海外业务平稳爬坡,经营业绩小幅增长。2019年1季度,公司实现营业收入7968万元,同比增长14.01%。实现归母净利润2777万元,同比增长5.79%。受道依茨等海外业务有序释放等影响,公司营收和利润保持小幅增长。 传统产品地位稳固,传动组成增量空间主力。气门组等传统产品市场稳固,传动组产品市场快速提升。传动组产品已获得南北大众、欧美大众项目定点,且陆续实现批量供货。商用车传动组取得重大突破,公司已获得中国重汽、道依茨等厂商定点资格,并实现批量供货。商用车市场顺利开拓,有望提供更广阔的市场空间。 海外业务有序推进,业务增长添新空间。依托大众汽车深度合作优势,公司海外业务有序推进。2018年下半年德国液压挺柱项目实现批量供货,巴西大众、墨西哥大众、德国道依茨等项目定点落地,海外业务即将迎来量产爬坡期。欧美生产工厂有序推进,海外业务保障重组。海外业务有序拓展,成公司增长新空间。 盈利预测及评级:考虑汽车市场持续疲软影响,我们预计公司2019年至2021年营业收入分别为3.8亿元、5.1亿元和6.6亿元,归属母公司净利润分别为1.3亿元、1.7亿元和2.1亿元,对应摊薄EPS分别为1.60元、2.10元和2.65元。海外业务有序推进,汽车冷锻件市场地位逐步提升,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场大幅回落风险;新品配套拓展不及预期风险;海外业务进度不及预期风险。

事件:2019年4月29日,宁波高发披露2019年1季报。2019年公司实现营业收入2.2亿元,同比下降42.18%。实现归母净利润4251万元,同比下滑48.24%。扣非后归母净利润4001万元,同比降低43.96%。点评: 下游需求持续疲软,经营业绩短期承压。2019年1季度,中国汽车市场延续疲软态势,下游需求未见明显改善。吉利、五菱等客户销量持续下滑,吉利汽车销量下滑5%,上汽通用五菱销量大幅下滑25.41%。下游需求放缓,公司经营业绩短期压力较大。 主力产品竞争力较强,逐步配套合资体系。2018年,电子换挡器项目顺利推进,产品已取得吉利、长城等多家主流整车厂配套资格。公司主流产品质量和成本优势明显,逐步向合资供应体系渗透,开始向江铃福特领界车型供应变速操纵器。 产业升级趋势明显,产品储备空间广阔。消费者驾驶舒适性需求提升,汽车产品电子化、智能化进程加速。公司不断丰富变速器操纵杆产品序列,电子换挡器、自动挡操纵器等产品市场广阔,公司长期增长空间较好。 盈利预测及评级:考虑汽车市场需求持续疲软影响,我们预计公司2019-2021年营业收入分别为13.1亿元、14.6亿元和16.6亿元,归母净利润分别为2.4亿元、2.6亿元和3.0亿元,对应摊薄EPS分别为1.06元、1.15元和1.32元。汽车电子化、电动化趋势加速,主打产品竞争优势明显。自主品牌中高端市场份额有序扩大,合资品牌市场份额逐步渗透,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场大幅回落风险;客户订单需求不及预期风险;市场竞争加剧风险。

事件:2019 年4 月30 日,上汽集团披露2019 年1 季报。2019 年1 季度公司实现营业总收入2002 亿元,同比下滑16.18%。归母净利润82.5 亿元,同比下滑15%。扣非后归母净利润76 亿元,同比降低13.86%。 点评: 市场需求持续疲软,营收净利双双下滑。受汽车市场需求持续疲软影响,2019 年1 季度公司整车销售153.3 万辆,同比下滑15.88%。公司经营业绩基本与销量走势同步,营业收入、归母净利润双双下滑。汽车市场销售疲软态势有望延续, 公司经营业绩存在一定压力。 自主受压合资下滑,板块表现优于行业。2019 年一季度,全国乘用车市场销量下滑13.72%。从公司各业务模块市场表现分析,自主模块压力较大,合资板块表现优于市场表现。 2019 年1 季度,上汽乘用车公司实现整车销售15 万辆,同比下滑17.5%。上汽大众整车销售46.8 万辆,同比下滑8.8%。上汽通用整车销售42.7 万辆,同比下滑13.1%。T-CROSS 等新车陆续上市,汽车消费鼓励措施相继实施,公司销量降幅有望逐步收窄。 智能电动布局成果初显,服务生态优化探索新空间。公司在新能源技术领域持续布局,新一轮“三电”核心技术创新和全新电动车专属架构开发等项目持续推进。公司持续加大感知、规划、决策、执行等智能驾驶关键系统开发力度,深入推进与阿里巴巴、Mobileye 等国内外著名企业跨界合作。公司不断优化服务生态体系,运用人工智能等技术,加快构建上汽移动出行大平台和服务大生态。 盈利预测及评级:受2019 年车市场表现维持低迷状态,公司2019 年业绩压力较大。我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为3.10 元、3.35 元、3.58 元。公司经营业绩保障充分,积极探索储备成长空间,成熟龙头探寻成长潜能,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;产业政策变革超出预期风险。

事件:2019年4月30日,广汽集团披露2019年一季报。2019年1季度公司实现营业总收入143.7亿元,同比下滑26.11%。归母净利润27.8亿元,同比下滑28.4%。扣非后归母净利润22.1亿元,同比降低41.87%。点评: 市场疲软业绩下滑,短期业绩压力较大。2019年1季度,汽车市场持续疲软,公司经营承受较大压力。2019年1季度,公司汽车产销47.2万辆和49.5万辆,同比下滑4.42%和2.69%。2019年汽车市场延续低迷态势,车型促销力度加大,公司整体经营业绩出现大幅下滑。 自主品牌明显下滑,合资业务保持增长。2019年1季度,自主和合资模块呈现分化态势。广汽乘用车实现销量8.8万辆,同比下滑41.04%。广汽菲克实现整车销售2.2万辆,大幅下滑41.32%。广汽丰田和广汽本田等日系合资模块表现亮眼,实现逆势高增长。广汽本田实现销售18.8万辆,同比增长11.41%。广汽丰田实现销售16.2万辆,同比增长45.58%。2019年GM6、中期改款GS8、换代GS4等自主品牌新车投放市场,AionS、纯电B级SUV等新车有望上市,本田缤智等7款合资车型有望陆续上市。多款新车有望上市,助力公司销量企稳。 自主动力系统业务优化,合资产能保障充裕。广汽乘用车成立全资子公司祺盛动力,专注于发动机和变速箱等动力系统募投项目,推动募投项目高效进行,利于提升公司业绩。动力系统业务实现独立运营,可灵活应对客户需求,实现动力总成对外销售。广汽丰田新能源产能项目顺利推进,计划于2022年建成投产。新基地有望新增整车产能40万辆,突破现有生产瓶颈,利于导入更多合资新品,助力合资体系平稳增长。 盈利预测及评级:汽车市场疲软延续,市场竞争可能加剧,我们预计公司2019-2021年营业收入为747亿元、829亿元、960亿元,摊薄每股收益分别为1.03元、1.20元、1.34元。新车投放护航稳定增长,业务优化提升经营业绩,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新建项目落地节奏慢于预期;产业政策变革节奏超出预期风险。

事件:2019年4月30日,保隆科技披露2019年一季报。2019年1季度公司实现营业收入7.4亿元,同比增长25.98%。归母净利润0.35亿元,同比下降29.18%。扣非后归母净利润0.30亿元,同比下降37.33%。点评: 资产并表影响较大,需求放缓业绩承压。2019年1季度,受PEX等扩张资产并表影响,公司营业收入达7.4亿元,同比增长25.98%。受汽车市场需求放缓影响,2019年1季度较2018年下降1.2个百分点。受业务并表及市场竞争加剧影响,公司销售费用和研发费用大幅上升。2019年1季度销售费用是5392万元,同比上涨43.7%。研发费用是6242万元,同比上涨93.9%。公司费用明显上涨,冲击公司短期业绩表现。 国六排放与智能化创造新空间,资源整合提升盈利能力。公司积极开展外延式扩张,完成PEX项目收购,丰富传感器产品序列,积极扩展全球市场。公司大力拓展压力传感器定点项目,拓展国六标准实施新机遇。2019年车载摄像头即将批量生产,毫米波雷达研发进度加快,ADAS新空间即将释放。霍富合资项目有序推进,全球资源整合协同效应有望释放,TPMS业务盈利能力有望提升。 产能蓄势储备新空间,全球扩张打开新格局。宁国工厂、松江工厂等产能拓展项目有序推进,公司主流产品产能储备充足。公司积极拓展全球市场,探索建立印度等海外基地可能性。公司完成DILL40%股权收购,继续巩固和拓展北美市场。 盈利预测及评级:DILL股权收购增厚经营业绩,TPMS全球资源整合加速,公司盈利能力有望企稳回升。我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为1.19元、1.36元、1.55元。外延扩张储备发展空间,ADAS业务丰富产品序列,公司成长空间储备充足,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场大幅下滑风险;全球资源整合效果弱于预期风险;新业务拓展节奏不及预期风险。

事件:2019 年4 月23 日,均胜电子披露2018 年年报。2018 年公司实现营业收入561.8 亿元,同比增长111.16%。归母净利润13.2 亿元,同比增长232.93%。扣非后归母净利润9.1 亿元,同比增长2115.28%。 点评: 经营业绩符合预期,高田资产整合效果有序释放。传统业务保持平稳增长,高田资产整合顺利推进,大幅提高公司经营体量。2018 年,公司营业收入超过500 亿元,归母净利润超过13 亿元,营收和利润均实现大幅增长。公司资源、客户、业务全球分布更加均衡,汽车行业抗风险能力得到进一步提升,公司经营业绩有望稳步提升。 并购整合高效推进,盈利能力持续提升。2018 年,汽车安全业务大规模整合高效推进,板块盈利能力持续改善。2018 年汽车安全业务新获得订单超过80 亿美元,汽车安全业务全球市场份额约为30%,公司全球顶级安全供应商地位更加稳固。2018 年均胜安全业务毛利率水平是15.7%,较2017 年提高2.1 个百分点。新能源汽车电池和电路保护系统获得特斯拉订单,已经实现量产供货。汽车安全并购整合持续推进,均胜安全业绩有望持续改善和提升。 创新业务步伐加速,智能电动提供新空间。公司持续加大智能网联等创新领域研发投入,2018 年汽车电子领域新获订单超过170 亿元。国内大众MQB 和MEB 平台车载系统订单2019 年量产,欧洲大众和奥迪车载系统订单2020 年量产, 公司第一代V2X 技术将于2021 年投入量产。公司获得大众、奔驰、特斯拉、通用五菱等整车厂商新能源汽车管理系统相关订单,车载充电器已获得吉利、沃尔沃、法拉利等全球整车厂商多项订单。电动化、智能化等产业变革大方向为公司发展提供新增量空间。 盈利预测及评级:高田资产整合顺利推进,公司经营能力持续改善,汽车电子龙头蓄势启航。考虑全球汽车市场放缓风险,我们小幅下调公司经营业绩预测。我们预计公司2019 年至2021 年营业收入分别为636 亿元、751 亿元和858 亿元, 归属母公司净利润为13.7 亿元、15.7 亿元和18.1 亿元,对应EPS 分别为1.44 元、1.65 元和1.91 元。公司汽车电子龙头地位明确,是中国零部件进军全球的典型代表。在手订单充沛,业务整合顺利,智能电动创造新空间,公司业绩进入改善通道,我们维持公司 “增持”评级。 风险因素:汽车市场大幅回落风险;新兴业务落地不及预期风险;并购整合效果弱于预期风险。

事件:2019年4月23日,威孚高科披露2018年年报。2018年公司实现营业总收入87.2亿元,同比下滑3.28%。实现归母净利润24亿元,同比下滑6.82%。扣非后归母净利润20.1亿元,同比降低13.24%。点评: 下游需求持续疲软,业绩表现低于预期。自2018年下半年以来,汽车市场终端需求持续疲软,公司经营业绩明显回落。四季度营收是18.6亿元,归母净利润是3.4亿元,是全年业绩最差季度,2018年全年营收和利润均下滑。终端需求持续疲软,经营业绩承受较大压力,业绩表现低于原预期。 产品结构持续完善,合资模块平稳增长。公司产品结构持续完善,燃油喷射系统龙头地位稳固,汽油增压器等新兴业务顺利拓展。燃油喷射系统多缸泵销量突破200万套,增压器销量同比增长10%。合资模块实现投资收益16.2亿元,同比增长1.2%。博世汽柴和中联电子等合资模块经营稳定,公司增长根基稳固。 国六标准即将实施,龙头再赢新空间。上海、河南等地明确国六排放实施路线图,2019年国六排放标准进入实施阶段。作为动力系统部件细分龙头,受益于排放标准持续升级,公司打开增长新空间。 超前布局前沿新技术,核心部件领导者蓄势启航。公司积极响应新能源和智能网联战略,布局新能源汽车驱动技术,推进氢燃料电池技术、智能网联技术研发能力建设。公司布局新兴领域前沿技术,持续拓展新业务领域。公司新业务空间储备丰富,汽车核心部件领导者蓄势启航。 盈利预测及评级:受汽车市场超预期下滑影响,我们下调威孚高科业绩预测。我们预计威孚高科2019年至2021年营业收入分别为82亿元、87亿元和93亿元,归属母公司净利润分别为23.2亿元、23.9亿元和24.7亿元,对应摊薄EPS分别为2.3元、2.37元和2.45元。汽车核心部件骨干企业地位稳固,汽车排放标准日趋临近,乘用车业务顺利拓展。公司是汽车排放标准升级精准受益标的,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新能源汽车市场加速发展风险;新兴业务拓展不及预期风险。

事件:2019年3月30日,广汽集团披露2018年年报。2018年公司实现营业总收入723.8亿元,同比增长1.13%。归母净利润109亿元,同比增长1.08%。扣非后归母净利润98亿元,同比降低4.72%。点评: 汽车销量逆势增长,业绩增长低于预期。2018年公司汽车产销214.9万辆和214.79万辆,同比增长8.77%和7.34%,保持逆势增长态势。2018年汽车市场需求低迷,车型促销力度加大,毛利率水平较2017年回落3.7个百分点,公司整体经营业绩低于预期。受股权激励费用增加等影响,公司管理费用同比增长15.83%。公司加大传统动力和新能源等领域研发投入,加强自主研发和创新能力建设,研发费用大幅增加66.73%。受期间费用增加影响,公司扣非归母净利润是98亿元,同比回落4.72%。 自主业务保持增长,合资业务态势良好。2018年自主品牌GS5、GA4等新车陆续上市,汽车销量连续两年超50万辆,同比增长5.23%。2018年合资业务延续良好态势,广汽本田保持稳定增长,广汽丰田和广汽三菱逆势高增长。CH-R、亦歌和大指挥官等新车陆续上市,全新第八代凯美瑞销量强势增长,广汽丰田和广汽三菱分别增长31.11%和22.69%。新能源汽车销量超过2万辆,同比增长381.36%。2019年GM6、中期改款GS8、换代GS4等自主品牌新车投放市场,AionS、纯电B级SUV等新车有望上市,本田缤智等7款合资车型即将上市。多款新车有望上市,助力公司平稳发展。 核心产业齐头并进,现金分红持续提高。2018年,公司新能源智能工厂如期竣工,广汽时代动力、广汽爱信变速器等项目稳步推进,公司核心产业链更为坚实。公司与腾讯等合作打造移动出行平台,广汽汇理等金融业务有力支撑主业发展,公司战略业务布局更加完善。2018年公司累计现金分红38.87亿元,同比增长2.64%。 盈利预测及评级:汽车市场疲软延续,市场竞争可能加剧,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2019-2021年营业收入为747亿元、829亿元、960亿元,摊薄每股收益分别为1.03元、1.20元、1.34元。新车投放护航稳定增长,战略布局储备增长空间,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;产业政策变革节奏超出预期风险。

事件:2019 年4 月2 日,上汽集团披露2018 年年报。2018 年公司实现营业收入9021.94 亿元,同比增长3.62%。归母净利润360.09 亿元,同比增长4.65%。扣非后归母净利润324.09 亿元,同比降低1.54%。 点评: 终端市场需求低迷,业绩增长低于预期。2018 年,公司营业收入、归母净利润均实现平稳增长,业绩指标增速好于销量增速。公司全年整车销售达705.2 万辆,同比增长1.8%。受2018 年汽车市场需求低迷影响,公司经营业绩低于预期。 自主品牌强态势保持延续,合资稳定筑牢行业地位。2018 年,公司自主品牌荣威和名爵全年整车销售73 万辆,同比增长36.5%,增速在国内乘用车行业处于领先地位。荣威RX5 年销量超20 万辆,名爵ZS 和新MG6 年销量双双跻身10 万辆级阵营。公司合资企业上汽大众、上汽通用五菱、上汽通用继续占据国内整车销量前四强席位。 智能电动布局成果初显,服务生态优化探索新空间。公司在新能源技术领域持续布局,新一轮“三电”核心技术创新和全新电动车专属架构开发等项目持续推进。公司持续加大感知、规划、决策、执行等智能驾驶关键系统开发力度,深入推进与阿里巴巴、Mobileye 等国内外著名企业跨界合作。公司不断优化服务生态体系,运用人工智能等技术,加快构建上汽移动出行大平台和服务大生态。 市场低迷态势延续,低估值龙头优势显现。公司2 月份产销快报显示,2019 年前两个月各业务板块销量均同比下滑,汽车市场低迷萎靡态势延续。2018 年公司拟实施现金分红147.21 亿元,行业龙头优势明显。 盈利预测及评级:受2019 年车市场表现维持低迷状态,公司2019 年业绩压力较大,我们下调公司盈利预测。我们预计公司2019-2021 年摊薄每股收益分别为3.10 元、3.35 元、3.58 元。公司经营业绩保障充分,积极探索储备成长空间, 优势龙头蓄势成长潜能,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;产业政策变革超出预期风险。

交建勘设需求有望释放:工程勘察设计行业位于建筑行业产业链前端,近年来已步入景气周期。面对我国经济下行压力以及复杂多变的外部环境,我们认为我国基础设施建设将重新提速,并且交通建设领域受益确定性较高,交建勘设企业将迎来新的发展机遇。 行业上市龙头企业,业绩增长稳健:苏交科作为国内交建工程咨询领域的上市龙头,各项工程资质完备,享有较高的国内外品牌知名度。上市以来公司外延并购成果显著,且通过与核心团队合作方式加快属地化建设,业务规模不断扩大。我们认为,江苏省内及公司其他重点布局市场均将迎来大规模交通工程建设浪潮,这将为公司可持续发展注入新的动能。我们认为在基建“补短板”政策的推动下,公司业绩具备支撑。 盈利预测与投资评级:我们预计苏交科18-20 年摊薄EPS 分别为0.75 元、0.92 元和1.11 元。选取A 股中主营业务为交建领域勘察设计类上市公司做对比,可比公司PE(2019E)均值为12 倍,苏交科的PE(2019E)为14 倍,略高于行业平均水平,体现了资本市场对公司价值的认可。考虑到苏交科外延拓展成效显著,将充分受益华东、华北和华南等地区交通基建“补短板”政策推进,盈利增长确定性较高。首次覆盖,给予“增持”评级。 股价催化剂:交通领域基建投资超预期;新签订单超预期增长;外延标的业绩超预期释放; EPTISA 盈利好转等。 风险因素:交通基建投资增长不及预期风险;市场竞争风险;应收账款回收风险;商誉减值风险;属地化建设不及预期风险;汇率波动风险。

事件:2019年2月26日,新泉股份披露2018年年报。2018年公司实现营业收入34.1亿元,同比增长10.01%。归母净利润2.82亿元,同比增长12.74%。扣非后归母净利润2.66亿元,同比增长8.47%。 点评: 业绩增长略低于预期,核心客户延续高增长。2018年,公司营业收入、净利润均实现平稳增长,且利润增速延续超过营收增速的良好态势。受下游汽车终端消费大幅放缓影响,公司经营业绩略低于预期。公司产品结构持续优化,公司盈利能力持续改善。吉利、上汽自主等核心客户延续稳定增长,护航公司平稳增长。 可转债与定增接续发力,新增产能保障增长潜力。2018年6月,公司可转债顺利发行,常州和长沙基地顺利推进。2018年10月,公司发布增发股票募集资金方案,用以建设西安、宁波生产基地。新建产能基地项目稳步推进,保障企业后续空间。随着企业新建产能有序释放,吉利、上汽等核心客户订单需求充足,公司业绩稳定增长可期。 吉利上汽增长势头延续,业绩增长保障充足。公司商用车业务保持稳定,与一汽解放、北汽福田等行业龙头保持长期稳定合作关系。乘用车业务模块是公司高增长主动力,公司是吉利和上汽内饰件业务重要供应商,上汽、吉利等核心客户市场增长态势延续。公司外饰件业务亦切入广菲克等合资企业供应体系,乘用车业务增量空间仍然存在。 盈利预测及评级:鉴于汽车市场增速下滑超预期,我们下调公司业绩预期。不考虑增发因素影响,我们预计公司2019年至2021年营业收入分别为42亿元、49亿元和55亿元,归属母公司净利润为3.6亿元、4.4亿元和4.9亿元,对应摊薄EPS 分别为1.56元、1.94元和2.17元。借强势自主持续增长之力,汽车饰件龙头开启增长通道,公司是自主强势增长核心受益标的,我们维持公司“增持”评级。 风险因素: 汽车市场增速超预期放缓风险;下游公司产品销量不及预期风险;新基地建设节奏慢于预期风险。

事件:2019年1月5日,上汽集团发布2018年12月销量业绩。2018年全年公司实现整车销售705.17万辆,同比增长1.75%。乘用车分公司销售70.19万辆,同比增长34.45%。上汽大通实现整车销售12.6万辆,同比增长14.5%。点评: 销量龙头地位不可撼动,市场份额延续扩张态势。2018年,公司全年销量超过700万辆,成为国内首家超过700万辆的汽车集团。汽车市场全面放缓,但公司销量保持增长势头,行业龙头优势尽显。公司市场分额有望超过24%,行业龙头地位更加稳固。 自主保持强势增长,改善公司成长空间。受益于全新智能网联理念,自主全新车型助力强势崛起。汽车市场尽显疲软态势,公司自主业务逆势高增长。自主乘用车板块销量同比增长34.45%,延续强势增长走势。自主板块持续改善,成为公司重要成长空间。 全新车型集中投放,合资板块保持稳定。2018年,上汽大众、上汽通用和上汽通用五菱分别实现销售206.5万辆、197万辆和207.2万辆,增速分别为0.1%、-1.5%和-3.65%。全新帕萨特、全新途岳等多款重磅车型投放,助力上汽大众保持增长势头。受汽车市场整体放缓影响,上汽通用和上汽通用五菱销量小幅回落。合资板块总体保持稳定,护航企业经营稳定增长。 盈利预测及评级:自主业务延续强势崛起态势,合资稳定护航经营稳定。我们预计公司2018-2020年摊薄每股收益分别为3.32元、3.71元、4.16元。公司经营业绩保障充分,产业政策优化对公司冲击有限。汽车市场升级加速,稳定龙头优势尽显,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新兴业务推进不及预期风险;产业政策变革超出预期风险。

业绩增长符合预期,稳定龙头业绩抢眼。2018年前三季度,公司营业收入稳定增长,同比增长4.55%,基本符合预期。公司产品结构优化,合资业务稳定增长。经营利润增速高于营收增速,公司经营业绩抢眼。 产品结构完善,合资龙头稳固。公司乘用车配套产品顺利推广,产品结构持续完善。排放标准提高汽油机节能需求,乘用车后处理系统、汽油增压器等新兴业务市场顺利拓展。汽油增压器已配套上汽、东风等主流主机厂。合资板块实现投资收益13.4亿元,同比增长10.7%。博世、联电等合资板块稳定增长,筑牢业绩稳增长根基。 国六标准即将实施,龙头再赢新空间。广州、深圳等地明确国六排放实施路线图,国六排放标准即将进入实施阶段。作为动力系统部件细分龙头,公司打开增长新空间。公司紧抓汽车市场发展大趋势,轮毂电机等前瞻性布局顺利推进,未来新空间储备充足。 盈利预测及评级:动力系统部件龙头地位稳固,汽车排放标准日趋严格,乘用车业务顺利拓展。我们预计威孚高科2018年至2020年营业收入分别为95亿元、101亿元和107亿元,归属母公司净利润分别为28亿元、30.3亿元和32.8亿元,对应EPS分别为2.77元、3.01元和3.25元。公司是汽车排放标准升级精准受益标的,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;新能源汽车市场加速发展风险。

事件:2018年10月26日,均胜电子发布2018年三季度报告。2018年前三季度公司实现营收394.2亿元,同比增长103.08%。实现归母净利润10.6亿元,同比增长19.28%。扣非后归母净利润7亿元,同比增长47.12%。点评: 业绩增速符合预期,高田资产融合增厚体量。2018年前三季度,公司营业收入高速增长103.08%,扣非净利润同比劲增47.12%。高田资产整合并表,公司体量大幅增长。 并购整合顺利推进,汽车电子龙头业绩持续改善。公司传统业务持续稳定发展,高田资产整合产能持续释放。高田并购融合顺利推进,公司业绩增长保障充足。公司手持订单充足,预计2018年高田业务订单量不低于50亿美元,公司业绩有望持续改善。 盈利预测及评级:高田资产整合顺利推进,公司经营能力持续改善,我们小幅上调公司经营业绩预期。我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为541亿元、698亿元和788亿元,归属母公司净利润为12.2亿元、16.8亿元和19.3亿元,对应EPS分别为1.29元、1.77元和2.04元。公司汽车电子龙头地位明确,亦是中国零部件企业向全球化进军的典型代表。在手订单充沛,业务整合加速,公司业绩进入持续改善通道,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速大幅回落风险;下游需求不及预期风险;并购整合效果弱于预期风险。

事件:2018年10月30日,广汽集团披露2018年三季报。公司前三季度实现营业收入528亿元,同比增长2.79%。归母净利润98.6亿元,同比增长10.02%。扣非后归母净利润92.2亿元,同比增长3.87%。点评: 业绩增长低于预期,合资利润贡献强劲增长。前三季度公司营收增速仅为2.79%,扣非净利润增速为3.87%,业绩增速低于预期。下半年汽车市场增速明显放缓,市场竞争加剧,公司业绩增速受到一定影响。受广汽丰田等日系合资销量强劲增长影响,公司实现投资收益76.7亿元,同比增长12%,合资利润贡献延续强劲增长。 自主销量有待加强,合资销量表现亮眼。受传祺GS4等爆款车型换代影响,前三季度传祺品牌销售39.5万辆,同比增长4.88%。销量增速虽好于行业表现,但回落较明显。凯美瑞、CH-R等畅销车型推动广汽丰田劲增24.44%,受欧蓝德、新劲炫等畅销车型带动,前三季度广汽三菱销量增速高达32.31%。广汽本田板块稳定增长。合资业务稳定增长,筑牢公司业绩增长根基。 盈利预测及评级:鉴于汽车市场增速下滑略超预期,我们小幅下调公司业绩预期。我们预计公司2018年至2020年营业收入分别为752亿元、866亿元和1028亿元,归属母公司净利润为122亿元、136亿元和156亿元,对应EPS分别为1.19元、1.33元和1.53元。GS5等新车相继上市,新车助力自主改善。合资板块稳定增长,护航公司业绩增长。公司是自主强势崛起的典型代表之一,我们维持公司“增持”评级。 风险因素:汽车市场增速放缓风险;汽车产业顶层政策设计超过预期风险。