平安观点: 新产品梯次发力,研发创新是业绩高增长的本质原因:受益于3C行业旺盛的设备需求,公司钻攻中心主轴、高速加工中心主轴、数控雕铣机主轴、转台等产品销售收入稳步增长,PCB钻孔机和成型机电主轴销售收入大幅提升,车床主轴也实现大批量销售。公司的转台产品于2016年4季度开始批量销售,车床主轴则是今年实现批量销售,公司的业绩每上一个台阶,都有新产品的助力。展望不远的将来,公司正在研发的木工电主轴、减速器等新产品也有望实现批量销售,将为公司的业绩提供新的动力。公司依靠强大的研发实力,快速对接下游需求,研发出适合市场需求的新产品,可以说研发创新是公司业绩能够持续高增长的本质原因。 整合国内资源,国内电主轴一哥志在全球:近期昊志机电拟分别以8000万收购东莞显隆0电机80%股权、以100万收购湖南海捷主轴全部股权,整合国内资源的步伐已经迈开。我们认为昊志机电的外延发展是其技术实力的自然延伸,遍观国内电主轴行业,昊志机电最有实力对行业内资源进行整合。背靠着中国的广阔市场,昊志机电未来极有可能成长为全球的电主轴龙头。 投资建议:3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛,看好公司未来发展。考虑到公司募投产能的利用情况,及将收购公司的业绩并表情况,调整公司2017年-2019年EPS为0.40元、0.64元、0.85元(原预测0.44元、0.58元、0.77元),对应当前股价的市盈率分别为47倍、29倍、22倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)新产能投产进度不及预期;(2)经济下行机床行业景气度大幅下滑。

投资要点 事项: 公司于2017年6月28日与深圳市旭龙昇电子有限公司股东申云植、朴德田、俞秀杰在深圳市签署了《旭龙昇股权转让协议》,并于2017年6月30日召开的董事会议审议通过了《关于收购旭龙昇部分股权的议案》,董事会同意公司以人民币3432万元现金购买申云植持有的旭龙昇33%股权,本次收购的资金来源为公司自有资金。 平安观点: 不仅是并表增厚业绩,更注重的是协同效应:深圳旭龙昇是一家从事3D玻璃、触摸屏、锂电池自动化生产设备、原材料及整合服务的企业,为客户提供设备导入、产线规划、安装调试、售后服务等系统化服务。此次收购中,旭龙昇的承诺业绩为17/18/19年的扣非净利润分别达到800万、1200万、1800万,并表后将对今天国际的业绩产生积极影响。但我们认为此次收购的意义要远多于并表后业绩的增厚,收购成功后双方的协同效应才是重点。近两年,公司在锂电行业不断取得大订单的突破,3C行业也将是公司未来重点拓展的业务领域。收购旭龙昇后,双方将有望共享下游客户、上游供应商等多方面资源,大大提高上市公司在这两个下游行业的竞争力和拿单能力。 智能物流行业龙头最有可能在上市公司中出现:我们在此前的报告《把握“今天”,放眼“国际”,展望智能物流大未来》中提到,上市公司在融资成本、市值、人才等方面有较大优势,依靠“马太效应”,未来成为智能物流行业龙头可能性更大。今天国际是我国智能物流领域的领跑者,依靠上市公司的平台,未来大有机会成长为该行业的新龙头。从德马泰克等全球智能物流行业龙头的成长历程来看,外延并购对企业的发展非常重要。内生+外延,今天国际已然迈开了成为国内智能物流行业龙头的步伐。 投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.82元、1.08元,对应当前股价的PE分别为38.5倍、29.0倍、21.9倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)旭龙昇未能完成承诺业绩;(2)行业竞争格局发生重大变化。

国内智能物流企业领跑者:今天国际是一家智能物流系统集成商,基于规划集成和软件开发优势,为客户提供一体化的仓储、配送自动化物流系统及服务。公司在软件系统、核心设备、项目经验等方面有较强的竞争力,是我国智能物流企业中的领跑者。 千亿市场空间,等待龙头出现:2017年我国智能物流行业市场容量将达千亿,但行业集中度有待提升。2015年日本大福等国外企业年销售额超20亿美元,是今天国际2015年销售额的30多倍,国内智能物流系统集成商仍有较大成长空间。 国内智能物流行业龙头,最有可能在上市公司中产生:相比非上市公司,国内智能物流行业中的上市公司在市值、人才、融资成本、品牌号召力等方面有更大的竞争优势,成为行业龙头的机会也更大。 公司在手订单充足,受益锂电等下游行业的快速发展:2016年公司完成订单约4亿元,当年新增订单6.13亿元,截止2016年底,公司尚未确认收入的订单累计8.93亿元,是2016年营业收入的2.2倍,充足的在手订单将对公司2017年的业绩形成有力支撑。受益于新能源汽车行业爆发式成长,公司锂电行业订单快速增长,并在第一时间建立了品牌认知度,未来仍将受益于锂电行业的快速发展。 投资建议:公司是国内智能物流行业标杆企业,在烟草和锂电行业具有显著优势。受益于行业的快速发展,目前公司在手订单充足。预计公司2017-2019年EPS分别为0.61元,0.82元,1.08元,对应当前股价的市盈率分别为39倍,30倍,22倍。首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:建议关注公司订单的执行进度;建议关注行业内竞争态势及智能制造系统集成商等潜在竞争对手。

投资要点 事项:参股上海仁馨健康管理咨询有限公司。公司于2017年5月31日与岭南投资、上海仁馨健康管理咨询有限公司(目标公司)及目标公司现有股东冯建光等共同签署了《岭南投资有限公司、广东金明精机股份有限公司向上海仁馨健康管理咨询有限公司增资的协议书》。公司拟以自有资金人民币500万元参股上海仁馨,其中19.53万元计入注册资本,480.47万元计入资本公积。本次增资完成后,上海仁馨的注册资本增加至156.25万元,公司持有上海仁馨12.50%股权。 平安观点: 旨在打造医疗康复业务生态圈:“健康金明”是公司未来发展的重要战略方向之一。2015年7月公司和清华大学签署《清华大学与广东金明精机股份有限公司联合建立康复机器人联合研究中心协议书》,标志着公司正式进入服务机器人和医疗健康产业。此次公司参股上海仁馨旨在打造康复医疗业务生态圈,充分利用各自平台和资源优势,发挥业务协同效应,共同开发康复养老市场。上海仁馨主营业务是为养老和健康产业提供包括研究咨询、规划设计、运营管理、人才培训、推介宣传在内的综合解决方案。未来上海仁馨有望成为打开公司康复机器人产品市场渠道的重要前线阵地。 康复机器人的产业化已提上日程:2016年12月,公司与清华大学正式签订了《神经康复机器人产业化技术开发(委托)合同书》,将上、下肢神经康复机器人项目的产业化提上日程。目前我国超过8600万的各类残疾人及近2亿老年人,未来对康复机器人的需求巨大。金明精机是国内较早布局康复机器人的公司,在技术上已占据一定的先发优势。 投资建议:我国康复医疗行业发展前景巨大,公司在康复机器人领域率先布局,并努力打造业务生态圈,未来前景值得看好。此外,公司主业薄膜机械销售正在逐步回暖,公司依靠自身优势进入高端薄膜市场,有望显著提升公司盈利能力。我们判断2017年将是公司的重要转折点。预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,对应当前股价市盈率分别为49倍、38倍、和29倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)目标公司市场开拓不及预期;(2)康复机器人产业化进程不及预期。

公司是电子装联专用设备领域的领先企业。公司主营业务为以锡焊技术为核心的电子装联专用设备的研发、生产和销售,主要产品包括锡焊工具和机器人、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。2016年,公司实现营业收入2.9亿元,同比增长24.4%;净利润1.0亿元,同比增长26.4%;2017年一季度,净利润为2657万元,同比增长36.6%,业绩保持较快增长。 3C产业专用机器人及自动化装备业务处于快速发展期。2016年,公司专用工业机器人及自动化智能装备业务的销售收入为1.2亿元,同比增长58.4%。电子制造等行业亟待通过装联设备自动化和智能化提高生产效率与降低成本,电子装联专用设备行业的技术发展趋势是智能化、自动化的机器人产品及柔性自动化生产线,市场需求将保持较快增长。 募投项目投产将加快发展,3C自动化市场需求旺盛。公司募集项目“智能化精密锡焊设备项目” 达产后年销售收入预计为3.2亿元,新增高端锡焊装联工具、各类机器人以及配套用于安全环保的静电防护设备和烟雾过滤设备的产能。中国电子装联锡焊专用设备行业规模预计到2018年市场容量将达到157亿元。 盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年净利润为1.36亿、1.72亿、2.19亿元,EPS分别为1.47、1.87、2.38元,对应市盈率为37.3、29.5、23.1倍。公司是国内电子装联专用设备领域的领先企业,3C产业机器人及自动化装备业务处于快速发展期,募投项目投产将加快发展,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:下游电子制造等行业景气度下滑,行业竞争激化,募投项目达产进度延迟。

赢家通吃的年代,看好国内电主轴行业领军者:公司专业从事高速精密电主轴及其零配件的研发设计、生产制造、销售与配套维修服务。在电主轴制造领域,公司是国内少数掌握全球主流PCB钻孔机和成型机电主轴核心技术并形成产业化能力的厂商之一,是国内少有的能与英国西风、英国ABL等全球领先电主轴厂商直接竞争的企业。目前公司产品已涵盖PCB钻孔机电主轴、PCB成型机电主轴、数控雕铣机主轴、高速加工中心主轴、钻攻中心主轴、超声波电主轴、高光超精电主轴、削铣动力头电主轴、磨床电主轴、车床主轴、木工电主轴等多个系列。 机床数控化率提高+3C制造需求旺盛,带来广阔市场空间:(1)目前我国机床数控化率仅约37%,到2020年由机床数控化率提高带动的电主轴需求达每年83亿元;(2)金属零部件在智能手机中的渗透率将逐步提高,由此带来的金属雕铣机电主轴的需求约6.3亿元;(3)曲面手机壳体、3D防护玻璃在智能手机的渗透率不断提高带来的转台的需求约14.4亿元;(4)若蓝宝石防护屏的渗透率从0.75%(2016年)上升至4%(2020年),带来的蓝宝石玻璃雕铣机电主轴的需求约1.4亿元。 强大研发能力,抓住市场机遇:2016年公司研发费用投入达2754万元,占当年营业收入总额的8.32%。公司凭借强大的研发实力,及时有效的跟踪市场的脚步。公司研制成功了包括四轴、五轴直驱转台在内的多款转台产品,2016年,公司转台产品实现大批量销售,有效的增厚了公司业绩。目前公司还正在推进直线电机、机器人减速器等产品的研发工作,为公司下一个阶段的发展提供有力支撑。 投资建议:3C产品制造、家具制造等行业对电主轴的需求旺盛,看好我国机床数控化率不断提高带来的市场机遇。预计公司2017年-2019年EPS分别为1.09元、1.44元、1.92元,对应当前股价市盈率分别为47倍、36倍、27倍。首次覆盖,给予“推荐”评级。 风险提示:(1)转台等新产品销售推广不及预期;(2)机床行业景气度大幅下滑。

主业订单回暖,业绩反弹:公司是国内薄膜装备的领导企业。受到宏观经济景气度的影响,公司2015年净利润出现了下滑。薄膜装备的销售量与薄膜产量的增加量有较强的相关性,此前,我们判断2016年我国薄膜产量的增加量将同比增长,并预测公司2016年业绩将回暖,公司年报业绩符合我们此前的预期。展望2017年,宏观经济景气度还将逐步回升,仍将对公司薄膜装备业务形成支撑。 进入高端膜市场,打开新局面:(1)子公司金佳新材料生产的薄膜产品已成功打开民用、医用、军用等市场,2016年实现营业收入2401万。另外金佳新材料已顺利展开全球范围内多个区域多批次的产品打样、试样等工作,获得了国内外客户的认可,未来相关薄膜产品销量有望快速增长;(2)子公司远东轻化对原有的BOPP/BOPET双向拉伸薄膜生产技术的改造已基本完成并进入试生产阶段。本次技术改造的顺利进行,将为公司未来望向高端光学膜、电子薄膜、锂电池隔膜、光伏膜及新能源薄膜领域提供技术基础。 定增项目已过会,未来达产后每年贡献1.7亿净利润:公司定增项目已于2016年12月过会,拟发行股票不超过5000万股,募集资金不超过5.06亿元,以建设特种多功能膜工厂、农用生态膜智能装备以及云端大数据智慧服务平台等三大项目,打造金明智能生态圈。预计此三个项目达产后,可每年贡献净利润合计超过1.7亿。此次定增中,实际控制人之子、总经理马佳圳认购金额不低于1亿元,显示出对公司转型升级的巨大信心。 与清华合作更深一步,大健康战略步步为营:2016年12月,公司与清华大学正式签订了《神经康复机器人产业化技术开发(委托)合同书》,将上、下肢神经康复机器人项目的产业化提上日程。我国有庞大的残疾人群,老龄化率亦在持续上升,但目前国内康复科室和康复医院资源紧缺,未来几年仅综合医院康复科建设新增的康复器械需求量将达100亿-200亿元。金明精机与清华合作,提前布局康复机器人,已占据先发优势。 投资建议:公司业绩回暖符合我们此前的预期。看好公司定增项目对公司未来发展的积极作用,及公司大健康战略未来广阔的发展空间;公司依靠自身优势进入高端薄膜市场,有望显著提升公司盈利能力;我们判断2017将是公司的重要转折点。预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,对应当前股价市盈率分别为50倍、38倍、和29倍,维持“推荐”评级。此前预测公司2017-2018年EPS分别为0.31元、0.42元,此次对业绩预测做以调整,主要系对公司未来两年高端薄膜的销售情况给予了更乐观的预期。 风险提示:(1)宏观经济不景气,下游需求不足;(2)大健康战略推进不及预期;(3)高端功能薄膜销售不及预期。

多因素促成公司业绩拐点:公司2016年及2017年一季度均成功实现扭亏,其中2017年第一季度实现归母净利润2205万元。我们维持公司业绩拐点已至的判断: (1)铝价逐步回升,存货跌价准备减少:2012年-2015年,国内铝价一路下跌,公司不断计提存货跌价准备。从2016年年初开始,国内铝价逐渐回升,存货跌价准备等将不再是影响业绩的主要因素;(2)募投项目释放产能,毛利率水平显著回升:公司IPO募投项目已释放产能,设备能力大幅提高,通过加大国内外市场开发力度,消化新增产能,2016年公司实现产品销售10.83万吨,同比增长21.47%,带动收入增长15.01%。同时,产品成材率提高,铝基系列、铝刚复合系列、多金属系列毛利率分别提高9.23%、4.37%、14.49%。n5年20亿大订单有效夯实公司业绩:2017年1月,公司与Valeothermalsystems(法雷奥)签订重大合同,公司将根据Valeo的实际经营计划,每年向其提供3.77亿元至4.25亿元的铝合金复合材料及非复合铝合金,履约期5年,累计金额近20亿元。该笔订单的年采购量占公司2016年营业收入的比重为25%左右,为未来几年业绩增长做好了铺垫。 3D打印项目稳步进行:2012年公司参与设立飞尔康快速制造科技有限责任公司进入3D打印领域。飞而康主要从事金属零部件的3D打印,在航空、医疗等领域有重要应用。我国航空制造业水平不断提升,国产大飞机C919首飞在即,未来国内航空制造业将带动零部件产业崛起。飞尔康作为国内唯一一家获得商飞供应商资格认证的3D打印企业,目前每年可为商飞提供3D打印零部件100余件,随着国内航空制造产业规模的提升,飞尔康前景明朗。2016年飞尔康实现营业收入1799万元,净利润232万元,公司3D打印业务稳步开展。 建议关注军工订单进展情况:进入军工领域是公司近年来重要的战略布局之一。2014年、2015年公司分别与中国兵器科学与工程研究院、中国船舶重工集团公司第七〇二研究所等签订了《战略合作协议书》,进行军工产品的合作研发。2016年3月30日,中国兵器科学研究院在北京主持召开了某型铝合金板材项目招标评标会,确认公司中标。军工产品毛利较高,若今、明年在订单上取得突破,将显著增强公司盈利能力,建议关注公司军工订单进展情况。 投资建议:产能调试、铝价下跌等不利因素逐渐消散;公司产品销量增长符合预期,我们维持公司业绩拐点已至的判断。公司所涉足的军工产业和3D打印行业,均有较大的发展空间,未来有望显著提高公司盈利能力。我们预计,公司2017年-2019年的EPS将分别为0.16元、0.26元和0.34元,对应的P/E值分别为47倍、30倍和23倍,维持“推荐”评级。此前预测2017-2018年EPS分别为0.19元,0.36元,此次做以调整,主要系参考了公司的2017年营业计划后,对2017年、2018年的营业收入预测做了调整。 风险提示:(1)铝原材料价格大幅下跌;(2)宏观经济不景气下游需求减少。

投资要点 事项: 公司公布年报,2016年实现营业收入13.70亿元,同比增长25.98%;归属于上市公司股东的净利润7035万元,同比增长10.77%;利润分配预案为每10股派发现金红利0.66元。 公司同时公布一季报,一季度实现营业收入5.57亿元,同比增长119.61%;归属于上市公司股东的净利润5949万元,同比增长1381.65%。 平安观点: 挖掘机专用油缸销售上升,工程机械市场需求回暖。2016年,公司挖掘机专用油缸的营业收入为5.3亿元,同比增长30.0%;报告期内,公司挖掘机专用油缸销售13.8万只,市场份额在40%以上。我国挖掘机2016年销量为7.0万台,同比增长19.3%。重型装备用非标准油缸保持平稳增长。2016年,公司重型装备用非标准油缸的营业收入为5.6亿元,同比增长8.6%。公司重型装备用非标准油缸用于盾构机、高端海工海事、特种车辆等领域,其中盾构机专用油缸在国内市场占有率超过70%。 液压泵阀营业收入大幅增长,新产品实现批量销售。2016年,公司液压泵阀的营业收入为8330万元,同比增长2634.8%。公司已成功开发适用于15吨以下小型挖掘机用的轴向柱塞泵和多路控制阀等产品,并已批量配套三一、徐工、临工、柳工等国内主机厂,2016年累计销售约4000台套。 受益于工程机械等下游市场需求回升,2017年业绩有望显著好转。公司提出2017年度力争实现营业收入同比增长50%以上;受益于挖掘机等下游行业需求复苏,市场需求将延续好转。公司17年重大资本支出拟定为1.5亿元,主要用于子公司恒立液压科技的液压产业基地建设以及德国哈威inline公司工业4.0相关设备升级改造项目。 盈利预测与投资建议:考虑到下游市场需求持续好转,上调盈利预测,预计2017~2019年净利润为2.37亿元、3.06亿元、3.83亿元,EPS为0.38元、0.49元、0.61元(原2017-2018年EPS预测为0.20元、0.32元),对应市盈率为37.9、29.4、23.5倍。公司定位于高端液压元件领域,工程机械等下游市场需求回升,液压泵阀等新产品发展空间广阔,维持“推荐”评级。 风险提示:工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀等新产品发展低于预期等。

投资要点 事项: 威海广泰发布2016年年报及2017年一季报。 威海广泰发布2016年年报,报告期内,实现营业收入15.6亿元,同比增长17.55%;实现归属上市公司股东净利润1.69亿,同比增长1.04%。拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元(含税)。 公司同时发布了2017年一季报,报告期内营业收入3.33亿,同比增长8.14%;归属上市公司股东净利润4099万元,同比减少0.01%。预计2017年1-6月份归属于上市公司股东的净利润将增长0%-30%。 平安观点: 订单量稳步增长,坚定看好公司发展:2016年公司签订合同总额突破22亿元,同比增长40%,其中,空港设备、消防车、火灾报警设备订单量分别约10.9亿元、9亿元、2.6亿元,分别同比增长约12%、19%、6%。目前公司在手订单充足,为2017年业绩增长打下了坚实基础。从行业的发展前景来看,我们认为公司业务所涉及的行业均有较广阔的前景: (1)空港设备领域:十三五规划2020年全国将存有260个机场(现有210),空港设备需求稳定增长;(2)消防车领域:据中国消防年鉴统计2013年我国公安消防部队消防车实际保有量2.9万量,预计2016年保有量约3.4万辆,到2020年将达5.5万辆,需求依然很大;(3)消防报警设备领域:2018年我国消防报警设备市场规模将达到257亿元。公司在上述三个领域的竞争力和市占率都在稳步提升,前景值得看好。 无人机业务不及预期,商誉损失计提是短痛:2016年公司完成对无人机公司全华时代69.34%股权的收购,同时形成商誉约2.24亿元。全华时代承诺2015年-2018年度净利润合计不低于9221万元,2016年净利润不低于1396万元。全华时代2016年实际净利润约-732万元,未达到上述业绩目标。对股东权益进行重估后,上市公司计提商誉减值准备4116万元,计入公司2016年度损益。此次商誉减值准备额占2016年归母净利 润的24%左右,对公司当年业绩影响较大。我们认为,此次商誉损失计提只是短痛。全华无人机所生产的主要是专业级无人机,目前该行业在国内成熟度不高,缺乏行业标准,仍处于发展的早期,未来随着下游应用逐渐拓展,市场有望进一步打开,长期发展前景仍值得看好。 投资建议:公司主业所涉及的行业多为景气度较高的行业,公司的竞争力和市占率稳步提升;营口新山鹰完成业绩承诺,前景看好。预计2017年-2019年公司的EPS(摊薄后)分别为0.62元、0.89元、1.14元,对应目前股价PE为32倍、23倍和18倍。维持“推荐”评级。此前预测公司2017-2018年EPS分别为0.83元、1.07元,此次对公司业绩预测做以调整,主要考虑到子公司全华无人机的业绩不及预期等因素。 风险提示:1、全国固定资产投资增速严重不达预期,火灾报警市场规模萎缩;2、专业级无人机市场爆发低于预期;3、高铁等新兴运输工具兴起,导致航空运输业需求下降。

投资建议:供给侧改革助力下游煤机需求回暖,新能源汽车领域战略布局进一步完善。我们维持公司业绩拐点即将到来的判断,预计2017年-2019年EPS分别为0.27元、0.45元、0.55元,对应PE分别为35倍、21倍、和17倍。维持“推荐”评级。此前预测2017-2018年的EPS分别为0.30元、0.45元,本次对2017-2018年的盈利预测做了调整,主要因为:(1)考虑到公司业务结构的变化对2017-2018年的综合毛利率做了调整;(2)结合公司披露的2016年财报重新预测了财务费用。 风险提示:(1)新能源汽车电池PACK等产品销售不及预期;(2)煤炭供给侧改革未能持续推进,煤价下跌导致下游需求减弱;(3)新能源汽车政策发生重大变化。

平安观点: 母公司仍亏损,静待核电项目核准重新开启:报告期内,母公司实现营业收入2.56亿元,同比上升18.22%;净利润-5153万元,同比减少亏损39.10%。公司专业从事通风与空气处理系统设计和产品开发、制造与销售,在核电领域的市场占有率为第一位,在国内处于行业龙头地位。虽然自2015年起福岛事故的影响已经散去,但受到第三代核电技术测试进度的影响,2016年核电项目核准数仍为0。公司业绩也因此受到影响,在核电领域的订单仍未恢复到正常水平。未来随着第三代核电技术测试完成,核电项目有望集中核准,显著改善公司的业绩。 四季度发力,中兴装备完成业绩承诺:2016年全资子公司中兴装备营业收入占上市公司总营业收入的71.6%左右,在核电项目核准速度缓慢的大环境下,中兴装备担起了业绩贡献的主力。中兴装备是我国能源工程特种管件行业的领军企业,在石化、核电、煤化工、新兴化工等领域具有较强的市场竞争力和较高的市场占有率。2016年第三季度中兴装备业绩略低于预期,但四季度发力,全年实现净利润16758万元,超额完成了16192万元的净利润承诺。中兴装备承诺2017年-2018年实现净利润19037万元、23753万元,前景值得看好。 3D打印取得重要进展:子公司南方增材就重型金属构件电熔精密成型技术与上海核工程研究设计院合作研发的核电主蒸汽管道贯穿件模拟件已完成打印,目前正就贯穿件模拟件进行理化性能检测、无损检测等一系列检测。下一步,公司将打印第二和第三件贯穿件。南方增材就重型金属构件电熔精密成型技术与中国核动力研究设计院合作研发的ACP100压力容器已完成第一阶段基础性能检测和鉴定,目前正在进行ACP100压力容器材料的特殊性能检测。该技术未来若能应用于核电领域,市场空间十分广阔。 投资建议:中兴装备完成业绩承诺,未来发展值得看好。2017年若核电核准重启,公司通风和空气处理设备方面的营业收入也将逐步回升,大趋势向好。预计2017年、2018年、2019年的EPS将分别达到0.26元,0.66元,0.73元,对应目前股价的P/E值分别为48倍,19倍,17倍。维持“推荐”评级。本次对南风股份的业绩预测做了调整,此前预测2017年、2018年EPS分别为0.42元、0.60元,调整的主要原因是2016年核电项目核准进度不及预期,公司在核电领域的订单尚未恢复到正常水平;若2017年核电项目核准加速,并相应的为公司带来更多订单,对应的收入和净利润将更多的体现在2018年、2019年。 风险提示:(1)核电项目核准速度继续低于预期;(2)3D打印技术研发及推广不及预期;(3)宏观经济不景气,中兴装备下游需求下滑。

盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年净利润为2.73亿元、3.78亿元、4.77亿元,EPS为0.52元、0.71元、0.90元,对应的市盈率为40.1、29.0、22.9倍。公司轨交车辆设备和地面设备两大业务协同发展,地铁制动储能系统、动车组辅助电源与动车组空调系统等新产品有望成为新的重要增长点,中长期发展前景仍看好,维持“推荐”评级。 风险提示:铁路行业投资增速回落,市场竞争激化,新产品发展低于预期。

盈利预测与投资建议:预计公司2017~2019年净利润为2.35亿、2.95亿、3.60亿元,EPS分别为1.26、1.59、1.94元,对应市盈率为25.9、20.6、16.9倍。公司电动叉车业务具有较大发展空间,无锡中鼎物流系统集成化业务处于快速发展期,维持“推荐”评级。 风险提示:传统仓储车辆业务增速下滑,无锡中鼎发展低于预期等。

投资建议:考虑到公司传统货架业务有所下滑,调整2017-2019年净利润预测分别为1.00亿、1.24亿、1.54亿元,EPS分别为1.00、1.23、1.53元(原17-18年EPS预测为1.06、1.33元),对应市盈率为48.4、39.3、31.5倍。公司“货架+机器人”模式得到市场验证,自动化系统集成业务快速发展,仓储运营业务即将腾飞。公司处于物流自动化景气行业,未来持续较快增长可期,维持“推荐”评级。 风险提示:上游原材料价格大幅波动,市场需求增速回落,仓储运营模式发展不及预期。