我们预测2015-2017年公司归属母公司的净利润分别为0.76亿、1.09亿和1.57亿,对应的EPS分别为0.74元、1.07元和1.54元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利,且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链,未来业绩释放可期,维持“强烈推荐”评级。 14年业绩符合预期,扣非净利润增长超预期:2014年,科远股份实现销售收入3.14亿元,与上年同期相比增长29.49%;实现归属于上市公司股东的净利润为4253万元,比上年同期增长32.02%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为3806万元,同比增长55.63%,超出市场预期,EPS为0.42元。 员工持股计划资金来源:公司员工参与本员工持股计划的资金来源为员工自筹资金和实际控制人刘国耀先生赠与资金,两者的比例为4:1。本计划执行员工自愿参加原则,因此,本计划的资金总额以最终实际向参与本计划的员工募集的资金总额为准。 计划规模及实施安排:本计划拟分三期实施,每年滚动实施一期;第一期计划实施规模不超过1750万元,以公司2015年2月11日收盘价(即28.98 元/股)测算,一期股票规模大约为60.39万股;第二期、第三期员工持股计划根据。第一期实施效果及公司经营情况由董事会决定是否实施及实施方案等。 有效激励公司未来的成长性:(一)建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制。(二)进一步完善公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制。(三)倡导公司与个人共同持续发展的理念,有效调动管理者和公司员工的积极性,吸引和保留优秀管理人才和业务骨干,兼顾公司长期利益和短期利益,更灵活地吸引各种人才,从而更好地促进公司长期、持续、健康发展。 风险提示:新产品的进展不达预期和火电行业的剧烈波动风险

投资建议 我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为2.02亿、2.49亿和3.07亿元,对应的EPS分别为0.39元、0.48元和0.59元。公司转型高端装备和节能环保,看好公司未来的发展,给予公司“推荐”评级。 投资要点 依靠电梯直销业务优势,电梯维保业务快速增长:博林特在国内设有18家分公司从事营销服务、6家海外全资子公司,并拥有100余家国内经销商和70余家国际经销商。依靠直销模式,公司与下游客户建立了稳定的、长期的信任关系,为终端用户提供附加值更高的维保业务。2014年,公司维保业务增长率远超电梯业务。 增发购买高端技术,切入高端装备与节能环保:公司拟使用部分非公开发行股票募集资金收购沈阳远大环境工程有限公司100%股权及智能磨削机器人系列技术。拟定增不超过5.43亿元,收购大股东环保和智能磨削机器人资产。本次增发不超过6073.83 万股,发行底价不低于8.94 元。公司依靠自身平台,快速切入高端装备智能机器人领域和节能环保领域。这样,公司正式进入除尘工程、脱硫工程服务,并逐步向脱硝工程、水污染处理工程、垃圾处理工程领域不断拓展。 机器人技术市场领先,磨削领域国内空白:在沈阳远大科技园,国内首套具有智能感知加工系统的ARSMA机器人正在为大连船用推进器有限公司的船用推进器桨叶进行自动化处理。这项世界尖端技术填补了我国机器人在大型复杂曲面加工以及对难加工材料进行加工等领域的空白,从而提升“中国制造”精度。该系统还具备离线编程系统和高频振动辅助加工系统,使其更加适用于大型复杂曲面和难加工材料的机器人加工,将在航空航天、海洋船舶、汽车制造、轨道交通等领域得到广泛应用。 电梯、高端装备、节能环保三块业务产业链互补性强:作为机电一体化制造平台,公司电梯制造生产线已使用机器人制造,未来不排除有利用自身机器人成套设备建设电梯制造生产线,并且能够为其他电梯厂及整个电梯行业降低生产成本,提高盈利能力。而公司多年来积累的机电制造技术也将在三块业务中得到充分扩张,如环保自动化设备等。 风险提示:新产品不达预期以及房地产行业的景气程度。

我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为2.18亿、2.60亿和3.28亿元,对应的EPS分别为0.54元、0.65元和0.82元。公司新产品高温机器人、智能货运产品以及节能环保产品未来有望贡献业绩,给予公司“推荐”评级。 石油石化行业机器人系统集成龙头优势明显,市场占有率国内领先:公司是中国石化重大装备国产化研制单位,是中国石化物资装备供应主渠道设备资源市场成员、中国石油一级供应网络成员企业。公司产品涵盖了单机产品、单元系统产品到成套设备的整个产品层次,能够满足客户多层次、全方位的需求。粉粒料全自动称重包装码垛成套设备是集自动化、信息化、智能化于一体的机电设备产品,被广泛应用于石油石化行业,在高端产品中,使用机器人系统集成提高设备的自动化比例及满足用户对特定需求的项目。 新行业开拓进行时:除了传统的石油石化外,公司产品还可以应用于化工、化肥、盐化工、煤化工、冶金、港口物流、精细化工、食品、饲料等行业。特别是与公司传统行业生产工艺类似的饲料、化肥等行业,公司已经逐步打开市场,未来有望获得更大金额订单。 特种机器人研发进入尾声,业绩贡献悄然走近:高温机器人已在用户现场进行了中试,根据中试过程发现的问题已实现了技术上的完善,整改提高的设备制造已完成,现已进入总装调试阶段。智能货运移载设备是针对国民经济物流领域商品移载需求,以智能控制为基础,完成货物由生产、仓储到物流移载工具的转运、分拣、装载等环节的高效、安全、精准操作,以及抵达目的地后,实现货物由移载工具到仓储反向操作的关键装备。有助于替代相关人工或部分降低人工作业劳动强度,改善作业环境,降低企业运营成本。2015年两款特种机器人有望填补公司业绩增长乏力的空白。 服务业务打开公司成长另一次飞跃:产品服务是公司的重要战略方向,主要包括备件服务、保运服务、检维修改造、生产运行管理等服务。公司产品服务收入在2013年度已经超过1亿元。2014年公司已有向服务纵深拓展的具体动作,2014年9月公司与合作方成立惠州博实自动化科技服务有限公司,2014年11月公司投资2550万元,控股南京葛瑞新材料有限公司,是公司完善产品服务的具体举措,公司以后将继续加大产品服务方面的投入。产品服务是经常性的项目,能够平滑产品销售 的周期性波动,另外,公司形成全国性的服务网络,竞争对手因不具备公司产品服务的平台很难与公司竞争。 铝及铝合金精炼装备跨入环保行列:公司长期关注节能环保领域大型智能成套装备。2014年05月26日公司与杨子巍先生共同出资设立哈尔滨海威精炼环保装备有限公司。该公司将发挥桥梁与纽带作用,努力实现将目前世界领先的铝及铝合金精炼环保装备生产技术引入中国。公司将发挥自身在大型智能成套装备方面的研发、设计、制造优势,实现相关铝及铝合金精炼环保装备制造及再开发工作。 风险提示:下游石油、石化、煤化工等行业的景气度;特种机器人的业绩贡献周期。

投资建议: 我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为0.46亿、0.81亿和1.27亿,对应的EPS分别为0.45元、0.79元和1.24元。公司机器人和智能制造新业务进展顺利,且优势明显。公司已经全面布局机器人和智能制造产业链,未来业绩释放可期,维持“强烈推荐”评级。 投资要点: “一带一路”成为国内制造业出口海外的有效战略方针:2013年国家领导人提出打造“新丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”。“一带一路”将有效促进沿线各国优势资源畅通流动。在2014年11月18日,丝路基金的成立为一带一路战略沿线国家基础设施、资源开发、产业合作和金融合作等与互联互通有关的项目提供投融资支持平台;也为我国电力行业的相关产品出口开拓了海外市场,为国内电力行业相关产品走出国门提供了契机。 电力行业迎合“一带一路”需求,未来有望走出国门:“一带一路”覆盖国家总人口达到46亿,其中大部分国家人均用电量不及发达国家的四分之一,随着社会的发展,当地本身具备电力建设投入的刚性需求,具有广阔的市场潜力。包括中国、印度、中东在内的亚太地区用电量持续上升,相关国家电力设备需求也迅速增加。另外,部分国家和地区不仅要满足国内用电量增长的需求,比如中亚五国拥有丰富的水利、煤炭资源,开发率低,建设大型电源基地及电力外送的潜力巨大。 公司依托国内电力行业解决方案,受益一带一路:公司起家产品热工自动化与国内外竞争对手相比,价格优势明显,能够准确的定位终端用户需求。除热工自动化外,公司开发的炉膛温度场测量控制装置,其通过在锅炉上安装激光传感器,实现对炉膛内温度的分布情况测量,进而控制锅炉内燃煤、空气等的吹入量或吹入方位,从而提高燃烧效率。凝汽器清洗机器人通过对电厂凝汽器的在线清洗,可提高凝汽器的清洁度、提升换热效率,进而提高发电效率,节能降耗。一带一路的发展,必定带动公司对电力行业的高效解决方案出口海外。 风险提示:新产品不达预期。 投资要点投资建议

预测公司2014-2016年的EPS分别为0.39、0.44和0.58元,对应的PE分别为40、36和27。公司是国内仪器仪表供应商,是智能机器中智能仪表的行业龙头,产品线齐全并能够不断推陈出新,看好公司未来的发展,给予公司“推荐”评级。 2014年仪器仪表龙头实现稳定成长:2014年1-12月份,公司实现营业收入33.5亿元,同比增长5.11%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1.55亿元,同比增长9.67%,EPS为0.39元;主要是由于公司产品在电力、煤化工、市政公用及环保、市政交通等行业有不同程度的增长。 受上市影响,所有者权益增长迅猛:受2014年上市影响,公司的相关财务指标发生了较大变化,资产总额395,624万元,较上年末增长18.35%;负债合计220,820万元,较上年末下降5.31%,归属于上市公司股东的所有者权益172,793万元,较上年末增长74.44%。 产品线齐全,品牌知名度高:公司的主要业务是工业自动控制系统装置及工程成套,包括单项产品和系统集成及总包服务,单项产品主要包括智能执行机构、智能变送器、智能调节阀、智能流量仪表、温度仪表、控制设备及装置和分析仪器等。在国内市场和同行业内享有极高的知名度。先后荣膺重庆工业50强、国家信息产业基地龙头企业、全国机械工业职工技术创新优秀组织单位等荣誉称号。 募投项目为公司带来新的增长点:募投项目投产后将新增年产智能流量仪表27,950台,智能执行机构14,500台,分析仪器11,710台/套和配套2座百万千瓦智能核电温度仪表的生产能力。产能扩张及新产品开拓将为公司带来新的增长点。 风险提示:下游行业的景气度影响公司产品需求。

投资建议 我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为380万、475万和727万,对应的EPS分别为0.03元、0.03元和0.05元。公司下游的拓展能力逐步增强,给予公司“推荐”评级。 投资要点: 传感器行业点燃新兴产业:近年来随着信息化的不断推进,医疗电子等快产业迅速兴起,传感器产业也进入快速发展阶段。物联网、智慧城市将是传感器最主要的应用市场之一,其应用将渗透于未来生活的各个层面。公司依靠传感技术,打造智能仪器仪表行业中的传感器之星。 技术领先,力争智能仪表综合供应商:主要从事压力、流量、温度等测量仪表和调节阀、电动执行机构等控制仪表的研发、生产和销售,以及自动化工程服务。依靠技术创新和市场开发,威尔泰已逐渐发展成为国内领先的自动化控制系统集成商和工业自动化仪表生产供应商。公司拥有一支30多人的技术研发队伍,具有强大的技术研发实力,通过与国内知名高校、研究院所之间的紧密合作,对国外先进技术进行引进、消化和再创新,使企业始终保持着与世界先进技术同步。目前公司已获得31项授权专利,十多项专有技术。 电磁流量计、压力变送器等传统业务深化解决方案:2004年成立的流量实验室,是世界一流并经CNAS认可的国家级检测中心,流量标准装置认证精度0.03%,可标定口径DN3~DN3800,达到国际领先。2014年,公司产品不断进入石油、石化、电力、市政、食品等领域深耕行业解决方案。除传统制造业外,公司的压力变送器成为国内较早进入核电领域的高端智能产品。 调节阀产品演绎新篇章:通过2年前收购的大通仪表,公司顺利进入阀门领域,其调节阀产品也显示了公司对自动化、智能化行业的又一次技术进步。依托公司传统产品的渠道优势,公司的调节阀产品顺利进入石化、化工等行业。随着产品线的不断丰富,公司覆盖的下游行业也将不断扩张。 风险提示:下游石油、石化、电力等行业新增产能的景气度。

投资建议 我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为3.74亿、5.21亿和6.98亿,对应的EPS分别为0.57元、0.79元和1.07元。公司通过增发扩张各产品产能,下游行业的开拓能力将进一步增强,维持公司“强烈推荐”评级。 投资要点 订单饱满,行业开拓顺利:2014年前三季度,公司新签订单约22.7亿元,同比增长约42%。继汽车、汽车零配件等行业开拓之后,公司在食品、家电、乳业、电网、军工、电子、新能源等等领域不断实现扩张,单一订单金额不断变大,数字化工厂成为公司转型大型成套设备供应商的基础。 增发扩张产能,行业进入高速成长期,公司受益明显:公司拟非公开发行股票,募集资金不超过300,000万元(含300,000万元)用于“工业机器人项目”、“特种机器人项目”、“高端装备及3D打印项目”、“数字化工厂项目”及补充流动资金。通过增发,公司扩产后,将有利于实现对下游更多行业实现渗透。2013年中国工业机器人销量达到了36560台,同比增长60%,一举超越日本成为了全球第一大机器人市场。公司作为国内机器人产业链覆盖最全,下游行业开拓最多的机器人本土供应商,必将受益行业周期。 军工等特种机器人未来持续增长:公司特种机器人目前已形成自动转载机器人系统、转载输送系统、自动装备保障系统等多类产品,其中自动转载机器人系统与转载输送系统已实现批量化、标准化生产,在研产品为公司深入发展国防领域奠定基础。公司依托系列化产品线及软硬件高度融合的实力成为军队物资采购一级供应商。 智慧家庭市场潜力巨大:公司已经完成对展示服务机器人、餐厅服务机器人、高端陪护机器人的产品研发。展示服务机器人具有自主导航运动、信息发布、安全监控、才艺表演、智能终端控制等性能,目前已在各科技馆、企业体验中心崭露头角。餐厅服务机器人具有自动送餐、空盘回收、自动充电等实用功能,目前已在餐饮企业上岗。高端陪护机器人以自主运动、健康监测与报警、智能聊天、视频对话等生活辅助与情感关怀功能,适用于养老院或社区服务站。 风险提示:下游汽车、军工等行业的订单持续性。

投资建议 预测公司2014-2016年的EPS分别为0.25、0.31和0.39元,对应的PE分别为68、54和43。公司是国内波纹管设备龙头供应商,是智能机器细分领域的创造者,新产品五轴数控联动机床代表了国内高端装备的新方向,看好公司未来的发展,维持公司“推荐”评级。 投资要点 三季度继续下滑,全年增长有望维持:2014年1-9月份,公司实现营业收入1.4亿元,同比下滑0.81%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为4613万元,同比下滑4.22%,EPS为0.21元;单季度方面,第三季度公司实现营业收入3985万元,同比下滑2.41%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1306万元,同比下滑13.33%,EPS为0.06元。同时,公司预测2014年度净利润与上年同比增长0-15%。 未来现金流有保障,应收指标方面增长较快:公司的货币资金较期初减少了33.52%,前三季度,公司使用2亿元超募资金及1亿元自有资金购买了银行理财产品所致。应收票据较期初增加了112.66%,是由于公司销售的货款中银承占比增加。预付款项较期初增加了50.66%,是由于前三季度预付的原材料采购款增加。其他应收款较期初减少了62.33%,是由于公司交纳的海关保证金退回。公司的应付账款较期初增加了149.58%,是由于前三季度原材料采购增加暂未结算。应交税费较期初增加了239.70%,是由于计提所得税增加。 营业外收入大幅回落:公司年初至报告期末营业外收入较上期减少39.70%,是由于收到的政府补助减少。公司年初至报告期末财务费用较上期增加了34.15%,是由于报告期银行存款到期利息收入增加所致。 转型高端数控机床将带来新的增长点:公司具有先进的加工能力(有五轴联动加工中心17台)、高效管理及良好品质控制能力,使用并开始逐步生产。目前公司已经完成五轴数控机床的研发工作,在进行系列产品的开发和精细化的结构调整。 风险提示:高端数控机床等新产品的业绩贡献周期。

公司发布三季报,EPS为0.29元,符合预期。我们预测2014-2016年公司归属母公司的净利润分别为3.74亿、5.21亿和6.98亿,对应的EPS分别为0.57元、0.79元和1.07元。公司通过增发扩张各产品产能,下游行业的开拓能力将进一步增强,维持公司“强烈推荐”评级。 收入加速,盈利放缓:2014年1-9月份,公司实现营业收入10.1亿元,同比增长21.48%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为1.9亿元,同比增长25.02%,EPS为0.29元;单季度方面,第三季度公司实现营业收入3.5亿元,同比增长35.59%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为6191万元,同比增长11.18%,EPS为0.09元。第三季度公司收入增速加快,但盈利能力有所下滑。 前三季度订单高速增长,扣非净利润增长符合预期:2014年前三季度,公司新签订单约22.7亿元,同比增长约42%;实现营业收入10.1亿元,归属于母公司净利润1.91亿元,扣除非经常性损益后的净利润1.86亿万元,同比增长38.96%。 国内经济转型为公司带来机遇:2014年前三季度中国制造转型已正式启动,从劳动密集型向智能制造转变,开启机器人与自动化成套装备发展的新时代。公司是国内最早实现机器人产业化的企业,其具备领先的技术、完整的系统解决方案以及丰富的项目经验等,成为抢占新一轮机器人产业发展制高点的坚实后盾。 财务指标不断优化:2014年1-9月份财务费用为655万元,同比增加110%,主要是利息支出增加所致;公司营业外收入减少97%,主要是收到的与收益相关直接计入当期损益的政府补贴减少所致,公司扣非与不扣非之后的净利润增长越来越接近;预付账款为1.25亿元,同比增加43%,主要是执行项目增加,预付的材料款增加所致。 风险提示:下游汽车、军工等行业的订单持续性。

投资建议 第三季度继续扭亏,1-9月份EPS为0.008元。预测公司2014-2016年的EPS分别为0.10、0.23和0.29元,对应的PE分别为89、41和32。公司是国内少数具有特种回转支撑资质的供应商,不断开拓非工程机械领域,实现产能利用率提升,公司在军工、智能化领域的进展为公司带来新机遇,看好公司未来的发展。维持公司“推荐”评级。 投资要点 第三季度继续减亏,全年利润扭亏成定局:2014年1-9月份,公司实现营业收入2.8亿元,同比增长3.61%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为211万元,同比增长116.78%;单季度方面,第三季度公司实现营业收入7298万元,同比下滑9.82%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为负175万元,同比增长82.75%。同时,公司预测2014年度净利润与上年同期相比扭亏为盈的范围为0-500万元。 现金流迅速增加,借贷需求减少:2014年1-9月份公司经营性活动产生的现金流量净额较去年同期净增加9724.41万元,主要是销售及资金回笼优于上年同期,采购性现金支付减少;公司的投资活动产生的现金流量净额较去年同期增长127.63%,主要是短期投资到期收回,本期无对外股权投资,而上年同期投资额度较大;公司的筹资活动产生的现金流量净额较去年同期减少158.3%,主要是经营性资金回笼较好,银行短期借款的需求减少。 利润表各项财务指标企稳回升:营业税金及附加为251万元,较去年同期增长409.29%,主要是本期实际缴纳增值税较去年同期大幅增加,营业税金及附加相应增长;财务费用为2017万元,较去年同期增长34.95%,主要是本期期间段的融资额及融资成本高于去年同期,存款利息收入同比减少缘故;资产减值损失为409万元,较去年同期增长114.94%,主要是应收账款增加、账龄结构的变化及存货可变现净值的变动缘故;营业外收入为784万元,较去年同期增加210.99%,主要是政府补助性收入的增加;营业外支出为51万元,与去年同期减少65.12%,主要是对外捐赠性支出的减少;所得税费用与去年同期增加73.12%,主要是业绩同比变化缘故。 风险提示:智能回转支撑、新行业开拓等业绩低于预期。

三季报略低于市场预期,预测公司2014-2016年的EPS分别为0.29、0.38和0.54元,对应的PE分别为67、51和35倍。公司以智能物流设备起家,目前已逐步进入汽车生产线的各个领域,未来还将进入汽车及其他行业的应用环节,看好公司未来的发展。维持公司“推荐”评级。 增速放缓,利润出现负增长:2014年1-9月份,公司实现营业收入1.4亿元,同比下滑4.44%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为2078万元,同比下滑9.68%;单季度方面,第三季度公司实现营业收入3264万元,同比下滑32.59%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为238万元,同比下滑65.49%。 第三季度回款低于预期,第四季度完成目标成为关键:2014年第三季度,公司大力推动并深入开展通用化和标准化建设,在手订单按期生产与交付情况良好,但由于客户原因,部分已发出商品验收延后,导致公司营业收入略有下降。公司持续推行预算管理与成本控制,确保已完成验收合同毛利率基本保持在行业及公司历史水平。预计第四季度,公司将继续细化管理与优化流程,进一步加强项目周期管理,提升产品交付能力,提升现场服务水平,进一步驱动业务前端与生产管理高效运行,保障年度各项经营计划顺利完成。 继续强化外延发展意识,完善公司产业布局:公司积极推进内生式和外延式相结合的发展战略,在内生式发展的基础上,强化外延发式展意识,拟择机实施资本运作,完善公司产业在国内外的战略布局。将积极拓展新的业务领域,打造新的利润增长点,并适时通过收购、兼并、合资等多种资本运作手段,向产业链横向和纵向扩张,进行优势资源整合,促进产业链延伸,促进公司快速发展壮大。 风险提示:因公司业绩较小,公司执行项目的周期长短对公司短期业绩的带来滞后影响;公司新业务的进展情况。

三季报净利润继续下滑,预测公司2014-2016年的EPS分别为0.08、0.12和0.17元,对应的PE分别为187、137和95。公司数控系统国内领先,机器人产品应用逐步推广,看好公司未来的发展。维持公司“推荐”评级。 收入正增长,利润继续下滑:2014年1-9月份,公司实现营业收入1.4亿元,同比增长32.91%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为128万元,同比下滑22.81%;单季度方面,第三季度公司实现营业收入1.37亿元,同比增长31.75%。实现归属于上市公司普通股股东的净利润为负396万元,同比下滑156.06%。 预付账款增长较快,上游采购力度较大:2014年1-9月份,公司实现预付账款8135万元,同比增加52%,主要系预付固定资产及预付材料款增加。 三费及税金增加较快:2014年1-9月份实现营业税金及附加为209万元,同比增长97%,主要是营业税及附加税增加。1-9月份,公司管理费用为1.04亿元,较上年同期增加34%,主要是公司研发投入增加;财务费用为15万元,较上年同期减少93%,主要是利息收入增加。 主业下滑,新产品推陈出新:在机床行业不景气的时期,公司依托华中8型技术平台向机器人、节能领域进行拓展。2014年,公司子公司重庆华数机器人有限公司及深圳华数机器人有限公司已与有关企业合作,研制出六轴关节式机器人、桁架式机械手,实现小批量生产。公司最新研制双臂水平关节机器人控制系统,已开始在用户处试用,该机器人主要用于餐具自动化生产线。但是,公司向机器人、节能领域的拓展需要持续的应用开发和市场推进,其成效需要一段时间才能显现。公司将尽快将相关产品推向市场,通过典型的客户带动批量的销售。 风险提示:下游汽车景气度下滑导致机床业务下滑。

我们预测2014-2016 年公司归属母公司的净利润分别为7104 万元、9528 万元和1.31 亿元,对应的EPS 分别为0.23 元、0.31 元和0.43 元。公司内销从新恢复增长,且进入机器人等智能制造领域,看好公司未来发展,维持“推荐”评级。 利润符合预期,收入增长较慢:基于稳定的订单需求,公司外销业务平稳并略有增长,2014 年1-9 月份,公司外销业务实现销售收入2.9 亿元,同比去年同期增长6.94%;国内方面,公司加强内销渠道建设的效果开始显现,内销业务销售收入2.3 亿元,同比去年同期增长19.78%。1-9月份,公司实现营业总收入5.2 亿元,同比上升12.28%;实现归属于上市公司股东净利润4870 万元,较上年同期上升12.58%;实现扣除非经常性损益后归属于上市公司股东净利润4027 万元,较上年同期上升33.11%;实现营业利润4629 万元,同比上升30.88%。 工业机器人进展顺利,样机启动:公司拟将机器人产品及应用方案推广到电动工具产业配套行业,以此提高产业配套能力,提升产业配套的效率、品质,降低配套成本,进一步优化公司的供应链,巩固公司的现有业务的持续发展。 公司短期业绩依然靠主业支撑:公司机器人产品现阶段主要是公司自身的样品测试及应用,短期内难以形成大批量的对外销售,对公司业绩不会产生较大的正面影响。短期内,依然开拓、巩固公司主营业务稳步增长。 募投项目进展顺利,已实现收入:浙江锐奇负责实施的高等级专业电动工具产业化项目一期4#、5#、6#厂房基建工程已基本完成、交付并办理竣工验收。前期储备的生产管理人员、技术人员、一线生产人员、行政人员等团队已陆续就位并进入到验厂、调试及小批量生产阶段。截至9 月底,该项目已实现营业收入1120 万元。 风险提示:人民币升值导致汇兑损失。

预测公司2014-2016年的EPS分别为-0.29、0.04和0.06元,对应的PE分别为-33、215和146。公司是国内具有丰富的橡胶机械及塑料机械的产品线供应商,个别细分领域龙头,公司已进入转型阶段,看好公司未来在环保、智能化及工业机器人领域的拓展,给予公司“推荐”评级。 产品线覆盖橡胶机械及塑料机械,细分领域国内领先:公司主要生产大、重型橡胶塑料机械装备,主要产品包括橡胶(塑料)密炼生产线,橡胶(塑料)压延生产线,一步法混炼工艺及生产线,各种橡胶(塑料)开炼机系列,橡胶挤出机系列,轮胎成型设备,挤出压延法内衬层生产线,轮胎胎面(胎侧)复合挤出生产线以及适用于生产橡胶、尼龙、钢丝绳输送带的橡胶输送带压延生产线,大型平板硫化生产线等橡胶通用、专用设备,塑料吹塑薄膜(单层、多层复合、流涎及重包装)机组,塑料双螺杆挤出造粒生产线,石化乙烯工程配套大型塑料混炼挤压造粒机组,电池膜、碳纤维新材料设备等塑料加工、辅助加工、二次成型加工设备等200多个品种、400多个规格。 中报出现亏损,未来主业逐步减亏,转型环保:2014年中报公司出现亏算,是公司主业进入瓶颈期的表现。面对这一问题,公司逐步调整产品结构,在巩固传统橡胶机械产品市场的同时,积极储备新产品,造粒机组、污泥处理设备、同步拉伸膜机组等新产品已成为公司新的利润增长点。目前公司处于产业转型期。后市转向环保行业逐步进入。 欲借助卓越鸿昌进入智能机器及工业机器人领域:大橡塑拟不超5.55亿收购卓越鸿昌100%股权。卓越鸿昌控股股东鸿昌投资承诺,卓越鸿昌2014年、2015年、2016年的净利润(以合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润数为准)分别为4500万元、5500万元、7000万元。卓越鸿昌主要经营环保型砌块自动成型装备和配套设备、配件的研发、生产和销售,以及整体解决方案的设计和一体化服务。其产品主要有全自动砌块生产线、半自动砌块生产线和简易型砌块生产线,配套设备及配件等。 风险提示:并购不达预期、新产品开拓等业绩低于预期。

预测公司2014-2016年的EPS分别为0.10、0.23和0.29元,对应的PE分别为87、40和31。公司是国内少数具有特种回转支撑资质的供应商,不断开拓非工程机械领域,实现产能利用率提升,公司在军工、智能化领域的进展为公司带来新机遇,看好公司未来的发展。给予公司“推荐”评级。 公司作为国内回转支撑行业内唯一上市公司,技术领先,资质优势明显:公司是国内规模最大的集研发、设计和制造于一体的专业化回转支承生产厂家,为行业内首家至今也是唯一一家上市公司,并且是国内第一家正式通过军方鉴定的雷达用回转支承民营生产企业。公司现有长沙方圆回转支承有限公司、浏阳方圆液压有限公司、马鞍山方圆动力科技有限公司、安徽同盛环件股份有限公司四家控股子公司和通用、精密、重装及方圆传动机械四个事业部,设有省级企业技术中心和安徽省回转支承工程技术研究中心。 非工程机械行业拓展顺利,逐步提高产能利用率:公司产品广泛应用于建筑机械、工程机械、港口机械、冶金机械、轻工机械、清洁能源、风力发电、医疗CT和军工等领域,多年来为徐工、玉柴、三一重工、柳工、福田雷沃等国内著名企业提供配套产品,出口方面,在美国、加拿大、日本、意大利、俄罗斯和东南亚等多个国家和地区,拥有良好的市场知名度和美誉度。不断改善由下游由工程机械行业贡献的单一局面,不断开拓非工程机械领域,2014年上半年取得显著成果。同时,非工程机械行业的下游扩张有效的解决了公司产能过剩的局面,提升公司产能利用率。 回转支撑产品推陈出新,智能化方案成主线:公司借助省级博士后科研工作站这一平台,开展首个课题--“智能回转支承研究与开发”。一方面,智能回转支承将使回转支承的制造水平实现革命性的推进,整体性能得到提升,将成为回转支承制造企业参与市场竞争的重要筹码;另一方面,智能回转支承将有效实时监测回转支承的运行状态,预估其使用寿命,这正是回转支承使用企业期待购买的新一代产品。因此研制智能回转支承具有重要意义。主要应用行业有工程机械、军事装备、精密仪器设备、工业自动化智能化生产线和新能源装备。 参股惊天液压切入机器人产业链,未来机器人产业布局蓄势待发:公司投资持有安徽惊天液压公司11.76%的股权。公司拥有省级液压振动工程技术研究中心,是国内唯一专门从事液压振动技术研究与产品开发的技术中心。液压破碎锤、拆除机器人先后被评为“国家重点新产品”。公司参股机器人公司,也是公司不断向智能装备发展的方向之一,公司的智能回转支撑已经成为市场独有的智能产品,必将为公司的发展带来飞跃。 风险提示:智能回转支撑、新行业开拓等业绩低于预期。