工业机器人及智能制造系统、运动控制及伺服等业务驱动业绩较快增长。 报告期内, 公司主营业务中,智能装备核心控制功能部件业务的营业收入为2.5 亿元,同比增长25.6%,其中运动控制及伺服产品同比增长50%以上;工业机器人及智能制造系统的营业收入为1.7 亿元,同比增长274.3%。 机器人产品具有较强的竞争优势,保持持续高增长。公司机器人产品中,其中高端应用的六轴机器人占总销量的80%以上,产品具有较强的竞争优势,广泛应用于汽车、压铸自动化、家电、3C、新能源等领域, 机器人销量多年保持翻倍增长。 加大研发投入,通过并购等途径布局人工智能与服务机器人领域。报告期内,公司研发投入为3921 万元,同比增长70.0%。2017 年4 月,公司入股BARRETT TECHNOLOGY,为进军高端伺服应用领域包括为服务机器人提供核心零部件奠定基础;同时布局人工智能,助力公司进军人机协同机器人和智能机器人,为进入康复医疗机器人市场奠定基础。 公司坚持“双核双轮、内生外延”的发展战略,将保持持续快速发展。公司智能装备核心控制功能部件、工业机器人及智能制造系统两大核心业务协同发展,形成从核心部件、工业机器人到机器人集成应用全产业链竞争优势,并将以此为基础打造基于工业互联网和大数据的数字化智能工厂,应用领域不断扩展,将保持快速发展。 盈利预测与投资建议: 维持公司盈利预测,2017~2019 年净利润为1.11 亿元、1.53 亿元、2.08 亿元,EPS 为0.13 元、0.18 元、0.25 元,对应市盈率为95.6、69.2、51.0 倍。公司机器人与运动控制系统等业务处于快速发展期,有望成为国内机器人本体及系统集成的领先供应商,在智能装备核心部件领域具有技术优势,维持“推荐”评级。 风险提示: 机器人业务发展低于预期,下游市场需求下滑等。

收到拆迁补偿款,归母净利润大幅增长:公司上半年归母净利润9890万元,同比增长292.99%;扣非后归母净利润为-3926万元,同比下降-276.86%。报告期内公司的非经常性损益1.63亿,主要来自于拆迁补偿款。从公司主营业务来看,两块主要业务短期内承压:(1)母公司的通风设备业务主要受到下游核电项目核准进度的影响,上半年营业利润为-3576万元;(2)全资子公司中兴装备的能源管件业务受到原材料价格和下游景气度等因素的影响,收入和毛利率均有所下降,净利润158万元。 核电项目核准有望年底重启,公司有望显著受益:核电是公司通风设备业务的重要下游行业,核电项目的开工招标进度对公司业绩影响很大。从2016年至今,受到AP1000示范项目的进展情况等因素影响,国内核电项目核准数为0,这是导致公司业绩承压的最重要的原因之一。2017年8月,中核集团宣布全球首堆AP1000核电机组三门一号即将启动装料环节,装料之后将是机组并网发电,我们认为在三门一号并网后,今年年底我国核电项目有望迎来集中核准。南风股份是我国核电通风设备领域的龙头,核电项目核准一旦重新开启,公司营业收入和毛利率都将显著增长。 投资建议:核电是公司业务的重要下游行业,核电项目的开工招标进度对公司业绩影响很大。受AP1000示范项目进展的影响,2017年国内尚无新的核电机组获得核准,公司短期业务承压。综合考虑行业景气度、非主营业务收入等因素,调整2017年、2018年、2019年的EPS预测分别为0.29元、0.38元、0.52元(原预测为0.26元,0.66元,0.73元),对应目前股价的P/E值分别为40倍,30倍,22倍。我们认为发展核电是国家的重要战略,虽然短期内行业景气度受到不确定因素影响,但长期的发展趋势仍值得看好,若核电项目核准重新开启,公司将显著受益,因此仍对公司维持“推荐”评级。 风险提示:(1)核电项目核准速度继续低于预期;(2)原材料价格大幅上涨导致毛利率下降;(3)宏观经济不景气,中兴装备下游需求下滑。

业绩回暖符合预期:我们此前即判断国内薄膜机械市场正在回暖,公司上半年业绩稳步增长,符合我们的预期。分产品来看,公司上半年薄膜吹塑机收入为1.18亿,同比增长27.66%;薄膜/纸加工成套设备收入为1986万元,同比增长24.76%;值得关注的是,上半年公司涉足薄膜销售,并实现收入3069万元。 依靠装备优势涉足高端薄膜生产销售:我们认为公司作为国内高端薄膜设备的龙头,涉足高端薄膜销售有技术和成本优势。公司非公开发行募投项目之一即为“特种多功能膜智慧工厂建设项目”,建成后将实现高端PE膜12,000吨、超多层阻隔共挤膜15,000吨、高端阻隔片材5,000吨、其他特殊功能塑料薄膜1,000吨的产能规模,达产后每年可实现营业收入5.8亿元和净利润7839万元。在消费升级的大背景下,国内市场对高端薄膜的需求日益增长,工业、商业、建筑业、农业等不同应用领域都对高端膜需求很大。涉足高端薄膜销售对公司影响深远,未来公司高端薄膜收入占比有望逐步提高,并显著提升公司业绩。 提前布局康复机器人,前景广阔:“健康金明”是公司未来发展的重要战略方向之一。2015年7月公司和清华大学签署《清华大学与广东金明精机股份有限公司联合建立康复机器人联合研究中心协议书》,标志着公司正式进入服务机器人和医疗健康产业。2017年5月31日公司与岭南投资、上海仁馨等共同签署协议书,公司以500万元参股上海仁馨,持有上海仁馨12.50%股权。上海仁馨主营业务是为养老和健康产业提供包括研究咨询、规划设计、运营管理、人才培训、推介宣传在内的综合解决方案。未来上海仁馨有望成为打开公司康复机器人产品市场渠道的重要前线阵地。2016年12月,公司与清华大学正式签订了《神经康复机器人产业化技术开发(委托)合同书》,将上、下肢神经康复机器人项目的产业化提上日程。目前我国超过8600万的各类残疾人及近2亿老年人,未来对康复机器人的需求巨大。金明精机是国内较早布局康复机器人的公司,在技术上已占据一定的先发优势。 投资建议:公司主业薄膜机械销售正在逐步回暖,公司依靠自身优势进入高端薄膜市场,有望显著提升公司盈利能力。我们判断2017年将成为公司的重要转折点。维持公司2017年-2019年的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,对应当前股价市盈率分别为44倍、34倍、和26倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)原材料价格大幅上涨导致产品毛利率下降;(2)宏观经济不景气,需求减弱。

传统机床业务需求回暖。报告期内,数控车床、磨超自动生产线、加工中心产品的营业收入合计为3.4亿元,同比增长23.4%。公司机床业务在汽车工业和工程机械等领域都有一定增长,而轴承磨超自动线受重卡轻量化及环保要求影响订单有大幅增长。从2016年下半年至今,受益于下游汽车、工程机械等产业需求上升,机床行业市场需求逐步回暖。 航空航天设备业务较快增长,航空制造业务发展空间较大。报告期内,航空航天设备业务的营业收入为1.6亿元,同比增长23.6%;成飞、洪都航空和天津空客部分项目已顺利交付,同时与中航各个主机厂成飞、陕飞、沈飞、上飞等就项目合作开展交流,并再次斩获成飞飞机数字化装配和系统集成订单。随着军民融合国家战略的逐步实施,以及军用飞机与民用航空产业的快速发展,航空制造业务的发展空间较大。 航空航天零部件加工业务获得新订单, 募投项目预计年底建成投产。(1)公司航空航天零部件加工业务在报告期内获得中航复材多架份的纸基蜂窝订单,并在积极开发成飞、洪都航空、沈飞民机、商飞等公司的零部件加工业务。(2)募投项目“航空零部件加工建设项目”计划在年底将投产,将形成年加工1万件航空零部件的生产能力,其中包括碳纤维复合材料16吨,蜂窝芯材料2300件、钛合金及高温合金材料2000件、铝合金材料5700件。项目达产后,预计将实现年销售收入9.4亿元,年利润总额3.6亿元。随着募投项目建成投产,零部件加工业务的销售额有望快速增长。 盈利预测与投资建议:维持对公司的盈利预测,预计2017-2019年净利润分别为0.86亿元、1.51亿元、2.26亿元,EPS分别为0.15元、0.27元、0.41元,对应市盈率为63.5、35.9、24.1倍。公司传统机床业务逐步好转,航空制造业务将成为新的重要增长点,维持“推荐”评级。 风险提示:机床业务市场需求增速下滑,航空制造业务发展低于预期,募投项目达产进度延迟。

锂电设备业务保持快速发展。报告期内,公司锂电池专业生产设备的营业收入为6.0亿元,同比增长91.2%。受益于国家对新能源汽车产业政策支持以及锂电池市场的快速增长,锂电设备的需求保持较快增长。 通过并购东莞雅康整合资源,加大研发投入。公司借助资本市场整合行业资源,相继并购深圳新浦和东莞雅康,持续提升产品性能,优化产品结构;公司通过与东莞雅康资源优化整合,技术与研发能力保持行业领先。公司持续加大研发投入,报告期内研发投入为3987万元,同比增长69.0%。 强化整线解决方案优势,打造领先的锂电设备制造商。公司于2015年在业内首推锂电设备整线交付模式,2016年研发生产出业内首条镍氢动力电池整线自动化设备,成功打造了新能源自动化生产设备的完整平台,成为国内唯一一家兼备锂电和镍氢新能源动力电池设备整线能力的制造商。报告期内,公司积极推进大客户策略,与北京国能电池科技有限公司签订2.85亿元合同。 公司拟非公开发行股票,进一步扩大锂电设备产能。公司拟非公开发行股票融资16亿元用于锂电池自动化设备生产线建设、智能工厂及运营管理系统展示等项目,其中锂电池自动化设备生产线建设项目达产后,预计年均营业收入与净利润分别为13.8亿、2.7亿元,将进一步提升公司盈利能力。 盈利预测与投资评级:考虑到锂电设备行业高景气度,上调盈利预测,预计2017~2019年公司净利润为2.51亿元、3.48亿元、4.62亿元,EPS分别为2.02元、2.80元、3.73元(原预测为1.72元、2.21元、2.83元),市盈率为37.9、27.3、20.6倍。公司有望成为锂电自动化一体化解决方案的领先供应商,锂电设备行业仍处于快速发展期,维持“推荐”评级。

整体业绩稳步增长,消防报警设备收入有所下滑:公司业务主要分为四部分,即空港设备、消防车、消防报警设备和无人机,今年上半年空港设备和消防车的销售收入分别增长10.21%和26.30%,消防报警设备销售收入下滑20.79%,无人机业务目前对整体业绩影响较小。公司2015年收购营口新山鹰进入消防报警设备领域,起初新山鹰的业务区域性较强,并入上市公司后,新山鹰在维持原有优势市场的基础上,重点开发我国西南市场,储备华中、东北市场。从区域迈向全国的过程中,牵涉到重要人员的调配和流动、管理的协调等,对产品销售有阶段性的影响。我们认为这种影响是暂时的,随着各地区团队的稳定,该部分业务将会恢复增长。 消防车销售有望继续保持快速增长:我国消防车保有量每年都在增加,但与美国、德国等成熟国家仍有较大差距。德国以8000多万的人口,全国消防车保有量超过7万台,而我国全国消防车保有量不足4万辆。根据我们的估算,我国消防车保有量至少在目前的基础上翻倍,才能满足基本合理的需求。威海光泰的消防车稳居国内消防车企业的第一梯队,市场占有率逐步提升,受益于旺盛的采购需求,公司的消防车业务仍有望保持快速增长。 投资建议:公司主业所涉及的行业多为景气度较高的行业,我们尤其看好公司的消防车的销售。维持2017年-2019年公司EPS(摊薄后)分别为0.62元、0.89元、1.14元,对应目前股价PE为28倍、20倍和15倍。维持“推荐”评级。 风险提示:1、全国固定资产投资增速严重不达预期,火灾报警市场规模萎缩;2、高铁等新兴运输工具兴起,导致航空运输业需求下降。

业绩下滑,订单增长,未来向好:公司是我国海工领域龙头企业,也是亚太地区最大的海洋石油工程总承包商之一。公司上半年营业收入和净利润双下滑,主要是由于目前全球油气投资仍在恢复当中,公司新承揽订单尚未确认收入。公司净利润下滑幅度大于营业收入下滑幅度,主要由于去年上半年珠海子公司向中海福陆合资公司出资及出售资产,产生营业外收入12.86亿元,今年上半年不存在此项。虽然公司上半年业绩下滑,但从承揽订单情况来看,形势正在好转:上半年公司实现市场承揽额约53.12亿元人民币,较去年同期增长41%,其中国内金额51.32亿元,海外金额1.80亿元。预计随着全球原油价格企稳回暖,公司盈利能将逐步恢复。 圆满完成Yamal项目:通过三年的努力,公司顺利完成了俄罗斯YamalLNG核心工艺模块建造项目。Yamal项目是公司近年来参与的最大的海外LNG建设项目,总合同金额达16.4亿美元,项目顺利完成不仅为公司取得了较好经济效益,也使公司在LNG工厂核心工艺模块建造、管线深冷保温、极寒环境焊接工艺等一系列LNG关键技术上取得了重大突破,积累了重要的海外项目运营经验,推动了公司的产业技术升级,为公司进一步开拓全球LNG模块化建造业务市场打下了较好基础。 投资建议:公司是我国海工领域龙头企业,在全球范围内有较强竞争力。随着全球原油价格企稳回暖,公司盈利能力将逐步恢复。考虑到公司在手订单执行情况,调整公司2017-2019年EPS为0.22元、0.33元、0.49元(原预测为0.37元、0.67元、1.02元),对应当前股价的市盈率分别为29倍、19倍、13倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)原油价格持续低迷;(2)海外收入下滑。

精密结构件为基础,并购切入CNC装备制造业务:劲胜智能母公司深耕3C行业,是精密结构件领先企业。2015年并购创世纪,进入机床制造领域,成为3C行业国内CNC钻攻机龙头公司,2015年、2016年创世纪实现净利润3.09亿元、3.68亿元,有效带动公司实现扭亏为盈。同时新增智能制造服务业务,助力中国制造升级。受益于结构件业务改善以及创世纪业绩爆发,2017年上半年公司净利润约3亿元,增速约500%。 金属机壳强势增长,金属中框+双玻璃成为新型趋势:仍智能手机发展趋势分析,金属机壳在低端机中运用持续提升,渗透率有望由2016年的39%提升到2018年的51%,带动加工设备CNC钻攻机稳定增长。同时高端机金属中框+双玻璃趋势出现后,金属中框需要更长的加工时间,带来CNC钻攻机新增需求,双玻璃将带动CNC玻璃精雕机、3D玻璃热弯机设备需求增长。公司作为国内3C行业CNC龙头,较早布局玻璃精雕机和热弯机,有望分享行业发展红利。 精雕机接棒CNC钻攻机延续高增长:母公司塑胶结构件收缩,金属结构件占比提升,17年业绩有望企稳回升,成为公司未来业绩增长的重要支撑点。作为国内3C行业CNC钻攻机龙头,持续受益低端机金属机壳渗透率提升,我们测算该部分未来4年全球市场规模超过360亿元,并且高端机金属中框的运用加大市场新增需求,公司正在研发更适合加工不锈钢金属中框的CNC钻攻机;CNC精雕机成为潜力产品已经为欧菲光供货,并有望进入蓝思供应链,接棒CNC钻攻机延续高增长,热弯机性价比优势突出,静待行业风起一触即发,公司长短期业绩增长无忧。 盈利预测与投资建议:创世纪作为国内3C行业CNC钻攻机龙头,持续受益低端智能机金属机壳渗透率提升,以及高端机金属中框的推广运用,新兴产品玻璃精雕机和3D玻璃热弯机有望带来新的业绩引爆点。预计公司2017-2019年净利润分别为5.88亿元、8.69亿元、11.16亿元,EPS分别为0.41元、0.61元、0.78元,对应市盈率为23、16、12倍,公司将分享“金属中框+双玻璃”时代的红利,业绩增长具有可持续性,首次覆盖给予“推荐”评级。 风险提示:CNC钻攻机竞争加剧;玻璃精雕机发展不及预期;原材料价格上涨。

挖掘机油缸与盾构机油缸等产品大幅增长,下游需求好转。(1)报告期内,公司共销售油缸21.1万只,其中挖掘机专用油缸15.5万只,同比增长123.2%;重型装备用非标准油缸5.5万只,同比增长99.0%。挖掘机油缸与盾构机油缸的销售收入同比分别增长163%、137%,带动油缸板块强劲增长。(2)2017年上半年国内挖掘机销量为7.5万台,同比增长100.5%;公司的挖掘机专用油缸产品市场占有率达到50%以上。 泵阀新产品实现量产,销售快速增长。报告期内,公司15吨以下小型挖掘机用泵阀实现量产,销售收入同比增长101%,产品整体技术处于国内领先水平。公司研发的液压泵除使用在挖掘机外,还可广泛使用在高空作业车、注塑机、平地机、起重机、海工、港口机械等领域。 规模效应等因素使公司盈利能力提升。公司上半年综合毛利率为28.1%,同比上升8.2个百分点,收入规模效应显现。公司强化内部管理,销售期间费用率为14.3%,较去年同期减少5.1个百分点。 海外市场销售额实现较快增长,未来仍有较大发展空间。报告期内,公司国外销售收入同比增长52%,海外市场的销售占比超过25%,未来拟达到50%,并积累了卡特彼勒、神钢、日立、久保田、加藤等一批行业优质客户。 盈利预测与投资建议:考虑挖掘机到下游市场需求向好,上调盈利预测,预计2017~2019年净利润为3.01亿元、3.88亿元、4.90亿元,EPS为0.48元、0.62元、0.78元(之前预测为0.38元、0.49元、0.61元),对应市盈率为39.6、30.7、24.3倍。公司打造具有国际影响力的高端液压传动元件及系统智能制造企业,工程机械等下游市场需求回升,液压泵阀等新产品发展空间广阔;看好公司中长期发展前景,上调为“强烈推荐”评级。 风险提示:工程机械等下游市场需求下滑,液压泵阀等新产品发展低于预期等。

试验服务业务快速发展仍是公司营业收入增长的主要原因。报告期内,公司试验服务业务的销售收入为9953万元,同比增长44.2%;试验服务业务占总营业收入的比重为44.5%,试验服务业务的销售占比保持上升。 试验设备业务实现稳步增长,具有较强的竞争优势。报告期内,公司试验设备的销售收入为1.1亿元,同比增长22.4%。公司主导产品包括力学、气候及综合环境试验设备等,在行业内具有较强的竞争优势。 综合毛利率小幅下滑,试验服务业务毛利率较高。公司上半年的综合毛利率为45.4%,同比减少0.7个百分点。在主营业务中,试验设备业务的毛利率为31.0%,同比减少1.9个百分点;试验服务的毛利率为63.7%,同比减少4.9个百分点。 实验室网络逐步完善,发展态势良好。报告期末,公司已建有苏州广博等11家实验室子公司,基本形成全国实验室连锁网络。公司各地实验室发展态势良好,其中北京、青岛、重庆实验室报告期内的营业收入同比分别增长74.4%、115.3%、49.8%;湖南实验室已实现销售并产生效益。因公司各实验室发展迅速,苏州广博以及重庆、湖南、西安实验室正在进行改扩建工作。 公司继续实施试验设备、试验服务“双轮驱动、转型发展”的发展战略。公司拟非公开发行股票募集资金总额不超过4.6亿元,用于建设温湿度环境试验箱技改扩建项目和实验室网络改扩建项目;进一步增强公司环境与可靠性试验设备的研发生产能力,打造覆盖全国的试验服务网络。 盈利预测与投资建议:预计2017-2019年净利润为0.68亿元、0.88亿元、1.15亿元,EPS分别为0.54元、0.70元、0.92元,对应市盈率为41.5、31.9、24.5倍。公司从设备制造向制造服务业转型,试验服务业务保持快速发展态势,维持“推荐”评级。 风险提示:试验设备与试验服务业务增速回落,非公开发行股票进度低于预期。

定增项目瞄准工业4.0:公司于2016年4月20日发布定增预案,拟募集资金不超过5.06亿元,建设特种多功能智慧工厂、农用生态膜智能装备、云端大数据智慧服务平台等三个项目,全方位打造“智慧金明”,转型升级成为行业内智慧工厂方案解决供应商。 总经理大额认购彰显信心:此次增发认购中,总经理马佳圳拟认购金额不低于1亿元,不超过2亿元。马佳圳作为实际控制人之子、公司董事兼总经理,主动参与定增认购,且金额庞大,体现出公司高管对转型升级的决心和信心。 我国高端薄膜产能缺口巨大,公司转型面临重大机遇:在消费升级的大背景下,国内市场对高端薄膜的需求日益增长,工业、商业、建筑业、农业等不同应用领域都对高端膜需求很大。然而目前我国薄膜产能以中低端为主,高端薄膜产能缺口巨大,公司作为国内薄膜设备的龙头企业,果断向智能装备方向转型,将迎来重大发展机遇。 投资建议:公司主业薄膜机械销售正在逐步回暖,公司依靠自身优势进入高端薄膜市场,有望显著提升公司盈利能力。公司此次定增项目瞄准“工业4.0”,转型升级坚决果断,2017年或成为公司的重要转折点。预计公司2017年-2019年的EPS分别为0.34元、0.44元、0.58元,对应当前股价市盈率分别为43倍、33倍、和25倍,维持“推荐”评级。 风险提示:(1)定增项目建设不及预期;(2)高端薄膜市场拓展不及预期

毛利率和净利润有较大幅度下滑:报告期内公司营业收入微幅下降,但整体毛利率下滑明显,导致净利润下滑幅度较大。去年上半年公司销售毛利率为29.65%,今年同期仅为22.91%。从本期营业收入的结构来看,钻完井设备销售收入的占比显著下降(今年上半年19.84%,去年同期35.36%),而油田技术服务收入的占比有较大幅度上升(今年上半年24.39%,去年同期16.16%)。由于油田技术服务的毛利率比钻完井设备更低,导致今年上半年整体毛利率下降。 仍看好公司在油气田EPC 业务领域的拓展:2014年公司成立油气工程公司,同年7月收购四川恒日,获取了石油天然气工程设计资质、工程经验,随后全面组建了EPC 工程团队,油气田工程建设成为公司的重要业务之一。今年7月公司海外EPC 业务拓展再次取得新突破,全资子公司烟台杰瑞装备与H-Youg 组成的投标联合体中标了肯尼亚地热发电厂2个标段项目,总金额9,450.61万美元。油气田工程建设是公司未来的明星业务,潜力巨大。 高管增持彰显对未来发展的信心:2017年5月-6月间,公司总裁王继举女士多次增持公司股票,持股比例从0.27%上升到0.4%。2017年6月公司监亊胡文国也增持了公司股票,持股比例从0.02%上升至0.09%。高管多次增持,彰显了对公司未来发展的信心。 投资建议:公司在油服设备制造领域有较强的竞争力,随着原油价格逐渐回暖,公司盈利水平有望逐步恢复。公司海外EPC 业务再次取得大订单突破,未来两年有望在此领域取得更多进展。考虑到公司2016年所公告的加纳项目未能如期开展,调整公司2017年-2019年EPS 为0.19元、0.48元、0.88元(原预测0.58元、0.86元、1.09元),对应当前股价的市盈率分别为78倍、31倍、17倍。维持对公司的“推荐”评级。 风险提示: (1)原油价格暴跌;(2)EPC 业务拓展不及预期。

项目集中在下半年结算,导致上半年业绩同比下降:公司上半年营业收入下滑,主要原因是按项目实施计划和进度,今年执行的项目集中在下半年结算。上半年净利润降幅大于营业收入降幅,主要由于报告期内费用同比增长较大,公司根据既定战略和经营计划,加大各行业业务拓展力度和加大研发投入,人员成本、差旅费、展会等运营费用及研发支出有较大幅度增长。 在手订单充足,全年业绩无忧:结合公司目前的在手订单情况,我们认为公司今明两年的业绩保持较高增速的确定性较强。此次公司半年报较详细的披露了目前的在手订单情况:2017年上半年新增订单约3.4亿元(含税),目前在手的尚未确认收入的订单总额为10.3亿元(含税)。我们预测公司2017年有望实现营业收入约7亿元,目前的在手订单中将有超过4亿的订单在2018年确认收入,加上今年下半年和明年上半年的新增订单,公司2018年的业绩仍保持较高增速是大概率事件。公司半年报同时给出了1-9月份的业绩预测,预计1-9月份累计净利润4500-5500万元,同比增长21.2%-48.14%。 收购深圳旭龙昇,进一步提高在锂电行业的竞争力:公司于2017年6月28日公告拟收购深圳旭龙昇33%股权,深圳旭龙昇是一家从事3D玻璃、触摸屏、锂电池自动化生产设备、原材料及整合服务的企业。近两年,公司在锂电行业不断取得大订单的突破,锂电行业订单成为公司的重要收入来源之一。2017年上半年公司新增锂电行业智能制造系统订单金额2.2亿元,比2016年同期增长354.64%。收购旭龙昇后,双方将有望共享下游客户、上游供应商等多方面资源,协同效应值得期待。 投资建议:目前国内智能物流行业市场空间广阔但集中度较低,千亿市场静待龙头出现,今天国际有望成长为行业新龙头,看好公司的长期发展。目前公司在手订单充足,实现今明两年业绩较高增速的确定性较强,预计2017-2019年EPS分别为0.61元、0.82元、1.08元,对应当前股价的PE分别为36倍、27倍、21倍。维持“推荐”评级。 风险提示:(1)2017年下半年及2018年上半年新增订单不及预期;(2)应收账款无法及时回款。

投资要点: 事项: 公司公布2017年半年度报告,公司上半年实现营业收入6.23亿元,同比增长59.08%;净利润为1.79亿元,同比增长88.19%;在主营业务中,锂电池装备、光伏设备的营收分别为4.44亿、1.31亿元。 平安观点: 锂电设备业务快速增长驱动公司业绩高增长。 (1)2017年上半年,公司锂电设备的营业收入为4.44亿元,同比增长63.75%;产品毛利率为42.55%,同比上升5个百分点。受国家对新能源汽车发展政策以及下游锂电池生产企业投资速度加快的影响,公司锂电设备业务快速增长。 (2)公司期末预收账款为11.16亿元,同比增长142.72%。报告期内,公司与珠海格力智能新签11亿元金额的重大合同,将有助于公司经营业绩保持快速增长。 光伏设备业务保持平稳较快增长。报告期内,公司光伏设备的营业收入为1.31亿元,同比增长47.68%。受国内光伏产业复苏的影响,光伏设备市场需求上升,预计光伏设备业务未来将保持平稳发展。 公司跻身成为国内高端锂电设备龙头企业,受益于新能源产业快速发展前景。 (1)受益于国家对新能源行业的大力支持,锂电池生产设备行业预计未来3-5年仍将保持高速发展。公司产品具有较强的竞争优势,已跻身成为国内高端锂电池设备龙头企业,将受益于行业快速发展前景。 (2) 公司动力锂电池设备生产基地建设项目(一期)投资额约为3亿元,项目建成后将有助于提高公司的产能,提高锂电池设备的市场占有率。 拟并购泰坦新动力, 构建新的盈利增长点。公司拟以发行股份及支付现金的方式购买泰坦新动力100%股权,泰坦新动力2017年-2019年的承诺净利润分别不低于1.05亿、1.25亿和1.45亿元。公司的锂电池前端、中端生产设备制造业务和泰坦新动力的锂电池后端生产设备制造业务具有业务协同效应,将有助于提升公司的经营规模,构建新的盈利增长点。 盈利预测与投资评级:考虑到公司订单充足及锂电设备行业快速发展前景,上调盈利预测;预计2017~2019年净利润为5.60亿元、8.70亿元、11.59亿元,EPS 分别为1.37元、2.13元、2.84元(原预测为1.02元、1.31元、1.59元),市盈率为49.0、31.5、23.6倍。公司是国内领先的锂电设备供应商,战略定位于高端客户,新能源产业保持高景气度;预计业绩将保持快速增长,维持“推荐”评级。

公司在平板显示测试领域处于行业领先地位。公司主要产品包括模组检测系统、AOI光学检测系统、面板检测系统、OLED检测系统、Touch Panel检测系统和平板显示自动化设备,在国内平板显示测试领域处于行业领先地位。2016年,公司营业收入与净利润分别为5.2亿元、9868万元;2012年-2016年,公司营业收入年均增速为76.8%,保持持续快速发展。2016年,公司研发投入为8739万元,占营业收入的比例为16.7%,公司研发人员数量占员工总数超过48%;公司将加大研发投入,进一步增强技术优势,促进持续快速增长与提升盈利能力。 公司深耕平板检测市场,募投项目投产将加快发展。(1)公司在模组制程检测领域处于市场领先地位,并从模组进入到面板检测设备领域,逐步向上端渗透进入Cell、Array制程,打造全制程检测核心竞争力。(2)公司武汉检测系统生产研发基地建设募投项目建成后,预计可生产各类平板显示检测系统5220套;项目达产后预计年新增销售收入2.9亿元,年利润总额新增8438万元。 面板产业迎来大规模投资期,将拉动相关设备需求。(1)全球平板显示行业逐渐向中国大陆转移,中国成为平板显示产业重要制造基地。未来几年国内总计将有15条LCD高世代线和OLED线将要建设,总投资额将超过亿元。预计2016-2020年OLED制造设备市场的总投资约为439亿美元,其中Module段设备需要约40亿美元。(2)在OLED产业链中,上游设备中Array制程和Cell制程核心技术均掌握在国外企业手中,国内企业突破仍需假以时日,但在Module段国内企业已经逐步掌握了模组组装和检测技术。我国平板显示检测系统厂商在产品技术水平与国际先进厂商相比差距已显著缩小,而具有产品价格、服务快速响应等竞争优势。 盈利预测与投资建议:预计2017~2019年净利润分别为1.51亿元、2.13亿元、2.98亿元,EPS为1.85元、2.60元、3.63元,对应市盈率为41.6、29.6、21.2倍。公司在平板显示测试领域处于行业领先地位, 并从Modue制程向上端渗透进入Cell、Array制程,将受益于未来几年面板产业投资高峰期,持续快速发展前景可期,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示:平板显示等下游行业投资增速下滑,行业竞争激化等。