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中金环境 机械行业 2018-01-24 12.25 -- -- 12.89 5.22% -- 12.89 5.22% -- 详细
公司归母净利润符合预期,扣除非经常损益略低于预期。1)制造板块业务受益于经济复苏及公司市场开拓,增长较快。2)污水及污泥处理新签订单的逐个落地业绩有所增长。3)环保咨询与环保设计从单一的环保咨询服务商到环境治理综合服务商的转型,业务类别及服务行业双扩容,带动业绩持续增长。公司预计2017年归母净利润约6.53亿~7.5亿之间,其中非经常损益约6000万,扣非后业绩略低于预期,由于金山环保项目确认因素,最终业绩略低于预期。 保留优质污泥资产,环境医院产业链依旧完整。传统业务渠道拓宽至海外,完善产业布局,实现可持续发展。公司收购美国tigerflow 来为开拓北美市场,加之西班牙HYDROO 高端制造布局,有望后期通过整合公司专业技术与标的公司营销渠道,扩大公司营业规模。公司立足中游制造业,向上收购中资华宇,通过设计咨询对接项目。环评方面,公司不断完善资质,环评资质共12个类型。在设计方面,公司将在建筑、景观、市政、水利,勘察测量多方向发展。当前已通过华宇导入清河县PPP 及陆良蔬菜无害化等项目。下游方面,由于污泥处理率低,市场潜力巨大,公司此次出售金山环保仍保留宜兴南方中金环境治理有限公司(无锡350t/d 污泥处置)、江苏南方中金污泥处理有限公司(工业污泥项目)、宜兴清凌 (100t/d污泥蓝藻项目)、大丰港10万吨供水项目。同时金山承诺委托运营无锡和工业污泥项目运营收益分别不低于3545万、990万元。优质污泥及工业水资产保留,公司后续仍将下游环境工程作为重要布局。 收购浙江体量前三大危废公司,规模、品类优势明显。收购标的金泰莱主业为危险废物处置及资源回收利用,处置范围包括废包装物、废酸、废碱、废催化剂、含铜镍废物、含有机硅废渣、表面处理废物、含油废物等18个大类危险废物,辐射浙江、江苏、上海、江西、福建等东部省区。截止17年9月13日浙江环保厅危险废物经营名单,标的公司经营规模仅次于舟山纳海油污水处理有限公司和宁波臻德环保科技有限公司,位列第三,但前两者主要以油水混合物为主,而标的公司处置更全面。收购完成后,公司将拓展到危废处置领域,完善环保服务平台。低价收购优质标的,运营期持续贡献现金流。此次收购业绩承诺2017-2020年扣非后归母净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2亿和2.35亿。收购作价18.5亿,对应18年业绩承诺仅10.9倍,且危废项目运营期现金流较好,本收购价较低。 维持盈利预测及评级:根据公司业绩指引及重组方案,我们下调17-19年公司归母净利润分别为7.15、8.96、11.37亿(原为7.65、10.97、13.95亿),对应17-18年PE 分别为20倍和16倍,低于行业平均值。我们认为公司依托核心环保设备制造能力转型为环境治理综合服务商的逻仍在,优质危废资源引入,估值优势明显,维持“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-12-22 12.47 22.29 112.69% 12.78 2.49%
12.89 3.37% -- 详细
公司近期订单的接连落地,进一步证实现有业务板块盈利能力,随着金山环保置出工作完成,公司业绩不确定风险逐步消除,市场预期收敛过程中估值也将逐步修复。 投资要点: 维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(若完成新方案则对应备考EPS约0.60、0.71、0.95元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 中咨华宇板块盈利能力不断提升。二级子公司中建华帆与河北磊源7500万元联合中标秦岭国家植物园丝路植物展示区EPC工程,项目工期为1年,考虑到设计与施工业务均由公司完成,预计可贡献约1000万元净利润。公司依托环评领域的广阔布局,积极发挥郭总在担任总经理后的核心作用,承接了河北、云南、河南、陕西等全国化、高质量的订单。 出售金山+现金收购金泰莱,业绩确定性底部。拟将子公司金山环保以19.1亿元(另加5.75亿分红)出售给二股东金山集团,将钱总个人对上市公司业绩的不确定性影响完全消除;核心的污泥/蓝藻资产、技术留在上市公司体内,继续开拓污泥市场。同时,18.5亿现金收购金泰莱,加速拥抱高景气危废行业。若不考虑新承接污泥项目,公司18年可至少完成8.5亿(泵3+咨询1.5+PPP1.5+污泥运营0.5+水务运营0.3+危废1.7)净利润,对应PE仅17倍,低于板块18年21倍估值;多个示范项目背书下,有望再接再厉继续拓展,则18年业绩有望达到9.5亿元,PE低至15倍。 多重安全边际,价值属性显现。董事长、总经理近期增持606、290万元(成本13.81、13.84元),彰显价值认可。公司当前股价较股权激励价(15.42)、员工持股价(15.84)、总经理今年增持均价(15.78)均已倒挂。 风险提示:传统制造业拖累业绩,项目运营风险,PPP回款风险。
中金环境 机械行业 2017-12-13 13.72 22.29 112.69% 13.19 -3.86%
13.19 -3.86% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(若完成新方案则对应EPS0.60、0.68、0.91元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 考虑分红后作价24.9亿,金山集团让利上市公司。公司拟19.15亿元将金山环保100%股权出售给金山集团,考虑5.75亿元现金分红后价格为24.90亿元。较之2016年金山环保并购时对价17.94亿元。本次资产置出,金山集团明显让利上市公司。 打消金山不确定性疑虑,污泥业务仍为发展重点。金山环保的业绩承诺期截至2017年,此前市场对金山环保原董事长个人原因,带来业务拓展的不确定性,成为压制股价的核心分歧。交易完成后,市场疑虑逐步打消,市场对公司未来业绩的预期更加稳定。根据转让条款,公司将下属3个污泥处理子公司委托给金山环保运营,18年净利润合计不低于0.45亿元。 金山环保最核心的竞争力,污泥处理及蓝藻相关专利技术将无偿给转让给上市公司,助力公司未来继续抓住污水及污泥处理行业蓬勃发展的机遇。 收购方式变为100%现金收购,作价18.5亿不变,减少股本摊薄。根据方案,在出售子公司金山环保后公司将有较大现金流入,为更好的提高使用资金效率,公司将原定于变更发行股份及支付现金,购买浙江金泰莱环保100%股权的方案,改为100%现金收购现金收购,维持作价18.5亿元。 变更收购方式后,股本增加对业绩的摊薄风险消除。
中金环境 机械行业 2017-12-13 13.72 21.00 100.38% 13.19 -3.86%
13.19 -3.86% -- 详细
公告出售转让金山环保100%股权,剥离未来不确定性 12月10日上市公司与江苏金山集团签订了《南方中金环境与江苏金山环保关于江苏金山环保股权转让协议》,拟议19.15亿元现金将上市公司持有的金山环保100%股权转让给金山集团,本次交易完成后,上市公司将不再持有金山环保的股权。我们认为此次交易将给公司带来以下积极影响:1)金山环保原实际控制人钱盘生因个人原因无法继续履行职责,未来的业务存在不确定性,本次交易将剥离金山环保未来不确定因素;2)公司将以江苏和宜兴南方中金继续承接环保业务,并通过股权调整将金山水务、宜兴环保转让上市公司,不影响未来污水及污泥业务盈利能力;3)公司将以授权方式取得金山环保相关专利,提升公司环保业务竞争力,抓住污水及污泥处理行业蓬勃发展机遇。 现金购买金泰莱100%股权,环保产业再下一城 12月11日,上市公司公告以18.5亿元现金收购金泰莱100%股权,进一步夯实环保主业,完善公司环保产业链版图。金泰莱承诺2017-2020年归母净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2.0亿和2.35亿元,显著提升上市公司盈利能力。我们认为公司以全现金方式收购金泰莱对公司的影响为:1)通过现金收购标的可以避免因发行股份造成的每股收益摊薄风险;2)有利于公司在更短时间内完成对标的公司收购、增厚上市公司利润。 金泰莱从事危险废物处置及再生资源回收利用的环保企,公司拥有多年金属湿法提炼经验,业务范围由浙江辐射到江苏、上海、福建、安徽等周边省份,形成了“立足浙江,辐射东南”的市场布局。伴随国家环保意识的增强和环保政策的趋严,金泰莱业务产能持续扩大。2017年下半年,随着12万吨扩产项目完成验收,危废处置能力将达到18万吨/年。金泰莱2016年实现净利润为5,548.35万元,实现同比增长429.38%的高速增长。 打造环保综合服务平台,外延并购战略成效显著 自2015年以来,中金环境开始布局生态环保领域,通过外延式并购成功切入多个生态环保细分领域。2015年公司收购金山环保,切入环保工程及设备领域;2016年收购中咨华宇,切入环保咨询领域;2017年拟收购金泰莱,切入危废领域。形成以金山环保的污水处理、金泰莱的危废回收和中咨华宇的环境咨询为核心的环保综合服务平台,未来公司通过逐步对环保产业进行整合,环保产业平台各公司将与上市公司实现共同高速成长,有望成为国内环保产业龙头,外延并购战略成效显著。 盈利预测: 暂不考虑交易影响,根据我们测算,预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为8.01亿元、10.03亿元和12.02亿元,同比增长57.13%、25.17%和19.84%,对应EPS分别为0.67元、0.83元和1.00元。我们看好公司在生态环保产业链的布局,通过吸收优质的环保标的,打造环保综合服务平台,6个月目标价21元,给予“买入”评级。 风险提示:收购公司业绩承诺不达标,业务未能顺利整合。
中金环境 机械行业 2017-12-12 13.35 -- -- 13.72 2.77%
13.72 2.77% -- 详细
事项: 中金环境公告:①拟以19.15 亿将公司持有的江苏金山环保科技有限公司100%股权转让给金山集团;②变更发行股份及支付现金收购资产方案,将收购方式改为现金收购。 评论:对于本次金山环保的出售,我们认为整体对上市公司来说多方受益,主要体现在以下几方面:①出售股权累计可以获得19.15 亿+分红5.75 亿,合计约24.9 亿现金。本次转让金山环保100%股权共计19.15亿,同时在股权转让前,金山环保向上市公司支付现金分红5.75 亿,考虑现金分红,此次交易价格为24.9 亿。 除去现金收购浙江金泰莱需支付的18.5 亿,公司仍有6.4 亿现金增加,有助于改善公司资产负债结构和现金流。 ②金山环保的核心资产仍然留在上市公司,不影响上市公司未来污泥和水务的业务能力,对盈利预测影响亦甚微:此次交易,污泥处理和蓝藻相关专利都无偿转让给上市公司,其他专利和商标均给上市公司无偿使用。金山环保子公司宜兴项目公司和孙公司金山水务以及宜兴金山环保拥有的11.8 万平米的土地无偿转让给上市公司。同时,金山集团做出承诺,两年内通过金山环保停止经营与上市公司相同的业务、将金山环保转让给无关联第三方、转让上市公司股份等方式解决与上市公司存在的同业竞争问题。因此,此次转让,金山环保核心资产仍然留在上市公司,并不影响公司未来污泥和税务的业务拓展能力。同时,金山环保出售后,上市公司因钱总个人原因可能带来的潜在不确定性因素消除。 ③本次交易后,金山环保今年对上市公司利润贡献我们预计为2.7 亿左右(之前业绩承诺为3 亿元),明年利润贡献我们预计仍与今年持平或增加;同时本次金山环保出售预计能带来非经常性损益1.2 亿元。由于交割时间点不确定我们暂时不考虑非经常性损益(明年1 月底前完成交割),我们给予维持公司17/18 年7.25/9.8 亿盈利预测(假设金泰莱全年并表),目前对应PE 为23/17X(金泰莱收购改为现金后,减少了股份摊薄),低于行业同类公司估值(明年约20X+)。同时,近期公司董事长、总经理分别增持606 万、290 万元,增持价格分别为13.81 元/股、13.84 元/股,与员工持股价(15.84 元/股)、股权激励价(15.42 元/股)均已倒挂,当前股价具备安全垫。我们认为此次转让将核心资产保留、风险因素消除、盈利确定性增强,维持买入评级。
中金环境 机械行业 2017-12-12 13.35 -- -- 13.72 2.77%
13.72 2.77% -- --
中金环境 机械行业 2017-12-04 13.90 22.29 112.69% 14.00 0.72%
14.00 0.72% -- 详细
维持“增持”评级:维持预计公司2017-2019年EPS0.60、0.76、0.93元(完成发行后对应备考EPS为0.67、0.84、1.03元),维持目标价22.29元,维持“增持”评级。 咨询大单不断,综合实力凸显。二级子公司洛阳水利近期分别联合中标洛阳4270.02万元“三渠联动”、4966万元“四河同治”项目的前期咨询工作,继6月5500万联合中标小浪底南岸灌区工程勘察设计等服务项目后连续中标大单,使公司在水环境治理的前期咨询领域实力进一步得到验证,大幅提升市场影响力,也为后续承接流域及河道治理类PPP项目打通了前期咨询与设计服务通道。 管理层增持彰显信心,当前价格已在价值区间。董事长、总经理分别于近日增持606、290万元(成本13.81、13.84元),彰显对公司价值认可。同时,公司当前股价较股权激励价(15.42)、员工持股价(15.84)、总经理增持价(15.78)均已倒挂,当前价格已在价值区间。 已有板块内生性强,高景气危废领域积极布局。子公司金山环保近期8亿污泥项目落地再证实力,金山、华宇均处于快速上升期。公司当前已具备前端技术研发+中端市场化订单导流+后端工程施工的综合能力能力,与一冶合作的枣强项目落地释放积极信号,未来在优质大型PPP和污泥处理项目的拓展上优势将进一步显现。同时公司通过收购金泰莱积极进入高景气危废领域,提供优质可持续业绩增量。
中金环境 机械行业 2017-12-01 13.91 20.25 93.23% 14.05 1.01%
14.05 1.01% -- 详细
事件:11月28日公司发布公告,公司二级子公司洛阳水利勘测设计有限责任公司和洛阳城市建设勘察设计院有限公司(联合体)中标洛阳市“三渠联动”工程勘察、设计、测绘、咨询、环境影响评价、防洪影响评价报告编制、水资源论证、水土保持报告编制项目。洛阳市“三渠联动”包含中州渠、铁路防洪渠、大明渠等三条渠道,投资概算为144,062.9万元。中标金额为4,270.02万元。 环保咨询、设计业务稳步推进,带动公司业绩大幅提升。公司环保咨询业务以“双核多动、深层布局”的发展模式良好推进,中咨华宇、国环建邦、安徽通济、陕西科荣、绿馨水保等咨询品牌百花齐放,形成了环评、环境监理、环保验收、环保后评估等环保咨询业务全面发展格局。除传统的环评业务外,中咨华宇承接了环保部审批的上海迪士尼乐园环保验收、北京新机场工程以及配套空管工程环境监理等项目,国环建邦完成了内蒙古伊东集团委托的涉及化工、火电等多行业及国家自然保护区等敏感目标的环境影响后评价等项目。同时环保设计业务也取得良好发展态势:中建华帆签订了怀来京西小镇设计项目等;洛阳水利院凭借雄厚的技术实力,中标洛阳市“三渠联动”工程勘察设计等五项超过千万的大型勘察设计项目。环保咨询、设计业务稳步推进,带动公司业绩大幅提升。 董事长增持股份,彰显公司发展信心。11月22日,公司控股股东、董事长沈金浩先生通过深交所以集中竞价交易方式增持公司股份,增持数量为43.87万股,成交均价为13.81元/股。本次增持前,沈金浩先生持有公司股票319,911,931股,占公司总股份26.61%,本次增持后,沈金浩先生持有公司股票320,350,651股,占公司总股份26.65%。同时保证在本次增持后6个月内不减持,并且不排除未来6个月内继续增持的可能性。 投资评级与估值:预计公司2017-2019年的净利润为7.28亿、9.71亿和11.85亿,EPS 为0.61元、0.81元、0.99元,市盈率分别为24倍、18倍、15倍,给予“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-27 13.95 -- -- 14.98 7.38%
14.98 7.38% -- 详细
公司发布董事长增持公司股份的公告。董事长以集中竞价方式增持公司股份43.87万股,交易价格13.81元/股。 自有资金增持股份,彰显股价信心。董事长沈金浩先生长期看好公司未来发展,通过集中竞价增持公司股份43.87万股,约606万。本次增持前,沈金浩先生持有公司股票 319,911,931股,占公司总股本的26.61%。本次增持后,沈金浩先生持有公司股票 320,350,651股,占公司总股本的 26.65%。同时承诺未来6个月内不减持公司股份,并不排除未来6个月继续增持股份。 公司自上市内生+外延不断,环境医院逐步完善。公司立足中游制造业,向上收购中资华宇,通过设计咨询对接项目。向下游收购金山环保,提升环境工程承担能力。环评方面,公司不断完善资质,环评资质共12个类型的资质。在设计方面,公司将在建筑、景观、市政、水利,勘察测量多方向发展。当前已通过华宇导入清河县PPP 及陆良蔬菜无害化等项目。水十条规定地级及以上城市污泥无害化处理率到2020年底前达到90%以上,2015年全国平均处理率仅30%,金山环保自创的太阳能低温复合膜处理污泥技术,发展空间巨大。当前在手订单充足,污泥/蓝藻订单无锡市(4.37亿)、肥东市(3.11亿)、大丰区(供水3.25亿,提标0.75亿),郴州市(2.03亿)、徐州市(4.05亿)、清河县(10.33亿PPP)、枣强县(9.02亿PPP),云南大理(0.75亿PPP)。传统业务渠道拓宽至海外,完善产业布局,实现可持续发展。公司收购美国tigerflow 来为开拓北美市场,加之西班牙HYDROO 高端制造布局,有望后期通过整合公司专业技术与标的公司营销渠道,扩大公司营业规模。 近期收购标的为浙江体量前三大危废公司,规模、品类优势明显。收购标的金泰莱主业为危险废物处置及资源回收利用,处置范围包括废包装物、废酸、废碱、废催化剂、含铜镍废物、含有机硅废渣、表面处理废物、含油废物等18个大类危险废物,辐射浙江、江苏、上海、江西、福建等东部省区。截止17年9月13日浙江环保厅危险废物经营名单,标的公司经营规模仅次于舟山纳海油污水处理有限公司和宁波臻德环保科技有限公司,位列第三,但前两者主要以油水混合物为主,而标的公司处置更全面。收购完成后,公司将拓展到危废处置领域,完善环保服务平台。低价收购优质标的,运营期持续贡献现金流。此次收购业绩承诺2017-2020年扣非后归母净利润分别不低于1.35亿、1.7亿、2亿和2.35亿。收购作价18.5亿,对应18年业绩承诺仅10.9倍,且危废项目运营期现金流较好,本收购价较低。 维持盈利预测及重申“买入”评级:我们维持17-19年公司归母净利润分别为7.65、10.97、13.95亿,充分考虑摊薄下,对应17-18年PE 分别为22倍和16倍,低于行业平均值。我们认为公司依托核心环保设备制造能力逐渐转型为环境治理综合服务商的逻辑正在一步步兑现,PPP 订单未来潜力巨大,重申“买入”评级。
谭倩 2
中金环境 机械行业 2017-11-24 14.17 -- -- 14.98 5.72%
14.98 5.72% -- 详细
董事长增持股份,彰显对公司未来发展的坚定信心。11月22日,公司控股股东、董事长沈金浩通过深交所集中竞价交易方式增持公司股份,增持数量43.87万股,成交均价13.81元/股,增持总金额达到605.87万元;此次增持完成后,沈金浩先生持有公司总股本的26.65%,同时未来6个月内不排除继续增持可能。此外,今年5月份,公司完成第三期员工持股计划购买,锁定期12个月,成交均价25.01元/股,按照2016年年报公告的分红方案测算,除权除息后价格13.85元/股,与此次董事长增持价格基本保持同一区间,公司上下利益一致性进一步增强,内生增长动力充足,彰显管理层与员工对公司长期发展的坚定信心。 污泥处置项目再获突破。近日公司全资子公司江苏金山环保科技有限公司与南京水务集团有限公司(以下简称“南京水务”)签订《污泥处置合作项目框架协议》,拟采用公司核心技术处理南京水务所属污水厂产生的污泥。南京水务承担着南京全市主城区的污水处理职能,共管理7座污水处理厂,污水处理能力164万立方米/日。此次框架协议拟建污泥处置项目总规模为500吨/日,预计总投资达到8亿元。若此框架协议成功落地,将对公司未来业绩增长提供坚实基础,同时也将进一步提升公司在污泥处置领域的区域布局能力和市场竞争力。 环保大平台布局显雏形,布局蓝海占据先发优势。公司分别在2015年和2016年收购金山环保和中咨华宇,由原先的水泵制造切入污泥处置及环评咨询领域。近期公告拟通过发行股份及现金收购浙江金泰莱、进军危废产业。污泥处置、环评咨询、危废均为当前环保行业高景气度的细分蓝海领域,我们看好公司在这些领域所能够取得的先发优势,以及未来可期的以环评咨询为入口、制造与环保产业形成相互协同之势,在中长期能够对公司订单获取与业绩释放带来积极的支撑作用。 维持公司“买入”评级:我们看好公司在环保细分蓝海领域布局所形成的先发优势,未来业绩高速成长可期;高管增持与员工利益绑定,公司内生增长动力充足。暂不考虑本次发行股份摊薄因素及收购影响,我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.60、0.81 和1.09 元/股,对应当前股价PE 为23.76、17.71 和13.11 倍;若考虑金泰莱2018 年收购完成并表,我们预计公司2017-2019 年备考净利润分别为7.30、11.41 和15.10 亿元,对应EPS 分别为0.57、0.89 和1.18 元/股,对应当前股价PE 分别为25.03、16.01 和12.09 倍,维持公司“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-24 14.17 -- -- 14.98 5.72%
14.98 5.72% -- --
中金环境 机械行业 2017-11-17 16.06 21.00 100.38% 15.69 -2.30%
15.69 -2.30%
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公告签订8亿合作项目,金山影响力与盈利能力持续升级。 2017年11月14日,上市公司公告,子公司金山环保于2017年11月与南京水务集团有限公司签订《污泥处置合作项目框架协议》,总投资额为8亿元合作项目。双方合作主要内容为:南京水务集团有限公司市政污泥处理项目的建设和运营,具体包括:太阳能低温复合膜污泥处理设备和资源化生产设备、建筑工程及厂区配套工程。该项目拟建设总规模为500吨/日。该项目顺利实施将强化公司在污泥处理领域的良好口碑及市场形象,有助于进一步扩大公司在江苏省及全国范围内的生态环境治理市场,有利于公司的长远发展。 政策助推污泥无害化发展,金山技术领先把握市场先机。 我国污泥无害化率低下,2015年全国平均值为32%。根据《环保“十三五”》中,要大力推进污泥稳定化、无害和资源处理置,地级及以上城市污泥无害化处理达90%,津京冀地区达到95%。根据中投顾问产业研究测算,截止2020年污水处理市场空间达593亿元,结合运营市场总规模达1000亿元以上。金山环保是一家大型水处理综合性企业,在国内首创太阳能低温复合膜无害化与资源化处理污泥及温室种植集成技术,彻底解决当前我国污泥处理的无害化与资源化瓶颈难题,实用性强,绿色、循环、低碳、运营成本低等优势,推广应用价值大,技术成果达到国际领先水平。金山环保发展迅速,污泥处理在手订单充足,根据中报上半年订单达9.05亿元;根据年报公司2016年实现营收8.19亿元,同比增长219.79%,净利润2.41亿元,同比增长195.90%,业绩持续释放。 打造环保综合服务平台,外延并购战略成效显著。 自2015年以来,中金环境开始布局生态环保领域,通过外延式并购成功切入多个生态环保细分领域。2015年公司收购金山环保,切入环保工程及设备领域;2016年收购中咨华宇,切入环保咨询领域;2017年拟收购金泰莱,切入危废领域。形成以金山环保的污水处理、金泰莱的危废回收和中咨华宇的环境咨询为核心的环保综合服务平台,未来公司通过逐步对环保产业进行整合,环保产业平台各公司将与上市公司实现共同高速成长,有望成为国内环保产业龙头,外延并购战略成效显著。 盈利预测:根据我们测算,预计公司2017-2019年归属母公司净利润分别为8.01亿元、10.03亿元和12.02亿元,同比增长57.13%、25.17%和19.84%,对应EPS分别为0.67元、0.83元和1.00元。我们看好公司在生态环保产业链的布局,通过吸收优质的环保标的,打造环保综合服务平台,6个月目标价21元,给予“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-17 16.06 -- -- 15.69 -2.30%
15.69 -2.30%
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金山环保与南京水务集团签订8亿《污泥处置合作项目框架协议》。 公司全资子公司金山环保与南京水务签订污泥处置合作项目框架协议,包括太阳能低温复合膜污泥处理设备和资源化生产设备、建筑工程及厂区配套工程。该项目拟建设总规模为500吨/日(含水率为80%的污泥量),预计总投资为8亿元,拟采取BOT模式。该《合作项目框架协议》为意向性协议,尚需签署正式合同,具体的实施内容和进度尚存在不确定性。 公司持续构建环境综合服务商,拿单实力雄厚在手订单充裕。 公司近年来分别收购金山环保和中咨华宇布局环境治理、环评领域,后又收购洛阳水利、华禹水利等开拓水利水电行业勘察设计领域,全产业链布局优势凸显,综合拿单实力雄厚,2017年上半年新签订单金额合计14.8亿元,在手订单充裕。 布局危废增加新看点,拟收购浙江金泰莱100%股权。 公司10月15日发布增发募资预案,拟收购浙江金泰莱环保100%股权,作价18.5亿元,其中拟发行股份支付11.01亿,增发价为13.93元/股,现金支付7.49亿;同时拟募集配套资金总额不超过8.25亿元(含现金支付款),金泰莱2017年年底危废处置能力将达18万吨/年,处置范围包括废酸等18个大类,公司积极布局危废增加新看点。 “订单充足+激励完成”助推业绩高成长,维持“买入”评级。 暂不考虑增发,预计公司2017-2019年EPS分别为0.60、0.81和1.01元/股,按照最新收盘价对应2017-2019年PE分别为27、20和16倍。今年5月第三期员工持股计划购买完成合计增持5.6亿,均价25.01元/股(前复权13.86元/股)。公司不断强化上游设计、咨询实力,全产业链布局优势凸显,在手订单充足,激励到位助推订单落地加速,维持“买入”评级。
中金环境 机械行业 2017-11-10 15.83 20.04 91.22% 16.85 6.44%
16.85 6.44%
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公司增长符合市场预期,环保业绩持续增长。 三大业务全体保持增长。制造板块在国内经济形势转好的背景下取得较好较快增长。 环保板块不负所望,子公司江苏金山环保科技有限公司已落地项目正常进行中,子公司北京中咨华宇环保技术有限公司在保持环保咨询业务稳步增长同时,设计类业务开拓取得一定的成果。 拟发行股份及支付现金购买金泰莱100%股权。 金泰莱100%股权本次交易作价1,850,000,000.00元,其中以现金方式向交易对方支付的交易对价为749,250,034.86元,以发行股份的方式向交易对方支付的交易对价为1,100,749,965.14元(13.93元/股)。 收购完善环保产业链布局,进军高景气危废领域。 金泰莱是一家从事危险废物处置及再生资源回收利用的环保企业,拥有多年金属湿法提炼经验。其主营业务为通过化学清洗、烘干、烧结、焚烧、湿法提炼等工艺将危险废物减量化、无害化、资源化综合利用,处置范围包括废包装物、废酸、废碱、废催化剂、含有机硅废渣、含铜镍废物、表面处理废物、含油废物等18个大类危险废物,设计总处置能力18万吨/年。业绩承诺:2017年度、2018年度和2019年度和2020年度实现的归属母公司股东的净利润分别不得低于1.35亿元、1.7亿元、2亿元和2.35亿元。 财务预测与投资建议。 公司业绩增速超年初预期,泵业和环保业务双双发力,预计全年增速将超过原预测,调整2017-2019年EPS预测为0.59元、0.78元和0.94元(原0.56元、0.78元和0.99元)。公司具备良好的成长性和未来“综合环保医院”的愿景,参照可比公司,分别给予泵业务24倍和环保业务38倍估值,泵业务和环保业务2017年EPS预测分别为0.17元和0.42元。调整目标价至20.04元,维持买入评级。
中金环境 机械行业 2017-11-07 16.34 20.44 95.04% 16.85 3.12%
16.85 3.12%
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2017年10月31日,公司公告发行股份及支付现金收购金泰莱100%股份并募集配套资金。并于2017年10月31日复牌。 收购对价合理,增厚上市公司EPS。 公司拟斥资18.5亿收购金泰莱100%的股权,其中拟发行股份支付11.01亿元,增发价格为13.93元/股;现金支付7.49亿元。为支付本次中介机构费用、本次交易现金对价、标的公司12万吨扩产项目部分固定资产投资,公司拟向不超过5名特定投资者发行股份配套募资不超过8.25亿元。金泰莱承诺2017年-2020年归属母公司股东净利润不低于1.35亿、1.7亿、2.0亿、2.35亿元;未来3年复合增速20.29%。收购对价对应于2017、2018年金泰莱承诺业绩PE倍数分别为13.7倍、9.25倍;收购对价合理。就收购估值来看,本次收购将增厚上市公司EPS。若配套募资的增发价格也按13.93元/股计算,预计这次收购增发需要新增股份1.38亿股左右。 调整盈利预测,维持“买入”评级。 公司前三季度实现收入25.73亿元,同比增长46%,归母净利润4.44亿元,同比增长50.9%。公司前三季度业绩略低于我们的盈利预测,中咨华宇今年的业绩增长以及清河县10亿元PPP项目目前确认收入进度没有达到我们的预期,我们相应下调公司2017年-2019年的净利润预测至8.0亿、9.27亿、11.25亿元。下调幅度分别为:14%、16%、21%。 同时考虑这次收购金泰莱的利润增厚及股份摊薄,我们预计增发完成后公司2017年-2019年净利润分别为8.0亿、10.94亿、13.62亿元,股本由原有的12.02亿股增加到13.40亿股。预计公司2017-2019年的EPS分别为0.67、0.82、1.02元。目前股价对应公司估值为25倍、21倍、17倍。维持目标价格不变,维持“买入”评级。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名