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西藏药业 医药生物 2021-05-12 54.22 -- -- 73.00 34.64%
73.00 34.64% -- 详细
oracle.sql.CLOB@3c068f78
西藏药业 医药生物 2020-11-02 82.99 -- -- 83.55 0.67%
83.55 0.67%
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业绩总结:公司发布2020年三季报,前三季度实现营收9.9亿元,同比增长6.3%;实现归母净利润3.2亿元,同比增长35.7%;扣非归母净利润2.8亿元,同比增长18.8%。 疫情影响消退,收入逐季度回暖。2020年前三季度,Q1/Q2/Q3单季度收入分别为3/3.3/3.6亿元(-0.1%/+3.1%/+15.6%),随着疫情影响消退,收入逐季回暖;单季毛利率分别为83.6%/83.8%/85.2%,盈利能力不断增强,单季度归母净利润分别1.3/0.9/1亿元(+81.8%/+5.5%/+27.9%),单季度扣非归母净利润分别0.9/0.9/1.1亿元(+21.6%/+6.1%/+29.8%)。研发费用较上年同期减少397.6万元,下降51.4%,主要为上年依姆多产品涉及委托加工技术转移等事项已于上年末基本完成。财务费用较上年同期减少738.9万元,主要原因为本期银行利息收入增加、汇兑损失减少。 布局疫苗生产线建设,为中长期发展蓄势。2020年6月公司与斯微生物达成独家战略合作,获得相关疫苗的全球独家开发、生产、使用及商业化权利。公司拟购买房地产进行疫苗生产线建设,第一期拟购面积约2.74万平方米;第二期拟购买土地约70亩,预计总金额约3.4亿元人民币,尽快建立能够满足目标产品商业化供应的生产厂。 新活素有望持续放量,新布局心血管植入领域。我国每年急性心衰病例约200万左右,新活素作为急性心衰的抢救用药,适用于90%以上的患者,新活素潜在市场空间在30亿以上,2019进入医保目录,有望持续放量;;公司投资北京阿迈特,持股比例9.86%,布局心血管植入器械,未来阿迈特产品成功上市后,有望成为公司业绩新的增长点。 盈利预测与投资建议。考虑疫情和新活素放量降价因素,预测公司2020-2022年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.6亿元,未来三年归母净利润复合增速约21%。考虑公司新活素进入新医保后的放量效应及公司在心血管植入领域的布局,维持“买入”评级。 风险提示:疫苗生产线建设不及预期,疫苗投产后盈利能力不及预期,新冠疫苗研发失败风险
西藏药业 医药生物 2020-08-12 128.00 -- -- 131.00 2.34%
131.00 2.34%
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业绩总结:公司2020年上半年实现营业收入6.3亿元,同比约+1.6%,实现归母净利润2.2亿元,同比约+40%,扣非后1.8亿元,同比约+13%。单二季度实现营业收入3.3亿元,同比约+3%,实现归母净利润0.91亿元,同比约+5.5%,扣非后0.92亿元,同比约+6%。 新活素持续放量,依姆多销售快速增长。新活素上半年销量112万支,销售数量较去年同期增长约25%,销售收入4.1亿元,同比下降4.9%。主要是由于今年开始新活素执行新的医保价格,下调约24%;依姆多半年度销售收入1.6亿元,同比增长约36%。为满足市场需求,公司启动新活素生产线改扩建工作,现已完成,目前处于注册核查阶段。公司新活素专利有效期2031年12月29日,具备高技术壁垒与长期竞争力。新活素推广费合理,预计随着国内疫情缓和以及产能扩大,销量将保持高速增长。 投资布局心血管植入器械和疫苗领域,利于长远发展。上半年公司拟出资7000万元投资北京阿迈特,持股比例9.86%,获得4项血管植入器械在研产品的销售推广权(2临床,1申报临床,1开发阶段);6月公司与斯微生物达成合作,根据新冠疫苗、结核疫苗及流感疫苗的研发进度,分阶段向斯微生物投资3.51亿元,取得其在研产品上市后的销售权。斯微生物mRNA疫苗目前仍处于临床前阶段。合作将有利于增加短期、中期后备产品,有利于公司长远发展。 开发得天独厚的藏药材资源。上半年公司重组人白细胞介素-1受体拮抗剂(rhIL-1Ra)滴眼液项目启动IIa期临床试验,完成95%研究病例入组。红景天人工栽培研究项目已基本掌握红景天生长发育环境条件,初步建立人工种植标准操作规程。川贝母人工栽培取得一定进展;波棱瓜人工种植中试示范基地正常运转。上半年公司在拉萨经开区新生产基地的建设工作已经完成。 盈利预测与投资建议。考虑疫情和新活素放量降价因素,稍微下调公司2020-2022年盈利预测,归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.6亿元,未来三年归母净利润增速约21%,调整前约为25%。考虑公司新活素进入新医保后的放量效应及公司在心血管植入领域的布局,维持“买入”评级。 风险提示:新活素销量不及预期,依姆多销量不及预期,新冠疫苗研发失败风险。
西藏药业 医药生物 2020-06-17 61.49 -- -- 95.03 54.55%
182.07 196.10%
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事件:公司与斯微生物合作mRNA疫苗研发项目,获得该疫苗的全球独家授权。 公司根据新冠疫苗、结核疫苗及流感疫苗的研发进度,分阶段向斯微生物投资3.51亿元。斯微生物于2020年1月紧急启动新冠mRNA疫苗研发项目,由斯微生物与中国疾病预防控制中心和同济大学附属东方医院合作开展,是国内为数不多的mRNA疫苗研发技术路线。目前,该项目所有候选疫苗的药效学研究均已完成,预计近期开展临床试验。 新活素顺利进入2019医保目录,销售将持续放量。2019年,新活素销量175万支,同比增长47.7%,自进入2017医保目录以来放量效应显著,2016-2019销量复合增长率67.8%。2019年11月新活素顺利进入新医保目录,降价幅度23.9%,持续放量值得期待,2020Q1营收未受显著影响。公司新活素专利起止期限为2011年12月30日至2031年12月29日,具备高技术壁垒与长期竞争力。新活素推广费合理。预计随着国内疫情缓和,新活素销量将保持高速增长。 公司投资布局心血管植入器械领域。公司拟出资7000万元投资北京阿迈特,持股比例9.86%。北京阿迈特从事心血管介入产品研发,拥有全球领先的3D4轴精密快速打印专利技术,目前有包括支架定位系统在内的4项在研项目,其中两项处于临床试验阶段,一项申报临床,一项处于开发阶段。投资后公司将获得上述4项产品中国市场独家销售推广权。公司在心血管领域积累多年,未来阿迈特产品成功上市后,将丰富公司业绩的增长点。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.63元、2.02元、2.43元,未来三年归母净利润增速约25%。考虑公司新活素进入新医保后的放量效应及公司在心血管植入领域的布局,维持“买入”评级。 风险提示:新活素销量不及预期,依姆多销量不及预期,新冠疫苗研发失败风险。
西藏药业 医药生物 2020-05-04 27.35 33.87 -- 35.50 29.80%
138.86 407.71%
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业绩总结:公司2019年实现营收12.6亿元,同比增长22.2%;归母净利润为3亿元,同比增长44.9%。扣非归母净利润3亿元,同比增长99.3%。2020Q1实现营收3亿元,同比下降0.1%;归母净利润为1.3亿元,同比增长81.8%。扣非归母净利润0.9亿元,同比增长21.6%。 2019新活素放量带动毛利提升,2020Q1营收保持平稳:2019报告期内,公司核心产品新活素销售贡献收入8亿元,同比上升46.8%,销量同比增长47.7%;依姆多营收2.7亿元,同比上升15%。报告期内整体毛利率83.6%,同比上升3.63pp,系高毛利产品新活素销量增长所致;销售费用率49.6%,同比上升2.48pp,系公司新活素销量增长引起。2020Q1营收同比持平,归母净利增长较快,主要由报告期内收到产业扶贫资金0.48亿元所致,扣除此影响后,扣非归母净利润同比增长21.6%。 新活素持续放量,顺利进入2019医保目录。2019年,新活素销量175万支,同比增长47.7%,自进入2017医保目录以来放量效应显著,2016-2019销量复合增长率67.8%。2019年11月新活素顺利进入新医保目录,降价幅度23.9%,持续放量值得期待,2020Q1营收未受显著影响。公司新活素专利起止期限为2011年12月30日至2031年12月29日,具备高技术壁垒与长期竞争力。新活素推广费合理。预计随着国内疫情缓和,新活素销量将保持高速增长。 公司投资布局心血管植入器械领域。公司拟出资7000万元投资北京阿迈特,持股比例9.86%。北京阿迈特从事心血管介入产品研发,拥有全球领先的3D4轴精密快速打印专利技术,目前有包括支架定位系统在内的4项在研项目,其中两项处于临床试验阶段,一项申报临床,一项处于开发阶段。投资后公司将获得上述4项产品中国市场独家销售推广权。公司在心血管领域积累多年,未来阿迈特产品成功上市后,将丰富公司业绩的增长点。 盈利预测与投资建议。预计2020-2022年EPS分别为1.63元、2.02元、2.43元,未来三年归母净利润增速约25%。考虑公司新活素进入新医保后的放量效应及公司在心血管植入领域的布局,我们给予公司2020年21倍PE,对应目标价34.23元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:新活素销量不及预期;依姆多销量不及预期。
西藏药业 医药生物 2019-11-04 32.38 -- -- 34.18 5.56%
38.50 18.90%
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盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,驱动公司较快发展。我们预计公司2019-2021年EPS 分别为1.99、2.60、3.28元,对应10月25日收盘价PE分别为18、14、11倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
西藏药业 医药生物 2019-08-16 33.54 -- -- 41.31 23.17%
41.31 23.17%
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新活素潜在市场空间在30亿以上,2017年纳入医保后快速放量超预期 我国每年急性心衰病例约200万左右,新活素作为急性心衰的抢救用药,适用于90%以上的患者,2018年销量118万支,渗透率仅10%,假设未来几年,新活素使用率逐步提升至35%,对应市场容量在600万支以上,对应金额36亿元。2017年7月,新活素通过高价药谈判方式降价40%左右进入医保,解决了此前产品单价过高和医保不能报销的困局,纳入医保后,新活素从2017年开始急剧放量,2017年、2018年、2019H1销量分别同比增长67%、91%和66%,显著超出市场预期。与此同时,2017年当年新活素即通过销量大幅增长67%弥补了出厂价大幅下降40%带来的影响,并没有出现市场担心的大幅降价后带来的收入和净利润下滑,2018年,新活素销量继续大幅增长91%,实现收入接近6亿元,如果不考虑资产减值因素,2018年已经实现经营性净利润3亿元,同比增长31%,净利润水平达到此前历史峰值。 2019年是公司业绩拐点,2019H1新活素同比大幅增长66%超预期 2019年H1,新活素销量继续保持66%高增长,IMS和PDB等数据显示医院终端新活素销售同样高增长50%,预计全年都将实现50%以上高增长,并在未来几年继续保持快速增长(2019~2021年预计新活素销量同比增长53%/43%/40%),从而驱动公司未来几年收入和净利润均保持30%以上复合增长。由于2018年公司计提资产减值超过8500万,导致公司2018年表观净利润增速较低,2019年开始,公司将在表观上体现出业绩拐点,预计表观净利润大幅增长76%(扣非经营性净利润同比增长38%)。 持续回购彰显公司信心,2019/2020年估值仅16倍给予“强烈推荐” 2019年4月26日至7月31日,公司累计回购股份数量为252万股,回购金额为8500万元,平均回购成本33.72元/股,彰显公司对未来发展信心。我们预计,公司2019~2021年收入13.78亿/18.14亿/23.66亿元,同比增长34%/32%/30%,净利润3.80亿/5.08亿/6.72亿元,同比增长76%/34%/32%,2019~2021年PE分别为16/12/9倍,PEG显著小于1,考虑到未来几年公司业绩保持30%以上复合增速,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:新活素销售增长低于预期;新活素进一步降价;依姆多销售低于预期;其他产品销售下滑拖累公司业绩;商誉减值风险。
西藏药业 医药生物 2019-05-01 38.80 -- -- 37.62 -3.04%
37.62 -3.04%
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新活素持续快速放量。报告期内,分产品来看,新活素2017年7月进入国家医保谈判目录,以价换量效应明显,2018年销量118.31万支,同比增长90.92%,预计2019年Q1新活素销量同比增长50%以上,全年有望继续保持高增长。依姆多预计保持持平,预计全年有望保持稳定,减值风险较小。 拟回购用于激励,展现对公司未来发展信心。回购资金总额不低于人民币7,000万元(含7,000万元),不高于人民币1.4亿元。回购股份的价格为不超过人民币40元/股(含40元/股),预计回购股份数量不高于3,500,000股,约占公司目前已发行总股本的1.95%。回购的股份将用于股权激励计划、员工持股计划或减少注册资本及国家政策法规允许范围内的其他用途。 财务指标:报告期内,整体毛利率84.55%,同比上升5.32pp,主要由于高毛利新活素占比在提升。销售费用率50.77%,同比上升2.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率5.14%,同比减少1.99pp。报告期内,经营性净现金流为1.38亿元,去年同期为0.58亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们预计公司2019-2021年EPS分别为1.99、2.60、3.28元,对应4月25日收盘价PE分别为19、14、11倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
西藏药业 医药生物 2019-03-20 39.82 -- -- 44.30 10.14%
43.86 10.15%
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近日,公司公布了其2018年年报,公司实现营业收入102,787.92万元,同比增长12.26%;归属于母公司股东净利润为21,560.62万元,同比下降6.11%。剔除本期依姆多资产组减值5735.08万元,联合投资银行不良债权类项目减值2826.40万元的影响后,本期归属上市公司股东净利润3.01亿元,同比增长31.17%。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2019-2021年EPS分别为1.99、2. 60、3.28元,对应3月1 5日收盘价PE分别为1 8、14、11倍。
西藏药业 医药生物 2018-08-27 32.45 -- -- 33.87 4.38%
33.87 4.38%
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事件 近日,公司公布了其2018年中报,报告期内公司实现营业收入4.53亿元,同比增长3.99%;实现归属于母公司净利润1.30亿元,同比增长122.93%。扣非后归母净利润1.03亿元,同比增长57.69%。归母净利润增速快于扣非归母净利润增速主要由于一季度获得政府补助2887万所致。 点评 新活素保持快速放量。报告期内,分产品来看,新活素收入同比增长18.22%,新活素以价换量效应明显,预计销量保持高速增长。依姆多由于市场原因收入同比下降23.67%,未来公司通过加强销售推广工作,预计下半年情况将有所好转。诺迪康收入增长460.55%。单季度来看,Q1实现收入2.13亿元,同比下滑13.4%;扣非后归母净利润0.42亿元,同比下滑26.22%;Q2实现收入2.4亿元,同比增长26.51%;实现扣非归母净利润0.6亿元,同比增长682.76%,Q2利润增速加快主要由于去年Q2欧元贷款产生汇兑损失3145 万元。 大股东大比例参与定增,展现对公司未来发展信心。2017年5月完成定增,定增价为36.48元/股,募集资金12.41亿元,锁定期3年,其中大股东康哲管理认购9.9亿元,康哲管理及其一致行动人持有的公司股份由26.61%增加到37.57%,大股东大比例参与定增充分展现对公司未来发展信心。 财务指标:报告期内,整体毛利率79.51%,同比上升4.29pp。销售费用率46.73%,同比上升3.25pp,主要由于新活素销售增加所致;管理费用率6.51%,同比上升1.43pp,主要由于公司业务费及研发费增加影响所致;财务费用率同比大幅减少,主要原因上年同期欧元贷款产生汇兑损失3145 万元以及相关借款利息,本期无此事项影响所致。报告期内,经营性净现金流为1.19亿元,去年同期为负0.08亿元,主要由于回款加快所致。 盈利预测:我们看好新活素进入新版医保目录,未来三年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2020 年EPS 分别为1.47、1.87、2.41元,对应8月23日收盘价PE分别为22、17、13倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
西藏药业 医药生物 2018-04-30 37.87 -- -- 46.60 23.05%
46.60 23.05%
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盈利预测:我们看好依姆多进入新版医保目录,未来3年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2019年EPS分别为1.54、2.02、2.55元,对应4月26日收盘价PE分别为28、21、17倍。 风险提示:新活素推广不达预期;依姆多销售不达预期;业绩不达预期。
西藏药业 医药生物 2018-03-29 33.71 -- -- 44.50 30.88%
46.60 38.24%
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盈利预测:我们看好依姆多进入新版医保目录,未来3年有望快速放量,推动公司较快发展。我们调整了公司2018-2019年EPS分别为1.42、1.74、2.11元,对应3月23日收盘价PE分别为23、19、15倍,维持“审慎增持”评级。
西藏药业 医药生物 2018-03-20 34.70 28.87 -- 44.50 27.14%
46.60 34.29%
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净利润增速受汇兑影响,财务费用大幅增加。近日,公司发布2017年报,报告期内公司实现营收9.16亿元、同比增长14.91%,归母净利润2.30亿元、同比增长15.81%,对应EPS1.28元,符合市场和我们的预期。我们注意到,公司扣非后归母净利润同比增长-3.60%,主要原因在于募集资金未及时出境归还“依姆多”借款款项而产生汇兑损失约5204万。费用方面,销售和管理费用率基本稳定或略有下降,财务费用率大幅上升。报告期内,公司财务费用较上年同期增加3684万元,同比增加438.06%,除去汇兑损失外,公司借款利息增加支出约628万元。 “依姆多”重组顺利推进,经营情况良好。“依姆多”相关资产的交易已于16年5月1日完成,目前重组借款已全部还清,上市许可转换、商标过户等方面都在推进当中。截至去年末,已完成交接22个国家地区(占“依姆多”销售总金额84%),完成过户商标32个(共93个),完成MA转换工作的国家地区15个(共44个)。据披露,“依姆多”2017年销量同比增加52.32%,实现净利润1639万美元,完成盈利预测数1880万美元的87.15%;考虑汇兑和汇率波动等因素产生了420万美元损失,整体经营情况良好。 “新活素”全面进入调整放量期,长远发展空间较大。2017年7月,“新活素”被纳入国家医保谈判目录,价格有所下调。目前,全国多数省市已执行谈判价格,与此同时“新活素”销量大幅上升。据披露,2017年该产品销售量达到62万支,同比增加67.44%。“新活素”是心力衰竭急救后的常用药物,我们认为,此次调整有望迅速提高该产品市占率,利于其长远发展。 财务预测与投资建议 由于公司主力产品“新活素”价格有所下调,我们重新预测公司2018-2020年归母净利润为2.47/3.05/3.53亿元(原预测18-19年归母净利润为2.89/3.59亿元),对应EPS1.38/1.71/1.97元。我们根据可比公司给予18年31倍PE,对应目标价42.78元,维持“买入”评级。 风险提示 如果主力产品成长不及预期,将会对公司整体业绩产生较大影响。
西藏药业 医药生物 2018-03-19 34.11 -- -- 44.50 29.36%
46.60 36.62%
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业绩简评 公司2017年实现收入9.16亿,同比增长14.91%,归母净利润2.30亿,同比增长15.81%,扣非归母净利润1.61亿,同比减少3.60%,扣除欧元借款导致的汇兑损失,扣非归母净利润增长27.48%。 经营分析 从收入来看,新活素降价进入医保后收入增速有所降低,预计17年全年增速20%左右;依姆多海外收入稳定,康哲销售部分略超先前承诺;诺迪康由于渠道调整收入下滑近70%。 从利润来看,欧元汇兑损益与重组收益,两者基本抵消,依姆多贡献利润约1.1亿,政府补助约2,700万,新活素目前贡献利润约1亿。 盈利预测 17年非经常性的损益造成较大的利润波动,我们认为后续依姆多海外销售的汇兑损失相对可控,假设政府产业扶持补助金额3,000万左右能够持续,预2018/2019/2020归母净利润为263/330/411百万人民币,对应增速14.38%/25.78%/24.40%,目前对应18年P/E 23.42倍。 投资建议 我们认为公司未来的核心在于新活素,17年进入国家医保后,第四季度销量增速超过100%,至少还有5倍的销量空间(17年62万支,测算潜力292万支),2018年由于单价同比降幅较大,预计收入增速仅20%,后续有望加速。 依姆多国内的增长和地产化带来的毛利率提升有望推动未来三年净利润复合增速20%,同时“依姆多”模式具有可复制性,维持“增持”评级。 风险提示 新活素医保执行低于预期;依姆多生产转化进度低预期;汇兑损失等因素的影响;其他业务拖累。
西藏药业 医药生物 2018-01-17 34.42 30.61 -- 34.69 0.78%
44.50 29.29%
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核心观点 公司接手“依姆多”后运营情况良好。“依姆多”相关资产交易已于2016年5月1日完成,上市许可转换、商标过户和市场交接等相关手续都在推进当中。目前,上市许可转换涉及44个国家和地区中已完成14个;需过户的93个商标中已完成24个。预计全部手续的完成将持续到2019年。公司接收后,重点开拓国内市场,运营情况良好。2017H1“依姆多”实现净利润约919.48万美元,预计全年净利润在1800万美元左右。 “新活素”处于调整放量期,长远发展空间较大。2017年7月13日,人社部发布《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围》的通知,公司主力品种重组人脑利钠肽(新活素)被调入。目前,全国已经有20多个省份执行新的谈判价格,“新活素”短期价格有所下调。但与此同时,“新活素”的销售量明显提升。我们认为,此次调整对公司来说利大于弊,预计经过1-2年的调整,该产品的销售额将快速增长,长远发展潜力较大。 大股东康哲药业推广利于主力产品成长,未来依然存在新的合作机遇。目前,公司3大主力产品(依姆多、新活素和诺迪康胶囊)都由大股东康哲药物独家负责推广。康哲药业是以销售能力见长的代理型公司,2008年与公司签订新活素全国代理权协议后,新活素营收从08年的不足500万元增长至15年的2.80亿元,CAGR 达到78%。我们认为,康哲药业将有力助推公司现有产品的成长。另外,公司在研产品较少,未来产品线的丰富主要依赖于外延拓展。 财务预测与投资建议 我们预测公司2017-2019年归属母公司净利润为2.26/2.89/3.59亿元,对应EPS 1.26/1.62/2.01元。我们根据可比公司给予17年36倍PE,对应目标价45.36元,维持“买入”评级。 风险提示 如果“依姆多”和“新活素”成长不及预期,将会对公司业绩增长产生不利影响。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名