投资建议:如果暂时不考虑此次重组,预计公司12-14年EPS为0.33、0.35、0.41元;如果考虑此次重组并再融资,且根据其盈利预测简单估算,预计公司12-14年EPS为0.36、0.39、0.45元,复合增速约10%。我们对公司所在直升机行业未来发展前景看好,维持“买入”评级。我们认为随着低空空域的逐步放开,国内民用直升机需求瓶颈将会打开;中航直升机公司军民用直升机新产品不断研制、量产将成为公司今后业绩增长点;直升机的民用产业化也会推进公司市场化程度的推进和效率的提升。以目前股价,按收购加再融资后股本摊薄EPS计算则估值约47倍左右。短期市场波动可能对公司估值有所影响,但调整带来买入机会。

盈利预测与估值:我们预计12-14年公司EPS分别为1.27元、1.56元和1.91元净利润复合增长率为21.7%,12年估值14.9X;公司在全球轮胎模具市场的份额有望有进一步提升,我们给予12年公司合理估值18X,给予“买入”评级。 风险提示: 1.国际经济形势影响公司产品出口 2.募投项目经济效益不达预期

主要观点:1.国内空分设备龙头,大型成套设备市占率超过40%;2.设备商向气体商转型中,短期业绩承压、长期空间广阔;3.未来三年将受益煤化工项目巨大气体需求。 12年公司新签订单与去年同期基本持平。公司空分设备主要下游行业是冶金和化工,目前仍然以传统的冶金行业为主,全年新签订单量可能与去年持平,新增订单看点在于大型煤化工项目空分设备的招标情况,存在超预期的可能。 一季度盈利能力下滑状况可能会持续,主要由于:1.在建工程转固定资产造成折旧计提增加;2.空分设备属于高度差异化产品,去年同期盈利能力较高的设备销售量较多;3.今年销售规模扩大,产能利用率提升,外协加工加大成本压力。 下游气体外包比例将提升是大趋势,气体项目外包有利于用气企业降低成本、提高效率、保证供气稳定性;目前国际气体巨头在国内存量气体供应市场竞争中占据主要份额,受益本土化优势,公司在未来增量市场占有率有望明显提升;目前公司业务处于从空分设备商向气体供应商的转型过程中,未来三年气体收入有望实现爆发式增长。 煤化工项目是未来空分设备最大的增长点,1.我国多煤少油的能源结构决定煤化工发展有资源基础;2.在新疆、内蒙古等地大规模煤化工项目开始初步建设;3.但高耗能耗水使国家对煤化工产业有所调控;若主要煤化工项目进展顺利,短期内国内可能会出现空分设备供不应求的局面;神华宁煤煤化工项目气体需求达120万方,考虑到公司07年中标神华包头项目4套6万方及11年中煤榆林项目4套6万方设备,已经具备较好的客户基础和市场认可,公司具有和林德、法液空等国际巨头竞争的实力,我们判断公司可能将斩获20%以上的订单份额。 盈利预测及投资建议:我们长期看好公司空分设备产业链扩展和盈利模式转变,短期内业绩不确定性因素在于新增订单和盈利能力的变动,如果煤化工项目招标进展顺利,12年公司业绩存在超预期的可能;按摊薄后8.12亿股本计算,我们谨慎预测公司12-14年的EPS分别为0.74元、0.97元和1.28元,给予“买入”评级。 风险提示:煤化工项目进展低于预期

哈飞股份重大资产 重组预案公告:公司拟分别直升机公司、中航科工、哈飞集团发行股份18967.16万股,购买其持有的昌飞零部件100%股权、惠阳公司100%股权、天津公司100%股权、昌河航空100%股权以及哈飞集团与直升机零部件生产相关的资产。同时,本公司以非公开发行股票的方式向不超过10名投资者发行股份募集配套资金,融资总额不超过10.83亿元(大约6300多万股)。发行价格购买资产的价格为17.13元/股,发行股份募集资金的价格则不低于17.13元/股。 此次注入资产的报表数据尚为未审数,注入业务11年净利润5631万元,净资产约27.35亿元(预估值约为32.49亿元)。如果按此次发行股本数预估注入后11年EPS 约为0.28元/股,较重组前公司11年EPS0.3255元/股摊薄约13%左右。这次注入资产的业绩主要贡献者为昌河航空,昌河航空11年收入40.75亿,较10年增62%;净利润5095万元,较10年下降20%。昌河航空主要是生产多个直升机型号(包括直8、直11及相应改型)以及一些直升机零部件业务;惠阳公司为螺旋桨制造业务,11年收入(已剥除惠腾风电和惠德股权)3.8亿,净利润535.82万元。哈飞集团此次注入为一些资产;天津公司和昌飞零部件公司为新设公司,11年这3块均未贡献业绩。 公司后续还会公告注入资产盈利预测情况,我们判断注入资产12年有业绩增长的基础。 重组后续还需要经过重组方案的确定、科工局的批准、国资委审核以及证监会批准。 投资建议: 如果暂时不考虑此次重组,预计公司12-14年EPS 为0.34、0.39、0.43元,买入评级。由于此次预案数据尚未审计,盈利预测数据尚未公告,后续不确定因素也较多,我们暂时不调整公司盈利预测。虽然此次方案业绩增厚略低于预期,短期内业绩和估值暂时不能成为推荐公司的理由,但我们对公司所在直升机行业未来发展前景看好,我们认为直升机市场发展初期需求爆发仍在酝酿之中,国企的效率和机制在上市之后也会得到一定的改善,直升机的民用产业化也会推进公司市场化程度的推进和效率的提升。所以我们认为如果短期内股价有波动可能正是买入的时机。 风险提示:后续重组方案审核等进度有不确定性,盈利预测结果尚有不确定性。

公司公告非公开 发行股票预案:拟以不低于14.63元的价格向不超过十名特定对象发行不超过6850万股,募集资金总额不超过10亿元,其控股股东-中航科工拟以2.5亿现金认购此次非公发行股份。此次募集资金主要用于光电技术产业基地、飞机集成安装架产业化、新能源及电动车线缆总成产业化三个项目以及补充流动资金。这三个项目的建设期分别为3年、1.5年和1.5年,其中的光电技术产业基地项目的备案和环评已经在09、10年完成,飞机集成安装架项目12年完成备案但尚未环评、新能源电动车线缆总成项目备案及环评均未完成,这说明前一个项目已经开始实施,因此我们判断这三个项目建设完成可能会在明年年底到后年上半年,产能释放带来的业绩提升可能会在后年。公司长期专注于光电连接器产品的发展,自07年首次发行融资后再未融资,本次发行融资也是产能扩充和产品线发展的需求。 预计公司12年全年业绩增长可能会超越经营目标。公司1季报业绩增长约12%,预告了中报净利润增幅大约在10%~30%;公司11年报中预告公司12年的经营目标为销售收入22.5亿元,利润总额2.6亿元,目标增速约10%。 但按历史情况看,公司全年经营目标偏谨慎,超越的可能性比较大。 盈利预测及投资建议:我们按增发股本高限和价格低限调整了盈利预测,预计12-14年EPS0.56,0.71,0.86元,复合增长率约25%。国内连接器行业集中度提升是大趋势,像公司这样技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力。尽管此次融资短期内会摊薄业绩,且方案可能低于市场预期会带来短期股价的调整,但考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,依然维持“买入”评级。 风险提示:由于成本上涨因素,毛利率水平可能有下滑风险。

盈利预测及投资建议:维持之前的预测,预计公司12-14 年EPS 为0.27、0.28、0.34 元,12-14 年EPS 复合增长率11%。我们认为包括军工企业在内的央企整合、体制改革仍然是不会动摇的大趋势,长期看好航空发动机产业良好的政策环境、未来发展前景以及公司拥有的航空发动机平台地位,维持买入评级。

公司2012年第一季度业绩符合预期:完成营业总收入11057万元,同比增长10.25%;实现营业利润4017万元,同比增长49.35%;实现利润总额4003万元,同比增长12.88%;归属于上市公司股东的净利润3397万元,同比增长12.26%;实现每股收益0.35元。 业绩增速软着陆。11年一季度是国内切削机床的景气高点,同比基数相对较高,公司增速略有放缓。报告期内公司综合毛利率39.4%,较11年同期上升0.3个百分点;期间销售费用率和管理费用率分别为5.2%和3.6%,低于11年一季度全年的5.34%和5.96%(11年同期管理费包括上市费用);另一方面,报告期营业外收入5.24万元,同比减少99.4%,基本对冲掉盈利能力的提升,净利润与收入增幅保持同步,同比增长12.26%。 客户资金紧张,经营现金流情况略有恶化。公司报告期末应收账款9165万元,较11年末的7768万元增长18%;报告期内经营现金流-398万元,11年第四季度和第一季度相应数据分别为878万元和179万元;报告期内销售商品收到的现金7522万元,远低于同期销售收入11057万元;11年一季度销售商品收到的现金为9700万元,而同期销售收入10029万元,可见行业旺季和淡季需求端的资金状况出现明显差异;我们认为这也是机床行业处于景气周期下行阶段的必然表现;而且一季度政府补贴减少导致营业外收入大幅下滑更加剧了现金流的同比恶化,行业仍在底部徘徊。 预收账款大幅下滑,新增订单略有隐忧。公司报告期末预收款项2140万元,较11年末3776万元下降43.3%,我们认为预收账款的环比下滑主要是两方面原因:1.新增订单仍未有明显改善;2.下游资金紧张,公司倾向降低设备首付款比例促进销售;由于公司轻资产制造模式决定公司机床产品供货周期相对较短,根据对公司订单情况的估测,我们对公司上半年业绩持偏谨慎态度。 投资要点与盈利预测:公司一季度报表数据印证了我们对行业前低后高的判断,鉴于公司在产品结构、制造模式及费用控制方面的优势,12年增长态势依旧明确;我们预测12-14年的EPS 分别为1.22元、1.54元和1.92元,维持“买入”评级。 风险提示:数控磨床需求大幅下滑;行业价格战

2011年业绩同比增 长55%,符合预期。公司召开了业绩说明电话会议,沟通11年业绩、行业及公司现状和发展。公司2011年收入893.53亿元,同比增长39%;归属于母公司净利润29.85亿元,同比增长55%;11年EPS0.36元/股(按最新股本计算为0.29),较上年增55%。2011年收入增长的主要动力在于主要产品均有不同程度增长,其中动车组收入增长105%、货车收入增33%、机车增24%、城轨地铁增19%。目前国内市场收入仍占公司业务的主要份额,海外市场收入尽管增速高达96%,但收入占比仅7%左右。 财务费用大幅增长,经营性现金流为负,已完成的配股会缓解一定的资金压力。 公司11年综合毛利率13.19%,较上年毛利率略升0.2个百分点。公司销售费用同比增32%、管理费用增23%,但财务费用大幅增长162%,这主要是应收账款占款多,且银行贷款利率调高,对公司财务费用造成压力。公司11年经营性现金流-25亿元,也体现了公司资金较紧。但总体来说,公司三项费用率9.5%,总费用率控制低于10%。而12年2月份的配股融资有利于减少公司财务费用的压力。 政策背景显示铁路设备的需求将会向好。近期温总理主持国务院常务会议讨论《“十二五”综合交通运输体系规划》提出,十二五初步形成以“五纵五横”为主骨架的综合交通运输网络,基本建成国家快速铁路网和国家高速公路网,原则上在满足现阶段客货运输需求基础上,适度超前建设基础设施;12年根据十二五任务目标,建成一批重大铁路项目,适时开工一批急需必需项目。 动车和机车的招标仍不确定,货车形势较好。今年5000多亿铁路建设投资中预计将有1000亿为设备投资,动车计划购置规模约为400亿左右,但今年预计将投运哈大、京石、郑徐、杭甬温深共约3400公里高铁路线,为满足高铁基本运营,动车设备投资额至少还有200亿的上调空间;今年预计货车仍将较快增长,11年有6万辆招标量,再加上自备车,货车企业订单饱满,而且出口在独联体市场得到较大拓展。而目前不确定的是:(1)高铁动车200公里、300公里等级车辆不明确将以哪种为主,今年动车招标可能会在6-7月份,可能除哈大线外会以200公里等级为主。但后续的订单具有不确定性还是由于铁道部的资金紧张未得到根本缓解;(2)机车招标可能会在下半年,主要是由于适应需求的新重载机车车型还处于试验阶段。 盈利预测和投资建议:我们根据年报以及交流情况调整了盈利预测,预计公司12-14年EPS0.34、0.40、0.46元,12-14年EPS 复合增长率为约15%,目前2012年12倍PE,短期虽然由于资金问题带来建设进度、招标等诸多不确定性,但我们认为行业目前处于低谷,长期发展需求明确,给予“买入”评级。 风险提示:后续动车和机车招标时间和规模不确定。

公司公告年报和分配预案:11年公司实现营业收入16.25亿元,较上年同期(调整后)增2%;归属于上市公司股东的净利润4710万元,较去年同期(调整后)下降44.14%;11年EPS0.26元/股,上年同期(调整后)0.46元/股。公司拟每10股派发红利0.60元(含税),且拟以资本公积向全体股东每10股转增8股。 公司业务收入略增,盈利下降较大,主要是持续4年的房地产业务销售收尾。 收入16.25亿元中,房地产业务2011年尾盘销售收入3,897万元,同比下降88%;外贸转包87,609万元,同比增长39%;军品47,771万元,同比增9%;民品20,995万元,同比增19%。收入尽管微增2%,但净利润却较大幅度下降一个主要原因是综合毛利率较去年下降1.63个百分点;其二是期间费用率提升1.31个百分点和资产减值损失增长70%以上。综合毛利率的下降主要是高毛利率的房地产业务大幅减少,军品业务毛利率下降3.97个百分点。我们认为主要还是公司新产品尚在研发试制阶段,对相对批量的老产品毛利率有一定影响。外贸转包毛利率基本持平,民品毛利率大幅提升11个百分点,但民品业务收入占比约13%,影响有限。 拭目以待12年,预计公司业绩将较快增长。公司12年经营目标收入21.24亿元,这比11年已实现的收入规模增长30%;按其营业成本和期间费用目标,则12年营业利润目标将比11年实际数增25.6%。我们根据年报信息判断,12年外贸产品将会有新产品带来的增长;军品多个型号项目仍在研制,尚未到批量时机;民品业务12年将会出现较快增长(已经三年亏损的法斯特后续订单增长势头迅猛,预计在未来三年内营业收入及利润将有大幅提升;普瑞玛11年小幅亏损但开始进入良性轨道,预计12年将实现营业收入和利润水平的提升;哈轴仍在建设期间)。 另外,由于11年融资10个亿,预计12年财务费用压力将有所减缓。 盈利预测和投资建议:我们调整盈利预测,预计12-14年公司EPS为0.34、0.39、0.43元,EPS复合增长率约为13%。在中航工业集团发动机业务整合的大背景下,公司未来仍有整合的想象空间,再考虑目前公司主要业务良好发展势头,给予“买入”评级。 风险:关注三个控股公司后续的经营状况的改善情况;重组整合进度不确定。

公司2011年业绩基本符合预期:全年完成营业总收入44071.33万元,同比增长65.96%;实现营业利润1050.10万元,同比增长83.37%;实现利润总额11486.55万元,同比增长98.33%;归属于上市公司股东的净利润9801.98万元,同比增长98.34%;每股收益1.02元,同比增长47.83%。 定位中高端&轻资产模式,最大限度享受行业高景气。公司产品定位中高端,数控化率100%,主要功能部件全部进口保证机床性能;公司产品平均毛利率38.35%,远高于行业平局水平;11年得益于高盈利能力数控磨床业务收入占比提升,综合毛利率较10年提高1.28个百分点;公司采用设计&装配在内、粗加工&功能部件在外的制造模式,全年计提折旧仅643万元;从装备率(固定资产/总资产)水平来看,2011年末公司装备率仅8.41%(10年末相应数据为6.27%),明显低于行业平均水平。 数控磨床&自动连线量价齐升:公司11年轴承磨削生产线、大型设备和数控金切自动生产线发展强劲。轴承行业设备投资&生产线技改拉动了对数控磨床的需求,公司数控磨床业务收入1.34亿元,同比增长253.81%,毛利率39.28%,较10年同期提高5.5个百分点,数控磨床业务生产规模的扩大显著提升业务的规模效应,真正实现量价齐升。 公司通用机床业务与行业趋势相同,略呈现前高后低。除数控磨床外,公司通用机床整体呈现上升趋势,但全年景气分布略有差异;公司数控车床、立式加工中心、龙门加工中心、卧式加工中心下半年收入分别是上半年相应收入的82%、80%、76%、66%;订单方面,11年末公司预收款项合计3776万元,较10年末增长9.25%,我们估计公司在手订单情况增长有所放缓,11年下半年行业低谷仍在延续,预计12年业绩增长将有所回落。 费用控制有所改善,业绩良性增长中。11年公司销售费用率和管理费用率分别为6.80%和7.35%,略低于10年的7.25%和7.40%;公司全年销售费用2995万元、管理费用3237万元,分别同比增长55.50%和64.74%;11年末应收账款7768万元,较10年末增长47.84%,三者增速均低于主营收入的增长幅度,表明公司处于规模良性增长的上升周期。 公司2011年度利润分配分配预案:以2011年末公司总股本96,000,000股为基数,每10股派现金红利10元(含税),以资本公积转增股本每10股转增5股;预案尚待股东大会审议批准。 投资要点与盈利预测:目前切削机床行业整体订单情况仍处于低谷期,我们认为公司凭借产品结构、制造模式及管理优势,12年向上态势依旧明确;我们预测12-14年的EPS分别为1.22元、1.54元和1.92元,维持公司的“买入”评级。 风险提示:数控磨床需求大幅下滑;行业价格战

11年净利润增长24%,业绩符合预期。11年收入68.06亿元,同比增长11.9%;归属于母公司股东净利润2.59亿元,同比增长24%;11年EPS 为0.24元,同比增长26%(上年数按10转增10后股本调整计算)。业绩符合我们的预期。 公司11年收入增长11.9%,主要是航空发动机和非航产品带来,其中航空发动机业务增长15.5%;非航产品约增长15.6%;航空外贸转包业务下降约1.6%,未达年初计划。公司收入结构中,航空发动机业务占最主要的份额,约为60%;航空转包业务约占19%,非航产品约占19%。 12年经营计划军品业务略降,我们预计军品整机下降而零部件开始爆发式增长。 公司制定12年的经营计划:收入73.80亿元,比上年同期增长8.44%,其中:航空发动机及衍生产品38.49亿元,较上年降5%;外贸转包生产18.49亿元,较上年增39%;非航空产品及贸易16.17亿元,较上年增约23%;其他业务收入0.65亿元。考虑到前期公告的关联交易情况,我们认为由于秦岭发动机等产品交付量已处于历史高位,12年有所下滑很正常,考虑到后续维护更新量预计后续将处于平稳状态;预计12年舰船用燃机也稳步增长,而发动机零部件业务12年开始放量,将爆发式增长;维修业务和非航业务均平稳增长。 公司11年综合毛利率水平约为14.42%,较上年同期上升0.90个百分点。其中,主要是航空发动机毛利率上升约1.63个百分点;转包业务毛利率略降约0.70个百分点;非航业务毛利率基本持平。 盈利预测及投资建议:预计公司12-14年EPS 为0.27、0.28、0.34元,12-14年EPS 复合增长率11%。我们长期看好航空发动机产业良好的政策环境、未来发展前景以及公司拥有的航空发动机平台地位,维持买入评级。 风险提示:重组后续进展情况不确定,短期行业催化剂效应之后股价调整。

11年年报符合预期。11年收入36.11亿元,同比增长19%;归属于母公司股东净利润2.33亿元,同比增长11%;11年EPS0.33元/股,上年同期EPS0.30元/股。公司拟每10 股送1 股转增2 股派现金红利0.5 元(含税)。 公司11 年收入同比增长19%,主要是卫星研制增长,卫星应用业务较稳定。卫星研制业务的主要承担者-航天东方红卫星有限公司11 年净利润规模达1.7 亿元较上年同期增长约12.5%,是公司业绩的主要贡献者;从事卫星应用业务两个核心单位-航天恒星科技公司和航天恒星空间技术应用公司净利润规模合计为9149万元,较上年同期略降3%左右。公司11 年完成4 颗星的发射任务,多颗星在研我国十二五期间将是发射高峰期,根据航天科技集团的计划12 年拟发射21 箭30星,预计卫星研制业务收入继续稳步增长;卫星应用业务中一方面是卫星通信、卫星导航、卫星遥感等等领域的应用设备的研发,这部分业务中有些产品如北斗二代卫星导航用户机等产品还在研制过程中,已经通过了一些专业测试,但尚未到爆发式增长阶段,我们判断这部分业务将会在未来2-3 年内较快增长,另一方面是卫星运营上行站广播电视节目的传输业务,这部分业务较平稳。 毛利率略降、三项费用率基本持平,资产减值损失有所加大。11 年公司综合毛利率为13.97%,比上年略降0.48 个百分点。三项费用率基本持平,资产减值损失率增加0.53 个百分点。 盈利预测与投资建议:我们预计公司12-14年EPS为0.37、0.46、0.56元,EPS复合增长率约为20%。自11年6月21日起控股股东一致行动人航天神舟投资管理有限公司累计增持公司股份363万股,占公司总股本的0.51%,表明集团对公司支持态度,我们也看好公司长期发展空间,虽然短期内估值尚有压力,但公司目前在小卫星研制拥有垄断地位、卫星应用业务具有行业竞争力、且具有大股东资产注入预期,给予“买入”评级。 风险提示:资产注入进度的不确定。

年报业绩符合预期 公司11年收入35.09亿元,同比增18.48%;归属母公司股东净利润1.68亿元,同比增3.8%;11年EPS0.208元,上年0.2元。11年军品业务约占收入75%,军、民品业务分别增长18%和21%。下属航天长征火箭技术公司仍然是公司收入和利润的主要来源之一,收入增长约26%;杭州、桂林公司增速较快,约34%;重庆、湖北和南京公司收入增速分别为19%、16%和14%;上海公司收入增速约10%;郑州公司收入增速约2%。 净利润增幅小于收入增幅的原因有三 一是公司11年全年的综合毛利率水平为24.6%,较上年同期下降1.6个百分点。军品业务毛利率25.9%,同比下降了2.48个百分点。按地区来看,南京公司毛利率下滑最为剧烈,其次是北京地区的公司;而杭州和郑州公司毛利率提升较快。二,管理费用率和营业费用率略升0.7个百分点,但财务费用大幅增长74%。三,北京航天激光导航公司由于军方变更选型,两个研制项目前期投入形成损失,计提存货跌价准备700多万使资产减值损失增幅较大。 预计12年收入仍然稳步增长 公司提出2012年收入将努力超过37亿元的目标,这其中包括了诸多国家航天任务、卫星导航芯片、高端连接器、激光惯导等等业务。 盈利预测和投资建议 我们预计公司12-14年EPS 为0.23、0.27、0.29元,EPS 复合增长率约为12%。考虑到公司拥有的技术地位以及作为航天时代未来整合平台,我们给与公司未来6-12个月的目标价为10.00元,给予“买入”评级。 风险提示 毛利率水平仍然有下滑的可能;整合的推进具有不确定性。

盈利预测及投资建议:尽管机床行业增速趋于放缓,我们继续看好公司12年的增长态势:高数控化率产品结构符合市场发展趋势;高比例外协加工的轻资产模式利于提升公司内生增长;公司募投项目RF系列数控机床技改和轴承磨超自动线技改产能释放已初步体现业绩。我们预测11-13年的EPS分别为1.04元、1.25元和1.58元,按24X估值给予公司“买入”评级。 风险提示1.市场需求下行影响募投产能消化;2.机床价格战对冲盈利能力提升。

公司公告3季报业绩:11年1-9月收入14.24亿元,同比增32.4%;净利润1.43亿元,同比增26.47%;11年1-9月EPS0.36元/股,同比增28.6%。业绩符合预期。 收入稳步增长,毛利率同比仍有所下滑。前3季度收入增长32.4%,我们判断公司军民品业务均稳步增长。毛利率前3季度综合毛利率水平为32.19%,较同期下滑3.73个百分点,但较中报毛利率31.89%相比稳中有升。上半年管理费用率、销售费用率、财务费用率和资产减值损失/收入合计较上年下降2.1个百分点,冲抵了毛利率下滑带来的部分影响,这个费用率水平与中报相比也较稳定。 全年实现经营目标问题不大。今年以来军品订单大幅增长,民品如新能源汽车、风电、石油等新领域订单快速增长,上半年新订单增长35%左右,全年将确保21亿元的新订单。全年计划收入18亿,利润总额2.25亿元,3季报中公司预计全年业绩较上年同期增长10%-30%。按前3季度完成情况看,全年实现目标问题不大。 盈利预测及投资建议:我们预计11-13年EPS0.56,0.67,0.83元,复合增长率约20%,11年估值水平约30倍。国内连接器行业集中度提升是大趋势,技术、规模实力具有优势的企业将更具市场竞争力,在整合中占据主动地位;军工背景也给公司带来整合的想象空间。考虑到公司在军民品业务上的开拓能力、公司具有军工企业雄厚的背景以及并购整合的行业大趋势,依然维持“买入”评级。 风险提示:由于成本上涨因素,毛利率水平可能仍有下滑风险;重组题材的公司由于进度风险带动整个军工板块估值下移。