧云停车业务。一方面对云停车经营管理团队、技术服务人员进行了重新调配,制定了较好的激励约束机制。另一方面,依托全国众多的营销网点及雄厚的小区客户资源,向停车场管理方推出了赠送广告道闸的新的推广模式。公司云停车业务因此得到了快速发展,2016年上半年合计签约停车场1741个,其中广告道闸停车场1452个,相比2015年末的504个增幅明显;涉及停车场设备合计3495套,其中广告道闸设备2675套;并在部分停车场实现了无人化值守,为停车场管理方节约了较大的成本。随着该模式的推广,也将带动公司自助缴费机、停车引导系统等设备的销售或出租,从而为公司带来收益。基于“智慧云停车+车联网道闸广告”的新商业形态,公司还与潜在合作方就广告应用、数据应用进行了洽谈,为公司未来的外延式发展奠定了基础。 互联网产品策略调整,打造聚合类APP。公司依托营销网络和客户资源的优势,继续推进移动互联网项目,并于上半年对互联网产品策略进行了调整,开发出了优惠链APP。该款产品是优惠轻应用聚合平台,汇聚了各优惠应用的核心功能和最新优惠,一个APP就能满足用户衣、食、住、行、娱乐、旅游、学习、理财等多方位消费需求,用户无需额外下载其他APP,就能使用主要功能,享受其优惠。公司将把周边优惠APP聚合到优惠链APP平台下,通过换流量等措施降低获取粉丝的成本,从而带动周边优惠的发展。 盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为9.02亿元、10.37亿元和11.93亿元,归属于母公司净利润分别为0.66亿元、0.75亿元和0.81亿元,按最新股本计算每股收益分别为0.12元、0.14元和0.15元,最新股价对应PE分别为109倍、96倍和89倍。维持“增持”评级。 风险因素:公司转型不及预期的风险;行业政策调整风险;利润大幅下降的风险。

投资要点: 维持谨慎增持评级,目标价13.5元。维持2015-2017年EPS为0.08/0.10/0.14元。考虑市场整体估值中枢下移,下调目标价至13.5元,维持谨慎增持评级。 发布战略新蓝图,揭晓全新B2B2C业务平台。公司转型坚决,此次发布全新的B2B2C业务平台。根据公司发布的《2016年1月21日投资者关系活动记录表》,平台包括两部分,一个是面向商户的B2B担保交易平台,致力实现销售渠道“去中间化”,一个是面向消费者的自助优惠信息平台——周边优惠App,目前已有20万家店铺注册。 地推方面,公司已有地推的35个大城市,公司计划3~5月完成。而在其他区域,公司计划采取合伙人制展开地推,实现千城推广工作。 停车战略稳步推进,重在模式打通。公司经历初期的快速圈地后,正稳扎稳打推进智慧停车战略。公司计划以广州为试点城市,打通和不断完善商业模式。智慧停车大势所趋,同时正在从草莽走向贵族时代。公司停车战略后续进展,值得期待。 公司转型坚决,转型战略有望持续推进。公司转型坚决且持续大手笔投入,参考中报披露数据,我们预计云停车等新业务2016年投入超过6000万元。公司此次发布战略新蓝图,继续寻求新业务和新商业模式的突破。公司后续转型战略有望持续推进,执行力一旦突破,有望打开新的成长空间。 风险提示:传统业务下滑风险,新业务市场推广不及预期。

本报告导读: 传统业务保持稳定增长,新业务云停车正逐步落地。 投资要点: 维持谨慎增持评级,目标价18元。考虑新业务投入持续,下调2015-2017年EPS至0.08/0.10/0.14元(原预测值为0.11/0.13/0.17元)。 公司短期新业务的投入,打开的是长期成长空间。考虑云停车落地速度超出预期,上调目标价至18元,维持谨慎增持评级。 传统业务稳定增长,新业务投入加大引致业绩下滑。公司三季报实现营收5.09亿元,同比增长28.31%,实现净利润2983万元,同比下降57.59%,净利润变动在之前1~9月业绩预告区间-67%~57%的上轨,符合市场预期。收入增加主要来源于停车场系统、安防集成等业务快速增长所致。受云停车等新业务持续投入影响,公司业绩同比下滑。参考中报披露数据,我们预计云停车等业务投入超过5000万元。 考虑公司转型坚决,云停车在内的移动互联网业务投入持续,费用率可能长期保持高位。但随着公司传统业务在第四季度迎来结转销售额高峰期,这将有利于全年净利润恢复。 云停车加速落地,长期成长空间有望打开。公司先后在广州、北京、上海、深圳、天津召开云停车发布会,积极拓展与各地大型物业在云停车领域合作。同时,公司与秋棠有限公司签订3260万元智慧化车辆出入管理系统合同以及6037万元采购意向书。公司转型坚决,已在全国60个城市布局。执行力保障,我们认为停车场落地数达到6000个是大概率事件,长期成长空间有望打开。 风险提示:传统业务下滑加速风险,云停车业务市场推广不及预期。

本报告导读: 新业务投入加大引致业绩下滑,商业模式正持续落地。 投资要点: 下调评级至谨慎增持,目标价12元。考虑公司持续加大新业务投入,我们下调2015-2017年EPS至0.11/0.13/0.17元(原预测值为0.27/0.32/0.40元)。考虑市场整体估值中枢下移,参考相对估值法,下调目标价至12元。考虑新业务投入增加超出我们的预期,公司业绩显著承压,下调评级至谨慎增持。 营收保持快速增长,新业务投入加大引致业绩下滑。公司实现营收3.24亿元,同比增长46.12%,实现净利润1545万元,同比下降52.27%。公司净利增长在之前1~6月业绩预计的-55%~-35%区间的下轨,略低于市场的预期。营收保持快速增长主要受停车场系统、监控及系统集成增长所致。业绩同比下滑,主要与移动互联业务投入有关。若剔除新业务2471万投入,净利润实际同比增长24.06%。 创新技术和商业模式助力,全年停车场数落地有望达到6000个。技术推广层面,轻资产模式下运用车牌识别技术,系统成本仅在千元左右,可实现快速圈地和卡位。商业模式层面,公司针对商圈和物业分别推出动态优惠停车和分享停车模式。降低闲置率产生的相关收益,公司与业主方实现分成。根据官方微信公众号统计,公司目前已在北上广深和天津召开发布会,签约意向停车场数合计超过2500个,覆盖车位接近100万个。考虑公司全年计划在60个城市布局,停车场落地数达到6000个是大概率事件。公司商业模式,正持续落地。 风险因素:传统业务下滑加速风险;互联网停车业务推广进程缓慢。

投资要点: 下调评级至谨慎增持,目标价12元。考虑公司持续加大新业务投入,我们下调2015-2017年EPS 至0.17/0.20/0.25元(原预测值为0.27/0.32/0.40元)。考虑市场整体估值中枢下移,参考相对估值法,下调目标价至12元。考虑新业务投入增加超出我们的预期,公司业绩显著承压,下调评级至谨慎增持。 营收保持快速增长,新业务投入加大引致业绩下滑。公司实现营收3.24亿元,同比增长46.12%,实现净利润1545万元,同比下降52.27 %。公司净利增长在之前1~6月业绩预计的-55%~-35%区间的下轨,略低于市场的预期。营收保持快速增长主要受停车场系统、监控及系统集成增长所致。业绩同比下滑,主要与移动互联业务投入有关。若剔除新业务2471万投入,净利润实际同比增长24.06%。 创新技术和商业模式助力,全年停车场数落地有望达到6000个。技术推广层面,轻资产模式下运用车牌识别技术,系统成本仅在千元左右,可实现快速圈地和卡位。商业模式层面,公司针对商圈和物业分别推出动态优惠停车和分享停车模式。降低闲置率产生的相关收益,公司与业主方实现分成。根据官方微信公众号统计,公司目前已在北上广深和天津召开发布会,签约意向停车场数合计超过2500个,覆盖车位接近100万个。考虑公司全年计划在60个城市布局,停车场落地数达到6000个是大概率事件。公司商业模式,正持续落地。 风险因素:传统业务下滑加速风险;互联网停车业务推广进程缓慢。

公司发展战略清晰,加大移动互联网转型力度,致力打造国内社区第一入口。公司以社区用户为基础,积极拓展移动互联网相关业务,并于2014年底使用超募资金2亿元成立了安居宝网络公司,从事互联网相关业务。公司开发了云对讲、安居门卫、个人安防应用、云停车、“周边优惠”APP等产品,完善社区O2O 布局,立志打造国内社区第一入口。同时公司将继续增加销售人员,加大营销服务网点的深挖,实施激进的产品销售策略,争取更多的社区增量市场,并以社区用户为基础,推进社区O2O 业务。 近一年来公司智慧云停车场项目取得重大进展,得到微信的肯定和大力支持。2014年,公司在广州正佳广场推广的云停车场采用微信支付的解决方案得到了微信方面的肯定,该项目成为微信在全国进行宣传推广的标准解决方案,为促进更多用户使用微信支付功能,微信方面投入大量的资金进行推广宣传。2015年,公司将与微信进行紧密合作,争取更多云停车场支持微信支付。 安居宝智慧云停车场系统功能强大,商业模式灵活,有望颠覆业内传统生态。公司智慧云停车管理系统包含:停车管理云平台、车场管理云平台、车场出入口设备、自助缴费终端、视频引导/寻车系统、手机APP,整合了云计算技术、智能图像识别技术、移动/银联支付技术,采用互联网/移动互联网把分散的停车场连接起来,使停车市场发生深刻的变革,停车向着无人化、移动化、快速通行、车场集中管理的方向发展;同时,云平台形成的停车大数据未来有望产生灵活的商业模式,实现消费者、停车场、公司多方共赢。公司继续加大创新的营销力度,把成熟的云停车场业务样本推广至全国各主要大中城市;将在积累到一定的用户数量后,逐步引入垂直O2O 领域的增值服务和商业应用。 投资建议:公司的智慧社区O2O 布局已经逐步完善,智慧云停车场项目取得重大进展。公司正逐渐从产品供应商转型为系统解决方案提供商和运营服务商,商业模式的不断尝试、创新将引领细分行业和市场的变革。暂不考虑社区O2O 和智慧云停车场业务的贡献,预计2015-2017年EPS分别为0.23元、0.26元和0.29元,首次给予“买入-A”投资评级,6个月目标价70元。 风险提示:转型进度或效果低于预期风险。

给予增持评级 ,目标价58元。考虑公司加大移动互联业务投入,我们下调2015-2017 年EPS 至0.27/0.32/0.40 元(原来为0.31,0.39)。考虑市场对于公司云停车业务竞争力认识远远不足,同时云停车场业务推广进度超市场预期,我们给予一定估值溢价,上调目标价至58 元。 智慧云停车发布会召开,爆发的开始。我们参加了公司6 月9 日召开的智慧云停车发布会。发布会上,公司正式推出云停车系统,并透露App“掌停宝”将于月底发布。发布会同时透露,目前签约物业公司覆盖停车场数,已超过500 多个。公司计划在未来半年内,联合微信支付,从广州向全国60 多个大中城市进行免费推广,实现快速卡位。 依托创新商业模式和轻资产技术模式,公司智慧云停车爆发可期。 创新商业模式,实现共赢的利益格局。停车场的云化,面临两个瓶颈,一个是商业层面的谈判,一个是技术层面的联网。商业层面,公司创新商业模式,针对商圈和物业分别推出动态优惠停车和分享停车模式。通过降低闲置率,产生的相关收益,将与业主方的收入分成。 商圈方面,根据发布会透露,广州正佳广场取得良好推广效果,云停车用户使用率接近30%。 轻资产推广模式助力,实现快速圈地和卡位。与业内竞争对手相比,公司应用轻资产模式,运用车牌识别等技术,可实现停车场的快速圈地和卡位。根据发布会透露,此套系统成本仅在千元左右。而与创业型公司相比,硬件落地又为在大型商圈和物业的推广提供了可能。 风险因素:传统业务下滑加速风险;云停车业务推广进程缓慢。

投资要点: 公司今年一季度业绩下滑的主要原因是:公司下半年为加快业务转型,加大了移劢互联网相关产品的快速推进,由此产生的大量资金投入与费用支出拖累了业绩。我们预计,公司今年为加快以社区O2O为主的移劢互联网应用的大量投入仍会拖累公司业绩,但考虑到今年房地产市场复苏有利于公司主营收入的增长,公司15年业绩增速仍有望好于14年,全年净利润增速有望转正。 安居宝2015年将围绕着“安居门卫”、“周边优惠”、“云停车场”三大APP入口加快建立社区O2O生态圈,以快速获得这一领域的先发优势,如今年底公司安居门卫将完成2万以上小区的安装,以每个小区400户,每户3人计算,安居门卫应用将覆盖2400万人;公司预计年底将可以吸引100万的社区周边庖铺入主“周边优惠”平台,明年底庖铺总量将达200万,覆盖全国1500个县级以上地区;公司今年将在全国30个大城市以赠送方式推广云停车场至上万家停车场;公司今后准备通过幵购戒戓略合作的方式引入更多社区的垂直型电商服务以构建更为丰富的社区O2O生态。 尽管公司15年PE较高,高达200倍左右,但考虑到公司流通市值规模较小(戔止5月19日81亿),公司16年随着社区O2O大规模布局的基本结束,移劢互联网收入将进入快速增长期,仍维持增持评级。

投资要点 发布“周边优惠”APP,新型O2O导购APP平台横空出世。安居宝在官网发布“周边优惠”APP,进一步完善其社区O2O布局。“周边优惠”APP是一款融合了购物、分享、交流、服务的新型O2O导购APP平台,它以安居宝APP为载体,集“身边优惠”及“小区服务”于一身,以小区周边3公里的优惠服务为核心,为用户提供生活便利、真实优惠等信息,给社区用户带来真正的便利。该平台可通过大数据分析向用户定向精准推送周边商铺优惠信息,公司将通过与海量线下实体商铺合作,打造“电商+店商”全新商业模式,“周边优惠”将成为安居宝又一重要流量入口,与原有安居宝APP产生强协同效应,进一步打开成长空间! 全面布局社区O2O,移动互联网转型大步迈进。安居宝的社区O2O业务建立在公司的线上线下资源整合基础之上,公司做为国内社区安防龙头和社区入口,转型移动互联网的根基很深。公司在2014年底募资2亿元成立安居宝网络公司专门从事移动互联网相关业务,目前已经推出了云对讲、安居门卫、个人保镖、一呼百应、周边优惠等一系列产品,另外公司与微信支付合作在广州推广云停车场,推广效果良好,预计双方的合作有望进一步加深。 主营业务市占率不断提升,订单充足。受益于安防行业的高景气度和公司竞争优势的提升,目前公司主营业务市场占有率不断提升,订单充足。同时,公司顺应移动互联网大浪潮积极转型,打开成长空间,随着“周边优惠”APP上线,公司转型移动互联网步伐有望加速。给予公司2015-2017年盈利预测每股收益为:0.27、0.33、0.40元,维持“增持”评级。 风险提示:下游房地产行业政策风险;移动互联转型不达预期。

投资要点: 公司全力布局物联网智慧社区,围绕云对讲、云停车、紧急求助、个人保镖等社区服务打造社区物联生态圈 报告摘要: 业绩受下游行业调整影响,期待向互联网方向转型效果。公司公布2014 年报,报告期内,公司实现销售收入63,994.32 万元,比去年同期增长22.57%;实现归属于上市公司股东净利润8,275.27 万元,比上年同期下降18.45%。净利润的下降主要是受房地产行业景气度影响,同时公司往移动互联网方向转型,费用增加拖累业绩。我们认为受益房地产政策回暖,后续主营业务增速可望恢复。一季度,公司签订合同金额同比增长72.77 %。 加大投入圈定线下资源,牵手微信加快转型。目前公司累计在全国各地拥有117 个营销服务网点,楼宇对讲系统的市占率达到市场份额已经达到21.3%。未来公司将继续加大营销服务网点的深挖,实施激进的产品销售策略,争取更多的社区增量市场。我们认为公司的线下资源是转型互联网业务的变现基础。公司的云停车场解决方案成为微信的标准解决方案,微信方面投入大量的资金进行推广宣传。未来公司借助与微信的合作,将快速把上线业务模块化、标准化,由停车场向相关应用场景延伸。 引入垂直 O2O 领域的增值服务和商业应用,打造智慧社区平台。公司立志打造国内社区第一入口,云对讲、安居门卫、个人安防应用、云停车等产品有望快速布局,围绕小区周边商业服务的O2O导购APP应用将于近期公测,商户和用户的双向绑定提升公司平台价值。 给予“买入”评级。公司战略清晰,我们看好公司作为社区物联网入口的价值,预估未来三年复合增长率45%以上,给予“买入”评级!

投资要点 公司发布2014年年报,营业收入6.40亿,同比增长22.57%,归属上市公司股东净利润8275万元,降低-18.45%,扣非后净利润7916万,降低-19.10%,EPS=0.23。同时拟向全体股东每10股转增5股并派发现金股利0.5元。 另外公司发布2015年一季度报告,报告期内实现营业收入1.10亿元,增长56.54%,净利润-531万元,降低-181.14%,EPS=-0.01。 公司2014年受到下游房地产行业景气度影响,销售合同执行进度放缓,导致主营产品销售放缓,全年营收6.4亿,增长22.57%,公司向移动互联网方向转型的战略使得费用大幅增加,净利润下18.45%。2014年全年,公司签订合同共计9476份,总金额9.74亿,比上年同期增长30.39%;2015年一季度签订合同1889份,总金额1.71亿元,同比上升72.77%,同时公司业绩季节性特征较强,一季度为销售淡季,导致整体经营业绩亏损。公司从个人需求出发,切入移动应用,推出云对讲、安居门卫等产品,为转型奠定了可靠地基础,并在2014年底募资2亿成立安居宝网络公司专门从事相关业务;另外公司在广州推广的云停车场采用微信支付,得到微信方面的肯定,双方将继续紧密合作。我们认为公司主营业务市场占有率不断提升,订单充足,并且在移动互联的大背景下将业务向移动互联网快速而精准地转型,我们预计公司作为国内社区安防龙头和社区入口,已经打开成长空间,给予公司2015-2017年盈利预测每股收益为:0.27、0.33、0.40元,给予“增持”评级。 风险提示:下游房地产行业政策风险;移动互联转型不及预期。

事件 安居宝于3月30日发布公告,与东软载波签订“门禁对讲系统”业务合作备忘录,双方同意在门禁对讲的基础上合作打造智慧社区和智能家居总体解决方案。 评论 强强合作,有望重新定义部分行业规则:安居宝和东软载波分别是楼宇对讲和电力线载波通信的国内龙头公司,本次合作系强强合作,有望重新定义楼宇对讲乃至智能家居的部分行业规则。这将使安居宝始终在智能家居领域保持对同行领先地位。 安居宝智慧社区业务是今年的重要看点:自2014年底公司设立互联网项目以来,公司快速推进无线楼宇对讲的签约、安装、下载等工作。我们预计今年安居宝能够在10-20万个小区推广其社区APP,并有望使其成为用户手机中的高频app。 地产周期改善,安居宝主业风险下降:3月30日,央行宣布降低二套房首付至4成,地产周期将明显改善,安居宝主业风险将会下降,行业竞争局面缓和。有助于提升公司估值水平。 投资建议 重申“买入”评级,也同时重申对社区O2O行业的看好。

楼宇对讲系统市占率超20%,房地产销售转好利好楼宇对讲业务近几年,我国房地产行业呈现平稳快速发展的趋势,公司通过营销模式创新、与房地产开发商合作、贷款优惠资助工程等方式,主导产品楼宇对讲系统的市场份额从2007年持续攀升,到2014年上半年,市场份额已经达到21.3%。 公司楼宇对讲的销售难度正在加大。尤其在2014年下半年,确实受到房地产行业景气度的影响,公司签订的销售合同执行进度放缓,导致主营产品销售放缓。但我们认为,从房地产住宅房屋销售数据和政策两方面看,房地产的投资正在走出持续下滑的低谷期,这将对楼宇对讲产品的销售起到积极作用,同时公司开展社区O2O业务也会促进楼宇对讲产品的销售,我们对公司传统的楼宇对讲平稳发展持有信心。 向三大方向延伸,做大数据服务平台公司以楼宇对讲业务为依托,进而向三个方向延伸:一、向家庭延伸:智能家居。二、向社区延伸:社区O2O(数字社区系统)。三、向城市延伸:智慧城市。并将这三个平台上的相关数据汇总到大数据服务平台上,进而为后续的运营、提供增值服务奠定基础。我们认为,一、这三个领域都有着巨大的市场空间,公司依靠传统线下部署楼宇对讲的优势,进而开拓和楼宇对讲有关的这三项业务,协同效应较高,符合当前传统行业向互联网方向发展的趋势。二、降低房地产行业调控政策对公司经营的影响。三、公司智能家居和停车场系统的销售增速较快,证明了公司在以楼宇对讲系统为基础拓展其他相关业务的可行性与能力。延伸领域的发展能提升公司社区整体方案解决商的地位,对其他业务也有良性的影响和促进。 相对来讲,我们更关注和看好公司在社区O2O的发展。随着移动互联网的飞速发展,与其“SoLoMo”特征相契合的社区O2O也在快速兴起。O2O的核心思想是融合线上的技术性优势和线下的人性化服务,消减传统商业不必要的流程损耗,同时收集分析客户反馈的信息与数据并优化商业策略,更大程度提升消费体验,满足客户需求。我们认为,线下壁垒、社区经验壁垒、社区物理边界都是本地服务商相对BAT以及其他异地竞争者的竞争优势,本地服务商在异地拓展也存在一定难度,拥有更多线下能力和社区行业积累的参与者会有更强的竞争力。 首次覆盖,给予增持评级我们预测公司2014年-2016年的EPS分别为0.26元、0.23元、0.23元,对应PE分别为85.0倍、94.7倍、96.6倍。我们认为,公司凭借线下传统楼宇对讲产品的高市场份额转型O2O是符合时代发展趋势的,虽然短期会因为O2O的产业链长且复杂、发展思路需要向移动互联网思维靠拢、推广费用大幅增长等因素会影响整体业绩,但O2O的市场空间巨大,一旦用户规模上量会带来巨大的增值业务想象空间。我们将紧跟公司O2O业务的推广进展,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示房地产行业投资萎缩或大幅下降;培育新业务导致费用大幅上升;创业板大幅下跌风险。

上调目标价至30元,增持。公司对智能社区业务的整体规划、地推速度、产品设计均超出市场预期。向智能社区入口的演进路径正在逐渐清晰。由于公司互联网业务短期不贡献收入,费用增加较多,且地产市场不佳,我们下调2014-2016年EPS至0.25、0.31、0.39元(原预测0.39、0.53、0.68)。但考虑公司地推迅速打开智能社区巨大空间,参照同类社区O2O公司市值,上调目标价至30元(+40%),增持。 地推速度迅速反映企业执行力。公司从12月中旬开始推广,到目前已经签约4000多个小区。近期每天签约200多个小区。这反映出公司的巨大决心和执行力,这正是企业转型的关键必要条件。 产品形态不断改进与丰富。针对封闭小区,公司主推产品从云对讲变为安居门卫。是安装在小区门口的可视对讲机,访客可通过楼号房号呼叫住户手机,住户向保安反馈是否放行。我们认为这样的模式要比云对讲更为实用。我们预计后续在App推出后,也会陆续增加其他应用,并与云停车场业务形成关联协同,以增强使用频率和用户黏性。 智能社区入口演进路径逐渐清晰。如我们此前所述,智能社区孕育着巨大的市场空间,而公司占据了天时地利人和,有望转型成功。随着公司产品开发与地推的逐渐执行,路径正在变得越来越清晰:快速地推积累足够的小区-从小区物业向业主推广App-不断丰富App功能-积累大量活跃用户后去谈商家上App实现变现。 风险提示:研发与推广费用高企、市场竞争加剧。