维持“增持”评级。维持公司预测17~18年EPS0.25、0.33元,若重组完成后18年备考EPS为0.42元(当前股价PE=23),公司全产业链布局再下一城,维持目标价17.47元,维持“增持”评级。 精准卡位西南,优质运营类资产扩张进行时。本次大地丰源是“昆明危险废物处理处置中心”运营商,服务范围为云南昆明及周边地区。云南省危废年产生量在50万吨左右,近两年保持稳定,大地丰源处理规模省内领先。昆明地区危废焚烧处置价格3300元/吨;稳定/固化处置价格1800元/吨,目前工业企业的环保督查压力较大,处置价格处于稳中有升态势。 规模3.3万吨/年,利润有提升空间。大地丰源主要从事危险废弃物的无害化处置及综合利用,共拥有37大类危险废弃物处置资质,处置规模合计3.3万吨/年,包括9000吨/年的焚烧处置生产线、10000吨/年的填埋处置生产线、10000吨/年的物化处置生产线、4000吨/年的综合利用生产线。 大地丰源公司2017年1-10月实现净利润1021万元。伴随云南中石化等工业企业的投产,大地丰源的产能利用率仍有较大的提升空间。 完善业务+商业模式,强竞争力环保平台已现。公司通过危废和土壤修复双领域布局,在业务上实现双引擎新增长;同时,积极完善现有的环境咨询、固废、非电烟气、新能源等领域业务作为辅助。最终实现有主有次、轻重资产结合、有稳健现金流打底、有工程提供弹性的业务模式,打造强竞争力的综合环保平台。 风险提示:大气板块2018年及以后增速下滑;土壤修复拓展不及预期。

公司2017年业绩预告增速0~20%符合预期,剔除非经常性大单后其他板块增长良好继续看好公司综合环保平台优势,维持“增持”评级。 维持“增持”评级。维持公司预测17~18年EPS0.25、0.33元,若重组完成后18年备考EPS为0.42元(当前股价PE=26),本次重组完成后不仅增厚利润,还标志着公司正式进军高景气度的危废产业,全产业链布局再下一城,维持目标价17.47元,维持“增持”评级。 2017年主要推动土壤、咨询、垃圾焚烧等子版块业务发展。公司于2016年完成包头达茂旗风电等新能源5.4亿合同,导致业绩基数较高(2016年净利润1.42亿元),由于风电新能源业务并非公司战略发展主线,公司不断调整业务格局,主要推动自于土壤、咨询、垃圾焚烧等子版块业务发展,从17年业绩预告情况来看,上述两个板块表现较好。整体来看,公司2017年的业绩预告符合市场预期,且若将新能源板块排除在外考虑,公司土壤修复、咨询等业务板块的增长较为可观,是带动公司成长的主要动力。 烟气治理业务以稳健经营为主,土壤、咨询、垃圾焚烧发电运营等新业务发力。1)土壤领域,公司通过研发+海外并购技术储备充足,2017年共计斩获10亿土壤修复订单,同比增300%,在全国同行业中名列前茅,带动业绩增长可持续性强。2)咨询领域,公司在2017年7月环评资质扩项通过,环评师团队37人在业内处于领先地位,作为轻资产高利润率板块,未来有望进一步发力。3)垃圾焚烧发电领域,公司现已建立起全流程运营管理体系,全资投运的衡阳、新余和参股的长沙项目均已顺利投产,衡阳二期、六枝等在手项目未来亦将贡献业绩增量。

本报告导读: 公司拟以1.27亿收购埠源环保51%股权,首次以并购成熟项目方式对外扩张,方案设计逻辑严密,对外并购/合作风险可控,产能扩张进度超预期,各省布局加速落地。 事件: 双方还将就另外两条水泥窑协同处置开展合作。 评论: 当前市值仍有60%向上空间。维持公司17-19年净利润为4亿、6.1亿和9亿元,对应EPS0.56/0.86/1.27元。参考可比公司,给予公司2018年30倍PE,维持目标市值183亿,目标价25.6元,维持“增持”。 技术+管理输出模式进一步夯实。埠源环保于2016年7月7日获得危废资质,至今未投产。此次与金圆合作旨在突破长期困扰的技术瓶颈,借助金圆的技术+管理输出提升项目运行效果与盈利能力。此前市场质疑水泥窑协同处置危废项目利润回报丰厚,抑制了企业对外合作的可能。本次埠源环保落地,对金圆危废处置管理体系做出背书,技术+管理输出的对外扩张模式,落实可行性进一步夯实。 重申逻辑:金圆股份产能扩张进度超预期,危废“快吃慢”型市场格局,高效扩张奠定领军地位。埠源项目现有危废处置能力6550吨/年(液态危废),是公司对外合作落地的第8个项目,对外扩张进度超预期。同时,公司首次并购成熟产能,双方约定还将就另外两条水泥窑生产线协同处置展开合作,多元对外合作模式不断涌现,民企机制灵活优势在行业跑马圈地阶段凸显。目前全国范围内可进行协同处置危废改造的水泥生产线,预计仅有150-200条,一旦高执行效率的企业将稀缺点位瓜分完毕,其他竞争者将会彻底失去进入市场的可能。金圆股份对外合作项目中,获环评并开工2个,获环评即将开工1个,环评公示7个,并购成熟项目1个。执行效率之高,问鼎全行业。 方案设计逻辑严密,对外并购/合作风险可控。本次合作涉及多方股东的利益关系协调,且对相关方的权责划分清晰界定,体现了公司在对外合作的方案设计之严密、风险控制之娴熟,在未来传统危废&水泥窑协同项目的复制中,将有效控制合作风险,维护上市公司利益,保障合作质量。 风险提示:环评落地进度不确定,技术输出的商业模式尚无成熟项目。

事件:公司2017年归属净利润1.35亿元-1.54亿元,同比增115%-145%。 点评: 投资建议:综合考虑公司PPP开工进度略慢于预期,下调2017-2019年预计净利润分别为1.51亿元(-6%)/3.00亿元(-9%)/4.02亿元(-16%)。对应EPS分别为0.42、0.84与1.26元。维持2018年PE=30倍,下调目标价至25.2(-10%)元,维持“增持”评级。 2017年是公司订单质与量均表现亮眼:2017年全年新增订单约93.51亿元,按照业务划分,乡镇水务和河道治理分别占比41%与39%;两项主营业务均环保目前的蓝海市场。PPP类订单占比83%,入库比例约92%,订单质量较高。按照地域划分省内:省外=6:4,省外扩张进度超预期。 公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美:①饱满订单,业绩成长基础扎实,通过高质量内生性成长消化估值,黑马属性渐消、白马气质凸显。技术储备、市场拓展能力与业务格局,逐渐与一线环保企业比肩。;②黑臭水体治理引领竞争格局变革,关系型订单转为技术型订单,为二线“逆袭”一线创造宝贵机遇。公司高度符合风险偏好改善背景下的市场审美。 短期业绩靠订单,长期成长看格局:短期而言,在手订单近百亿,质地优良,业绩兑现高成长基础扎实。长期而言,布局的流域治理、乡镇水务与土壤修复,均是朝阳期子行业。公司已完成0到1的突破;未来有望凭借项目经验背书,落实二线“逆袭”一线的战略。

维持“增持”评级。维持公司预测17~18年EPS至0.25、0.33元,若重组完成后18年备考EPS为0.42元(当前股价PE=26),本次重组完成后不仅增厚利润,还标志着公司正式进军高景气度的危废产业,全产业链布局再下一城,维持目标价17.47元,维持“增持”评级。 重组康博固废近期看EPS大幅增厚,远期看进一步扩张。康博固废服务常熟、辐射苏州,高收费(6000元/吨全国领先)+区域高缺口(年93.8万吨且不断扩大)+高产能利用率(95%)可提供稳健高质量现金流,重组完成后18年备考EPS预计增厚28%。我们认为并购康博股份只是公司进军危废领域的开始,公司有望借助康博固废的专业化管理团队,借助上市公司平台实现“产业+资本联动”,在江苏省、长三角、乃至全国快速拓展市场。 完善业务+商业模式,强竞争力环保平台已现。公司通过收购康博固废进军危废处理领域,并强化土壤修复领域的资源与研发资源投入,以此双引擎实现新的增长;同时,积极完善现有的环境咨询、固废、非电烟气、新能源等领域业务作为辅助。最终实现有主有次、轻重资产结合、有稳健现金流打底、有工程提供弹性的业务模式,打造强竞争力的综合环保平台。

1)与中建材等第三方合作项目推进顺利,合作模式优势明显;2)66.68万吨产能快速推进,显示公司核心竞争力突出;3)广东省破冰式推进值得关注。 维持“增持”。维持公司17-19年净利润为4亿、6.1亿和9亿元,对应EPS0.56/0.86/1.27元。维持盈利预测,参考可比公司,给予公司2018年30倍PE,目标市值183亿,目标价25.6元,维持“增持”。 广东省破冰式推进值得关注,公司成功进入珠三角危废肥沃市场。河源11.68万吨水泥窑危废协同处置项目,是公司在广东地区的第一个项目。我们认为该项目顺利推进具有破冰式的意义:1)广东省多年来对于所有工艺路线的危废项目审批均非常谨慎,此次河源项目已通过环评专家会,后续拿到环评批复可期待,说明公司的水泥窑协同处置工艺水平,得到了高规格的认可。2)广东省作为制造业大省,危废产废量较大,供需缺口明显,危废产能的盈利能力有望达到较高水平。 与中建材等第三方公司的合作项目推进顺利,利益均沾的合作模式优势明显。公司此前公告的与南方水泥合作的8个项目中,目前三明南方已拿到环评批复并顺利开工;抚州和桂林南方已取得政府备案,根据当地环保局网站,抚州南方17年12月处于环评二次公示期。此次公告的库伦旗金圆项目为公司与东蒙水泥合作的新项目。针对近期对于高盈利性水泥窑协同处置危废项目通过合作模式落实,市场存在较强质疑情绪,本次公告项目的快速推进,有望逐渐化解市场担忧。 公司产能快速推进,项目快速落地显示公司核心竞争力突出。从此次项目进展公告中,可以发现公司不仅快速落实已有合作项目,也在不断拓展合作者的范围。目前全国范围可进行协同处置危废改造的生产线预计仅有150-200条,一旦高执行效率的企业将稀缺点位瓜分完毕,其他竞争者将会彻底失去进入市场的可能。因此在跑马圈地阶段,公司高效的执行能力将为未来的龙头地位奠定基础。 先发优势+精细管理+一站式布局=金圆股份竞争力突出,快速争取可改造水泥窑点位,有望通过快速跑马圈地,率先奠定行业领军者地位,公司目前储备的水泥窑协同处置危废项目19个,总产能超175万吨。

投资建议:受子公司停产,投资收益下降影响,公司2017年业绩略低于预期,我们下调盈利预测,预计17-19年EPS为0.74、0.79、0.80(前值为0.85、0.87、0.86),对应18年PE为13倍,考虑公司作为低估值高成长的稀缺大水电标的,中游投产后业绩有望超预期,我们维持目标价13.05元,维持增持评级。 1月8日公司发布2017年业绩快报,2017年营业收入7.93亿元,同比减少20.78%;归母净利润32.41亿元,同比减少7.83%。 营业收入下降主要系嘉阳电力停产所致。2017年公司实现营业收入7.93亿元,较去年同期减少2.08亿元,有两点原因:(1)子公司嘉阳电力全年停产,2017年营业收入53.25万元,同比减少1.5亿元(去年同期为1.51亿元);(2)田湾河公司电价及发电量均同比下降,2017年营业收入5.76亿元,同比减少0.35亿元。 雅砻江水电Q4净利大幅下滑,投资收益减少导致公司业绩下滑。2017年公司归母净利32.41亿元,同比减少2.75亿元,主要受雅砻江水电投资收益减少影响。据公司公告,雅砻江水电公司2017净利润同比减少约6.05%,经计算得雅砻江水电2017Q4净利较2016Q4减少约7亿元,同比下降44%。我们根据来水情况推断2017Q4发电量与去年基本持平,因此Q4业绩大幅下滑大概率由于Q4平均上网电价大幅下降(例如:市场交易电在Q4确认)而拖累业绩。 风险提示:雅砻江中游投产不及预期、来水情况不及预期

本报告导读: 拟收购康博固废进军高景气危废处理领域,不仅增厚EPS,还有望将业务深度拓展至高景气的长三角区域,推动公司加速发展,维持“增持”评级。 下调此前盈利预测,维持“增持”评级。受传统业务增长低于预期影响,考虑公司订单及释放进度,我们下调公司17~18年EPS至0.25(-28%)、0.33(-27%)元,若重组完成后18年备考EPS0.42元。我们看好公司本次重组,完成后不仅可以大幅增厚业绩,还可进一步提升公司综合竞争力。维持目标价17.47元,维持“增持”评级。 10倍PE收购康博固废进军危废领域,增厚18年28%EPS。本次重组标的康博固废成立于2006年,是江苏省内单体最大的成熟运营的焚烧类危废处理公司之一,拥有17大类资质,年处置能力为3.8万吨。康博固废承诺2017~2019年扣非净利润不低于1.06、1.06、1.13亿元,对应18年市盈率仅10.14倍。重组完成后备考EPS0.42元(暂不考虑募集配套资金)较未收购下增厚28%(按照备考业绩计算),显著增厚利润。 危废处理高景气,进一步拓展市场可期。2016年江苏省省危废产量338.3万吨,核准处置产能62.3万吨/年,缺口为93.8万吨,且仍在不断扩大。公司未来借助康博固废的专业化管理团队,在江苏省、长三角、乃至全国快速拓展危废市场和并购项目值得期待。 土壤修复订单增长迅速,全国化实力不可小觑。公司在土壤重金属领域耕耘多年,技术储备充足。公司2017年保守土壤修复订单金额2.7亿元,较上年增长50%以上。土十条”政策推动土壤修复市场加速释放,公司在行业的优势有望进一步显现,未来全国市场拓展可期。 风险提示:大气板块2018年及以后增速下滑;土壤修复拓展不及预期。

公司近期连续中标湖南水治理PPP、云南环境监测项目,监测-治理产业链一体化龙头拿单优势进一步显现,维持“增持”评级。 维持“增持”评级:维持预计公司2017-2018年EPS 1.28、1.63元(完成增发后1.22、1.53元),公司行业优势地位明显,维持目标价45.64元,维持“增持”评级。 环保业务推进迅速,近期订单不断。根据公司网站消息,公司近期中标“罗田县乡镇污水处理设施PPP项目”,项目合作期限30年(含建设期1年,运营期29年),建设总投资约1.1亿元,运营收入共约2.42亿元;和云南省生态环境监测网络省级事权监测能力建设项目,三年中标金额为6189万元。公司监测领域多年的耕耘,以及收购公司的成长性,在近期的订单中不断体现。 巩固监测龙头地位,治理领域积极拓展。公司国内环境监测的龙头地位稳固,未来会继续巩固优势。此外,公司近年来相继收购鑫佰利、三峡环保、华春环保等环境治理企业,成功签订邯郸钢铁工业环保项目,黄山、淄博PPP项目等,在工业、市政的环境领域实现多方面拓展,监测+治理的综合业务模式具备可持续性。 维持轻资产模式,铸就核心壁垒。通过上市公司平台的优势主导PPP项目的实施,把更多偏监测、治理的项目给上市公司自身来做,将工程等利润率较低的项目外包,从而最大化的提高利润率和现金流,是公司进行PPP业务的核心优势。该模式不仅可以使公司延续轻资产的模式,维持高科技公司的高壁垒特征,在发展上更具竞争力。

公司近期订单的接连落地,进一步证实现有业务板块盈利能力,随着金山环保置出工作完成,公司业绩不确定风险逐步消除,市场预期收敛过程中估值也将逐步修复。 投资要点: 维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(若完成新方案则对应备考EPS约0.60、0.71、0.95元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 中咨华宇板块盈利能力不断提升。二级子公司中建华帆与河北磊源7500万元联合中标秦岭国家植物园丝路植物展示区EPC工程,项目工期为1年,考虑到设计与施工业务均由公司完成,预计可贡献约1000万元净利润。公司依托环评领域的广阔布局,积极发挥郭总在担任总经理后的核心作用,承接了河北、云南、河南、陕西等全国化、高质量的订单。 出售金山+现金收购金泰莱,业绩确定性底部。拟将子公司金山环保以19.1亿元(另加5.75亿分红)出售给二股东金山集团,将钱总个人对上市公司业绩的不确定性影响完全消除;核心的污泥/蓝藻资产、技术留在上市公司体内,继续开拓污泥市场。同时,18.5亿现金收购金泰莱,加速拥抱高景气危废行业。若不考虑新承接污泥项目,公司18年可至少完成8.5亿(泵3+咨询1.5+PPP1.5+污泥运营0.5+水务运营0.3+危废1.7)净利润,对应PE仅17倍,低于板块18年21倍估值;多个示范项目背书下,有望再接再厉继续拓展,则18年业绩有望达到9.5亿元,PE低至15倍。 多重安全边际,价值属性显现。董事长、总经理近期增持606、290万元(成本13.81、13.84元),彰显价值认可。公司当前股价较股权激励价(15.42)、员工持股价(15.84)、总经理今年增持均价(15.78)均已倒挂。 风险提示:传统制造业拖累业绩,项目运营风险,PPP回款风险。

目标价50.75元,首次覆盖给予增持评级。公司背靠国家电网,从事具有垄断性质的配电网节能服务,当前在手订单充沛,预计2018年将迎来收入确认高峰。预计2017-2019年EPS为1.47、2.03、2.35元,给予目标价50.75元,首次覆盖给予增持评级。 传统售电商华丽转身,纵享千亿配电网节能市场。(1)公司于2016年4月完成国网节能公司的配电网节能资产注入,由单一售电企业转型成为售电与配电网节能双主业驱动的公司。(2)我们认为电网节能业务将迎来黄金发展期,自上而下来看:政策不断加码推动节能减排行业加速发展;自下而上来看:EMC模式使得地方电力公司开展节能业务动力十足。我们预计未来电网节能服务公司的市场空间将超过2000亿元。(3)电网节能的准入壁垒及技术壁垒较高,目前仅由电网内的两家企业专业从事,公司背靠国家电网,竞争优势突出。 在手订单充沛,业绩有望持续高速增长。12月12日,公司公告新签湖南长沙、江西鄱阳、河南二期三个节能订单,合计12.17亿元,公司今年共签订17.71亿元节能订单。截止目前,公司已签、在建、投产节能项目总额近百亿元,尚有40亿左右的项目未投产,充沛的在手订单为公司未来2-3年业绩的高速增长提供了支撑,根据在手项目建设期推算,我们预计2018年公司将迎来收入确认高峰。

维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(若完成新方案则对应EPS0.60、0.68、0.91元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 考虑分红后作价24.9亿,金山集团让利上市公司。公司拟19.15亿元将金山环保100%股权出售给金山集团,考虑5.75亿元现金分红后价格为24.90亿元。较之2016年金山环保并购时对价17.94亿元。本次资产置出,金山集团明显让利上市公司。 打消金山不确定性疑虑,污泥业务仍为发展重点。金山环保的业绩承诺期截至2017年,此前市场对金山环保原董事长个人原因,带来业务拓展的不确定性,成为压制股价的核心分歧。交易完成后,市场疑虑逐步打消,市场对公司未来业绩的预期更加稳定。根据转让条款,公司将下属3个污泥处理子公司委托给金山环保运营,18年净利润合计不低于0.45亿元。 金山环保最核心的竞争力,污泥处理及蓝藻相关专利技术将无偿给转让给上市公司,助力公司未来继续抓住污水及污泥处理行业蓬勃发展的机遇。 收购方式变为100%现金收购,作价18.5亿不变,减少股本摊薄。根据方案,在出售子公司金山环保后公司将有较大现金流入,为更好的提高使用资金效率,公司将原定于变更发行股份及支付现金,购买浙江金泰莱环保100%股权的方案,改为100%现金收购现金收购,维持作价18.5亿元。 变更收购方式后,股本增加对业绩的摊薄风险消除。

维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(完成发行后对应备考EPS为0.67、0.84、1.03元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 咨询大单不断,综合实力凸显。二级子公司洛阳水利近期分别联合中标洛阳4270.02万元“三渠联动”、4966万元“四河同治”项目的前期咨询工作,继6月5500万联合中标小浪底南岸灌区工程勘察设计等服务项目后连续中标大单,使公司在水环境治理的前期咨询领域实力进一步得到验证,大幅提升市场影响力,也为后续承接流域及河道治理类PPP项目打通了前期咨询与设计服务通道。 管理层增持彰显信心,当前价格已在价值区间。董事长、总经理分别于近日增持606、290万元(成本13.81、13.84元),彰显对公司价值认可。同时,公司当前股价较股权激励价(15.42)、员工持股价(15.84)、总经理增持价(15.78)均已倒挂,当前价格已在价值区间。 已有板块内生性强,高景气危废领域积极布局。子公司金山环保近期8亿污泥项目落地再证实力,金山、华宇均处于快速上升期。公司当前已具备前端技术研发+中端市场化订单导流+后端工程施工的综合能力能力,与一冶合作的枣强项目落地释放积极信号,未来在优质大型PPP和污泥处理项目的拓展上优势将进一步显现。同时公司通过收购金泰莱积极进入高景气危废领域,提供优质可持续业绩增量。

黑马转白马逻辑进入兑现期:公司在手订单饱满,订单质量优良,业绩兑现确定性较强。维持盈利预测,预计17-19年净利润分别1.60/3.31/5.33亿元,EPS分别为0.45/0.93/1.50元。维持目标价27.90元,维持“增持”评级。2017年公司新增订单规模达到87.83亿元,在环保板块名列前茅,披露订单中,PPP类订单占比84%,且96%入选财政部PPP库。新增订单中,省外订单占比41%,省外扩张战略有序执行。公司通过高质量内生性成长消化估值,黑马属性渐消、白马气质凸显。技术储备、市场拓展能力与业务格局,逐渐与一线环保企业比肩。 本次中标项目示范意义重大: (1)社会关注度高:公司此次中标项目,是“河北渗坑污染事件”央视曝光后,蠡县的首批两个渗坑治理修复项目。 (2)处理难度大:蠡县号称“中国皮都”,制革企业大量的泡皮和废水直排坑塘。废水成分复杂、色度高、悬浮物多、BOD大、含盐量高,并且含有重金属铬,地下水污染与健康风险极大。 (3)位置敏感:项目位于白洋淀上游,距离雄安新区主城区不足50公里,两个渗坑的治理受到中央环保督察组、河北各级政府及新闻媒体高度关注。 奠定土壤修复行业地位,凭借优秀示范项目经验,省外扩张逻辑步步落实:蠡县项目是公司2012年完成湖南大湖项目、2017年中标合浦项目后,又一标志性的生态修复项目。一方面,该项目示范意义重大,说明公司技术实力得到市场的充分认可,其顺利实施,将有助于公司巩固在生态/土壤修复领域的行业地位。另一方面,也是公司在深耕广西、湖南市场,辐射云南、湖北、江苏市场的同时,首次展现北方市场的开拓成效。公司立足广西积累示范项目经验与技术储备,并据此向省外扩张的逻辑步步落实。

目标价13.05元,首次覆盖给予增持评级。公司依托雅砻江发展水电,雅砻江中游开发正有序推进,投产后将贡献丰厚业绩。公司作为优质资源禀赋性的大水电,现金流极好,同时中长期成长性较佳,三大优势有望推动公司估值提升。预测2017-2019年EPS为0.85、0.87、0.86元,给予目标价13.05元,对应2018年15倍PE,首次覆盖给予增持评级。 以水电为主业,雅砻江水电投资收益贡献98%业绩。公司以水电为主业,参、控股4家水电公司,其中雅砻江水电48%的股权是公司最核心的资产,2016年公司利润总额35.83亿元(雅砻江水电投资收益35.18亿元),雅砻江水电贡献占比超过98%,公司业绩几乎依赖于雅砻江水电的表现。 雅砻江水电中游开发进行时,2020-2025年将迎来投产高峰。雅砻江水电基地是我国第三大水电基地,目前下游已全部建成投产,装机1470万千瓦。中游正处于开发阶段,计划装机1184万千瓦,根据计划中游电站有望于2020-2025年集中投产,届时雅砻江水电装机规模将接近实现翻倍,业绩有望迈上新台阶。 短期行情由业绩驱动转变为估值提升驱动。公司当前估值较低,而公司作为优质资源禀赋性的大水电,现金流极好,同时中长期成长性较佳,我们认为随着价值投资成为国内市场主流投资风格以及公司受国外关注度逐步提高,公司估值中枢有望上移,未来的行情将由业绩驱动逐步让位于市场风格转换、资源价值重估等带来的估值提升驱动。