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新亚强 基础化工业 2021-04-26 38.50 -- -- 44.60 15.84%
48.89 26.99% -- 详细
事件 4月25日,公司发布2020年报,公司2020年实现营业收入4.9亿元,同比减少18.5%,归母净利润1.57亿元,同比减少28.2%;同时公司发布2021年1季报,2021年1季度公司实现营业收入1.93亿元,同比增长73.3%,归母净利润约7100万元,同比增长71.8%,业绩符合预期。 经营分析公司产品价格同比下滑,但产销率向好。公司功能性助剂产品2020年销售均价为5.19万元/吨,同比下滑32.57%;2021年1季度产品均价5.33万元/吨,同比下滑11.5%,环比来看,价格已经企稳。公司苯基氯硅烷产品2020年价格为3.33万元/吨,同比下滑38%;2021年1季度产品价格为4.5万元/吨,同比下滑5.3%,环比来看,价格已经企稳。其中功能性助剂的核心原材料三甲基氯硅烷价格1.44万元/吨,同比下滑37%;2021年1季度价格为1.47万元/吨,同比上涨8.42%。从产销量来看,公司功能性助剂产品2020年产量6840吨,销量7359吨,产销率108%,苯基氯硅烷产品2020年产量1200吨,销量1407吨,产销率117%。 功能性助剂及苯基氯硅烷下游产品扩产,看好长期成长。公司目前突破电子级六甲基二硅氮烷技术,电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3倍以上,随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量,公司的盈利结构将持续优化。根据环评报告,公司3000吨乙烯基双封头已经扩产并放量。根据公司公告,公司目前在扩产功能性助剂11100吨,预计在2021年2季度完工;2万吨苯基氯硅烷下游产品预计在2022年8月完工。 盈利预测与投资建议 公司乙烯基双封头产品放量,功能性助剂产品扩产,并向苯基氯硅烷下游延伸,我们预测公司2021-2023年归母净利润分别为2.98、3.8和4.9亿元(2021-2022年归母净利润预测前值分别为2.63和3.6亿元);EPS分别为1.91、2.46和3.17元,当前市值对应PE分别为20.6、16和12.4,维持“买入”评级。 风险提示 产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;解禁风险;汇率波动
新亚强 基础化工业 2020-10-30 37.42 -- -- 46.98 25.55%
46.98 25.55%
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事件 公司发布三季报,报告期内实现营业收入3.60亿元,同比下滑23.58%,归母净利润1.22亿元,同比下滑30.54%,扣非归母净利润1.14亿元,同比下滑34.60%。单三季度实现归母净利润3684万元,同比下滑37.92%。 投资要点 前三季度主营产品价格下滑拖累业绩:报告期内,功能性助剂(主要包括六甲基二硅氮烷和乙烯基双封头)和苯基氯硅烷销量分别为5430/633吨,贡献收入分别为32060.64、2843.62万元,前三季度销售均价分别为5.90、4.49万元/吨,分别同比下滑29.66%、18.42%。由于功能性助剂目前收入占比较大,其价格的下跌成为拖累公司三季报业绩的主要原因。 量、价筑底,经营拐点隐现:六甲基二硅氮烷受供给关系影响,2017年产品出货均价暴涨至高点,此后一路回调,2020Q3进入底部,目前已经企稳回升。此外,公司的苯基氯硅烷技改项目三季度改造完毕,基本实现稳产、满产。苯基氯硅烷不仅盈利较好,而且作为苯基有机硅单体,有助于公司延长至基有机硅下游产业链。随着主要产品价格企稳,苯基氯硅烷项目改造完毕,公司经营拐点隐现。 募投苯基下游项目,苯基硅产业链逐步完善:公司于2020年9月1日首发上市,募集资金建设年产2万吨高性能苯基氯硅烷下游产品项目。募投项目的实施,将公司进一步向苯基氯硅烷下游延伸,加大了苯基氯硅烷系列产品的市场竞争力。 盈利预测与投资评级:我们预计公司2020~2022年归属于母公司净利润分别为1.54/3.06/3.96亿元,EPS分别为0.99/1.97/2.55元,当前股价对应PE分别为38X/19X/15X。考虑到公司产品量、价筑底,维持“买入”评级。 风险提示:苯基有机硅衍生物的市场推广不及预期;细分市场竞争格局恶化导致盈利能力下滑。
新亚强 基础化工业 2020-10-30 37.42 -- -- 46.98 25.55%
46.98 25.55%
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事件 公司发布2020年三季报,公司2020年1月-9月实现收入3.6亿元,同比减少24%,归母净利润1.2亿元,同比减少30.5%;其中三季度单季实现收入1.18亿元,同比减少21%,归母净利润约3700万元,同比减少37.9%,业绩符合预期。 经营分析 公司产品价格同比有所下滑,整体销售向好。公司功能性助剂产品2020年1月-9月销售均价为5.9万元/吨,同比下滑29.7%;公司苯基氯硅烷产品2020年1月-9月价格为4.5万元/吨,同比下滑18.4%。其中功能性助剂的核心原材料三甲基氯硅烷价格1.43万元/吨,同比下滑37%;苯基氯硅烷核心原材料氯化苯价格2900元/吨,同比下滑27.5%。从产销量来看,公司功能性助剂产品前三季度产量5001吨,销量5430吨,产销率109%,苯基氯硅烷产品前三季度产量5448吨,销量6063吨,产销率111%。 电子级六甲基二硅氮烷放量,乙烯基双封头供不应求。公司目前已经突破电子级六甲基二硅氮烷技术,电子级六甲基二硅氮烷价值量是普通级六甲基二硅氮烷价值量的3倍以上,随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量,公司的盈利结构将持续优化。公司乙烯基双封头整体供不应求,销量持续增长。根据环评报告,公司将扩产3000吨乙烯基双封头产能,预计乙烯基双封头产能的投放将为公司的业绩带来增长。 向苯基深加工产品延伸。公司IPO募集资金用于2万吨苯基深加工产品项目,预计随着苯基深加工项目的投产,公司将打通高附加值苯基硅橡胶、苯基硅油和苯基硅树脂下游。届时,公司的产品结构将大大改善,并实现由化工原料向下游新材料企业的战略转型。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.61、2.63和3.6亿元;EPS分别为1.04、1.69和2.3元,当前市值对应PE分别为36.5、22.4和16.4,维持“买入”评级。 风险提示 产能建设进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;汇率波动。
新亚强 基础化工业 2020-10-27 35.90 50.70 21.58% 46.98 30.86%
46.98 30.86%
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公司对优势产品进行产能扩张,巩固在细分领域的优势地位。公司产品分为有机硅功能性助剂和苯基氯硅烷两大类,功能性助剂包括六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头、硅醚等,广泛应用于有机硅新材料、制药、电子化学等领域;苯基氯硅烷包括苯基三氯硅烷、二苯基二氯硅烷,主要用于苯基中间体及苯基硅橡胶、苯基硅油、苯基硅树脂等苯基功能性材料的合成,提高产品特性。公司通过扩产将巩固现有优势产品六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头的优势地位;苯基氯硅烷方面,伴随着公司IPO项目2万吨苯基深加工产品的投产,公司的产业链将延伸至苯基氯硅烷高附加值下游——苯基硅油、苯基硅橡胶和苯基硅树脂。 电子级六甲基二硅氮烷放量,公司盈利结构持续优化。六甲基二硅氮烷可用作光致刻蚀剂的粘结助剂用于光刻胶生产,其价值量是普通级别六甲基二硅氮烷的3倍以上。电子级六甲基二硅氮烷全球市场需求量3000吨左右,公司目前已经突破电子级六甲基二硅氮烷技术,随着电子级六甲基二硅氮烷的持续放量,公司的盈利结构将持续优化。 打通苯基硅产品全产业链,向高附加值领域渗透。受LED、光伏等新兴产业快速发展的带动,以及航空航天、电子、军工等行业和高端家电、厨具应用的持续增加,苯基硅橡胶、苯基硅油、苯基硅树脂等苯基有机硅材料的需求量连年持续增长。预计公司IPO项目2万吨苯基深加工产品的投产将打通高附加值苯基硅橡胶、苯基硅油和苯基硅树脂产品,届时,公司的产品结构将大大改善,并实现由化工原料向下游新材料企业的战略转型。 盈利预测与投资建议。 我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.61、2.63和3.6亿元;EPS分别为1.04、1.69和2.3元,当前市值对应PE分别为34.5/21.2/15.5,公司整体成长性向好,且盈利结构持续优化,我们给予公司2021年30倍PE,目标价50.7元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示。 产能建设及投放进度不及预期;产品竞争格局恶化;产品价格波动风险;汇率风险。
新亚强 基础化工业 2020-10-26 36.40 -- -- 46.98 29.07%
46.98 29.07%
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公司是有机硅助剂细分龙头企业:公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高,竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时,公司开始涉足苯基有机硅单体产业,并且取得突破性进展。 优化产品结构,丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂,属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司的发展思路相对确定,一方面,依托技术进步,提升产品品质,拓宽产品应用范围到电子级六甲基二硅氮烷、电子级乙烯基双封头等领域。另一方面,不断进行上下游产业延伸,丰富产品系列,实现产业闭环。 公司是国内率先实现二苯基二氯硅烷规模化生产的企业。苯基氯硅烷是在用量及重要性仅次于甲基氯硅烷的有机硅单体。它对改善聚有机硅氧烷的性能,特别对提高有机硅产品的耐热性、化学稳定性、耐辐照性等具有明显的作用。国内目前基本实现了一苯基三氯硅烷的产业化,但是二苯基二氯硅烷还没有实现规模化生产。公司14年开始发展流化床法工艺,目前已经实现装置的规模稳定生产。 苯基有机硅衍生物具有较大的产业空间。按照专家估计,全球苯基有机硅单体的产业空间大约是甲基有机硅单体的5%,接近10万吨的体量。二苯基二氯硅烷是苯基氯硅烷的核心产品,向下游延伸,发展苯基硅橡胶、硅油、硅树脂,可以满足航空航天、军用以及电子领域的产业发展,具有较大的产业前景和较好的盈利能力。 盈利预测与投资评级:预计公司2020~2022年归母净利分别为1.54/3.06/3.96亿元,EPS分别为0.99/1.97/2.55元,当前股价对应PE分别为37X/19X/14X。公司是有机硅助剂领域的细分龙头企业,在苯基氯硅烷领域先发优势明显,苯基氯硅烷衍生物的市场前景广阔。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:苯基有机硅衍生物的市场推广不及预期;细分市场竞争格局恶化导致盈利能力下滑。
新亚强 基础化工业 2020-10-26 36.40 -- -- 46.98 29.07%
46.98 29.07%
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公司是有机硅助剂细分龙头企业:公司创始人涉足有机硅功能性助剂产业有超过20年的历史。公司涉足的六甲基二硅氮烷、乙烯基双封头等有机硅助剂产品多为技术壁垒高,竞争格局好的产品。在进一步巩固有机硅功能助剂产品现有优势的同时,公司开始涉足苯基有机硅单体产业,并且取得突破性进展。 优化产品结构,丰富产品系列是有机硅助剂产业的发展思路。电子级六甲基二硅氮烷主要用于光刻胶的助粘剂,属于国家亟需自主化的产品。电子级乙烯基双封头是电子灌封胶的关键原材料。公司的发展思路相对确定,一方面,依托技术进步,提升产品品质,拓宽产品应用范围到电子级六甲基二硅氮烷、电子级乙烯基双封头等领域。另一方面,不断进行上下游产业延伸,丰富产品系列,实现产业闭环。 公司是国内率先实现二苯基二氯硅烷规模化生产的企业。苯基氯硅烷是在用量及重要性仅次于甲基氯硅烷的有机硅单体。它对改善聚有机硅氧烷的性能,特别对提高有机硅产品的耐热性、化学稳定性、耐辐照性等具有明显的作用。国内目前基本实现了一苯基三氯硅烷的产业化,但是二苯基二氯硅烷还没有实现规模化生产。公司14年开始发展流化床法工艺,目前已经实现装置的规模稳定生产。 苯基有机硅衍生物具有较大的产业空间。按照专家估计,全球苯基有机硅单体的产业空间大约是甲基有机硅单体的5%,接近10万吨的体量。二苯基二氯硅烷是苯基氯硅烷的核心产品,向下游延伸,发展苯基硅橡胶、硅油、硅树脂,可以满足航空航天、军用以及电子领域的产业发展,具有较大的产业前景和较好的盈利能力。 盈利预测与投资评级:预计公司2020~2022年归母净利分别为1.54/3.06/3.96亿元,EPS分别为0.99/1.97/2.55元,当前股价对应PE分别为37X/19X/14X。公司是有机硅助剂领域的细分龙头企业,在苯基氯硅烷领域先发优势明显,苯基氯硅烷衍生物的市场前景广阔。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:苯基有机硅衍生物的市场推广不及预期;细分市场竞争格局恶化导致盈利能力下滑。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名