业绩符合预期。2014 年公司实现营业收入57.5 亿元,同比增长3.10%;净利润2.5 亿元,同比增长2.36%,每股收益0.78 元。公司拟每10 股分配现金股利2.5 元。 扣非净利润大幅增长,费用控制显成效。实现扣非净利润2.3 亿,同比增长31.68%;销售毛利率16.76,比去年同期提升1.52 个百分点;销售费用率4.20%,比去年同期下降0.22 个百分点。公司费用管控成效初显。 加速开拓智慧教育领域,开启增长第二极。公司在教育行业解决方案取得重要突破,开创了面向K12 基础教育的教育行业解决方案子品牌——“i-WE”。拟投资教享科技,迈出教育领域外延扩张第一步。 外延和内生并重发展,集团优质资产注入预期持续加强。积极推进柏飞电子等资产重组项目,完善产业链布局。公司大股东华东所旗下优质军工资产和董事长旗下普华软件等;公司作为两者旗下唯一上市公司平台,资产注入想象空间巨大。 上海全力打造世界级科创中心,公司面临历史性机遇。作为集央企和地方政府双方宠爱为一身的本地IT 龙头,电科软信将是上海加快建立全球科创中心的最佳标的。公司作为电科软信旗下唯一上市公司,面临历史性机遇。 投资建议:预计公司2015 年-2017 年EPS 分别为1.11、1.44 和1.74 元。上海全力打造全球科创中心,公司面临巨大的历史性机遇;积极进军智慧教育领域,开启增长第二极。维持买入-A 的投资评级,6 个月目标价为80 元。 风险提示:智慧教育进展不及预期、资产整合进度不及预期

事件:公司与关联方新余卓安投资管理中心共同出资 5000 万元,投资广州云从信息科技有限公司 ,投资完成后公司及卓安投资占云从公司27%的股权。 点评: 云从科技具有全球顶尖的人脸识别技术和丰富的应用案例。云从科技创始人周曦是中科院百人计划研究员,曾在 IBM TJ Watson 研究院、微软西雅图总部研究院、NEC 美国加州研 究院等科研机构从事研究工作,在 计算机视觉与模式识别等人工智能相关领域拥有全球顶尖的技术背景和产业经验,其领导下的的云从科技人脸识别技术 通过基于异构 深度神经网络的目标深度解析,突破人脸识别在各种复杂环境下通用性差的技术难题,具有三大突出优势: 1、准确度高:人脸自动采集准确率达到99.5%,人脸比对准确率达到98%以上。 2、实时性高:人脸动态检测与跟踪时间<20ms,人脸识别时间<40ms。 3、可移植性强:克服传统人脸识别系统在新的环境下需要大量采集数据和人工标注的问题。 同时云从科技通过人脸识别边检站自动通关系统、千万级人脸识别系统等产品实现人脸识别技术的产业化落地,已经广泛应用于安全防范、犯罪刑侦及银行、保险、交通等领域。 人脸识别应用边界加速扩展,潜力巨大。 互联网银行远程开户、“刷脸支付”等需求催化下,人脸识别应用边界正加速 扩展,尤其是其作为最友好和易于推广的生物特征识别方式,是互联网金融必不可少的线上鉴权环节最佳载体,将成为互联网金融的“基础设施”,市场潜力巨大。而近期正式开业的微众银行有望进一步推动人脸识别的大规模应用,相关的配套政策也有望落地。 “互联网+泛安全”战略落地,打造人工智能商业化应用先锋。投资云从科技将增强公司现有产品和技术的核心竞争力, 通过技术和市场资源的有效整合,加快人工智能商业化应用的进程。我们认为人脸识别只是先锋技术应用,其核心是公司所拥有的国际领先 的人工智能核心算法,未来将进一步布局包括互联网鉴权在内的“互联网+泛安全”领域,探索金融、智 能安防等领域线上、线下更为丰富的应用场景,促进公司创新业务发展,打开广阔成长空间。 设立卓安投资实现对高管团队激励。 本次共同投资方卓安投资是 公 司高管团队为投资云从公司成立的有限合伙企业,执行事务合 伙人为公司总裁梁平和董秘尤安龙,一方面公司利用本次投资云实现了对高管团队的激励,另一方面也显示了高管团队对云从科技前景强烈看好,后续进展值得期待。 投资建议: 公司作为华南地区智能安防和智能轨交龙头,正在积极走向全国;公司抓住 人脸识别应用边界加速扩展的历史机遇,投资云从科技 ,推进 “互联网+泛安全”战略,未来的 人工智能商业化应用先锋已经初露锋芒 ,继续强烈推荐,上调3 个月目标价至50 元。 风险提示:人脸识别市场发展不及预期。

事件:公司全资子公司焦点信息于4月10日与Galasys PLC及其原股东达成一致意见,拟以自有资金合计￡4,593,402英镑(人民币约4,300万元),通过购买原股东持有股票5,325,685股及认购其新发行股票9,985,655股合计15,311,340股,约占Galasys新发行股票后20%的股份。交易完成后,Galasys将成为焦点信息参股子公司。 点评: 参股主题公园解决方案提供商Galasys PLC。Galasys PLC前身Galasys Global(Suzhou) Co., Ltd于2005年由马来西亚团队在苏州组建成立,Galasys PLC 2014年1月在英国注册,并于5月在伦敦证券交易所AIM市场上市。Galasys主营主题公园和景区软件产品开发与销售,2014年实现营业收入38,621,893马来西亚林吉特(人民币约6479万元),净利润9,395,759马来西亚林吉特(人民币约1576万元)。 协同效应极强,继续完善大旅游消费布局。Galasys 产品能为主题公园和景区提供销售管理、票务管理、游客管理及其他游乐园运作事项,与公司原有产品线的互补性极强,继续强化其在大旅游消费上的布局,补“吃住行游购娱”的“游”和“娱”环节: 第一,Galasys 在主题公园细分领域品牌优势明显,客户资源丰富,集中在中国及东南亚等亚洲区域,在中国排名前20的主题公园(以游客量排名)中,Galasys客户占到一半以上,其中包括:中国的长隆乐园(广州及珠海)、欢乐谷等;马来西亚的Zoo Melaka、Melaka Wonderland 等。第二,技术优势明显,已经形成了线上加线下的完整解决方案体系,为客户定制完整的O2O 模式,顺应行业发展趋势。 发展战略清晰,通过外延收购不断强化行业地位。公司以国内酒店行业信息化龙头起家,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图,目前已经在“住”酒店、“吃”餐饮、“购”零售和支付等领域实现布局,现在又逐渐将业务版图触及到“游”和“娱”环节,大旅游消费卡位的行业地位十分稳固。淘宝入股后,公司将借助淘宝在C 端的影响力更上一层楼,前景值得期待。 投资建议:公司是A 股中阿里腾讯O2O 战略里极其稀缺的标的,将在新一轮O2O大潮中实现跨越式发展,预计2015-2017年EPS 分别为1.31、1.69和2.22元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价150元。 风险提示:和阿里合作不达预期,传统业务收入下滑。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入10.09亿元,同比增长19.14%;实现归属于上市公司股东的净利润1.77亿元,同比增长21.39%,每股收益0.32元,符合预期。 传统主业稳定增长,外延强化高端ERP 实施服务龙头地位。公司ERP 实施服务业务粘性较高,老客户贡献了超过60%的营业收入,持续的新增客户则提供了收入弹性。2014年,公司新增客户数约为191家左右,传统主业继续保持稳定增长。同时,积极通过外延的方式巩固龙头地位,公告收购上海达美100%股权,上海达美是拥有高水平咨询服务能力的SAP 团队,在服装、高科技和零售等行业积累了丰富的客户案例,与公司Oracle 系统实施业务形成互补;收购欧俊信息则补充了产品生命周期管理产品线。 积极布局战略性新业务,供应链金融进入实质性发展阶段。2014年,公司供应链金融平台上线,目前已经完成4个核心企业供应链门户建设,覆盖2000-3000家供应商。今年一季度,公司公告设立全资子公司从事商业保理业务,未来结合供应链云平台上业务交互数据、业务历史的数据分析,以及自有资本平台的搭建,将开始向供应商提供贷款服务,供应链金融业务将进入实质性阶段。此外,公司与天序科技等设立合资,进军K12在线教育,基本确立了B2B2C 的业务模式,已经开始在上海试点推广。 推出员工持股计划,为业务发展保驾护航。今年一季度,公司发布员工持股计划,激励对象不超过22人,预计涉及约955.57万股,资金来源为自筹资金以及由公司控股股东、实际控制人范建震、陈迪清提供担保所融资资金。该员工持股计划将调动核心员工的工作积极性,为业务发展保驾护航,同时也充分展现了管理层对公司发展的坚定信心。 投资建议:公司供应链金融业务进入实质性发展阶段,设立全资子公司为对外投资平台和资本运营平台打开想象空间,预计公司2015-2017EPS 分别为0.46、0.65、0.89元,维持“买入-A”评级,6个月目标价50元。 风险提示:供应链金融业务拓展不及预期。

业绩符合预期。 2014年,公司实现营业收入4.09亿元,同比增长18.58% ;净利润7234.7万元,同比增长 18.94% ,EPS 0.4元,符合预期。拟向全 体股东每10股派发现金股利人民币1元(含税),同时 每10股转增5股。 数据库云平台进展喜人。 截止报告期末公司数据库云平台已成功签约10个客户,涉及通信、医疗、公安、地铁、码头等多个重要行业,并在近期的招标技术测评中与华为等巨头PK 不落下风,连续中标浙江电信和浙江移动,彰显强大的技术实力和市场能力。前期重要行业和客户的连续开拓为大数据云平台产品销售放量奠定了坚实的基础,我们预计今年销量有望达到50-100台,将大幅提升业绩弹性。 销售费用控制卓有成效。近年来公司不断加强销售管理、控制销售费用, 销售费用为2426.57万元,较去年同期下降5.8%,销售费用率为5.93%,较去年同期下降1.54个百分点。公司内部治理水平不断提升,随着大数据云平台等新产品销售的进一步放量,公司费用率有望进一步降低。 全力打造基础架构国产化和助力金融行业转型“双先锋”。公司抓住新一代分布式技术趋势和“国进洋退”大势,成立天玑数据专注于分布式服务 器与存储技术,同时成立平民软件 专注于分布式数据库和中间件的研发,公司在年报中明确表示2015年这两家子公司均会推出新产品,有望完善公司分布式架构产品体系,全面打造“IT 基础架构国产化先锋”。同时公司适度试水 面向互联网的金融业务运营,2015年初已合资设立上海亿富金融, 未来将进一步 助力金融行业向互联网转型,后续进展值得期待。 积极推进外延式发展,“早期股权投资”和“并购控股”双管齐下。公司将积极推进外延式发展,夯实基础架构技术优势,强化金融行业布局。除了并购控股方式之外,2015年初公司出资2000万元参与北极光创投旗下的人民币基金,开启了与专业投资机构合作的外延发展方式,不但拓宽投资渠道,降低投资风险,也将助力其早期抓住有可能出现爆炸式增长的产业机会。 投资建议: 从去年年初至今,我们见证了公司作为一家规模较小的民营企业,将一款新产品推向市场,在与华为等巨头竞争中不落下风,不断扩大自身市场份额,彰显其技术实力和市场能力。今年国产化进程必将加速,公司是国产化板块中极具潜力的品种,市值空间巨大,同时今年更多新的分布式架构产品推出和向互联网金融进一步探索都值得期待。预计2015-2016年EPS 分别为0.53和0.74元,维持“买入-A”投资评级,3个月目标价45元。 风险提示:大数据一体机市场拓展不及预期。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入8.47亿元,同比增长37.11%;实现归属于上市公司股东的净利润1亿元,同比增长60.68%;基本每股收益0.364元,符合预期。预计2015年一季度亏损1576.48-亏损1819.02万元,同比下降360%-400%,原因在于:一方面,互联网教育业务处于高投入阶段,另一方面,合并报表的汇金科技业务存在季节性。 安全和教育两大战略性业务均增速迅猛。2014年,公司安全和教育两大主业均表现出强劲的势头,收入增速分别达到126.18%、53.37%。其中,安全业务收入增长主要源于汇金科技并表以及新客户开发,汇金科技并表贡献利润4645万元,涉密安全业务成功开拓了军队市场。公司的教育业务虽然处于研发及市场推广的投入期,收入增速仍然超过了50%。 K12教育走出北京,走向全国,积极探索B2B2C模式。在K12领域,除在北京市相关区县拓展业务外,外地市场开拓初显成效,目前已经与安庆市教育局签署战略合作协议,安庆模式年内有望在全国其他城市推广。同时,公司的教育产品在江苏张家港、扬州、辽宁沈阳、四川成都等地均有落地。此外,公司拟收购敏特昭阳,在其K12业务 “平台+应用”的复合产品模式中增加英语与数学学科产品应用,补足内容。公司还邀请BAT公司优秀产品经理加盟教育团队,研发教育产品,为B2B2C模式打下基础。 乐易考在线职业教育平台初显。乐易考致力于打造以大学生就创业为核心的,集大学生、职业培训机构、用人单位三位一体的开放的在线职业教育服务平台,计划于上半年推出C端移动APP产品E朝朝。在高校资源方面,与湖南省教育厅主管单位签署战略合作协议,并通过地推方式与黑龙江省的部分高校开展合作,未来公司将继续进行快速市场扩张;在企业端方面,与FESCO签署战略合作协议,并成立合资公司;未来,乐易考还将以开放的心态引入各类职业培训机构进驻平台。目前,乐易考的在线职业教育平台已经逐渐展现,有望成为大学生职业教育的第一入口。 投资建议:公司“云+端+数据+应用”的教育业务发展战略进展顺利,今年将是教育业务的落地之年,K12 教育和职业教育均能看到实质性进展。预计2015-2016 年EPS 分别为0.52、0.71 元,继续强烈推荐,6 个月目标价70 元。 风险提示:在线教育进程低于预期风险,盈利模式尚未明确风险。

业绩符合预期。2014 年公司实现营业收入14.22 亿,同比增长17.45 %,实现净利润3.61 亿元,同比增长11.51%,每股收益0.58 元,符合预期。 各条业务线毛利率全面提升,盈利质量较高。受益于金融大环境向好,公司资本市场、银行、互联网、非金融等各条业务线毛利率全面提升,综合毛利率较去年同期增加11.99 个百分点。公司净利润增速不及收入增速的主要原因在于:一方面,2.0 业务处于高投入阶段,收入端尚未体现;另一方面,实行严格的费用核算政策,2014 年度研发支出5.91 亿元,全部计入当期损益,公司的盈利质量较高。 马云入股,公司业务在阿里体系支持下呈现加速发展的态势。2014 年,马云通过浙江融信收购恒生集团100%股权,成为公司实际控制人。阿里金融体系的核心在于“平台+数据”,与公司这样在资本市场拥有领先市场份额的IT 解决方案提供商具有极强的协同效应,抢占了券商和机构理财从B 端到C 端的入口,补齐了阿里金融生态在资本市场领域的布局。公司与阿里的合作已经全面展开,一方面,为其传统IT 解决方案业务带来更多订单;另一方面,创新业务也开始加速,例如参股三潭金融、证通股份,增资恒生聚源等。 2.0 业务进一步加大投入,收获指日可待。2014 年,公司组建了恒生网络和恒生云融,分别开拓资本市场线和银行线的2.0 业务,目前,公司正在积极推进“七彩祥云”建设计划,包括投资云、资管云、财富云、经纪云、交易所云等,推出的iTN云平台将以七朵云为支撑,建设一个开放、合作的金融云服务生态圈,前景值得期待。在加强投入的同时,2.0 业务开始逐渐进入收获期,恒生网络的HOMS 平台已成为阳光私募选择IT 外包运维的首选,截止2014 年底,上线客户过千家,资产规模过千亿,按照交易流量收费是HOMS 的主流收费方式,资本市场的繁荣和私募基金的大发展将直接带动HOMS 平台的发展。从数米基金的数据来看,2014 年底,交易用户数同比增长1067.53%,交易额同比增长885.08%,各项指标均居行业前列。 投资建议:公司不断加快在创新业务上的投入,并配套充分的激励机制,2.0 业务有望持续超预期。预计2015-2017 年EPS 分别为0.78、1.07、1.43 元,维持“买入-A”投资评级,上调6 个月目标价至180 元。 风险提示:互联网金融业务低于预期风险。

微智信业是国内领先的大数据信息安全服务商。微智信业产品涵盖网络信息安全监控、不良信息检测、垃圾短/彩信拦截、互联网舆情监控、网站内容拨测等内容信息安全领域,广泛应用于电信运营商、广电、政府部门等客户。微智信业处于高速发展期,2013、2014年实现营收1953和5162万元,实现净利润-251和1256万元;2015-2017年承诺扣非后净利润不低于4150、5400和7000万元,3年复合增长率30%。 加速外延扩张,“基础软件+云计算+大数据+移动互联”四大战略布局雏形初现。公司并购微智信业,切入大数据信息安全领域,为基础软件、云计算、大数据和移动互联四大战略方向补上重要一环。剩余定增资金还将投入到“经济运行综合信息服务平台研发和运维”项目和云计算、大数据和移动互联网的资源整合,外延预期进一步加强。 大股东和高管参与定向增发并锁定三年,彰显对公司未来信心。 公司实际控制人朱曼、总经理沈惠中和微智信业实际控制人黄永军均参与定向增发,认购股份占比分别为3.63%,9.59%和40.64%,合计认购超过53%,并且锁定三年,体现了各方对公司未来信心十足。 投资建议:公司加速外延扩张,积极布局云计算和大数据领域,管理层参与定增锁定三年彰显对发展前景信心。考虑业绩增厚,预计公司2015-2017年EPS 分别为1.90、2.30和2.81元,维持“买入-A”评级,上调6个月目标价至150元。 风险提示:并购整合未达预期。

2015 年4 月7 日,我们组织了万达信息定增预案解读电话会议,邀请公司副总裁王清就此次定增预案进行详细解读,重点介绍了公司健康云、医药云、保险云、医疗云四朵“云”的定增项目,并就公司在医疗健康领域的战略布局进行了深入的探讨和交流。 投资建议:此次定增将解决公司的资金瓶颈,为打造国内首创的智慧医疗闭环平台奠定坚实的基础,保险的参与则将进一步加速其业务拓展。我们非常看好公司上下一心开创智慧医疗行业新篇章!预计2015-2016 年备考EPS 分别为0.5和0.75 元,维持“买入-A”评级,上调3 个月目标价至130 元。 风险提示:医疗新业务低于预期风险。

事件: 公司4月7日公告签署《投资意向书》,拟受让孔建中持有的教享科技10%股权(对应教享科技注册资本中的人民币200万元),同时认缴教享科技新增注册资本1000万元,本次交易完成后公司将持有教享科技40%的股权。 点评: 教享科技是国内领先的智慧教育生态环境构建者与综合服务提供商。教享科技是全系列教育解决方案供应商,业务范围涵盖从0~6岁学前教育、基础教育、中职高职高专、高等教育、到在职终身教育,服务于从市、区、学校(园所)、各级行政管理部门,到专业条线管理部门,先后为全国各地近4000所学校、园所提供信息化支撑服务;教享科技同时也是行业综合解决方案供应商,主打产品从顶层设计、云计算、应用系统设计开发实施到移动终端软件,从资源整合与深化应用、项目管理与实施到专业运营。 教享科技立足上海,拥有丰富优质的客户资源。教享科技的客户遍布上海市各层面教育机构及学校单位,包括上海市教委基教处、上海市教委科技处、上海市教委职教处、上海市教委教育评估院,虹口、杨浦、徐汇、长宁、卢湾、静安、浦东、闸北、南汇、黄浦、嘉定等各区县教育局、区县教师进修学院、区县职改办等,及各众多基础教育学校、中高职学校、高等院校以及社区学校等等。在立足上海的同时,公司相继承接了广东惠州市惠城区教育云、安徽合肥市包河区教育云、山东泰安市教育云等大型智慧教育项目。 迈出智慧教育第一步,全面进军行业解决方案。公司已经开始对低毛利率的增值分销业务进行调整,全面转向软件和行业解决方案等高附加值的行业发展。本次投资是公司在智慧教育领域长时间积累的基础上,围绕发展行业解决方案整体战略的重要布局,一方面有助于公司迅速构建完整的教育信息化解决方案能力,另一方面也表明通过资本运作外延发展将成为其做大做强的重要战略之一。 开通“信服网”,进军“互联网+”。近期公司开通“信服网”,建立了面向个人家庭客户提供5C产品(家庭电脑、通讯电子、智能家电、健保电子、汽车电子)服务及应用的专业第三方O2O平台,使用者足不出户就能体验到专业服务正牌产品,信服网还将涉足旧手机绿色回收业务。"信服网“是公司向B2C模式探索的重要举措,有望与传统业务进一步协同发展,同时标志期已开始向“互联网+"进军,后续进展值得期待。 投资建议:投资教享科技是公司以智慧教育为切入点,通过资本运作全面进军行业解决方案的重要战略举措,同时公司发展呈现多点开花的局面,除传统业务外,近期开通“信服网”进军"互联网+",旗下柏飞电子更是C919大飞机即将量产的最大受益者,我们已经看到一个未来千亿IT巨舰逐步浮出水面。董事长旗下电科软信作为集央企和地方政府双方宠爱为一身的本地IT龙头,将是上海加快建立全球科创中心、打造世界级明显企业的最佳标的,而旗下唯一上市公司华东电脑,面临巨大的历史性机遇,继续强烈推荐,上调3个月目标价至80元。 风险提示:智慧教育进展不及预期。

事件:阿里旅行发布“未来酒店”计划,是基于信用体系上一个对酒店体验的改良,同时通过大数据和云服务平台,改造和优化酒店业本身的体系。阿里称:酒店将告别OTA时代。 点评: 阿里发布“未来酒店”计划,直击酒店行业痛点。“未来酒店”计划的核心是基于信用体系、大数据和云服务平台来优化和改造酒店业体系,提高酒店运营效率,为用户提供一种“被信任”的体验。在OTA时代,酒店行业存在一系列沉积已久的问题,包括效率低下、缺乏营销平台、用户沉淀困难;阿里和石基联手将为酒店解决流量导入和效率等问题,为用户提供“信用住”的全新体验。据阿里测算,“信用住”酒店的用户入住和退房时间总共约65秒,效率高,体验好。 “直连+后付”是“未来酒店”计划的基础,石基卡位精准,实现直连的酒店数量大幅增长。O2O时代,“去中介化”是大势所趋。“未来酒店”计划首先实现酒店信息系统和阿里旅行的直连,为酒店导流,也为用户提供更好的住前体验,实现酒店行业“去中介化”。根据石基2014年报披露:初步实现了2000余家酒店和阿里旅行的直连。本次阿里数据显示:签约信用住的酒店数约为5500家。直连酒店数量大幅增长,石基卡位价值充分体现。双方在后付、淘宝会员服务平台接入稳步推进,账单扫码支付、网上自助选房和前台自助系统等将陆续推出,石基的优势将愈加巩固。 携手阿里云共同搭建云服务平台,合作不断深入,将推出更多产品和服务,酒店行业将重焕青春。除了为酒店导入流量外,阿里云和石基共同搭建的云服务平台,可以为酒店提供前台、餐饮、销售、客房、会员运营等全方位服务,帮助酒店实现优化管理、提升用户体验等。在阿里“未来酒店”蓝图中,用户可根据自己的喜好设定酒店,包括房型、音乐、食物等;酒店通过为用户提供延迟退房等更多增值服务来实现效益和体验的提升。我们认为,酒店行业将明显受益于“未来酒店”计划,反之也将促进“未来酒店”计划的后续推广。 投资建议:预计2015-2017年EPS分别为1.31、1.69和2.22元。阿里发布“未来酒店”计划,O2O推进不断提速;公司是A股中阿里腾讯O2O战略里极其稀缺的标的,将在新一轮O2O大潮中实现跨越式发展,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价150元。 风险提示:和阿里合作不达预期,传统业务收入下滑。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入1.38亿元,同比下降29.85%;净利润3733万元,同比下降18.17%,EPS 0.57元,符合预期。 受运营商短信整顿和酬金结算协议政策等因素影响,公司主业有所下滑。2014年,MAS 业务整体发送量同比增长11.4%,但由于酬金协议签署出现较大政策调整,未完成酬金协议续签的省份没有结算酬金收入,导致MAS 业务收入出现下滑。而运营商短信整顿工作则对公司ICT 综合服务业务造成了一定影响。但是,公司通过主业在金融领域积累了大量的资源,为其开展创新业务打下扎实的基础。 战略布局互联网保险,管理层执行力强。上市以来,公司积极探索互联网保险这一创新业务,通过收购上海誉好、上线国内首个汽车延保服务平台、发布定增计划等持续加码,彰显高管团队极强的执行力。未来,公司将继续通过业务创新和外延扩张等形式持续推进业务落地,并在人才建设上给予充分的配套激励,其在互联网保险业务上的进展将持续超预期。 互联网保险第一平台渐行渐近。根据此前发布的定增方案,公司将投资2.7亿元用于互联网保险平台项目,包括协同交互平台、营销服务中心、大数据中心三个子单元,将数据、产品和场景充分结合,确立“数据/产品/场景三维度创新”的商业模式。互联网小额、海量、高频和碎片化特征的各类简单化创新产品,与具体场景相结合,将形成一个巨大的市场,公司抢占市场先机,互联网保险龙头地位不断增强。 投资建议:互联网在中国的“野蛮生长”,为互联网保险创造了历史性机遇。公司的战略和布局走在行业前列,我们非常看好其作为互联网保险第一平台的投资价值。预计2015-2016年EPS 分别为0.57、0.78元,上调6个月目标价至260元。 风险提示:互联网保险业务进展不及预期。

2014年业绩要点:营业收入15.42亿元,同比增长27.18%;净利润1.90亿元,同比增长29.46%,EPS0.39元。拟以资本公积金向全体股东每10股转增10股,同时派发现金股利1元人民币(含税)。 点评: 收购尚未完全并表,盈利质量高。收购四川浩特剩余股权于2014年底调整了方案,因此年报并未并表。2014年中收购的复高和金唐分别实现净利润3661.67万元和2653.19万元,均超出业绩承诺,但由于收购时点原因,两家公司实际并表的净利润仅有1712.82万元。2015年完成并表后,公司业绩将大幅增长。 完美布局医疗健康产业,卡位优势明显。2014年公司围绕着三医联动内生外延并举,实现了医疗、医药、医保、健康全产业链完美布局。医疗端:先后收购金唐和复高,补强了区域医疗和医院信息化的实力;医药端:中标上海药品集采平台项目,为未来开展医药电商业务做好铺垫;医保端:自主创新的全流程监控医保控费模式得到了相关部门高度认可;健康端:与上海卫计委合作打造“上海市健康管理云平台”,首创慢病管理O2O模式,开启健康管理新纪元。 医改持续深化释放政策红利,公司迎来历史性发展机遇。2015年以来,随着医改不断深入,智慧医疗行业持续迎来政策红利。3月30日,国务院印发了《全国医疗卫生服务体系规划纲要(2015-2020)》,重点提出健康中国云服务计划,首次明确要积极引用移动互联网、云计算、物联网等新技术推动全面健康信息服务和智慧医疗服务。公司作为国内智慧医疗行业的绝对龙头,顺应医改趋势提前完成医疗健康产业链布局,借助行业春风有望实现跨越式发展。 投资建议:公司围绕三医联动的方向完成产业链全方位布局,首创的慢病管理O2O模式更是开启了全国健康管理的新纪元。作为国内智慧医疗行业的绝对龙头,医改政策红利驱动下,公司有望实现跨越式发展。预计2015-2016年备考EPS分别为0.5和0.75元,维持“买入-A”评级,6个月目标价100元。 风险提示:医疗新业务低于预期风险。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入3.61亿元,同比增长15.41%;净利润4859.44万元,同比减少16.2%;扣非后净利润为3770.01万元,同比增长38.67%,EPS0.375元,符合预期。预告一季度净利润比上年同期下降,幅度为-680.16%—-100%,主要原因是非经常性损益较去年大幅减少。 强抓销售,为业绩腾飞布局。2014年公司加快营销模式转变和销售资源细化与深化管理,在区域上部署行业销售和技术服务团队,实现本地化服务,提高市场占有率。 目前公司下辖7家分公司、5家全资子公司、1家控股子公司、1家参股公司和14个办事处,强化了各区域市场、销售、工程交付及售后一体化,对于业务区域本地化,实现全国市场的覆盖奠定了基础。 国际化取得重大突破。2014年公司中标新加坡内政部GIS项目,这是其第一次在竞争对手强力占据的发达国家市场中,突显世界级的技术实力,同时公司进一步加强了代理商体系建设,新增哥伦比亚、阿根廷、马来西亚、斯里兰卡、英国、巴拿马、泰国等12家代理商,且已有代理商的市场开拓成绩初显,出现百万级别纯平台GIS订单的代理商,未来公司国际化进程有望全面加速,进一步打开全球市场空间。 不动产登记为公司带来历史性机遇。2015年不动登记系统建设全面启动,预计将为公司打开百亿级市场。目前公司与浪潮集团就国土资源部不动产登记系统和云平台开发项目签署了战略合作协议,双方将强强联合,共同实施。未来全国各地大规模建设的不动产登记系统都将接入该基础平台,将为公司未来在全国各个省拓展不动产市场系统建设项目奠定优势。 投资建议:公司面临国家加强信息安全保护和GIS平台软件二三维升级历史性机遇期,此外,公司拓展军工领域和外延扩张的空间都非常大。预计2015-2016年EPS分别为0.55、0.81元,维持买入-A评级,上调6个月目标价至70元。 风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。

2014 年业绩要点:营收21.86 亿元,净利润3.82 亿元,扣非后归属净利润3.62亿元,分别同比增长99.72%,6.23%和28.85%, EPS1.24 元。 点评: 公司经营稳健,“内生+并购”拉动业绩增长。公司营收和扣非后净利润同比增长99.72%和28.85%。酒店信息系统、餐饮信息系统和支付系统业务营收分别增长约13.78%,10.04%和8.55%;收购中电器材和思迅软件拉动业绩增长。 大消费圈逐渐成型,积极覆盖低端市场,掌握核心数据,打造O2O 闭环。 公司客户包括6000 家以上中高端酒店,超过1 万家中高端餐饮客户和10万家低端餐饮客户,商业流通领域客户数约20 万家,大消费圈逐渐成型。 公司推出西软XMS 云酒店管理系统和云POS“HERO”餐饮管理系统,拓展低端市场,实现对核心消费数据的掌握。公司与微信和支付宝合作,实现在线点菜和支付等功能,打造餐饮企业O2O 闭环,市场空间巨大。 畅联业务稳步推进,支付业务不断创新,积极转型平台服务商。2014 年实现有效直连产品190 万间夜,新增1 个国内渠道和多个国外渠道,完成11家酒店集团直连,积极进军海外市场。和阿里合作进展顺利,初步实现了2000 余家酒店的直连,后付和淘宝会员服务平台接入稳步推进,账单扫码支付将陆续推出。随着直连酒店数增加,和阿里合作的不断深入,畅联流量爆发在即。收单一体化系统支持预付卡业务,一旦预付卡牌照获批,将产生新的增长点。2015 年将通过与淘宝和微信等电商平台合作打造在线支付平台;完善“Pay@table 快速支付”系统,实现在移动终端上支持微信和支付宝支付,支付业务将迎来新的发展机遇。公司通过畅联和支付的新兴商业模式,从传统软件企业积极转型平台服务商,前景广阔。 投资建议:预计2015 年-2017 年EPS 分别为1.31、1.69 和2.22,公司是A 股中阿里腾讯O2O 战略里极其稀缺的标的,将在新一轮O2O 大潮中实现跨越式发展,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价150 元。 风险提示:和阿里合作不达预期,传统业务收入下滑。