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肖洁

国泰君安

研究方向: 化工行业

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工作经历: 执业证书编号:S0880513080002,曾供职于华泰联合证券和华泰证券研究所...>>

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上海石化 石油化工业 2017-11-02 6.43 8.78 34.87% 6.59 2.49% -- 6.59 2.49% -- 详细
维持增持评级,我们维持2017/2018/2019年EPS分别为0.52/0.62/0.55元。对应PE 估值分别为12倍/10倍/11倍。维持目标价8.78元,增持。 公司三季度业绩略低于预期因炼油毛利相比去年同期小幅下滑。三季度公司实现归母净利润15.3亿元,同比增长48.5%。二季度常减压系列装置检修以及乙烯老区的大修改造导致产量下滑,使得二季度业绩较差,是三季度业绩环比改善的原因。同时,炼油毛利下滑是三季度业绩略低于预期的原因。从公司经营数据可以看出,2017年前三季度原油加工成本增加36%,但柴油,汽油,航空煤油价格同比分别增长6.0%,11.7%及27.8%;不及成本涨幅。 主要化工产品价差扩大。三季度乙烯-石脑油,丙烯-石脑油,丁二烯-石脑油的裂解价差环比分别上涨48美元/吨,48美元/吨,44美元/吨。但PX 和苯的价差环比分别下降9美元/吨及36美元/吨,反映了PX 和苯三季度库存较高的情况。 四季度预计炼化业务仍将维持较好盈利水平。四季度油价受伊拉克库尔德地区地缘政治等影响,布伦特油价时隔两年重回60美元/桶水平。同时美国气头乙烯产能投产进度低于预期,乙烯供求关系继续保持良好水平。 四季度PTA 产能投放将促进PX 需求。另一方面,油价上涨将给炼油业务带来库存收益,四季度炼化业务预计继续保持良好盈利水平。
海油工程 建筑和工程 2017-10-31 6.17 8.00 31.80% 6.56 6.32% -- 6.56 6.32% -- 详细
维持增持评级,下调盈利预测及目标价.考虑到汇兑损失超预期且三季度订单承揽额低于预期, 我们下调2017/2018/2019年EPS 分别至0.13/0.32/0.52元(前值分别为0.22/0.42/0.54元)。估值给予2018年行业平均25倍PE,下调目标价至8.0元,增持。 公司三季度业绩低于预期主要因为汇兑损失。三季度公司实现归母净利润1.0亿元,同比下降58.9%。公司三季度发生汇兑损失1.0亿元,前三季度发生汇兑损失2.6亿元,导致业绩不达预期。汇兑损失使财务费用较去年前三季度增加3.8亿元。公司三季度运行15个海上油气田开发项目和4个模块化陆地建造项目,工作量比较饱满。同时国内蓬莱,东方,惠州等项目步入建造高峰期,今年年初承揽订单已开工并开始转化为收入。国内项目订单承揽额三季度进一步增长,但进度放缓。公司三季度承揽订单额为8.2亿元,其中国内订单7.4亿元,国外订单0.8亿元。前三季度公司共承揽订单额61.3亿元,较去年同期38.3亿元大幅增长。三季度承揽订单额低于预期主要是因为油价波动情况下中海油放缓投资进度。 2018年油价上涨将带动油气行业的投资。根据OPEC10月报,2017年二季度开始原油供过于剩的格局已经缓解,进入去库存阶段。2018年包括美国页岩油,尼日利亚,利比亚等今年主要的供应增量将出现收缩;而原油需求预期根据EIA 测算将保持在140万桶/日以上的增长。供求格局改善背景下油价将上涨,同时带动油气行业投资,给油服行业带来订单增长。
恒通股份 公路港口航运行业 2017-10-30 24.75 30.97 25.79% 26.50 7.07% -- 26.50 7.07% -- 详细
下调至谨慎增持评级,下调盈利预测.考虑到LNG分销业务新市场费用偏高,毛利率低于预期,我们下调2017/2018/2019年EPS分别至0.44/0.87/1.54元(前值分别为0.87/1.16/1.35元)。给予2018年行业平均PE35.6倍,下调目标价为30.97元,下调至谨慎增持评级。 公司三季度业绩低于预期主要因为拓展LNG业务新市场费用较高。三季度公司实现归母净利润872万元,同比下降47.3%。公司三季度业务低于预期主要由于公司新拓展的LNG分销市场费用偏高,同时,公司传统货源减少,传统货运业务毛利率下降。公司整体毛利率自去年同期9.6%下降至5.6%。公司三费占比自4.8%下降至2.8%。 国内LNG分销业务量稳步增长。公司上半年完成LNG贸易销售40万吨,预计2017年销气量超过2016年67万吨LNG销气量是大概率事件。随着LNG进口量的增加,LNG贸易量也将逐渐增长,公司作为LNG分销贸易业务的龙头,业务量增长概率大。公司划分出华北,华东,华南和西南四个销售大区;同时针对日益增长的工业领域天然气消费需求,重点布局山东省内工业直供气化站业务布局。公司在新拓展市场份额稳定后利润率将恢复到2016年的水平。 天然气消费量增速高,四季度LNG进口量将加大。2017年1-9月份天然气消费量同比增长18%,天然气进口同比增长27%。四季度天然气保供压力增大,LNG进口量将进一步增长。 风险提示:油价下跌风险,与中石化取消合作风险,安全事故风险。
荣盛石化 基础化工业 2017-10-30 9.83 12.55 6.45% 11.95 21.57% -- 11.95 21.57% -- 详细
维持增持评级,下调盈利预测。考虑到PTA复产进度超预期,下调2017/2018/2019年EPS至0.55元,0.65元,0.76元(前值分别为0.59元,0.69元,0.77元),对应PE为18/15/13倍。维持目标价12.55元。 三季度业绩符合预期。公司三季度实现营业收入171.6亿元,归母净利润4.5亿元,同比分别增长33.0%,-9.8%。公司在建工程同比增长146.8%,主要因控股子公司浙江石油本期本期土建及设备安装增加。公司三费占比从去年同期的5.6%下降至3.2%。主要由于财务费用因为汇兑收益大幅减少。公司发布全年业绩预告,2017年度归母净利润为19.2亿元至22.1亿元,同比增长0%~15%。 三季度PTA高景气度但四季度PTA和长丝景气度将低于预期。PX三季度价差为339美元/吨(环比下滑8美元/吨),PTA三季度价差为755元/吨(环比增长374元/吨),FDY价差为1809元/吨(环比增长229元/吨)。 翔鹭及远东复产季度快于预期,四季度PTA行业景气度低于预期。 公司非公开发行股票拟募集资金投资浙江石化项目。公司拟向不超过10名投资者非公开发行不超过7.63亿股,募集资金不超过60亿元用于投资浙江石化项目。荣盛控股拟参与本次发行,以现金认购不超过6亿元。本次发行采取询价发行,浙江石化项目一期投资约900亿元。考虑到资本金占比约30%,公司拥有浙江石化51%股权。公司具备50亿货币资金及每年30亿元左右的经营性活动现金流,财务压力并不大。 风险提示:油价下跌;PTA,芳烃加工区间减小。
中国石化 石油化工业 2017-10-25 6.18 7.18 19.67% 6.40 3.56% -- 6.40 3.56% -- 详细
公司盈利水平被短期因素压制,合理利润中枢700亿元,且波动风险降低,驱动PB向上修复20-30%。 维持增持评级 ,维持目标价 7.18元。我们认为公司盈利水平被低估,利润中枢700亿元,对应ROE10%,且盈利波动风险下降,将驱动PB 将向上修复20-30%。维持2017-19年EPS0.46/0.65/0.72元,维持增持评级,维持目标价7.18元。 公司利润中枢700亿元,对应ROE 10%。公司盈利被折耗费用短期波动压制,利润中枢应为700亿元。2017H1如剔除折耗、减值影响,年化归母利润应为700亿元以上,对应ROE 10%。随着油价逼近生产成本,预计年底储量评估值大幅回升,折耗费用和利润回归正常。 我们认为油价有10美元涨幅但中长期低于80美元,有利于炼油、销售业务盈利稳定;油价波动下降,有利于稳定主要化工产品价差;勘探开发业务油价每上涨10美元增厚净利润约140亿元人民币。 盈利波动风险下降,给PB 带来20-30%的修复空间。由于公司历年ROE 波动较大,市场给予更高的风险折价,目前PB 仅为1倍。但在油价新常态下,公司盈利趋稳、ROE 趋向10%,预计PB 将向上修复20-30%,维持目标价7.18元。 催化剂:探明储量重新评估、销售公司海外IPO。 风险提示:市场供应过剩、成品油价格机制改革
恒逸石化 基础化工业 2017-10-24 14.99 20.14 18.82% 17.05 13.74% -- 17.05 13.74% -- 详细
公司发布三季度业绩报告,第三季度实现归母净利润5.0亿元,符合我们的预期。三季度预PTA 及长丝价格维持高位运行,是公司业绩改善的主要原因。 投资要点: 维持增持评级。我们维持2017/2018/2019年EPS为1.06/1.20/1.37元。 对应2017/2018/2019年PE 为15/13/11倍。维持19倍PE 估值水平不变,维持目标价20.14元,增持。 三季度业绩符合我们的预期。公司前三季度实现营业收入471亿元,同比增长112.7%;归母净利润13.5亿元,同比增长168.7%。三季度实现利润5.0亿元,环比增长20%。三季度POY 价差1299元/吨,FDY 价差1799元/吨,DTY 价差2552元/吨;环比分别上涨-2%,+18%,-7%。同时三季度PTA 由于低库存供应紧张背景下,PTA 价格上涨,价差与二季度相比环比扩张379元/吨。同时浙商银行及参股公司利润增加,投资收益同比增长44%。三季度业绩增长主要因为PTA 行业景气度回暖,同时长丝厂商库存下降,长丝价格尤其是FDY 总体保持高位运行。 公司积极推进产业链一体,收购聚酯产能扩张市场份额。公司目前拥有约600万吨PTA 权益产能,为了打造产业链一体化且扩张公司在聚酯行业里的市场份额,公司进入2017年以来分别收购并成功复产了红剑,龙腾,明辉三家化纤企业,增加长丝产能约75万吨。 恒逸文莱项目二期开发备忘录签署,炼油项目投产后将增厚公司业绩。报告期内公司签署文莱炼化一体化项目二期开发备忘录。二期项目内容包括计划建设1400万吨/年原油加工能力,150万吨/年乙烯,200万吨/年PX。 将进一步提升公文莱项目的一体化,集约化优势。 风险提示:油价下跌,文莱项目进展低于预期,PTA 价格下跌风险。
新潮能源 综合类 2017-09-26 4.17 4.90 29.29% 4.40 5.52% -- 4.40 5.52% -- 详细
事件: 2017年9月20日,公司披露油气资产2018-2020年三年发展战略规划。9月13日,美国总统特朗普和国会共和党领袖承诺,将在9月25日公布美国税改法案的具体细节。 评论: 维持增持评级,维持目标价4.9元。公司下半年生产计划日均产量2.6万桶/天,符合我们的测算情景,预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。 未来三年计划产量翻两番,储量翻一番,拓展业绩增长空间。公司计划2017年产量800万桶,2018-20年达到1640/2495/3127万桶,同比增速105%/52%/25%,实现产量翻两番;2018-20年钻井172/219/241口,预计同比增速70%/27%/10%。2018-20年资本开支15.35/18/15.16亿美元,通过自有现金流解决65-70%。同时,公司计划将1P储量从目前的约2亿桶提升到4.2亿桶,预计通过收购新油田实现储量翻倍。该计划仍有待股东大会批准,但展现了公司加快油气开发节奏的决心,预计大幅拓展业绩增长空间。 直接受益美国税改,每减税5%增厚业绩7%。公司是在美国资产运营规模最大的民营上市公司之一,将直接受益于特朗普政府力推的美国税改。美国将于9月25日公布税改细则,所得税率每降低5%,将增厚公司净利润7%。 中长期看好油价,每上涨10美元增厚业绩5-8亿元。随着近期页岩油开发放缓,上游资本开支削减,我们中长期看好油价。公司作为油价弹性标的,油价每上涨10美元,增厚业绩5-8亿元。 风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期。
恒逸石化 基础化工业 2017-09-21 16.18 20.14 18.82% 17.05 5.38% -- 17.05 5.38% -- 详细
维持增持评级。我们维持2017/2018/2019年EPS为1.06/1.20/1.37元对应2017/2018/2019年PE为16/14/12倍。保持目标价为20.14元,维持增持评级。 恒逸文莱二期项目开发备忘录的签署将对炼化一体化项目产生积极影响。此次协议的签署主要涉及到公司在文莱大摩拉岛上建设二期炼化一体化项目。项目内容包括计划建设1400万吨/年原油加工能力,150万吨/年乙烯,200万吨/年PX。项目建成后将对公司的文莱炼化一体化项目产生积极的影响,进一步提升文莱炼化项目的集约化,规模化和一体化的水平。同时,公司目前具备PTA及聚酯产能,向PX端延伸将更好地提升公司产业链一体化的能力,可以更好地提高公司抗周期波动的能力。 恒逸文莱项目稳步推进,竞争优势明显。恒逸文莱项目上半年推进比较顺利,项目基础设计工作完成,详细设计过半,设备采购合同签署也已经超过80%。项目在物流成本,能源成本(电价,蒸汽价格),税收成本等方面均具备比较好的竞争优势。由于恒逸的文莱项目的成品油出口市场直接定在了东南亚,因此相比国内炼厂物流成本比较明显。同时,文莱项目可享受11年的免税优惠。 公司积极拓展下游聚酯产能。公司具备600万吨PTA权益产能,为了更好地建立起产业链一体化的优势。公司2017年积极收购聚酯产能,截止目前为止公司已经收购原红剑,龙腾,明辉化纤的产能(对应产能分别为25万吨,25万吨,25万吨),同时红剑具备40万吨产能的扩产计划,公司下游聚酯产能的扩张将帮助公司在涤纶长丝市场议价能力更强。 风险提示:油价下跌,文莱项目进展低于预期,PTA价格下跌风险。
新潮能源 综合类 2017-09-18 4.14 4.90 29.29% 4.40 6.28% -- 4.40 6.28% -- 详细
事件: 公司S9月14日披露海外油田下半年生产计划,以及总额不超过 100 亿元的融资计划和成立两家全资贸易公司的董事会决议。 评论: 维持增持评级,维持目标价4.9元。公司下半年生产计划日均产量2.6万桶/天,符合我们的测算情景,预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS 为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。 公布百亿融资计划,将有力推进油田开发,战略布局中下游。公司当前资产负债率仅17%,其中有息负债率仅11%,杠杆率很低。公司配套融资17亿元已经开始实施,进而计划发行中期票据和企业债共融资不超过100亿元,加上账面23.5亿元现金,累计将获得超过140亿元资金。百亿融资计划将整体提升公司运作空间,有力推进海外油田开发进度,并以雄厚的资金实力进军石化贸易业务,推动战略转型向纵深发展。 第二块油田下半年产量2.6万桶/天,预计增厚全年业绩4-5亿元。公司披露第二块油田下半年日均产量2.6万桶,符合我们此前的测算情景,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,产量弹性确定性较高,且有第三方官方数据可跟踪验证,预计全年并入净利润4-5亿元。 中长期看好油价,每上涨10美元增厚业绩5-8亿元。随着近期页岩油开发放缓,上游资本开支削减,我们中长期看好油价。公司作为油价弹性标的,油价每上涨10美元,增厚业绩5-8亿元。 风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期。
中国石化 石油化工业 2017-08-29 5.98 7.18 19.67% 6.22 4.01%
6.40 7.02% -- 详细
业绩符合预期,维持增持评级,维持目标价7.30元。中石化上半年归母净利润271亿元,同比增长41%,基本符合预期。油气改革、零售板块分拆海外IPO预期提振公司估值。预计2017-19年EPS0.46/0.65/0.72元,维持增持评级,维持目标价7.30元。 勘探开发:调整开发结构,天然气产量增长18亿立方米,同比减亏36亿元。2季度油价回落,公司按照效益导向调整原油开发结构,上半年原油同比下降5.3%,天然气同比增长16.3%。但因折旧折耗摊销、资产减值和LNG业务扩大,上半年经营费用同比提高24.2%。随着油价回升,预计3、4季度将明显改善。 炼油化工:优化产品结构,柴汽比继续降低,乙烯增产。公司持续优化产品结构,上半年原油加工量同比增长1.6%,柴汽比从1.17下降到1.15。上半年乙烯同比增产2.4%。受2季度油价回落影响,上半年炼油板块经营收益同比下降32亿元,化工板块同比增加25亿元。 3季度是成品油消费旺季,预计盈利有所改善,4季度基本持稳。 油品销售:销量同比增长0.82%,价格战影响可控。在零售板块加速推进海外IPO的关键时期,公司采取措施力保油品销售市场份额,上半年境内成品油总经销量同比增长0.82%,成功扭转了1季度销量同比下降的局面。因2季度库存损失和价格战影响,经营收益环比下降18亿元,但上半年同比仍增长8亿元。预计3、4季度稳中有升。 风险提示:油价大幅下跌,改革不及预期
海油工程 建筑和工程 2017-08-25 6.37 10.34 70.35% 6.53 2.51%
6.56 2.98% -- 详细
维持增持评级.考虑到2017年上半年公司工作量低于预期,我们下调2017/2018/2019年EPS分别为0.22/0.42/0.54元(前值2017/2018/2019年EPS为0.35/0.56/0.70元)。维持目标价10.34元,增持。 公司二季度业绩下滑因为工作量下降,略低于预期。报告期内公司实现营业收入41.78亿元,同比下降18.0%;扣非后归母净利润5028万元,同比下降85.4%。公司营业外收入0.73亿元,同比减少13.07亿元,主要是由于去年珠海子公司向中海福陆重工有限公司出资及出售资产。剔除营业外收入因素,公司上半年业绩下滑主要因为2016年行业景气度下滑带来的订单减少,使公司2017年上半年工作量减少。陆地建造业务完成钢材加工量和海上作业船天同比分别下降43%和33%。 国内项目订单显著增长。公司上半年新承揽订单金额53.12亿元,较去年同比增长41%。其中国内订单51.32亿元,中海油资本开支回暖是主要驱动因素。我们预计这一趋势仍将延续。目前公司在手未完成订单约120亿元(去年底为约104亿元)。 亚洲海洋油服及海洋工程行业景气度回升。根据IHS的统计,目前亚洲范围内自升式钻井平台利用率从40%回暖至60%,反映了亚洲范围内海洋油服及海洋工程景气度回暖。沙特阿美,PTT,马来西亚国家石油公司等国家石油公司增加资本开支以及亚洲中浅水成本较低是亚洲景气度较高的主要原因。我们认为行业已经处于触底回升的状态。 风险提示:原油价格波动加剧,中海油资本开支不达预期等。
荣盛石化 基础化工业 2017-08-21 10.01 12.55 6.45% 10.35 3.40%
11.95 19.38% -- 详细
维持增持评级。考虑到上半年PTA加工利润略低于预期,我们下调2017/2018/2019年EPS分别为0.59元,0.69元,0.77元的盈利预测(前值2017年/2018年分别为0.66元/0.74元,暂不考虑浙江石化项目盈利部分),对应PE分别为18/15/14倍。维持目标价12.55元。 公司业绩增长稳健,中金石化项目贡献大部分利润。中金石化2017年上半年贡献净利润约7.5亿元;PX为主的芳烃产品稳定贡献利润。中金石化芳烃年产能200万吨,占全国产能约11.5%、芳烃产品销售量同比增加约120%,2017年上半年PX-石脑油价差在358美元/吨,较为平稳。由于中金石化采用石脑油和燃料油混合作为原料,因此成本优势更加明显。 2017年上半年PTA加工企业承压明显。PTA-PX价差2017年上半年逐渐走低,从1季度的480元/吨降至二季度379元/吨;较去年上半年464元/吨的价差下降比较明显。由于行业不景气的影响,PTA加工龙头企业上半年PTA业务普遍出现下滑。 公司发布非公开发行预案,募集资金拟投资浙江石化项目。公司发布非公开发行预案拟向不超过10名投资者非公开发行不超过7.63亿股,募集资金不超过60亿元用于投资浙江石化项目。浙江石化项目两期总投资1700亿元,其中一期投资约900亿元。我们预计2019年项目投产后,预计浙江石化项目年盈利为70亿元左右。公司拥有浙江石化51%股权,浙江石化项目未来的投产将进一步增厚公司业绩。 风险提示:油价下跌;PTA,芳烃加工区间减小。
华锦股份 基础化工业 2017-08-17 11.48 14.20 43.00% 12.18 6.10%
12.18 6.10% -- 详细
维持增持评级,下调目标价至14.2元。炼化行业景气,但2季度以来油价低于预期,我们预测公司2017年业绩仍有7%增长。我们下调2017-2018年EPS(原为1.60和1.69元),预测2017-19年EPS为1.20元、1.42元和1.62元,当前股价对应2017-2019年PE仅为9.6/8/7倍。按照2018年10倍PE,我们给予14.2元目标价。 上半年业绩稳健,但低于我们此前预期。根据公司2017半年报,当期利润总额12.4亿元,同比增长2亿元,但因为所得税减免到期(增加纳税2.5亿元),归母净利润同比下降0.76亿元,低于此前预期。 油价低于预期,但产品结构改善,化工产品景气延续。 (1)2季度以来的油价环比下降4美元,对炼油毛利带来压力,但预计随4季度负号柴油投放市场得到改善; (2)主要化工品延续景气,丁二烯毛利同比提高63%; (3)公司关停高成本的辽河化肥厂,上半年尿素产量同比下降11.6万吨,毛利同比提高179%; (4)综合估算,我们预计2017年公司利润约为19.3亿元,相比2016年增长7%。 兵器工业集团炼化平台,扩产预期渐强。 (1)公司是兵器集团三大产业平台之一,未来有扩大产能的预期; (2)公司改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一,有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产,提高公司炼化装置效益; (3)兵器集团与沙特合作建设1500万吨炼油项目受到两国领导人的关注和支持,已经进入前期工作阶段,我们认为该大炼油项目将顺利推进。 风险提示:油价下跌;化工产品景气不及预期。
新潮能源 综合类 2017-08-16 4.23 4.90 29.29% 4.49 6.15%
4.49 6.15% -- 详细
投资要点: 维持增持评级,维持目标价 4.9元。我们测算第二块油田 2017-19年净利润10/23/36亿元,今年8月并表后全年将并入4.5亿元净利润,大幅增厚公司业绩。预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS 为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。 成本优势突出,高油气比导致毛利高出均值9美元。第二块油田油气资产折耗仅8美元/桶,是完全成本偏低的主要原因。经过与周边上市公司对比,完全成本与平均水平一致,均为24美元/桶。但公司油气比更高,实现价格较平均值高10美元,导致毛利较平均值高约9美元/桶。 产量弹性确定性较强,预计未来2年翻倍。第二块油田1P 储量1.7亿桶,完全成本仅24美元/桶,且产量同比大幅增长162%。公司加快打井节奏,预计每年新增油井100口以上,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,产量弹性确定性较高,且有第三方官方数据可跟踪验证。 中长期看好油价,价格弹性十足。油价底部得到确认,我们中长期看好油价,油价每上涨10美元,对应业绩弹性5-8亿元,弹性十足。 风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期。
新潮能源 综合类 2017-08-09 3.88 4.90 29.29% 4.49 15.72%
4.49 15.72% -- 详细
8月5日,公司披露2017年上半年经营数据,显示第一块油田产量24.2万桶,同比增长3.98%;第二块油田产量352万桶,同比增长162%,生产井122口,同比增加62口。 评论: 维持增持评级,维持目标价4.9元。公司收购第二块油田并表时间明确为8月1日,我们测算第二块油田2017-19年净利润10/23/36亿元,今年将并入4.5亿元净利润,大幅增厚公司业绩。预计公司2017-19年归母净利润4.4/24.0/36.3亿元,使2017年业绩同比大幅增长6.2亿元。我们维持第二块油田并表后2017-19年EPS为0.06/0.33/0.50元。维持目标价4.9元,维持增持评级。 产量弹性确定性较强,预计未来2年翻倍。第二块油田1P储量1.7亿桶,完全成本仅24美元/桶,且产量同比大幅增长162%。公司加快打井节奏,预计每年新增油井100口以上,预计2017-19年日均产量2.5/3.9/5.1万桶,产量弹性确定性较高,且有第三方官方数据可跟踪验证。 中长期看好油价,价格弹性十足。在欧佩克减产和削减上游投资影响下,油价中长期看涨;我们中长期看好油价,公司是A股唯一专营北美页岩油的弹性标的,油价每上涨10美元,对应业绩弹性5-8亿元,弹性十足。 风险提示:油价大幅下跌,产量不及预期
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名