投资要点: 网络游戏开发运营一体化,主营业务为基于自主研发的引擎技术开发大型多人在线网络游戏,并采用以自主运营为主,授权运营、联合运营相结合的方式,运营自主开发的网络游戏。公司已形成了“以通用引擎为技术平台、以项目团队为开发平台、以母公司为运营平台”的开发运营一体化经营模式。 公司产品以客户端网络游戏为主,并涵盖了移动游戏、网页游戏等游戏类型,目前已有多款产品正式运营或处于测试阶段;公司运营方式以国内自主运营为主,并与国内外运营商进行联合运营或授权运营,合作运营商已达数十家。 目前公司两款端游(《远征OL》、《龙武》)运行良好,公司第三代端游《不败传说》目前处于优化调整阶段,即将商业化。截止2015年12月31日,《远征OL》的注册用户超过3000万个,玩家累计充值超过13亿元;《龙武》的注册用户超过1000万个,玩家累计充值超4亿元;《不败传说》共有注册用户14.60万个,玩家累计充值超800万元,当前玩家的付费率和留存率情况良好。 本次募集资金用于项目,包括:三款客户端游戏新产品(《远征世界》、《龙诀》、《傲视苍穹》);三款互联网页面新产品(《逐鹿江湖》、《纵横轩辕》、《江湖侠客》);网络技术研发及运营基地项目,该项目计划建设研发中心、Q1.COM运营平台、数据分析中心运营管理中心于一体的网络游戏技术研发及运营基地;其余资金将用于补充公司运营。 盈利预测和估值:我们给予公司2016-2018年,EPS2.36/2.7/3.24元,对应40-50倍PE,2016年股价区间为94.4-118元。 风险提示:行业竞争激烈、产品同质化,新游戏发行不及预期

事件:8月18日晚间,公司发布2016年半年报。2016年上半年实现营收16.72亿元,较上年同期增长84.48%,归属上市公司股东的净利润1358.76万元,较上年同期增长112.48%。 结论: 1.电商资讯产品促进营收大幅增长 电商:钢银平台的电商模式逐步成熟。钢银平台一方面持续优化销售结构,严格控制基础库存规模;另一方面着力打造互联网金融三大拳头产品。在钢材交易服务方面收入同比去年增长了85.13%。 咨询:加大了对手机端产品的技术研发,积极挖掘和丰富数据云终端产品,信息咨询产品质量得以持续提升。 2.各项业务稳步发展 资讯数据服务: 移动端服务:手机版已安装用户45万,用户浏览量1028万次,用户数和访问量迅猛增加。 大数据云终端:进一步梳理品种资讯方向、整理数据框架,打造更全面的上海钢联大数据体系;加快产业数据与交易数据的融合,搭建产业大数据体系;推动公司从基础数据采集向数据研究分析,提供定制化咨询项目。 电子商务服务:子公司钢银电商交易量高速增长,突破1455.41万吨;推出钢银平台V3.0新系统上市,提高订单快速增长的准确率和效率;打造交易闭环,推出标准化的互联网供应链金融三大拳头产品—“任你花、随你押、帮你采”。 金融服务业务:参股实璞信息,提供互联网票据业务;致力于围绕大宗商品产业提供一系列的金融增值服务,形成完整的电商服务产业链。 3.大宗商品电子商务生态体系布局逐步完善 公司基于钢铁电商的建设已经趋于完善,正逐步推大宗其他领域的电商平台建设,包括煤炭,有色等,力图实现产业链的延伸布局。并进而围绕大宗商品产业提供一系列的金融增值服务,以期形成完整的电商服务生态链。 4.我们预计公司2016-2018年EPS 为0.52、1.03、1.64元,对应PE 分别为100、50、32倍,给予“增持”评级。 5.风险提示:宏观经济的风险、系统数据的安全风险、平台用户的信用风险

事件: 7月19日,公司发布关于公司全资子公司巴士在线科技有限公司与《中国新歌声》签订合作意向确认函的补充公告。补充内容如下: 1、LIVE直播为公司全资子公司巴士在线科技有限公司(以下简称“巴士科技”)所拥有的直播平台。由巴士科技与星空华文国际传媒有限公司(以下简称“星空华文”)签订合作意向确认函,巴士科技成为“中国新歌声”节目赞助商。 2、星空华文为上海灿星文化传播有限公司(以下简称“灿星文化”)的全资子公司。灿星文化拥有“中国新歌声”版权,并授权星空华文代表灿星文化对外进行赞助、广告等谈判事宜。 3、星空华文与浙江卫视签署关于在“中国新歌声”节目中投放LIVE直播的口播及压屏条广告的合同。 4、巴士科技与星空华文签署第五网络战队合作协议,第五战队的选拔通过唯一的官方合作直播平台LIVE直播来进行,最终会有一名学员在总决赛领取特别奖项。 5、LIVE直播平台将播出三十期特别节目。“中国新歌声”学员与其他嘉宾将在节目中与网友互动,每期节目约两个小时。 除上述补充内容外原公告其他内容不变。 结论: 第一季新歌声开播后,首期收视率达1.91%,市占率超32%。再次证明了新歌声的影响力,而公司的补充公告注明了更多的权益除了第五战队的独家直播权以外,还有30期嘉宾与学员在平台上的互动,并与live直播平台用户互动,每期两小时。由于直播平台各家竞争激烈,内容同质化,我们认为巴士在线旗下的Live平台与《中国新歌声》这样在中国第一音乐类现象级综艺节目合作后,或会给公司的LIVE平台打造品牌的认知度,并会给LIVE平台带来大量的流量与用户。 《中国新歌声》是由浙江卫视联合星空传媒旗下灿星制作打造的大型励志专业音乐评论节目,原名《中国好声音》源于荷兰的《The Voice of Holland》,是中国音乐类节目非常具有代表性的、非常成功的现象级综艺节目,2012年在中国播出后大受欢迎,无论是口碑、模式都是非常优质。 而节目也已成为一个综艺品牌在中国街知巷闻,改名后即将开播第一季,今年节目不再引用版权,采用全新原创模式。 节目的形式是有四位导师盲选后与挑选的学院组成战队,并与他们导师团队进行PK,由于这种赛制的设置,以及各战队之间的PK赛都让节目具有可看性,其收视率一般维持在比较高的水平,前四季都是同期收视率的冠军节目,一般维持在4-5%的收视率水平,而总决赛在第四季达到6.2%风险:尚未正式签约,合作推进过程中面临问题

公司2015年业绩保持快速增长,成为当前低迷行情下行业的一抹亮点,主要得益于:1.整个互联网行业持续快速发展2.公司整体业务的扩张。 公司未来十年战略目标是“成为全球一流的云服务公司”,围绕这一战略目标,公司前期非公开发行股票募集资金36亿元用于社区云服务,海外CDN项目和云安全项目。(已获证监会审核通过)。1.社区云:公司与东方明珠签署的战略合作,首先在上海地区打造社区云市场,为家庭用户提供丰富的视听及云端服务。此外,公司开发广阔的社区共有云市场并积极推进政企“私有云”服务,同时与云安全项目相结合,与政企展开合作,前景广阔。2.海外CDN:公司在布局未来国内市场的同时,也积极稳固海外市场CDN业务,非公开募集资金的10亿元资金,将用于未来海外CDN业务的全面扩张,公司目前在海外CDN市场全球第二。 互联网诞生之初被视作高科技行业的年代已经过去,目前互联网行业处于深度融合的阶段,科技色彩逐渐淡去,与传统行业和生活各方面融合全面加速,并呈指数级增长。未来,互联网将变为水电煤一样不能缺少无处不在,而随着互联网+传统行业以及物联网时代到来,网络环境又将面临升级改造以及超级机遇。而公司作为为互联网行业提供基础设施服务的公司,且是国内CDN服务的龙头公司和海外CDN市场全球第二的领军企业、以及未来开展的云服务,拥有得天独厚的行业和资源优势。 盈利预测:公司业绩高速增长,预测2015-2017年增发摊薄后EPS预测为1.15、1.72和2.58元,给予“增持”评级。 风险提示:行业竞争加剧,CDN及云社区业务推进不及预期。

投资要点: 11月12日,公司组织了三季报投资者调研,主要介绍了BIM业务、旺材电商、互联网金融和三季报数据解读以及投资者问答。 BIM业务 BIM是建筑信息化模型,有三代,BIM1.0主要针对设计阶段,BIM2.0针对施工阶段,BIM3.0针对运维阶段。BIM模型能够实现全生命周期覆盖,进行全生命周期数据采集(价格、厂商等)。 国内智慧城市建设过程中基本必须要用到BIM,上海市政府去年文件:凡是国家投资在10万平米以上的项目必须要用BIM。过去一段时间公司分别在BIM的产品、市场、品牌方面做了大量工作。产品方面:BIM5D将以前的纯PC端升级为云+端模式,同时覆盖PC端、移动端、web端,所有数据上传到BIM云;市场方面:BIM起步较早,今年4月份正式推向市场,有两百多家企业在用BIM云,80%以上为特、一级企业(中建、中铁、湖南建工、北京城建、上海建工等),产品定价10万元左右;品牌方面:通过办比赛、讲座、学术论坛等进行推广。 后面打算怎么做:聚焦施工阶段的BIM云(BIM2.0),不管国内宏观环境如何,每年在建项目都能达到40万-50万,基本每个施工企业都能用到BIM5D产品。但是国内BIM5D对施工企业的渗透率目前还不及国外,主要受制于三个因素:人才(需要一个持续过程进行培养)、标准(BIM是从国外引进,国家标准、行业标准都在编制)、工具(公司可以提供,公司从施工阶段入手进行反推)。产品已经很成熟,但是目前主推特、一级企业的原因是特、一级企业有精力、有资金、有资源去做。爆发期要3年左右时间,BIM2.0的大范围应用要BIM1.0的应用为基础。国家指导意见,在2020年国有大型项目基本全应用BIM。目前竞争格局:国内友商真正5D产品的还没有,施工阶段的BIM目前刚刚起步。BIM给企业带来的经济效益明显,大量减少返工次数,施工周期能缩短10%-20%,成本降低5%-15%。

事件: 2015年7月29日,万达信息股份有限公司与中国太平洋保险(集团)股份有限公司旗下的太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司签署《太平洋保险养老产业投资管理有限责任公司与万达信息股份有限公司之全面业务合作协议》。 结论:公司近来动作频繁,积极布局民生服务信息化领域,把握社会老龄化脉搏,试图打造健康产业链闭环。在“三医联动”基础上,提前占领养老产业,将公司的信息化能力带进养老产业,提高产业效益,增进社会福利。深耕民生服务信息化,积极布局大健康产业,拥抱国家互联网+、信息化政策方向,未来前景可期。 正文:双方此次的合作共同开拓智慧养老服务,内容包括但不限于营建以老人健康生活方式为核心的养老云平台,面向机构养老、居家养老和社区养老等,另外双方共同推动合作成立养老运营服务公司,提供专业化服务。 老龄化驱动养老产业需求。 中国人口的老龄化已经成为当前大家的共识。新中国成立后,经历了五次婴儿潮,第一代婴儿潮是1950s,当前已经年近古稀;第二代婴儿潮是1965年附近,正往花甲退休之龄迈去。我国第一部老龄产业发展蓝皮书《中国老龄产业发展报告(2014)》指出中国已经处于老龄社会初期,未来将成为全球老龄产业市场潜力最大的国家。2014年,中国老龄人口的消费能力约为4万亿元,预测到21世纪中期,中国老龄人口的消费潜力将超过百万亿,占GDP 的比例由不足10%上升到三分之一左右。人口老龄化带来的养老产业的需求愈加明显,在整个中国当前互联网+及信息化的背景下,未来养老信息化、对新的养老服务模式的渴求必将成为市场新的增长点。 强强联合,优势互补。 太平养老投资是太平寿险的全资子公司,太保寿险是中国太平洋保险(集团)股份有限公司的控股子公司。此前公司与太平养老投资的合作只浮于资本层面,此次双方战略合作协议的签订直接意味着双方将就产业层面展开深层次合作。太平养老投资选择与公司的合作,不仅看出其对未来养老产业蓝海的看好,更意味着其对公司在民生服务信息化、大健康领域布局的认可。未来双方强强联合,必将会产生巨大协同效应。 大健康全布局,产业协同。 公司此前刚刚与上海医药签订战略合作协议,就医药招标信息化及B2B 领域信息化、医药电商展开深层次合作,现在又开始涉足养老产业这篇新蓝海,这是公司战略布局的一一落地。为了把握中国四万亿的养老商机,万达信息与太保养老投资发挥各自在养老信息化服务与养老产业投资方面的优势,为全国老百姓提供符合中国传统养老习惯的,智能化,个性化的养老服务。在“三医联动”基础上,提前占领养老产业,将公司的信息化能力带进养老产业,提高产业效益,增进社会福利。公司深耕民生服务信息化,积极布局大健康产业,拥抱国家互联网+、信息化政策方向,未来前景可期。

事件: 公司公布上半年业绩预告,归属上市公司股东的净利润为103,686.00万元-104,672.00万元,比上年同期增长3055%-3085%。其中,公司互联网金融电子商务平台基金投资者规模和基金销售规模持续大幅增长,报告期内互联网金融电子商务平台实现基金销售额突破4000亿元,金融电子商务服务业务收入同比增长1300%以上。 结论: 自去年上半年至今,大盘迎来火爆上涨行情,其中,基金销售受益于此,带来公司业绩的指数级增长。 正文: 1.受益于二级市场的火爆行情,权益类基金的销售规模大幅提高,超越货币式基金,迎来爆发式增长。而市场整体的基金销售规模约2-3万亿,仍有增长空间,若未来迎来慢牛行情,基金发行将进一步爆发,市场的销售规模仍有提高的可能。 2.国内目前有53家公司取得基金销售资格,其中不乏基金公司独立的销售平台;而如何取得用户信任并将用户转化为基金销售的对象需要长时间行业的积累与沉淀。公司为国内第一大垂直财经门户网站,日均浏览量与用户活跃度远超竞争对手,网站内的用户为天然的金融投资者,转化率较其他平台高且已树立的品牌容易取得用户信任。 3.公司拟使用超募资金2亿元投资设立基金管理公司,由第三方基金的销售平台向财富管理平台进化,提升自身的核心竞争力,而盈利模式也将更为丰富。 4.公司在各项金融业务包括证券经纪业务等积极布局,并积极申请其他各类金融产品的代销资格,向真正的一站式财富管理平台进军。 盈利预测:上调2015-2017EPS为1.28元、1.82元、2.23元。对应当前股价分别为43倍、30倍和25倍。 风险:市场下行或将导致权益类基金产品销售规模萎缩

投资要点: 我国教育规模位居世界首位,2.6亿在校学校占全国人口的五分之一。我们认为受益于二胎政策,我国的出生率可能进一步上升,受教育人口增加,而教育消费若保持每年10%的增速,我们认为教育的市场规模在15年可超过万亿。 K12:公司将教育业务作为两大重要板块之一,公司通过帮助政府与学校搭建教育平台+应用,提供服务获取费用与学生等用户资源。在K12阶段,切入国家教育信息化平台的建设。 职业教育:2014年《教育蓝皮书》指出,高职高专初次就业率最高,达到78.1%,其次是“211”(包括“985”)重点大学和普通本科院校,最低的是独立学院和民办高校,初次就业率仅为44.3%。相应的技能人士如民工,沿海地区出现用工荒,有文凭没有一技之长的普通高校,就业率却低于高职。 旗下乐易考是市场中独一无二的在线职教O2O平台模式:乐易考是致力于完全打通职教培训平台与招聘网站的不对称需求,将真正的企业需求和学生能力进行真实匹配,针对每个学生用户开发个性化就业培训方案,进行职教培训内容的销售并且推荐就业机会,是围绕大学生就业为核心的在线职教平台。线下以校园和教育部门为切入口批量导入学生用户,通过通过大量“就业机会”吸引大学毕业生并产生粘性,最终在线上利用培训课程、流量销售等多种方式变现。目前在市场是独特的在线职教平台模式的存在,没有之一。 盈利预测:公司目前重点发展泛安全业务和教育业务两方面,传统业务也将保持稳定增长:1.泛安全板块将作为现金流业务保持稳定20-30%左右的年增长;2.教育业务具有爆发性增长的可能或未来将释放业绩弹性:教育云平台业务在2014年已实现盈利并近期于安庆开展合作有望批量导入千所学校帮助搭建平台、乐易考于2014年6月上线目前已有30万用户,2015年用户数有望用户数百万突破、拟收购标的敏特昭阳也有望保持20%稳定增长。3.传统业务由于长年稳定合作关系预计保持10%左右的增长。我们预计公司2014-2016年业绩分别为0.3-0.32元、0.5元和0.72元,2015年-2016年分别给予60/50倍PE,给予推荐评级。 风险提示:重组受阻进程缓慢、收购标的不达业绩承诺、线下教育布局不达预期。

事件:立思辰2 月2 日午间公告,公司旗下控股子公司北京立思辰合众科技有限公司( 简称“ 立思辰合众”)与安徽省安庆市教育局、安庆市发展投资有限公司于2015 年2 月1 日签署了《安庆市教育局与北京立思辰合众科技有限公司关于推进在线教育战略合作协议》,立思辰合众将在1-3 年的时间内,计划在安庆投资3-5 亿元,分期分项推进安庆在线教育的建设、实施、服务运营, 助力安庆市成为“在线教育之都” 这一战略目标。 结论: 我们预计公司2014-2016 年业绩分别为0.3-0.32 元、0.5元和0.72 元, 而泛安全板块将作为现金流业务保持稳定增长、教育板块可释放弹性,2015 年-16 年分别给予60/50 倍PE, 给予推荐评级。 正文: 1.与安庆的深度合作 未来将成功经验复制全国 加快全国布局:公司通过与安庆教育局的深度合作,全面打开安庆教育市场,所辖区域共有1700 多所中小学,与前期百所学校的拓展速度相比,单项合作大大提速,加快了全国的教育战略的布局进程与市场规模,也为未来与政府一级合作奠定了基础,形成示范效应,有利于未来模式复制全国。 2.与大量教育企业合作 共同搭建教育大平台:通过上述系统的建设和运营,为各类线上和线下的教育服务企业(如各类在线教育企业、职业培训企业、学科培训企业、家教辅导企业等)搭建服务平台,在服务安庆现有教育服务企业的同时,引入几十家业内知名教育企业落地安庆。此举有利于引入更多优秀教育资源导入上市公司的教育平台,与公司其他教育业务形成协同效应。 3.为未来B2C 业务推广奠定基础:通过教育信息化手段切入中小学教育质量综合评价体系,将有助于公司参与老师与学生的教学过程,也有利于公司切入涉及较少的B2C领域,打造真正的教育O2O,并完善整体教育生态圈。

事件: 全通教育(300359)1月27日晚间公告称,拟以发行股份及支付现金方式收购继教网、西安习悦各100%股权,交易对价合计暂定为11.3亿元,同时配套募集资金。继教网估值11.1亿,交易作价10.5亿,西安习悦估值8006万,交易作价8000万。继教网是一家为K12基础教育教师职业教育提供系统平台建设、课程内容开发和培训体系构建等服务的教育服务企业,市场份额占全国教师总数(含高校)21%,仅5000门在线培训课程,覆盖幼儿园、小初高全学科。 西安习悦为K12基础教育和高等院校师生提供教育信息服务。“知了,家校即时通,校园云”三大移动互联网工具锁定K12到高校的校园入口,其中,家校即时通:一年时间老师用户23944人、家长289099人;客户端装机量24万,日活42711人,日活率17.79%,7日留存69.43%;校园云:作为中国电信全国掌上大学产品运营中心,面向高校的客户端,校园云已接入32省,1961所高校,76万学生。 点评: 1.K12阶段占教育市场最大份额是争先抢夺的香饽饽:K12目前在线生人数比例超过80%,也是世界最大规模的K12市场,各路巨头抢占K12阶段份额,而该部分市场规模也将超千亿。 2.K12阶段具复杂性:1)学生课余时间较少,课业时间与作业时间基本占据了学生大部分时间,可自主支配时间非常少;2)学生无法自主决定老师建议有权威性:K12阶段,学生尚未有独立决定权,老师学习的建议将被视作权威;3)学生是用户付费者是家长:虽然学生是学习者,然而尚未有经济能力,家长是最终的付费者;3.K12入口在学校:不同于消耗大量资源与时间成本的地推导流,或是由BAT购买昂贵的流量。公司目前所拥有的2000万校讯通用户与拟收购的继教网、西安习悦掌握了全国大量的教师资源和家长用户,为公司转型做K12阶段在线教育提供了非常有战略意义的入口资源。公司非常了解在O2O时代,特别是打造教育O2O的生态圈入口的重要意义,找准了入口,才能将海量资源变现,且看国内成功的互联网巨头BAT与小米便是在各个领域积极抢夺入口资源。 4.继教网亦可为公司提供大量优质教师资源和学习内容:在线教育非常珍贵的另一资源便是优秀的教师资源,而继教网所拥有的全国21%的教师用户资源,可为未来全课网大量的优质学习内容提供资源保证,增强了全课网对家长与学生的吸引力。 5.我们认为公司此次收购若成功,是公司立志打造的教育生态圈浓墨重彩的一笔,也是为公司成功转型和全课网2015年快速导入学生用户和未来变现,提供重要的基础。 盈利预测:我们看好未来公司希望打造的教育生态圈获得成功并引领行业发展,预计公司2015-2016年EPS为1.3、2.5元,对应当前股价分别为74倍/38倍PE,给予“推荐”评级。 风险提示:收购失败、业绩未达预期、全课网推进速度缓慢

事件:北京立思辰科技股份有限公司(以下简称“立思辰”)之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”北京立思辰科技股份有限公司(以下简称“立思辰”)之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”)于近日签署了战略合作协议。协议双方拟就共建湖南省高校毕业生就业微信平台、就业质量调查系统、共同开展就业指导教师及学生就业培训等方面达成如下战略合作协议。 之控股子公司乐易考(天津)科技有限公司(以下简称“乐易考”)与湖南省大中专学校学生信息咨询与就业指导中心(以下简称“指导中心”)于近日签署了战略合作协议。协议双方拟就共建湖南省高校毕业生就业微信平台、就业质量调查系统、共同开展就业指导教师及学生就业培训等方面达成如下战略合作协议。 结论:我们认为公司的乐易考(大学生职业教育平台)与就业指导中心合作的模式适合复制全国,目前在资本市场具有独特性和先发优势;由于年年严峻的大学生就业情况和对具有“一技之长”人才的稀缺也使国家政策向职业教育方向倾斜。我们对于公司希望打造大学生职业教育生态系统的非常认可,而公司拟收购的敏特昭阳也是2011年被国家发改委认证为优秀的基础教育资源,覆盖人群为1000万,并在27个省市开展业务。我们预测公司2014年、2015年EPS分别为0.40元和0.65元,对应PE80倍/60倍,给予推荐评级。 正文:公司将与湖南就业指导中心展开合作,其中乐易考致力于打造以大学生就业为核心的在线职业教育生态系统通过“系统+内容+服务”方式提升大学生就业能力并解决企业招聘难的问题;此次与指导中心签约是乐易考在线教育服务平台上线后首次签署的覆盖省级的合作协议,有望为湖南省内约120万的大学生提供就业创业课程内容及指导服务。 1.我们认为目前大学生职业教育市场需求大:2015年毕业生预计将达749万,料初次就业率在70%左右,2015年就业形势相当严峻;2.严峻的就业和竞争压力将转换为学习动力和明确的学习目标,使大学生职业教育市场健康快速发展;3.大学生职业教育较易转化为在线用户:大学生已成年有自控力,且90、95后对于网络教育这一形式的接受度高;4.由于严峻的就业情况和“专业”人才的稀缺,国家及部委2014年在职业教育方面诸多部署:国务院印发的《关于加快发展现代职业教育的决定》(以下简称《决定》)、多部委联合发布《现代职业教育体系建设规划、教育部印发了《关于开展现代学徒制试点工作的意见》等,近期教育部更是鼓励大学生休学创业,也是为化解就业压力的一种举措。 5.公司发展的职业教育领域为2015年在线教育的重要风口,加之监管东风,看好未来发展。 风险提示:公司收购进展不顺利;在线教育平台业绩贡献缓慢

正文: 财经资讯类第一网站转型为综合性金融平台公司是专业财经类网站的老大,公司客户流量和客户粘性均在行业首位。艾瑞咨询9月份数据显示,目前公司日均覆盖人数和有效浏览时间分别为1162万人和6314小时,市场排名均列第一且远超第二名。公司行业第一的用户资源,逐渐从垂直类的财经资讯类网站,转型为一体化的综合性金融平台。若未来公司顺利拿到券商牌照成为真正的中国网络券商第一股。 业绩拐点已现:2014年第三季度,公司基金第三方销售服务业务实现快速发展,金融电子商务平台基金销售规模同比大幅上升,公司第三季度金融电子商务服务业务实现收入同比大幅增长。截止2014年9月底,共上线80家基金公司,1909支基金产品。年初至本报告期末,公司金融电子商务平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易6228157笔,基金销售额为1,333.28亿元,其中“活期宝”共计实现申购交易3890026笔,销售额累计为1,095.26亿元。 第三方理财空间巨大:全国人均年存款余额从2003年的8018元,迅速增长至32849元。而中国的国民储蓄率多年来维持在50%的高位。我们这为第三方理财发展提供良机,业内更认为整体第三方理财市场规模达十几万亿。2013年余额宝的出现为广大中国人民培养了线上理财的习惯。线上理财由于获取用户的成本更低,且互联网平台可提供的用户资源更为广阔,我们更加看好在线理财市场。而公司凭借多年积累的财经第一网站,拥有海量的用户资源,而运行多年的天天基金网与去年上线的活期宝更为公司提供宝贵的先发优势和流量入口,为公司打造一体化的金融平台试路。 盈利预测:我们认为2014年公司变现能力变强,业绩已出现拐点,截至三季度末收入大幅增长,EPS可达0.15元。若未来公司顺利拿到其他金融产品代销和券商牌照,成为真正的综合性金融平台,预计2015年与2016年业绩将爆发,EPS0.3元、0.45元,对应2015年、2016年100PE和80倍PE,给予买入评级。 风险提示:股票市场下行,互联网金融的政策风险。

内生增长方面:1.IT行业:公司原有的蓝标品牌,智扬品牌,博思瀚扬品牌增长迅猛,公司传统优势业务领域IT行业业务继续;2.互联网营销投入快速增长:原有客户的营销投入仍在持续加大,特别是投入明显倾向于互联网;3.汽车领域广告受冲击不大:虽然行业整体的增速明显下降,但公司的客户主要分布在行业高端,因此受到的冲击并不是很大,加之竞争进一步强化,实际上的投入仍然有一定的增长;4.消费品行业方面,客户开拓和客户稳定工作进展良好,业务团队已经成熟;5.活动管理业务大幅增长,已经成为公司新的业务增长点;6.公司上市之后,有些客户出于对蓝色光标品牌的信任,把原来分散的服务需求统一交给蓝色光标来执行,这也扩大了业务规模。 外延式发展方面:1.今久广告:公司新收购的今久广告公司使蓝色光标的业务方向向房地产领域扩张;2.思恩克广告:增持的思恩客广告的股权让蓝色光标在互联网广告投放方面有进一步发展的空间。公司通过一系列收购,分别进入互联网广告、广告策划、微博营销、财经公关,地产全案策划及会展服务等领域。 新老品牌业务协同发展:2012年6月,思恩客品牌收入占比28%;另外两个新品牌精准阳光和今久广告收入合计占比13.5%。随着不断并购新的品牌,公司原有品牌蓝色光标收入占比从2010年12月的89%,演变成2011年12月60%,2012年6月的48%。2012年6月,思恩客品牌收入占比28%;另外两个新品牌精准阳光和今久广告收入合计占比13.5%。 优化客户结构:1.对大客户依存度降低:公司的前五大客户的收入占比进一步缩小,从去年的35%降低到今年上半年的29%,降低了公司单一客户流失带来的经营风险。2.优化长尾客户:把有效客户从近七百个收缩到六百个。保证了前18大客户,收入占比50%;前70大客户收入占比80%的相对稳定结构。 盈利预测和投资评级:我们认为下半年仍将保持高速增长,预计2012年-2014年EPS为0.56元,0.75元,0.99元,PE分别为28倍,21倍和16倍,给予“推荐”。 风险提示:广告业务受宏观经济影响增速放缓,未来并购进展不顺利。