金融事业部 搜狐证券 |独家推出
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
只看历史评测
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
金圆股份 房地产业 2018-10-29 8.98 -- -- 9.76 8.69%
9.76 8.69%
详细
受益于危废项目并表投运,前三季度归母净利润增长44% 2018年前三季度收入21.10亿元,同比增长102%;归母净利润3.70亿元,同比增长44%,公司收入利润增长主要是宏扬环保、灌南环保投产及新金叶并表导致。前三季度扣非净利润3.34亿元,同比增长33%。非经常损益主要是政府补助及增值税退税(0.64亿元)、套期保值(0.57亿元)等。 在手项目稳步推进,积极拓展新项目 报告期内,公司危废项目稳步推进。库伦旗水泥窑协同处置项目(5万吨/年)获得环评批复;林西富强资源化利用项目(10万吨/年)获得危废经营许可证;设立兰溪金圆、四川耀辉、锦州金圆、慧本环保、铜陵金圆(6万吨/年废旧电(线)路板综合利用项目)。 环保督察回头看危废问题突出,危废处置需求将进一步释放 18年6-7月,在10省中央环保督察回头看过程中,危废处置问题突出。以广东为例,部分危废处置工程拖延导致全省危废处置产能缺口较大;危废非法处置倾倒案件较多;危废违法违规处置现象严重。预计在环保督查持续高压下,危废处置需求仍将继续较快释放,行业高景气度将维持。 水泥窑协同处置民营龙头,关注项目投运带来的利润弹性 预计2018-2020年公司EPS为0.74/1.09/1.51元/股,当前股价对应2018年PE12倍。当前危废处置行业供不应求,盈利能力较好,现金流较好。水泥窑协同处置危废行业处于快速成长阶段,公司扎根水泥行业,着力打造水泥窑协同为主线的综合型危废处理模式。根据公告披露,公司投运产能50万吨,已获环评批复处置产能100万吨左右,项目陆续投产则业绩弹性较大,给予“买入”评级。 风险提示:水泥价格下跌导致水泥盈利下滑;危废项目投产进度低于预期;危废行业竞争加剧导致盈利下滑。
谭倩 5 2
金圆股份 房地产业 2018-10-25 8.86 -- -- 9.76 10.16%
9.76 10.16%
详细
事件: 公司10月22日晚发布2018年三季报:报告期内,公司实现营收56.90亿元,同比增长101.76%,实现归属于上市公司股东的净利润36955.37万元,同比增长44.34%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33381.02万元,同比增长32.91%,对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩增长44.34%,略低于市场预期 2018年1-9月,公司实现营收56.90亿元,同比增长101.76%,实现归属于上市公司股东的净利润36955.37万元,同比增长44.34%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润33381.02万元,同比增长32.91%,业绩略低于市场预期。营收大增101.76%的原因是宏扬、灌南2017年下半年投产、新金叶2017年8月纳入合并报表的缘故。管理/财务费用分别为1.53/1.18亿元,同比分别增加49.36%/20.82%。销售费用为9195.45万元,同比去年下滑2.55%。经营活动现金流量净额为4.52亿元,同比增长179.25%,现金流有所改善。 危废项目稳步推进,有望充分受益行业高景气度 公司危废业务形成资源化综合利用、水泥窑协同处置和一体化综合处置三种功能互补、相互协同的技术路线,综合处置能力和市场竞争力优势明显。截至上半年,公司已投运危(固)废处置项目5个,产能40万吨左右,已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目9个,产能100万吨左右,公司危废业务稳步推进,目前已经跻身危废行业龙头。 根据我们的测算(详见环保行业2018年度策略:政策进入新时代,行业面临新机遇),危废每年产量在1亿吨左右,而历史贮存量高达8000吨,危废行业面临严重的“供需不平衡”,而在目前环保督查趋严,危废处置需求明显提升,行业景气度不断攀升,市场空间在1500亿元以上,公司有望充分受益。 盈利预测和投资评级:维持公司“增持”评级。预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、1.06、1.29元,对应当前股价PE分别为11、8、7倍,维持公司“增持”评级。 风险提示:危废项目拓展不及预期的风险、基建投资低于预期风险、水泥需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险
金圆股份 房地产业 2018-08-31 11.01 11.94 29.36% 11.06 0.45%
11.06 0.45%
详细
区域水泥龙头转型危废处置,谋求长期竞争力:公司为青海区域水泥龙头。尽管供给侧改革使得水泥行业先进产能的盈利能力显著改善,但从长期来看,随着基建、房地产开发高峰的退却,水泥行业将不可避免地进入成熟期。因此,公司在夯实区域水泥龙头地位的同时,依托在水泥行业的积淀,积极向水泥窑协同处置危废领域拓展,同时还更进一步切入传统危废处置领域。 精准选择赛道,“走轻资产的路,实现重资产的收益”:环保行业中,轻资产模式企业通常以污染治理技术、设备、工程为主业,在业绩上具备短期快速提升的能力;重资产模式企业通常以污染治理设施投资运营为主业,具备稳健发展的特性。金圆股份在转型危废过程中,精准选择“水泥窑协同处置危废”的赛道。水泥窑协同处置危废项目仅需对水泥窑进行改造,投资规模小,投资回收期短,具备轻资产模式的高成长性,而同时又可获取长期稳定的运营收益,具备重资产模式的稳定性。水泥窑协同处置危废的轻资产特性也正是为何金圆股份在危废处置这样一个重资产行业能够呈现出极大的业绩弹性的根本原因。 跑马圈地硕果累累,步步为营全线推进:根据中国水泥研究院研究结果显示,全国符合协同处置条件的水泥熟料生产线约150条,自2015年起,水泥窑协同处置经历了跑马圈地的阶段,金圆股份在这一阶段中硕果累累,目前已获潜在水泥窑协同处置项目21条,合计危废产能205.3万吨。未来几年,公司将步步为营、全线推进潜在项目,因而进入项目落地和业绩的兑现期,一旦这些储备项目顺利推进,公司业绩有望实现快速增长。 从水泥窑协同处置向传统危废延伸,剑指危废行业龙头:金圆股份致力于成为水泥窑协同处理危废龙头的同时也积极向传统危废领域拓展,以跻身危废处置环保产业领域第一方阵为目标,剑指危废行业龙头。2017年,公司完成江西新金叶58%股权的并购,新金叶具备资源化利用23.60万吨/年的危废处理资质,固废危废资源化综合利用业务成为公司收入的主要来源。 投资建议:我们预测2018-2020年,公司EPS 分别为0.74元、1.15元和1.91元,对应PE 分别为14.7X、9.4X 和5.7X,给予增持-A 评级,6个月目标价12元。 风险提示:危废项目建设推进不及预期,融资收紧。
金圆股份 房地产业 2018-08-13 13.50 -- -- 13.47 -0.22%
13.47 -0.22%
详细
受危废项目并表、投运及水泥量价齐升,上半年归母净利润增长110% 公司2018年上半年实现收入35.80亿元,同比增长274%;归母净利润1.70亿元,同比增长110%。新金叶并表、格尔木项目、灌南项目、建材业务分别新增归母净利润0.47/0.10/0.20/0.21亿元。公司非经常损益主要是增值税退税及政府补贴0.42亿元、资源化业务套期保值损益0.34亿元,扣除少数股东权益影响额后为0.35亿元。 危废:投运项目盈利能力较强,无害化毛利率52% 上半年公司环保板块实现收入25.05亿元,净利润0.97亿元,归母净利润0.68亿元。其中新金叶/格尔木环保/灌南环保分别实现净利润0.80/0.105/0.20亿元,净利率分别为3.4%/38%/45%。环保业务中,危废资源化利用业务收入24.02亿元,毛利率2.93%;危废无害化收入1.03亿元,毛利率52.01%,盈利能力较强。 建材:广东地区水泥量价齐升,河源金杰净利润大幅增长 上半年公司建材板块实现收入10.63亿元,同比增长14.67%;净利润1.42亿元,同比增长29.6%;归母净利润1.29亿元,同比增长19.88%。主要是广东区域受益于水泥行业供给侧改革影响,区域水泥销售实现量价齐升,公司子公司河源金杰净利润实现较大增长。 水泥窑协同处置民营龙头,关注项目投运带来的利润弹性 预计2018-2020年公司EPS为0.75/1.06/1.45元/股,当前股价对应2018年PE18倍。当前危废处置行业供不应求,盈利能力较好,现金流较好。水泥窑协同处置危废行业处于快速成长阶段,公司扎根水泥行业,着力打造水泥窑协同为主线的综合型危废处理模式。公司在手储备危废产能190万吨/年,投运产能40万吨,已获环评批复处置产能100万吨左右,项目陆续投产则业绩弹性较大,给予“买入”评级。 风险提示 水泥价格下跌导致水泥盈利下滑;危废项目投产进度低于预期;危废行业竞争加剧导致盈利下滑。
金圆股份 房地产业 2018-08-09 13.50 19.40 110.18% 13.64 1.04%
13.64 1.04%
详细
事件 公司发布2018年中报 2018年上半年公司实现营业收入35.80亿元,同比增长273.79%;实现归母净利润1.70亿元,同比增长109.65%;实现扣非归母净利润1.35亿元,同比增长68.13%;ROE4.89%;EPS0.24元。 简评 建材业务同比增长14.67%,水泥板块稳中有升 公司建材产业主要从事水泥熟料、水泥产品以及商品混凝土的生产与销售业务。期内建材实现营业收入10.63亿元,同比增长14.67%;实现净利润1.42亿元,较上年同比增长29.60%;毛利率30.48%,同比升2.33%。水泥行业受错峰限产政策影响,2018年H1全国水泥产量为9.97亿吨,同比下滑0.6%,但是全国固定资产投资持续增长为水泥需求提供有力支撑,水泥价格维持高位,行业效益持续向好。水泥去产能的形势对区域水泥龙头实为利好,公司产能位于青藏粤地区,产能在青海排名第一。青藏两省基建需求稳健。2018年,青海将完成交通运输投资456亿元,较2017年增长7%;西藏交通方面将力争完成投资750亿元以上,大量基建需求为公司建材业务的持续盈利提供了刚性支撑。此外,公司在广东省实现营收3.57亿元,同比上升77.19%,广东区域水泥产品销售量价齐升。未来广东省“十三五”重点推进公路、铁路等基础设施建设(总投资约4.8万亿元)将会大力拉动广东地区水泥需求增加,公司有望更进一步提升水泥产品销量,扩大市占率,业绩保持良好增长态势。 环保业务贡献营收25亿,危废处置投产+在建产能140万吨 报告期内,公司环保业务实现收入25.05亿元,占总营收的70.0%,较17年52%的占比提升了18个百分点。去年8月,江西新金叶开始并表,并在17年8-12月贡献营收25.1亿元,为公司增添23.6万吨/年危废资源化回收利用规模,;格尔木宏扬水泥窑协同处置项目于17年三季度投产,实现营业收入4056万元,可年处理危废10万吨;灌南金圆项目也于去年年底通过验收并投产,危废处置规模3万吨/年,稳定投运项目今年可持续增厚公司业绩。今年5月,公司收购天汇隆源,新增10万吨/年处置能力;6月,收购重庆埠源环保,新增2.67万吨/年处置规模,继续扩展危废业务,公司总体思路是“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”。目前,公司已投产运危(固)废处置项目5个,处置产能40万吨左右;已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目9个,处置产能100万吨左右,共计140万吨。危(固)废项目的陆续投产将进一步提升公司盈利能力,业绩持续高增长可期。 水泥窑协同处置危废弯道超车,业绩高增长可期 对于危废处置行业,地方政府根据区域危废产量核准产能,优先核准产能将对后来者产生明显抵制效应。另一方面,越来越多的企业进军到危废领域,而区域危废需求旺盛、厂址周边环评压力较小的优质点位极为有限。因此,先发优势极为关键。公司具有丰富的水泥生产管理经验,不仅对自有水泥窑进行改造(格尔木宏扬、互助金圆、河源金杰),还和地方水泥企业进行合作,以自建+项目合作的方式在危废处置领域稳步推进。目前,公司已在青海、江苏、江西、四川、辽宁、湖南、山东、湖北、内蒙古、重庆等多个省市布局环保产业,设立36家环保子公司,以较低的资本消耗实现了环保产能的快速扩张,获取了危废处置领域的主动权。公司有望利用水泥窑协同处置危废实现弯道超车,占领市场先机,实现业绩爆发。 江苏金圆项目调整,将增厚全年利润 公司原项目“含铜污泥及金属表面处理污泥综合利用项目(一期)”调整为“资源化处置30万吨/年无机工业废弃物回收5万吨铜合金锭项目(一期工程)”,项目实施主体不变,仍为江苏金圆。项目调整后危废处置类别由原来的三个大类增加到七个大类,处置能力由7.8万吨/年增加到30万吨/年。调整原因是国家限制废七类物料进口政策的实施,造成原项目计划采购的国外高品位含铜废料无法进口。为弥补原料缺口、拓展含铜危废来源,结合盐城及周边地区产废类别的现状,在保持5万吨铜合金锭产量的同时解决当地日益增多的危废增量,有着较好的社会效益,同时还能提升项目盈利能力。该项目预计2018年12月底完工。建设完成后,运营期内预计年均实现税后净利润由4107万元提升至5368万元,投资回收期由6.62年缩短至6.03年,增厚公司利润,缩短回报周期。 盈利预测和投资建议 我们认为危废供需紧张的矛盾将会维持较长的时间,行业仍保持高景气度。随着公司投运产能的负荷稳定提升以及在建项目陆续投产,业绩高增长有保障。维持2018、2019、2020年营业收入81.33、89.73和100.86亿元的预测;归母净利润分别为5.53、6.98和9.70亿元,对应EPS分别为0.77、0.98和1.36元,维持买入评级。
谭倩 5 2
金圆股份 房地产业 2018-08-09 13.50 -- -- 13.64 1.04%
13.64 1.04%
详细
事件: 公司8月6日晚发布2018年半年报:报告期内,公司实现营收35.80亿元,同比增长273.79%,实现归属于上市公司股东的净利润17005.61万元,同比增长109.65%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润13463.05万元,同比增长68.13%,对此,我们点评如下: 投资要点: 业绩大增109.65%,符合市场预期,主要源于危废业务的贡献 2018年上半年,公司实现营收35.80亿元,同比增长273.79%,实现归属于上市公司股东的净利润17005.61万元,同比增长109.65%,处于业绩预告增长100.95%-119.45%的中枢位置,符合市场预期。业绩大增的主要原因是比去年同期新增新金叶、灌南环保、格尔木环保等危废业务的并表,使得环保业务实现营收25.05亿元,同比增长11795.39%。建材业务实现营收10.62亿元,同比增长14.67%,其中水泥业务增长28.74%,而熟料和商混业务分别下滑了45.29%和0.14%。毛利率方面,由于熟料(21.78%,增加11.87pct)和水泥(28.74%,提高4.89pct)毛利率的提升,使得建材业务毛利率提高2.33pct至30.48%。由于毛利率低的危废资源化业务(2.93%,下降2.8pct)的并表使得公司整体毛利率水平从27.85%下降到12.68%。期间费用方面:销售/管理/财务费用分别为5395/13475/7683万元,同比增长2.95%/132.11%/27.52%,管理费用大增主要是因为合并新金叶等公司所致。 危废业务稳步推进,有望充分受益行业高景气度 公司危废业务形成资源化综合利用、水泥窑协同处置和一体化综合处置三种功能互补、相互协同的技术路线,综合处置能力和市场竞争力优势明显。上半年,公司已投运危(固)废处置项目5个,产能40万吨左右,已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目9个,产能100万吨左右,公司危废业务稳步推进,目前已经跻身危废行业龙头。 根据我们的测算(详见环保行业2018年度策略:政策进入新时代,行业面临新机遇),危废每年产量在1亿吨左右,而历史贮存量高达8000吨,危废行业面临严重的“供需不平衡”,而在目前环保督查趋严,生态环境部启动“清废行动2018”的背景下,危废处置需求明显提升,行业景气度不断攀升,市场空间在1500亿元以上,公司有望充分受益。 财政政策再发力,水泥区域龙头率先受益 7月31日,中央政治局会议称:要坚持实施积极的财政政策和稳健的货币政策,加大基础设施领域补短板的力度。基础设施投资建设下半年有望发力,水泥需求有望提升。公司现有四条熟料水泥生产线(3条位于青海,一条位于广东),其中青海地区市场率约占30%,并且辐射西藏地区,处于区域龙头地位。同时公司不断进行横纵向的资本运作:1)2015年剥离山西2个亏损子公司使得公司盈利能力提升,在香港设立子公司,布局一带一路;2)通过收购等方式在青海地区取得了10家商混公司,打通了水泥、商混上下游产业链,形成良好的协同效应,夯实公司在青海地区的龙头地位。随着青海、西藏等地的基建投资拉动,公司凭借区域优势有望率先受益。 盈利预测和投资评级:给予公司“增持”评级。我们看好公司危废产业的布局以及水泥需求提升带来的业绩增长,预计公司2018-2020年EPS分别为0.79、1.06、1.29元,对应当前股价PE分别为17、13、11倍,结合目前的市场环境和环保行业的整体估值情况,我们下调公司至“增持”评级。 风险提示:危废项目拓展不及预期的风险、基建投资低于预期风险、水泥需求不及预期的风险、宏观经济下行的风险
金圆股份 房地产业 2018-08-08 13.40 14.92 61.65% 13.86 3.43%
13.86 3.43%
详细
业绩符合预期:据半年报披露,公司2018年上半年实现营业收入35.8亿元,同比增长273.79%;归母净利润1.7亿元,同比增长109.65%,扣非归母净利润1.35亿元,同比增长68.13%;EPS为0.2378元/股,业绩符合预期。非常性损益主要由政府补助和新金叶、江苏金圆套期保值业务平仓、持仓损益构成。2018年上半年公司经营性现金流净额为2.2亿,与净利润匹配程度高。 业绩增长主要依靠危废项目落地:2018年上半年公司业绩快速增长最大的动力来自于2017年下半年多个危废项目的落地。据半年报披露,公司已投产运危(固)废处置项目5个,处置产能40万吨左右;已获环评批复正在建设中或规划建设中的危(固)废处置项目9个,处置产能100万吨左右。2018年上半年,公司环保业务实现净利润9666.94万元,同比增长2388.79%,其中,格尔木环保实现净利润1050.79万元,新金叶(股权占比58%)实现净利润8017.16万元,灌南环保实现净利润1999.45万元。同时,公司广东区域水泥销售体现出量价齐升的良好形势,因此,建材业务实现归属母公司净利润1.29亿元,同比增长19.88%。 水泥窑协同项目硕果累累,步步为营全线推进:据统计,全国符合协同处置条件的水泥熟料生产线约150条,自2015年起,水泥窑协同处置经历了跑马圈地的阶段,公司在这一阶段中硕果累累,目前已获潜在水泥窑协同处置项目21条,合计危废产能205.3万吨。公司格尔木宏扬10万吨/年和重庆埠源2.67万吨/年的水泥窑协同处置危废项目正在运营中,徐州鸿誉、三明南方项目正在建设中,另有多个项目通过环评批复。未来几年,公司将步步为营、全线推进潜在项目,因而进入项目落地和业绩的兑现期,一旦这些储备项目顺利推进,公司业绩有望实现快速增长。 拟发行绿色债和可转债,保障在手项目快速推进:截止2018年半年报,公司资产负债率为49.93%,处于同行业平均水平。据公司公告披露,公司拟发行绿色公司债券募集资金不超过5亿元,拟发行可转债募集资金不超过8.46亿元。通过绿色债和可转债的方式筹措资金,将对在手多个水泥窑协同项目的快速推进起到积极作用。 投资建议:我们预计公司2018年-2020年EPS为0.74元、1.15元、1.91元,对应PE为18.3x、11.8x、7.1x。给予增持-A的投资评级,6个月目标价为15元。 风险提示:项目推进不及预期。
金圆股份 房地产业 2018-07-23 13.47 -- -- 14.36 6.61%
14.36 6.61%
详细
金圆水泥业务聚焦青藏地区,深刻受益西藏水泥旺盛需求:2018年后煤炭去产能的“进程及力度”将有所放缓,预计煤炭价格将企稳或有所回落,水泥生产中的煤价及电价有望稳中趋降。金圆股份的格尔木水泥生产线销售半径可覆盖西藏地区。西藏城镇化率低,战略地位显著,基建需求旺盛,金圆股份深刻受益西藏水泥旺盛需求。 危废行业景气度高,水泥窑协同处置危废优势显著:危废行业景气度高,水泥窑协同处置产能投放周期短(环评批复后建设周期仅8-9个月),产能扩充快,易在行业跑马圈地中获胜,预计水泥窑协同处置危废的潜在产能在1250万吨/年。水泥窑协同处置建设及运营成本远低于传统危废处置项目,即使危废行业竞争格局恶化,水泥窑凭借突出的成本优势,亦将在行业洗牌中获胜。 金圆股份的危废业务竞争优势强,2018年后进入快速产能释放期:金圆股份民企高效灵活的激励机制,将抢占水泥窑协同处置市场份额。此外,金圆股份同时布局“水泥窑协同处置、资源综合利用、一体化综合处置”,危废业务之间协同效应明显,改善成本效益。金圆股份较早布局水泥窑协同处置,先发优势及运营优势明显。目前,金圆股份在手的危废项目共计22个,在手危废产能合计219.67万吨/年。2018年后,公司危废业务将进入快速产能投放周期,业绩有望高速增长。 未来三年复合增速49%,首次覆盖给予“推荐”评级:我们预计公司2018-2020年净利润分别为5.89、8.20、10.53亿元,对应EPS分别为0.82、1.15和1.47元。当前股价对应2018-2020年PE分别为16.7、12.0和9.3倍。公司通过多次资本运作布局高盈利的水泥窑协同处置危废项目,危废项目进展较快,后续将进入产能密集投放期及业绩高速增长期,首次覆盖给予“推荐”评级。
金圆股份 房地产业 2018-07-19 13.63 -- -- 14.36 5.36%
14.36 5.36%
详细
2018年中报归母净利润预增101%-119% 公司公告,2018年上半年公司净利润1.63-1.78亿元,同比增长101%-119%,业绩增长一方面来自于新增固废危废处置业务,包括新金叶、灌南、格尔木等项目2017年下半年投产或者并表;一方面来自水泥业务,广东区域水泥产品销售价格及销量同比上涨。 危废行业监管加强迎来需求释放,水泥窑协同或将快速发展 当前危废处置行业供不应求,盈利能力较好。2018年环保部启动“清废行动2018”专项督查,辉丰股份、三维集团、罗平锌电等上市公司因危废处置不善受到较为严厉的处罚,加之连云港等个别地方政府领导因危废处置监管不善受到处罚,或将“自上而下”推动危废处置需求加速释放。据我们统计广东、浙江、福建、山东4省危废十三五规划新增水泥窑协同处置产能200万吨,水泥窑协同处置成本优势明显,将在未来3年内迎来快速发展。 公司危废处置在手规模较多,建议关注项目投产进度 公司通过自建、合作等方式快速扩张以水泥窑协同处置为核心的危废处置规模,在手危废处置规模192万吨,其中投产14.7万吨,取得环评批复73万吨,环评报批中68万吨。危废项目的陆续投产将给公司带来较大的盈利弹性,建议关注公司项目投产进度。 水泥窑协同处置高弹性标的 预计2018-2020年公司EPS为0.75/1.06/1.45元/股,当前股价对应2018年PE 18倍。水泥窑协同处置危废行业处于快速成长阶段,公司扎根水泥行业,着力打造水泥窑协同为主线的综合型危废处理模式。公司在手储备危废产能190万吨/年,若储备项目陆续投产则业绩弹性较大,给予“买入”评级。 风险提示 水泥价格下跌导致水泥盈利下滑;危废项目投产进度低于预期;危废行业竞争加剧导致盈利下滑。
金圆股份 房地产业 2018-07-16 13.71 19.40 110.18% 14.36 4.74%
14.36 4.74%
详细
事件 公司发布半年度业绩预告 金圆股份发布2018年半年度业绩预告,预计实现归母净利润1.63亿元-11.78亿元,同比增长100.95%-119.45%。基本每股收益为0.23元-0.25元。 简评 业绩符合预期,产业链优势助力业绩攀升 金圆股份根植于水泥业务,公司目前有熟料产线4条,熟料产能合计576万吨。2015年和2016年公司先后启动格尔木宏扬的水泥窑协同处置项目和灌南的危废焚烧项目,进军危废领域。2017年定向增发收购新金叶,募投包括格尔木宏扬、灌南、盐城等危废项目,逐步搭建起危废处置+水泥的业务结构,形成建材与环保“双轮驱动”的盈利模式。公司通过产业链延伸,充分整合各项业务优势,发挥协同效应,增强公司的市场竞争力和盈利能力。 收购埠源环保和天汇隆源,危废业务加速扩张 2018年5月,公司收购天汇隆源公司60%股权,新增10万吨/年危废处置规模;6月,公司收购重庆埠源环保51%的股权,新增2.67万吨/年水泥窑协同处置项目,继续扩展危废业务,总体思路是“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”。到目前为止,格尔木宏杨、灌南金圆项目已运行投产;徐州鸿誉、三明南方规划建设中;天汇隆源、天源达、祥城环保、潜江环保、邵阳金圆项目取得环评批复。随着储备的水泥窑协同处置项目落地,公司业绩有望进一步提升。 子公司获得补助,公司抗风险能力增强 根据财政部、国家税务总局关于印发《资源综合利用产品和劳务增值税优惠目录》的通知、《国家税务总局关于调整增值税即征即退优惠政策管理措施有关问题的公告》等相关规定,公司子公司新金叶、金钱湾、互助金圆、青海宏扬、德胜环能、徐州鸿誉、新鸿环保于2018年6月收到政府补助款项共计4311.4万元。国家对危废处理和资源综合利用的支持政策有利于公司资金周转,提高抗风险能力。 盈利预测和投资建议 公司在传统危废处置领域以收购+自建并行的形式稳步推进,行业根基扎实,未来前景可期。预计2018、、2020年营业收入82.87、98.80和112.07亿元;归母净利润分别为5.59、7.66和8.83亿元,对应EPS分别为0.78、1.07和1.24元,维持买入评级。
金圆股份 房地产业 2018-05-10 14.45 25.36 174.76% 14.65 0.96%
14.59 0.97%
详细
当前市值仍有83%向上空间。预计公司2018-2020年净利润分别为6.11亿元(维持)、9.02亿元(维持)和11.58亿元,EPS分别为0.86/1.26/1.62元。维持目标价25.6元,维持“增持”评级。 天汇隆源已取得环评批复,或可于18年内建成,将成辽阳最具竞争力的危废处置项目。1)项目确定性较强。项目已取得环评批复,预计将顺利开工,由于水泥窑协同处置项目改造建设周期一般为6-9个月,因此项目快速投产可预期。2)辽阳市危废产能供不应求。2015年,辽阳市危废产量前五大企业共产危废10.9万吨,包括庆阳特种化工6.78万吨,中石油辽阳石化分公司4万吨,通达建材495.00吨,汇通精密薄板335吨,创丰裘革制品63吨;而截止2017年9月,辽阳市现有的5家持有危废经营许可证的单位,合计处置能力仅为10.2万吨。3)项目建成后竞争力强。辽阳现有的处置单位的处置危废品类较单一,以HW34、HW50、HW11、HW08为主,而水泥窑协同可处置多达80%种类的危废;天汇隆源项目依托辽阳天瑞水泥生产线,年处置规模为10万吨危险废物+20万吨城镇污泥,预计建成之后将成为辽阳地区处置规模最大、处置品类最齐全的危废经营单位,竞争力强。 多元对外合作模式不断复制,合作水泥友商已达10家,全国布局进一步加强。1)天汇隆源为公司继徐州鸿誉以外,收购的第2个已取得环评批复的水泥窑协同项目;合作方天瑞水泥为继南方、台泥、东方希望、东蒙、海城第一、金龙、龙山、为百、星船城水泥之后公司对外合作的第10家水泥公司,多元对外合作模式不断复制,民企机制灵活优势在行业跑马圈地阶段凸显。2)该项目为公司布局的第21个水泥窑协同处置项目,全国14省份水泥窑协同处置布局进一步加强。 危废“快吃慢”型市场格局,高效扩张奠定领军地位:目前全国可进行协同处置危废改造的水泥线,预计仅150-200条,金圆通过新建、改造、收购等多种方式扩张,速度领先全行业。 风险提示:环评落地进度不确定,技术输出的商业模式尚无成熟项目。
金圆股份 房地产业 2018-04-25 14.10 19.02 106.07% 14.86 4.94%
14.80 4.96%
详细
商砼拖累业绩,危废加速迈进。 2017年公司营收和归母净利润为50.7/3.5亿元,净利润略低于我们前次预期,主要系公司商砼业务净利同比减少1.1亿元(-76%),拖累业绩增长;环保业务实现净利1.17亿。考虑到水泥+商砼业务低于预期,但危废推进速度略超预期,19-20年迎来高峰期,我们下调18盈利预测,上调19盈利预测,预计2018-19年EPS为0.80/1.20元(调整前0.81/1.02元),引入2020年EPS为1.44元。维持公司2018年24-26倍PE估值,小幅下调目标价19.2-20.8元(调整前19.4-21.0元),维持“买入”评级。 商砼净利润同比减少76%拖累业绩,环保实现净利1.17亿。 公司17年实现营收50.7亿元(+134.4%),归母净利3.5亿元(+14.8%)。收入增长主要来自水泥(+21.3%)、商砼(+5.0%)和环保业务(17年贡献26.4亿元)17年整体毛利率为18.6%,同比降低18.4pct,水泥/商砼毛利率为28.1%/35.9%(分别同比-2.1/-9.3pct),危废资源化/无害化毛利率为5.8%/52.5%。分板块利润看,水泥实现净利3.0亿元(+22.2%);商砼净利3449万元(-76%),系成本增幅远超价格增幅,形成剪刀差,拖累业绩;环保业务实现净利1.17亿,归母净利为6714万元,其中格尔木、灌南、新金叶三个危废项目已投运,进展顺利,合计实现净利8143万元。 传统危废项目稳步推进,水泥窑协同加速迈进。 传统危废领域,公司已有7个专业危废项目处于投运/在建阶段,合计74万吨/年,无害化与资源化分别为21万吨/年(投运3万吨,在建18万吨),61万吨/年(投运23.6万吨,在建37.8万吨),预计18年在建阶段产能将投产;水泥窑协同处置危废领域,公司凭借先发优势+成熟技术+顺畅利益分配机制加速迈进,目前公告储备水泥窑协同项目21个,总产能110万吨/年(不含未备案),现格尔木宏扬/埠源已投运、徐州鸿誉/三明南方在建、天源达/安康/河源/互助金圆/桂林南方/抚州南方已过环评专家会,预计18年在建+已过评审会的8个项目有望投产,合计增加产能82万吨/年。 水泥+商砼业绩有望小幅改善,危废业绩有望迎来放量期。 青海省水泥价格在2018年初至4月中旬继续上涨8%左右,预计18年上半年下行压力不大,18年水泥板块预计贡献净利有望维稳;而商砼在18年迎来小幅回弹,成本端砂石骨料的量价理顺,预计将走出剪刀差低谷,迎来边际改善。危废业务在17年除3个已投产项目公司贡献利润外,其他18个尚处于环评/在建等阶段的危废子公司均处于小幅亏损状态,形成拖累,而预计18年伴随着新增产能(传统55.8万吨+水泥窑协同82万吨)的释放,在危废处置价格向好背景下,危废板块业绩有望迎来放量期。 小幅下调盈利预测,维持“买入”评级。 根据危废项目推进进度和对水泥板块的经营预判,我们下调18盈利预测(商砼业务18年或有小幅改善,但前次预测对18商砼仍偏乐观,),上调19盈利预测(19-20年危废产能迎来快速扩张,前次预测偏谨慎),2018-19年EPS为EPS为0.80/1.20元(调整前0.81/1.02元),引入2020年EPS为1.44元。维持公司2018年24-26倍PE估值,小幅下调目标价19.2-20.8元(调整前19.4-21.0元),维持“买入”评级。
金圆股份 房地产业 2018-04-20 15.54 17.88 93.72% 14.88 -4.62%
14.82 -4.63%
详细
事件:公司发布2017年年报,实现营收50.73亿,比去年同期增长134.43%,实现归母净利润3.51亿,比去年同期增长14.84%,扣非后归母净利润3.5亿,比去年同期增长19.13%。同时公司公告2018年一季报,实现营收13.28亿,比去年同期增长816.98%,实现归母净利润578万,比去年同期增长115.23%。 环保业务符合预期,商砼盈利有所下滑。2017年公司环保业务实现营收26.45亿,实现净利润1.17亿,实现归母净利6714万,项目总体进度符合预期。水泥业务实现量稳价升,2017年营收14.39亿,同比增长21.34%,实现净利润2.99亿,同比增长22.21%。商砼业务由于原料成本大幅上升使得利润下滑,实现净利润3449万,同比下降75.81%。公司整体毛利率下滑18.4个百分点,净利率下滑7.23个百分点,管理费用和财务费用由于并入江西新金叶及新设环保子公司分别上涨43.04%和49.15%。 内生外延,危废业务加速扩张。2017年8月公司顺利完成非公开发行, 通过外延式并购与内生培育两种方式,迅速积累涉及传统工艺的无害化、资源化和新型水泥窑协同处置工艺,总体思路是“抢位东部、进军东北、主攻西南、拓展西北”。2017年募投的江西新金叶项目8-12月实现营收25.12亿,净利润1.15亿;格尔木宏扬已于2017年三季度投产,2017年累计实现营收4056.85万,净利润976.28万。2018年随着储备的水泥窑协同处置项目落地,公司业绩有望进一步提升。 水泥业务奠定基石,区位优势持续受益。公司是青海地区水泥龙头, 现有4条熟料水泥生产线,其中青海3条生产线产能总计455.7万吨/ 年,广东1条生产线产能170.5万吨/年。同时在在2015、2016年下延产业链收购商砼企业,夯实水泥龙头地位。未来有望持续受益于青海西藏地区的基建空间巨大,以及当地水泥产能相对不足。 投资评级与估值:预计公司2018-2020年的净利润为6.26亿、8.99亿和10.24亿,EPS 为0.88元、1.26元、1.43元,市盈率分别为18倍、13倍、11倍,维持“买入”评级。 风险提示:水泥价格下滑;市场竞争加剧。
首页 上页 下页 末页 1/4 转到 页  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名