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肖洁

国泰君安

研究方向: 化工行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880513080002,曾供职于华泰联合证券和华泰证券研究所...>>

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卫星石化 基础化工业 2018-04-16 14.90 19.00 41.37% 14.51 -2.62% -- 14.51 -2.62% -- 详细
维持增持评级,下调盈利预测及目标价。考虑到公司2018年1季度业绩低于预期,我们调整2018/2019/2020年EPS分别为1.16/1.74/2.73元(2018/2019/2020年前值分别为1.22/1.78/2.85元)。给予2019年行业平均估值11倍,下调目标价至19.14元,增持。 2018年一季度业绩公司略低于预期。公司发布一季度业绩公告,实现归母净利润1.1~1.7亿元,同比下降62.3%~42.7%。公司一季度业绩略低于预期主要由于2月份春节假期下游客户停产销量同比减少;公司主要产品销售价格不及去年同期;同时园区蒸汽供应商发生事故,造成嘉兴生产基地停产,产量受到影响。 丙烯酸下游需求将逐渐恢复,景气度提升。3月份受到过年效应影响,下游开工恢复较慢。同时,两会影响环保要求变得严格,下游胶带厂等小厂家部分停工也影响丙烯酸需求。但考虑到3月中丙烯酸厂家集中检修,下游厂家累积库存已消化且需求提升,我们预计4月丙烯酸景气度将提升。 公司采购液化丙烷来自美国以外的其他地区,受到贸易战影响较小。近日国务院发布《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的部分进口商品加征关税的公告》,其中包含液化丙烷。公司有45万吨/年PDH装置需要采购液化丙烷原料,但公司目前未签订从美国进口丙烷货源的采购合同,现采购丙烷货源以其它国家和地区为主,受到贸易战影响较小。 但贸易战可能提高PDH装置成本。
恒逸石化 基础化工业 2018-04-13 21.83 31.19 53.04% 22.04 0.96% -- 22.04 0.96% -- 详细
维持增持评级,上调2018/2019年盈利预测。考虑到PTA行业2018年二季度后景气度提升,我们调整2017/2018/2019年EPS分别为1.01/1.62/1.80元(2017/2018/2019年前值分别为1.06/1.38/1.52元)。考虑到PTA行业的景气波动特性,维持目标价31.19元,增持。 公司一季度业绩受益于PTA及己内酰胺景气度提升,符合预期。公司发布2018年一季度业绩预告,实现归母净利润6.5~7.5亿元,同比增长约44.4%~66.6%。一季度PTA受益于行业格局改善,一季度价差815元/吨,较去年同期485元/吨。此外,由于锦纶需求增长以及己内酰胺中小产能环保限产等因素公司的己内酰胺产品盈利能力增强,价差从去年同期的9109元/吨扩大至11681元/吨。 公司调整并购预案。公司对此前发布的预案作出调整,将发行价格从16.71元/股调整至19.81元/股,发行价格提高18.55%。股份发行数量减少2396.21万股,较调整前减少9.55%。同时,公司购买双兔新材料的股权定价从41.92亿元上调至44.95亿元。预案调整后,公司追加业绩承诺,承诺双兔新材料于2018,2019,2020年度净利润分别不低于2.15亿元,2.25亿元,2.4亿元。 并购方案完成后公司将进一步增加聚酯产能。目前公司具备聚酯纤维权益产能183.5万吨/年。并购完成后公司将增加144.5万吨/年的聚酯权益产能。同时,公司公开发行股份募集资金用于嘉兴逸鹏及太仓逸枫的智能化升级改造项目,扩产约75万吨,将提升公司产能的体量和质量。 风险提示:油价下跌,文莱项目进展低于预期,PTA价格下跌风险。
华锦股份 基础化工业 2018-04-12 9.14 14.20 85.86% 9.12 -0.22% -- 9.12 -0.22% -- 详细
公司2017年归母利润18.45亿元基本符合预期,我们预计公司将享受烯烃市场景气延长,不断优化业务结构实现稳健增长。 维持增持评级 ,维持目标价 14.2元。公司2017年业绩基本符合预期,我们维持2018-19年EPS 为1.42元、1.62元,预计2020年EPS 为1.71元,按照2019年9倍PE,维持14.2元目标价。 2017年业绩稳健,基本符合预期。根据公司2017年报,全年归母净利润18.45亿元,同比增长2%,基本符合我们此前预期。公司2017年负号柴油销售创54.5万吨的历史新高;聚烯烃高附加值产品销售比例从51.8%提高到63.6%;全年生产化肥58万吨,实现扭亏为盈。 公司沥青业务盈利创新高,北沥公司净利润同比增加119%。 烯烃景气延续,产品优化升级,支持稳定增长。公司烯烃产量近70万吨,受益于环保、限塑令带来的行业供应紧缩,业绩弹性大。2018年1-4月乙烯、丙烯价差较2017年提高117、307元/吨,公司将充分享受景气延长的红利。公司产品结构仍有优化空间,负号柴油、沥青业务盈利能力增强,尿素市场有望持续回暖,支持业绩稳定增长。 兵器工业集团炼化平台,扩产预期渐强。 (1)公司是兵器集团三大产业平台之一,未来有扩大产能的预期; (2)公司改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一,有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产,提高公司炼化装置效益; (3)兵器集团与沙特合作建设1500万吨炼油项目受到两国领导人的关注和支持,已经进入前期工作阶段,我们认为该大炼油项目将顺利推进。 风险提示:柴油市场过剩;化工产品景气不及预期。
荣盛石化 基础化工业 2018-04-12 14.98 16.88 16.01% 15.11 0.87% -- 15.11 0.87% -- 详细
维持增持评级,上盈利预测。我们认为尽管一季度出现PTA装置意外检修,但是全年PTA 行业盈利能力改善将超预期。调整2018/2019/2020 年EPS 为0.78/1.35/2.25 元(2018/2019 年前值为0.65/0.76 元)。给予2019 年行业平均PE12.5 倍,上调目标价至16.88 元,增持。 公司2017 年业绩符合预期。2017 年公司实现归母净利润20.0 亿元,同比增长4.2%。主要产品PX2017 年价差336 美元/吨,同比下降247 元/吨。PTA 价差582 元/吨,同比增长145 元/吨。对冲了PX 景气度的下滑。 同时,2017 年POY,FDY,DTY 价差同比分别增加291 元/吨,134 元/吨,294 元/吨。主要由于PTA 和长丝2017 年新投产能较少,供需改善。 浙江石化项目顺利推进。公司2017 年7 月收购浙江石化51%股权,截止12 月浙石化项目已完成乙烯装置2#丙烯塔的吊装,项目顺利推进。同时公司2017 年7 月正式启动60 亿元的非公开发行支持浙石化项目建设。 浙石化项目完成后有助于公司产业链向上游延伸,增强一体化竞争优势。 公司2018 年一季度业绩略低于预期。公司发布公告,2018 年一季度归母净利润为5.5~6.5 亿元,我们认为可能与PTA 装置预期外检修有关。 2018 年一季度PX,PTA 景气度较好,税前吨利润分别为1200 元/吨及200 元/吨以上。但长丝行业受到过年效应影响;POY,FDY,DTY 吨盈利下滑至200 元/吨,-11 元/吨,350 元/吨。目前PTA 产能释放完毕,且二季度进入检修期,我们预计PTA 景气度将上行,二季度业绩环比改善。 风险提示:油价下跌风险;芳烃,PTA 加工区间缩小风险
海油工程 建筑和工程 2018-04-05 6.15 8.75 41.36% 6.49 5.53% -- 6.49 5.53% -- 详细
维持增持评级。我们调整2018/2019/2020年EPS分别为0.21/0.47/0.62元(2018/2019年前值为0.24/0.43元)。对应PE估值分别为29倍/13倍/IO倍。考虑到油服行业盈利的周期波动,维持目标价8.75元,增持。 公司业绩符合预期。2017年公司实现归母净利润4.91亿,同比下滑62.7%。四季度业绩环比下滑由于卡塔尔项目建造合同计减值准备约2.6亿元,同时惠州项目计提6000万元。2017年公司新承揽订单104亿元,其中海外订单11亿元。2017年末在手订单约120亿元,同比增长约16亿元。 2017年海外订单承揽额同比减少约19亿元,主要由于海外订单签订具有较高不确定性,且油价波动高。我们认为随着油价回暖以及公司在海外市场项目经验的积累,未来海外订单承揽额将有显著增长。 2018年公司受益汇兑损失减少,2019年受益行业回暖业绩将大幅改善。我们预计2018年公司工作量将提升,但合同单价提升不明显,业绩预计将小幅改善。2017年公司发生汇兑损失3.4亿元,美元资产由中报的7.4亿元下降至四季度的5.2亿元。2018年汇兑损失缩小概率大,推动业绩改善。2019年我们预计产能利用率提升,公司业绩将显著回暖。 公司计划建设天津临港新基地,提升业务能力。公司计划投资40亿新建装备基地,有利于公司提升产能效率及强化现有业务领域。设备制造范围主要包括撬装和水下产品,特色工程技术服务,新能源,LNG,FPSO模块建造等。一期工程将于2018年3月启动,于2020年12月投产。 风险提示:油价下跌风险,油气公司资本开支低于预期风险。
中国石化 石油化工业 2018-03-29 6.54 8.50 24.45% 7.04 7.65% -- 7.04 7.65% -- 详细
维持增持评级,维持目标价8.50元。如剔除资产减值影响,公司业绩超出我们预期。公司2017年实现EPS0.47元,我们按照BRENT 65、70、75美元的油价假设,将2018-19年EPS 0.65/0.72元上调到0.70/0.75元,给予2020年EPS0.81元。维持增持评级,维持目标价8.5元,对应2018年12倍PE,或1.4倍PB。 2017年业绩小幅低于预期,因超常资产减值220亿元创历史记录,如剔除则超出我们预期。公司2017年归母利润511.2亿元,同比增长10%,小幅低于我们预期的550亿元,因2017年资产减值达220亿元,创上市以来新高(2008、2014年油价暴跌仅减值166亿元、68亿元),特别是2017Q4减值多达147亿元。 经营现金流充裕,股息率高达7%,高分红可持续。公司2017年分红比例高达归母利润的118%,全年派息0.5元/股(年中0.1元/股,年末0.4元/股),按当前市值折合7%股息率,且账面未分配利润高达2905亿元。预计随着油价回升勘探开发板块扭亏,公司每年经营净现金流将维持在2000亿元以上,因资本开支出现天花板,高分红比例可持续。 预计归母利润800亿元、ROE10-12%将成新常态。预计2018年油气折耗下降增厚利润60亿元;油价上涨10美元贡献140亿元,同时资产减值大幅下降,促成盈利800亿元以上、ROE10-12%的常态。 风险提示:油价大幅波动。
桐昆股份 基础化工业 2018-03-21 23.12 31.68 34.98% 24.43 5.67%
24.43 5.67% -- 详细
维持增持评级考虑到2019年后浙江石化带来的投资收益(考虑2019年按半年贡献利润),我们调整2018/2019/2020年EPS分别为1.46/2.60/2.96元(2018/2019年前值分别为1.60/1.90元)。维持目标价31.68元,增持。 公司2017年业绩符合预期。公司实现营业收入328.1亿元,同比增长28.3%;归母净利润17.6亿元,同比增长55.5%。2017年实现长丝销量392万吨,同比增长11%。2017年涤纶需求增长超出市场预期,供需改善推动涤纶长丝行业景气度提升。同时,PTA2017年下半年意外停车检修较多,PTA价差哭到。2017年POY价差1338元/吨,FDY价差1701元/吨,DTY价差2685元/吨;同比分别增加291元/吨,134元/吨,294元/吨。 同时PTA价差同比扩大145元/吨。 公司发行可转债支持产能扩张,市场份额进一步增加。公司2018年具备恒邦三期(20万吨),嘉兴石化项目(30万吨),恒腾三期(60万吨),共110万吨长丝扩产计划。同时,公司2019年具备总计90万吨长丝扩产项目需要73亿投资,计划发行不超过38亿可转债支持扩产计划。公司目前具备460万吨长丝产能,市占率14%,未来市场份额将进一步增加。 浙石化一期项目投产后公司具备一体化产业链优势。公司拥有浙石化20%股权,进入炼化一体化领域。目前公司投资浙石化一期项目已接近50亿,项目于2018年2019年初投产后将有效增强公司抗周期波动风险能力。 风险提示:油价下跌风险,涤纶需求低迷风险。
恒逸石化 基础化工业 2018-03-19 23.41 31.19 53.04% 23.41 0.00%
23.41 0.00% -- 详细
维持增持评级,我们维持2017/2018/2019年EPS分别为1.06/1.38/1.52元。维持目标价31.19元,增持。 公司发行股份收购聚酯长丝资产,聚酯产能扩大144.5万吨。公司拟发行股份收购控股股东所持嘉兴逸鹏,太仓逸枫100%股权,同时收购双兔新材料100%股权。逸鹏,逸枫,双兔分别作价13.3亿元,10.6亿元,18.0亿元;发行价格16.71元,数量2.51亿股。同时,公司控股股东恒逸集团承诺逸鹏及逸枫2018,2019,2020年合计净利润分别不低于2.28亿元,2.56亿元,2.6亿元。公司通过收购集团产能及双兔新材料扩大聚酯产能,实现PX-PTA-涤纶产业链,锦纶产业链及炼油全产业链布局。 公司募集配套融资,进行产能升级改造。公司拟以询价方式定增募集配套资金30亿元,用于逸鹏50万吨差别化功能纤维提升改造项目,智能化升级改造项目,差别化纤维节能降耗提升改造项目及逸枫的年产25万吨环保功能性纤维提升改造项目和智能化升级改造项目。项目实施后,将有助于聚酯产能降低成本,进一步增强竞争优势和抗风险能力。 全产业链抗周期波动风险能力更强。2017年末公司具备612万吨PTA权益产能,聚酯权益产能183.5万吨,己内酰胺权益产能15万吨。同时公司文莱炼化项目一期建成后产成品包括48万吨纯苯、150万吨PX及汽柴煤成品油。此次收购完成后,公司下游聚酯产能进一步增加,市场话语权增强更有助于公司抵御周期波动带来的业绩下滑风险。 风险提示:油价下跌,文莱项目进展低于预期,PTA价格下跌风险。
卫星石化 基础化工业 2018-03-15 17.43 21.93 63.17% 17.75 1.84%
17.75 1.84% -- 详细
维持增持评级。考虑到公司新投放PDH及丙烯酸产能可能略晚于预期,我们调整公司2018-2020年净利润分别为13.0亿元,19.0亿元,30.4亿元(2018年/2019年前值分别为13.8亿元,20.2亿元),EPS分别为1.22元,1.78元,2.85元(前值分别为1.29元,1.90元)。对应PE分别为14倍,10倍,6倍。维持增持评级。维持目标价21.93元。 公司业绩符合预期。公司2017年实现营业收入81.9亿元,同比增长53%;公司实现归母净利润9.4亿元,同比增长202%。公司的主要产品丙烯酸及丙烯方面,2017年丙烯酸行业因一季度有效产能较少,平均价差为4170元/吨,较2016年的2300元/吨明显好转。PDH价差方面基本持平。同时2017年公司化学品总销量较2016年提升20%。 丙烯酸行业2018年新增产能将低于市场预期。2018年我们预计行业主要新增产能为万华化学10万吨及山东诺尔的8万吨产能。其余产能年内投产可能性较低。我们认为丙烯酸行业有效开工率将提高至接近90%,产品盈利将改善。目前行业淡季已过,丙烯酸价格已自低点上涨约2000元/吨,我们认为随着下游开工回暖,丙烯酸价格及价差将继续上涨扩大。 乙烷裂解制乙烯项目稳步推进。公司已经完成项目可研,项目设计委托,乙烷低温罐项目开工等事宜。公司目前正在落实乙烷原料采购保障与乙烷运输事宜,已经与美国SPMT公司合资成立子公司(公司持股比例47%),从事乙烷出口设施的运营与管理。预计项目将于2020年三季度完成建设。 风险提示:油价下跌风险,丙烯酸需求低于预期风险等。
恒逸石化 基础化工业 2018-02-02 23.41 31.19 53.04% -- 0.00%
23.41 0.00% -- 详细
维持增持评级,上调盈利预测及目标价.考虑到油价上涨将推动PTA行业盈利改善,我们上调2017/2018/2019年EPS分别为1.06/1.38/1.52元(前值分别为1.06/1.20/1.37元)。估值给予2018年行业平均22.6倍PE,上调目标价至31.19元,增持。 公司2017年业绩符合预期,供需改善及油价上涨推动行业景气度提升。公告显示2017年实现归母净利润17~19亿元,同比增长105~129%。公司所在长丝行业终端需求由于油价上涨推动增长,盈利改善。同时PTA2017年新增产能较少,行业紧平衡状态下意外停工检修较多三季度行业真实开工率保持在90%以上。2017年POY价差1338元/吨,FDY价差1701元/吨,DTY价差2685元/吨;同比分别增加291元/吨,134元/吨,294元/吨。同时PTA价差同比扩大145元/吨。 集团拓展聚酯下游产能,扩大市场话语权。集团进入2017年以来分别收购了红剑,龙腾,明辉三家聚酯化纤企业,增加长丝权益产能125万吨(目前在集团)。涤纶长丝行业集中度提升,将进入寡头垄断时代。产能的增加帮助集团扩大市场话语权。 文莱800万吨炼化项目是2019年后业绩增长点。文莱项目具备税收,物流,能耗成本方面的竞争优势。成品油在东南亚当地销售,东南亚是未来成品油需求增长的主要地区。文莱炼化项目一期主要产品包括48万吨纯苯、150万吨PX及汽柴煤成品油,我们预计年盈利将达35亿元以上。 风险提示:油价下跌,文莱项目进展低于预期,PTA价格下跌风险。
海油工程 建筑和工程 2018-01-30 7.31 8.75 41.36% 7.35 0.55%
7.35 0.55% -- 详细
给予增持评级,下调盈利预测。考虑到2017年汇兑损失且执行合同单价低于预期,我们下调公司2017-2019年EPS分别为0.11/0.24/0.43元(前值分别为0.13/0.32/0.52元),对应归母净利润分别为4.9/10.5/19.2亿元。给予2018年行业平均PE36.46倍,上调目标价至8.75元。 中海油资本开支将见底回升,海洋石油开发成本下降行业景气度将回暖。 中海油资本开支取决于预期油价及中海油现金流。中海油经营性活动现金流2017年上半年改善幅度在160亿元以上,我们判断2018年中海油资本开支增长幅度将在20%以上。同时2016年全球海洋工程及装备市场规模为52亿美元,不到2012年市场规模高点709亿美元的十分之一。海洋油气开发成本下降,中海油五项完全成本从2014年上半年的43美元/桶降至2017年上半年的32美元/桶,海上油田已经具备经济可开采性。 公司业务能力提升,未来国际市场份额将增加。公司在发展主营业务的同时拓展新业务模块建造及深水业务,同时珠海基地一期及二期建设完成增加公司产能。我们认为公司未来将复制海工装备行业在国际市场上的成长轨迹,油价回暖后利用低成本竞争优势抢占国际市场份额。 我们判断公司ROE在2-3年内将回升至15%左右。与国际同业公司相比,公司利润率水平处于第一梯队。我们判断未来2-3年ROE将回升至15%。 公司目前PB1.4倍处于历史底部区间,2-3年内将回升至2.5倍。
桐昆股份 基础化工业 2018-01-25 26.50 31.68 34.98% 29.45 11.13%
29.45 11.13% -- 详细
维持增持评级,上调盈利预测及目标价.考虑到油价上涨推动行业景气度超预期,我们上调2017/2018/2019年EPS分别为1.37/1.76/1.98元(前值分别为1.21/1.60/1.90元)。估值给予2018年行业平均18倍PE,上调目标价至31.68元,增持。 公司2017年业绩超预期因供需改善及油价上涨推动行业景气度提升。公告显示2017年实现归母净利润17.5~18.2亿元,同比增长55~61%。公司表示本次业绩预增主要由于涤纶长丝行业供给侧改革过剩产能退出,同时公司新建项目投产产销量增加。我们认为油价上涨背景下,长丝下游织机备货意愿增加,长丝需求增长推动产品盈利改善。另一方面,PTA行业紧平衡状态下意外停工检修较多推动价差改善。2017年POY价差1338元/吨,FDY价差1701元/吨,DTY价差2685元/吨;同比分别增加291元/吨,134元/吨,294元/吨。同时PTA价差同比扩大145元/吨。 公司2018年产能扩张,行业话语权进一步增强。公司2017年底至2018年初将扩产PTA产能220万吨,且公司未来具备恒邦三期(20万吨),恒腾三期(60万吨),嘉兴石化项目(30万吨)共110万吨长丝扩产计划。 我们预计2018年一季度业绩同比增长。2018年一季度尽管由于过年效应下游终端订单减少,需求减弱进入行业淡季;但由于油价处于高位,下游备货意愿较2017年同期更强,目前库存处于合理位置,我们预计一季度业绩将保持在3.9亿元左右,较2017年同期3.2亿元增长约20%。
卫星石化 基础化工业 2018-01-05 17.70 21.93 63.17% 20.32 14.80%
20.32 14.80%
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给予增持评级。我们预计公司2017-2019年净利润分别为9.3亿元,13.8亿元,20.2亿元,EPS分别为0.87元,1.29元,1.90元。对应PE分别为19倍,13倍,9倍。首次覆盖给予增持评级。采用2018年行业PE中位数17倍,对应目标价21.93元,32%上涨空间。 丙烯酸行业盈利提升,因需求超预期。2018年我们测算丙烯酸行业有效开工率提高到90%,产品盈利有望大幅提升,主要基于2017-2018年行业需求超预期。2018年丙烯酸行业并无新增产能,需求增速维持9%,对应90%的有效开工率,预计丙烯酸价差在5100-5500元/吨左右,产品单吨净利同比2017年扩大58%-82%。公司具备丙烯酸产能48万吨,市占率15%,拥有行业的定价权,充分受益于丙烯酸行业盈利提升。 2019-2020年公司进入新一轮龙头产能扩张周期,贡献中长期的成长性。公司计划扩产45万吨丙烯(2018年底投产),22万吨双氧水(2018年投产)36万吨丙烯酸及酯(2019年投产)。此外,公司计划筹建400万吨烯烃,总投资约300亿。第一套乙烷裂解制乙烯125万吨将于2020年投产。 气头烯烃爆发缘起页岩油气革命,我们认为国际油价稳步提升的大周期中,高景气度可持续。乙烷与丙烷供给主要来自天然气凝析液,与未来页岩油钻采活动正相关。我们预计2020年丙烷新增供给大于需求,PDH行业吨盈利将维持800~1000元/吨。同时,预计乙烷2020年价格小幅上行,经我们测算我国乙烯裂解制乙烯2020年吨盈利为2500~3000元/吨。 风险提示:油价下跌风险,丙烯酸需求低于预期风险等。
中国石化 石油化工业 2017-12-15 6.02 8.50 24.45% 7.35 22.09%
7.72 28.24%
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维持增持评级,上调目标价至8.50元。我们按照BRENT54、65、70美元的油价假设,维持2017-19年EPS0.46/0.65/0.72元,维持增持评级。我们认为公司盈利水平被低估,Brent55-60美元区间公司利润中枢700亿元,对应ROE10%,且盈利波动风险下降,促进估值修复。综合运用PB估值法、分部估值法和DDM估值法,基于谨慎原则,我们给予公司估值1.03万亿元,目标价8.5元,对应2018年13倍PE,或1.34倍PB,将目标价从7.18元上调到8.5元。 盈利波动性将显著下降,市场对公司的风险折价预计大幅消退,支撑估值修复。我们认为公司历年ROE波动较大,市场给予风险折价造成目前PB仅为1倍。但在国际油价80美元以内,成品油限价因素解除,炼油业务将实现400亿元的正常盈利水平;油价急跌造成的油气资产减值、折耗费用也将恢复正常,在Brent55-60美元区间,公司利润中枢为700亿元。随着公司盈利趋稳,ROE指向10%,风险折价消退,促进估值修复。 亚太新建炼厂集中,但全球炼油景气可持续。我们认为2017-22年新建炼厂主要来自亚太,发达国家仍在淘汰落后炼油产能,全球炼油供求仍将维持偏紧水平,炼厂开工率将维持在83~84%高位,公司炼油盈利可延续38元/桶(折合5.8美元/桶)水平。 催化剂:探明储量重新评估、销售公司海外IPO、分红比例提高。
新潮能源 综合类 2017-12-14 3.49 4.90 50.77% 4.13 18.34%
4.13 18.34%
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公司同时受益于美国税改和油价回升,预计减税增厚净利润23%,油价每回升10美元增厚净利润7-9亿元,当前市值对应2018年净利润仅11倍PE。 维持增持评级,维持目标价4.9元。我们认为公司受益于油价反弹和美国税改,业绩迎来爆发式增长,我们预计并表后的2017-19年公司净利润为3.2/22.2/33.5亿元,对应EPS从并表前的0.01/0.02/0.02元上调至0.05/0.33/0.49元,如考虑17亿元配套融资2018年完成、增加4.4亿股本,则EPS上调至0.05/0.31/0.46元。维持增持评级,维持目标价4.9元。 美国税改减税15%增厚业绩23%。公司直接受益于美国税改,削减联邦所得税率15%将增厚公司净利润23%。当前市值对应2018年盈利仅11倍PE,安全边际显著提高。 产量预计未来2年翻倍,油价弹性7-9亿元。公司加快打井节奏,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,实现2年翻倍。预计2025年达到10万桶/天的产量峰值,2020年即可实现现金流平衡。公司油价弹性较高,每涨价10美元增厚净利润7-9亿元。 催化剂。油价上涨,美国税改立法通过,公司披露年报或业绩预告。 风险提示:油价大幅波动、汇率大幅波动。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名