2022 年前三季度公司实现营业收入175.15 亿元，同比-34.82%，实现归母净利润52.34 亿元，同比-39.42%，加权平均ROE 4.82%，下降3.75pct。Q3实现营业收入48.11 亿元，同比-45.72%，归母净利润10.36 亿元，同比-62.35%。 投资要点： 业务全面承压，冲回信用减值。2022 年前三季度投行业务实现收入4.42亿元，同比增长28.56%，经纪业务和资管业务下滑17.56%和9.16%实现收入49.54 亿元和66.78 亿元；投资业务收入大幅下滑100.94%，亏损4777 万元。 同时公司前三季度冲回信用减值损失2.03 亿元，去年同期计提减值金额为4.05 亿元。 业务资格恢复，投行业绩大幅改善。公司投行业务三季度环比+32.21%，截至2022 年10 月30 日，公司今年股权承销金额143.78 亿元，市场份额1.29%，行业排名17 名，相比2021 年68 位提升51 位。三季度股权承销金额占比46.97%，公司投行业务大幅改善主要由于业务资格回复，去年同期基数较小，去年同期承销金额7.45 亿元，市场份额0.06%，行业排名65。项目储备上，截至10 月30 日。在审IPO14 个，其中主板7 家，科创板1 家，创业板5 家，北交所1 家。 基金业务仍处前列。公司基金业务对业绩依然有较强的稳定作用，截至2022 年10 月30 日，公司参股基金公司易方达及广发基金公募规模分别为1.53/1.31 万亿元，行业排名保持第一、第二。其中，广发基金规模稳定上涨，较2022 年中规模增加300 亿元。 二级市场波动，自营收入大幅下滑。自营业务收入中，2022 前三季度投资净收益/联营合营/公允价值变动分别为21.08/3.86/-17.70 亿元。其中公允价值变动三季度亏损11.14 亿元，占前三季度亏损比62.94%。投资净收益三季度4.69 亿元，同比-74.31%，环比-78.77%。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司投行加速恢复，大资管业务韧劲十足，自营短期承压。预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入261.25 亿元、293.34 亿元和332.13 亿元，增长-23.72%、12.28%和13.22%；归母净利润77.81 亿元、97.77 亿元和107.56 亿元，增长-28.31%、25.65%和10.02%；PB 分别为0.92/0.79/0.72，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述： 前三季度公司实现营业收入 32.50亿元， 同比+10.63%； 归母净利润 18.25亿元， 同比+15.78%， 加权平均 ROE12.15%， +0.30pct。 2022Q3实现营业收入 11.03亿元， 同比+21.36%； 归母净利润 6.43亿元， 同比+25.13%。 投资要点： 实施“零售+科技”战略， 租赁款余额稳步增加。 通过开拓线上金融服务，建立智能风控体系， 打造数据共享平台， 为业务发展赋能。 2022三季度新增投放合同中， 合同金额小于 100万的占比 94.45%， 平均单笔合同金额是 85万元。 2022Q3末公司应收融资租赁款余额 1043亿（2022H1余额为 1037.97亿元）， 较年初+11%。 聚焦“厂商+区域” 模式， 利差小幅上升。 通过“厂商+区域” 双线模式拓展客户， 先后与多家世界 500强及行业龙头厂商达成合作关系， 与 2126家厂商和经销商建立合作， 增加苏南区域线开发人员完备团队建制， 复制产业集聚地区域开发模式，组建区域战略客户团队。2022前三季度利息净收入为 30.9亿元， 同比+16.4%， 净利差为 3.56%， 同比+9bps。 不良率和信用减值损失双降。 公司主动做好资产检测、 租后管理和催收处置等工作， 三季度末租赁资产不良率为 0.91%（中期为 0.92%）， 比上年末下降 0.05pct。 拨备率为 4.11%（中期为 4.00%）， 拨备覆盖率为 449.65%（中期为 433.70%）。 前 3季度计提信用减值损失 5.05亿元， 同比-11%。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 公司是 A 股稀缺的金融租赁标的， 打造差异化的“厂商” 模式， 坚持小微公司零售战略， 通过金融科技赋能， 多元化布局打造核心竞争力。 在融资成本降低的大环境下， 公司利差有望持续扩大。 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入 44.57亿元、 51.80亿元和 59.33亿元， 增长 13.11%、 16.22%和 14.53%； 归母净利润 23.98亿元、 27.87亿元和 31.85亿元， 增长 15.71%、16.23%和 14.25%； PB 分别为 1.05/0.98/0.92， 给予“买入-A”评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述： 2022年前三季度公司实现营业收入 115.84亿元， 同比-4.09%； 归母净利润 11.56亿元， 同比-27.20%， 加权平均 ROE 4.65%， 减少 2.67pct。 第三季度实现营业收入 41.21亿元， 同比-16.75%， 归母净利润 4.29亿元， 同比-39.60%。 投资要点： 财富管理环比改善， 自营投资拖累业绩。 2022年前三季度公司资管同比增长 35.19%，实现收入 3.35亿元；经纪和投行业务收入下滑 7.30%和 39.34%，同时投资业务收入下滑 54.77%至 6.68亿元。 Q3经纪/投行/资管/利息/自营收入分别为 4.85/2.58/1.13/1.81/2.97亿元， 同比-25.86%/+3.42%/+17.20%/+32.16%/ -55.21%。 经纪业务具备区域优势， 资管规模稳定上涨。 公司聚焦产品、 客户双核心， 充分发挥销售渠道及区位优势， 积极引入交易型高净值客户与机构客户。 资管业务主动管理占比较高， 截至 2022H， 浙商资管主动管理规模 909.42亿元， 占总规模的 86.85%， 同比提升约 16.57%。 资产规模稳定上涨， 截至 2022年 10月 31日， 浙商资管公募 AUM509.20亿元， 较年初+13%， 参股基金公司浙商基金公募 AUM241.79亿元， 较年初+17.68%。 投行、 投资业绩承压。 投行收入同比-39.34%， 截至 2022年 10月 31日，公司股权融资规模 75.70亿元， 排名 28， 相比去年+1位。 在审 IPO 项目 9家，行业排名第 23， 其中浙江企业 7家。 投资业务同比下滑 54.77%， 2022Q3投资收益环比增加 1.02%。 回购提振市场信心。 公司于 2022年 10月发布公告拟以不超过 15.61元/股的价格回购 0.19亿—0.39亿股， 占总股本 0.5%-1.0%， 合计不超过 6.05亿元， 用于股权激励。 盈利预测、 估值分析和投资建议： 公司市场化机制建设良好， 财富管理、 机构业务区位优势显著， 回购计划彰显管理层中长期看好公司前景。 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入154.42亿元、 167.72亿元和 192.22亿元， 增长-5.95%、 8.61%和 14.61%； 归母净利润 18.29亿元、20.98亿元和 24.54亿元，增长-16.68%、14.67%和 16.98%； PB 分别为 1.51/1.36/1.34， 维持“增持-A”评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述：公司发布三季度报告，2022年前三季度公司实现营业收入52.10亿元，同比-24.23%，剔除其他业务收入（主要为基差贸易）后营业收入为6.5亿元，同比+10.70%；归母净利润1.31亿元，同比-22.21%，加权平均ROE4.21%，同比-1.87pct。 事件点评：利息净收入增长较快。2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益）为3.93亿元（+8.68%）、2.12亿元（+21.19%）、0.29亿元（-45.24%），去年同期分别为3.61亿元、1.67亿元、0.53亿元。占营业收入（剔除其他业务收入）的比重分别为60.39%/32.76%/4.5%，2021年前三季度为61.51%/28.51%/9.09%。第三季度归母净利润同比-32.64%，环比+20.06%。 手续费净收入表现好于行业，投资收益同比下滑。2022年前三季度公司手续费净收入为3.93亿元，同比+8.68%，降幅低于行业。期货行业前三季度手续费收入190.66亿元，同比-15.81%。成交量和成交额分别同比下降11.30%、8.46%。因风险管理业务收入减少，投资收益-45.24%。 境外业务有比较优势。境外业务依靠国际化布局，发挥多牌照优势。截至2022H1，境外金融服务业务中证券、期货及外汇等经纪业务客户权益总额为105.78亿港币，同比增长54.69%；境外资管业务规模14.50亿港币，同比增长32.66%。 投资建议：公司为首家期货上市公司，控股股东横店集团实力雄厚，业务深耕浙江，境外业务表现良好，看好公司未来发展前景。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入81.99亿元、90.24亿元和100.37亿元，增长-22.03%、10.07%和11.22%；归母净利润1.88亿元、2.08亿元和2.67亿元，增长-22.83%、10.61%和28.28%；PB分别为1.44/1.26/1.11，给予“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述：2022年前三季度公司实现营业收入89.23亿元，同比-27.48%；归母净利润34.06亿元，同比+4.57%，加权平均ROE5.82%，同比-0.28pct。第三季度实现营业收入35.50亿元，同比-17.56%，归母净利润12.98亿元，同比+30.50%。 投资要点：资管、自营收入增加，规模占比提升。剔除其他业务收入后公司营业收入下滑6.63%，前三季度经纪、投行和利息净收入下滑，分别实现收入26.21亿元、10.26亿元和16.85亿元，下滑21.78%、29.51%和11.54%，资管和自营收入实现大幅增长，分别为12.24亿元和10.31亿元，增长81.17%和100.19%。 加速布局衍生品业务。公司自营业务进一步加强非方向性投资，投资净收益环比增加7.25亿元，受权益互换及场外期权规模增加影响，衍生金融资产增长154.68%，衍生品保证金增长191.42%。 投行项目储备丰富。公司IPO项目储备丰富，截至2022年10月28日，在审IPO项目19家，行业排名第14，其中拟在沪深主板上市10家，科创板1家，创业板6家，北交所2家。随着项目的逐步落地，投行业务承销收入有较大改善空间。 公募资管聚焦权益类混合产品。2022Q3资管业绩改善加速，收入环比增加70.69%，截至2022年6月末，光证资管受托管理总规模4319.77亿元，主动类占比93.7%；公司积极推动产品公募化改造，2022Q3公募资产管理规模相比年初增长80.14%达249.40亿元，公募产品数增加3支，产品类别以高费率的权益类混合型产品居多。 盈利预测、估值分析和投资建议：公司依托光大集团整体协同优势，资管、自营收入增加，看好公司未来发展前景。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入132.16亿元、145.35亿元和160.85亿元，增长-20.89%、9.98%和10.66%；归母净利润41.64亿元、45.06亿元和48.21亿元，增长19.50%、8.22%和6.99%；PB分别为1.00/0.95/0.93，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述：公司公布2022年三季度业绩：实现营业总收入95.61亿元，同比-0.78%；归母净利润65.94亿元，同比+5.77%，ROE11.45%，同比-5.29pct。第三季度实现营业总收入32.53亿元，同比-15.62%；归母净利润21.50亿元，同比-14.24%。 事件点评：基金业务展现韧性。2022年前三季度，新发基金有1088只，成立总规模达1.12万亿元，而2021年为2.35万亿，同比下降52%。而前三季度公司实现收入约35.43亿元（天天基金提供的第三方销售服务），同比下降12.55%。 截止二季度末，天天基金股票+混合基金保有规模5078亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金，天天基金占第三方销售渠道的比重达到31%，已经形成较高的竞争壁垒，在逆势下展现韧性。 经纪业务市占率提升。2022年前三季度，公司证券业务收入60.19亿元，同比增长7.8%。其中和经纪业务相关的手续费及佣金净收入为41.74亿元，同比增长7.50%，而前三季度股基成交额同比下降7.1%。利息净收入18.44亿元，同比增长8.35%。截至2022年10月25日，两市融资融券余额约为1.55万亿元，同比下降15.30%。 投资收益、管理和研发费用均大幅增加。因投资债券、理财、基金，公司交易性金融资产规模增加至542.11亿元，同比增长61.48%。前三季度投资收益11.71亿元，同比大幅增长137.46%。因人员增加，研发费用同比增长49.63%至7.16亿元。管理费用同比增长28.45%至16.73亿元。 投资建议：公司作为互联网金融龙头，依托东方财富网及股吧作为流量入口，继续受益于财富管理转型，股价距离前期高点已腰斩，充分反映了二级市场波动和基金新发规模收缩的预期。看好公司长期增长提供动力和二级市场股价表现。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入138.27亿元、155.79亿元和18400亿元，增长5.6%/12.7%/18.1%；归母净利润89.93亿元、103.16亿元和121.43亿元，增长5.1%/14.7%/17.7%；PB分别为6.3/5.2/4.4，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，基金新发规模持续下降，业务推进不及预期。

事件描述:公司公布2022年三季度业绩:前三季度实现营业收入287亿元，同比+4.69%;剔除其他业务影响（主要是基差贸易业务）实现营业收入11.85亿元，同比-11.85%;归母净利润4.7亿元，同比-46.02%;对应EPS 0.32元，同比-52.24%;ROE 4.02%，同比-6.62pct。公司Q1--Q3净利润分别为0.33亿元、2.83亿元、1.57亿元。 事件点评:投资收益拖累业绩。2022年前三季度公司手续费净收入、利息净收入、投资收益（投资收益+公允价值变动收益〉为6.26亿元、4.28亿元、3.12亿元，去年同期分别为6.94亿元、3.38亿元、5.04亿元。占营业收入（剔除其他业务收入）的比重分别为46.06%/31.47/22.96%，2021年前三季度为44.96%/21.93%/32.72%。 二级市场波动，子公司收益下降。公司前三季度投资收益为3.12亿元，同比-38.14%，其中对联营企业和合营企业的投资收益为0.41亿元，同比-98.6%。主要因为美联储加息、全球金融风险集聚等因素影响，国内市场波动明显加剧，市场成交量缩窄，影响投资收益。 受期货市场成交量影响,手续费净收入降幅低于行业。2022年前三季度公司手续费净收入为6.3亿元，同比-9.70%，降幅低于行业。150家期货公司前三季度手续费收入190.66亿元，同比-15.81%。同期国内期货市场成交量为4957.08百万手;同比下降11.30%，累计成交额为400.74万亿元，同比下降8.46%。 投资建议:公司是期货业翘楚，以打造“大宗商品投行、大类资产配置专家，产融资源整合者”为目标，在“一体两翼三轮”的驱动下，致力于成为衍生品投行，公司受益于行业期货市场交易品种丰富和头部期货公司政策红利。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入395.35亿元、454.69亿元和501.03亿元，增长 4.47%、15.01%和 10.19%;归母净利润9.15亿元、10.53亿元和11.77亿元，增长-29.95%、15.07%和 11.79%;PB分别为2.05/1.98/1.91，给予“增持-A”评级。 风险提示:金融市场大幅波动，期货市场成交量大幅下滑。

事件描述： 2022年前三季度， 公司实现营业总收入 11.01亿元， 较上年同期增长48.62%；实现归属于上市公司股东净利润 3.14亿元，较上年同期增长 91.89%。 事件点评： 网信证券正式并表， 净利润同比下降。 并表后公司总资产达到 31.11亿元， 比 2021年底增长 52%； 股东权益 16.73亿元， 比 2021年底增长 30%。 三季度公司实现营业总收入 1.93亿元， 较上年同期减少 3.26%； 实现归属于上市公司股东净利润-1,043.20万元， 较上年同期减少 132.05%。 自 2022年 7月 29日起网信证券纳入公司合并报表， 新增证券业务相关成本支出导致净利润同比下降。 互联网+券商协同实验性开展。 高管方面， 网信证券总裁宋成拥有证券行业丰富经验， 公司分管大数据业务的副总经理屈在宏先生， 任职网信证券的副总经理、 首席数据官。 反映出“互联网+金融” 的背景属性， 未来网信证券将通过母公司 IT 赋能， 高度依赖数据驱动的模式， 走互联网证券的特色发展道路。 公司把现有业务积累的客户通过广告引流方式注入到网信证券。 开始在 APP 内提供网信证券开户入口， 实验性启动了指南针客户引流的工作，预计今年第四季度或明年年初启动一定规模化的客户引流。 定增资金 30亿元拟投入网信证券。 公司计划募资 30亿元全部用于增资网信证券， 提高资本实力。 具体而言， 不超过 16亿元拟投入网信证券资本中介业务， 不超过 10亿元拟投入网信证券投资交易业务， 不超过 4亿元拟投入网信证券信息系统建设。 投资建议： 公司管理团队有较强的技术背景， 整合网信证券有序推进， 依赖公司 IT 技术， 定增 30亿元有望打造互联网+证券特色模式。 预计公司 2022-2024年归母公司净利润 3.37/3.90/4.92亿元， 同比增长 91.1%/15.9%/26.1%，对应 EPS 为 0.83/0.96/1.21元， PE 为 69.5/60.0/47.5倍， 维持“买入-A” 评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务整合不及预期， 公司出现较大风险事件。

2022 年上半年，公司实现营业收入121.31 亿元，同比减少16.11%，实现归母净利润38.41 亿元，同比减少23.28%，加权平均ROE4.59%，下降2.45pct。 事件点评 投资业务及境外业务影响整体业绩。公司上半年盈利能力有所下滑，经纪、投行、投资业务收入下滑，投行业务收入下滑0.48%至26.81 亿元，经纪业务下降7.71%至25.82 亿元，投资业务下滑38%至50.45 亿元。上半年资管业务收入同比增长12.27%至7.05 亿元，表现相对较好。但公司境外业务由于港股疲软大幅下滑，中金国际净利润14.31 亿港元，下滑42.03%。 境内承销规模上升，境外承压。投行业务IPO 承销规模222.25 亿元，增692%，再融资金额480.66 亿元，增长37%，市场排名第一；但境外承销规模下降，上半年主承销港股IPO 项目9 单，规模6.44 亿美元，下滑75%。 债券承销金额4947.42 亿元，增长48%，境外承销规模下滑38%至36.87%，受香港金融环境影响，境外投行业务下滑拖累上半年投行业务小幅下滑。 投资业务深耕机构客群。衍生品业务作为核心交易商，保持市场优势地位，固定收益业务债券承销和交易量快速增长，持续发展跨境衍生业务，大宗商品做市品种排名市场前列。投资受市场环境影响，投资业务收入大幅下滑38.21%，但二季度明显改善，投资收益亏损减少48.15%，投资业务收入环比提升239%。 资产管理业务稳健，平滑波动。截止6 月末，公司资管规模达到8248.51亿元，下降12%，集合和单一产品分别为3145.61 亿元和5102.90 亿元，中金基金管理规模增长13.54%至115.31 亿元，资管及公募收入分别增长12%和2%。 财富管理产品布局进一步完善。“全渠道、多场景、数字化”获客模式见成效，财富管理客户数量达547 万户，增长33%，客户总资产2.70 万亿元，新开户占市场新增投资者比例持续提高。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入280.22 亿元/318.46 亿元/367.94 亿元，增长-7.00%/13.65%/15.54%；归母净利润100.17 亿元/110.73 亿元/127.67 亿元， 增长-7.06%/10.54%/15.30%；PB 分别为2.10/1.95/1.71，维持“增持-A”评级。 风险提示：二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。

事件描述公司上半年实现营业收入13.28亿元，同比下降9.08%；实现归母净利润2.87亿元，同比下降18.34%。加权平均ROE为1.97%，同比下降0.53个百分点。 事件点评投资业务影响公司业绩。上半年归母净利润下降主要因投资业务，投资净收益+公允价值变动（除去联营合营投资收益）同比减少2.83亿元。二季度市场回暖，实现净利润2.48亿元，环比增加298%。 资管业务表现亮眼，公募基金规模同比上涨。公司致力于成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司。2022H1资管业务净收入5.82亿元，同比增长22%。其中，母公司资管业务上半年净收入0.7亿元，同比上涨8%。公募基金收入同比上涨19%至4.2亿元，占比资管收入72%。创金合信受托管理资金总额7,741.16亿元，较2021年末下降幅度为4.51%。公募基金受托管理金额同比上涨28.46%至888.41亿元。截至2022年6月30日，创金合信权益类基金近三年、近两年收益率分别为180.94%和86.22%，行业排名第4名和第6名。 固收业务向交易驱动模式稳步推进。上半年固收业务实现营收2.07亿元，同比上升32.24%。上半年固收销售产品数量为3182只，同比上升22.06%，销售总金额同比下降32.13%至912.68亿元。交易方面，上半年公司交易活跃度稳定提升，银行间和交易所市场债券交易量2.6万亿元，同比增长42.04%；银行间市场做市交易量8619.46亿元，同比增长67.18%。 投行业务收入持正增长，绿色金融服务持续发展。上半年，投行业务实现营收0.98亿元，同比上升89.45%；净收入1.37亿元，同比上涨7.6%。股权融资方面，上半年第一创业完成IPO项目，定向增发项目，可转债均一单，总承销金额为47.11亿元（行业排名21）。债券融资业务方面，公司债项目完成15单，总承销额为59.64亿元。公司顺应金融政策发展趋势，持续推进“国网租赁2022低碳转型债券”等新型债券业务，为客户提供绿色金融服务。 投资建议预计公司2022年-2024年分别实现营业收入28.57亿元/32.73亿元/37.21亿元，增长-12.22%/14.56%/13.68%；归母净利润6.94亿元/8.09亿元/9.28亿元，增长-6.86%/15.50%/14.79%；PB分别为1.62/1.38/1.30，维持“增持-A”评级。风险提示二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。

2022 年上半年，公司实现营业收入161.66 亿元，同比减少11.33%，实现归母净利润53.75 亿元，同比减少30.82%，加权平均ROE3.69%，减少2.04pct。 事件点评 经纪、资管业务保持稳健，自营拖累整体业绩。上半年公司经纪、资管业务均实现正向收益，其中代理买卖证券业务收入同比增长1.35%至35.54亿元；资管业务实现净收入16.69 亿元，同比增加13.51%。投行业务小幅下滑7%至16.91 亿元。自营业务成最大拖累项，实现收入37.54 亿元，同比下降47.79%，结构上有所分化，扣联营合营投资净收益实现2.77 亿元，同比接近腰斩，但公允价值变动净收益为34.77 亿元，同比增长48.44%；同时边际改善，二季度自营业务环比增加4.41%，投资净收益从一季度的亏损11.96亿元提升至二季度的19.37 亿元。 金融科技助力业务生态一体化。公司持续推动信息技术建设，以金融科技为支撑，打造业务生态化、一体化、协同化。以“涨乐财富通”和“聊TA”平台双平台联动保存量增增量，上半年“涨乐财富通”累计下载量0.68 亿。 “涨乐财富通”月活数达952.39 万，稳居证券公司类APP 第一；以“行知”为牵引，串联投资、投顾、交易多领域服务机构客户。资本中介领域，融券通、FICC 交易台等平台的建设加速沉淀核心交易和定价能力。 财富管理领跑市场。财富管理多项指标领先行业，股基交易量达19.72万亿元，稳居行业第一，上半年公司股票及混合公募基金保有规模1266 亿元，跃居证券公司首位，财富管理业务表现出较强的头部优势。 基金业务规模扩张。公司把握公募牌照优势，积极发展公募产品，产品规模达到972.36 亿元，同比增长3.8 倍。华泰柏瑞管理规模2936 亿元，增长26.72%，南方基金管理总规模1.70 万亿元，增长16.84%。公司上半年资管业务净收入16.69 亿元，同比增长13.51%；实现基金业务净收入4.53 亿元，同比增长246.21%。 盈利预测、估值分析和投资建议：预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入376.65 亿元/427.48 亿元/495.53 亿元，增长-0.64%/13.50%/15.92%；归母净利润125.17/145.17/168.45 亿元，增长-6.21%/15.97%/16.04%；PB 分别为0.75/0.69/0.64，维持“增持-A”评级。 风险提示：二级市场大幅波动，监管政策影响，重大风险事件。

公司2022 年上半年实现营业收入9.08 亿元，同比增长67.72%，实现归母净利润3.24 亿元，同比增长147.50%，加权平均ROE 22.44%，提升11.39pct。 事件点评： 业绩大幅增长，Q2 同比提升。上半年净利润大幅增长147%，其中，二季度实现净利润5769 万元，环比下降78%，但同比提升67%。上半年销售产品收到现金11.22 亿元，同比增长63%。同时由于参与网信证券重整，上半年中介费用增加，管理费用大幅增长71%至5554 万元，研发投入和销售费用增加，净利率由一季度的43%下降至36%。 产品迭代更新，金融信息服务业务稳健增长。公司推出全赢博弈系列高端产品-全赢决策系统智能阿尔法版，上线私享家手机版，更好满足客户金融信息和数据服务需求，确保产品在多种平台使用，新用户和付费用户稳步增长，推动净利润同比增长。 网信证券正式并表，互联网+券商协同加强。公司4 月正式获准成为网信证券股东，向网信证券支付15 亿元投资款，5 月公司发布定增预案，计划募资30 亿元全部用于增资网信证券，提高资本实力。未来将把网信证券打造为以金融科技为驱动、财富管理为特色的金融服务商。指南针APP 已在交易栏目新增网信证券开户及交易入口，提高用户开户率和转化率，资金注入助力网信证券业务逐渐步入正轨。依托在金融信息服务领域积累的客户资源、流量入口优势及营销优势，打通客户服务链条，推动业务融合。 投资建议：公司具有稳定且有技术背景的管理团队，同时长期激励锁定核心人才，金融信息服务模式成熟，网信证券收购落地推动服务版图进一步完整，看好公司为来业绩增长。预计公司2022-2024 年归母公司净利润3.91/5.12/7.16亿元，同比增长121.7%/31.1%/39.9%，对应EPS 为0.96/1.26/1.76 元，PE 为59.9/45.7/32.7 倍，维持“买入-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务整合不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述： 2022年上半年， 公司实现营业收入 43.01亿元， 同比增长 5.64%， 实现归母净利润 8.18亿元， 同比减少 38.82%， 加权平均 ROE2.18%， 减少 2.54pct。 事件点评： 自营拖累业绩表现， 资管投行贡献增长。 受市场环境影响， 上半年公司公允价值变动净收益由去年同期的 2.66亿元下降至亏损 2.39亿元， 自营业务收入下滑 68.51%至 7.42亿元。 但资管及投行业务稳健增长， 受托客户资产管理业务收入大幅增长 46.64%至 1.08亿元， 投行业务增长 5.51%至 4.22亿元，推动营业收入增长。 财富管理转型稳步推进。 激活沉默客户， 成立私人财富中心， 启动私财营业部筹建， 经纪业务客户数量同比增加 4.96%， 股基成交额 2.30万亿元，同比增长 5.1%， 代销金融产品收入 0.49亿元， 同比增长 10.2%。 资管业务主动产品占比提升。 资管业务不断提升主动管理能力， 打造精品产品， 新增固收+产品， 拓展衍生品业务集合销售， 持续发力机构业务。 截止 6月末， 资管业务管理规模 596.37亿元， 其中， 主动管理规模 513.77亿元，占比达到 86%。 深耕江苏本土， 紧抓注册制、 北交所东风。 股权融资方面， 公司深耕苏州及江苏核心根据地， 完成 3单 IPO， 过会 7单， 申报 20单， 北交所上市家数排名行业第二位； 债权融资方面， 公司承销债券规模 665亿元， 同比增长 12%， 在江苏省内企业债＋公司债市占率达到 21%； 新三板业务方面， 完成新三板挂牌 6家， 持续督导 295家， 位列行业第 1和第 3。 投资建议： 预计公司 2022年-2024年分别实现营业收入 92.33亿元、 98.03亿元和110.68亿元， 增长-0.13%/6.17%/12.90%； 归母净利润 19.53亿元、 24.70亿元和 28.23亿元， 增长-18.34%/26.47%/14.26%； PB 分别为 0.79/0.73/0.68， 给予“增持-A”评级。 风险提示： 金融市场大幅波动， 业务推进不及预期， 公司出现较大风险事件。

事件描述： 公司2022 年上半年实现营业收入21.47 亿元，同比增长5.83%，实现归母净利润1.18 亿元，同比增长11.27%，加权平均ROE7.90%，减少0.12pct。 事件点评： 坚持小微公司零售战略，新兴细分领域资产规模扩大。2022 年上半年公司零售化特点明显，共计投放合同32,927 笔，其中小单（1000 万）及以上占99%。融资租赁资产规模1,037.97 亿元，较上年末增长10.82%。其中能源环保业务板块收入增长40.37%，在分布式光伏、新型能源乘用车等多个细分领域快速增长。 “厂商+区域”持续发力，航运业务国际化稳步推进。公司通过“厂商+区域”双线模式拓展客户。厂商合作方面，公司共与近1700 家厂商和经销商建立合作，较上年末增长45%，业务服务广度持续扩展；在区域开发方面，公司增加苏南区域线开发人员完备团队建制，复制产业聚集地区开发模式和组建区域战略客户团队，相关服务业务深度提升。同时，公司创新运用融资工具，启动国际评级工作，为了开展境外业务做好准备。公司在上半年共新增授信14 家，合计55.05 亿元，累计共获得149 家银行共计1,708.24 亿元的授信，授信使用率40.96%。 多维度风控体系发展，金融科技为资产管理保驾护航。公司上半年末租赁资产不良率为0.92%，比上年末下降0.04 个百分点。60 天以上逾期率为0.79%，拨备率为4.00%，拨备覆盖率为433.70%，同时建成租赁物远程监控集成平台“智联万物”，扩展非接触性业务和数据分析效用，持续保护和完善资产管理的信息安全。 投资建议： 预计公司2022 年-2024 年分别实现营业收入45.09 亿元、51.80 亿元和59.33 亿元，增长14.43%/14.88%/14.53%；归母净利润23.45 亿元、27.03 亿元和30.76 亿元，增长13.14%/15.25%/13.83%；PB 分别为0.99/0.92/0.87，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期，公司出现较大风险事件。

事件描述：公司公布2022年上半年业绩，实现营业收入63.08亿元，同比增长9.13%，实现归母净利润44.44亿元，同比增长19.23%，加权平均ROE8.04%，同比下降2.42pct。 事件点评：东财证券逆市增长，成长性凸显。上半年东财证券营业收入42亿，增长34%，归母净利润29亿，增长38%，在极端行情下保持高成长性，相较其他券商保持相对优势。东财证券实现手续费及佣金净收入24.41亿元（主要为经纪业务收入），同比增长29.96%，增速高于交易额增速，股基交易额9.64万亿元，市占率稳步提升；实现利息净收入9.6亿元，同比增长25.38%，融出资金370.99亿元（2021年末420.28亿元），市占率2.31%（2021年末2.29%），市占率小幅上升。同时上半年公司加大了对投资业务的资金投入，上半年交易性金融资产占比和规模上升，实现投资收益9.29亿元，大幅增长220%。 获得基金托管资格，形成服务闭环。截止二季度末，天天基金股票+混合基金保有规模5078亿元，仅次于招商银行和蚂蚁基金，天天基金占第三方销售渠道的比重达到31%，已经形成较高的竞争壁垒。同时公司6月获批基金托管资格，有望与天天基金的基金销售形成充分协同，进一步推动基金销售规模的增长。通过基金托管与销售服务基金公司，实现业务的深度绑定。同时与公司其他财富管理业务加强协同，与公司的证券业务、私募基金、基金销售、保险服务等共同打造公司财富管理生态圈。 海量用户资源和用户黏性优势保持优势。公司在垂直财经领域始终保持绝对领先地位，公司管理层对对互联网服务行业的相关技术、发展历程及未来趋势具有深刻理解，同时公司不断完善考核激励制度，2021年推出新一期股权激励计划，激励和稳定核心团队，保障长期增长力。 投资建议：公司依托东方财富网及股吧作为流量入口，乘居民财富管理需求东风，核心管理团队及区别于传统券商的互联网基因为公司长期增长提供动力，看好公司未来成长。预计公司2022年-2024年分别实现营业收入144.19亿元、179.29亿元和221.21亿元，增长10.1%/24.3%/23.4%；归母净利润97.58亿元、122.39亿元和150.38亿元，增长14.1%/25.4%/22.9%；PB分别为6.2/5.0/4.1，维持“增持-A”评级。 风险提示：金融市场大幅波动，业务推进不及预期。