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华体科技 机械行业 2020-09-02 27.66 -- -- 27.69 0.11%
27.69 0.11% -- 详细
营业收入稳步增长,毛利率受疫情影响下滑较大 2020年上半年,公司公告了多个中标的智慧路灯订单,7月再收获眉山项目1.6亿订单。目前公司在成都双流项目、丽江古城项目、仁寿县项目等采用投资建设运营的商业模式推广智慧路灯。此外,智慧路灯运营服务预计在未来有望打开成长空间,如WIFI运营增值服务、智慧停车增值服务等。上半年公司实现营业收入3.67亿元,同比增加17.12%。二季度单季营收达1.49亿元,同比减少17.48%,相对于一季度营收64.38%的增速大幅减少,可能因为成都绿道项目施工部分于一季度确认较多收入。二季度疫情持续导致制造业务恢复较慢。上半年公司整体毛利率为25.63%,较同期减少13.38百分点,较一季度下降1.31个百分点。主要因为公司绿道系统集成项目的毛利率低于其他项目且疫情影响项目进度,大幅增加营业成本。 期间费用略有下降,净利润有望快速恢复 公司上半年期间费用率为13.32%,较2019年同期下降1.01个百分点。其中财务费用率为0.28%,同比上升0.34个百分点,主要系公司利息支出较去年同期增加所致;研发费用率为4.02%,同比上升1.2个百分点,主要系研发投入加大;销售,管理费用率较去年同期分别下降1.14、0.2个百分点,主要因为疫情使得相关薪酬、差旅费、计提的安全生产费等较去年有所下滑;2020上半年公司发生减值损失共684万元,去年同期为1199万元,本期计提坏账损失减少。综合起来,2020年上半年公司实现归属母公司股东净利润0.34亿元,同比下降32.19%。我们认为,下半年公司路灯制造业务恢复、智慧路灯业务逐步增加,利润增速会快速回升。 经营活动净流出增加,可转债发行成功助力项目落地 公司上半年收现比为0.5737,较去年同期上升2.45个百分点。付现比为0.7441,较去年同期下降3.01个百分点。综合起来,经营活动所产生的现金流净流出额为0.96亿元,较去年净流出0.63亿元有所恶化。公司上半年资产负债率为49.81%,较去年同期上升7.33个百分点。主要因为公司于4月份发行2亿元可转债。此次可转债成功发行,将增加公司资金实力,若成功转股,公司资产负债率有望下降。 投资建议 受到疫情影响公司项目进度受阻,营业成本大幅增加,导致毛利率和净利率大幅下滑。但疫情对于成本的影响会逐渐削弱,公司制造业务预计会逐步恢复正常,未来有望从智慧路灯产品销售和运营中取得较高收益。我们将公司2020-2022年EPS调减至0.95、1.45元、2,29元/股,(原为1.23、1.86元、2.57元/股),对应PE为29、19、12倍,维持“买入”评级。 风险提示:疫情影响工程进度;智慧路灯项目落地不达预期;可转债转股进度不及预期。
华体科技 机械行业 2020-08-27 28.00 -- -- 28.27 0.96%
28.27 0.96% -- 详细
事件公司发布2020年半年度报告,上半年实现营业收入3.67亿元,同比增长17.12%;归属于上市公司股东净利润3404.14万元,同比减少32.19%;基本每股收益0.33元/股,同比减少32.91%。 点评上半年营业收入增长,QQ22利润呈下滑态势。公司上半年实现营业收入同比增长17.12%,归属于上市公司股东净利润同比减少32.19%;毛利率与净利率分别为25.63%、9.35%。Q2单季度实现营业收入1.49亿元,同比减少17.48%,环比减少31.41%;归属于上市公司股东净利润430.36万元,同比减少83.88%,环比减少85.53%。公司利润下滑的原因在于1)绿道系统集成项目(2019年7月)基础平台软件及系统软件成本增长高于收入增长,项目毛利率低于其他业务;2)项目建设期间公司研发费用、财务费用增长;3)疫情亦影响项目工作进度。公司经营性现金流减少源于1)部分项目处于建设期,现金流净流出;2)上半年支付货款较去年同期增加。 中标智慧路灯新项目,打造智慧路灯生态圈。公司为布局西南拓至全国的道路照明企业,集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体,具备全产业服务能力。公司是领先布局智慧路灯市场的企业之一,与华为、浪潮集团、中国铁塔成都分公司等均有所合作,2019年销售智慧路灯8999套(+292.46%),实现收入9544.04万元(+102.22%),先发优势明显。当前公司稳步推进智慧路灯项目,2020年7月7日,公司与参股子公司眉山环天智慧组成的联合体中标智慧路灯公开采购项目,中标金额1.60亿元,项目采购多杆合一智慧路灯4557套,供货期150天。 02020年55GG资本开支增长,打开智慧路灯市场空间。三大运营商2020年资本开支计划合计达3348亿元,同比去年增长12%,其中5G资本开支计划达1803亿元,占总资本开支计划的54%,同比去年增长3.38倍。疫情缓解后,各地方政府5G基站建设也进一步加速。5G微基站的超密集组网带动智慧灯杆需求加速释放,根据国际智慧城市研究中心的预测,2020年,由5G基站建设带动的智慧路灯的市场空间为1176亿元,到2021年,以智慧路灯为入口的各种硬件及服务的市场规模将会达到3.7万亿元,占智慧城市市场规模的20%。 盈利预测:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为10.32、14.34、17.86亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.33、2.15、3.14亿元。EPS为0.93、1.50、2.20元/股,对应PE为25、16、11倍,继续予以“增持”评级。
华体科技 机械行业 2020-08-05 29.00 -- -- 32.50 12.07%
32.50 12.07% -- 详细
事件:公司7月22日公告,收到眉山环天贸易有限公司与眉山环天智慧科技有限公司及四川华体照明科技股份有限公司签订《采购合同》,中标金额1.6亿元。同时,据公司官方公众号,公司参与的5G多杆合一智慧路灯研发生产基地将在安徽省蚌埠市高新区落户。 智慧路灯行业高景气,各地项目有望加速落地自2019年来,公司相继获得成都市双流区智慧路灯建设运营项目、与腾讯云,东华合创组成联合体,中标成都智慧绿道项目约8.7亿元,2020年7月眉山项目再收获,加上此次公司与国信华阳、蚌埠市城投将在蚌埠市高新区合资成立5G多杆合一智慧路灯研发生产基地,形成产业+资本融合的智慧路灯发展新模式,根据当天签订的项目合作协议,蚌埠在今后的智慧路灯工程中,将列入蚌埠市大建设计划中的4万套5G多杆合一智慧路灯新建改造项目,在符合法律政策规定的前提下,同等条件优先使用该产业合资公司的产品。 智慧路灯未来发展空间大,当前各地处于加速规模建设阶段。2019年一些城市在完成试点建设的基础上,开始进行规模化建设:如上海市完成了约200公里路段的城市多杆合一改造,智慧灯杆预留5G及智慧城市拓展功能接口;深圳市建设侨香路及福田中心区智慧路灯约2300柱,开始了深圳大规模建设智慧路灯的序幕;成都市从一环路及双流区建设多功能智慧灯杆切入,开始大规模建设智慧灯杆。 另外,从建设、管理、运营模式上说,通过前几年的探索,政府也逐渐摸索合理的、可接受的智慧路灯建设、管理、运营的模式,并不断推出细化的管理政策,改革管理模式,理顺建、管、运的关系,从而推动智慧路灯的规模化建设,行业未来空间可期。 5G新基建开辟智慧路灯海量市场,从产品到运营,打开公司广阔成长空间无论从高度、间距,还是从电源配套、安全和管理等角度考虑,智慧灯杆是5G微基站的天然载体,5G微站的超密集组网将带动海量智慧灯杆需求释放,智慧路灯是5G新基建浪潮直接受益者。更重要的一点是,智慧路灯在商业模式上将给行业带来更大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性,这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目,路灯将成为一座城市的数据入口,运营所产生的数据价值将日益凸显出来,打开更为广阔的市场。 此前公司公告了多个中标的智慧路灯订单,除了提供产品之外,智慧路灯运营服务有望打开更大成长空间。运营服务主要包括:充电桩的运营、信息广告发布、特许灯杆上搭载4G/5G基站并提供服务、WIFI运营增值服务、智慧停车增值服务等。目前,公司在成都双流项目、丽江古城项目、仁寿县项目等采用投资建设运营的商业模式推广智慧路灯。公司通过建设、产品销售加智慧城市运营服务全产业链的模式,打开未来广阔的成长空间。 此外,公司可转债完成发行,募投2亿元以上资金用于成都智慧绿道项目。 公司作为该领域的上市公司龙头,在资金的优势上凸显出来,利于公司抢占更多的大项目/大订单。 投资建议:5G新基建将为智慧路灯开辟广阔新市场空间,公司在智慧路灯布局早、品类全、设计研发能力强,同时和设备商、运营商、互联网巨头积极合作,有望从智慧路灯产品和项目运营中取得更高收益,打开广阔成长空间。预计公司2020-2022净利润为1.76/2.65/3.67亿元,对应2020年PE分别为23倍,维持“买入”评级。 风险提示:肺炎疫情影响工程进度,智慧路灯项目和5G落地不达预期,框架协议未能转化为合同等。
华体科技 机械行业 2020-06-29 29.18 -- -- 33.39 14.43%
33.39 14.43%
详细
西南区域照明领导者,具备全产业服务能力。华体科技是一家布局西南拓至全国的道路照明企业,集方案规划设计、产品研发制造、工程项目实施和运行管理维护服务等业务为一体,具备全产业服务能力。公司收入增长稳定,盈利能力在照明行业处于上游水平,2019年营收大幅增长35.21%,2020年Q1公司实现营收2.17亿元(+64.39%),归属上市公司股东净利润2973.78万元(+26.54%)。 5G领衔新基建,智慧路灯打开市场空间。2020年4月,国家发改委首次明确新基建范围,新基建开始进入热点布局期,5G建设领衔发展。城市照明工程属于城市基建,伴随基建投资回暖,城镇化进程加快,将推动城市照明行业的发展。智慧杆塔作为智慧城市的“新基建”,承载多种设备和传感器,为5G基站的优质载体。5G微基站的超密集组网带动需求加速释放,据国际智慧城市研究中心预测,2020年由5G基站建设带动的智慧路灯市场空间约1176亿元。 领先布局多方合作,打造智慧路灯生态圈。公司将传统路灯与科技结合,领先布局智慧路灯市场。2016年,公司与电子科大成立智慧路灯、智慧城市实验室。2018年,加入华为eLTE生态联盟,携手打造物联网生态圈;与浪潮集团、中国铁塔成都分公司合作,加快5G基站安装落地,推动智慧城市建设。2018年公司落地智慧路灯业务,2019年销售智慧路灯8999套(+292.46%),实现收入9544.04万元(+102.22%),先发优势明显。截至目前公司已中标4个智慧路灯项目,中标额合计约18.93亿元。 照明业务成长稳健,立足西南拓至全国。公司传统照明业务成长稳健,凭借优质的产品设计与制造、完善的产业链服务、独特的经营模式,受认可度较高。我国道路照明市场受基建投资增加与城镇化进程驱动,2020年预计有222亿元的新增市场。公司立足西南,拓至全国,积极布局省外业务,已在全国建立20个营销网点。2019年,公司四川省内外收入占比分别为56.76%、43.24%。 盈利预测:我们预计2020-2022年公司营业收入分别为11.28、16.49、20.64亿元;归属于上市公司股东净利润分别为1.74、2.76、3.76亿元。EPS为1.71、2.70、3.68元/股,对应PE为25、16、11倍,首次覆盖予以“增持”评级。 风险提示:5G建设不及预期,疫情带来的收入不确定性。
华体科技 机械行业 2020-05-12 33.86 46.04 113.84% 47.17 -0.80%
33.59 -0.80%
详细
文化照明行业龙头,立足西南走向全国。近年来,随着各地对城市面貌关注度提升,路灯作为夜间最引人瞩目的元素之一,已开始成为城市文化和形象的重要载体。华体科技作为一家专注于城市道路照明解决方案的企业,在规划设计、生产制造、建设运营等方面均处于行业领先地位。其产品不仅质量价格极具竞争力,且设计创意独具匠心,将市政照明与当地文化元素结合,高度原创性和定制化服务广受欢迎。 公司在立足西南的基础上,正发力将其市场拓展至全国各大城市和景点,如北京长安街、新疆、深圳、西安、武汉、烟台、长春等地,未来随着公司在越来越多的城市斩获订单,业绩可望更上层楼。 智慧城市重要入口,路灯迎来华丽升级。在城市化进程加快,人群聚集性提升的当下,城市发展面临道路拥堵、资源短缺和环境恶化等一系列问题。所谓智慧城市,则指用物联网及大数据技术对城市管理进行重塑升级。但囿于网络容量以及传输速率等原因,其发展一度难伸拳脚。如今随着5G建设铺开,网络瓶颈将迎刃而解,智慧城市发展将获重要推力。灯杆智慧说数据显示:截止至2020年4月初,科技部、工信部、国家测绘地理信息局、发改委所确定的智慧城市相关试点数量累计已达749个。 智慧路灯作为智慧城市的重要入口,可搭载网络、监控、显示屏、各类传感器等电子设备,相当于为城市大脑提供情报的“眼、耳、鼻”。 此外,为达到4G相同的覆盖面,5G基站数量将大幅提升,重复建设大量基站,不仅形成资源浪费,同时也有碍观瞻,故高密度的智慧路灯将是基站建设的重要载体,有望迎来快速发展机遇。中商产业研究院数据显示:2019年我国智慧路灯市场规模超200亿元,至2022年将有望突破千亿元。 受新基建催化,各地政府加码智慧路灯,行业龙头尽享红利。疫情之后,为有效推动经济发展,5G为代表的的新基建已成业界新贵,受此催化,各大城市纷纷加码智慧路灯建设力度。以深圳为例,2020年4月23日,福田区举行2020年首批“新基建、新消费、新科技、新制造”重大项目启动暨深圳智能制造中心开工仪式,其中多功能智能杆投资总额达39亿元。在此背景下,华体科技作为行业龙头,在品质、服务和性价比方面均具优势,且有较多成功样本,其多功能智慧灯杆先后在雄安新区、深圳、青岛、福州、武汉、长沙、成都等全国30余个大中城市推广应用,可望在此盛宴中深度受益。 前期硬件安装抢占先机,后期软件运营稳步推进,智慧城市布局由“肌体”拓展至“大脑”。除智慧路灯硬件安装之外,公司还积极开拓智慧城市运营管理相关软件业务,如在成都天府绿道项目中与腾讯、东华深度合作,共同提供公有云平台系统、网络安全、大数据平台系统等服务。伴随本次项目推进,公司可深度参与智慧城市“大脑”建设及后期运营,既拓宽业务边界,同时也为后续其他智慧城市项目建设积累宝贵经验。 盈利预测和投资评级:首次覆盖,给予买入评级。受益于后疫情时代的新基建催化,我国智慧灯杆建设已然拉开大幕。短期来看,公司作为行业龙头将率先受益;长期而言,在智慧城市建设过程中,从硬件到软件,从“肌体”到“大脑”的升级,乃是华体科技最具期待的业务进阶。预计公司2020-2022年实现归母净利润1.63、3.11、4.10亿,当前市值对应PE29.20、15.31、11.64倍,首次覆盖,给与公司买入评级。 风险提示: 1)下游需求不及预期;2)新基建推行力度不及预期;3)市场竞争加剧。
华体科技 机械行业 2020-04-27 31.07 -- -- 47.59 9.08%
33.89 9.08%
详细
事件描述 4月21日,华体科技发布2019年度报告,报告期内实现收入7.12亿元,同比增长35.21%;归母净利润0.94亿元,同比增长33.41%。同时,公司公告2020年一季报,报告期内实现收入2.17亿元,同比增长64.38%,归母净利润0.30亿元,同比增长26.54%。 事件评论 毛利率连续3年持续提升,收入确认节奏影响19年Q4表现:受单价较高的智慧路灯及文化定制类产品产销占比提升驱动,公司2019年整体毛利率36.44%,同比提升0.95pct,连续3年持续提升。分业务看:2019年公司道路、景观照明收入分别2.74亿元、0.40亿元,分别同比下滑9.47%,增长13.41%,毛利率分别提升1.26pct、6.94pct至36.10%、43.52%。2019年智慧路灯销售8999套,实现收入9544.04万元,同比增长102.22%,智慧路灯业务不断拓展。2019年工程安装收入3.40亿元,同比增长153.53%,毛利率下滑1.27pct,至36.10%仍处行业较高水平。受会计政策及公司项目验收时点影响,2019年单4季度实现收入1.87亿元,同比增长23.21%,归母净利润0.14亿元,同比下滑40.83%。未来,公司收入确认方式有望进一步完善。 疫情影响有限,智慧路灯增长可期:2020年Q1公司智慧路灯开始放量,整体收入增速达64.38%。但毛利率同比下滑10.56pct至26.94%,或来自个别项目智慧路灯收入结构占比影响。公司整体业务受疫情影响有限,伴随未来新签订单不断放量,智慧路灯业务高增长可期。 5G新基建兴起,助力华体从产品到运营转型:5G领衔国内新基建建设浪潮,核心城市及二三线城市纷纷出台5G智慧路灯建设规划,适配5G灯杆站建设需求。公司携手电子科大积累核心技术储备,增加竞争壁垒,联手腾讯探索智慧城市生态、深度绑定华为受益5G小基站建设浪潮,未来将实现从单一产品销售向智慧城市运营服务多元发展。 投资建议:可转债募集落地,股价抑制因素消除,伴随未来新签订单不断放量,业绩处于爆发拐点。预计公司2020-2022年归母净利润1.56亿元、2.37亿元,3.57亿元对应PE31X、20X、13X,重点推荐。 风险提示: 1.5G建设不及预期; 2.国内疫情影响施工进展。
华体科技 机械行业 2020-04-23 33.18 -- -- 47.59 2.12%
33.89 2.14%
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华体科技 机械行业 2020-04-08 47.98 -- -- 47.59 -0.81%
47.59 -0.81%
详细
业绩高速增长,照明工程智慧路灯带来高收入 营业收入7.15亿元,同比增长35.76%;实现营业利润1.15亿元,同比增长35.33%;利润总额1.15亿元,同比增长34.38%;归母净利润9,345.04万元,同比增长32.47%;扣非净利润9,173.60万元,同比增长47.28%。业绩高增长主要系照明工程及智慧路灯收入增加所致。 5G大规模商用在即,智慧路灯打开长期增长空间 随着政策支持与运营商的加速建设,5G大规模商用在即,智慧城市建设步伐有望加速,国家对于道路照明等市政基础设施建设投入将持续增长。智慧路灯集智慧照明、WIFI、视频监控、信息发布、环境监测、灾害预警、充电桩等功能于一体,成为智慧城市的重要载体,全国近千亿的路灯市场为其打开广阔的市场空间。华体科技是行业内稀缺的全产业链布局企业,智慧路灯收入持续提升,牵手中国铁塔、华为、腾讯等巨头,公司业绩有望持续增长。 公开发行可转债2.1亿,投入成都智慧绿道项目 公司与腾讯组成联合中标体,中标的成都市环城生态区生态修复综合项目智慧绿道社会合资合作方招标项目,是公司智慧路灯运营的又一里程碑,具有较强示范效应。项目总额为8.74亿,分为基础设施工程建设费2.72亿、基础平台软件及应用软件2.83亿以及公有云平台系统服务、网络安全系统服务、大数据平台系统服务3.19亿三项,牵手腾讯、运营得当,公司有望将这一模式进行异地复制。此项目总投资金额3.95亿,其中公开发行可转债2.1亿,以尽快实现项目落地。 投资建议:看好公司智慧路灯等业务发展,维持“买入”评级 受益于5G时代智慧路灯迎来发展良机,公司牵手腾讯且加入华为eLTE生态圈,我们预计公司2020/2021年净利润分别为1.98/2.73亿元,对应PE分别为24.6/18,维持“买入”评级。 风险提示:项目进度不达预期,国家投入低于预期,5G建设进度低于预期。
华体科技 机械行业 2020-04-08 47.98 -- -- 47.59 -0.81%
47.59 -0.81%
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事件:公司发布业绩快报,2019年实现营收7.15亿元,同比增长35.76%;归母净利润为9345万元,同比增长32.47%;扣除非经常性损益的净利润9174万元,同比增长47.28%。同时,公司近期发布公告,可转债已完成发行。 智慧路灯行业高景气,公司订单充裕,未来将步入快速增长通道公司2019年营收7.15亿元,同比增长35.76%,预计主要源于公司照明工程及智慧路灯收入快速增长。2019年归母净利润为9345万元,同比增长32.47%,扣非净利润9147万元,同比增长47.28%,其中计提信用减值3350万元。 具体来看:1)无论是5G微站/小基站承载,还是传感器、摄像头、显示屏等挂载需求拉动,行业呈现高景气,公司智慧路灯业务呈高速发展态势;2)在城镇化快速推进以及“夜游经济”驱动下,城市道路建设与改造、升级不断增加,城市照明产品的市场需求稳步增长;3)公司凭借独特的经营模式和雄厚的综合实力(公司具备优秀的技术研发能力和丰富的产品线),从四川省内到省外业务持续快速扩张,2016-2018年,公司省外主营业务收入占比逐年增长。 另外,公司此次可转债完成发行,募投2亿元以上资金用于成都市环城生态区生态修复综合项目(南片区)、(东、西片区)智慧绿道项目(基础设施部分、系统软件部分)。公司作为该领域的上市公司龙头,在资金的优势上凸显出来,利于公司抢占更多的大项目/大订单。 5G新基建开辟智慧路灯海量市场,从产品到运营,打开公司广阔成长空间 无论从高度、间距,还是从电源配套、安全和管理等角度考虑,智慧灯杆是5G微基站的天然载体,5G微站的超密集组网将带动海量智慧灯杆需求释放,智慧路灯是5G新基建浪潮直接受益者。更重要的一点是,智慧路灯在商业模式上将给行业带来更大的突破。由于智慧路灯收集数据的这一重要特性,这意味着路灯不再是一个一次性的工程项目,路灯将成为一座城市的数据入口,运营所产生的数据价值将日益凸显出来,打开更为广阔的市场。公司已加入华为eLTE生态圈,与铁塔、浪潮软件、腾讯等公司展开合作,共同推进5G物联网智慧的建设。 此前公司公告了多个中标的智慧路灯订单,除了提供产品之外,智慧路灯运营服务有望打开更大成长空间。公司与成都市双流区签订《战略合作协议》并中标该项目,项目采用投资建设运营的商业模式推广智慧路灯,进一步在公司原来的业务模式基础上形成更持续的盈利能力;同时公司中标并已完成《丽江市古城区智慧路灯EPC项目》的建设,目前已进入运营期,该项目实现了区域化的智慧路灯投资建设运营。公司通过建设加后期运营的模式,公司逐渐建立了从单一的产品销售逐步升级为产品销售加智慧城市运营服务全产业链的模式,未来成长空间广阔。 投资建议: 5G新基建将为智慧路灯开辟千亿新市场,公司在智慧路灯布局早、品类全、设计研发能力强,同时和华为、铁塔等设备商、运营商、互联网巨头积极合作,有望从智慧路灯产品和项目运营中取得更高收益,打开广阔成长空间。根据公司披露的2019年快报业绩,考虑到公司订单/工程执行周期导致确收的滞后,以及疫情带来的影响,我们调整公司2019-2021盈利预测为0.93/1.77/2.66亿元(原值为1.6/2.43/3.27亿元),对应20-21年PE分别为27倍和18倍,维持“买入”评级。 风险提示:肺炎疫情影响工程进度,智慧路灯项目和5G落地不达预期,框架协议未能转化为合同等。
华体科技 机械行业 2020-04-06 47.01 -- -- 48.30 2.74%
48.30 2.74%
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事件描述 3月31日,公司公告公开发行可转换债券网上中签率及优先配售结果公告。 事件评论 募投智慧路灯项目,大股东积极参与认购:本次华体科技转债发行总额为20,880万元,初始转股价格为47.72元/股,用于成都市锦城智慧绿道项目(基础设施部分、系统软件部分),项目建设期为2年,收款期4年。由于本项目资金占用额较大,项目实施及回款周期较长,本次转债募投有利于拓宽公司融资渠道,满足公司持续快速发展的资金需求,提高大工程大项目承揽能力,增强公司未来盈利能力。此外,本次转债向原有限售条件股东优先配售11,150.6万元,占本次总发行量的53.40%,公司实际控制人积极认购,彰显公司长远发展信心。 收入确认节奏影响19年Q4业绩表现,智慧路灯订单充沛,夯实高增长基调:据公司业绩快报批露,2019年实现营收71,478.54万元,同比增长35.76%,归母净利润9,345.04万元,同比增长32.47%,扣非归母净利润9,173.60万元,同比增长47.28%。受会计政策及公司项目验收时点影响,单4季度实现收入18,948.22万元,同比增长25.14%,归母净利润1313.50万元,同比下滑43.67%。受益于国内智慧路灯市场加速放量,公司智慧路灯订单快速增长,2019全年业收入、利润稳步提升。伴随未来新签订单不断放量,收入确认方式进一步完善,公司未来业绩持续高增长可期。 5G新基建兴起,助力华体从产品到运营转型:5G领衔国内新基建建设浪潮,核心城市及二三线城市纷纷出台5G智慧路灯建设规划,适配5G灯杆站建设需求。公司携手电子科大积累核心技术储备,增加竞争壁垒,联手腾讯卡位智慧城市物联网入口、深度绑定华为受益5G小基站建设浪潮,未来将实现从传统路灯销售商向智慧城市运营商、5G基站配套厂商的转型,有望突破传统行业估值枷锁,享受科技股估值溢价。 投资建议:可转债募集落地,股价抑制因素消除,伴随未来新签订单不断放量,业绩处于爆发拐点位置。我们预计公司2019-2021年归母净利润0.93亿元、1.56亿元、2.52亿元,对应PE45X、29X、18X,重点推荐,给予“买入”评级。 风险提示: 1.5G建设不及预期; 2.国内疫情影响施工进展。
华体科技 机械行业 2019-12-05 39.02 -- -- 45.60 16.86%
53.50 37.11%
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华体科技 机械行业 2019-11-22 42.80 -- -- 45.60 6.54%
49.66 16.03%
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华体科技 机械行业 2019-11-04 44.37 -- -- 46.29 4.33%
49.66 11.92%
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事件描述近日,公司发布 2019年三季度报告。2019年 1-9月,公司实现收入 5.25亿元,同比增长 40.05%;实现归母净利润 0.80亿元,同比增长 70.06%,实现扣非归母净利润 0.80亿元,同比增长 95.92%。 事件评论 单 Q3收入与业绩近翻倍增长,现金流改善明显:单 3季度,公司实现收入 2.12亿元,同比增长 108.82%;实现归母净利润 0.30亿元,同比增长 96.41%,单 Q3收入业绩均近翻倍增长。公司智慧路灯订单加速增长,收入占比持续提升,驱动毛利率改善。公司前 3季度实现毛利率37.61%,同比增长 4.27pct,单 3季度毛利率 35.39%, 同比增长 0.37pct。 受部分项目业主控标价影响,单 3季度毛利率环比下滑 4.91pct,仍属合理波动范围。公司强化回款,单 3季度经营活动产生的现金流净额-0.19亿元,现金流流出收窄明显,考虑政府项目普遍于 Q4及春节前大批量回款,预计公司 Q4现金流仍将有较大的改善。 智慧路灯订单充沛,夯实未来高增长基调:受益于国内智慧路灯市场加速放量,逐步由小范围示范区项目向大区域改造转型,公司智慧路灯订单快速增长,目前在手订单约 16亿元。受会计政策及公司项目验收时点影响,公司在建工程无法按项目进展部分确认当期收入,造成收入增速与在手订单规模错配,我们认为公司在手大单有望逐步于未来 1-2年落地,伴随未来新签订单不断放量,收入确认方式进一步完善,公司未来业绩持续高增长可期。 5G 建设浪潮即将兴起,助力华体从产品到运营转型:国内 5G 建设浪潮即将兴起,核心城市及二三线城市纷纷出台智慧路灯建设规划,适配 5G灯杆站建设需求。公司携手电子科大积累核心技术储备,增加竞争壁垒,联手腾讯卡位智慧城市物联网入口、深度绑定华为受益 5G 小基站建设浪潮,未来将实现从传统路灯销售商向智慧城市运营商、5G 基站配套厂商的转型,有望突破传统行业估值枷锁,享受科技股估值溢价。 投资建议:公司目前智慧路灯在手订单充沛,业绩处于爆发拐点位置。 我们预计公司 2019-2021年归母净利润 1.42亿元、2.11亿元、3.12亿元,对应 PE 36倍、24倍、16倍。 20221风险提示: 1. 智慧城市、5G 建设不及预期; 2. 传统城市道路照明、景观照明订单不及预期。
华体科技 机械行业 2019-10-31 45.71 40.73 89.18% 46.65 2.06%
49.66 8.64%
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2019年前三季度业绩同比增长70.06% 公司发布2019年三季报,2019年前三季度实现营业收入5.25亿元(YoY+40.05%),实现归母净利润0.80亿元(YoY+70.06%),符合公司此前业绩预告区间。公司前三季度扣非净利润达到8020万元,同比增长95.92%。我们预计公司2019-2021年实现净利润1.45/2.17/2.84亿元,对应EPS分别为1.43、2.13及2.78元,上调目标价至57.2-62.92元,维持“增持”评级。 毛利率提升、费用率下降令公司利润增速高于收入增速 公司2019年前三季度营业收入同比增长40.05%,主要系工程项目安装收入增加所致。前三季度综合毛利率为37.61%,相比中报时39.11%略有下降,但比去年同期有所上升(+4.28pct);销售费用率为4.66%(YoY-2.37pct),管理费用率为5.72%(YoY-1.11pct),研发费用率为2.91%(YoY-0.09pct),财务费用率为0.27%(YoY+0.21pct)。除财务费用外,其他各期间费用率均有所下降,是使得公司净利润增速超过收入增速的主要原因。由于今年收入规模增长较快,公司前三季度相应计提了1952万元信用减值损失(去年同期资产减值损失总额为766万元)。 资产负债表与业务规模同步扩张 由于公司今年以来工程项目安装收入增长,应收账款/票据及存货余额也相应有明显上升。截止2019年三季度末,公司应收账款及票据余额合计为4.81亿元,相比去年同期上升47.55%,与营业收入增速情况基本一致;三季度末公司存货余额达到1.1亿元,相比去年同期上升114.95%,相比6月底上升40.28%,反映出公司正在进行中待结算收入的项目金额上升显著,未来收入保持高增速可期。为了配合主业快速增长,公司相应扩张了银行借款规模,截止2019年三季度末公司短期借款余额1.17亿元,相比去年同期上升367.15%。 公司对可转债方案进行修订 公司公告对可转债方案进行修订,下调募集资金总金额至2.09亿元(原为2.3亿元),募集资金仍将用于成都市锦城智慧绿道项目,该项目公司预计所需投资总额为3.95亿元。前期公司已收到证监会关于可转债申请的一次反馈意见,公司可转债申请进度如顺利推进将对公司智慧路灯业务的发展提供坚实保障,以及更充足的潜在资金支持。 业绩符合预期,上调目标价,维持“增持”评级 我们维持对公司的盈利预测,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.45/2.17/2.84亿元,对应EPS分别为1.43、2.13及2.78元,对应PE为35、24、18倍。可比公司2019年PE估值42倍,由于可比公司最新估值水平上升,我们给予公司2019年40-44倍目标PE,上调目标价至57.2-62.92元,维持“增持”评级。 风险提示:5G商业化不达预期导致智慧路灯收入不达预期;“特色小镇”亮化工程订单较少导致增速不达预期;照明工程设计甲级资质未通过导致接单能力下降的风险;传统照明业务市场竞争激烈,拓展不顺利。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名