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廖瀚博

海通证券

研究方向: 汽车行业

联系方式:

工作经历: 从业证书编号:S0850514080001,中山大学硕士,2012年曾加入长城证券,任汽车行业研究助理。...>>

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长城汽车 交运设备行业 2015-06-08 47.56 19.74 120.07% 50.29 5.74%
50.29 5.74%
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5月销量同比保持高增长。公司发布2015年5月产销快报:整车销售6.5万辆(同比+26.2%,环比-16.4%),SUV销售5.5万辆(同比+52.2%,环比-11.8%),皮卡销售0.8万辆(同比-31.6%,环比-27.1%),轿车销售0.3万(同比-36.0%,环比-47.5%)。2015年1-5月,公司实现整车累计销售36.5万辆(同比+22.0%),SUV累计销售29.2万辆(同比+54.3%),皮卡累计销售4.7万辆(同比-15.3%),轿车累计销售2.6万辆(同比-53.0)。 H8月销量突破千辆。H8于4月上海车展正式上市,当月销量为252辆,5月销量达到1046辆,目前仍处于产能爬坡阶段,预计未来销量有望逐月攀升。其他SUV车型,H6销售3.0万辆(同比+23.1%,环比-2.4%),H2销售1.1万辆(环比-22.7%),H1销售0.6万辆(环比-18.0%),H9销售804辆(环比-20.2%)。 盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。H8已重新登场,公司长期成长更为确定。维持公司2015年、2016年EPS分别为4.90元、5.80元,对应2015年6月4日收盘价PE分别为10倍和8倍。目标价为66元,对应2015年PE为13倍,目标市值为2000亿元,强烈建议买入。 风险提示。国内汽车销售持续低迷;SUV市场竞争加剧。
比亚迪 交运设备行业 2015-06-05 83.60 98.22 124.71% 87.60 4.78%
87.60 4.78%
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拟非公开增发A股融资150亿元。公司发布A股非公开增发预案,拟融资150亿元,发行不超过2.6亿股,发行底价为57.40元,锁定期一年,拟投向铁动力锂离子电池扩产、新能源汽车研发、补充流动资金及偿还银行借款三个项目。 拟投资60亿元扩产动力电池产能。公司拟使用募集资金60亿元,用于建设铁动力锂离子电池扩产项目,建设周期为18个月,完成后新增动力电池产能6Gwh。 公司将启动“7+4”布局,将新能源车型覆盖7个主要目标市场(私家车、公交车、出租车、环卫车、城际间客运车、物流轻卡车、建筑工程车)及4个特种车市场(仓储、机场、矿山、港口的专用车辆),实现对交通运输工具的全面覆盖。 公司已进入新能源车型投放的高峰期,而动力电池产能是当前的主要瓶颈,未来募投项目投产将充分保障新能源汽车的扩张。 2015年公司新能源汽车销量有望同比增长2.3倍。公司2014年新能源汽车销量2.1万辆(同比+570%),收入73亿元(同比+500%),预计2015年新能源汽车销量有望达到7.0万辆(同比+230%),收入达到220亿元(同比+190%)。公司行业地位稳固,市场份额稳步提升,长期成长可期。 维持买入评级。公司是国内新能源汽车第一品牌,未来市场份额有望继续扩张。 预测2015-2017年EPS为1.15元、1.20元、2.00元,本轮定增大大强化公司资金实力,为新能源汽车推广和扩张奠定坚实基础,上调目标价至100元,对应2015年PE为87倍。维持买入评级。 风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。
先锋新材 基础化工业 2015-06-03 50.10 23.06 574.27% 62.36 24.47%
62.36 24.47%
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投资要点:公司主业建材新材料,通过全面转型并购,厚积薄发进入万亿汽车后市场,空间潜力巨大。目前公司市值80 亿,并具有强大的资源整合能力,我们判断公司仍将加大后市场布局广度和力度,持续性的产业布点事件将推动公司市值稳步推升,首次给予“买入”评级。 遮阳面料行业标杆,收购澳洲KRS 成功转向海外下游消费。受益于环保节能战略,遮阳节能行业发展前景广阔。公司遮阳面料对比传统化纤面料,隔热保温节省空调能源,过滤眩目通过自然日光,节约照明电能。收购澳洲KRS, 拓展海外及下游市场,未来有望培育品牌外延扩张。 互联网+时代,汽车颠覆顺序:后市场、二手车、新车销售。互联网化释放需求和改善交易。行业趋势强劲,模式创新持续,盈利未定型,以规模、用户和资源定价,龙头千亿市值方为合理。“互联网+”定义下,拥有线上线下渠道经验和优势的公司,成为市场持续挖掘的龙头。 参股养车无忧,进军汽车后市场。公司拟以自有资金6210 万参股养车无忧20%股权,全面拥抱汽车后市场。养车无忧平台现有注册用户已超过100 万, 其中日均UV 接近10 万,签约服务商户数量接近1400 家(主要分布于江浙沪地区),2015-16 年扩张至3000 家和10000 家以上,预计2015 年营收同比增长500%-800%; 养车无忧之外仍有长期潜力。养车无忧董事长陈文凯耕耘汽车,特别是后市场数十年,认识和布局行业深远,创办包括盖世汽车网,科威汽车零配件等, 未来整合资源协同发展,缔造中国Autozone 概率极高,未来市值空间巨大。 投资建议。公司主业建材新材料,通过全面转型并购,厚积薄发进入万亿汽车后市场,空间潜力巨大,目前公司市值80 亿,并具有强大的资源整合能力, 我们判断公司仍将加大后市场布局广度和力度,持续性的产业布点事件将推动公司市值稳步推升。预测公司2015-2017 年EPS 分别为0.35 元、0.40 元、0.45 元,对应2015 年6 月1 日收盘价PE 分别为144 倍、126 倍、111 倍。养车无忧在汽车后市场领域布局前沿,品牌知名度高,理应享受一定溢价, 目标价为70 元,对应2015 年PE 为200 倍,首次给予“买入评级”。 风险提示。遮阳面料行业低迷;汽车后市场竞争加剧。
纳川股份 非金属类建材业 2015-05-20 18.60 10.87 160.05% 22.80 22.58%
22.80 22.58%
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投资要点:新能源汽车业务开拓突飞猛进,模式优势仍在强化,估值空间将充分打开。公司管理层锐意进取,在战略、管理、执行力层面具备优势,我们看好公司未来延续过去转型决心和前瞻布局。预测2015-2016年EPS分别为0.34元、0.45元,首次给予“买入”评级,目标价为24元。 公司是给排水管网供应商,受益PPP机遇,拐点加速向上。下游主要应用于市政环保工程、道路配套排水工程、核电火电、石油化工、交通枢纽等大型工程项目的雨污水收集与排放。公司与万邦达签署战略合作,分享水处理PPP市场机遇,业绩拐点加速向上。 携手万润,进军新能源汽车,空间广阔。福建万润核心优势主要体现在三个方面:一是核心团队实力雄厚;二是产品可匹配多车种多车型;三是售前售中售后服务优质。公司携手金龙汽车,辐射全国新能源公交市场,并且专注打造电机电控核心产业链;万润管理团队承诺2015-2017年扣非净利润0.32、0.48、0.72亿元,彰显信心,并增加纳川业绩成长性;未来中国将推动公交-环卫-专用-物流车辆的普及应用,仍具持续扩张契机。 互联网汽车,历史机遇开启,市值空间巨大。汽车技术和市场正发生急剧变革,互联网汽车逻辑正在颠覆整个市场认识,互联网汽车涉及智能娱乐、自动驾驶、UBI、智能交通等生态节点,堪比过去智能手机的移动互联效应,标的多、概念新、盈利潜力大。建议布局新龙头行情,100亿以下立足转型的公司将具有巨大的市值提升空间。 公司主业拐点向上,新能源汽车推动主业弹性巨大。新能源汽车业务开拓突飞猛进,模式优势仍在强化,估值空间将充分打开;此外,公司管理层锐意进取,在战略、管理、执行力层面具备优势,我们看好公司未来转型决心和前瞻布局,将公司纳入海通互联网汽车核心标的。 首次给予“买入”评级。我们预测公司2015-2017年收入分别为15.4亿元,19.0亿元和24.0亿元,归属上市公司股东净利润分别为1.4亿元、1.9亿元和2.5亿元,EPS分别为0.34元、0.45元和0.60元,对应2015年5月18日收盘价PE分别为52倍、39倍和29倍。首次给予“买入”评级,未来目标价为24元,对应2015-2016年PE为71倍、53倍,瞄准百亿市值! 风险提示。新能源汽车推广进程缓慢;转型力度和进度低于预期。
一汽轿车 交运设备行业 2015-05-14 25.59 36.63 261.24% 30.50 19.09%
30.48 19.11%
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投资要点:一汽集团整体上市是践行国企改革的最佳举措,坐拥大众、丰田等优质合资资产,未来有望成为A 股市值最大汽车公司。近期一汽东风高管互换推动合并可能,中国神“汽”预期升温。一汽轿车携裹整体上市和央企合并两大主题,将成牛市黑马。基于整体上市假设, 一汽轿车将创造估值溢价,首次给予“买入”评级,目标价37元。 一汽集团整体上市大势所趋。北汽已于2014年12月19日顺利IPO 登陆港交所, 一汽成为国内唯一尚未整体上市的汽车集团。作为共和国汽车产业长子,一汽集团整体上市不仅兑现解决同业竞争问题,同时实现混合所有制目标,是践行国企改革最佳举措。 期限将至,高管更迭,整体上市将成行。一汽轿车2011年公告不可撤销承诺, 一汽股份2016年6月28日前,解决旗下公司的同业竞争问题。尽管一汽夏利公告承诺无法兑现,但仍强调条件成熟将启动该项工作。过去整体上市的政绩归属制约工作启动,而今新高管上任,历史遗留问题将逐步解决。 整体上市如若成行,一汽轿车将获得巨大投资价值。一汽股份拟上市资产包括一汽大众(奥迪、大众)、一汽丰田等优良资产,一汽集团整体上市后,品牌和盈利能力优势明显,有望成为A 股市值最大的汽车公司。我们预估整体上市方案, 参考广汽集团上市,为独立IPO 换股吸收合并一汽轿车和。st夏利,推动主题投资机遇。 一汽集团、东风集团高管互换推动合并可能,中国神“汽”预期升温。①一汽、东风受限机制,发展渐缓,份额排名下滑,亟待整合;②感情和功过而言,历史渊源和战略机遇,自上而下支持合并;③兄弟情深,区域(南北)互补,品牌(无重合)互补,空间巨大!本次高管互换将推动合并可能,中国神“汽”推动一汽轿车空间巨大! 盈利预测与投资建议。我们认为,未来牛市品种,将基于超强逻辑和超大空间; 回望2006-2007年汽车牛股,风帆股份(疯狂的有色,触矿题材,铅金伴生,2007年上涨9倍),一汽轿车(重组大年,一汽整体上市预期,2007年上涨6倍)。互联网+和国企改革是最看好的两大主线,坚定推荐互联网汽车的金固股份无可争议成为龙头,而一汽轿车的国企改革携裹整体上市和央企合并两大主题,将成牛市黑马,首推一汽轿车(2015年兑现整体上市可能性较高),关注东风汽车、东风科技、st夏利等。基于整体上市的假设,一汽轿车将创造估值溢价,首次给予“买入”评级,目标价37元,对应2014年静态PB 为7倍。 风险提示。国企改革进程缓慢;国内汽车市场景气大幅下滑。
金固股份 交运设备行业 2015-05-13 35.24 26.14 251.82% 49.99 41.86%
49.99 41.86%
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投资要点:公司牵手苏州智华(国内汽车自动驾驶稀缺品种),未来互联网汽车的产业布局更加全面,理应享受估值溢价,上调公司目标价至100元,对应2015年PE为106倍,对应目标市值为203亿元,维持买入评级。 公司参股苏州智华20%股权,切入自动驾驶领域。公司与苏州智华汽车电子签订《投资意向协议》,拟以不超过4000万元参股苏州智华20%股权。公司是互联网汽车核心标的,投资特维轮,牵手上海语境和苏州智华,全面布局“汽车后市场配件电商+车联网+自动驾驶”,成为互联网汽车生态圈的构建者、整合者以及分享平台。 苏州智华是国内自动驾驶技术领军企业。苏州智华源于清华大学汽车工程系孵化支持,由清华大学苏州汽车研究院牵头打造,长期深耕汽车主动安全电子领域,为汽车智能驾驶提供解决方案。产品包括基于摄像头的全景泊车系统(2D及3D全景泊车)、车道偏离报警及车道保持辅助系统、前向碰撞预警系统、行车记录仪、车载摄像头系列产品、基于超声波雷达的自动泊车系统、盲点探测系统等,目前已成功通过前装配套东风日产、长安、广汽、宇通、金龙等主流厂商。苏州智华产品技术领先,品牌优势明显,前装配套壁垒高,未来产业空间广阔。 特维轮平台快速扩张。根据2014年报披露,特维轮2014年收入接近2400万元,主要门店分布于江浙沪等华东地区,产品以轮胎销售为主。2015年特维轮有望上线机油等标准件,同时将面向全国扩张,重点布局北上广深等发达经济商圈,覆盖城市由60个扩张至200个,签约加盟店从1000家扩张至6000家,收入规模有望扩张5倍达到1.2亿元。随着线下加盟店数量以及收入规模扩大,特维轮平台优势将日趋明显,未来有望构建国内汽车后服务市场的生态圈。 携手语境,车联网与后市场擦出火花。公司已战略参股上海语境(12.5%),利用语境独有的车联网入口,将用户流量导入到特维轮平台,不仅实现维修保养平台的客户导入,同时实现车联网平台的流量变现。未来语境拥有海量的用户数据以及大数据挖掘能力,能够为汽车后市场业务开展提供支持,产业协同前景广阔。 盈利预测与投资建议。公司成为汽车后市场“互联网+”核心标的,未来仍加大围绕互联网汽车生态布局。预测公司2015-2017年EPS分别为0.94元、1.41元、1.80元,对应2015年5月11日收盘价PE分别为85倍、57倍、45倍。公司牵手苏州智华(国内汽车自动驾驶稀缺品种),未来互联网汽车的产业布局更加全面,理应享受估值溢价,上调公司目标价至100元,对应2015年PE为106倍,对应目标市值为203亿元,维持买入评级。 风险提示。汽车后服务反垄断低于预期;线下服务网点拓展进程缓慢。
长城汽车 交运设备行业 2015-05-13 50.07 19.44 116.72% 52.02 3.89%
52.02 3.89%
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投资要点:战略车型H8正式上市,正式拉开了公司产品升级序幕,价格区间上移,突破自主品牌成长天花板,长期前景值得期待。预测公司2015、2016年EPS为4.90元、5.80元,目标价66元,对应目标市值为2000亿元,买入评级。 4月销量同比快速增长。公司发布最新产销数据:4月实现整车销售7.8万辆(同比+32%,环比-3%),SUV销售6.2万辆(同比+57.4%,环比-3.3%),轿车销售0.6万辆(同比-32.1%,环比-4.5%),皮卡销售1.0万辆(同比-8.6%,环比-3.3%)。2015年1-4月公司整车销售29.9万辆(同比+21.1%),SUV销售23.8万辆(同比+54.8%),轿车销售2.3万辆(同比-54.6%),皮卡销售3.9万辆(同比-11.1%)。 SUV产品保持高增长。H6销售3.1万辆(同比+16.7%,环比-2.2%),H2销售1.4万辆(环比-10.3%),H1销售0.7万辆(环比-3.9%),H9销售0.1万辆(同比-45.5%),H8销售252辆。 H8正式开售。H8已于上海车展(2015.4.20)正式面向全国发售,由于时间较短,4月累计销售252辆。H8两度推迟后再度上市,配臵提升,品质可靠,售价不变,产品的性价比和关注度更高。哈弗品牌产品口碑良好,渠道网络强大,外加H8越级豪华体验,销量有望快速攀升至5000辆,未来超预期空间大。 盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。H8已重新登场,公司长期成长更为确定。维持公司2015年、2016年EPS分别为4.90元、5.80元,对应2015年5月11日收盘价PE分别为10倍和9倍。目标价为66元,对应2015年PE为13倍,目标市值为2000亿元,强烈建议买入。 风险提示。SUV市场景气回落;H8上市进程低于预期。
富临精工 机械行业 2015-05-05 63.80 28.74 236.53% 106.91 67.57%
120.50 88.87%
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2015年Q1净利快速增长。公司发布2015年1季报,实现营收2.0亿元(同比+27.8%),归属于上市公司股东净利润0.4亿元(同比+22.7%),EPS为0.47元。 国内汽车发动机精密零部件领军者。富林精工成立于1997年11月,2015年3月登陆深交所创业板,实际控制人为安志富,持有(直接+间接)公司股权35.2%。公司主营包括液压挺柱、机械挺柱、液压张紧器和摇臂等四类成熟产品,以此为基础,公司延伸研发了发动机可变气门系统(VVT、VVL)、喷嘴、缸内直喷系统用高压油泵挺柱及泵壳、自动变速器及燃油喷射器精密零部件等五类新产品。目前液压挺柱、机械挺柱、可变气门系统已成为核心支柱,2014年营收和毛利贡献比重合计分别达到72.6%和75.4%。 客户结构多元,竞争优势明显。公司已有主机客户50多家(国内自主30家、国内合资14家、海外主机+售后16家),涵盖上海通用、上汽通用五菱、上海大众、一汽大众、神龙汽车、长城汽车、长安汽车、比亚迪、吉利汽车等主流品牌。公司坚持“多品种、高质量、快速度”产品战略,通过主机厂技术同步更新策略和及时优质服务、成本优化管控,保障产品竞争力。 节能减排长期发展趋势确定。根据工信部规定,2015年乘用车百公里油耗降至5.9L,2020年将进一步降至5.0L,节能减排成为未来汽车发展的核心方向,而内燃机是实现节能减排最具挖潜空间的产品,通过新技术、新材料实现内燃机的低耗能、低排放。低摩擦技术、可变气门系统、缸内直喷系统、涡轮增压系统等智能精确控制技术的应用,可提升机械效率和燃烧效率,实现发动机性能提升及节能减排。 可变气门系统产品空间广阔。可变气门系统(VVT、VVL)具备燃油经济性、提升功率扭矩、减低排放污染等特点,国内采用VVT车型比例由2002年的3.3%提升至2011年的63%,其中35%使用双VVT、28%使用单VVT,37%暂未使用,预计未来国内采用VVT车型比重达到80%(双VVT为50%,单VVT为30%)。公司在VVT产品基础上,扩展到VVL电磁阀及执行器系列,通过机电液一体化技术掌握,扩展自动变速器阀芯、活塞缸、换挡轴类产品,目前产品技术领先,未来将长期受益于节能减排技术发展。 盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为2.00元、2.60元、3.10元,对应2015年4月30日股价PE分别为31倍、24倍、20倍。公司产品竞争力突出,长期受益于节能减排技术升级。目标价为90元,对应2015年PE为45倍,首次给予“买入”评级。 风险提示。国内汽车销量大幅下滑。
银轮股份 交运设备行业 2015-05-01 18.65 12.93 79.09% 24.49 31.10%
29.48 58.07%
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事件: 公司发布2014年报及2015年1季报:2014年营收为24.1亿元(同比+26.1%),净利为1.5亿元(同比+57.6%),扣非后净利为1.4亿元(同比+55.1%),基本EPS为0.46元,摊薄后EPS为0.42元。2015年Q1营收为6.7亿元(同比+18.3%),净利为0.5亿元(同比+29.9%),扣非后净利为0.5亿元(同比+35.8%),基本EPS为0.16元,摊薄后EPS为0.14元。同时公司发布2015年H1业绩预测,净利区间为0.9-1.1亿元(同比+10%-30%)。 点评: 油品升级提前完成。国务院常务会议要求加快清洁油品生产供应,力争提前完成成品油质量升级任务。(1)2016年1月起,国五汽柴油将在东部11个省市推动;(2)全国供应国五汽柴油的时间由2018年1月提前至2017年1月;(3)从2017年7月和2018年1月起,在全国全面供应国四、国五标准普通柴油;(4)炼油企业将增加技改投入680亿元。 尾气排放升级核心标的。公司是汽车行业的“环保股”,EGR、SCR产品契合商用车尾气排放升级需要。本次油品升级,有效解决排放源头“油品不达标”问题,为环保升级和强化执法创造条件,助推公司产品量价齐升。 具备向后市场转型潜力。上汽集团的“A车站”,背靠上汽集团的整车生产、配件供应、品牌渠道等优势,成为市场最有潜力的快修连锁模式,而银轮与上汽的股权合作关系,具有巨大的想象空间和潜力。在大股权并购时代,银轮仍有很大契机独立拓展电商平台。 盈利预测与投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为0.60元、0.81元、1.06元,对应2015年4月29日收盘价PE分别为31倍、23倍、18倍。考虑到汽车尾气排放约束趋严,公司EGR、SCR产品将充分受益。公司在零部件领域积淀深厚,本轮增发上汽战略入股,有望依托上汽渠道进军汽车后市场。目标价为26.40元,对应2015年PE为44倍。 风险提示。国内汽车销售大幅下滑。新产品销售不达预期。
松芝股份 交运设备行业 2015-04-29 21.95 20.40 339.66% 29.33 32.18%
30.61 39.45%
详细
事件: 公司发布2015年1季报,实现营收6.0亿元(同比+14.9%),归属于上市公司股东净利润0.7亿元(同比+11.7%),EPS为0.18元。业绩符合预期。同时公司发布2015年H1业绩预测,预计净利润区间为0.65-0.85亿元(同比+0%-30%)。 点评: 新能源公交推广确定性强。国内2014年新能源公交销量约为2万辆。2015年为本轮推广收官之年,随着各个试点城市地方补贴政策落地,预计今年新能源公交销量有望达到4万辆,同比实现翻番增长,延续高增长态势。新能源公交兼具节能环保和缓解拥堵的双重优势,由政府主导采购,销量增长的确定性强。 电空调配套新能源公交,充分享受成长红利。公司电空调产品性能突出,目前已成为各个主要推广城市新能源公交采购的首选配置,未来有望成为新能源公交产业链成长确定性最强的细分领域。对比普通油空调,电空调的售价和毛利率更高,终端销售放量将为公司带来显著的业绩弹性。 定增方案撤回重发,并购预期明显。公司主动撤回定增方案,坚定增发实施决心,未来随时可能修改非公开发行方案并重新上会。公司拟增发募集资金10亿元,未来整合并购预期明确,股权收购目标可能包括海外空调龙头公司、金龙汽车股权以及高铁空调公司等等,未来有望进一步布局前沿新兴领域,产业成长空间广阔。 盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为0.92元、1.07元和1.26元,对应2015年4月27日收盘价PE分别为24倍、21倍和18倍。维持目标价为32元,对应2016年PE为30倍,买入评级。 风险提示。新能源公交推广进程缓慢;客车空调竞争加剧。
比亚迪 交运设备行业 2015-04-29 64.00 79.55 81.99% 80.07 25.11%
87.60 36.88%
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事件:公司发布2015年1季报,实现营收152.8亿元(同比+30.4%),归属于上市公司股东净利润1.2亿元(同比+901.8%),对应EPS为0.05元。业绩符合预期,与2014年报披露业绩预测区间一致,公司同时披露2015年H1业绩预测,预计上半年净利润区间为4.0-4.8亿元(同比+10.9%-33.1%)。另外公司披露员工持股计划(草案)。 点评: Q1新能源汽车销量大幅增长157%。2015年Q1公司销售整车12.7万辆(同比+22.3%),其中新能源汽车销售8724辆(同比+157%),新能源汽车销量比重达到6.9%(同比提升3.6个百分点)。新能源汽车的销量大增是推动公司Q1业绩大幅增长的主因。 市值管理正式起步。公司拟推出员工持股计划,通过国联比亚迪1号集合资产管理计划定向受让控股股东所持有比亚迪股票不超过3266万股(占总股本1.32%),激励对象包括公司高管(6人)和核心骨干人员(91人)合计97人。新能源汽车销售火爆,公司业绩大幅增长,员工持股计划推出充分彰显长期成长信心,全面推动公司管理层和二级市场利益一致化。 2015年大展宏图。随着坪山电池工厂投产,加上唐、宋、元、商、秦(纯电版)等车型陆续推出,预计公司全年新能源汽车销量有望达到7万辆(同比+234%),国内市场份额有望达到35%-45%。新能源汽车放量带动业绩弹性,公司利润环比走高趋势确定。 盈利预测和投资建议。结合公司披露Q1业绩以及Q2业绩预测,上调公司2015年EPS为1.15元,维持2016-2017年EPS分别为1.20元和2.00元,对应2015年4月27日收盘价PE分别为55倍、53倍、32倍。公司推出员工持股计划,管理层对长期发展充满信心。给予公司目标市值2000亿元,调高目标价至81元,对应2015年PE为70倍,买入评级。 风险提示。新能源汽车推广进程缓慢。
模塑科技 交运设备行业 2015-04-28 24.44 17.33 339.85% -- 0.00%
24.44 0.00%
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事件: 业绩符合预期。公司发布2014年报:全年实现营收34.0亿元(同比+17.0%),归属于上市公司股东净利润2.5亿元(同比+13.3%),扣非后净利润为2.2亿元(同比+17.1%),基本EPS 为0.80元,摊薄EPS 为0.69元。其中Q4单季营收8.7亿元(同比+8.8%),单季净利0.4亿元(同比+25.9%),对应EPS 为0.14元。 点评: 主业平稳增长。2014年塑件汽车装饰件业务收入为29.0亿元(同比+14.5%),毛利率为24.0%(同比下滑0.7个百分点)。公司产品以配套合资品牌为主,已成为宝马、奔驰合资品牌的保险杠唯一指定供应商,同时为大众、通用、神龙等主流品牌配套,未来有望进一步开拓欧美系新客户。另外公司主动进军新能源汽车零部件配套产业,开拓新的利润增长点。未来3年公司主业增速有望保持在15%左右。 明慈医院开业在即。公司于2013年投资设立明慈医院,定位为心血管病和糖尿病专科医院。目前医院建设已基本完成,处于内部装修阶段,预计6月底完成安装和验收,Q3正式对外营业。医院一期投放150张病床,未来具备扩张至500张病床的发展潜力。明慈医院定位为三级甲等医院,依托于德国北威州心脏和糖尿病中心以及北京阜外医院的资源支持,长期成长前景可期。 汽车+医疗,构建双主业格局。公司将形成“汽车+医疗”双主业格局,汽车零部件主业平稳增长,现金流良好,为医疗业务发展提供资金支持。设立明慈医院是公司进军医疗产业的第一步,同时公司设立名泽医院投资管理平台,重点拓展健康产业,进行养老康复、移动医疗、生物科技等领域投资,实现明慈医院的价值外延。 盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.95元、1.10元和1.30元,对应2015年4月24日收盘价PE 分别为29倍、25倍和21倍。公司零部件主业经营稳健,布局医疗转型方向明确,长期成长前景可期,估值较汽车零部件公司应有溢价。上调目标价至38元,对应2015年PE 为40倍。维持买入评级。 风险提示。国内汽车销售大幅下滑;医疗业务布局缓慢。
松芝股份 交运设备行业 2015-04-27 22.52 20.40 339.66% 24.24 6.46%
30.61 35.92%
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事件: 2014年10月22日,公司发布非公开发行股票预案,拟向特定对象发行股票不超过7680万股,融资总额不超过10亿元,用于补充公司新能源汽车空调业务发展所需流动资金。2015年4月23日,公司拟对融资计划进行调整,主动向中国证监会申请撤回本次非公开发行股票申报材料。 点评: 主动撤回方案,坚定增发决心。2014年7月14日公司披露,控股股东陈福成先生减持3551万股(占总股本比重8.8%)。 2014年10月22日公司披露定增预案,董事长陈福泉先生出资认购1536万股(占增发股数20%)。由于陈福成先生与陈福泉先生存在关联关系,根据证监会新规要求,六个月内不得进行反向交易,因此公司主动撤回定增方案,坚定增发实施决心,未来随时可能修改非公开发行方案并重新上会。 移动制冷龙头稳定前行。公司是国内移动制冷领域龙头,产业已布局客车、乘用车、轨道交通、冷链运输等四大板块。 公司战略超前,布局领先,未来有望享受新能源汽车爆发、一带一路输出以及全球范围并购带来的成长性红利。 电空调竞争力突出,业绩弹性显著。公司产品性能优秀,与国内城市公交集团保持长期合作关系,市场份额长期稳定(一二线城市接近80%)。公司在主要推广试点城市优势明显,未来将充分享受新能源公交的成长红利。对比普通油空调,电空调的售价和毛利率更高,终端销售放量将为公司带来显著的业绩弹性。 定增方案实施,并购预期明显。公司原拟增发募集资金10亿元,未来整合并购预期明确,股权收购目标可能包括海外空调龙头公司、金龙汽车股权以及高铁空调公司等等,未来有望进一步布局前沿新兴领域,产业成长空间广阔。 盈利预测和投资建议。预测公司2015-2017年EPS分别为0.92元、1.07元和1.27元,对应2015年4月23日收盘价PE分别为25倍、21倍和18倍。作为新能源公交产业链核心标的,公司竞争优势明显,市场地位巩固,未来成长确定性强,充分享受新能源汽车高增长红利,理应享受一定估值溢价。调高公司目标价至32元,对应2016年PE为30倍,维持买入评级。 风险提示。新能源公交推广进程缓慢;客车空调竞争加剧。
金固股份 交运设备行业 2015-04-27 22.03 19.61 163.93% 49.03 122.56%
49.99 126.92%
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事件: 公司发布2015年1季报。Q1实现营收2.8亿元(同比+5.6%,环比-2.7%),归属于上市公司股东净利润0.1亿元(同比+5.7%,环比大增4.3倍),对应EPS为0.05元。 点评: 互联网汽车核心标的。公司是最具互联网思维的后市场标的之一,成立汽车后市场服务平台特维轮,战略参股上海语境,全面布局“汽车配件电商+车联网”。公司在汽车后市场领域先发优势明显,未来具备与互联网巨头牵手的合作机遇。 构筑汽车后市场O2O生态圈。特维轮以维修保养为核心,未来将进一步整合二手车、汽车租赁、汽车金融、汽车保险等,提升平台综合竞争力,为线下服务商提供汽车后市场O2O一体化服务。随着特维轮加盟店数量扩张,营收规模高速扩张将推动市值上涨。 车联网与后市场的完美邂逅。公司战略参股上海语境(12.5%),利用语境独有的车联网入口,将用户流量导入到特维轮平台,不仅实现维修保养平台的客户导入,同时实现车联网平台的流量变现。未来语境拥有海量的用户数据以及大数据挖掘能力,能够为汽车后市场业务开展提供支持,产业协同前景广阔。 盈利预测与投资建议。公司成为汽车后市场“互联网+”核心标的,未来仍加大围绕互联网汽车生态布局。预测公司2015-2017年EPS分别为0.94元、1.41元、1.80元,对应2015年4月23日收盘价PE分别为60倍、40倍、31倍。维持买入评级,目标价75元,对应2015年PE为80倍。 风险提示。汽车后服务反垄断低于预期;线下服务网点拓展进程缓慢。
长城汽车 交运设备行业 2015-04-27 56.13 19.44 116.72% 57.06 0.11%
56.19 0.11%
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大众汽车与长城汽车传“绯闻”。根据德国《经理人杂志》披露,大众汽车与长城汽车未来有望牵手,联合测试开发全新低价品牌车,同时有意入股长城汽车(http://money.163.com/15/0423/11/ANSOVD5H002534NV.html)。对于事件本身,目前暂时无法确认其真实性,但本质仍在于中国本土汽车产业崛起趋势明确,长城汽车的投资价值日益瞩目,符合我们前期判断,长城汽车正在撼动合资品牌主导的竞争格局,未来有望成为中国汽车产业的“华为”、“丰田”。 乘用车“SUV 化”趋势明显。2015年Q1国内轿车、SUV 累计销量分别为310万辆、129万辆,同比增速分别为-0.4%、48.8%,SUV 在乘用车市场渗透率已提升至24.4%。受益于车企大量投放SUV 新车,未来SUV 销量增长逐步由需求驱动迈向供给驱动,可选空间大,销量增长快,预计2015年国内SUV 销量有望达到530万辆,同比增长30%。 深耕 SUV 多年,品牌优势明显。公司布局SUV 领域接近15年,2014年SUV 销量达到52万辆,市场份额达到12.7%。 公司现有产品包括H1、H2、H3、H5、H6、H6 Coupe、H8、H9,外加未上市的H7(预计年底上市),已全面覆盖5-25万元的消费区间。未来公司拟推出“红标蓝标”的分网战略,通过不同品牌形成一车两款,在外形和功能突出差异化,全面深挖消费潜力,推动市场份额提升。 盈利预测与投资建议。我们维持公司SUV 销量超百万辆的长远目标,看好公司未来成长为中国汽车产业“华为”、“丰田”。 H8已重新登场,公司长期成长更为确定。维持2015年、2016年EPS 分别为4.90元、5.80元,对应2015年4月23日收盘价PE 分别为12倍和10倍。维持目标价66元,对应目标市值2000亿元,强烈建议买入。 风险提示。SUV 市场景气回落。新品销售不达预期。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名