报告摘要: 2015年1-6月, 公司实现营业收入 12.93亿元,比上年同期增长 167.26 %;实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元,同比增长35.41 %;实现基本每股收益0.36元。 三大主营稳健发展,积极探索IP 衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长110.92%,毛利率达42.52%,报告期内公司一共上映9部电影,电视剧业务、艺人经纪与相关服务业务收入较上年同期增长76.87%,影院等主营业务齐头并进,已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长151.44%,报告期内新增两个项目,公司目前累积签约项目已达13个,公司4年内建设20个项目的计划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长351.74%,毛利率达82.44%,主要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表,另外,公司加强与互联网公司和各大运营商的合作,与百视通的战略合作项目“星影联盟”运转良好,粉丝经济值得期待。 定增增加财务流动性,加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建设四家非公开发行新股1.46亿股,实际募集资金达36亿元。 影视传媒行业龙头,企业后劲十足。公司不仅拥有IP 资源和制造能力,也通过互联网娱乐和实景娱乐获得了IP 资源的变现实力,我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.93元、1.15元, 目前股价对应PE 分别为 53x、43x、34x。 风险提示:影视业务收入波动,衍生业务短期内的利润低于预期

报告摘要: 华懋科技是国内安全气囊布龙头企业,主要产品为安全气囊布和安全气袋(包括安全气袋裁片和安全气袋),目前公司安全气囊布产品的国内市场占有率已经达到了35%。安全气囊布的生产技术高、生产认证周期长、前期投入大、其生产厂商必须通过汽车行业质量管理体系ISO/TS16949和汽车安全气囊总成厂商或整车厂商的双重认证,因此行业准入壁垒非常高。华懋科技作为国内较早进入安全气囊布行业的公司之一,在核心技术、客户资源、产品质量等方面已建立起较大优势,在行业中处于领先地位。安全气囊布需求增长主要来自于汽车尤其是乘用车产销量的增长和车辆气囊配置率、单车配置数量的提升。上半年汽车工业增速放缓明显,但是从中长期看相比于发达国家,中国汽车产业的发展前景和市场空间仍然巨大。随着人们安全意识的提高,车辆安全气囊配置率、安全气囊单车配置数量的不断提升将带给安全气囊布巨大的市场需求。 2014年初公司气囊布产能为1400万米/年,目前现有产能约为1800万米/年,到2017年募投项目达产后,预计产能将达到2568万米/年。我们预计随着产能的进一步释放,受益于公司产品结构中气袋业务占比提高,未来两三年公司收入和利润仍能维持较快增长。 我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.19元、1.62元、2.11元,目前股价对应PE分别为33x、24x、19x。公司作为安全气囊布的龙头企业,护城河坚固,受益于产品结构中安全气袋占比提高,未来两三年收入利润仍能维持较快增长,推荐买入。风险提示:汽车行业增速下滑超预期。

报告摘要: 2015年1-6月,公司实现营业收入12.93亿元,比上年同期增长167.26 %;实现归属于上市公司股东的净利润5.04亿元,同比增长35.41 %;实现基本每股收益0.36元。 三大主营稳健发展,积极探索IP 衍生业务。影视娱乐版块主营收入较上年同比增长110.92%,毛利率达42.52%,报告期内公司一共上映9部电影,电视剧业务、艺人经纪与相关服务业务收入较上年同期增长76.87%,影院等主营业务齐头并进,已投入运营的影院为15家。品牌授权及实景娱乐版块收入较上年同期相比增长151.44%,报告期内新增两个项目,公司目前累积签约项目已达13个,公司4年内建设20个项目的计划已经完成过半。互联网娱乐版块收入较上年同期同比增长351.74%,毛利率达82.44%,主要是由于对广州银汉科技有限公司半年度全部并表,另外,公司加强与互联网公司和各大运营商的合作,与百视通的战略合作项目“星影联盟”运转良好,粉丝经济值得期待。 定增增加财务流动性,加深与互联网企业的融合。公司近期拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机和中信建设四家非公开发行新股1.46亿股,实际募集资金达36亿元。 影视传媒行业龙头,企业后劲十足。公司不仅拥有IP 资源和制造能力,也通过互联网娱乐和实景娱乐获得了IP 资源的变现实力,我们看好公司长期发展。预计公司2015-2017年每股收益分别为0.75元、0.93元、1.15元,目前股价对应PE 分别为 53x、43x、34x。 风险提示:影视业务收入波动,衍生业务短期内的利润低于预期

2015年1-6月,公司实现营业收入3.19亿元,比上年同期增长36.83%;实现归属于上市公司股东的净利润7394.28万元,同比增长42.07%;实现基本每股收益0.53元。公司计划实现2015年度营业收入5.97亿元,报告期内已完成全年计划的53.43%。 产品结构调整带动业绩增长。公司是国内安全气囊布龙头企业,安全气囊布作为一种安全部件,具有一系列严苛的性能要求,有极高的技术壁垒。公司从2005年实现安全气囊布大规模商业化生产,目前安全气囊布产品市场占有率约为35%,从2012年开始,公司利用技术和产能优势向下游安全气袋缝制延伸,近年来安全气袋收入高速增长,占比持续提升,成为公司收入和利润的主要增长点。 募投项目扩充产能,研发中心投入使用。报告期内,募投项目之安全气囊布新建厂房项目投资支出1,106.18万元,累计已投资26,341.71万元,完成项目计划的80%,工业用布新建研发中心项目投资支出178.37万元,累计已投资3,574.59万元,完成项目计划的88%,该项目已投入使用。公司新增三项实用新型专利,现已拥有21项专利授权,已形成完整的技术体系,强化了核心竞争力。 我们预计公司2015-2017年每股收益分别为1.19元、1.62元、2.11元,目前股价对应PE分别为33x、24x、19x。公司作为安全气囊布的龙头企业,护城河坚固,受益于产品结构中安全气袋占比提高,未来两三年收入利润仍能维持较快增长,首次给予买入评级。风险提示:汽车行业增速下滑超预期。

2015年1-6月,公司实现营业收入25.47亿元,比上年同期增长47.53%;实现归属于上市公司股东的净利润7.72亿元,比上年同期增长24.26%;实现每股收益1.18元。其中阿胶及系列产品实现主营业务收入21.12亿元,比上年同期增长37.42%,占公司营业收入的83.17%。 阿胶系列产品提价带动业绩增长。公司是中药滋补领域龙头企业,东阿阿胶第八次荣获中国500最具价值品牌,品牌价值106.05亿元,在滋补养生类品牌位居第一。阿胶系列产品是公司主要收入来源。2014年9月和2015年初公司阿胶系列产品两次提价,带动公司业绩增长。 期待衍生品业务贡献高成长。公司围绕“补血、滋补、保健”战略发展方向,由补血市场向滋补、保健类大健康市场拓展。复方阿胶浆有望通过提价重拾增长,桃花姬近三年快速增长,15年仍有望保持50%以上的增速,小分子阿胶今年将加大推广力度。上半年公司介入保健饮品领域,产品结构得以进一步完善。 我们预计公司2015-2017年每股收益分别为2.59元、3.13元、3.78元,目前股价对应PE分别为20x、17x、14x。公司作为重要滋补领域的龙头企业,护城河坚固,2015年有望成为业绩拐点,重新进入快速增长轨道,当前价格具备安全边际,首次给予买入评级。 风险提示:原材料驴皮价格大幅波动。

报告摘要: 014年,公司实现营业收入597,987万元,同比增长66.85%,营业利润总额92,196万元,同比增长67.79%,利润总额95,843万元,同比增长51.42%,归属于上市公司股东净利润72,524万元,同比增长65.84%,折合每股收益0.76元。 内生业务快速增长,收购公司业绩良好。蓝色光标营业收入和利润均实现快速增长主要原因是公司既有业务增长较快、收购子公司业绩良好。此外,蓝色光标收购的全资子公司西藏山南东方博杰广告有限公司上年同期仅合并五个月数据本报告期合并全年数据,并且该公司业绩增长较快。 互联网广告和继续收购有望驱动公司业绩持续增长。此前蓝色光标投入5.4亿元用于开发其数据营销产品BlueView,同时投资入股美国大数据分析公司Blab、本土DSP公司璧合科技、移动互联网广告商掌上云景科技有限公司等互联网广告领域相关公司。预计公司2015年将推出更多数字营销项目,驱动利润增长,如果公司继续进行收购,将有望带来超额利润增长。 预计公司2015-2016年每股收益分别为1.00元、1.19元。我们认为随着基数增加,收购对公司利润增长拉动作用将逐渐减少,但广告行业景气度仍然良好,尤其是互联网广告和移动互联网广告仍处于高速增长阶段,公司作为行业龙头仍将保持稳健增长,从目前的估值水平来看,在传媒行业内具有吸引力,给予买入评级。 风险提示:并购不成功;收购公司业绩不达预期;资产减值损失;收入增长低于预期。

2014年公司实现营业总收入为194,617.06万元,比去年同期增长111.43%;营业利润为42,120.95万元,比去年同期增长40.48%;利润总额为52,082.52万元,比去年同期增长46.80%;归属于上市公司股东净利润为38,913.69万元,比去年同期增长50.67%。折合每股收益0.61元。 内生业务稳健增长,克顿传媒并表带来高利润增长。克顿传媒2014年2月开始并表,收购克顿传媒后,华策影视在电视剧市场的龙头地位进一步稳固,电视剧年产量超千集,市场占有率超过15%。在2014年电视剧行业整体市场状况不佳的背景下,扣除克顿传媒约1.4亿元的利润贡献,华策传媒内生业务2014年利润增速约为10%,实现了稳健增长。 我们预计华策影视仍将保持稳健增长。一方面,我们认为国产电视剧行业2015年整体状况有望改善,并且市场对制作精良的大剧的需求一直很迫切,华策影视作为行业龙头,电视剧业务保持稳健增长是大概率事件。另一方面,公司在全产业链布局方面进展顺利,从电视剧到电影、综艺节目再到广告、影院、和艺人经纪;此外,公司通过与爱奇艺合作、引入百度和小米等战略投资者,积极打造互联网业务平台。 预计华策影视2014-2016年每股收益分别为:0.61元、0.85元、1.00元,从传媒行业和影视行业横向比较来看,估值具有一定吸引力,给予买入评级。 风险提示:影视剧业务收入不及预期,板块估值较高的系统性风险。

新文化发布2014年业绩快报。2014 年公司实现营业收入6.21 亿元,同比增长28.85%;实现归属于上市公司股东的净利润1.21 亿元,同比增长5.75%;与此前公布的业绩预告相符。按照公司增发完成后最新股本计算,2014 年公司每股收益为0.50 元。 内容+渠道的全产业链、综合性传媒集团初见雏形。自2013 年以来,新文化通过内部业务转型、对外收购等方式积极拓展在内容领域的经营范围,构建了包括电视剧、电影、综艺节目在内的全内容矩阵。在渠道建设方面,新文化有望通过收购郁金香传播和达可斯广告获取全国性媒体资源,给公司内容变现和产品宣传增加一个新的窗口。 2015 年公司业绩增长将进入快车道。电视剧业务项目储备丰富,仍能维持稳健增长;电影、综艺业务2015 年有望放量增长,公司已签约投资由成龙、范冰冰、Seann William Scott 主演的中美合拍片《Skiptrace》(暂定中文名《绝地逃亡》),新文化参与的综艺节目《两天一夜》、《造梦者》也将在2015 年确认收入;郁金香和达可斯已完成收购,将于2015 年并表。 我们预计新文化2014-2016 年将分别实现归属母公司净利润1.21 亿元、3.02 亿元、3.81 亿元,按照收购完成后股本计算,公司2014-2016年每股收益分别为0.50 元、1.24 元、1.56 元,按照当前股价计算,2015年市盈率不足30 倍,给予买入评级。 风险提示:收购标的业绩不达预期,影视剧业务收入低于预期。

报告摘要: 2014年1-6月,广电运通实现营业收入11.01亿元,同比增长11.65%;实现归属于上市公司股东的净利润3.25亿元,同比增长16.66%;实现扣费后净利润2.86亿元,同比增长19.89%;实现每股收益0.36元;符合此前的业绩预告。 高端制造业务稳定增长。公司的高端制造业务主要包括银行自动柜员机(ATM)、远程智慧银行(VTM)、清分机、智能交通自动售检票系统(AFC)等自助设备,2014年上半年,公司高端制造业务实现营业收入8.77亿元,同比增长2.97%,占主营业务收入的79.71%。 高端服务业务持续快速增长,收入占比大幅提升。2014年上半年,公司高端服务业务实现营业收入2.23亿元,同比增长66.93%,占主营业务收入的比例提高到了20.29%,比2013年的11.68%提高近一倍。 清分机和VTM实现批量销售。公司去年开始重点推广的新产品清分机和VTM均进展顺利,清分机产品上半年共实现发货4,600多台,批量应用于国有大行、股份制银行、城商行及农村信用社;VTM成功进入工行、建行等市场,在德国Commerzbank也成功上线。 半年报进一步印证了我们在去年的深度报告中对公司成长逻辑的判断,新产品推广、服务业快速增长和自主机芯渗透率不断提高将驱动公司进入新一轮快速增长周期,新一轮国企改革也有望给公司带来新的发展机遇。预计公司2014-2016年每股收益分别为0.94元、1.16元、1.51元,维持推荐评级。 风险提示:市场份额下降、新产品市场推广进度低于预期。

报告摘要: 2014年1-6月,华策影视实现营业收入7.69亿元,同比增长72.24%;实现归属于上市公司股东净利润2.03亿元,同比增长55.60%;实现基本每股收益0.33元,与此前公告的业绩预告一致。公司业绩大幅增长主要是受益于克顿传媒并表的因素。 电视剧业务仍然贡献了大部分收入。上半年,电视剧销售业务实现营业收入7.11亿元,同比增长77.50%。《卫子夫》、《真爱遇到他》、《大当家》、《杉杉来了》、《幸福三十六计》、《火线英雄》的首轮发行以及部分二轮剧及引进剧的发行是华策影视上半年的主要收入来源,上述五部电视剧在今年上半年累计收入3.64亿元,占总营收的48.03%。 下半年电影业务值得期待。2014年1-6月全国电影票房收入已经高达137.43亿元,与上年同期相比,增速超过25%,国内电影市场仍然处在快速增长阶段。上半年公司参与投资的《归来》取得了2.9亿元票房。7月17日上映的《小时代3.0》已经在热映中,预计票房将超过5亿元人民币。 我们看好公司进行互联网战略转型升级的发展策略和执行能力,电影业务有望成为公司未来重要的利润增长点。维持此前的盈利预测和增持评级,预计公司2014-2016年每股收益分别为0.83元、1.11元、1.34元。 风险提示:影视剧业务收入低于预期。

报告摘要: 新文化发布公告拟以发行股份及支付现金的方式购买郁金香传播100%的股权和达可斯广告100%的股份,并募集配套资金。本次交易价格合计为150000万元,其中支付现金62975.12万元,发行股份3364.84万股支付交易对价87014.88万元。 郁金香传播和达可斯广告均为经营户外LED 大屏幕的公司。郁金香传播是国内运营户外LED 大屏幕媒体规模最大的广告公司之一,运营的户外LED 大屏幕媒体数量超过200块,覆盖了全国近90个城市,包括四大直辖市以及90%的省会城市。达可斯广告是东北地区运营户外LED 大屏幕媒体规模最大的广告公司之一,拥有的LED 大屏幕数字视频媒体已经全面覆盖沈阳中心城区核心商圈,具有区域垄断优势。 郁金香传播全体股东承诺公司2014年、2015年、2016年和2017年实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于6,916.25万元、8,604.30万元、10,812.86万元和13,320.41万元。达可斯广告全体股东承诺公司2014年、2015年、2016年和2017年实现的经审计的合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别不低于2,310万元、2,750万元、3,312万元和3,974万元。 按照我们此前对公司原有主营业务的盈利预测和本次收购公司的业绩承诺,预计收购完成后2014年公司净利润可达23326万元,按照收购完成后总股本2.45亿股计算,则公司2014年EPS 约为0.95元,按照2014年30倍市盈率计算,合理估值约为28.5元,维持买入评级。由于本次交易尚未完成,我们暂时维持此前的盈利预测。

报告摘要: 2014年1-3月,浙报传媒实现营业收入5.76亿元,同比增长63.77%;实现归属于上市公司股东的净利润1.34亿元,同比增长227.02%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.07亿元,同比增长163.56%;实现每股收益0.23元。公司预计2014年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增长50%以上。 营业收入和净利润大幅增长的主要原因是边锋浩方并表。边锋浩方2013年5月并表,因此公司2014年一季度营业收入和净利润增长明显。 公司同时公告增资入股天津唐人影视有限公司。拟出资人民币1亿元向唐人影视增资,占增资后唐人影视8.7719%股权。通过此次投资,浙报传媒在影视行业的初步战略布局将完成,也是公司搭建影视平台的重要举措。 我们看好浙报传媒向新媒体转型的长期战略。公司上市以来就积极推进新媒体转型,目前包括新闻传媒、互动娱乐、影视和文化产业投资在内的“3+1平台”已经逐渐成型。 预计公司2014-2016年每股收益分别为0.89元、1.12元、1.23元,给予增持评级。 风险提示:游戏市场竞争激烈,成熟产品收入下滑,新产品推出低于预期;报纸广告收入下滑。

报告摘要: 2013年华策影视实现营业收入9.20亿元,同比增长27.68%;实现归属于上市公司股东的净利润2.58亿元,同比增长20.10%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润2.16亿元,比上年同期增长13.41%;实现每股收益0.45元。 电视剧业务龙头地位稳固,电影业务积极拓展。2013年公司共17部746集电视剧取得了发行许可证,新增开机执着12部518集。电影业务方面,公司已经与郭敬明、王岳伦、汪远等新导演展开合作,已经成功获得《小时代》第三、四部的联合发行权,将于7月首映。 通过产业链拓展巩固行业龙头地位,同时实现多元化发展。2013年公司通过一系列的对外投资,涉足了艺人经纪业务、移动互联网业务、植入广告业务等领域;并通过对克顿传媒的并购,进一步提高了公司在电视局市场的占有率。目前电视剧业务仍是公司主要收入来源,预计未来几年内,上述新业务收入贡献占比将逐步上升。 公司2013年业绩低于预期,但我们预计公司2014年利润增速将大幅增长,主要原因是克顿传媒并表和电影业务有望超预期。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.83元、1.11元、1.34元,给予增持评级。 风险提示:影视剧销售低于预期。

2013年凤凰传媒实现营业收入73.16 亿元,比上年同期增长9.1%;实现归属于上市公司股东的净利润9.40 亿元,同比增长1.4%;实现每股收益0.37 元。如果扣除上年发行版块增值税免征及退税因素的影响, 则公司归属于上市公司股东的净利润同比增长了28.07%。 数字化业务初步形成规模。公司的数字化业务包括数字内容、数据库建设、多媒体出版、网络游戏、云计算中心、移动阅读、视频点播、数码印刷、有声阅读等内容,已经初步形成规模,年销售超过4 亿元。其中,出资3.1 亿元并购的幕和网络实现营收1.88 亿元,凤凰游侠网全年实现营收2000 万元。 关注外延式拓展带来的机遇。2013 年公司先后以3.1 亿元收购了上海慕和网络64%的股权、以2.77 亿元收购了上海都玩55%的股权。此外, 公司现金购买了原属于控股股东的凤凰传奇影业公司和5 家印刷企业的股权。我们预计公司未来仍将沿产业链上下游进行整合,打造全媒体,积极向新媒体转型。 我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.43 元、0.49 元、0.54 元。我们持续看好资金实力雄厚、受益政策优惠的传统媒体龙头向新媒体转型的大逻辑,给予增持评级。 风险提示:并购整合的风险,新媒体业务经营风险。

2013年浙报传媒实现营业收入23.56 亿元,同比增长59.67%;实现归属于上市公司股东的净利润4.12 亿元,同比增长86.07%。其中杭州边锋、上海浩方自2013 年5 月起并表,5-12 月实现归属于上市公司股东净利润1.91 亿元,比上年同期增长36.74%。 新闻媒体业务基本与上年持平,2013 年实现扣非后归属于上市公司股东净利润比上年同期增长6.8%,完成承诺利润107.82%。在报纸广告下滑趋势明显的背景下,公司新闻媒体业务未来几年的发展目标是向全媒体转型、增加服务性收入、实现正增长。目前公司在旅游、地产、电子商务等领域均有涉足。 边锋浩方发展趋势良好。2013 年边锋无线产品取得较大进展,无线活跃用户近1000 万,同比增长50%,利润同比增长30%。此前,公司公告杭州边锋与华数传媒签署《互联网电视终端业务合作框架协议》, 进军互联网电视,“边锋盒子”已经进入内测期。 看好浙报传媒向新媒体转型的长期战略。公司上市以来就积极推进新媒体转型,目前包括新闻传媒、互动娱乐、影视和文化产业投资在内的“3+1 平台”已经逐渐成型。 预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.89 元、1.12 元、1.23 元,维持谨慎推荐评级。 风险提示:游戏市场竞争激烈,成熟产品收入下滑,新产品推出低于预期;报纸广告收入下滑。