近日，公司发布2022年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入6.61亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长41.33%。 外部因素无碍公司营收增长公司主要从事毫米波微系统的研发、制造、测试及销售，产品目前主要应用于雷达、通信等领域，产品技术性能处于行业先进水平。公司的客户主要为国内各大工业集团下属科研院所和总体单位。 公司主要产品为毫米波微系统，属于定制化产品。毫米波微系统具有集成度高、体积小、输出功率大、可靠性高及波束扫描快等特点，是相关信息化装备的核心部件，广泛应用于雷达、通信等领域，能够有效提高装备性能。业绩方面，公司前三季度实现营业收入6.61亿元，同比增长23.39%；实现归母净利润2.47亿元，同比增长41.33%。持续投入研发力量以夯实行业领先地位根据公司招股说明书所述，公司是国内少数能够提供毫米波有源相控阵微系统整体解决方案及产品制造服务的企业之一，自成立以来一直专注于毫米波有源相控阵相关技术的研发，公司推出的毫米波有源相控阵微系统已成功应用于国内某型号国防装备，实现毫米波有源相控阵技术在弹载领域的突破。公司在毫米波有源相控阵微系统和T/R组件的研究与开发，积累了丰富的设计、制造、封装测试、集成及微波远近场校准技术经验，具备从器件、组件到相控阵微系统的完整的技术研发能力。 公司同时拥有自主研制的环境测试设备和多个先进微波远近场校准暗室，具备完整的毫米波有源相控阵微系统工程化应用能力。微波测试能力直接决定了微系统的生产能力。公司已自主设计建造4个微波暗室，暗室频率覆盖Ku、K、Ka、U、V、W等波长在3mm-2cm之间的微波与毫米波频段。公司还通过不断优化核心测试算法、配置自动化高端设备，不断提高测试的精度、速率、效率及单通道测试能力，公司相控阵微系统测试能力在行业内处于领先地位。 研发投入方面，公司重视核心技术的研制及开发，持续加大研发投入，2022年前三季度公司研发费用为0.27亿元，同比增加44.30%。通过中国知网专利搜索平台，可知2022年第三季度可检索出7项专利被公开。临时股东大会的授权，公司于2022年10月10日召开第一届董事会第二十六次会议，审议通过了《关于向2022年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》，确定以2022年10月10日为首次授予日，向符合授予条件的101名激励对象授予300万股第二类限制性股票。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为3.31、4.85、6.88亿元，同比增速为64.3%、46.6%、41.8%。对应PE分别为47.15、32.16、22.67倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述近日，公司发布2022 年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入7.06 亿元，同比增长40.80%；实现归母净利润2.13 亿元，同比增长71.18%。 把握行业机遇实现营收利润双增长公司自成立以来， 围绕北斗卫星导航、核心电子元器件方向，主要从事北斗卫星导航“元器件—终端—系统应用”全链条核心产品的研制、生产及销售运营，集成电路设计、开发及销售，以及视频光电、安防监控等智慧城市建设运营服务业务。 持续投入研发力量构筑领域内领先地位根据公司2022 年中报所述，公司集成电路、北斗导航综合应用、智慧城市建设运营服务三大业务板块均属于资本和技术密集型行业，具有研发投入大、回报周期长、风险高、人力成本高等特点。人才和技术研发实力是公司赖以生存的根本，经过多年的发展，公司在集成电路设计、卫星综合应用、视频光电等领域积累了丰富的产品、技术和人才优势。 公司已成为国内射频收发、视频图像接口等数模混合集成电路设计领域的优势企业，国内北斗卫星导航行业应用领域龙头企业之一，广泛为导航、电力、汽车、家电等众多行业提供核心元器件、终端产品和系统解决方案。 研发投入方面，公司重视核心技术的研制及开发，持续加大研发投入，2022 年前三季度公司研发费用为0.80 亿元。 投资建议预计公司2022-2024 年归母净利润分别为2.49、3.76、5.65 亿元，同比增速为64.5%、51.0%、50.01%。对应 PE 分别为65.24、43.22、28.75倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述10月 27日，公司发布 2022年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入 22.13亿元，同比增长 25.73%；实现归母净利润 3.03亿元，同比增长 22.14%。 收入利润维持稳步增长公司是我国专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商,拥有国家级技术中心及国家级工业设计中心，是国家高新技术企业和国家技术创新示范企业。公司始终服务于国家及国防战略，专注推进我国专网无线通信行业发展，主营业务包括军用无线通信、民用无线通信等领域。 公司前三季度实现营业收入 22.13亿元，同比增长 25.73%；实现归母净利润 3.03亿元，同比增长 22.14%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 2.86亿元，同比增长 38.08%，系主要产品收入实现稳步增长，带动净利润增长， 非流动资产处置损益及交易性金融资产取得的投资收益较同期减少，扣除非经常性损益的净利润较同期增幅较高所致。 业务方面，根据公司中报披露，军用无线通信领域主要包括无线通信终端产品和系统产品。公司是国内最早的军用无线通信设备的研发、制造企业之一，拥有完整的科研生产资质，是该领域无线通信装备的主要供应商，产品形态包括手持、背负、车载、机载、舰载等系列装备，实现了从短波、超短波到卫星通信等宽领域覆盖。公司紧跟装备信息化发展趋势，在长期技术积累和对用户多平台、多任务、多单元、多场景需求深刻理解的基础上，多领域开展下一代通信关键技术的预研工作。同时公司着眼于未来五到十年的装备需求，从终端到综合化系统，从单网通信到协同通信等形成了预研一代、研制一代、装备一代的完整的科研生产能力布局，更好地满足用户信息化建设需求。 民用无线通信领域主要包括铁路无线通信和城市轨道交通无线通信终端及系统产品。公司持续发挥技术研发的优势，根据民用专网通信技术演进和用户需求，迭代开发。公司是我国铁路无线通信设备定点企业和行业标准的主要制定者，自主研发的无线通信设备成功应用于“复兴号”、“和谐号”等高铁列车和新型重载机车。公司积极研制新一代轨道交通无线通信产品，参与了多个城市无线通信系统项目的方案设计，为后续扩大市场规模、提高市场占有率打下基础。 公司加快在产业链上游的拓展和延伸根据公司 2022年 6月 29日发布的《关于购买资产暨关联交易公告》，披露为了完善公司的业务布局，加快公司在产业链上游的拓展和延伸，同时保证公司部分元器件的生产和交付能力， 降低部分采购成本， 公司拟收购通广集团和振通电子持有的振海科技 100%股权，股权评估价值为 2,911.03万元，收购价格为 2,911.03万元。 公司收购振海科技股权后，成为振海科技的控股股东， 公司作为新的股东， 能为振海科技从战略、业务等方面进行赋能。 天津通广集团振海科技有限公司主营业务为高品质、高可靠性的模块电源、滤波器和磁性整件等的研发、生产、销售。通广集团与振通电子持有的振海科技股权权属清晰，不存在任何权属方面的纠纷或潜在纠纷，不存在抵押、质押及其他任何限制转让的情况，不涉及诉讼、仲裁事项或查封、冻结等司法措施，不存在妨碍权属转移的其他情况。 本次交易有利于公司进一步完善公司上游产业链布局，保证公司部分元器件的生产和交付能力，降低部分采购成本。公司收购振海科技股权后，能利用自身的业务优势和管理优势为振海科技赋能，提升其业务规模和盈利能力，实现更好地发展。 本次交易完成后将改变公司合并报表的范围，将把振海科技纳入合并范围。 重视技术驱动及科技创新为企业源动力公司作为技术驱动及科技创新型企业，历来重视技术自主研发和自主创新，近年来坚持 20%以上高比例的研发投入为公司的技术领先与研发创新持续赋能，公司深度参与了短波、超短波、散射通信、专用互联网、数据链、卫通卫导、铁路及城市轨道交通等诸多无线通信体制的制定，具备充沛的行业话语权与竞争优势地位，打造了核心竞争力，在一定程度上引领了行业的发展。 研发投入方面，公司一致重视核心技术的研制及开发，持续加大研发投入，2022年前三季度公司研发费用为 5.38亿元。 科研创新方面，公司坚持高水平科技自立自强，切实增强打造原创技术策源地的责任感、使命感，持续推进科研体系改革，借助地缘优势与科研院所启动更高效创新平台的搭建工作；2022年上半年，公司中标某平台北斗三号卫星导航设备，实现公司在该平台领域的突破；中标北斗三号精密进近地面设备，进一步稳固了公司在精密进近领域的行业地位，也为开拓其他无人机平台奠定坚实基础；同时开展下一代地面与航空设备、综合化系统、综合数据链、卫星通信装备、北斗三代典型应用系统的预研及竞标，为后续重点科研项目竞标进行技术储备；民用通信方面，公司轨道交通专用无线通信系统关键技术研发与产业化项目荣获天津科学技术进步二等奖；公司通过前沿技术引导客户需求，开辟更加广阔的市场空间。 人才建设方面，公司近年来实施了一系列人才工程计划，通过对生产、研发、管理等领军人才实施重点培养计划，对接名师，快速提升高端人才综合能力。公司以“专业+管理” 双通道模式，培养优秀人才，并通过不断优化完善培训体系、薪酬激励政策，通过市场化选人用人机制，吸引了大批科技领军人才、高端管理人才、智能制造和营销的新型人才。 公司持续加大专业人才的引进力度，提升了公司人力资源的整体水平。 公司员工知识结构覆盖面广、专业性强，为公司持续发展提供了人才保障。 通过中国知网专利搜索平台，可知 2022年第三季度可检索出 6项专利被公开。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 8.50、11.32、14.24亿元，同比增速为 23.5%、33.1%、25.9%。对应 PE 分别为 35.33、26.54、21.09倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期，研发不及预期。

事件描述10月28日，公司发布2022年三季度报告。据公告，公司前三季度实现营业收入302.79亿元，同比增长20.58%；归母净利润17.40亿，同比增长22.56%。 大型现代化飞机制造企业，业务实现稳健增长公司前三季度实现营业收入302.79亿元，归母净利润17.40亿，第三季度公司实现营收104.67亿元,实现归母净利润6.22亿元。根据2022年4月23日公司发布的《2021年年度股东大会会议资料》，2022年公司计划实现营业收入406.68亿元，同比增加65.80亿元，同比增长19.30%；实现净利润21.24亿元，同比增加4.28亿元，同比增长25.23%。 费用方面，财务费用比上年同期减少12,280.91万元，主要是利息收入增加和汇兑净损失减少所致，研发费用比上年同期增加13,474.12万元，主要是研发投入增加所致。根据公司2022年9月27日发布的《关于全资子公司与沈阳市沈北新区人民政府、沈阳航空产业集团有限公司签订战略合作框架协议的公告》，披露中航沈飞股份有限公司全资子公司沈阳飞机工业（集团）有限公司与沈阳市沈北新区人民政府、沈阳航空产业集团有限公司三方共同签订了《战略合作框架协议》，三方协同推进航空复合材料加工中心项目、航空钛合金成形及增材加工中心项目、沈阳航空智造生产基地项目等首期重点项目的建设工作，此外，三方结合沈阳航空产业园（沈北）项目建设进度，围绕航空、航天领域投资建设及招引更多项目落地，寻求更广泛合作机会。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为22.27、29.21、37.66亿元，同比增速分别为31.4%、31.1%、28.9%。对应PE分别为62.22、47.44、36.80倍。维持“买入”评级。 风险提示军品订单不及预期,产品交付不及预期。

事件描述2022年10月28日，公司发布2022年三季度报告，披露公司2022年前三季度公司实现营业收入19.43亿元，较上年同期增长3.34%，实现归属于上市公司股东净利润6.69亿元，较上年同期增长1.80%。 自产业务及代理业务稳健发展，经营业绩持续增长2022年前三季度公司共实现营业收入19.43亿元，其中第三季度实现营业收入5.51亿元；前三季度公司共实现归母净利润6.69亿元，其中第三季度实现归母净利润1.83亿元。able_Summary]事件描述2022年10月28日，公司发布2022年三季度报告，披露公司2022年前三季度公司实现营业收入19.43亿元，较上年同期增长3.34%，实现归属于上市公司股东净利润6.69亿元，较上年同期增长1.80%。 自产业务及代理业务稳健发展，经营业绩持续增长2022年前三季度公司共实现营业收入19.43亿元，其中第三季度实现营业收入5.51亿元；前三季度公司共实现归母净利润6.69亿元，其中第三季度实现归母净利润1.83亿元。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.09、12.80、15.89亿元，同比增速为22.0%、26.9%、24.1%。对应PE分别为24.04、18.95、15.27倍。维持“买入”评级。 风险提示5G建设不及预期、代理业务供货商因疫情原因停产、募投项目产能释放缓慢、军品MLCC有可能降价。

事件描述10月28日，公司发布2022年三季度报告。据公告，公司前三季度实现营业收入224.12亿元，同比增长22.18%，实现归母净利润9.68亿元，同比增长23.67%。下游需求旺盛，推动公司经营稳健增长业绩方面，公司公司前三季度实现营业收入224.12亿元，同比增长22.18%，系客户需求增加，产品交付增加所致；实现归母净利润9.68亿元，主要系期间费用减少，投资收益增加所致；存货同比增加41.78%，主要系订单增加，产品投入增加所致；应付账款同比增加74.15%，主要系生产任务量增加，采购原材料和配套产品增加所致。 子公司挂牌不会对公司构成重大不利影响根据公司2022年10月28日发布的《2022年第三季度报告》，披露2022年8月26日，公司第十届董事会第十五次会议审议通过了《关于拟挂牌转让下属全资子公司中国航发山西航空发动机维修有限责任公司部分股权的议案》，同意以公开挂牌方式出售晋航公司80%的股权。2022年9-10月，晋航公司80%的股权在北京产权交易所公开挂牌，东方蓝天钛金科技有限公司、西安航空发动机集团天鼎有限公司作为联合受让方取得受让资格，并已完成股权转让流程，晋航公司不再纳入公司合并报表范围。根据公司2022年8月27日发布的《关于拟挂牌转让全资子公司中国航发山西航空发动机维修有限责任公司部分股权的公告》，披露本次股权挂牌转让，旨在落实公司发展战略，加快产业聚焦，集中资源做大做强航空发动机业务；有利于公司优化业务结构，提高存量资产利用效能、推动公司高质量发展，不会对公司构成重大不利影响。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为14.92、19.61、25.54亿元，同比增速为25.6%、31.4%、30.3%。对应PE分别为83.94、63.86、49.03倍。维持“买入”评级。风险提示军品订单不及预期,产品交付不及预期。

事件描述10月 28日，公司公告 2022年三季度报告。据公告，2022年前三季度公司实现销售收入 13.0亿元，较上年同比增长 6.24%，归属于上市公司股东的净利润 1.75亿元，较上年同期增长 38.77%。 经营稳健，业务结构和产品结构变化带动毛利率提升前三季度，2022年前三季度公司实现销售收入 13.0亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 1.75亿元。本期公司产品销量较上年同期明显增长，同时业务结构和产品结构变化带动毛利率较上年同期提升 3.72%。其中本期催化应用技术收入较上年同期增加 916万，收入增长 457.49%，带动净利润增长 6.17%；毛利率水平较高的加工业务量占比较上年同期提升了 17.63%；平均毛利率水平较高的新产品实现毛利额占到整个毛利增加额的 18.76%，均带动了公司整体毛利率水平的提升。 入围 2022年度国家知识产权优势企业和示范企业拟认定企业名单根据凯立新材微信公众号 2022年 9月 27日新闻，9月 23日国家知识产权局按照《国家知识产权局办公室关于面向企业开展 2022年度知识产权强国建设示范工作的通知》（国知办函运字〔2022〕497号）要求，经企业测评、推荐上报、审核确认等程序，公示了拟认定的 482家企业为国家知识产权示范企业名单、2513家企业为国家知识产权优势企业名单。 其中包含凯立新材在内的 5家陕西企业入围国家知识产权示范企业名单。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.33、3. 13、4.11亿元，同比增速为 43.1%、34.6%、31.3%。对应 PE 分别为 48.05、35.68、27.17倍。维持“买入”评级。 风险提示技术风险；贵金属价格波动风险；下游客户领域较为集中的风险。

事件描述10月28日，公司发布2022年三季度报告（修订版）。根据公告，公司前三季度实现营业收入5.75亿元，同比增长46.25%；实现归母净利润2.27亿元，同比增长45.66%。 新产品投入及下游需求旺盛推动公司业绩快速增长公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品。公司成立以来深耕于军用集成电路市场，通过不断研发创新，目前已拥有完善的芯片设计平台、SiP全流程设计平台和高可靠封装设计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的高可靠封装能力，以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。公司前三季度实现营业收入5.75亿元，同比增长46.25%，系公司持续推进市场拓展及新产品投放，销售订单增加所致所致；实现归母净利润2.27亿元，同比增长45.66%,增长的原因有两点，其一是公司新产品投入市场，形成新的利润增长，其二是公司销售订单增加，营业收入大幅增加，使得净利润相应增加。 军工电子行业是国防科技重要组成，未来市场前景广阔军工电子行业是国防科技工业的重要组成部分，是国防军工现代化建设的重要工业基础和创新力量，直接对我国综合国力及相关尖端科技技术的发展起着重要作用，为主战装备飞机、卫星、舰船和车辆由机械化向信息化转变提供技术支持和武器装备的配套支持。军工电子行业产业链自上而下包括原材料、电子元器件、功能组件/模块、子/分系统以及军工电子装备。行业的上游主要是军品配套企业和通用材料供应商，上游供应商提供的原材料和电子元器件具有较好的兼容性，可针对不同的应用场景，灵活满足下游客户的多种定制需求；而大部分功能组件、子/分系统级产品和军工电子装备配套关系则较为固定。 《新时代的中国国防》白皮书提出，要加快新型主战武器装备列装速度，构建现代化武器装备体系，加大淘汰老旧装备力度，逐步形成以高新技术装备为骨干的武器装备体系。随着国防信息化建设的不断深入，新型主战武器的加速列装、老旧装备的更新升级将会为军工电子行业带来新的市场空间。根据前瞻产业研究院的测算，2025年，我国军工电子以核心技术夯实行业地位公司致力于集成电路的设计以及相关技术的开发，高度重视研发投入和技术创新，公司拥有近百人的专业设计团队，通过持续的研发投入，目前公司拥有59项专利（其中发明专利18项、实用新型专利41项）、82项登记集成电路布图设计专有权，结合其他非专利技术形成了多项核心技术，构成了完善的自主研发体系。公司在放大器、轴角转换器等产品设计、封装、测试方面掌握多项核心技术，与国内竞争者形成了相对明显的技术优势。 几十年来，公司深耕于高可靠集成电路市场，在公司所在细分领域处于行业前列。公司客户涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域，现有客户400余家，主要客户包括中航工业集团、航天科技集团、航天科工集团、航发集团、兵器集团、中国电科集团、兵装集团、中船重工集团、中核集团等。公司多次获得航空、航天、兵器、电子系统下多家单位的优秀供应商、金牌供应商称号，与客户建立了长期稳定的合作。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.97、4.46、6.33亿元，同比增速为67.9%、50.2%、42.0%。对应PE分别为94.61、62.99、44.37倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述10月 27日，公司发布了 2022年三季度报告，披露公司前三季度实现收入 2.18亿元，同比增长 25.09%，实现归母净利润 0.77亿元，同比增长 26.17%。 经营业绩持续增长业绩方面，公司前三季度实现收入 2.18亿元，同比增长 25.09%，第三季度实现营收 0.63亿元，同比增长 34.19%，系公司不断加强市场拓展力度，并积极推进项目交付验收等工作所致；前三季度实现归母净利润0.77亿元，同比增长 26.17%。 持续耕耘数据处理技术和无人机产品技术夯实公司行业地位根据公司 2022年 9月 6日发布的《2022年 9月 2日投资者关系活动记录表》，披露公司的核心技术主要体现在两个方面，即数据处理技术和无人机产品技术。数据处理技术方面，公司以自有数据库为基础，通过多年的业务经验及研发投入，不断优化数据处理技术，形成了一系列的自主知识产权成果，拥有的核心算法涉及人工智能、机器学习等技术，可对可见光、高光谱、多光谱、热红外等无人机及卫星遥感数据进行处理，实现了对宏观目标、微观目标、伪装目标等不同特性目标的有效解译，并建立了仿真模拟预演研判系统。公司无人机产品核心技术能力可以总结归纳为三个方向，即无人机总体设计技术、飞行控制技术和气动优化技术。其中，公司的减阻结构设计，拓展了垂直起降无人机的动力布局形态；对动力系统的研究与改进，改善了无人机的高空飞行性能；通过积累的飞行数据，提升了无人机的适应能力和容错控制能力，并提升了作业效率。此外，公司构建了完善的“设计-试制-验证-优化”产业链条，通过外场的飞行考核和实际任务验证，为产品的迭代优化，提供了大量数据支撑，确保了公司无人机产品在安全、稳定、可靠方面的优势。 我们认为，公司在工业级无人机方面深耕总体设计、气动优化、飞行控制等领域的核心技术，可以推动公司逐步夯实在细分行业的国内领先水平。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 0.92、1.17、1.47亿元，同比增速为 27.6%、26.7%、25.7%。对应 PE 分别为 44.42、35.05、27.89倍。维持“买入”评级。 风险提示下游需求不及预期，市场竞争加剧。

事件描述2022 年10 月27 日，公司发布关于2022 年度三季度报告。公司前三季度实现销售收入21.62 亿元，同比增长22.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.35 元，同比增长30.71%。 经营稳健，业绩持续稳定增长业绩方面，公司2022 年前三季度实现销售收入21.62 亿元，同比增长22.86%；实现归属于上市公司股东的净利润1.35 元，同比增长30.71%。 天力复合在北交所上市不会对公司业务的独立经营运作构成任何不利影响根据公司2022 年10 月27 日发布的《关于同意控股子公司向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市的提示性公告》，披露公司控股子公司天力复合为全国中小企业股份转让系统挂牌企业，证券简称：天力复合，证券代码：873576。公司持有天力复合48,232,000股，持股比例为51.31%。天力复合拟向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市，但依然存在失败风险。公司与天力复合资产相互独立完整，在财务、机构、人员、业务等方面均保持独立，分别具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力，各自独立核算，独立承担责任和风险。本次天力复合在北交所上市不会对公司业务的独立经营运作构成任何不利影响，不影响公司保持独立性，符合相关法律、法规、规章、规范性文件的要求。 公司是我国稀有金属新材料行业的领先者，是由重点科研院所转制设立并上市的高新技术企业，依托控股股东西北有色金属研究院在相关领域50 多年雄厚的科研实力，旨在推动具有自主知识产权的科技成果转化和产业化。公司成立二十年来，形成了钛及钛合金加工材产业、层状金属复合材料产业、稀贵金属材料产业、金属纤维及制品产业、钨钼材料及制品产业、钛材高端日用消费品及精密加工制造产业等业务领域。 本次拟上市子公司天力复合的主营业务以层状金属复合材料的研发、生产和销售为核心，与上市公司及其下属其他企业的产品和业务在产品类别、工艺技术、产品用途方面存在差异并保持独立性。本次天力复合在北交所上市不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。 本次上市有助于进一步拓宽公司整体融资渠道及天力复合独立融资，降低公司整体及天力复合的运营风险。综上，天力复合上市后，西部材料能够继续保持独立性和持续经营能力。 投资建议预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.98、2.66、3.46 亿元，同比增速为48.9%、34.1%、30.4%。对应 PE 分别为39.54、29.48、22.61倍。维持“买入”评级。 风险提示产能建设不及预期，市场竞争加剧。

事件描述10月 28日，公司发布 2022年三季报，披露公司前三季度实现营业收入5.96亿元，同比增加 48.10%，实现归母净利润 1.06亿元，同比增加27.08%。 三季度经营显著改善业绩方面，公司前三季度实现营业收入 5.96亿元，同比增加 48.10%，系销售订单增加所致；实现归母净利润 1.06亿元，同比增加 27.08%。 单季度来看，公司第三季度实现营收 3.49亿元，同比增长 80.78%，实现归母净利润 0.72亿元，同比增长 40.60%重视自主研发，发展战略清晰根据公司 2022年 8月 16日发布的《投资者关系活动记录表》，披露公司早期依托自有惯性导航技术发展壮大，逐渐形成如今覆盖信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块的业务体系，公司始终注重自主研发、科研投入，已拥有强大的技术研发团队及多项专利技术。技术上公司已有的惯导、卫通、光电、雷达、显控台等，构成了无人系统的基础，是不可分隔的一部分。作为整个无人系统公司重点完成总体、飞控、动力、自主网、编队控制和指控的设计。目前，公司无人机除发动机尚未完全 实现自主外，其它部件均是公司自主研发生产的产品。 公司高度重视战略规划，提出“以惯性技术引领无人装备”的发展战略，目前已形成信息感知、卫星通信、无人系统三大业务板块。 结合公司多年来在军事训练领域的经验积累， 确立了以无人机作为为无人系统战略的突破口。近年来，随着实战化训练需求的增长，无人机业务快速发展，已成为公司主要的业绩增长点。在发展无人机的同时，公司也关注无人车和无人船的发展，随着无人机业务的成熟，公司将复制无人机的成功经验用于其他无人产品方向，构建海陆空一体化的训练体系，打造智能化蓝军平台。 与此同时， 公司将也将加大在民用领域的投入，集中力量开发自动驾驶、卫星互联网等产品，形成军民融合，同步发展的良好格局。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 2.21、2.94、3.76亿元，同比增速为 37.1%、33.2%、27.8%。对应 PE 分别为 28. 14、21. 12、16.52倍。 维持 “买入”评级。 风险提示研发不及预期，下游需求不及预期。

2022年10月27日，公司发布关于2022年度三季度报告。公司前三季度实现销售收入9.99亿元，同比增长25.46%；实现归属于上市公司股东的净利润1.23元，同比增长22.79%。 经营稳健，业绩持续维持稳定增长公司2022年第三季度实现销售收入3.65亿元，同比增长21.89%。费用方面，前三季度销售费用同比下降32.39%，系根据规定，将与履约合同相关的运输费用计入营业成本所致，研发费用同比增长32.01%，系公司为保持企业竞争力，加大研发投入，包括研发材料、测试化验加工费、职工薪酬、燃料动力费、折旧及摊销等支出增长所致。公司将与并购标的在业务、资产、财务、人员、资源等方面进行整合根据公司2022年9月29日发布的《投资者关系活动记录表》，披露公司将与标的资产在业务、资产、财务、人员、资源等方面进行整合。 业务、资源整合方面，上市公司将标的资产的业务、经营理念、市场开拓等方面的工作进一步纳入到上市公司整体发展体系中。在保持标的资产的独立性、规范治理以及相关法律法规允许情况下，标的资产业务将纳入上市公司的统一规划，发挥与上市公司的协同效应。 资产整合方面，资产整合方面，上市公司将把标的资产的资产纳入到整个上市公司体系进行通盘考虑，将保障上市公司与标的资产的资产完整，同时统筹协调资源，在保持标的资产的独立性、规范治理以及相关法律法规允许情况下，合理安排上市公司与标的资产之间的资源分配与共享，优化资源配置。 财务整合方面，上市公司和标的资产将继续保持独立的财务制度体系、会计核算体系；充分发挥各自资本优势，降低资金成本；加强内部审计和内部控制。上市公司和标的资产将根据中国证监会和深交所的监管规定，严格执行上市公司财务会计制度、内审制度、资金管理制度等相关要求。 人员整合方面，上市公司将保持标的资产原有经营管理团队的相对独立和稳定，并在业务层面授予其较大程度的自主度和灵活性，以保证交易完成后主营业务的稳定可持续发展。同时，上市公司也将进一步完善市场化激励机制，激发员工积极性，引入外部优秀人才。 机构整合方面，标的资产将继续保持现有的内部组织机构独立稳定，执行规范的内部控制制度，全面防范内部控制风险。上市公司也将进一步完善标的资产治理结构、机构设置、内部控制制度和业务流程，加强规范化管理，使上市公司与标的资产形成有机整体，提高整体决策水平和风险管控能力。 投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.74、2.34、3.07亿元，同比增速为43.0%、34.6%、31.0%。对应PE分别为125.17、93.00、71.00倍。维持“买入”评级。 风险提示产能建设进展不及预期，市场竞争加剧。

事件描述10月 25日，公司发布 2022年三季度报告。根据公告，公司前三季度实现营业收入 13.36亿元，同比增长 32.57%；实现归母净利润 2.85亿元，同比增长 46.65%。 下游需求旺盛推动公司业绩高增长公司自成立以来，坚持以“为客户提供技术先进、质量可靠的多品类电源产品及服务”为公司使命，通过对高性能电源产品的持续投入，成为通信、航空、航天、船舶等领域整机设备企业重要的电源供应商。公司电源类产品主要包括功率微模组、模块电源、定制电源、大功率电源及供配电电源系统，近年来公司在夯实原有市场，维护原有客户的基础之上大力发展新的产品类别拓展新的应用领域，确保公司可持续发展。 公司前三季度实现营业收入 13.36亿元，同比增长 32.57%，系航空、航天等特种领域以及通信领域收入增加所致；实现归母净利润 2.85亿元，同比增长 46.65%。 定增落地，公司有望实现持续稳健发展根据公司 2022年 9月 14日发布的《2022年向特定对象发行 A 股股票募集说明书(注册稿)》，披露将募集资金建设特种电源扩产项目、高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目、5G 通信及服务器电源扩产项目、研发中心建设项目及补充流动资金。2022年 10月 27日，公司发布《关于调整部分募投项目拟投入募集资金金额的公告》，披露为提高募集资金使用效率，保障募投项目的顺利开展，公司按照募投项目的轻重缓急及实际情况，对募投项目募集资金金额进行了调整。 特种电源扩产项目，航空、航天作为国防工业以及国家安全的重要支撑产业之一，受到国家政策的鼓励和支持。 2021年 3月出台的《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035年远景目标纲要》中提出推动航空航天的创新发展。在自主可控的趋势下，我国必须建设全面支撑航空、航天产品自主、安全、可控的元器件产品体系，势必推动作为核心器件的电源技术升级和产能的保障。航空、航天领域的持续发展和升级也对电源产品的体积、功率密度以及极端环境下的可靠性等提出了更高的要求。公司的特种电源是高度集成化的电源产品，具有小、薄、轻等特点，并能在-55℃至+125℃的宽温度范围内进行应用，可适应多种严酷的应用环境，能够实现单路或多路输出，或提供通讯接口、人机界面、冗余备份等多样性功能，为客户提供从发电端到用电负载端的端到端电源转换解决方案。该项目是针对特种电源的产能扩充，有利于抓住航空、航天产业快速发展机遇，促进业务发展。 高可靠性 SiP 功率微系统产品产业化项目，SiP 和 SoC 是实现微系统趋向小型化、高性能、多功能、高可靠性和低成本等技术途径。 SoC 以芯片的形式实现不同功能模块的集成，而 SiP 则是在封装技术上实现不同功能模块的集成。近年来 SoC 正面临极大的技术发展瓶颈，如研发周期、费用和风险等急剧增加。而兼具尺寸与开发灵活性优势的SiP 技术将会成为主流趋势之一， 成为后摩尔定律时代的典型代表。 由于目前国内 SiP 封装技术在高可靠混合集成电源产品领域应用处于初级阶段，这就给国内企业提供了难得的发展机遇。公司采用 SiP 技术将混合集成电路设计由平面向空间转换，提高空间利用率，减小电源产品体积，并实现了部分型号产品的生产和销售。该项目充分利用公司SiP 的技术储备，实现 SiP 功率微系统产品的产业化，奠定公司未来在 SiP 技术领域的领先优势。 投资建议预计公司 2022-2024年归母净利润分别为 4.00、5.83、8.24亿元，同比增速为 46.1%、45.8%、41.3%。对应 PE 分别为 50. 13、34.39、24.33倍。首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示下游需求低于预期，研发不及预期，产能释放不及预期。

事件描述10 月25 日，公司公告2022 年三季度报告。据公告，2022 年前三季度公司实现营业总收入13.38 亿元，较上年同期增长2.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.85 亿元，较上年同期下滑9.48%。 营收实现小幅增长，销售费用有所下降2022 年前三季度公司实现营业总收入13.38 亿元，较上年同期增长2.21%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.85亿元，较上年同期下滑9.48%。费用方面，销售费用同比下降32.15%，系业务相关费用减少所致，研发费用同比增长37.74%，系研发投入持续加大所致。 对外投资有望为公司寻找与自身发展相契合的发展机遇根据公司2022 年8 月16 日“关于对外投资暨关联交易的公告”，披露公司全资子公司善丰投资与材料研究院、华兴源创、朝乾盈志合伙、创里科技合伙、基石新创在上海签署了《合伙协议》，协议约定：善丰投资与材料研究院、 华兴源创、朝乾盈志合伙、创里科技合伙、基石新创分别以现金方式分别出资人民币 3,100 万元、 2,000 万元、 2,000 万元、2,000 万元、 800 万元共同投资成立合伙企业上海基石集材私募投资基金合伙企业（有限合伙）本次对外投资目的为寻求符合公司战略发展方向的投资机会、 储备和培育优质早中期项目资源，同时充分借助专业投资管理机构、研发机构的资源与能力，实现专业投资管理机构与研发机构资源、公司产业资源和金融资本的良性互动。 投资建议预计公司2022-2024 年归母净利润分别为1.63、2.20、2.90 亿元，同比增速为-18.7%、34.9%、31.9%。对应PE 分别为57.21、42.51、32.23倍。维持“买入”评级。 风险提示高纯试剂产能建设不及预期、光刻胶研发不及预期、半导体材料国产化推进不及预期。

2022年10月25日，公司发布2022年三季度报告。公司前三季度实现营收50.99亿元，同比增长10.47%，实现归母净利润5.09亿元，同比增长8.10%。 经营实现稳健增长公司前三季度实现营收50.99亿元，同比增长10.47%，实现归母净利润5.09亿元，同比增长8.10%，经营活动产生的现金流量净额同比增加163.07%，系本年前三季度公司销售产品收到的现金增加所致。宝钛股份融资项目之一理化实验楼竣工根据公司官网9月23日新闻，9月22日，宝钛股份在新建理化实验楼前广场举办了理化实验楼竣工暨项目投产仪式。 新建理化实验楼占地面积1058平米，总建筑面积4942平米，钢筋混凝土框架结构，地上五层，局部四层。该项目于2021年10月1日破土动工，在公司正确领导下，项目组与参建单位齐心协力，克服疫情反复等不利因素，加快推进建筑工程设计实施、设备招投标采购及安装调试以及公辅设施配套等工作，截至目前，已有一百多台（套）设备设施完成安装调试并投入使用。理化实验楼的竣工投产有效解决了检验场地不足问题，提高了产品的检测能力和检验水平，必将对公司下一阶段的发展战略和品牌提升产生积极而又深远的影响。投资建议预计公司2022-2024年归母净利润分别为7.04、9.27、11.98亿元，同比增速为25.7%、31.7%、29.2%。对应PE分别为29.31、22.26、17.23倍。维持“买入”评级。 风险提示行业需求不及预期，募投建设进度不及预期，行业竞争加剧。