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康德莱 医药生物 2022-10-31 14.50 -- -- 16.06 10.76% -- 16.06 10.76% -- 详细
事件:公司 2022Q1-3收入 23.98亿,同比增加 8.34%,实现归母净利润2.56亿,同比增加 20.24%,扣非归母净利润 2.30亿元,同比增加 13.63%,经营性现金流净额为 2.21亿,同比增加+110.41%。 Q3业绩低于预期,剔除并表因素保持稳健增长:Q3单季度实现营业收入7.59亿(YOY-4.18%),归母净利润 0.81亿(-5.81%),扣非净利润 0.59亿(-30.77%),其中扣非净利润下滑较多主要因为子公司康德莱医械脱表导致口径变化,若剔除并表因素,预计保持稳健增长。业绩低于预期主要系疫情影响常规医疗产品需求、医美产品推广等因素,预计 Q4有望好转; 费用端看,2022Q1-3公司各项费用率均有不同程度下降,销售费用率9.52%(-1.82pct),管理费用率 6.23%(-1.01pct),研发费用率 3.98%(-1.67pct),财务费用率 0%(-0.1pct)。 海外继续稳健增长,国内业务受疫情影响较大:分地区看,21Q3外贸收入基数高影响短期业绩表现,22Q3海外采血系列、预灌封系列、常规穿刺器械稳健增长,随着公司 22年采血系列、预灌封系列、医美产品等产品陆续注册及上市推广,为 23年承接订单和交货做出准备;2022Q3国内业绩受各地散发疫情影响较大,其中留置针、输液器等常规医疗产品需求受到较大影响,医美产品推广进展受阻,整体收入表现一般,预计 Q4有望好转。 盈利预测及投资建议。考虑到康德莱医械不再纳入报表的影响,以及公司海外业务不断扩大,第四季度国内业绩有望好转。考虑到公司三季度常规需求受到疫情影响,我们修正全年业绩预期,预计 2022-2024年归母净利润为 3.51/4.23/5.09亿元,2023/2024年继续维持 20%以上增长,对应22/23/24年 PE 分别 18/15/13倍,维持“买入”评级。 风险提示:新产品放量不及预期,国外新客户、新产品拓展不及预期,集采导致毛利降低风险;国外市场销售不及预期风险。
康德莱 医药生物 2022-09-06 16.44 -- -- 16.54 0.61%
17.05 3.71% -- 详细
事件:2022 年8 月25 日,公司披露2022 年中报,2022H1 公司实现营业收入16.40 亿元,同比增长15.32%,归母净利润1.75 亿元,同比增长37.94%。其中2022Q2 实现营业收入7.72 亿元,同比增长3.17%,归母净利润1.04 亿元,同比增长27.99%,业绩延续快速增长。 事件点评 22Q2 受国内华东区疫情影响,收入端增长承压,利润端仍表现突出2022Q2 公司营业收入实现7.72 亿元,同比增长3.17%,环比2022Q1下降10.96%。其中,子公司康德莱医械于5 月31 日开始不纳入报表范围,影响一个月的并表收入,2022 年上半年康德莱医械实现收入2.25亿元,若考虑对康德莱医械6 月收入的并表,预计模拟合并报表收入端的增速约在10%左右。除了并表范围的影响外,2022 年3 月以来,上海疫情爆发,区域封锁导致生产、物流受到影响,门诊类耗材使用也受到影响,公司整体收入增长没有延续2022Q1 的高增长。 2022Q2 公司销售毛利率34.78%,环比Q1 持续提升。2022Q2 公司实现归母净利润1.04 亿,同比增长28%,扣非净利润1.08 亿,同比增长50.2%,公司Q2 积极控制各项费用支出,实现整体费用率18.8%,较Q1 下降2.2pct,但依旧高度重视研发投入,研发费用率实现4.5%,较Q1 提升0.3pct,公司Q2 利润端的整体表现较为突出。 标本采集补齐门诊类收入下降,国内外收入增长保持均衡,多元产业投资持续深入2022 年上半年,公司标本采集类业务实现收入1.90 亿元,穿刺护理类业务实现收入9.42 亿元,穿刺介入类业务实现收入1.54 亿元。医美板块也开始贡献收入,上半年贡献0.23 亿元。此外,2022H1 公司国内业务实现收入12.68 亿元(+15.75%),国外业务实现收入3.71 亿元(+13.87%)。公司在国内市场销售网络覆盖全国,在北上广等地拥有大批三甲医院客户,在国际市场,与欧美流通巨头其形成了长期、稳定的项目开发和供销合作关系。 研发投入加大,持续增加产品品类,看好下半年新品类上市2022 年上半年,公司研发费用约0.71 亿元,收入占比4.33%。公司上半年重点对安全针系列、无针加药系列、医美系列、标本采集系列、专科注射器、采血检验系列、胰岛素针器系列、药包材系列等产品进行了开发,对活检针、冲洗针、牙科针、安全留置针、采血针等产品进行升级迭代。一次性使用泵用注射器、新款输液针型安全留置针、全自动活检针等产品已完成临床试验并提交注册申报资料;一次性使用可见回血型采血针已完成审评;一次性使用注射笔用针头已获得注册证。医美领域,公司超细注射针、毛囊移植装置、多头水光针等医美器械类产品以及高端穿刺针、气腹针等穿刺介入类产品的不断上市,将为公司持续发展提供有效支撑。 投资建议我们维持公司盈利预测不变,预计公司2022-2024 收入有望分别实现37.90 亿元、45.09 亿元和53.71 亿元,同比增长分别约22.4%、19.0%和19.1%,考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升,公司整体的毛利率和净利率水平也会逐年提长,我们预计公司2022-2024 年归母净利润分别实现3.88 亿元、4.84 亿元和6.00 亿元,同比增长分别约33.1%、24.9%和24.0%。2022-2024 年的EPS 分别为0.83 元、1.04 元和1.29 元,对应PE 估值分别为20x、16x 和13x。鉴于公司产品不断升级,海外市场拓展顺利,国内基本盘稳固,维持“买入”评级。 风险提示行业政策风险;产品研发风险;大宗原料价格上涨风险。
康德莱 医药生物 2022-04-27 13.84 -- -- 18.20 30.09%
20.88 50.87%
详细
投资摘要事件概述4月25日,公司发布2022年第一季度报告,实现营业收入8.67亿元,同比增长28.81%,归母净利润0.71亿元,同比增长55.67%,业绩实现高速增长。 业绩增长较快,费用率有所下降。2022年一季度,公司凭借上海、珠海、温州等生产基地的协同优势,不断推进产能扩张,强化低成本优势,叠加前期海外市场多年持续开拓的基础,预计安全注射器/针和预灌装注射器等新型产品需求旺盛,推动业绩持续向好。同时,公司实现毛利率34.65%,环比下降1.86pct,但是公司合理管控各项费用,整体费用率实现20.99%,环比下降0.08pct,实现连续三个月下降。 创新产品逐步落地,推动业绩换挡增速。公司于2021年10月获批国内首张美容针三类医疗器械注册证,在全国推动医美器械合规化大背景下,公司一次性注射美容包基于先发注册优势和扎实的销售网络,有望助力业绩换挡加速。此外,新型产品安全胰岛素笔针、安全留置针、回血采血针等有望在今年陆续上市,为产品迭代升级打下坚实基础。 疫情影响可控,部分延后订单有望在二季度集中确认。从三月中下旬开始,上海地区爆发新冠疫情,对公司生产经营产生一定影响。但在政府支持下,公司积极完成上海地区医疗物资保供工作,合理安排好产能和物流调度,我们预计珠海、温州、北仑河等工厂有序满足内贸业务需求。此外,公司作为工信部重点生产名单企业之一,得到政府较大力度支持,疫情影响整体可控,而海外业务由于主要是订单制,受本次疫情延缓的订单有望在第二季度得到集中确认。 投资建议我们预计2022-24年公司实现归母净利润3.91/4.86/5.97亿元,同比增长34.2%/24.3%/22.7%,对应EPS 为0.89/1.10/1.35,22-24年PE 估值为15.57/12.52/10.21倍。我们持续看好输注穿刺行业的升级扩容,公司作为行业龙头有望凭借一体化产业链、较低的成本优势以及产品持续创新享受行业扩容升级的红利。同时,公司借助产业布局延伸触角至高增长细分赛道,有望进一步夯实自身护城河,提升业绩天花板。维持“买入”评级。 风险提示行业监管相关的风险、产品责任风险、汇率变动风险、经销商管理风险、产品研发风险等
康德莱 医药生物 2022-04-08 19.29 -- -- 19.45 -0.31%
20.88 8.24%
详细
注射穿刺类器械终端应用场景丰富,市场需求量大,CAGR19%。 注射穿刺器械应用领域广泛,市场需求量大,2020年国内市场规模约272亿元,近五年复合增速达19%。未来受终端应用场景拓展,行业增速仍能维持在较高水平。 (1)传统临床使用类,受人口老龄化下诊疗需求驱动和临床诊疗术式升级,临床用注射穿刺类需求稳定增长; (2)生物制剂快速发展,自我给药的注射穿刺需求大增,如传统以胰岛素为代表的慢性用药,用药人群仍有较大的渗透空间; (3)医美、高价疫苗等偏消费医疗属性的需求催化,新生注射穿刺类器械需求增加。 公司是注射穿刺领域的龙头企业,产品升级,海外市场逐渐成为亮点点公司是注射穿刺领域的龙头企业,产品升级,安全系列的产品不断上市(如安全注射器、安全注射针、安全采血针、安全胰岛素笔针等),海外市场逐渐成为亮点。公司海外市场产品从普耗类的输液器、一次性注射器,扩展到安全型产品,从以简单的OEM模式拓展到ODM模式,海外市场的毛利率水平也显著提升,从2021年的13.94%提升到2020年的36.64%。 公司,以外贸促内贸,消费属性的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品单品公司国内产品注册速度晚于海外市场,如安全型胰岛素笔针已获CE认证,医美钝针也早在法国实现销售。目前医美钝针已经获得NMPA批准,安全型胰岛素笔针预计也将在国内获批,消费属性强的胰岛素笔针、美容针均有望成为大单品。公司胰岛素笔针与可孚医疗进行线上合作,销量线上第一。中国胰岛素使用群体潜力大,预计配套笔针年需求量超200亿支,胰岛素带量采购等政策也有望加速胰岛素在患者中的渗透,预计公司胰岛素配套笔针2025年预计实现销售收入2.5亿元,2021-2025年复合增速约40%。公司美容针是公司医美事业部的拳头产品,该产品也是国内目前唯一经NMPA批准、含一次性使用钝末端注射针的注射包类产品。 国内目前医美用户规模庞大,2022年预计超2,000万人,注射类项目尤其高频,对美容针的需求量有望接近亿级,我们预计单就医美用钝针,也将会是5亿元收入级别的大单品。 投资建议我们预计公司2021-2024收入有望分别实现30.97亿元、38.71亿元、47.18亿元和57.24亿元,同比增长分别约17.05%、25.03%、21.88%和21.33%,考虑到公司高毛利率产品占比逐渐提升,公司整体的毛利率和净利率水平也会逐年提长,我们预计公司2021-2024年归母净利润分别实现2.91亿元、3.92亿元、4.90亿元和6.10亿元,同比增长分别约43.7%、34.6%、24.8%和24.6%。 2021-2023年的EPS分别为0.63元、0.84元和1.05元,对应PE估值分别为31x、23x和18x。鉴于公司产品不断升级,海外市场拓展顺利,国内基本盘稳固,首次覆盖,买入评级。 风险提示新产品推出不及预期。 低值耗材集采风险。 中美贸易关系风险
康德莱 医药生物 2022-03-23 20.52 -- -- 21.55 5.02%
21.55 5.02%
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投资摘要 深耕输注穿刺行业,产业布局和股权激励助力业绩迈上新台阶。公司成立于1987年,前身为瓯海县永中医械塑料厂,目前已成为国内拥有完整医用穿刺器产业链的龙头型企业,覆盖从不锈钢焊管制造到医用穿刺器械装配、包装、灭菌等各个环节。公司借助“产业与资本”双轮驱动模式,在2019年8月收购广西瓯文,扩大公司在广西乃至华南区域影响力,并于2022年初投资入股美械宝医美平台,进入医美上游供应链环节。通过战略性的产业布局,积极渗透景气度较高的细分行业,快速适应行业发展新业态。此外,公司设置较高解锁条件的股权激励计划,进一步激发全员干劲,助力业绩迈上新台阶。 输注穿刺行业持续扩容升级,国产龙头有望受益于低成本优势。随着下游应用场景(玻尿酸美容针、植发针、辅助生殖取卵针、慢性管理的胰岛素针等)不断丰富,未来10年,基于国内庞大人口基数、客户消费意识转变和消费能力的提升,有望助力输注穿刺行业持续扩容升级。同时,随着目前国内各地低值耗材带量采购不断推进,国内输注穿刺平台型企业有望凭借成本优势、较丰富的产品体系和服务能力占据更多市场份额,带动行业集中度提升。 低成本优势+消费创新助力公司持续成长蜕变。1)留置针:公司留置针市占率较低,2019年预计国内市占率仅2.8%,凭借低成本优势和良好质量,新增中标中西部及华北等地区集采项目,有望带动业绩增量;2)美容钝针:公司于2021年10月获批国内首张美容针三类医疗器械注册证,在全国推动医美器械合规化大背景下,公司一次性注射美容包有望基于先发注册优势和扎实的销售网络,预计在2022年开始逐步放量;3)胰岛素针:胰岛素集采降价带来胰岛素可及性提升,叠加胰岛素笔针合规性使用教育普及下,带动胰岛素笔针渗透率提高。此外,公司一次性和安全型胰岛素笔针有望凭借高性价比优势,借助线上+线下平台持续放量。 公司经营质量持续向好,海外竞争力不断提升。公司通过内生式驱动(产品结构升级和自动化提升下的降本增效)+外延式拓展(并购广西瓯文新增体外诊断、医疗设备等多项业务),2017-2021年前三季度,毛利率从33.44%增长至39.6%,净利润率从11.38%提升至13.2%,公司盈利能力持续攀升。此外,公司不断拓展国际业务,产品结构优化带来海外业务毛利率逐步增长,2020年实现毛利率36.6%,较2017年增长9.5pct,毛利率连续三年稳定增长,海外竞争力持续提升。 盈利预测 推荐“买入”评级。我们预计2021-23年公司将实现归母净利润2.91/3.91/4.86亿元,同比增长43.5%/34.4%/24.3%,对应EPS为0.66/0.89/1.10,21-23年PE估值为31.38/23.35/18.78倍。我们持续看好输注穿刺行业的升级扩容,公司作为行业龙头有望凭借一体化产业链、较低的成本优势以及产品持续创新享受行业扩容升级的红利。同时,公司借助产业布局延伸触角至高增长细分赛道,有望进一步夯实自身护城河,提升业绩天花板。 风险提示 行业监管相关的风险、产品责任风险、汇率变动风险、经销商管理风险、产品研发风险等
康德莱 医药生物 2021-12-15 19.38 21.76 40.93% 24.10 24.36%
24.76 27.76%
详细
投资逻辑:产品性能及性价比优势足,未来市场空间广阔,其中: 1)胰岛素针: 受益于我国庞大的糖尿病市场,同时产品极具性价比优势,有望逐步实现国产替代。2)留置针:集采多地中标,出厂价格较低,降价空间足,有望通过集采快速大幅提升市占率。3)美容钝针:国内首家获 NMPA 批准的含钝针的美容注射包类产品,上市后有望快速抢占市场。4)新冠疫情使注射器需求显著提升,小规格注射器有望在近几年实现放量。 胰岛素针:极具性价比,国产替代空间足。我国糖尿病患者为全球最多,但治疗意识仍与发达国家存在较大差距。未来随着老龄化加剧及人们对健康意识的提升带动胰岛素渗透率提升,胰岛素针需求量预计将快速增长。同时公司胰岛素针的价格具有竞争力,有望逐步实现国产替代。公司持续投入研发,新一代安全胰岛素针性能更强,同时价格高于老款,毛利率有望稳步提升。 留置针:市场稳定增长,公司有望通过集采实现放量。留置针市场大部分受住院病人实际占用病床天数影响。近年来我国住院病人实际占用病床天数呈逐年上升态势,为留置针带来稳定增长的市场空间。公司的留置针市占率较低,近期公司的留置针产品在青海、福建等地的省级带量集中采购项目中均有中标,同时公司的留置针出厂价格较低,公司有空间及有能力适应集采,并有望通过集采快速提升市占率。预计到 2025年国内留置针市场规模达 7.3亿支,2020-2025年的 CAGR为 10.7%。 美容钝针:新品上市为公司打开新市场。公司的美容钝针为国内首家获 NMPA 批准的含钝针的美容注射包类产品,同时相比锐针安全性更高且注射范围大,上市后有望促进国内美容穿刺产品的合规使用,并快速占领市场。2025年美容针销量为 1258万支,能为公司贡献约 1亿元的收入。 盈利预测与投资建议:预计 2021-2023年将实现营收 32.8/38.8/45.6亿元,同比增长 24.1%/18.2%/17.6%,实现归母净利润 2.95/3.88/4.85亿元,同比增长45.6%/31.3%/25.1%。参考行业内同类型公司估值情况及公司以往的估值情况,给予公司 2022年 25-30倍 PE 估值,合理区间为 22.0-26.4元,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:集采导致毛利降低风险;美容针销量不及预期风险;国外市场销售不及预期风险。
康德莱 医药生物 2021-07-01 26.10 34.38 123.83% 26.67 2.18%
26.67 2.18%
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投资逻辑:1)公司深耕穿刺领域三十余年,2020年推出股权激励奠定新一轮成长期;2)留置针、胰岛素针等产品性能接近外资,依靠性价比等优势有望快速放量,境内市占率有数倍提升空间;3)美容针等新产品预计2021年开始陆续上市,贡献新的增长点;4)新冠疫苗接种有望新增每年50亿支以上的注射器需求,公司作为境内小规格注射器领先企业将显著受益。 深耕穿刺行业三十余年,股权激励夯实新一轮成长基础。康德莱是境内穿刺类医用耗材领先企业,深耕行业三十余年,持续丰富产品线,收入规模连续多年实现平稳增长。2019年公司收购广西瓯文加快华南、西南等地区的营销网络布局,设立英国子公司加速境外市场拓展。2020年留置针、胰岛素针等产品进入快速放量阶段,美容针等新产品预计2021年陆续上市,潜在每年50亿支以上的新冠疫苗注射器需求扩容注射器市场规模,公司作为境内注射器领先企业有望显著受益。2020年公司推出股权激励计划,深度绑定核心管理层和员工利益,我们预计公司将进入新一轮快速成长阶段。 穿刺输注器械行业持续扩容,公司一体化布局优势显著。穿刺输注器械行业刚性需求大,2017年境内市场规模近400 亿元。近年来,穿刺器械的使用场景从原来单一注射向更多场景延伸,特别在微创手术以及新型诊断技术中前景广阔。另外,随着体检、美容以及慢病管理等消费需求的提升,相关穿刺器产品将持续扩容。我们认为,临床需求升级、诊疗技术发展以及消费升级将为行业发展带来新机遇,康德莱作为境内少有的具备穿刺产业垂直一体化优势的企业,制造工艺领先,产品类型丰富,积极布局,有望抓住行业机遇,迎来黄金发展期。 留置针、胰岛素针等加速放量,美容针等新产品即将进入收获期。2020年境内留置针市场容量超过4亿支、增速两位数,2019年公司境内留置针销量不足1000万支,2019年留置针省市集采以来,公司在大部分地区中标,有望借助集采快速放量,我们预计2025年留置针收入有望达到5.7亿。中国糖尿病患者数量人群过亿,胰岛素针作为胰岛素注射的主要穿刺工具,我们预计2025年销量将达150亿支,收入有望达到3.4亿。另外,公司在研产品美容包、眼科针、取卵针、植发针等将于今年陆续上市,有望成为收入增长点,其中美容针2025年有望达到5.5亿。 盈利预测与投资评级:我们预计2021-2023年公司归母净利润分别为3.07、3.81、4.83亿元,对应PE分别为37、30、24倍,参考可比公司估值,给予公司2021年50倍估值,对应154亿市值,目标价为34.76元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:胰岛素针等产品放量不及预期,境外市场不及预期,在研产品美容针等获批时间低于预期,带量采购中标价大幅下滑等。
康德莱 医药生物 2021-03-31 21.01 -- -- 23.50 11.85%
31.93 51.98%
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事件: 公司公布2020年报,2020年度实现营业收入26.45亿元(+45.60%YOY);归母净利润2.03亿元(+19.20%YOY);扣非归母净利润1.85亿元(+18.66%YOY);实现EPS为0.46元。业绩符合市场预期。 点评: 扣除一次性费用及子公司并表因素,2020年康德莱主体利润增速高达44%,远超市场预期。2020年公司一次性费用增加较多,其中汇兑损失较2019年增加2200万元,股权激励费用新增1700万元。2019年三季度末公司完成对广西瓯文并表,因此2020Q4该并表增厚因素已经消除,表观收入利润增速略有回落。若扣除瓯文及另一重要子公司康德莱医械的贡献,2020年康德莱主体公司预估实现净利润约1.63亿元,同比增长16.36%,若加回约3900万元一次性费用影响,母公司净利润将突破2亿元,同比增幅超过44%,远超此前市场预期。公司在核心生产基地一季度受到疫情影响停产的情况下仍实现了全年业绩明显提速。 经营性现金流大增,毛利率持续提升,公司盈利能力提高。2020年度公司经营性现金流净额为4.03亿元,同比增长57.3%,净现比高达1.99,经营质量显著提升。经营性现金流大增同海外贸易账期收短,内销市场议价能力提升有较大关系。报告期内公司毛利率同比提升0.7pp至38.58%,其中公司核心产品如注射器、成品针等毛利率均有不同程度上升。费用率方面,由于渠道商广西瓯文并表,销售费用率较2019年上升1.42pp至11.48%。管理费用/财务费用/研发费用率则保持相对稳定。 固定资产投资加速,业绩提速具有持续性。截至2020年末,公司固定资产总额9.96亿元,较上年同期增加8.11%,主要是生产规模扩大的配套基建以及技改后设备的升级改造。但在建工程总额达到9217.11万元,较上年同期增加362.99%。2020年公司向子公司浙江康德莱增资2亿元,并新购置2.22万平方米土地,着力发展医用穿刺器械产业规模,进一步提升核心竞争力。同期公布的2021年重大固定资产投资计划的公告显示,公司预计2021年度重大固定资产投资金额共计人民币6.96亿元,主要用于多个基地扩产,主要扩产产品包括但不限于留置针、美容包、胰岛素针和小规格注射器等,加速扩产将支撑公司业绩持续提速。 2021年将成为康德莱转折年,多维度促成戴维斯双击。随着新冠疫苗全面接种,康德莱2021年小规格注射器订单激增,且产能已提前做好布局。康德莱出口资质健全,海外渠道强大。新冠疫苗订单有望在2021年为康德莱贡献亿元以上的利润,新增产能投放速度快且不影响原有其他产品。叠加今年留置针集采收入确认增加、美容针上市、胰岛素针等消费单品收入贡献度提升,我们认为2021年起康德莱将正式步入戴维斯双击阶段,未来可期。 盈利预测、估值与评级:公司为医疗穿刺输注器械龙头,考虑到公司固定资产投资大增,小规格注射器有望贡献可观收入,美容针和胰岛素针等消费产品逐步放量,调高2021~2022年EPS为0.79元(上调3.9%)/0.93元(上调3.3%),新增2023年EPS为1.15元,现价对应2021~23年PE为28/23/19倍,维持“买入”评级。 风险提示:产能投放延期;集采价格大幅下降;美容针推广不达预期等。
康德莱 医药生物 2020-04-28 11.22 13.95 -- 15.83 41.09%
19.17 70.86%
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30年打磨成就医疗穿刺输注器械龙头,股权激励吹响跨越式发展集结号 公司1987年成立于浙江温州,是中国医疗穿刺输注器械领域的集团化头部公司。公司穿刺类产品技术领先同行,被誉为“穿刺大王”。公司历史业绩稳定,2015-19年收入及归母净利润CAGR分别为14.38%和15.80%。 公司拟推出2020年股权激励计划,深度绑定核心员工利益,2020-22年业绩解锁要求逐年提速,跨越式发展集结号已吹响。 穿刺输注器械行业扩容加速,千亿市场国产企业迎黄金发展期 穿刺输注器械行业由输注和穿刺类组成,历史增速稳定。2017年国内终端市场规模近400亿元,2015-17年CAGR为9.42%。随着新型临床应用扩展和消费升级推动,终端市场总规模有望在2025年达到千亿。穿刺输注行业市场格局较为分散,2017年CR4仅有17%。国产大型企业有望凭借性价比优势增强国际竞争力,顺应集采东风迎来集中度提升的黄金发展期。 三大板块携手并进,公司有望迎来戴维斯双击 公司拥有多项穿刺输注专有技术,成本领先质量出众,国际竞争力强。三大板块携手并进,输注板块有望受益集采并通过结构升级实现业绩加速;穿刺类产品线齐全、在研管线丰富,2020年底前有望获批国内首张美容针三类注册证,对应终端市场规模超百亿,胰岛素针、采血针等产品也有望实现迅速放量;子公司康德莱医械为心内介入龙头企业,产品布局逐步完善,业绩维持高增长。此外,公司坚持全球布局打造国际化品牌,外销收入及毛利率不断上升,产能扩张加速,未来几年公司有望迎来戴维斯双击。 盈利预测、估值与评级:公司为医疗穿刺输注器械龙头,三大板块携手共进,有望依靠品牌、质量及成本优势在耗材集中采购中实现以价换量,随着在研管线中高毛利产品不断投放市场,海外市场持续扩张,有望迎来戴维斯双击。预计20-22年EPS为0.47/0.59/0.76元,现价对应20-22年PE为24/19/15倍。结合PE相对估值法,FCFF和APV绝对估值法,给予目标价14.26元,对应20年PE为31倍,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:产能投放延期;集采价格大幅下降;美容针推广不达预期等。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名