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凌志软件 计算机行业 2023-09-01 15.32 -- -- 15.12 -1.31%
15.12 -1.31%
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事件: 公司于 2023年 8月 29日收盘后发布《2023年半年度报告》。 点评: 营业收入稳中有增,顶住汇率压力公司经营向好2023年上半年,公司实现营业收入 33528.19万元,同比增长 3.75%;营业成本 19450.36万元,同比增长 8.76%;归母净利润 4880.08万元,同比下降 14.86%;扣非归母净利润 3898.45万元,同比增长 7.17%。公司主要业务为对日软件开发业务及国内应用软件解决方案业务,上半年日元汇率下降,对公司经营造成不利影响。公司对日软件开发业务收入占比较高,业务收入较多以日元计算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付;2023年 1-6月日元汇率下降,影响了公司的营业收入。若按 2022年同期日元汇率计算,则公司上半年营业收入将再增加 772.27万元。 重要项目顺利交付,新兴技术在国内解决方案中得到快速应用对日软件开发服务业务方面,重要项目交付顺利,包括:“金融服务营销一体化平台的银行导入项目”、“证券在线交易 SaaS 平台的现代化改造革新项目”、“银行房贷业务系统项目”等 7个项目。国内应用软件解决方案业务方面,数字化财富管理转型“业务模式+系统规划”综合解决方案,以数字化手段进行业务赋能,围绕中台驱动前台赋能投顾展业的业务模式,打造“数字化投顾展业平台”。公司力求以前沿技术赋能传统金融,例如交付项目中采用 OCI 云技术将原证券在线交易 SaaS 平台架构升级到云端;依托AWS 云服务平台,以 PaaS 方式构建全新的房贷业务系统等。公司继续保持并扩大对日软件开发服务的竞争优势,同时促进新兴技术在国内行业应用软件解决方案中快速应用。 高度重视研发投入,在研项目打造核心竞争力作为一家金融软件公司,公司高度重视研发队伍的建设和研发资金的投入,2023年上半年,公司加大研发投入,研发投入金额 4235.44万元,同比增长 20.65%;研发投入总额占营业收入比例达 12.63%,增长 1.77个百分点。公司在研项目包含“面向企业数据要素流通的解决方案”、“基于 AIGC的投行智能解决方案”、“投资信托国债契约系统数字化解决方案”等 17个方案,涉及领域包括云计算大数据、人工智能、金融科技、元宇宙等,并且均已取得阶段性成果。上半年,公司申请 1个发明专利,8个软件著作权; 截至 2023年 6月 30日,公司已获得 254项软件著作权,7项发明专利。 盈利预测与投资建议公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势,未来成长空间较为广阔。预测公司 2023-2025年的营业收入为 8.09、9.88、11.95亿元,归母净利润为 2.32、2.88、3.54亿元,EPS 为 0.58、0.72、0.89元/股,对应 PE为 26.25、21.09、17.18倍。考虑到公司的成长性,维持“买入”评级。 风险提示核心竞争力风险;依赖日本市场风险;依赖主要客户的风险;依赖软件外协商的风险;财务风险;行业风险;汇率风险。
凌志软件 计算机行业 2023-08-31 15.23 -- -- 15.32 0.59%
15.32 0.59%
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2023年8月29日,公司发布2023年中报,上半年营收为3.4亿元,同比增长3.8%,若按去年同期汇率测算,营收同比增长6.1%;上半年扣非后归母净利润为0.4亿元,同比增长7.2%。 23年上半年公司对日软件开发服务实现营收3.0亿元,同比增长5.5%;截至23年6月,日元汇率较上年期末贬值4.2%,若加回日元贬值带来的影响,对日软件开发收入同比增长8.2%。日本企业持续推进数字化进程,公司在深度合作野村综研的同时,积极拓展券商在线交易SaaS平台改造、银行房贷业务系统、不动产数字化综合服务系统、网上商店系统等项目,有望持续受益于日本软件开发需求增长。此外,预计随日元汇率回暖,公司对日业务营收有望进一步增长。 23年上半年公司成本费用同比增长2.5%,其中毛利率为42.0%,较上年同期下降2.7pct,主要系员工人数增加及人均薪酬增长所致;销售费用率、管理费用率分别同比变动0.5pct、-0.7pct,主要系疫情退去加大业务推广力度、管理效能提升使得管理人员数量及薪酬减少所致。公司23年上半年研发投入达0.4亿元,同比增长20.7%,研发费用率为12.6%,较上年同期增长1.8pct,主要系公司在AI领域积极布局所致;公司财务费用同比下降39.3%,主要系日元汇率下行幅度降低,汇兑损益较上年同期减少39.3%所致。 公司AI产品研发持续推进,使用ChatGPT构建投行智能解决方案,已完成GPT-3.5对接,可进行基本文档和招股书财务分析的初稿生成;目前正在进行GPT-4中代码解释器的调研,有望进一步提高文件的解析准确性和生成精确性,带动国内业务加速增长。 根据公司发布的半年报数据,我们维持公司2023~2025年营业收入预测为8.0/9.8/11.9亿元;维持2023~2025年归母净利润预测为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE估值为26.7/21.7/18.3倍,维持“买入”评级。 日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;疫情反复使得业务开展不及预期的风险;国际政治风险或贸易摩擦风险。
凌志软件 计算机行业 2023-05-25 14.54 -- -- 18.78 29.16%
18.78 29.16%
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受益日元汇率企稳以及主营业务发展势头较好,23Q1公司业绩实现良好开局。 22年公司实现营收6.55亿元,同比增长0.28%,归母净利润1.41亿元,同比下降3.29%。按业务来看,对日软件开发服务收入占比超8成,业务收入多以日元结算,而相应的成本费用大部分以人民币支付,日元汇率在2021年、2022年下降分别超12%、5%,影响了公司收入与利润表现。 23Q1日元汇率虽然仍然低于去年同期,但降幅有所收窄,边际逐渐企稳,叠加公司主营业务发展势头良好,业务拓展稳中有进,成效正在逐步释放显现,收入同比增长4.41%,归母净利润同比增长11.77%,业绩逐渐回升。 积极布局AIGC打开广阔空间。公司利用海外市场优势,通过对ChatGPT的调用及验证,结合在金融领域积累的特定数据,并对数据进行二次训练及优化,探索AIGC在金融领域的应用。 软件开发模式方面,通过探索使用ChatGPT代替人力,实现设计智能化,并通过和公司自有的低代码平台和自动化测试工具联动,可实现开发效率的大幅度提升。在公司的开发工作中,设计工程部分占公司对日开发总工作量的35%,如果基于ChatGPT的有效应用,将有助于公司实现进一步降本增效,在现有的人员规模上可以承接更多的对日业务。 垂直行业应用方面,公司基于ChatGPT内容生成的特点,结合公司在国内外金融行业客户的业务需求,探索生成各类金融文档,如招股说明书、债券募集说明书、行业研究报告等。 公司已经完成了AI数字绘画模型的建立,正采用LMFow自建高性能大语言模型,以实现产品的私有化部署。鉴于金融行业应用场景丰富,AIGC在金融行业的赋能,或将为整个行业带来颠覆性变革。 投资建议:公司是一家金融软件企业,主要业务收入由对日软件开发服务构成,在日元汇率企稳与自身主营业务发展势头良好的带动下,23Q1业绩实现改善。此外积极布局AIGC,赋能软件开发与行业应用降本增效,有望打开更广阔空间。预计2023-2025年公司EPS分别为0.58、0.71、0.88,给予“买入”评级。 风险提示:日元汇率波动;AIGC落地不及预期;行业竞争加剧。
凌志软件 计算机行业 2023-05-01 14.64 -- -- 16.45 11.15%
18.78 28.28%
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2023 年4 月28 日,公司发布2023 年一季报,Q1 实现营业收入1.7 亿元,同比增长4.4%,主要系2022 年日元贬值,2023 年Q1 日元汇率较上年同期仍有下滑。报告期内实现扣非归母净利润0.3 亿元,同比增长15.9%,主要系营收增长及管理费用同比下降所致。 研发投入持续提升,全年维持20%营收增长预期。23 年Q1 公司管理费用同比下降5.7%,预计系内部管理效率提升所致;公司Q1 研发费用同比增长13.9%,预计系公司积极推进AI 相关产品研发所致,随相关产品逐步成熟,有望带动收入端增长。预计随日元汇率进一步回暖,全年对日业务收入有望同比增长20%以上。 AI 产品有望快速落地,将带来营收增量。公司已完成ChatGPT API的调用验证,并积极自研支持私有化部署的高性能大语言模型LMFlow。目前公司规划推出融合AI 技术的智能底稿3.0、研究服务数字化管理2.0、数字化投顾等产品。其中,智能底稿3.0 可为招股说明书、债券募集说明书等生成底稿;研究服务数字化管理产品能够支持研报标题自动生成、智能续写、切换行文风格等,可帮助券商分析师大幅提升工作效率。 自动化软件开发流程持续完善,人效有望进一步提升。公司正在探索将ChatGPT 技术应用于软件开发设计环节,有望与已有的低代码平台和自动化测试工具联动,实现全流程自动化软件开发。 目前设计工程占公司总工作量的35%左右,若使用AIGC 技术能够提升该环节50%的工作效率,则预计净利润将提升8~9pct。此外,AI 技术能够帮助公司释放人力资源,有望承接更多对日开发业务。 根据公司发布的一季报数据,我们维持公司2023~2025 年营业收入预测为8.0/9.8/11.9 亿元;维持2023~2025 年归母净利润预测为2.3/2.9/3.4 亿元。公司股票现价对应PE 估值为26.6/21.7/18.3倍,维持“买入”评级。 风险提示:日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;疫情反复使得业务开展不及预期的风险;国际政治风险或贸易摩擦风险。
凌志软件 计算机行业 2023-04-13 16.47 -- -- 18.16 9.07%
18.78 14.03%
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2023年4月11日,公司分享了自身在AI领域的最近进展。 已完成生成式AI大模型的调用验证,同时自建大模型以支持私有化部署。凌志软件通过对NLP(自然语言处理)、RPA(机器人流程自动化)、元宇宙、AIGC(人工智能生成内容)等前沿技术的深度学习及探索,不断推进新兴技术落地应用,目前公司已完成对生成式AI大模型的调用及验证,持续探索AIGC在金融IT领域布局。此外,公司还建立了AI数字绘画模型(StableDiffusion),并自研高性能大语言模型LMFlow,可实现产品私有化部署。 AIGC+金融,产品矩阵持续拓展。公司已推出融合AI技术的数字化投顾平台、零售CRM系统、MOT产品、运营平台3.0、智能知识库2.0、智能底稿3.0、研究服务数字化管理2.0等多款产品。 其中,智能底稿3.0可生成包括招股说明书、债券募集说明书在内的常用底稿;研究服务数字化管理2.0可支持研报个性化标题自动生成、智能精简、智能续写、切换行文风格等,可大幅提升报告撰写效率。 AI赋能公司全流程自动化软件开发。公司用AIGC技术赋能软件设计环节,并通过与公司自有的低代码平台和自动化测试工具联动,能够实现开发效率大幅提升。目前设计工程占公司对日开发总工作量的35%,通过使用AI等相关技术,可在现有人员规模基础上承接更多的对日业务,助力公司对日业务持续增长。 我们看好公司使用AI技术实现降本增效,预计公司2023~2025年营业收入为8.0/9.8/11.9亿元;预计2023~2025年归母净利润为2.3/2.9/3.4亿元。公司股票现价对应PE估值为29.9/24.4/20.5倍,维持“买入”评级。 日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;疫情反复使得业务开展不及预期的风险;国际政治风险或贸易摩擦风险。
凌志软件 2023-03-10 16.49 19.45 128.82% 20.50 24.32%
20.50 24.32%
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凌志软件成立于 2003年,是国内领先的金融 IT 公司,在对日软件开发行业处于龙头地位,公司约 80%以上的营收来自对日开发业务。公司自 2010年起拓展国内业务,目前已覆盖 70余家券商及 10余家基金和资管公司。 对日业务具有客户黏性高、项目可预测、回款迅速等特点,可支撑公司收入稳步提升。由于日本劳动力短缺、IT 系统亟需更新,公司对日业务空间广阔。公司与日本最大的软件开发商野村综研合作近 20年,基于与野村综研合作的经验和声誉,公司与日本各行业多家顶尖企业达成合作,业务范围已逐步拓展至证券、银行、保险、资管等领域。我们预计公司2022~2024年对日营收分别为 5.4/6.6/8.0亿元,同比增长-1.9%/22.0%/22.0%。 国内业务聚焦于券商 IT 优质赛道,产品覆盖券商销售、投行类系统。受益于资本市场改革推进、信创落地加速及部分项目递延,我们预计 2022~2024年国内业务营收分别为1.2/1.4/1.7亿元,同比增长 12.0%/25.0%/20.0%。此外,由于国内券商在分布式架构、AI 等领域进展迅速,公司可用国内技术反哺日本市场,进一步拓展对日业务。 公司采用梯度人才培养+员工持股模式,在有效控制人员成本的同时维持核心团队稳定。目前公司已经实现了核心技术积累,约 72%的工作量投入在具有较高附加值的软件开发环节中。此外,高效管理体系使得公司 2021年对日业务毛利率达45%、整体扣非净利率达 17%。 公司对日业务以日元结算,受汇率波动影响较为明显。中期来看,随着美国通胀水平回归至正常区间,美债利率或将回调;日本国内 CPI 同比增速处于历史高位,美日利差有望缩窄,日元汇率有望随之回暖。随着日元汇率企稳,公司对日营收、毛利率以及净利率水平有望回归至正常水平。 我们预计 2022/2023/2024年公司分别实现营业收入 6.6/8.0/9.8亿元,同比增长 0.4%/22.5%/21.6%;归母净利润 1.4/2.3/2.8亿元,同比增长-3.2%/63.8%/21.3%,对应 EPS 为 0.35/0.58/0.70元。考虑到公司对日客户黏性高、项目可预测性强,叠加日元汇率企稳,我们采用市盈率法对公司进行估值,参考 3家金融科技可比公司 PE 平均数,给予公司 2023年 34倍 PE 估值,目标价19.66元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 日元汇率波动风险;董监高减持风险;解禁风险;疫情反复使得业务开展不及预期的风险;国际政治风险或贸易摩擦风险
凌志软件 2022-09-01 10.61 16.27 91.41% 10.57 -0.38%
11.70 10.27%
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事件: 公司于 2022年 8月 29日收盘后发布《2022年半年度报告》。 点评: 日元汇率大幅下降以及国内疫情反复,对公司经营造成不利影响2022年上半年,公司实现营业收入 3.23亿元,同比增长 0.19%;实现归母净利润 5732.01万元,同比下降 22.08%;实现扣非归母净利润 3637.64万元,同比下降 44.90%。公司对日软件开发业务收入占比较高,业务收入较多以日元计算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付。2022年上半年,日元汇率大幅下降,影响了公司的营业收入,汇兑损失也大幅上升,造成公司归母净利润和扣非归母净利润下降。若按上年同期日元汇率计算,则公司营业收入将再增加 3520.42万元,汇兑损失将减少 2690.24万元(扣除公司购买日元远期结汇产品产生的收益)。 研发推出消费场景产品和解决方案,迈出了模式转型的重要一步公司加大研发投入,研发投入金额为 3510.56万元,同比增长 12.47%,占营业收入比例达 10.86%,同比提升 1.18个百分点。上半年,公司申请了 1个发明专利,6个软件著作权;截至二季度末,公司已获得 227项软件著作权,4项发明专利。公司及时把握趋势,运用物联网、云计算、区块链等技术,研发推出了物联网服务云、空间预约结算引擎、无人酒店值守前台等产品和解决方案,迈出了模式转型的重要一步。而软硬件结合,SaaS 服务的新业务模式,提高了客户满意度和客户粘性,带来长期稳定的收入,将会成为现有业务的良好补充,带动金融服务落地。目前,打通支付环节,提供无人自助服务的解决方案已在日本得到验证,进入推广阶段。 解决技术“卡脖子”的现象,完成 MOT 产品的信创版适配研发公司已经在国内证券市场取得了一定的影响力,积累了国泰君安、华泰证券、中信建投、国信证券、申万宏源、方正证券等 70多家证券公司客户,同时积累了 10多家基金公司和资产管理公司客户,为公司今后继续开拓国内资本市场软件解决方案业务奠定了客户基础。为了解决技术“卡脖子”的现象,公司产品信创版基于国产化服务器、中间件、操作系统、数据存储对系统研发重构,使其完成信创化的转变,实现对系统运行环境及系统应用开发的自主可控。截至二季度末,公司已经完成 MOT 产品的信创版适配研发。 盈利预测与投资建议公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势,成长空间较为广阔。 考虑到上半年的经营情况,下调公司 2022-2024年的营业收入预测至 7.59、9.23、11.11亿元,下调归母净利润预测至 1.89、2.33、2.87亿元,EPS 为0.47、0.58、0.72元/股,对应 PE 为 22.00、17.79、14.49倍。上市以来,公司 PE 主要运行在 25-125倍之间,维持公司 2022年 35倍的目标 PE,对应的目标价为 16.45元。维持“买入”评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复的风险;汇率风险;依赖日本市场的风险;国内市场拓展不及预期。
凌志软件 2022-04-11 12.23 -- -- 12.23 0.00%
12.68 3.68%
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事件: 公司发布 2021年度报告,全年实现营业收入 6.53亿元,同比增长 3.58%; 2021年日元汇率下降,若按去年同期汇率测算,公司营收同比增长 11.84%。 公司全年实现归母净利润 1.46亿元,同比下滑 27.28%;实现扣非归母净利润 1.08亿元,同比下滑 28.81%,同样是由于日元汇率下降影响了表观业绩增速。若按上年同期日元汇率计算, 2021年汇兑损失将减少 0.33亿元。 点评: 人效进一步提升,公司成本控制优势凸显。 2021年, 公司人均创收达 37.4万元,较 2020年提升 0.64万元;若按去年同期汇率测算,则 2021年公司人均创收达 40.37万元。人效的进一步提升得益于公司较强的项目精细化管理能力,尤其是公司自主研发的软件项目管理系统能够为每个项目的全过程进行有效管理;公司对拟承接项目的预测准确度也较高,使公司能保持较高的人员利用率重要客户得到进一步开拓。 2021年, 公司着力开拓新客户,新增野村国际东方证券有限公司、渣打证券(香港)有限公司、平安资管等客户;目前,公司在国内市场已有 70多家证券客户以及 10多家基金公司和资管公司客户。 新技术持续深化应用。 公司为日本多家证券公司构筑了包括股票、债券、基金等经纪业务的核心交易系统、融资融券交易系统、投资银行业务系统和财富管理系统等。 公司自主研发了大数据实时处理平台,为客户精准营销及投顾工作提供了完整的平台解决方案。此外,公司在开发应用中广泛使用了云原生技术:如开发了基于云架构的保险业务平台、以凌志微服务平台(LDSF)为技术底座打造了“致胜平台“中台项目等。 考虑到日元汇率的大幅波动,我们将公司 2022~2023年的营收由 9.46/11.77亿元调降至 7.85/9.37亿元,预计 2024年营收为 11.28亿元;将 2022~2023年的净利润由 2.97/3.63亿元调降至 1.80/2.24亿元,预计 2024年净利润为2.70亿元。现价对应 27.43/22.08/18.35倍 PE,维持“买入“评级。 风险提示: 1)公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份 1%以上; 2)疫情持续影响,金融行业系统更新替换进程低于预期; 3)日元汇率剧烈波动产生的汇兑损益可能影响公司业绩表现。
凌志软件 2022-04-11 12.04 20.36 139.53% 12.23 1.58%
12.68 5.32%
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事件: 公司于 2022年 4月 7日收盘后发布《2021年年度报告》。 点评: 业务量稳步增长,净利润受到日元汇率波动影响2021年, 公司积极拓展新客户、新项目,加强技术和产品创新,业务量稳步增长, 实现营业收入 6.53亿元,同比增长 3.58%;实现归母净利润 1.46亿元,同比下降 27.28%;实现扣非归母净利润 1.08亿元,同比下降 28.81%。 公司 2021年对日业务收入占比为 84.20%,业务收入较多以日元计算,而相应的成本和费用大部分以人民币支付。 2021年度日元汇率大幅下降,影响了公司的营业收入,汇兑损失也大幅上升,造成净利润下降。若按上年同期日元汇率计算,则 2021年公司营业收入将再增加 5206.06万元,汇兑损失将减少 3311.85万元(扣除公司购买日元远期结汇产品产生的收益)。 重视研发队伍建设和人才培养, 产品研发能力持续提升公司高度重视研发队伍的建设和研发人才的培养, 2021年研发费用为 0.64亿元,同比增长 7.10%, 占营业收入的比重为 9.74%,同比提升 0.32个百分点。 公司拥有包括“金融衍生品交易系统”、“MOT 管理系统及其实现方法”、“一种资讯研究报告自动生成系统”和“一种基于 FLEX 构建 3D 柱状图的方法”在内的 4项发明专利、 177项软件著作权。凌志 LMSP 企业开发平台软件 V1.0和凌志数据挖掘分析服务平台软件 V1.0被江苏省科学技术厅认定为高新技术产品;公司为中信证券开发的“中信证券经纪业务 MOT系统”项目获得“第四届证券期货科学技术奖优秀奖”。 积极开拓新客户,对日业务和国内业务同步发力2021年公司着力开拓新客户,新增 TDC ソフト株式会社、株式会社 DTS、アクティビア株式会社、野村国际东方证券有限公司、渣打证券(香港) 有限公司、平安资产管理有限责任公司等客户。 国内应用软件解决方案市场方面, 公司通过自主研发的产品深度参与证券行业数字化转型发展。 2021年,“致胜平台”中台项目的整体功能升级已经完成;“科创金融智慧生态平台”1.0已完成,正有序推进平台 2.0的建设; 基于区块链的客户交互行为体系管理系统产品与头部券商合作研发,已被北京证监局列为资本市场金融科技创新试点(北京) 首批 16个试点项目之一。 盈利预测与投资建议公司主要从事对日软件开发业务和国内应用软件解决方案业务,逐渐在技术、软件开发能力、人才和客户资源等方面形成优势, 成长空间较为广阔。 预测公司 2022-2024年营业收入为 8.01、 9.75、 11.73亿元,归母净利润为 2.42、 3.07、 3.86亿元, EPS 为 0.60、 0.77、 0.97元/股,对应 PE 为20.48、 16. 10、 12.82倍。上市以来, 公司 PE 主要运行在 30-130倍之间,考虑到公司的成长性和行业估值水平的变化, 给予公司 2022年 35倍的目标 PE, 对应目标价为 21.00元。 维持“买入” 评级。 风险提示新冠肺炎疫情反复;汇率风险;依赖日本市场的风险; 国内市场拓展不及预期。
凌志软件 2021-05-18 16.53 23.80 180.00% 19.25 15.27%
19.56 18.33%
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双轮驱动,优质增长 公司是国内领先的金融IT公司,在对日软件开发行业处于龙头地位。2020年实现营收6.30亿元,同比增长5.62%,实现扣非归母净利润1.51亿元,同比增长15%。对日业务贡献营收83.99%,2015-2020年复合增速为16.49%,国内业务营收2015-2020年复合增速达31.28%。 对日业务:现有客户合作稳定,未来市场前景广阔 公司深耕日本软件开发市场十八年,涵盖证券、银行、保险等领域,与野村综研、三菱信托银行、索尼生命保险等大型公司保持长期合作,为其开发核心业务系统。受益于日本广阔的金融IT市场,以及与下游客户稳定的合作关系,公司对日业务有望持续稳定增长。 国内业务:厚积薄发,不断拓展 公司国内金融IT解决方案产品主要为券商销售与管理服务系统,细分市场份额较高。国内业务聚焦券商IT市场,相较于其他金融行业IT有更高的议价能力和利润空间。随着解决方案产品化,公司毛利率有望向其他券商IT友商靠拢。 管理优势:激励培训,持续赋能 公司控股股东持有股份49.34%,高管及员工持股平台合计持股64.03%,高度集中的股权结构和专业的管理团队为公司发展保驾护航。公司分梯度进行人才筛选培养,高效的管理体系及盈利能力较强的金融赛道使公司毛利率显著高于对日软件开发友商。 盈利预测与估值 我们预计公司2021-2023年营业收入分别为8.11/10.33/13.02亿元,同比增长28.68%、27.39%、26.00%;毛利率分别为48.31%、48.80%、49.28%。我们测算公司2021-2023年归母净利润分别为2.57/3.20/3.97亿元,对应26.68/21.38/17.25倍PE。基于可比公司平均估值,考虑公司对日软件开发业务高盈利增速以及高盈利质量(扣非净利率),给予21年40倍PE作为目标估值,对应目标价24.80元。首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示:1)公司持有该股票达到相关上市公司已发行股份1%以上;2)疫情持续影响,金融行业系统更新替换进程低于预期;3)5月原股东限售股份解禁;4);日元汇率剧烈波动产生的汇兑损益可能影响公司业绩表现
凌志软件 2021-05-07 20.13 -- -- 20.31 -0.15%
20.10 -0.15%
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事件: 公司近期公告:1)2020年报:报告期内公司实现营收6.30亿元,同比增长5.61%,实现归属净利润2.01亿元,同比增长33.97%,实现扣非后净利润1.51亿元,同比增长14.74%,同时拟每10股派发红利2元;2)2021一季报:公司实现营收1.60亿元,同比增长17.17%,实现归属净利润3533.39万元,同比增长5.17%,实现扣非后的归属净利润3142.82万元,同比增长16.15%;3)拟向570名激励对象授予限制性股票1200万股(首次1000万股),授予价格20元/股。对此,我们点评如下: 投资要点: 中日双轮驱动的金融IT龙头,业绩稳步增长 凌志软件主营业务为对日软件开发及国内应用软件解决方案,致力于云大物智等新技术在金融行业的应用,为客户提供咨询、设计、开发、维护等全方位的软件开发服务。其中日本地区业务占公司营收的70%以上,深耕日本市场17年,公司在日本金融业核心软件开发领域具有较高的市场地位,客户包括野村综研、TIS、富士通等,产品涵盖证券、银行、保险、资产管理等领域,是国内对日金融软件开发服务龙头企业。与此同时,公司积极拓展国内市场,为国内证券公司提供精准营销、财富管理、大投行、资产管理等解决方案类金融软件产品。受益于中日业务双轮驱动,公司业绩近几年稳步增长,营收从2016年的3.14亿元增长到2020年的6.30亿元,平均年复合增速19.05%,净利润也相应的从5207万元提高到2.01亿元,平均年复合增速40.13%,2021Q1依然保持稳步增长的态势。 数字化转型叠加人口老龄化提升,日本离岸软件开发业务需求提升 2020年9月,日本内阁明确将数字化转型作为提升为重要国策,这将推动日本IT行业中长期发展。根据IDC预测,日本IT市场规模将由2020年的171162亿日元增长到2024年的193601亿日元,年均复合增速3.13%。而对日本金融机构和大型企业来说,其核心业务系统较为陈旧,使用21年以上的占比20%,预计到2025年占比将达到60%,面临着大范围的升级改造需求,根据野村综研的预计,金融机构和大型企业对于数字化转型的IT投资比例将从2017年的10%提高到2025年的40%,金融IT需求较为确定。与此同时,日本老龄化程度不断提高,IT人才缺口不断加大导致日本本土劳动力成本不断提升,日本将更多转向离岸软件开发市场,公司有望凭借项目经验、客户资源、技术积累等优势充分受益。 加大研发投入,不断积累客户,国内市场未来可期 目前国内金融市场面临着监管趋严及注册制、新三板等改革和新技术的不断突破将推动金融机构加大信息化投入。2019年我国证券行业信息技术投入205.01亿元,根据艾瑞咨询的预测,2023年我国证券行业IT投入将达到482.90亿元,年均复合增速23.89%,国内市场将迎来快速发展的机会。公司依托多年对日软件开发服务积累的丰富经验,近几年不断进行产品研发以及市场开拓,已经在国内证券市场取得了一定的影响力,积累了较多证券公司客户资源,包括国泰君安、华泰证券等70多家证券公司客户以及10多家基金公司和资产管理公司客户,伴随着国内证券IT的发展,公司国内市场未来可期。 盈利预测和投资评级:预计公司2021-2023EPS分别为0.66、0.81、0.97元,对应当前股价PE为30、25、21倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。 风险提示:宏观经济下行风险、疫情反复的风险、中日金融IT需求不及预期的风险、公司订单获取及执行低于预期的风险、竞争加剧的风险、汇率波动的风险、小非解禁的风险。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名