金融事业部 搜狐证券 |独家推出
蒲强

国金证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 证书编号:S1130516090001,曾供职于长江证券研究所和平安证券研究...>>

20日
短线
21.74%
(第96名)
60日
中线
8.7%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/16 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
雅本化学 基础化工业 2020-02-05 3.34 -- -- 5.88 76.05% -- 5.88 76.05% -- 详细
业绩 预告公司发布 2019年业绩预告,归属于上市公司股东的净利润 0.8-1.0亿元,同比下降 37.74%-50.19%,其中停产直接造成的净利损失约为 1.23亿元(其中南通雅本 7500万元,建农植保 4825万元)。 经营分析南通雅本下半年平稳运行,减轻停产影响。公司四季度归母净利润约为3000-5000万元,非经常性损益约为 500万元左右,扣非归母净利润中枢约为 4500万元上下,与三季度业绩大体相近,可以看到公司南通雅本停产复工后,下半年实现了平稳高效运行,排除建农植保停产影响,其他基地中枢利润基本实现了约 16%的同比利润增长,最大限度减轻停产带来的影响。 多基地布局,扩充产能分散风险。公司早期生产基地主要位于江苏省,基地集中使得公司先后几次生产及新建项目受到区域性监管影响。近几年来,公司布局了海外马耳他基地,筹备建设浙江上虞基地,通过产业基金合作建立了湖北襄阳生产基地,并在持续进行新的合作基地扩充。通过多基地建设,公司在解决产能瓶颈的同时,分散单一基地的生产集中风险,最大限度保证供给持续,同时公司借助产业基金进行布局新的合作生产基地,凭借原有企业的生产基础,快速导入公司的技术及生产人员,实现现有产线的快速延伸复制,在解决公司现有的产能瓶颈的同时,保证下游供货稳定,为同下游客户长久合作提供良好基础。 医药板块业务持续强化,提供公司成长动力。多年来公司持续强化医药板块,结合农药中间体的研发和技术积累,公司在医药中间体及原料药领域不断突破,在生物酶领域也奠定了较为良好的基础,而未来上虞医药基地项目的滚动式推进将逐步强化公司现有的医药业务布局,结合现有产品布局和新产品的研发实现高端定制医药中间体及原料药业务的快速发展,在现有农药定制中间体业务发展的基础上,为公司再添增长动能,实现长久发展。 投资建议上半年两基地意外停产影响公司正常生产,但如东基地复产节奏良好,新合作基地和上虞基地两大医药项目将为公司提供增长动能,暂未考虑海外CBD 业务带来的业绩增量,保守预测 2019~2021年 公司 EPS 分别为 0.10/0.22/0.24元,目前股价对应 PE 分别为 44/20/18倍,维持“买入”评级。 风险提示疫情影响公司原料、产品采购销售风险;海外政策变动风险;合作进程不达预期风险;盐城厂区复产不达预期风险;环保治理影响公司项目建设风险
联化科技 基础化工业 2020-01-24 17.88 21.00 20.55% 18.19 1.73% -- 18.19 1.73% -- 详细
事件公司于 2020年 1月 23号发布 2019年业绩预告,预计公司 2019年归母净利润预告区间为 1.35亿元-1.85亿元,同比增长 261%-393%。报告期内,公司业绩增长的主要原因: (1)公司定制加工产品订单充裕,同时公司部分自产自销产品价格上涨; (2)英国子公司 Lianhetech Holdco Limited 因为实际经营情况等综合影响因素,预计计提商誉减值损失 1.9亿元-2.3亿元; (3)非经常性损失预计 500万元-1500万元,主要是响水事故影响的公司的存货、设备和厂房等资产账面净损失扣除保险公司财产险赔款的净额。 经营分析长期来看,英国工厂 有利于提升公司国际化竞争力 :英国工厂亏损的主要原因是工厂当期处于过渡阶段,产能利用率不够,费用较高。我们认为,布局英国子公司是公司国际化的战略方向,有利于提升公司的综合竞争力,英国工厂在项目承接、装置建设都需要时间不断磨合,英国工厂在 2019年下半年开始接入 FMC 的新农药中间体订单以及其他新项目,在 2019年下半年已经有百吨产能的启动,预计该项目未来的顺利达产,有望为公司带来 10亿元以上的收入增厚。我们预测,公司英国工厂在 2020年小幅亏亏损,2021年开始扭亏为盈。 农药中间体进入繁荣发展新阶段 ,医药中间体快速成长 :国际农化巨头的整合带来供应商的整合,外包市场份额仍然在增长。短期看,江苏联化和盐城联化大概率复产将带来农药中间体业绩的修复;长期看,山东德州基地和英国基地的新项目投产驱动农药中间体业绩增长。医药中间体方面,公司2018医药合作的商业化阶段数量为 7个,预计未来每年商业化阶段产品数量增加 2-3个左右。此外,随着台州联化项目的建成投产,公司医药中间体业绩将不断增长。 盈利 预测与投资建议考虑到 2019年 321事故的影响以及英国子公司的商誉减值影响,我们下调公司 2019-2021年归母净利润 55%、3.25%、2.58%,预计公司 2019-2021年归母净利润分别为 1.81亿元、6.25亿元和 7.55亿元;EPS 分别为 0.2元、0.68元和 0.82元, 维持“买入”评级。 风险提示响水基地复产不及预期;新项目进度不及预期;化工园区安全生产风险
嘉化能源 纺织和服饰行业 2020-01-21 10.88 -- -- 11.37 4.50% -- 11.37 4.50% -- 详细
持续高分红政策回报股东,保障股东利益。公司自2014年借壳上市以来,持续高比例分红,2015-2018年间,公司现金股利支付率一直维持在30%以上,此次公司发布的2020年至2022年股东回报规划,将延续公司高比例分红政策,并在满足现金分红条件下,将现金分红水平提升至40%,充分保障公司中小股东利益,有望逐步提升对公司价值的认知。 以一体化循环产业链为基础,多业务发展稳健,提供基础盈利保证。公司依托优质的园区资源,以热电为基础,延伸至氯碱、硫酸、油脂化工及磺化医药领域,完成一体化产业链布局,夯实成本优势的同时,提升客户粘性,形成内、外双向循环的竞争优势。作为园区内唯一的供热企业,公司热电业务将伴随园区企业的发展稳步提升;而公司未来通过PVC项目将充分完善现有氯碱产业布局,实现氯气的充分利用,节约成本的同时,保证产线高效运行;同时,随着油脂化工小规模企业逐步退出,行业格局的逐步优化,公司脂肪醇(酸)盈利水平触底回升,带动公司业绩稳步增长。公司热电、烧碱、硫酸、油脂化工等业务稳步发展,为公司提供稳健的盈利保障。 磺化医药、氢能业务成长空间充足,拉动公司长效发展。公司是国内最具规模、技术优势的磺化中间体企业,随着公司BA等高附加值产品投产,公司磺化医药业务快速成长,盈利水平持续提升,未来公司将进一步通过4000吨/年BA等项目继续布局下游高附加值产品,同时扩充上游产能3万吨,为业务的发展提供空间,成为公司业绩增长的重要动力;氢能业务方面,公司具有工业副产氢气基础,产品成本低、供应量充足,具有地理优势,同产业链相关企业进行协同布局,长期将有望带动公司业绩成长。 投资建议 综合来看,公司热电、烧碱等业务将保持稳健发展,提供基础的盈利保障,而磺化医药及氢能业务将持续拉动公司长效发展,公司延续高比例分红政策保证了股东权益。保守预测公司2019~2021年EPS分别为0.89/0.92/1.15元,当前股价对应PE为12.26/11.83/9.46,维持“增持”评级。 风险提示 新建项目不达预期风险;磺化医药需求增速放缓风险;氢能相关政策风险;烧碱硫酸等化工产品价格波动风险;股权质押及解禁风险。
联化科技 基础化工业 2020-01-20 17.74 21.00 20.55% 18.28 3.04% -- 18.28 3.04% -- 详细
CMO龙头企业,研发实力雄厚,与下游客户深度绑定:联化科技是一家提供农药中间体和医药中间体定制服务的企业,也做部分农药和医药原料药的延伸。全球前5大农药公司均为公司的客户,公司与全球医药前20大公司建立了长期的合作关系,目前拥有9个生产基地,进行了大量的固定资产投入,可以充分分散风险。 全球农药产业链价值重构,公司农药中间体业务进入发展新阶段:伴随着农化巨头供应商的整合以及农化巨头对到期专利药的推广,代工环节市场空间有望不断增长。过去几年安全环保因素影响公司正常开工,公司农药中间体毛利率由2016年39%下滑至2018年27%;近年来,公司不断完善风险管理体系,农药中间体毛利率2019年上半年回升至34%。短期看,江苏联化和盐城联化大概率复产将带来业绩的修复;长期看,山东德州基地和英国基地的新项目投产驱动农药中间体业绩增长。 公司医药中间体业务保持高速增长:公司医药中间体主要包括降血糖类药物、抗抑郁类药物等中间体;此外,公司也做高附加值原料药的延伸,目前原料药主要包括缬沙坦、奥卡西平等。医药业务合作的商业化阶段数量由2016年的3个增加至2018年的7个,公司医药产品储备丰富,预计未来每年商业化阶段产品数量增加2-3个左右。此外,台州联化共报备六期项目,目前建设至三期,随着台州联化项目的建成投产,公司医药中间体业绩将不断增长。 盈利预测与投资建议 过去几年,公司的开工率受到安全环保等因素的影响,扣非后归母净利润由2015年6.38亿下滑至2018年1.14亿。公司不断加大安全环保投入,完善风险管理体系,2019Q3归母净利润已经修复至2.93亿,我们看好公司短期业绩修复以及长期的成长,预计公司2019-2021年归母净利润3.88、6.46和7.75亿元;EPS分别为0.42元、0.70元和0.84元;我们给予公司2020年30倍PE,目标价21元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。 风险提示 响水基地复产不及预期;全球农药需求下滑风险;新项目建设进度不及预期;化工园区环保及安全生产风险。
普利特 交运设备行业 2020-01-10 14.39 18.80 12.91% 16.25 12.93%
16.80 16.75% -- 详细
改性塑料业务迎来拐点:汽车改性塑料业务是当前公司的主要收入和盈利来源,2018年四季度以来,伴随着主要原材料树脂基材料价格逐步回落,公司改性塑料的毛利率由2018年的16.68%回升至2019年上半年19.21%。同时,在汽车销量下滑的背景下,公司的改性塑料产品销量仍在不断提升,长期来看,伴随着我国汽车轻量化水平的的逐步提升,公司的改性塑料产品销量有望保持稳定增长。 拟外延并购,布局光稳定剂行业:2019年9月,普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业,新工厂福建帝盛于2018年开始建设,计划产能1.5万吨,一期产能1万吨拟于2020年初投产,预计未来产能的释放将为公司的业绩带来增长。 公司有望率先实现LCP纤维的应用突破:目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨(相当于改性树脂产能3000吨,未来规划产能10000吨),对LCP业务具有完全自主知识产权。公司于2020年1月4日发布公告,设立LCP纤维合资公司,公司较早进行高端材料布局,有望在研发突破后,形成先发优势,进行5G高频新材料供应。 盈利预测与投资建议 考虑到公司改性塑料销量的稳定增长,毛利率不断改善;我们分别上调公司2019-2021年归母净利润15.24%、22.05%、17.51%,预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.89亿元、2.49亿元和3.02亿元(若考虑帝盛2020年并表,公司2020年、2021年净利润将分别增厚0.8亿元和1亿元);EPS分别为0.36元、0.47元和0.57元,我们给予公司2020年40倍PE,目标价18.8元,维持“增持”评级。 风险提示 改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期;LCP研发不及预期。
普利特 交运设备行业 2020-01-07 14.37 15.60 -- 16.25 13.08%
16.80 16.91% -- 详细
事件 公司于2020年1月3号发布公告,全资子公司上海普利特化工新材料有限公司与周晓、杨拯拟共同出资设立东莞普利特材料科技有限公司。主要从事LCP树脂及纤维的研发、生产与销售。 经营分析 LCP纤维是LCP材料的高端形态,潜在应用场景广泛:2017年,日本东丽公司研发出LCP纤维产品Siveras,并在2018年开始销售。LCP纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征,可广泛应用于通信线缆、声学线材、军工、航空航天安防等领域,在很多领域可以替代芳纶纤维。此外,LCP纤维凭借良好的性能在5G高频PCB板和集成电路类载板中亦有望获得突破,公司较早进行高端材料布局,有望在合作研发突破后,形成先发优势,进行5G高频材料供应。 公司有望率先实现LCP纤维的应用突破:目前公司已建成LCP纯树脂年产能2000吨(相当于改性树脂产能3000吨,未来规划产能10000吨),对LCP业务具有完全自主知识产权,拥有美国PCT专利,掌握从LCP树脂聚合到改性复合的完整技术与生产体系。此次设立LCP纤维合资公司有利于将LCP纤维制备技术、LCP纤维市场资源与普利特的LCP树脂及行业应用资源充分整合,开发领先LCP纤维产品,提升公司LCP材料的应用深度。 改性塑料业务迎来拐点,拟外延并购,拓宽发展空间:2018年四季度以来,伴随着树脂基原材料价格逐步回落,公司改性塑料的毛利率2019年上半年回升至19.21%。2019年9月,公司发布公告拟收购帝盛集团相关标的,新工厂福建帝盛一期1万吨产能将在2020年初逐步投产。 盈利预测与投资建议 我们预计公司2019、2020和2021年归母净利润1.64亿元、2.04亿元和2.57亿元(若考虑帝盛2020年并表,公司2020年、2021年净利润将分别增厚0.8亿元和1亿元);EPS分别为0.31元、0.39元和0.49元,当前市值对应PE分别为46.05、37.05和29.43。我们给予公司2020年40倍PE,目标价15.6元,维持“增持”评级。 风险提示 改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期;LCP研发不及预期。
万华化学 基础化工业 2020-01-06 55.90 64.00 24.49% 57.35 2.59%
57.35 2.59% -- 详细
投资逻辑 三大板块协同布局,带动公司盈利空间稳步提升。公司自上市以来持续进行 业务拓展,形成了聚氨酯、石化及精细化工品类三大板块,营收复合增速超 过 30%。凭借多年在聚氨酯领域的积淀,公司聚氨酯布局优势凸显,为公司 贡献超过 7成的产品盈利,提供基础业绩保障;通过建设石化项目,公司在 提供现有产线原料节约成本的同时,借助原料采购优势、产线综合配套优势 实现超行业水平盈利,带动公司业绩增长;而随着终端精细产品技术不断突 破,公司有望获得不断提升的技术溢价,实现长效发展。叠加三大板块的协 同布局,公司有望持续追赶国际龙头企业,构建长期优质的发展格局。 多维强化聚氨酯业务发展优势,不断提升基础盈利空间。公司多年来深耕 MDI 系列产品,通过迅速扩产,把握国内需求释放机遇,抢先进行产能投 放,公司现有产能 210万吨,居全球首位,占据全球 1/4的产品市场 ,形成 规模优势;同时公司持续优化生产工艺,以技改方式降低投建成本,以一体 化产业链布局降低原料成本,构建核心成本优势;此外公司以异氰酸酯为核 心,扩充产品品类,进行全系列产品供应,搭建产品服务综合方案解决平 台。伴随着全球聚氨酯需求增长,聚氨酯盈利空间有望长期稳步提升。 前后双向扩宽发展空间,布局长效发展格局。2015年公司石化项目投产, 通过产线上游延伸和多元化产品布局,公司将形成 C2、C3、C4综合原料供 应平台,公司现阶段石化项目为公司贡献近 10%的盈利,伴随着乙烯项目的 投产和原料贸易体量的增加,石化项目盈利空间将持续提升,为公司业绩增 长提供重要支撑;而公司终端精细产品业务借助上游产线布局扩充产品种 类,结合现有 PC、SAP、PMMA、TPU 等高端产品,形成综合材料供应体 系,由基础产品供应向服务输出拓展,长远布局获取高技术带来的高回报。 投资建议 预测 2019~2021年,公司营业收入分别为 639.15亿元、759.60亿元、 923.72亿元,归母净利润分别为 101.53亿元、125.56亿元、 146.95亿 元,EPS 分别为 3.23元、4.00元、4.68元,综合考虑公司在聚氨酯优质赛 道中的竞争优势,提供高盈利基础,石化项目提供中期业绩增长,给予公司 2020年 16倍 PE,目标价 64元,给予“买入”评级。 风险提示 聚氨酯产品价格下行风险;新项目投放不达预期风险;原料价格波动风险。
普利特 交运设备行业 2020-01-03 13.46 15.60 -- 16.25 20.73%
16.80 24.81% -- 详细
改性塑料业务迎来拐点:普利特是一家从事高分子新材料产品及其复合材料的研发、生产、销售和服务的公司,主要产品包括汽车改性塑料、液晶高分子材料、特种材料等产品。汽车改性塑料业务是当前公司的主要收入和盈利来源,改性塑料的主要原材料是树脂基材料,占改性塑料成本80%以上,2018年四季度以来,伴随着树脂基原材料价格逐步回落,公司改性塑料的毛利率由2018年的16.68%回升至2019年上半年19.21%,业绩不断改善。 拟外延并购,布局光稳定剂行业:我国烯烃行业迅速发展带动光稳定剂需求增长,当前全球光稳定剂需求6.57万吨,我们测算,中国烯烃装置大量投产将带动光稳定剂新增需求1.35万吨。2019年9月,普利特发布公告拟收购帝盛集团相关标的,布局光稳定剂行业。帝盛集团是国内紫外线吸收剂的龙头企业,新工厂福建帝盛于2018年开始建设,计划产能1.5万吨,一期产能1万吨拟于2019年底投产,预计未来产能的释放将为公司的业绩带来增长。 公司LCP业务有望实现从无到有的突破:LCP是5G的关键材料,LCP具有低介电损耗等特点,在5G高频信号传输场景中具有广泛的应用。公司多年来在LCP领域深耕细作,目前拥有LCP聚合技术自主知识产权,是国内首个LCP材料供应商。公司于2013年投产1期2000吨液晶高分子纯树脂,并开始批量供应客户,目前正在开发LCP薄膜、LCP纤维等5G用关键材料,伴随着LCP在多场景的持续渗透,公司的LCP业务有望实现放量。 盈利预测与投资建议 预计公司2019、2020和2021年归母净利润1.64亿元、2.04亿元和2.57亿元;EPS分别为0.31元、0.39元和0.49元,当前市值对应PE分别为43.35、34.88和27.71。考虑到公司改性塑料业务迎来拐点,且有可能突破5G用LCP材料,我们给予公司2020年40倍PE,目标价15.6元。首次覆盖,给予“增持”评级。 风险提示 改性塑料需求下滑;拟收购标的业绩不及预期;5G推广不及预期;LCP研发不及预期。
嘉化能源 纺织和服饰行业 2020-01-01 11.16 12.88 14.18% 11.65 4.39%
11.65 4.39% -- 详细
依托优质园区资源,打造一体化循环产业基础。公司以自供热电为基础,以 原有的配套硫酸和烧碱业务为发展起点,进行了产业链延伸,从硫酸、氯气 延伸至磺化医药业务,烧碱、氢气延伸至油脂化工业务,形成了一体化产业 链,满足规模化的产业配套需求,具备了较强的成本优势;在蒸汽及基础化 工原料销售方面,通过相互促进提升客户粘性,降低销售成本,降低风险, 依托园区和布局优势,公司形成内、外双循环,自身竞争优势难以复制。 蒸汽业务稳定增长,氯碱布局形成闭环。公司是园区内唯一的供热企业,伴 随着园区内企业对于蒸汽需求持续提升,将有效带动蒸汽业务稳步增长;公 司持续进行烧碱产业配套建设,副产氯气部分供给磺化医药业务,未来通过 布局 30万吨 PVC 项目,将实现氯气充分利用,既降低成本,保证产线高效 运行,同时将进一步带动公司业绩增长。 油脂化工格局改善,带动盈利水平回升。国内油脂化工行业受到原料采购, 生产条件工艺、环保等多因素影响,小规模企业难以形成产业链配套及规模 优势,逐步退出行业竞争,行业格局不断优化,叠加原料趋势性上行,油脂 化工行业盈利水平触底回升,上半年,产品毛利率由原 11%提升至 18%, 同时借助 16万吨多品种脂肪醇(酸)产品项目,公司实现了多元产品布 局,2019年前三季度,产品销售量同比增长 11.60%,带动公司业绩提升。 磺化医药、氢能业务成长空间充足,拉动公司长效发展。公司是磺化中间体 的主要供应商,市场占比达到 6成,是国内最具规模、技术优势的磺化中间 体企业。2019年上半年,公司磺化医药营收同比增长 123%,毛利率提升至 64.9%。公司通过 4000吨/年 BA 等项目布局下游高附加值产品,扩充上游 产能 3万吨,为业务的发展提供空间,成为公司业绩增长的重要动力;氢能 业务方面,公司具有工业副产氢气基础,产品成本低、供应量充足,具有地 理优势,同产业链相关企业进行协同布局,长期将有望带动公司业绩成长。 投资建议 预估公司 2019~2021年公司归母净利润为 12.71亿元、13.18亿元、16.48亿元,EPS 分别为 0.89元、0.92元、1.15元,采用分部估值方式,给予 2020年公司整体 14倍 PE,对应目标价 12.88元,给予“增持”评级。 风险提示 新建项目不达预期风险;磺化医药需求增速放缓风险;氢能相关政策风险; 烧碱硫酸等化工产品价格波动风险;股权质押及解禁风险。
雅本化学 基础化工业 2019-12-19 4.75 -- -- 4.66 -1.89%
5.88 23.79% -- 详细
事件2019年 12月 17日,公司发布公告全资子公司 ACL,拟使用自有资金 300万欧元与 Wudr 在马耳他合资设立公司,从事大麻二酚(CBD)等管制药物的研发、生产和销售,合资公司将在马耳他设立新的大麻提取、加工工厂用于生产医药级的高质量 CBD 产品。分析 依托技术和资质认证基础,推进医用大麻业务发展。公司 2017年以 2445.8万欧元收购 ACL 公司布局海外原料药及化学品定制生产业务,通过借助海外产品认证周期短的优势推进公司医药中间体业务发展。此次公司将借助ACL 子公司良好的技术及药品认证基础与 Wudr 的医用大麻种植、加工技术相整合,借助 Wudr 的渠道优势,共同推进医用大麻的业务发展。根据合资协议,Wudr 将确保原料持续供销,Wudr 全资子公司 IUVO 从事将医用大麻的登记进口和分销至全德国的药房,ACL 将确保在项目的各个方面合规,通过合作,双方将互补布局医用原料供应-产品加工-产品销售的产业链条,加速布局欧洲乃至全球市场。合资工厂建设期约为 10-12个月,有望在2021年为公司贡献业绩,医用大麻业务产品盈利水平高,通过新业务布局,有望增厚公司业绩。 本土中间体业务稳步生产,新建项目持续推进。公司自如东基地复产以来,公司稳步推进定制中间体产品生产,经过 3季度的开工快速修复,公司 4季度开工效率有望实现进一步的提升,带动公司业绩的进一步修复;同时公司募投项目以及上虞医药基地项目持续推进,扩充公司的发展空间,有望从农药、医药双领域推动公司业绩持续增长。投资建议 上半年两基地意外停产影响公司正常生产,但如东基地复产节奏良好,原募投项目和上虞基地两大医药项目将为公司提供持续动能,暂未考虑海外CBD 业务带来的业绩增量,保守预测 2019~2021年 公司 EPS 分别为 0.10/0.22/0.24元,目前股价对应 PE 分别为 49/22/20倍,维持“买入”评级。风险提示 海外政策变动风险;合作进程不达预期风险;产品终端销售风险;原材供应波动风险;盐城厂区复产不达预期风险;环保治理影响公司项目建设风险。
利安隆 基础化工业 2019-12-17 35.09 41.60 1.46% 39.83 13.51%
41.48 18.21% -- 详细
烯烃行业扩产带动高分子助剂需求增长: 利安隆是全球领先的高分子材料抗老化助剂产品和技术供应商,公司产品主要包括抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U-PACK,公司的主要下游客户是烯烃行业及其下游相关改性塑料、化纤、涂料等高分子材料行业, 2019年-2022年,我国烯烃行业处于扩产周期,期间我国将新增聚乙烯产能 1167万吨,聚丙烯产能 1535万吨; 我们测算, 这将分别带动抗氧化剂和光稳定剂新增需求 8.1万吨和 1.35万吨。 内生外延,不断丰富产品种类: 公司目前抗氧化剂产能主要分布在天津汉沽和宁夏中卫,未来广东珠海计划有 12.5万吨产能投产, 宁夏中卫目标客户是西部地区煤化工企业及下游烯烃企业,广东珠海的目标客户主要是以液化轻烃为原材料的塑料生产企业。 此外,公司通过外延并购的方式完成了常山科润和衡水凯亚的整合,不仅增加了公司光稳定剂的产能,还补充了紫外线吸收剂( UVA)和受阻胺类光稳定剂( HALS)品类, 未来将通过扩产进一步强化公司产品配套竞争壁垒。 公司光稳定剂的毛利率从 2016年的 21.6%逐步上升至 2019年上半年的 39.7%。 渠道优势显著,与下游客户的联动性增强,打造综合服务供应平台: 公司在全球多个地区建立了营销网络,并在接近客户集中的地区设立仓库,确保满足客户 72小时供应、快速反应和本土服务的诉求; 此外,公司设立之初就定位于高端大客户,积累了一大批全球知名的高分子材料客户群。公司通过U-PACK 产品的开拓,精确聚焦下游客户差异化需求,发挥自身技术团队在高分子助剂领域的丰富技术和经验,为全球高分子材料制造商提供一站式抗老化助剂产品服务。盈利预测与投资建议n 我们预测公司 2019、 2020和 2021年归母净利润分别为 3.18亿元、 4.26亿元和 5.50亿元; EPS 分别为 1.55元、 2.08元和 2.68元。公司历史成长性优异, 我们给予公司 2020年 20倍 PE,目标价 41.60元。首次覆盖,给予“增持”评级。风险提示n 市场竞争加剧,产品价格下跌;需求不及预期;解禁风险。
扬农化工 基础化工业 2019-12-13 57.71 66.30 -- 72.78 26.11%
78.99 36.87% -- 详细
麦草畏将迎来边际改善:2018年受到美国极端天气和中美贸易战的影响,美国大豆种植面积同比减少14%;同时麦草畏在喷洒过程中存在漂移问题,以致孟山都的双抗种子在美国的推广没有进一步增加;美国2019年上半年麦草畏的进口量同比下滑51%。站在当前时点,我们认为公司的麦草畏业务将在未来迎来边际改善:1.极端天气对麦草畏需求的影响逐步修复;2.随着漂移问题的解决,麦草畏的推广程度将进一步增加;3.孟山都双抗种子在巴西市场的推广将带来麦草畏需求的增长。我们测算,麦草畏的长期的需求量将达到5.73万吨,公司的麦草畏业务存在量价齐升的预期。 菊酯关注长期需求的增长:公司在卫生菊酯国内市场占有率70%以上,具有绝对话语权。农用菊酯方面,2019年上半年联苯菊酯的出口金额同比2018年上半年增加276.7%,伴随着全球需求的不断增长,公司新投产菊酯产能有望顺利消化。伴随着新增菊酯产能的投放,预计菊酯的市场价格将回归合理的中枢,过去两年菊酯价格剧烈上涨,公司的杀虫剂毛利率波动范围仅在5.21%左右,这是因为公司部分菊酯采用长单协议价格,在一定程度上平滑了价格的波动,因此,即使未来菊酯价格出现回调,我们认为这对公司杀虫剂毛利率影响有限。 收购农研公司和中化作物,研、产、销全面布局:农研公司拥有目前国内较为完善的新农药创制体系,公司可以有效整合农研公司的研发资源;沈阳科创(中化作物全资子公司)是国内创制、仿制农药的优秀供应商,将对公司的现有农药品种进行有效补充;中化作物在全球建立有完善的销售网络体系,这将有利于公司终端制剂市场的延伸。 盈利预测与投资建议 预计公司2019、2020和2021年归母净利润12.07亿元、13.40亿元和14.76亿元;EPS分别为3.90元、4.33元和4.76元。公司作为农药龙头企业,考虑到未来优嘉项目和成长性和麦草畏的边际改善,给予公司17倍PE,目标价66.30元。给予“买入”评级。 风险提示 麦草畏出口不及预期;菊酯产品价格下跌;优嘉项目建设进度不及预期。
新和成 医药生物 2019-11-25 22.40 23.60 -- 22.75 1.56%
26.80 19.64% -- 详细
在建及新上环评项目投资超百亿, 巨大动能在酝酿: 未来公司将新建 25万吨蛋氨酸项目、 黑龙江生物发酵项目、 2X2万吨营养品项目以及年产 11000吨营养品及 9000吨精细化学品项目, 合计投资超过百亿, 未来成长潜力巨大。 我们认为随着营养品产业链的延伸以及香精香料的逐步接力, 公司的周期属性将有所弱化, 未来有望成为一体化方案解决商。 帝斯曼整合能特科技极大改善行业竞争格局, VE 有望走向慢牛: 公司拥有 2万吨 VE 油产能, 位居全球第二。 今年行业最大的边际变化在于帝斯曼整合能特科技, 我们认为随着该事件的逐步落地, 行业格局将得到极大改善, 叠加近一轮扩产周期接近尾声, VE 粉价格中枢有望上移至 50-60元 /Kg, 预计该产品2019/2020/2021年收入分别为 10.72/12.13/14.67亿元。 蛋氨酸行业位于底部, 反倾销助力行业景气度向上: 公司拥有 5万吨产能, 计划新增 25万吨产能, 完全达产后公司将步入全球蛋氨酸第一梯队。 目前蛋氨酸行业处于底部位置, 短期来看, 中国蛋氨酸的反倾销调查可能会给行业带来刺激, 产品价格中枢有望上移至 20-30元/Kg; 长期来看, 随着行业不断洗牌, 集中度不断提升, 叠加扩产逐步步入尾声, 未来有望迎来反转, 预计该产品2019/2020/2021年收入分别为 6.40/11.50/25.00亿元。 VA 行业垄断格局有望延续, 产品高景气度有望维持: 公司目前拥有 1万吨 VA产能, 产能位居全球第一。 由于行业的高技术壁垒, 行业竞争格局十几年来一直保持稳定, 虽然行业仍有扩产, 但我们认为行业垄断格局有望延续, 产品高景气度有望维持, 短期内 VA 粉价格中枢有望维持在 300元 /Kg, 预计该产品2019/2020/2021年收入分别为 15.34/11.62/10.77亿元。 香精香料品类不断扩充, 新材料布局稳步推进: 经过多年发展, 香精香料业务贡献了公司的稳定利润来源。 未来公司会不断拓宽新的品类, 随着新产能的不断投产, 该业务有望持续保持高增长。 新材料板块, 公司目前拥有 1.5万吨/年的PPS 及 1000吨/年的 PPA 产能, 未来计划新增 1.5万吨/年的 PPS 及 9000吨/年的 PPA 产能, 随着产能的逐步释放, 该板块有望成为公司新的利润增长点。 盈利预测与投资建议n 我们预计公司 2019/2020/2021年归母净利分别为 24.02/25.27/30.83亿元, 对应 PE 分别为 20.93/19.90/16.31倍, 公司成长动能巨大, 给予 20倍估值, 对应目标价为 23.6元。 首次覆盖, 给予增持评级。 风险提示n 产品价格下跌; 公司产能建设及投放进度不及预期; 上游原材料价格波动
金禾实业 基础化工业 2019-11-04 18.30 25.00 2.92% 19.26 5.25%
24.89 36.01%
详细
成本端不断优化,经济效益持续提升:报告期内公司完成吸收合并全资子公司金源化工,金源化工是新戊二醇、甲酸的生产主体,全资子公司金源化工的吸收合并,有利于优化公司管理结构,提高营运效率。与此同时,公司循环经济产业园一期项目1万吨糠醛及4万吨氯化亚砜装置已正式进入试生产阶段,公司的三氯蔗糖、麦芽酚等产品成本进一步降低。 延伸产业链布局,提升产品附加值:公司正在积极推进定远循环经济产业园后续项目的建设以及后续规划项目的环评审批等手续,三氯蔗糖方面,公司一方面积极布局新增产能,另一方面不断向C端拓展,进行品牌建设,预计未来产能的释放将为公司带来业绩的增长。精细化工品方面,公司拟投资3.56亿元建设600吨呋喃酮、3000吨佳乐麝香以及延伸1万吨糠醛下游产品--2000吨2-甲基呋喃、3000吨2-甲基四氢呋喃和1000吨呋喃铵盐等项目。公司在优化成本的同时,不断延伸产业链布局,实现公司产品附加值的提升,助力业绩长期稳健增长。 回购股份彰显长期发展信心:截至2019年9月30日,公司通过集中竞价交易方式已累计回购公司股份数量为7550582股,约占公司总股本的1.35%,成交总金额为143244840.43元,回购股份将用于后期实施员工持股计划或股权激励。 投资建议 公司持续降本增效,延伸产业链布局,整体向精细化工不断转型,周期波动缩窄。我们维持公司2019-2021业绩预测,EPS分别为1.46、1.63、1.84元,当前股价对应PE为12.07、10.76、9.57,维持“买入”评级。 风险提示 产品销量低于预期;产品价格下跌;公司产能建设及投放进度不及预期。
华鲁恒升 基础化工业 2019-11-04 15.52 -- -- 17.30 11.47%
21.52 38.66%
详细
事件 公司发布三季报,前三季度公司实现营业收入 106.11亿元,同比下降2.20%,归母净利润 19.12亿元,同比下降 24.55%。分析 产品价格波动明显,带动企业盈利变化: 三季度受到下游整体需求弱势影响, 公司产业链布局的中枢产品合成氨价格显著回调,甲醇价格停留于历史相对低位,部分压缩了公司布局产品的价格区间, 前期维持高景气的化肥产品进入需求淡季,产品价格大幅下行,乙二酸价格较往年弱势回调,维持在历史相对低位,中枢产品及部分下游产品弱势调整降低企业的盈利空间, 叠加原材料苯及丙烯价格环比上行, 部分提升了产品的生产成本, 三季度公司盈利水平环比略有下行。然而受益于公司的多维产业链布局,醋酸、乙二醇等产品触底后缓慢回升,公司积极调整产品结构,使得公司三季度营收环比基本持平, 部分分散了产品价格波动风险。 高研发投入推动公司“降本增效”,良好的成本管控增厚企业盈利中枢。 多年来公司持续进行高水平的研发投入,不断通过技术优化促进公司生产工艺的持续更新升级。 2019年,公司持续对现有产业链进行降本增效, 连续 3个季度大幅加大公司的研发投入, 3季度公司单季度研发费用支出已超过去几年的全年投入水平,通过技术优化降低成本, 持续拉大同行业竞争对手的成本差距,在产品价格周期波动中持续增厚企业的盈利中枢。 在建项目延伸产业链布局, 有望实现产品附加值和成本优化的双重提升。 公司布局进行的己二酸和己内酰胺项目,以现有的苯—环己醇—己二酸产业链扩展延伸至环己酮—己内酰胺—尼龙 6等产品,不仅对现有的煤气化平台的合成气富余产能实现产品附加值的提升,同时通过对新建项目的技术研发,建立新项目的技术优势,带动原有产业链的技术升级,实现公司外购苯加工产业链整体的成本优化和附加值提升, 最终实现公司盈利的稳步增长。投资建议 公司煤气化平台具有极强的成本优势, 多维产业链布局有效减弱产品价格波动风险, 在建项目有望实现产品附加值和成本优势的双重提升,根据产品波动微幅调整公司盈利预测, 预测公司 2019~2021年 EPS 为 1.55、 1.69、1.79元,当前价格对应 PE 为 10.5、 9.6、 9.1,维持“增持”评级。风险提示 原油价格剧烈波动风险;下游需求大幅恶化风险; 终端产品价格大幅下跌。
首页 上页 下页 末页 1/16 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名