事件:公司拟现金购买医惠科技100%股权,交易对方获得股权转让款后,以每股23.2 元受让大股东路楠和俞国骅持有的中瑞思创的4,686 万股股份,医惠科技估值108,724 万元,对应2015 年承诺业绩15.55 倍市盈率。同时,公司公告以50 元/股非公开发行不超过1200 万股,募集资金不超过6 亿元,其中,4.39亿元用于支付收购医惠科技剩余30.8583%股权转让款,剩余补充流动资金。 点评:收购医惠科技,进军智慧医疗。医惠科技主营业务为医疗信息化,基于“物联网”为核心致力于为大型医疗机构和全民健康提供的智慧医疗服务体系,产品包括医院平台解决方案、临床应用解决方案、运营管理解决方案等,形成了“智能开放平台+流程闭环管理系统+业务应用系统”的智慧医疗解决方案,技术储备丰富,标杆案例众多,客户包括北京大学人民医院、北京大学第三医院、首都医科大学附属宣武医院、浙江大学附属第一医院等国内知名医院。收购医惠科技后,公司将战略布局智慧医疗业务。 收购将显著增厚公司业绩,同时助力物联网技术在医疗领域的拓展。2014 年,医惠科技实现营业收入2.1 亿元,净利润4489.65 万元,承诺2015-2017 年净利润分别不低于7000 万元、9500 万元及12000 万元,大幅增厚公司业绩。从智慧医疗的发展趋势来看,物联网技术在医疗领域的应用能够实现医院对人的智能化医疗和对物的智能化管理,使医院医疗、人员、管理、设备、药品等信息得到有效的整合利用,目前尚处于起步阶段,发展空间巨大。收购医惠科技后,将有助于公司将RFID 技术拓展至智慧医疗行业。 投资建议:公司的RFID 业务已经步入收获期,前期外延并购的效果已经逐步显现,公司正逐渐从产品供应商转型为系统解决方案提供商和运营服务商,产品附加值和盈利能力进一步提高。收购医惠科技将助力其战略布局智慧医疗,直接受益智慧医疗行业的大发展。预计公司2015-2017 年备考EPS 分别为 0.89、1.19、1.47 元,首次给予“买入-A”投资评级,考虑到收购显著增厚业绩,6 个月目标价70 元。 风险提示:整合风险,RFID 业务低于预期风险。

广电业务景气度高,带动主业稳健增长。公司是国内最大的数字电视软件及系统提供商。公司实行广电互联网化全产业链战略,近年来受益于超光网改造、数字化高清设备采购和OTT 运营推广等,主业保持高增长。在超光网项目上,其参与制定的c-docsis 标准,已由美国有线电视实验室正式发布,充分证明了其技术实力,近年来各大有线运营商都加速了超光网的发展,公司业务量持续扩大。此外,2014 年底国家财政开始大力推动地面数字电视项目,预计2 年拨款30 亿元左右,计划在全国2562 个无线台站部署地面数字电视设备,实现县级以上全覆盖,公司作为行业内市场份额最高的企业之一,将直接受益于国家地面数字电视项目的推进。 丰付平台定位于互联网金融平台,前景广阔。公司旗下的丰付平台以支付业务起家,2014 年下半年推出专门从事P2P 网贷资金托管的服务系统网融管家,为P2P 提供资金托管等一系列增值服务,通过控制资金的使用权限和调拨流程,分离P2P 的信息流与资金流;通过提供定制化风控模块,对资金情况进行风险评级和风险告警,显著提升了P2P 的资金安全性,并按照交易流水分成。今年1 月,丰付进一步推出了网融管家移动端产品,打造"资金托管+移动互联+定制开发"的全新服务模式。目前,丰付平台的P2P 合作方已经近400家,月资金流量达到15 亿元。我们认为,丰付平台先发优势十分明显,直接受益于P2P 行业的大发展。未来,公司还将在丰付平台上推出理财、众筹等产品,目标打造一体化的互联网金融平台。 推出股权激励计划,为公司发展保驾护航。2015 年4 月底,公司推出股权激励计划,拟向激励对象授予5974.4 万份股票期权,占总股本的8.67%,其中首次授予5377 万份,占总股本的7.81%,预留597.4 万份。激励对象共计434人,包括公司中层管理干部、核心技术(业务)骨干人员及子公司高管等。业绩考核条件:以2013-2014 年净利润均值为基数,2015-2017 年净利润增长率分别不低于15%、32%、52%。此次股权激励计划基本覆盖了公司的核心管理人员和技术人员,覆盖面较广,有利于充分调动员工积极性。 投资建议:公司在广电信息化领域竞争力突出,主业受益于广电双向网改等,趋势向好;在新业务上,互联网金融产品丰付平台切入点精准,已经在P2P领域树立了行业标杆,前景值得期待。预计2015-2017 年EPS 分别为0.38、0.5、0.61 元,首次给予“买入-A”投资评级,6 个月目标价36 元。 风险提示:丰付平台发展不达预期风险。

事件:根据公司旗下北明软件官网新闻,公司继2014完成广州市电子政务云服务平台建设后,近日全面承接广东省电子政务云中心的建设。 点评: 云服务是电子政务发展大势所趋。电子政务云服务平台能够为各个政府部门提供统一的计算、存储和网络资源服务,利用快速部署、横向扩展、按需分配、动态调整等特性,形成城市级的信息资源整合应用体系,有效节省政府在基础设施方面的投入和降低IT能源消耗,促进数据和业务系统与基础设施平台分离,提高政府信息化整体建设水平,未来电子政务云建设的“投资+运营+服务”模式将是大势所趋。 战略意义重大,电子政务云新龙头崛起。公司承接了广东省电子政务云中心的建设,是全国少有能够全面承接发达省份电子政务云平台的服务商,对于未来打通全国政府资源和数据,构筑包括征信在内的创新运营业务具有重大战略意义。 积极开拓征信业务,潜在征信集大成者。公司承建阜新市民政部全国居民家庭经济状况核对系统,依托国家电子政务网和公网,目前已与公安部、人力资源社会保障部、住建部、银行等涉及居民个人收入和家庭财产信息的部门实现数据共享,是全国居民家庭经济信息的汇总,是个人征信的重要依据,公司借此积极开拓征信业务。 老土地变现提供安全垫、新址土地打开想象空间。公司在石家庄主城区黄金地段拥有1230亩土地,已经全部完成土地收储。其中,预计约25.06公顷将在年内变现,估计回收现金超过30亿,为外延扩张奠定基础。此外,按照市政府《纺织服装基地建设实施方案》,公司新址搬到石家庄正定县,并经河北省政府特批,公司以每亩2万元的低价获得2000余亩土地,价值巨大。 投资建议:公司坐拥百亿土地构筑安全垫,打造征信平台拥抱互联网金融,我们看好其作为未来征信龙头的发展前景,维持买入-A评级,上调3个月目标价至40元。 风险提示:新业务进展不及预期。

事件: 公司拟与安徽京投投资发展有限公司共同出资1500万元设立合资公司,暂定名为安徽东方国信城市智能与运营有限公司,搭建智慧园区运营平台。其中,公司出资975万元,持股比例65%。 点评: 依托大数据核心技术探索智慧城市大数据运营。公司大数据技术业内领先,拥有商业智能应用构建工具、探索式数据分析及应用平台、数据集成和管理工具项目等产品,依托其核心大数据技术,通过“内生+外延”的形式将业务从运营商领域拓展至金融、工业等领域,此次与安徽京投成立合资公司进军智慧城市大数据运营,是其新行业拓展的又一次尝试。 携手国资背景安徽京投,合资公司将立足宁国市,放眼全国。安徽京投投资发展有限公司隶属安徽省宁国市港口生态工业园区管理委员会,属于国资背景,在宁国市的政府资源十分丰富,双方合作成立的合资公司将牵头负责宁国市港口生态工业园区智慧园区试点的规划、建设与运营工作。同时,公司将立足于园区,放眼全国,适时将业务拓展至安徽全省和全国范围。 智慧城市建设进入高潮,后续运营空间较大。近年来,伴随国家加快经济转型和产业升级,智慧城市项目呈现加速落地的态势,随着各地智慧城市建设的陆续完工,后续对于智慧城市的运营需求将不断增加,而大数据将是智慧城市运营过程中的重要技术手段。公司作为国内大数据龙头,大数据产品线丰富,有望建设基于城市大数据为核心的城市智能运营平台和模式,考虑到国内城市基数,数据运营空间广阔。 投资建议:公司作为运营商起家的优质大数据企业,发展战略十分清晰,顺应大数据应用趋势,成功进军金融、工业等重量级领域,智慧城市运营将是其下一个重点领域,前景值得期待。预计2015-2016年EPS 分别为0.41、0.56元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至53元。 风险提示:整合风险,汇率波动风险。

事件:1、公司与阿里云计算有限公司于2015年5月13日签署《战略合作协议》,就酒店及餐饮行业云计算业务展开深入的合作,合作期限2年。2、控股子公司完成科传控股30%股份收购,对价8175万元,科传控股2014年实现营收6807万元、净利润1988万元。 点评: 携手阿里云共同建设在线酒店及餐饮云平台,加速占据中低端酒店及餐饮入口。公司和阿里云战略合作主要包括:1)推动公司旗下在线酒店及餐饮平台相关业务迁移上阿里云;2)共同构建面向酒店及餐饮行业的云平台,为酒店及餐饮行业客户提供便捷、高效的SaaS解决方案。公司积极以云计算和移动互联网重构公司的产品和服务,通过提供SaaS产品加速占据酒店及餐饮入口,加快公司从软件供应商向平台服务商的转型。 两天两合作,公司战略推进速度明显加快,平台思维凸显。公司和阿里云的战略合作是继与首旅集团和阿里旅行战略合作之后又一重大举措,同时公司宣布完成对科传控股30%股份收购,战略推进速度明显加快。公司积极构建大消费圈平台,外延扩张和对外合作的平台思维非常重要,期待公司后续进一步动作。 大消费圈O2O卡位精准,“预定+支付”商业模式具有巨大变现价值。公司信息管理系统广泛应用于酒店、餐饮和零售行业,预计覆盖流水超过数万亿元。公司还通过和阿里云共同推广酒店及餐饮行业SaaS平台向中小客户下沉,获取更多入口,覆盖更多流水;通过和支付宝、微信合作参与支付环节分成;和阿里旅行合作推广酒店直连模式,扩大酒店预定分成;大消费圈叠加新商业模式具有巨大变现价值。 投资建议:公司是A股中阿里腾讯O2O战略里极其稀缺的标的,淘宝入股充分证明了其在大消费领域的卡位优势。预计2015-2017年EPS分别为1.31元、1.69元和2.22元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至200元。 风险提示:新商业模式推进低于预期风险。

事件:公司计划以17.34元/股,非公开发行不超过6920.41万股,募资不超过12亿元,分别投入中小微商户服务网络和系统建设项目,1.53亿元收购深圳一卡易科技股份有限公司51%股权项目,mPOS整体解决方案研发及产业化项目及补充流动资金。其中,一卡易主营业务是基于云计算的SaaS模式的会员管理系统软件的研发和销售。 点评: 定增缓解资金瓶颈,战略转型互联网金融。公司确立了以中小微商户服务平台运营商为升级目标的发展战略,三步走战略:第一,将研发、生产mPOS等智能移动终端,并通过搭建聚合线上、线下多种支付方式的移动支付网络,切入中小微商户服务;第二,为商户提供线上基于SaaS模式的经营管理服务,实现商户规模和单个商户价值的双增长,构建具有高度粘性的商户服务网络和系统;第三,以大数据技术等手段逐步为中小微商户提供数据贷等金融服务、精准营销等商业服务,形成“互联网+金融”以及“互联网+商业”运营服务模式,打造中小微商户服务运营平台。 收购一卡易,有望协同打造商圈联盟模式。一卡易主要为零售行业的中小企业提供基于云计算的SaaS模式的会员管理系统软件和增值服务,通过积分、储值、电子优惠券等营销方式帮助商家提高顾客忠诚度,帮助商户建立自身的O2O自营销平台。2014年营业收入2255.81万元,净利润651.95万元。截止2014年底,一卡易已经拥有2.2万多家签约客户,4.13多万家活跃门店,1240.6多万个手机注册会员。公司收购一卡易后,有望将其纳入中小微商户综合服务平台架构,会员管理等增值服务将整合进公司mPOS相关产品,推动其商圈联盟模式的发展,充分发挥协同效应,形成面向中小微商户服务的一体化架构。 公司高毛利产品放量,2015年业绩继续保持高增长。公司金融IC卡、移动支付卡、税控盘等高毛利产品持续放量,产品结构不断改善,带动了综合毛利率提升,将显著拉动业绩增长。 投资建议:受益于产品更新换代,公司业绩维持高增长。同时,公司积极从单一的终端制造向系统、平台、服务、运营等软硬相结合的方向发展,转型进展顺利。 预计2015-2016年EPS分别为0.57、0.76元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至32元。

事件:公司全资子公司北京超图信息技术有限公司收到北京市武器装备科研生产单位保密资格审查认证委员会《关于批准北京超图信息技术有限公司二级军工保密资格的通知》。 点评: 获得二级军工资质将助力公司打开军工市场。公司收到《关于批准北京超图信息技术有限公司二级军工保密资格的通知》后,待经国家军工保密资格认证委复核通过后,将列入二级保密资格名录并颁发证书。取得军工保密资格认证是企业进入军工产品领域,成为军工产品的必要前提。军工市场是GIS软件最重要市场之一,本次军工二级保密资格的获批有利于公司进一步参与到军方的核心项目中去,从而打开军工市场巨大空间。 政府积极推进数据公开,公司数据价值有望重估。近日,国务院办公厅印发《2015年政府信息公开工作要点》提出积极稳妥推进政府数据公开,这将大力推动企业、第三方机构、个人对政府公共数据进行深入的分析和应用。大量的政府基础数据经过加工后,可以转变为具有市场竞争力的资源。公司与国家气象局、国土资源等部门在业务合作中的数据资源具有极大的运营价值和变现潜力,在国家政策进一步鼓励开放数据运营的背景下,有望开拓新的商业模式。 不动产登记为公司带来历史性机遇。2015年不动登记系统建设全面启动预计将为公司打开百亿级市场。公司已与浪潮集团就国土资源部不动产登记系统和云平台开发项目签署了战略合作协议,双方将强强联合,共同实施。未来全国各地大规模建设的不动产登记系统都将接入该基础平台,将为其在全国各个省开拓不动产市场系统建设项目奠定优势。 投资建议:公司面临国家加强信息安全保护和GIS平台软件二三维升级历史性机遇期,获得军工二级资质将助力其全面打开军工市场,未来数据运营和外延扩张的空间都非常大。预计2015-2016年EPS分别为0.34、0.5元,维持“买入-A”评级,6个月目标价70元。 风险提示:GIS行业应用拓展不及预期。

事件:公司公告拟以1.53亿元现金收购万兴新锐科技发展有限公司51%股权。 点评: 万兴新锐是公共卫生信息化区域龙头。万兴新锐是公共卫生信息化的区域龙头,主要产品包括:(1)HITB 行业应用平台(主要应用在北京市卫生信息化项目方面);(2)DRGs 医院端应用(包括绩效分析、质量控制、过程控制);(3)电子病历;(4)以慢性病管理为核心的健康管理平台。作为北京公共卫生信息化的重要供应商,万兴新锐承建了北京卫生统计信息平台、慢病管理平台等多个项目。 万兴新锐掌握DRGs 分组核心技术,占领医保控费制高点。DRGs 的核心思想是根据患者性别、疾病程度、并发症等因素把病人分成多个诊断相关疾病群组。通过监测不同医院对于相同疾病群组的治疗费用,政府能够有效评估医院的服务绩效,达到监管医院,控制医保支出的目的。万兴新锐是国家试点的北京版DRGs 的唯一技术合作方,拥有“国家疾病诊断相关分组质控中心”独家授权,负责开发维护“住院绩效服务评价平台”国家版、省级版软件及DRGs 分组器软件。作为经过国际实践检验的医保控费有利武器,DRGs 得到卫计委的高度认可,已于2014年起在九个省市大力推广试点,有望全国推广。此外,我们也期待其与商业保险展开医保控费合作。 协同效应显著,智慧医疗业务更上层楼。支付环节是智慧医疗各种创新商业模式中极为重要的一环,DRGs 的相关服务能够有效提高控费能力,满足支付方(社保、商保)的需求,公司智慧医疗业务闭环进一步完善。同时,结合万兴新锐目前运营的“北京市电子病历共享工程数据库平台”、“北京市慢性病管理平台”等业务,公司的健康管理业务有望迅速切入北京市场。 医改脚步不停,政策红利不断。近期医改脚步不断加快,5月5日,七部委联手推出药改意见,取消绝大部分药品的政府定价;6日,国务院会议决定试点对购买商业健康保险给予个人所得税优惠。我们年初前瞻性提出:智慧医疗处于超级风口,正在得到验证,我们继续看好未来政策红利的不断兑现,而公司作为智慧医疗的龙头将充分获益。 投资建议:智慧医疗行业处于“政策利好、资本助力、产业升级”三股力量叠加的超级风口。公司积极拥抱行业发展的历史性机遇,近期动作频频,显示出极强的执行力和决心。整合万兴新锐领先的核心技术,公司智慧医疗业务如虎添翼,有望更上层楼!预计2015-2016年EPS 0.81、0.97元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:整合风险、竞争激烈导致毛利率下滑风险、新业务低于预期风险。

事件:公司与北京首旅酒店(集团)股份有限公司于2015 年5 月5 日签署《石基信息—首旅酒店集团战略合作协议》,就集团酒店领域与餐饮领域展开全面合作,协议有效期5 年。 点评: 首旅酒店集团是国内知名的大型综合性旅游上市公司。首旅集团主要从事酒店运营管理及景区管理等经营活动,旗下拥有北京首旅建国酒店管理有限公司、宁波南苑集团股份有限公司、北京首旅京伦酒店管理有限公司等酒店管理公司,管理着星级到经济型的各类酒店共170 余家,形成了高档、中档、经济型的酒店品牌运营管理体系和覆盖全国的酒店经营网络。此外,首旅酒店集团还拥有海南南山文化旅游区等企业。 全方位合作,畅联将成为首旅旗下酒店系统与渠道连接的唯一服务商。公司与首旅集团的合作包括酒店和餐饮两部分,首旅旗下酒店将全面采用公司的PMS 和CRS 系统产品,并通过畅联实现酒店与第三方渠道或网站等其他渠道的直联。公司畅联可以帮助酒店与各渠道之间酒店信息、房价、库存、订单的实时无缝连接,实现预定流程的全自动化,降低分销商的预订成本,缩短预订时间和流程,提升客户服务体验,意义重大。 战略转型平台服务商,积极推动新商业模式应用。公司致力于打造“酒店+餐饮+零售”大消费版图,丰富的客户资源和关键的核心技术已经构建起公司在大消费领域的护城河,目前正处于由软件供应商向平台服务商战略转型的重要时期,此次与首旅酒店集团的合作,是公司新商业模式的尝试,凭借首旅已有的酒店资源优势和行业影响力,有利于其新产品服务及商业模式在全行业的推广。 投资建议:公司作为国内酒店行业信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张大消费版图。淘宝入股充分证明了其在大消费领域的卡位优势。 公司有望利用其在大消费端的卡位帮助淘宝构建起“直连+后付”的新旅游生态圈。预计2015-2017 年EPS 分别为1.31、1.69 和2.22 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价150 元。 风险提示:新商业模式推进低于预期风险。

事件:公司拟收购华启智能100%股权和嘉崎智能100%股权;分别对价7.13亿元和2亿元;同时募集配套资金总额5.06亿元。另公告签订收购深圳中盟科技51%股权意向合作书,标的公司100%股权初步对价4.36亿元。 点评: 并购符合公司发展战略,主业协同性显著。华启智能是国内领先的车载旅客信息系统专业厂商,其产品广泛应用于高铁等轨道交通市场;收购华启后,公司将快速切入智能轨道交通领域,实现视频技术在轨道交通行业大规模应用。嘉崎智能是国内领先的公安视频图像侦查专业解决方案提供商,特别是在海量视频图像智能分析技术、视频侦查业务应用、模糊图像处理技术、视频侦查网上作战软件等领域具有核心竞争优势;收购嘉崎后,公司将丰富现有产品线,进一步实现在公安行业的深度覆盖。 并购大幅增厚公司业绩。华启2013-2014营收分别为1.2亿元和2.19亿元,净利润分别为550万元和4550万元;2015-2017年承诺扣非净利润分别不低于5200万元、6500万元、8000万元。嘉崎2013-2014年营收分别为2481万元和4897万元,净利润分别为1217万元和1369万元;2015-2017年承诺扣非净利润分别不低于1730万元、2200万元、2833万元。并购标的2015年承诺利润合并为6930万元,占公司2014年净利润51%,大幅增厚未来业绩。 布局“联网、大数据和深度学习”,挖掘视频数据价值,视频大数据应用打开成长空间。1)视频已经成为互联网数据存储的最主要方式,视频大数据需求激增;2)视频数据作为一种非结构化数据,必须依赖深度学习来进行内容的结构化,从而与其他的信息融合,挖掘出价值;3)视频数据的深度挖掘和价值应用是未来发展方向,空间巨大,能提供完整解决方案的厂商将赢得未来。 投资建议:暂不考虑收购中盟科技,预计2015-2017年备考EPS分别为0.78元、0.98元和1.27元,给予“买入-A”评级,6个月目标价90元。 风险提示:并购整合风险。

事件:公司拟以发行股份及支付现金的方式对价18375万元购买华宇金信49%股权,承诺2015-2017年净利润不低于3000、3600、4320万元,对应2015年业绩12.5倍PE;拟以现金方式对价31970万元收购万户网络100%股权,承诺2015-2017年度净利润不低于2300、2990、3887万元,对应2015年业绩13.9倍PE;同时拟向5名特定对象募集配套资金不超过9008万元。 点评: 收购华宇金信剩余股权,全面发力食品安全业务。食品安全问题是困扰我国民生的重要问题,2013年政府开始着力于食品药品安全管理部门机构调整,今年4月表决通过了关于修改食品安全法的决定,并将于10月起正式实施,食品安全监管趋严已经开始全面带动食品安全信息化的建设需求。华宇金信专注于食安领域,其食药监管理的产品线十分完善,先后承担了北京奥运会及深圳大运会食品安全保障系统建设、北京市企业信用信息网系统建设等项目,标杆案例丰富,2013、2014年新增订单分别为2,322、12,299万元,充分证明了行业需求启动和公司竞争力。 收购OA 厂商万户网络,增强自主可控竞争力。万户网络是业界知名的协同办公软件及相关解决方案供应商,其核心产品在国内居于领先地位,产品成熟度与稳定性高,知识产权自主可控,并已经率先实现了国产化平台的全面支持。在国内各行业对信息安全、自主可控需求不断提升的大背景下,万户网络可以借助公司的资源优势,在自主可控软件市场中抢占先机。 公司高管和万户网络实际控制人参与认购募集配套资金,彰显信心。此次参与认购募集配套资金的5名对象中,钱贵昱是万户网络实际控制人,王琰、郭颖、朱相宇、郭楠为华宇高管,股份锁定期为36个月,充分显现了高管团队对公司前景的信心。 投资建议:公司作为国内法检领域的信息化龙头企业,受益于依法治国的全面推进,传统业务正在迎来第二春;收购华宇金信剩余股权后,今年将全面发力食品安全业务,后续想象空间巨大。考虑万户网络全年并表,预计2015-2016年备考EPS 分别为0.79、1.05元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价45元。 风险提示:整合风险;食品安全业务低于预期风险。

业绩符合预期。2015年第一季度公司实现营业收入9.7亿元,同比减少15.59%;净利润3499.82万元,同比增长23.69%;每股收益0.11元,符合预期。 毛利率提升明显。公司对低毛利率的增值分销业务进行调整,全面转向软件和行业解决方案等高附加值的行业发展,取得明显成效:一季度公司毛利率为18.6%,去年同期为14.3%,较去年同期上升个4.3个百分点。 “兵马未动,粮草先行”,为战略布局备好充足现金。公司近期公告向电科集团财务公司申请授信额度4亿元,有效期至2015年12月31日。 一季度末尚有现金6.8亿元,加上此次4亿元的授信额度,可动用现金预计将10亿元左右。公司在公告中已经明确表示本次申请授信是为满足公司日常经营和对外投资的需要,“兵马未动,粮草先行”,公司在现金充足情况下申请高额授信额度,后续战略布局值得期待。 吸收合并华东系统,旗下资源进一步向公司整合。公司近日公告对旗下华东系统进行吸收合并,华东系统主营业务为建筑智能化工程集成和专业服务,2014年度实现营业收入5.48亿元,盈利2,911.58万元。虽然华东系统作为公司全资子公司,不会对合并报表当期损益产生实质性影响,但一方面本次吸收合并有利于公司优化资源配臵,减少管理层级,降低运营成本,提高运营效率,另一方面显示了公司将旗下资源全面向上市公司整合集中的战略,更符合上海国资委和电科集团打造上海科创中心龙头的顶层设计路线。 加速开拓智慧教育领域,开启增长第二极。公司在教育行业解决方案取得重要突破,开创了面向K12基础教育的教育行业解决方案子品牌——“i-WE”。拟投资教享科技,迈出教育领域外延扩张第一步。 投资建议:预计公司2015年-2017年EPS分别为1.11、1.44和1.74元。 上海全力打造全球科创中心,公司面临巨大的历史性机遇;积极进军智慧教育领域,开启增长第二极。维持买入-A的投资评级,6个月目标价80元。 风险提示:智慧教育进展不及预期、资产整合进度不及预期。

事件:公司与Cotopaxi Limited 股东签订了《针对Cotopaxi Limited 的股权收购协议》,拟以1,810 万英镑(约人民币17,014 万元)现金收购Cotopaxi 公司100%股权,对应2015 年目标利润7.5 倍PE,交易对方承诺2015-2017 年净利润分别不低于2,427,766、3,398,873、5,098,309 英镑(约人民币2279、3191、4787 万元)。 点评:Cotopaxi 是优质的工业大数据公司。Cotopaxi 是一家基于SaaS 为全球工业及商业企业提供能源与过程优化软件平台及咨询服务的公司,通过实时采集工业现场的智能仪表、传感器和自控系统的海量数据进行在线分析和挖掘,对照基准进行目标化管理,为企业节能管理及设备整体效率提升与废弃物最小化提供实时分析、管理和决策。Cotopaxi已在全球35 个国家近400 家工厂部署了约50000 不同类型的监测点,涉及化工、冶金、食品、饮料、乳业、造纸、零售、医疗等行业,客户包括联合利华、帝亚吉欧、王子食品、怡乐包装等知名企业。 工业互联网启动,行业进入快速发展期。工业互联网化可以实现流程的优化管理,并实时监控设备故障情况,让设备能够在能耗最低、性能最佳的状态中工作,直接提升经济效益,意义重大。国外大型企业早已开始了通过工业大数据手段实现精细化管理的步伐,而国内企业对此的需求才刚刚启动,2013 年9 月,工信部正式发布《信息化和工业化深度融合专项行动计划(2013~2018 年)》,对信息技术和工业的融合做了指示,行业进入加速发展阶段。 收购Cotopaxi 布局“互联网+工业”,协同效应极强。一方面,国内工业互联网尚处于起步阶段,尚未出现强有力的领先企业,收购Cotopaxi 利于公司将海外先进的智能监测、过程优化技术引入国内,结合其在数据仓库、应用构建、数据挖掘分析方面的技术积累,有望在国内市场树立品牌效应,迅速打开国内的工业互联网市场;另一方面,Cotopaxi 公司业务已遍布全球35 个国家,拥有众多的国际知名企业客户,此次收购将直接扩大公司的业务市场版图,引入国际知名的战略性客户的同时,推动其走向海外市场。 投资建议:公司作为优质大数据公司,发展战略十分清晰,顺应大数据应用的市场趋势。此外,在深耕电信市场的同时,外延扩张步伐也在不断提速,已经成功通过收购进军金融、工业等重量级领域,此次收购Cotopaxi 将进一步提升公司的工业大数据实力,拓展工业互联网市场。预计2015-2016 年EPS 分别为0.41、0.56 元,维持“买入-A”投资评级,6 个月目标价37.5 元。 风险提示:整合风险,汇率波动风险。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入15.51亿元,同比增长22.98%;净利润2.92亿元,同比增长45.52%%;每股收益0.41元,符合预期。2015年一季度,公司实现营业收入3.69亿元,同比增长24.73%;净利润5489.93万元;每股收益0.08元,符合预期。预计2015年1-6月归属于上市公司股东的净利润同比增速20%-50%。 高毛利产品放量,盈利能力持续提升。公司作为入围总行数量最多的卡商,金融IC卡等高毛利产品持续放量,产品结构不断改善,带动了综合毛利率提升,2014年,综合毛利率达到33.27%,较2013年提高1.25个百分点,净利率达到18.84%,较2013年提高2.92个百分点,净资产收益率高达26.32%。 移动支付卡和税控盘等新产品将成为新的增长点,2015年业绩继续保持高增长无忧。2014年,三大运营商均明确了NFC发展目标,公司是国内三大通信运营商4G和移动支付卡入围资格供货商,将直接受益于今年运营商对移动支付的推进,移动支付的应用管理服务及衍生产品也将为其带来新的发展机遇。此外,随着国家大力推进营改增,总参也加快了税控盘采购力度,今年公司税控盘出货将呈现加速增长态势,由于税控盘毛利率较高,将显著拉动业绩增长。 积极布局互联网金融。2014年以来,公司加快了在新兴领域的战略布局步伐,开始覆盖智能终端安全eSE、HCE、TEE,mPOS,智能可穿戴设备、先进生物识别技术融合产品、移动互联网支付安全平台以及小微商户服务平台等领域,与运营商、银行、第三方支付机构、互联网厂商等共同探索新模式。 投资建议:受益于产品更新换代,公司业绩仍然处于高速增长态势,同时,公司积极从单一的终端制造向系统、平台、服务、运营等软硬相结合的方向发展,转型道路进展顺利。预计2015-2016年EPS分别为0.57、0.76元,维持“买入-A”投资评级,上调6个月目标价至28元。 风险提示:移动支付卡、税控盘等放量低于预期风险,新业务布局低于预期风险。

业绩符合预期。2014年,公司实现营业收入51.71亿元,同比增长16.91%,净利润10.39亿元,同比增长34.74%,EPS 0.7元,符合预期。2015年一季度,公司实现营业收入9.52亿元,同比增长7.6%,净利润1.67亿元,同比增长10.4%。预计2015年1-6月净利润同比增速为0%-30%。 高毛利技术服务和软件业务增速较快,带动综合毛利率提升。一直以来,公司积极学习IBM 由硬件转型为软件和服务的成功经验,不断加强自主知识产权产品的开发,并不断通过并购来完善和丰富产品线,因此,在公司的收入结构中,高毛利的技术服务和软件业务比重在不断提升,带动了整体盈利能力显著提高。2014年,公司综合毛利率为35.29%,较去年同期增加1.32个百分点。 客户资源丰富,新增项目稳定增加。公司自成立以来就一直走精耕细作的大客户路线,是计算机板块中在金融、医疗、保险、电力等行业积累最深厚的企业之一,客户资源丰富,强大的客户粘性不仅提供了稳定的收入来源。2014年,公司签订的项目合同总额为54.31亿元,超过2014年营业收入规模,其中1000万以上销售合同78个,合计17.33亿元。 各条业务线进展顺利,金融和医疗积极探索新模式。2014年,公司各细分业务均保持了稳定的增长态势,占比较高的金融、电力水利、通信、政府收入增速分别为13.65%、24.3%、14.26%、15.23%。其中,金融和医疗业务上,公司已经开始了新的业务布局。在医疗领域,与国际医学、阿里云达成战略合作协议,联合打造中国“未来医院”典型案例;在金融领域,基于1000余家小贷公司客户,其上线的小贷平台积极探索创新的互联网金融模式。 投资建议:公司的客户资源和技术实力均处于行业第一梯队,在“互联网+”背景下互联网与产业的结合过程中,有望率先实现突破。同时,从其发展历史来看,管理层历次对行业方向的前瞻眼光以及对行业机遇的准确把握彰显很强的判断力和执行力。预计2015-2016年EPS 0.81、0.97元,维持“买入-A”投资评级,6个月目标价50元。 风险提示:回款风险、竞争激烈导致毛利率下滑风险、新业务低于预期风险。