金融事业部 搜狐证券 |独家推出
刘小勇

山西证券

研究方向:

联系方式:

工作经历:

20日
短线
12.5%
(--)
60日
中线
0.0%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2019-11-04 16.63 -- -- 18.74 12.69%
19.06 14.61% -- 详细
公司发布 2019三季度财务报告,营收、 净利润同比下降。 2019Q1-Q3实现营收 62.31亿元( -2.16%),归母净利润 7.19亿元( -10.27%),扣非归母净利润 6.89亿元( +3.75%)。其中 2019Q3实现营收 22.40亿元( -5.32%),归母净利润 3.52亿元( -23.83%)。 报告期内公司营业收入较上年下降 2.16%,营业成本增长 12.05%。 分业务来看,酒店运营业务营收 47.53亿元( -4.80%),主要由于直营房数量因关店和升级改造减少所致;酒店管理业务持续增长,实现管理收入11.49亿元( +9.52%),特许管理酒店数量从上年期末 2918家增长至本期末 3314家( +13.57%);景区运营业务实现营收 3.29亿元( +0.55%)。 报告期内公司营业成本 3.88亿元( +12.05%),主要系酒店运营业务送餐增加、单份早餐成本增长,以及商品成本增长所致。 整体来看 2019Q3经营增速全面放缓,业绩压力表现明显。 2019Q3首旅如家全部酒店 RevPAR175元( -3.7%),受 ADR212元( +0.2%)小幅上升所致, OCC82.7%( -3.4pct)下降明显。分酒店类型来看,经济型酒店RevPAR152元( -5.7%), ADR177元( -2.5%), OCC85.5%( -2.8%);中高端酒店 RevPAR255元( -9.0%), ADR331元( -7.3%), OCC77%( -1.4%); 云酒店 RevPAR123元( -10.3%), ADR175元( -2.7%), OCC70.4%( -6.0%)。 2019Q3经营 18个月以上成熟店:经济型酒店 RevPAR151元( -6.5%),ADR177元( -3.0%), OCC85.7%( -3.2%);中高端酒店 RevPAR279元( -5.2%), ADR359元( -2.5%), OCC77.9%( -2.2%);云酒店 RevPAR137元( -8.4%), ADR181元( -1.9%), OCC76%( -5.4%)。 直营店关店及内部升级改造使得费用端微降。 2019Q1-Q3毛利率 93.77%( -0.79pct),销售费用率 63.92%( -0.56pct)系职工薪酬下降所致,主要由于直营酒店数量减少以及 2019年同店 RevPAR 下滑导致计提奖金减少;管理费用率 11.87%( +0.06pct);研发费用率 0.30%( +0.07pct)系公司加大信息技术投入所致;财务费用率 1.58%( -0.47pct)系公司偿还贷款所致;整体净利率 11.99%( -1.09pct)。 2019Q3毛利率 93.11%( -0.94pct),销售费用率 59.50%( -0.30pct), 管理费用率 11.25%( -0.14pct),研发费用率 0.28%( +0.06pct),财务费用率 1.32%( -0.50pct),整体净利率 15.66%( -4.01pct)。 ? 投资建议: 目前酒店板块估值受宏观经济影响已经处于历史较低值。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.90\1.12\1.35,对应公司 10月 29日收盘价 16.72元, 2019-2021年 PE 分别为 18.1\16.1\13.7, 维持“增持”评级。 存在风险? 宏观经济增速放缓或出现剧烈波动风险;公司经营成本上升风险; 居民消费需求不及预期风险。
广州酒家 食品饮料行业 2019-11-04 30.99 -- -- 33.53 8.20%
33.53 8.20% -- 详细
公司发布 2019三季度财务报告,营收净利润增速符合预期。 公司前三季度实现营收 24.09亿元( +19.60%),归母净利润 3.25亿元( +9.12%),扣非归母净利润 3.11亿元( +7.88%)。其中 2019Q3实现营收 14.57亿元( +19.19%),归母净利润 2.61亿元( +8.86%)。公司收购陶陶居在 19Q3并表,增加 3.96亿元商誉。 受中秋节较往年提前影响,月饼销售增长明显。 2019Q1-Q3食品制造业增速明显,今年中秋节较去年提前 11天,月饼订单更多在 Q3所致,月饼系列实现营收 10.63亿元( +16.55%);速冻食品实现营收 3.99亿元( +31.38%)增速明显系公司推出新品、加大促销力度、各渠道销售增长;其他产品营收 4.22亿元( +24.40%);餐饮业营收 4.99亿元( +13.50%)。 广东省外、经销商销售大幅增长。 按地区划分,广东省内实现营收 18.71亿元( +14.50%),广东省外营收 4.84亿元( +43.94%)系公司加大省外市场拓展力度、省外销售业务大幅增长。按销售模式划分,直销渠道营收 10.93亿元( +15.81%),经销渠道营收 12.90亿元( +22.76%),2019Q1-Q3广东省内、省外经销商分别增加 91、 47家,境外增加 5家,目前广东省内、省外经销商总数分别为 434、 207家。 报告期内费用率较上年保持平稳。 2019Q1-Q3公司实现毛利率 54.34%( -0.59pct),销售费用率 26.35% ( -1.05pct),管理费用率 9.70% ( +1.18pct)系人工成本和股权激励增加所致,研发费用率 1.79%( +0.67pct)系公司加大研发力度所致,财务费用率-0.80% ( +0.02pct),整体净利率 13.45%( -1.36pct)。 2019Q3公司毛利率 58.62%( -0.96pct)与上年基本持平,销售费用率 25.54%( -0.92pct),管理费用率 8.44%( +1.11pct),研发费用率 1.47% ( +0.29pct),财务费用率-0.55% ( -0.11pct),整体净利率 17.89%( -1.67pct)。 投资建议: 湘潭月饼生产基地于 19年 8月投入使用逐渐释放产能, 2020年中秋节国庆节叠加预计带来更多月饼消费需求; 2020年梅州生产基地预计投入使用带来速冻食品产能提升;线下餐饮门店+线上电商销售不断扩展促进餐饮业、食品制造业渠道丰富。 预计公司 2019-2021年 EPS分别为 1.12\1.22\1.47,对应公司 10月 29日收盘价 31.40元, 2019-2021年 PE 分别为 27.71\23.45\20.48, 维持“增持”评级。 食品安全风险; 原材料价格上涨风险; 市场经营风险
宋城演艺 传播与文化 2019-10-24 28.87 -- -- 30.28 4.88%
30.28 4.88% -- 详细
公司发布2019年三季度财务报告,增速较去年同期有所下滑。公司前三季度实现营收22.06亿元(-10.71%),增速较去年同期下降17.48pct;归母净利润12.70亿元(+10.69%),增速较去年同期下降14.32pct;扣非归母净利润10.96亿元(-1.47%),增速较去年同期下降21.94pct。其中2019Q3实现营收7.89亿元(-17.81%),归母净利润4.85亿元(+0.56%),扣非归母净利润4.78亿元(+0.37%)。 利润表指标下滑主要系六间房与密境和风重组出表所致,剔除数字娱乐平台财务影响公司利润增长符合预期。公司前三季度实现营收18.23亿元(+17.56%),实现利润总额12.49亿元(+17.23%),归母净利润10.07亿元(+17.98%)。2019Q3实现营收7.89亿元(+19.67%),实现利润总额5.68亿元(+21.42%),归母净利润4.62亿元(+24.05%)。 主要景区表现稳定,新开业项目反馈良好。期内杭州景区受暑假旅游营销策略推动业绩有小幅增长;三亚景区客流受海南旅游市场大环境影响出现略微下滑;丽江景区延续上半年增长势头保持30%增速;桂林景区表现超预期,客流增长超30%;新开业的张家界千古情游客反馈良好。 六间房出表使得公司毛利率提升,费用端下降。2019Q1-Q3公司毛利率73.34%(+3.16pct),销售费用率5.56(-2.89pct)、研发费用率1.34%(-0.82pct)系六间房与密境和风重组出表所致,财务费用率-0.41%(+0.23pct)系公司购买低风险理财产品而使银行存款减少所致。2019Q3公司实现毛利率79.87%(+6.10pct),销售费用率3.07%(-3.97pct),管理费用率5.65%(+0.57pct),研发费用率0.46%(-1.25pct),财务费用率-0.28%(+0.41pct),整体净利率61.97%(+12.01pct)。 珠海演艺谷项目投建,打造多元化演艺产品4.0版本。9月30日公司公告显示预计投资30亿元在珠海打造宋城演艺谷项目,新项目选址距离港珠澳大桥珠海段约20公里,借助粤港澳大湾区区位优势明显。公司旨在将珠海演艺谷打造成集剧院、主题文化区、亲子体验区、主题客房为一体的多元化立体式旅游体验目的地,该项目将成为公司五到十年战略发展布局重要举措,有助于公司培育新的利润增长点。 投资建议:公司存量项目丰富,西安/上海/佛山/西塘项目预计明年开业运营;从张家界项目游客反馈来看异地复制较为成功;近期投建珠海演艺谷项目有望成为公司中长期利润增长点。预计公司2019-2021年EPS分别为1.03\1.09\1.21,对应公司10月22日收盘价28.87元,2019-2021年PE分别为28.1\26.6\23.8,维持“增持”评级。 存在风险 同行竞争风险;安全事故风险;新项目业绩不及预期风险。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2019-09-02 96.03 -- -- 96.18 0.16%
98.27 2.33%
详细
公司发布2019半年度财务报告,免税业务依旧表现亮眼。报告期内,公司实现营业总收入243.33亿元(+15.46%),归母净利润32.79亿元(+70.87%),扣非归母净利润24.80亿元(+30.86%),非经常性损益项目主要来自于处置国旅总社产生的损益。其中19Q2实现营收106.53亿元(-12.94%),归母净利润9.73亿元(+28.21%),扣非归母净利润9.10亿元(+20.85%),Q2营收与净利润增速不相符系国旅总社出表影响。 免税业务贡献公司主要营业收入增长。报告期内,商品销售业务实现营收235.27亿元(+52.21%),旅游服务业务实现营收5.99亿元(-88.97%)。其中,免税业务实现营收229.08亿元(+53.26%),日上上海免税店实现免税收入73.77亿元(2018年3月开始纳入合并报表,带来收入增量35.43亿元),三亚海棠湾免税购物中心实现免税收入51.81亿元(同比增加11.49亿元),首都机场免税店(T2/T3航站楼)实现免税收入43.65亿元(同比增加8.88亿元),香港机场免税店实现免税收入12.96亿元(同比增加3.44亿元),广州机场免税店实现免税收入8.44亿元(同比增加5.56亿元)。 商品销售业务不断扩展,中免集团冲击全球旅游零售额前三。报告期内公司中标北京大兴机场10年免税经营权,市场竞争力不断提升;北京、青岛、厦门、大连市内免税店陆续开业,市内免税店相继落地有效扩张公司经营业务范围;海口、博鳌市内店顺利开业,有利于巩固公司在海南免税业务布局;香港、澳门、柬埔寨免税业务均有较大幅度增长,增强公司海外零售渠道影响力。目前中免集团以345亿元销售额位列全球旅游零售额第四位,在国内免税市场份额不断扩大、增速持续攀升下,免税市场未来仍有较大发展空间。 剥离旅行总社业务带动费用率下降。主营业务毛利率提升至50.76%(+9.86%),主要原因是报告期内处置国旅总社及免税业务持续增长带动毛利较高的商品销售业务收入占比由去年同期73.99%提升至今年97.52%。销售费用率30.29%(+7.24%)系开展机场免税业务导致租赁费用及薪酬增加;管理费用率2.32%(-0.38%)系处置国旅总社导致管理费用减少;财务费用率0.05%(+0.11%)系免税业务增长导致收款金融手续费增加;营业外支出145.40万元(-56.46%)主要由于对外捐赠减少、违约金赔偿金罚款支出减少所致。 投资建议:随着国旅总社顺利出表,公司目前专注于提升免税业务市场地位、盈利能力,扩大CDF品牌在旅游购物市场知名度。机场业务有序扩张,新增市内免税店逐渐开业吸纳外籍和港澳台籍游客购物需求,海口国际免税城项目预计年末开业。公司免税业务储备充足,具备长期业绩确定性。预计公司2019-2021年EPS分别为2.36\2.75\3.37,对应公司8月30日收盘价95.48元,2019-2021年PE分别为40.52\34.69\28.33,首次覆盖给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济增速放缓或出现剧烈波动风险;政策推进不及预期风险;居民消费需求不及预期风险;汇率风险。
广州酒家 食品饮料行业 2019-09-02 34.29 -- -- 34.71 1.22%
34.71 1.22%
详细
公司发布2019半年度财务报告,食品制造业务和餐饮服务业务快速增长贡献营收、净利润增速。19H1公司实现营收9.51亿元(+20.22%),食品制造业务实现营收5.90亿元(+23.40%),餐饮服务业务实现营收3.37亿元(+14.01%),归母净利润0.64亿元(+10.19%),扣非归母净利润0.51亿元(-4.98%)。其中19Q2实现营收4.19亿元(+20.80%),归母净利润0.19亿元(-4.90%),扣非归母净利润942.76万元(-41.80%)。公司核心的月饼系列产品具有季节性特征,19H1月饼收入增长迅速系中秋节较去年同期提前。 生产基地逐步投产,产能扩充不断落地。报告期内,公司湘潭基地一期工程已建设完成,月饼及馅料等生产设备已成功试产,后续将逐步投产;梅州基地建设项目稳步推进、广酒粮丰园生产基地、利口福公司生产基地改造升级工作持续进行。公司不断引入先进设备,改造车间生产线,使月饼、速冻、西点等板块逐步实现生产自动化,提高效率。随着各生产基地逐渐投产释放产能,公司品牌辐射范围将有序扩张,通过广深地区探索全国市场。 收购粤菜老字号陶陶居100%股权,强强联合推进多品牌战略。陶陶居以正宗粤菜和手工茶点为特色,截止2018年底,公司共有13家门店,11家位于广州、1家位于深圳、1家位于厦门,2018年1-9月实现营收6463万元,净利润831万元。陶陶居与广州酒家均为广州国资委控股企业,此次股权收购将陶陶居注入上市公司体系,整合粤菜的同时符合深化国资国企改革工作。并购后广州酒家将持续发展“食品+餐饮”主业,扩大月饼市场品牌影响力,在采购、管理、研发等方面发挥协同效应,提高公司效益。 报告期内研发费用大幅提升,与高校、科研院所合作通过创新驱动产品升级。19H1公司研发费用较往年大幅提升,达到2169.17万元(+165.55%),占总营收2.28%(+1.26pct),主要因为加大与高校、科研、行业专家等第三方机构的合作,持续增加专利储备,通过与中国烘焙食品研究院、广东省院士专家企业工作站等搭建研发平台保持创新动力;销售费用率27.58%(-1.24pct)系收入规模扩张、规模效益带来成本开支降低;管理费用率11.64%(+1.26pct)主要系股权激励、人工成本、物业租金费用增加所致,本期同比增长743万股权激励;财务费用率-1.18%(+0.23pct)系利息收入同比增长;营业外收入28.66万元(-92.37%)今年比去年同期少300万来自政府的上市奖励。 投资建议:公司食品制造、餐饮业增长稳定,传统月饼销售渠道增长迅速。新建生产基地两年内陆续落地协助突破产能瓶颈。收购老字号陶陶居有利于实现粤菜茶点渠道整合,协同效应提高公司效益。预计公司2019-2021年EPS分别为1.16\1.26\1.51,对应公司8月27日收盘价35.32元,2019-2021年PE分别为33.0\27.4\22.4,维持“增持”评级。 存在风险 食品安全风险;原材料价格上涨风险;市场经营风险。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2019-08-29 15.96 -- -- 18.85 18.11%
18.85 18.11%
详细
公司发布 2019半年度财务报告,营收略有下降。 19H1公司实现营收39.90亿元( -0.30%),归母净利润 3.68亿元( +8.14%),扣非归母净利润 3.36亿元( +6.22%)。非经常性损益主要来自于政府补助 1755万元,以及对逗号开曼公司的投资收益 1328万元, 首旅酒店对该公司持股比例由 52.23%降至 49.43%,将其由子公司变更为参股公司。 19Q2实现营收 20.48亿元( -1.52%),归母净利润 2.94亿元( +11%),扣非归母净利润 2.79亿元( +8.31%)。 主营业务方面酒店业务略有下滑,加盟增长稳定,景区业务因门票收入占比提升营收增加。 酒店运营业务实现营收 30.14亿元( -2.72%),主要由于关店及升级改造使得直营店在营业平均房量下降 4.91%,同时19H1RevPAR 略有下滑,导致酒店运营收入下降 8414万( -2.72%)。酒店管理实现营收 7.26亿元( +9.98%),加盟门店数量由去年同期 2849家增长至 3206家,加盟门店数量占比达 77.87%,连锁趋势不断扩大。景区业务实现营收 2.50亿元( +2.55%),主要由于三亚南山景区 19H1门票留存比例由 40%升至 50%,增加门票收入 1948万元。 酒店经营方面 RevPAR 整体下滑, ADR 小幅提升, OCC 表现下降。 19Q2首旅如家全部酒店 RevPAR162元( -1.5%),受平均房价 ADR202元( +1.3%)小幅上涨影响,出租率 OCC 为 80.2%( -2.3%)略有下降。经营 18个月以上的成熟酒店 RevPAR160元( -3.6%), ADR197元( -1.1%), OCC81.3%( -2.1%)。分酒店类型来看, 19Q2经济型酒店 RevPAR 较上年同期-3.9%,好于中高端酒店-6.7%以及云酒店-9.6%; ADR 方面, 中高端酒店-6.8%较上年同期下降最多,经济型酒店-1.7%优于云酒店-3.2%; OCC 中只有中高端酒店 正向增长( +0.1%),经济型酒店 和云酒店分别下降1.9%/4.9%。总体来看经济型酒店表现好于中高端和云酒店,主要系公司加大中高端酒店升级改造投入, 19H1已完成 34个中高端酒店升级改造工程。 营业成本增加 13.65%,研发费用增长显著。 期内公司毛利率 94.14%( -0.76%),主要系酒店运营送餐成本增加,单份早餐成本增长所致; 销售费用率 66.40%( -0.85pct)系酒店业务直营酒店数量减少,2019RevPAR 下滑导致计提奖金减少,职工薪酬减少所致;管理费用率 12.22%( +0.17pct)系办公费用增加;研发费用率 0.31%( +0.07pct)系公司加大信息技术投入所致,增加顾问咨询费提高核心竞争力;财务费用率 1.72%( -0.46pct)系贷款利息较上年同期减少 1960万元所致。 营业外收入和支出下降较明显主要由于相较上年同期减少已计提诉讼损失和诉讼及赔偿损失所致。 投资建议: 公司目前升级改造中高端酒店项目正在稳步推进;同时与春秋集团联合打造空港连锁酒店新品牌“嘉虹”旨在服务航空机组客户需求,第一家酒店已于 6月在虹桥机场开业;首旅建国酒店中标北京大兴国际机场南航机组保障项目,着重运营高端酒店项目。 预计公司2019-2021年 EPS 分别为 0.90\1.12\1.35,对应公司 8月 28日收盘价 16.39元, 2019-2021年 PE 分别为 18.1\16.1\13.7, 维持“增持”评级。 存在风险宏观经济增速放缓或出现剧烈波动风险;公司经营成本上升风险; 居民消费需求不及预期风险。
宋城演艺 传播与文化 2019-08-26 26.00 -- -- 27.54 5.92%
30.28 16.46%
详细
公司发布2019半年度财务报告,期内营收增速-6.21%,净利润增速22.92%。19H1公司实现营业收入14.13亿元(-6.21%),归母净利润7.85亿元(+18.03%),扣非归母净利润6.18亿元(-2.85%)。其中19Q2实现营收5.93亿元(-28.14%),归母净利润4.15亿元(+12.08%),扣非归母净利润2.58亿元(-28.36%)。 六间房与密境和风4月25日完成重组顺利出表,脱表产生的投资收益以及并表利润口径影响公司业绩。18H1六间房实现盈利1.88亿元,今年因脱表产生1.65亿元投资收益,贡献净利润7300万元。合并后公司持有新公司39.53%股权,重组后的六间房成为上市公司参股公司,不再纳入公司合并报表范围,改为权益法核算,摊薄盈利但有利于减小商誉减值风险。剔除六间房的财务影响,公司利润情况如下:19H1实现营收10.34亿元(+15.99%),归母净利润5.45亿元(+13.28%),扣非归母净利润5.30亿元(+16.44%)。 主要景区表现稳定,存量项目进展有序。杭州宋城项目实现营收3.99亿元(+4.05%)依旧维持高基数增长,毛利率67.79%(-5.4%)有所下滑;三亚宋城项目贡献最高毛利率86.08%(+1.50%),实现营收2.33亿元(-0.31%)基本与上年持平;丽江市场景气度回暖,实现营收1.45亿元(+30.98%),毛利率提升至79.61%(+6.90%)。报告期内张家界千古情项目顺利开业,业绩口碑良好,单日最高演出场次达6场;西安、上海项目计划于2020上半年建成开业;佛山、西塘项目正处于施工阶段预计2021年落地;澳洲黄金海岸项目正在进行政府审批工作。 轻资产输出模式逐渐成熟。宁乡《炭河千古情》带动周边游市场,宜春《明月千古情》被评为国家级4A级旅游景区,正在建设中的轻资产项目《黄帝千古情》工程建设稳步推进,已经完成剧院的前期设计对接与演艺设备对接,项目预计将于2020年建成开业。 受六间房出表影响,净利润增速(+22.92%)明显高于营收增速(-6.21%)。19H1公司实现毛利率69.71%(+1.8%),费用端多受六间房出表导致下降,其中销售费用率6.94%(yoy-25.67%),研发费用率1.82%(yoy-25.10%),财务费用率-0.48%(yoy-20.87%)公司购买低风险理财产品使得银行存款减少,管理费用率6.51%(yoy+11.83%)。 投资建议:六间房重组出表有利于公司规避互联网直播平台经营风险。2019-2021公司多个新项目持续落地,存量项目丰富,预计未来三年内逐渐贡献业绩。主要景区发挥稳定,带动周边游作用明显;轻资产项目成绩达预期且复制能力较强。预计公司2019-2021年EPS分别为0.90\1.09\1.14,对应公司8月21日收盘价26.41元,2019-2021年PE分别为26.5\23.1\22.3,维持“增持”评级。 存在风险 同行竞争风险;安全事故风险;新项目业绩不及预期风险。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2019-08-20 12.16 -- -- 13.30 9.38%
13.69 12.58%
详细
事件点评 公司发布 2019半年度财务报告,期内营收增速 5.13%,净利润增速-4.59%。 19H1公司实现营业收入 58.53亿元(+5.13%),归母净利润 3.83亿元,受人工成本及财务费用增加等因素影响,同比下降 5.61%,扣非归母净利润 2.58亿元(-15.67%)。其中 19Q2实现营收 33.1亿元(+8.18%),归母净利润 3.18亿元(+3.92%),扣非归母净利润 2.03亿元(-4.45%)。 世园会助力整合营销业务实现营收利润双增长,酒店、IT 销售业务维持高毛利率。19H1公司整合营销业务实现营收 12.01亿元(+10.29%),净利润 0.21亿元(+18.37%),主要由于中青博联及其子公司参与北京世园会(2019.4.28-10.7)筹备接待及后续运营工作,同时参与众多整合营销活动。山水酒店实现营收 2.45亿元(+9.75%),受新开店影响净利润同比下降 14.27%,毛利率 80.13%(-1.96%);IT 产品销售与技术服务营收 15.28亿元(-0.17%)同比基本持平,毛利率 74.86(+3.41%);中青旅大厦继续贡献稳定收入和利润来源,房屋租金营收 0.59亿元(+28.17%) 乌镇表现平稳,古北水镇客流净利润双跌。19H1乌镇景区累计接待游客人数 445.98万人次(-0.80%),实现营业收入 8.55亿元(+2.60%),净利润 4.72亿元,同比基本持平。报告期内乌镇景区继续结构转型,打造“度假—会展—文化”小镇品牌,客单价 192元(+3.43%)有所上升。 古北水镇受竞争压力加剧以及交通瓶颈等因素影响,期内共接待游客100.68万人次(-8.81%),实现营收 4.20亿元(-8.04%),客单价 417元(+0.83%) ,参股房地产公司投资收益大幅减少,实现净利润 0.54亿元(-47.23%)下降明显。公司与京能集团关于古北水镇 5.1613%股权转让目前已支付项目剩余转让款并完成工商变更登记手续。 人工成本增长拖累公司净利润及费用端。19H1公司归母净利润下降5.61%,扣非归母净利润下降 15.67%。除研发费用率(0.07%)与上年同期(0.08%)基本持平,销售费用率 10.85%(+17.20%)、管理费用率4.81%(+11.10)、财务费用率 0.94%(+32.46%)均大幅上升,其中财务费用增幅最大,主要由于贷款规模增长所致。 投资建议:2019H1乌镇景区客流、收入微增,古北水镇客流下滑、房地产收入减少,同时公司整体人力成本上升拖累费用端、影响利润,业绩压力较大。短期来看,世园会业绩带动效应会持续到国庆节后,濮院项目 2020年有望试营业、促进业绩释放。中长期重点关注与光大集团整合进展,获得内生增长动力以及优质资金资源支持。 预计公司 2019-2021年 EPS 分别为 0.96\0.98\1.13,对应公司 8月 15日收盘价 11.18元,2019-2021年 PE 分别为 11.59\10.37\9.93,首次覆盖给予“增持”评级。 存在风险 同行竞争风险;安全事故风险;景区客流下降风险;门票降价风险。
首旅酒店 社会服务业(旅游...) 2019-04-24 21.08 -- -- 21.38 0.80%
21.25 0.81%
详细
公司发布2018年年度财务报告,期内营收增速1.45%,净利润增速28.38%;中高端酒店占比预计进一步提高至50%;2018Q4受平均房价小幅提高影响入住率有所下滑;报告期内费用率下降1.76至80.1%。2018全年实现整体营收85.39亿元(+1.45%),归母净利润8.57亿元(+35.84%),扣非归母净利润6.9亿元(+15.99%)。 酒店管理输出业务扩张迅速,利润增速远超收入增速。2018年公司实现营收85.39亿元(+1.45%),其中如家酒店集团71.45亿元(+1.45%),首旅存量酒店9.36亿元(+1.57%),景区运营4.5亿元(+1.26%)。公司实现利润总额12.96亿元(+28.38%),其中酒店贡献11.08亿元(+30.07%),景区贡献1.78亿元(+18.80%)。收入增速放缓主要受直营店关店所致。业绩较上年大幅增长主要由于:公司加速开拓加盟市场、控制成本费用、盈利能力持续提升;现金管理能力提升,偿还银行贷款节约财务费用;出售燕京饭店20%股权、首汽股份10%股权、碧邦酒店100%股权获得增量投资收益1.44亿元。 2018Q4新开店速度加快,预计中高端酒店占比进一步提升。2018年全年新开店622家,超额完成450家新开店指标。Q4单季度新开247家(同比+6.5%,环比+58.3%)。截至2018年底,公司共有酒店4049家,其中中高端720家,占比17.8%;共有客房间数397561间,中高端87094间,占比21.9%;已签约未开业和正在签约店530家,存量丰富。2019年目标营业收入达到86-88亿元(对应增速0.71%-3.1%),新开店酒店数量不低于800家,中高端占比超过50%。公司计划加速扩张盈利能力较强的中端加盟店,关闭经济型直营店,优化门店结构。 2018Q4受平均房价小幅提升影响入住率有所下滑。2018Q4如家整体酒店RevPAR152元(+2.8%),受平均房价187元(+5.9%)影响,出租率81.2%(-2.5%)略有下滑;如家经营18个月以上的成熟酒店RevPAR/平均房价/入住率同比增长1.4%/3.7%/-1.9%,较Q3增速2.4%/4.6%/-2%有所放缓,主要由于2018下半年消费动力增长不足、经济增长不及预期以及酒店行业淡季影响。 报告期间费用率同比下降1.76%至80.1%。其中销售/管理/研发/财务费用率同比增长-2.25%/0.98%/0.14%/-0.63%至65.70%/12.04%/0.35%/2.01%。其中销售费用率下降是关闭部分直营门店使得折旧摊销、门店租赁、员工薪酬减少所致;管理费用上涨是由于特许经营门店数上升使得特许店长人工成本上升所致;研发费用上涨是由于提升客户满意度加大信息化系统投入所致;财务费用下降是由于加强现金流管理,偿还部分银行贷款从而节约财务费用。 投资建议:公司目前中高端酒店占比17.8%在三大酒店集团中处于较低水平,随着2019年新开店酒店数提升、与凯悦合资推出新的酒店品牌服务中高端市场,我们认为公司在中高端市场竞争力将有显著提升。同时公司将实行股权激励机制,拟向全体股东每股派发0.11元(含税)有望利好中长期发展。预计公司2019-2021年EPS分别为0.97\1.07\1.35,对应公司4月18日收盘价21.93元,2019-2021年PE分别为22.1\19.6\16.5,首次覆盖给予“增持”评级。 存在风险 宏观经济增速放缓或出现剧烈波动风险;公司经营成本上升风险;居民消费需求不及预期风险。
福斯特 电力设备行业 2017-05-09 34.49 -- -- 33.66 -2.41%
34.85 1.04%
详细
核心观点: EVA胶膜行业龙头地位稳定,稳步推进新材料项目建设。 公司从2003年开始从事光伏行业,现已发展为EVA胶膜行业的龙头企业。随着全球光伏行业的强势回暖,主要产品EVA胶膜销售量连创新高,2016年销售量折合装机规模35GW,全球市占率约48%。近年加速布局电子化学材料、锂电池软包材料和LED封装材料等新兴产业材料,增强抗风险能力,增加新的盈利增长点。 利好政策不断出台,助力光伏行业持续增长。 国内光伏产业政策不断出台,促进行业发展环境进一步改善,长期利好行业可持续发展。2016年,全球新增装机约73GW,中国34.54GW。《2017年能源工作指导意见》奠定2017年行业发展基础。 核心竞争力持续强化,议价能力进一步加强。 公司设备、产品研发实力雄厚,搭建了自主创新硬件平台,根据市场的需求和反馈持续开展新产品、新工艺的开发。随着研发投入不断增长,主要产品规模优势凸显,良好的品质深受下游组件厂商的信赖,品牌影响力持续提升。通过核心竞争力的持续强化以及采购商的不断多元化,进一步增强了对上游原材料EVA树脂供应商的议价能力。 布局海外运营,加大国外客户开发力度。 2016年公司收购了陶氏化学烯烃薄膜部分厂房设备类资产及“ENLIGHT”等相关商标专利使用授权,扩展了公司在双玻组件封装的应用产品。通过积极拓展海外市场,2016年国外营业收入同比增长39.41%。 产品价格下滑,短期业绩承压。 2017年一季度公司光伏胶膜和背板的出货量分别增长17.25%和62.89%,但由于光伏胶膜和背板平均销售价格分别同比下降12.22%、15.79%,且EVA树脂平均采购单价上涨5.8%,导致公司净利润同比下降37.32%。预计二季度受“6﹒30”节点的影响,业绩会有所回升,但全年业绩增长压力较大。 盈利预测与估值: 预测公司2017-2019年的营业收入分别为40.29亿元、42.31亿元和44.52亿元,净利润分别为4.89亿元、6.36亿元和7.90亿元,对应每股收益分别为1.22元、1.58元和1.97元。结合相对估值结果,对光伏行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及持续发展的预期,首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示: (1)光伏装机增速不达预期; (2)新业务市场拓展不及预期。
隆基股份 电子元器件行业 2016-12-22 13.35 -- -- 14.48 8.46%
16.15 20.97%
详细
公司核心竞争优势。 公司成立于2000年,始终专注于单晶硅棒、硅片的研发、生产和销售,目前已成为全球最大的单晶硅光伏产品制造商。从2013年开始,公司陆续进入光伏发电领域和太阳电池、组件制造领域,加快拓展单晶硅市场占有率。公司通过不断加大研发力度,全力推进研发成果的产业化应用,持续降低单晶硅切片非硅成本,进一步提高了产品价格竞争优势。公司逐步开始布局海外产线,2016年2月,收购了SunEdison在马来西亚古晋公司的资产,成为隆基股份首个海外生产基地。印度安得拉邦高效电池和组件项目也在稳步推进中。 行业繁荣延续,全球化布局加速。 2015年,全球光伏发电新增装机容量达到50.60GW,同比增加25.6%。中国在2015年新增装机容量为15.13GW,同比增长42.7%。2016年国内光伏发电新增建设指标共23.26GW,其中,普通光伏电站项目12.60GW,光伏领跑技术基地规模5.50GW,第一批光伏扶贫项目5.16GW(其中,村级光伏电站(含户用)共计2.18GW,集中式地面电站共计2.98GW)。受益于国内外光伏政策的扶持,光伏行业自2013年起得到了迅猛发展,国内各大厂商也逐步开始布局海外市场,以规避贸易保护措施的影响。 竞争加剧,产业升级已成必然趋势。 随着近年光伏行业的转暖并快速发展,低效落后产能持续释放,导致行业竞争不断加剧,进而抑制高效产能的快速扩张。随着国家出台“领跑者技术”基地建设、大力扶持分布式光伏发电政策推广以及“十三五”未来四年新增装机规模的不断萎缩,国内光伏行业的拐点已逐步靠近,产业升级已成必然趋势。 盈利预测与投资建议: 预测公司2016-2018年的营业收入分别为109.24亿元、156.30亿元和189.41亿元,净利润分别为13.03亿元、16.93亿元和18.05亿元,股东权益分别为95.04亿元、105.20亿元和116.03亿元,对应每股收益分别为0.71元、0.82元和0.87元,每股净资产分别为4.76元、5.27元和5.81元。结合相对估值结果,对光伏行业整体发展趋势、公司稳定的行业地位及持续发展的预期,给予公司21倍PE和3.3倍PB,对应2017年股价为17.22~17.39元。首次覆盖,给予“增持”评级。
振芯科技 通信及通信设备 2014-08-22 25.51 -- -- 29.67 16.31%
29.67 16.31%
详细
事件: 据公司19日晚发布的中报:2014H1(表示2014上半年,下同)公司营业收入、归母净利润分别为173.36百万元、11.27百万元,分别同比增加102.27%、197.09%,扭亏为盈。 点评: 2014Q2单季营收创纪录、净利润仅略低于2010Q4。综合2014Q1报表、2014H1报表,公司2014Q1单季营收131.53百万元、27.15百万元,其中营收是新纪录,净利润仅略低于2014Q4的27.97百万元。 大额订单带来的收入大增是扭亏为盈的主因。公司2013年12月签订了3.23亿元的终端大额合同,2014H1终端合同执行67.6百万元,导致终端收入大增,加上其他合同带来的收入,2014H1终端收入达99.02百万元,同比增加87.87%,是公司扭亏为盈的主因。此外,元器件收入增加、毛利大涨提高,也是扭亏为盈的重要原因,安防监控、设计服务、北斗运营对业绩的影响较小。 主营业务毛利率同比下降8.62个百分点。除元器件业务毛利率同比提高25.11%个百分点外,终端、安防监控、北斗运营、设计服务的毛利率分别同比下降5.56个、22.90个、0.16个、27.69个百分点,主营业务毛利率同比下降8.62个百分点至43.52%。全年来看,毛利率在45%-50%之间。 三项费用率同比下降31.06个百分点。报告期三项费用绝对额整体保持稳定,同比仅增加2.57百万元或4.66%。但由于收入大幅增加102.27%,三项费用率显著下降31.06%百分点至33.30% 。 投资建议:全年业绩大增已定,维持“买入”评级。终端大额合同累计执行约25%,其他部分都将在年内执行,同时上半年订单显著优于去年同期,公司全年业绩大增大局已定。在此上调公司盈利预测,预计2014年、2015年的EPS分别为0.40元、0.56元,对应的PE分别为65倍、47倍。北斗卫星导航技术逐步成熟,市场在国家的扶持下日渐壮大,我们看好行业发展和振芯科技在行业内的龙头地位,8月初有国内公司发布了第四代北斗导航芯片,将带来终端的更新换代,长远利好公司业绩;9月的卫星导航年会预计可能出台新的扶持政策;利好行业发展,综合这些因素考虑,我们维持“买入”评级。 风险提示竞争加剧带来的毛利率下降
成发科技 交运设备行业 2014-07-22 15.05 -- -- 17.65 17.28%
26.87 78.54%
详细
事件:近期,我们走访公司进行了实地调研。 报告要点: 公司业务基本情况。公司产品可分为机匣、钣金、叶片、轴承四大类;业务主要可分为内贸航空业务、外贸航空业务、民品,三者占2013年合并营业收入(合并报表)的比重分别为19.8%、58.2%、18.5%,毛利占比分别为15.4%、70.6%、9.47%。 内贸航空业务关注哈轴: 1) 内贸航空业务基本都是军品,按照国家军品定价规定,该类产品采用成本加成法定价。 2) 产品构成:公司目前批产的某型发动机;军用发动机配套零部件。 3) 收入构成上:2013年,某型发动机约占24%,轴承占约占66%、其他约占10%。 4) 某型发动机:该型发动机为公司目前批产的主要发动机整机,由于所装配的飞机已经停产,该型发动机主要以换发及大修为主,未来需求肯定是逐渐萎缩;同时,由于该型发动机的价格固定,随着产量减少边际收益能力降低,因此其毛利率呈下降趋势。 5) 公司目前在研机型:尚未完成立项,上架批产时间暂不确定。 6) 商用发动机配套产品:还在研制中,同样未进入批产阶段。 7) 中航哈轴发展空间广阔:中航哈轴的定位是航空航天高端轴承的生产及制造,以航空轴承为主,2010年筹建时航空发动机轴承大部分靠进口,目前也没有显著变化。军用航空轴承由于技术要求高,产品毛利率、净利率显著高于公司整体水平,2013年,中航哈轴净利润同比增加235.5%,以占合并报表13.0%的收入,实现了占合并报表35.5%的净利润。由于目前航空发动机轴承国产化率依然较低,公司还有非常广阔的发展空间。 8) 发展前景:在国家对航空发动机发展日益重视、投入不断加大的大背景下,内贸航空业务发展发展前景较好。 外贸航空业务发展前景看好: 1) 合作对象:外贸业务的合作对象包括GE、RR、P&W、SNECMA等国际知名航空发动机公司。 2) 合作程度:公司与P&W的合作方面已开始介入共同研发阶段,合作程度较高;与其他厂商的合作还是以承揽加工为主,但公司具有长期的从事外贸承揽加工经验,与客户建立了稳定的合作关系,在产品质量、交付等方面多次获得客户认可。 3) 产品归类:外贸产品主要是叶片、机匣、钣金产品。 4) 定价及盈利能力:主要采取市场定价模式;公司主要通过开发新产品、由单一零部件生产商向单元体生产商的方式维持或提高价格和盈利能力。 5) 人民币升值影响:由于合作客户具有更强的市场地位,定价主要采用外币结算,部分产品在报价时可以将汇率变动因素考虑在内,通过产品价格调整抵消汇率影响。 6) 发展前景:2013年,公司与P&W的合作提高到介入研发阶段;2014年,获得了GE的3亿美元叶片大单;这些都说明与外商的合作不断加强,加上国内航空市场规模不断扩大,和公司自身技术水平的不断提高,相信会获得越来越多的外商订单,看好外贸业务发展前景。 民品受宏观经济大环境影响较大: 1) 主要产品:民品业务产品主要是各类动力系统叶片、纺织机械零部件等。 2) 优劣势:优势在于技术水平较高看,劣势在于国企市场化程度不够,机制不如民企灵活。 3) 发展前景:民品业务竞争激烈,业绩受宏观经济大环境影响较大。 COE项目:航空发动机及燃气轮机专业化建设-COE募投项目正按计划进行中,设备安装调试进展不一,且产生的效益主要通过公司整体经营收益体现,未单独核算。 未来整体毛利率小幅上升: 1) 材料成本是最大成本:材料成本在三大业务成本中占比较大,是最大成本。外贸产品材料向客户指定的供应商采购,价格随行就市;内贸及民品材料国内自产,价格整体呈下降趋势。 2) 人力成本呈上升趋势:由于物价不断提高等原因,人力成本整体呈上升趋势。 3) 未来毛利率变动趋势:内贸航空业务受目前国内军品定价模式的影响,毛利率上涨空间不大;外贸业务随着合作程度的不断提高、规模效应等原因,毛利率也会提高;民品业务毛利率变动趋势难以判断,但目前已处于历史低位,认为未来恶化空间有限,而且收入比重小,变动对整体毛利率的影响不大;基于以上分析认为毛利率未来整体呈小幅上升趋势。 资产注入:就大家比较关心的传动资产整合问题,公司表示目前无此定位及相关计划。但就中航工业资本运作的思路来看,成发科技作为资本运作平台的可能较大,但何时进行资本运作存在较大的不确定性。 投资建议及评级:预计公司2014、2015年的EPS分别为0.11元、0.13元,对应PE分别为140、119,在申万军工行业中的航空装备子行业中较高。虽然估值较高,但由于有资产注入预期,同时与周边国家的岛礁等领土领海冲突将长期存在,周边局势存在紧张的可能,综合考虑这些因素,首次给予“增持”评级。 风险提示:订单不能按时交付等
振芯科技 通信及通信设备 2014-07-16 23.30 -- -- 24.49 5.11%
29.67 27.34%
详细
事件: 公司14日晚发布中报业绩预告称:2014上半年归属于上市公司股东净利润800万-1300万元,同比扭亏。 点评: 2014Q2业绩可能创上市单季最高纪录。综合2014Q1业绩情况和中报预告,2014Q2单季归属于母公司股东的净利润在1908.86-2408.86之间,环比、同比都是扭亏为盈,若取中值2158.86万元,则为上市以来的单季最高纪录。 全年业绩高增长可期。2014Q2业绩大增源于收入的大幅增长,这一方面是因为卫星导航终端收入增长较快,公司2013年12月签订的32274.69万元终端订单,在2013年仅确认1381万元收入,其他都将在2014年完成交付,我们推测Q2终端收入显著增加;另一方面,据我们调研了解,公司2014年上半年订单同比也有显著增加,其他业务的收入也会有所增长,综合来看公司2014年营收将有大幅增长,全年业绩高增长可期。 投资建议: 维持“买入”评级。由于2013年底的大额合同和2014年新增合同较多,公司收入将同比大幅增加,全年业绩高增长可期,这里暂不调整2014、2015年的盈利预测,维持这2年EPS分别为0.23元、0.37元的预测。同时,2014年将发射新的北斗导航卫星,行业景气度也随之提高。在公司业绩释放和行业景气度提高的情况下,维持振芯科技的“买入”评级。 风险提示 订单不能按时交付系统性风险
中航电子 交运设备行业 2014-07-03 22.45 -- -- 23.30 3.56%
27.98 24.63%
详细
主要观点: 航电系统公司还有五大研究所可供注入。据了解,航电系统公司的经营性资产绝大部分已经注入上市公司,但还有非经营性--五大研究所可供注入。5大研究所分别是:无锡607雷电院,主业是机载雷达,洛阳613光电所,主业是火控系统,上海615无线电所,主业是显示、控制、导航系统,西安618飞控所,主业是飞控、惯导和综合导航,西安631计算所,主业是机载计算机和航空软件,这5大研究所提供系统级的航电产品。五大研究所注入上市公司的大方向已定,但具体时间还不明确。 事业单位养老金改革进一步为资产注入扫清障碍,但五大研究所实际改革日期可能不在7月。员工养老金改由企业缴付,这是5大研究所资产注入前必须解决的问题。根据国务院日前发布的《事业单位人事管理条例》(以下简称《条例》)规定,“事业单位及其工作人员依法参加社会保险,工作人员依法享受社会保险待遇”。该条例将于7月1日起正式实施。《条例》的发布表明了养老金改革大方向已定,进一步为资产注入扫清了障碍,但实际改革时间不一定是7月。有消息显示,部分事业单位性质院所养老金改革还未实际启动,五大研究所养老金改革实际日期可能不在7月。 科研院所改制有望破冰,中航电子资产注入有望先行。6月底在山东枣庄召开的首届中国军工产融年会上传出消息,有关军工科研院所事业单位改制的试点方案已上报有关部门,未来方案获批之后,军工科研院所改制有望破冰,改制后经营性院所倾向注入上市公司。中航工业一直积极推动资产证券化,旗下公司资产注入案例多,经验丰富,中航电子的资产注入有望先行。 投资建议: 首次给予“买入”评级。预计公司(不考虑资产注入)2014年、2015年的EPS分别为0.30元、0.36元。出于资产注入预期,首次给予“买入”评级。
首页 上页 下页 末页 1/7 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名