事件2022年 11月 12日，公司公告拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分股份，用于股权激励或员工持股计划。回购总额不低于 0.8亿元且不超过 1.6亿元，回购价格不超过 8元/股。若按回购资金总额上限测算，预计回购股份的数量约为 0.2亿股，约占目前公司总股本的 2.17%；2022年 11月 28日公司股东大会批准该议案。 点评 1、公司考虑到股票价格近期持续低迷，为增强公众投资者对公司的信心，同时为进一步健全公司长效激励机制，充分调动公司核心骨干及优秀员工的积极性，促进公司持续健康发展，公司做出回购决议。 2、公司 2022年前三季度业绩，归母净利润为 2.14亿，同比跌 29%。 主要原因是，今年西江汛期，雨势较往年增加，叠加疫情影响，对公司各港口造成不同程度的影响；另外大宗散货需求下滑导致航运板块营收同比下降。 3、公司未来在新能源方向的投资将会更关注项目经营效益。例如公司控股的秀强股份前三季度归母净利同比增长 60%，公司投资的风电和燃气项目也在推进中。 投资评级公司短期港口业绩的下滑不影响长期西江战略的发展，我们继续给“增持”评级，预计未来 3年 EPS 分别为 0.35、0.41和 0.48。 风险提示经济下滑导致对大宗运输需求下滑，电新战略推进不及预期。

2022 年前三季度，实现归母净利润为6.4 亿元，同比增加44.2%；2022 年第三季度，实现归母净利润4.8 亿元，环比增加 259.5%。11月14 日公司参加上证路演中心的业绩说明会提到，当前VLCC 日租金水平接近8 万美金/天，市场供需基本面较为健康。 点评公司聚焦油轮运输和LNG 运输两大核心主业，特别是油轮船队规模全球排名第一，为全球知名石油公司提供来料进口、中转过驳、转运出口等全程物流解决方案。 1、油轮板块，前三季度营收114.2 亿元，同比增加37%；毛利率7.9%，同比增长0.9 个百分点。其中内贸油运贡献毛利9.96 亿元，外贸油运毛利为-0.97 亿元。虽然当前油轮租金相比年初值，已处于较高位水平，但我们仍然看好今年四季度乃至明年油运市场的表现。 2、LNG 运输板块，前三季度贡献归母净利5.75 亿元。公司参与投资建造的62 艘LNG 船舶，均为项目船，其中39 艘已投入运营，23 艘为在手订单。LNG 业务版图继续扩大，预估至2027 年，年均复合增长率可达5.7%。 3、成本端，船用燃料价格Q3 季度环比回落22%，导致公司Q3单季成本增速大幅低于同季度营收增速，使得油运Q3 单季度实现毛利3.3 亿人民币。 4、未来，地缘政治博弈导致石油消费端的需求变化，从而推动石油贸易路线的转变，最后形成油轮运输板块的成长预期。此外，全球范围内石油库存水平也将影响未来的石油运输需求。 投资评级随着对俄油限价政策的出台，油品海上贸易和油品运距均受到影响。但石油消费的刚需属性或有可能推高油运行业的景气度，形成周期大波动。我们给予“增持”评级，预计未来3 年EPS 分别为0.29、0.83 和0.85。 风险提示地缘政治风险淡化，全球经济下滑导致原油需求下滑超出预期。

中谷物流（603565）于8月15日公司股东大会批准2022年半年度利润分配预案的议案，即向全体股东每10股派发现金红利12元。 稍早前公司发布2022半年报，报告期内实现营业收入72.28亿元，较上年同期增长28.98%；实现归属于上市公司股东的净利润15.42亿元，较上年同期增长40.04%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润12.77亿元，较上年同期增长137%。 n点评1、报告期内，完成运输量579万标准箱，同比下降6.64%，但营收和净利润继续大幅度增长，主要原因有2个：>>公司在22年上半年合理调配运力，在水位较深区域和水网密度较高区域，采取不用的运力策略，有效地节约了运营成本，提高了利润率。 >>远洋集运在22年上半年仍然是处于高位，导致上半年内贸运力继续外流到远洋，内贸运力的紧张使PDCI上半年均值也处于高位震荡。2022年PDCI均值同比2021年上涨26.7%。由图可见，2022年7-8月均值仍高于去年同期水平。 2、展望未来，公司早期各项规划陆续落地，例如：公司自有新式船舶将会在今年Q4到23年陆续下水试运营，小高箱拓展新客户，自购办公用房提高内部沟通效率，横跨内贸和近洋的运力调配熟练度继续提升，中谷钦州集装箱物流基地Q4启用等。多重因素叠加Q4旺季PDCI走高的预期，凸显公司成长属性和周期属性并存。投资评级我们认为公司战略步骤清晰，特别是这次半年度分红17亿和去年年报的送股分红等行为，是想要表达与投资者共同成长的意愿。我们看好公司未来发展，预计未来3年EPS分别为1.98、2.14和2.19，对应PE分别为9.3，8.6和8.4，维持“增持”评级。风险提示高油价时间持续时间过长，国内沿海运价下降过快。

事件中储股份（600787）近期发布公告，预计2022年半年度实现归属于母公司所有者的净利润4.26亿元到4.71亿元，与上年同比增加188%到218%。 点评本报告期内，公司的交运核心业务，扣非归母净利指标，从21年上半年的1.4亿，增长到22年同期的1.69亿元~2.11亿元，同比增加20%到50%。（22年Q1季报，扣非净利同比增幅41.6%）1、中储智运业务高速发展此为公司打造的全国网络货运平台，通过物流运力交易系统帮助物流需求方、供给方及其他企业进行物流运力的自由交易。22年上半年营业利润较上年同期增长342%，预计将会给公司全年业绩带来较大贡献值。同时还能给公司仓储物流业务带来协同增量效应。 2、单项资产处置收益2021年6月，公司与武汉市江岸区城区改造更新局签署协议，公司被政府收回土地总面积35.7万平方米，补偿总价为人民币42.8亿。 根据我们的统计，截止2022年6月公司收到本次土地征收涉及的补偿款累计13.42亿，尚有29亿左右的政府补充款，待未来入账。预计未来三年，仍能平均每年给公司带来补偿确认收益5亿左右。 投资评级预估2022-2024年公司核心的物流仓储业务净利润CAGR为31%，利润贡献度占比有望逐步超过50%。我们首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示疫情恶化导致货运平台的需求下滑量，超出预期；土地补偿款的到账时间过久，超出预期。

事件嘉友国际（603871）近期发布公告，公司收到中国信保对于卡萨项目的海外投资保险责任生效通知书，完成了卡萨项目海外投资保险的全部投保手续。本项目具体承保的风险是由于刚果（金）发生战争及政治暴乱、征收、汇兑限制等事件，导致的公司投资损失。保单赔付额度，可基本覆盖该项目的建设投资。 点评公司业务横跨亚非大洲，运输货物以大宗商品为主，随着疫情缓解和通关效率的提升，预计公司全年业绩有望实现大比例增长。 1、煤炭贸易供应链甘其毛都口岸改造后的智能通关，做为正面案例，已获公开新闻播报。边检通关速度相比2021年大为提升，适逢疫情缓解，进口量有望同比大幅度增长，从而提升公司全年业务量。 2、非洲项目近况公司负责筹建的卡萨项目公路段已通车。道路配套附属工程和边检口岸基础设施建设，预计2022年10月收尾。本次公告的中国信保的保险责任书，可确保公司在非洲项目的长期稳健收益，避免各类政治风险的损失。 投资评级按照公司总股本4.4亿测算，未来3年EPS分别为1.1、1.4和1.7，对应PE分别为14.1、11.2和9.2。我们维持“增持”评级。 风险提示对大宗商品的需求降低，疫情恶化导致跨国通关效率降低

事件珠海港（000507）发布 2021年报， 全年实现营业收入 63.8亿元，同比增长 80.5%，归属于上市公司股东净利润 4.6亿元，同比增长69.6%，每股收益 0.48元。特别是净资产收益率 8.33%，创上市以来最佳经营业绩。 2022年 Q1实现营收同比增长 10.3%， 利润总额同比增长 21%， 归母净利同比减少 31%， 少数股东损益大增 334.8%。原因主要是 2021年 4月之后并购秀强股份等公司并表所致。 点评 1、 21年报告重新定义公司的业务。用“港口航运物流、新能源、投资” 三大分类来替换 20年报的“工业、商业、物业” ，业务分类更加清晰精准。 公司的新能源业务，同比大幅增长 205%，对公司的营收贡献度达到 30%；公司的港口物流业的营收占比，从 20年的 67%下降到 21年的 61%。我们预计 22年新能源板块会继续提升占比。 2、 公司已形成“双主业”并行的模式， 分业务看： 港口航运物流板块， 是公司的主营业务。 因为过去几年持续收购优质港口公司， 并表导致营收大幅度增长。 公司逐渐形成以珠海高栏母港及位于西江流域、长江流域的四个控股内河码头为依托，实现江海或海铁或水路中转等多式联运的组合优势。 受益于西江-长江战略的高质量联动，港口类业务毛利率 11.6%。 未来不排除公司继续收购港口的可能性。 新能源板块， 包括风力发电、光伏发电、管道燃气、天然气发电等新能源、清洁能源的投资、运营及服务。公司在全国已投资控股七个陆上风电场，业务还切入海上风电领域。收购的秀强股份则是布局光伏上游， 港昇公司则是风电业务运营主体，收购天伦燃气参股权更是在异地燃气做布局，所以新能源板块营收同比增长 205%，毛利率 23.5%。 未来的新能源布局可关注秀强股份。 投资及其他板块，主要是可口可乐饮料的生产，其余是一些物业管理等，并非公司的核心业务，营收占比不到 10%，毛利率 33%。 3、 公司近期动态。 2022年 1月 24日，港弘码头 100%股权完成交割并办理完成相关工商变更登记手续，港弘码头成为公司的全资子公司。 由此实现深海母港与现有西江沿岸码头由点连线，并与兴华港口及公司航运资源形成良好的业务联动，打造完善的集疏运网络。 但并表 2个多月后的 Q1季报显示，因煤炭采购需求下降，子公司港弘码头的卸船量同期下降，净利润也同期下降2022年 4月 22日，公司披露认购秀强股份增发股份的调整方案，参与募集总额上限的 25%，且维持第一大股东地位不变。预计此次增发年内或可完成。当实施完毕后， 公司将会借助高端玻璃优势，切入光伏建筑一体化（BIPV）行业。 投资评级预计未来 3年 EPS 分别； 为 0.45、 0.51和 0.58，对应 PE 分别为11.7、 10.2和 9.1， 我们继续推荐， 维持“增持”评级。 风险提示疫情影响时间过长

事件 京沪高铁（601816）发布年报，2021年全年实现营业总收入 293亿元，比上年增长16.11%；营业总成本230.6亿元，比上年同期增长 8.7%；归母净利润48.2亿元，比上年同期增长49.2%。2022年Q1季度，公司营业收入同比增长1.1%，归母净利润同比下降31.6%。 点评 1、年报告期内，京沪高铁本线列车运送旅客3529.1万人次，同比增长27.1%，高于全国铁路同期客运量18.5%的增速；京沪跨线列车运营里程完成7250.4 万列公里，同比增长4.8%。京沪高铁持有京福安徽公司65.08%的股份，京福安徽公司管辖线路列车运营里程完成2941.8万列公里，同比增长24.4%；京福安徽公司营收45.4亿，2021年亏损17.2亿，比上年亏损收窄3.7亿。 2、优化浮动票价机制。参照2020年10月公告票价机制改革后的最高票价测算，到2022年5月，商务座涨幅16%，二等座涨幅10.7%。票面比价关系为3.5~1.6倍不等。 3、疫情仍然是当前最主要的影响因素，Q1季度的盈利是因为1-2月春运高峰。我们预计疫情在Q2季度后会逐步渐弱，社会必迎来恢复性出行。而公司当前控制成本，也是为全年业绩高弹性做准备。 投资评级 预计未来3年EPS分别为0.09、0.21和0.27，对应PE分别为47、21和16，我们首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示 疫情持续影响时长，超出预期。

事件华贸物流（603128）发布年报，2021年实现营收246.68亿元，同比增长75%，实现归母净利润8.37亿元，同比增长57.74%，每股收益0.65元，同比增长58.54%。同日，公司发布一季报，营业收入同比增长40.33%，归母净利润同比增长36.04%。 点评1、报告期内，公司主业是空运货代和海运货代。 >>空运业务量35.44万吨，同比增长2.63%，营业收入68.47亿元，同比增长20%。全球空运货代排名，2021年上升1位到第14名。 >>海运业务量103.54万标箱，同比增长1.91%，营业收入117.3亿元，同比上升142.7%，主要是受益于2021年的海运高价影响。 两者合计占公司总营收的75%左右，两项业务毛利共计16亿，占公司主营业务毛利总额的65%。 2、第三项业务是跨境电商物流，营业收入37.75亿元，同比增长98.9%，毛利4.93亿元。此业务占公司总营收的15.3%，占毛利总额的19.9%。增幅主要受益于2021年布局深圳和杭州公司的成果。 3、借助自身的空运货代优势，公司努力拓展全球空运枢纽往返运力和清关能力。在自建少量航空运力的同时，还与东航物流和中国邮政开展境外运输互补合作；公司大力发展中欧卡班和铁路货代中欧班列等跨境业务。这些新方向探索，均得到新股东的大力支持。 投资评级短期疫情不改长期增长。预计未来3年EPS分别为0.73、0.86和1.03，对应PE分别为11.8、10.1和8.5，给予“增持”评级。 风险提示上海口岸物流恢复缓慢，疫情持续影响外贸进出口。

事件中远海控（601919）发布2021年报，实现营业收入3336.94亿元，同比增长94.85%，归母净利润892.96亿元，同比增长799.52%，基本每股收益为5.59元，拟每股派发现金红利0.87元（含税）。报告期内实现息税前利润（EBIT）1,315亿元（折合约 203.8亿美元）。 公司发布2022年Q1季度预增公告，Q1归母净利润276亿元，同比增长78.6%。 点评1、2021年报告期内，中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）均值为 2615.54点，同比增长165.69%。这是利润大增的主因。已过去的2022年Q1期间CCFI 平均值为3400左右，仍然高于21年均值。 2、22年海外步入后疫情时代，港口拥堵和供应链紧绷状态趋向缓解，从而导致集运价格回落。我们预测，若无黑天鹅事件，22年Q1季度的高点可能是全年的运价最高点。但公司近期签署长协订单的运价和时长，均有望上涨。同时今年长协运力占比有望超过公司全部运力的50%。这些措施，可延缓运价下滑带来的远期利润下滑。 3、公司港口业务继续小幅度增长，并为集运靠港提供协助；同时外贸电商平台21年成交量同比增长187%，也为后续揽货提供便利。 投资评级我们对公司未来三年业绩的测算，是基于CCFI 在2024年能回归到21年Q1均值水平的假设条件。未来2年的分红值得期待，给予“买入”评级。预计未来3年EPS 分别为6.02、4.71和2.79，对应PE 分别为2.58、3.30和5.57。 风险提示高油价持续时间过久，国际海运价格下降过快。

事件中谷物流（603565）发布年报， 公司实现营业收入 122.91亿元，较上年同期增长 17.97%；实现归属于上市公司股东的净利润 24.04亿元，较上年同期增长 136%，扣非后的归母净利润同比增幅 103%。 点评 1、报告期内，虽然公司完成运输量 1,326万 TEU，同比增长 1.33%，但是本期利润却大幅增长。 主要原因有 2个： >>公司在 21年上半年出售 4艘集装箱船舶，产生税后资产处置收益 4.7亿。 此收益仅占全年归母净利的 20%。 >>2021年度运价上涨， 2021年 PDCI 平局值比上年同期上涨22%。 2022年的 Q1期间， PDCI 仍处于高位。 2、公司所处于的市场竞争格局公司主业是国内沿海内贸集装箱运输，目前正在试点亚洲邻国的近洋航线。 >>政策法规： 不得使用外国籍船舶经营国内水路运输业务。所以在此行业政策规定下，目前该市场基本由三家国内企业共同占据。中谷物流属于其中之一。 >>根据交通运输部统计， 2010至 2019年国内规模以上港口内贸集装箱吞吐量复合增长率达 10.67%。因 2020年疫情，外贸的需求旺盛，出现了内贸运力补充外贸市场的情况， 导致 2020年内贸集装箱吞吐量，同比仅增长 3.74%（见附图） 。 2021年 1-10月，中国国内集装箱吞吐量同比增长 8.03%。 >>国家政策引导多式联运、降低公路运输占比，提升铁路和水运的集装箱物流占比，此举也是交运行业“碳中和” 目标之一。沿海水运比铁路和公路的碳排放更低更环保，而且运费更便宜。 >>公司的航运网络覆盖全国 25个沿海主要港口与超过 50个内河港口， 航线班期稳定。 公司已开辟长三角到胡志明和海参崴的近洋航线，探索“国内国际”两个循环的有机结合，未来不排除到东南亚或日韩航线的可能性。 3、公司运力资源截止 2021年末，公司总运力 246万载重吨，自有运力占比 59%。 公司 21年签订 18条 4600TEU 新船合同，预计从今年四季度逐月逐条下水后，自有运力还将进一步提升。随着自有新船交付，公司会逐步清退租用船舶。自有运力除了满足自身需要外，也可对外出租赚取利润。 2021年末公司相同船型的租赁成本较上一年末增长近一倍。 投资评级首次覆盖，给与“增持”评级。预计公司未来 3年 EPS 分别为 2.47、2.86和 3.1，对应 PE 分别为 10.8、 9.3和 8.6。 风险提示高油价时间持续时间过长，国内沿海运价下降过快。

事件嘉友国际（603871）近期发布公告，刚果民主共和国卡松巴莱萨-萨卡尼亚道路已完成施工，实现全线通车，正式转入收费试运营阶段。 公司增发也已完成。公司股东协议转让部分股份已完成过户登记，紫金矿业间接持股达20%左右。 点评公司业务横跨亚非大洲，运输货物以大宗商品为主，引入实力股东，未来或有新业务布局。 1、煤炭贸易供应链公司的主要业务是从蒙古国进口煤炭配送给国内厂家。2020年中国进口蒙古国煤炭2,721万吨，主要通过四个口岸进口。其中甘其毛都口岸主要进口主焦煤，进口量占蒙古国煤炭的70%。公司占甘其毛都口岸仓储面积的50%，占甘其毛都口岸煤炭贸易供应链的20%。 2020-2021年因边境口岸疫情防控导致进口效率下降，预计随着22年疫情缓解，进口量有望同比大幅度增长，从而提升公司业绩。 2、铜矿贸易供应链按照客户需求，从中亚、非洲和蒙古国采购铜精矿，跨境清关后，采用多式联运长途运送到客户指定地点。也是因疫情导致运输量同比有所减少。预计随着疫情减缓和公路开通而增大运输量。 3、海外公路运营公司负责筹建的“刚果民主共和国1号国道线卡松巴莱萨-萨卡尼亚路段150公里公路”已通车。该路段采用双向车道，路基宽度为11米，中间车道9米，设计速度为80公里/小时。道路配套附属工程预计2022年7月收尾。此业务有望给公司贡献每年1.5亿以上的净利润。 目前还处于收费试运营阶段，培养公路车流量需要一段时间。 投资评级首次覆盖，“增持”评级。预计公司未来3年EPS 分别为1.08、1.59和2.22，对应PE 分别为16.6、11.3和8。 风险提示对大宗商品的需求降低，公路25年特续收费权的政策恶化。

事件： 圆通速递（600233）发布 2021年度业绩预增的公告，公司预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润 200,000.00万元至220,000.00万元，较上年同期增加 23,324.78万元至 43,324.78万元，同比增长 13.20%至 24.52%。 公司同时发布 Q4预告，2021年第四季度，公司预计实现归属于上市公司股东的净利润 104,590.05万元至 124,590.05万元，较上年同期增加 66,512.60万元至 86,512.60万元，同比增长 174.68%至 227.20%。 点评 1、 快递费上调政府相继出台一系列快递行业监管政策和指导意见，规范非理性竞争行为。政策自 2021年 9月 1日起，上调快递派费，保障业务员权益。恰逢“双十一”等电商购物节，快递单价温和提升。2022年 1月发布的《快递市场管理办法（征求意见稿）》更是要推动快递行业竞争格局逐步由价格驱动向价值驱动转变。 2、 自营货运航空助力公司半年报披露自有机队 10架，国际航线 15条以上。自营航空网络的建设：促进产品结构升级，开拓商务件和冷链市场，提升快递产品的时效性，改善用户体验；同时，借助 2021年下半年国际跨境空运价格大涨的契机，拓展跨境的货代业务和空运业务。 投资评级预计未来 3年 EPS 分别为 0.61、0.75和 0.93，给予“买入”评级。 风险提示快递货运量下滑超出预期，快递价格战再次开启。

事件顺丰控股（002352）发布年报，公司2020年实现总营业收入1,539.87亿元，同比增长37.25%；公司实现归属于上市公司股东的净利润73.26亿元，同比增长26.39%；每股收益1.64元，同比增长24.24%；公司向全体股东每10派发现金红利3.3元（含税）。 公司2020全年实现件量同比增长68.46%，超行业整体增速的31.2%，市占率提升至9.76%，较上年提升2.15个百分点。 点评速运分部仍然是公司最强盈利部门，主要包含时效、经济、医药及冷运、国际等子业务板块。在2020年速运分部实现净利润89.87亿，毛利率18.96%。其中经济件在快慢分离的方案下，释放规模效应，以丰网切入电商市场，引领经济件增速达64%，占总营收比重从24%提升到28.7%。同时，时效件占总营收比重从50.4%降低到43.1%，但仍然为最核心业务板块。快运分部和其他分部（含同城、供应链、其他孵化新业务等）虽然小幅度亏损，但改善明显。尤其是以实体物流+仓储+信息化作为切入点实施的全渠道智慧供应链，有别于市场其他信息类公司的订单模式。未来，当轻重分离见效之时，此供应链或孵化为新业务模式。另需关注增扩场地和设备投入的节奏，可能会增加短期成本。 鄂州机场是未来的最大亮点，作为国内首个以货运功能为主的国际航空货运4E级机场，年报预计到2025年货邮吞吐量245万吨，2030年达到330万吨。相比2020年国内一线城市机场的货邮吞吐量：上海浦东机场是369万吨，白云机场176万吨，深圳机场140万吨，首都机场121万吨。对比数据可见，鄂州机场启用后的货邮增速很高。公司预计鄂州机场在2021年底或者2022年初能够投入运行。而货运机场的启用，离不开空运货代的支持。公司披露收购51.8％股权的嘉里物流，恰好拥有广泛的国际货运代理覆盖网络，也在东南亚物流市场深耕多年。嘉里物流丰富的海空货代及清关能力，可协助顺丰完善端到端的整体供应链解决能力，也能拓展顺丰的国际业务。两者互补性高，未来有望强强联手，加速扩张。 3月26日，嘉里物流（0636.HK）公布的2020年业绩显示，全年营收449亿（已换算为人民币）。其中，国际货代业务270亿，占比60%，同比增速39%。2020全年嘉里物流的归母净利润为24亿。若顺丰的增发及收购案均能顺利完成，在剔除港仓等子板块后，预计第一个完整的财务年度2022年，顺丰有望凭此增厚大约8-10亿利润。 特别说明：本报告测算并未包含此项。 投资评级公司因孵化新业务，创新供应链模式，短期成本承压。但中长期看，鄂州机场的启用，将会降低公司的货运成本，提高物流效率，从而进一步提升速运分部的核心竞争力。我们预计公司未来3年归母净利润（亿元）分别为82.5、98.7和127.4，EPS分别为1.81、2.17和2.8，对应PE分别为45.5、38和29.4倍。继续给予“增持”评级。 风险提示机场建设不及预期，成本涨幅超出预期、快递价格下滑过快。

事件:6月23日,上港集团与 THE联盟四家成员单位在上海签约,计划于7月1日开启“上港临港场站集并试点项目”。该项目被称为“上港临港ICD 项目”,又叫内陆无水港。 点评自2017年12月洋山港四期运营以来,洋山港的集装箱吞吐量从2017年的1655万标箱提高到2019年的1980万标箱。唯一陆路集疏运通道东海大桥的运输荷载已接近1000万箱/年的上限。尽管5G 智能重卡编队行驶的跟车距离已从150米缩短一大半,但仍然无法满足集装箱的海陆转运需求,洋山港四期未来的吞吐量释放也因此而受限。 为此,利用临港场站的地理优势,创新建设内陆无水港合理安排运输资源,节省各方成本,这是扩大海陆转运量的有效办法。 目前,全球疫情短期仍存不确定性,上海港5月单月吞吐量达到362万标箱基本恢复到正常值,而今年前1-5月累计吞吐量已达到2019年同期的92.5%。公司在此刻试点ICD 项目,有望提高上港的运营效率。而各家船公司在疫情后要布局新航线时,必然会被此高效模式吸引,洋山港的吞吐量还能再继续释放。 投资评级随着疫情的结束,预计公司未来3年归母净利润(百万元)分别为8792、9303、11047,EPS 分别为0.38、0.40和0.48,对应PE 分别为11. 12、10.51和8.85倍。我们继续给予“增持”评级。 风险提示全球疫情第二波爆发超出预期,国际贸易恢复不及预期。

事件: 2019]年末,公司陆续发布多份公告,涉及购买广西中铁高速 49%股权及相关债权,与多家高速公路公司组建联合体收购海外路桥公司和养护公司,投资基础设施股权投资基金等。 事件点评招商公路牵头组建联合体用于收购土耳其路桥公司股权 51%及51%股东借款,整体交易标的价格 6.885亿美元, 此为中方公司首次大笔收购海外成熟公路资产。因该项目涉及博斯普鲁斯第三大桥,具有极强的区位优势和增长潜力。同时,公司作为本轮海外联合体投资的最大股东,凸显公司在践行一带一路战略的公路龙头地位。 目前公司四大业务线条分别是,投资运营、交通科技、智慧交通和招商生态等板块, 其中包括各类路桥资产的投资运营是最核心业务。 公司已在基础设施股权投资基金、金融服务协议和储架债券等方面做好准备,未来的投资运营板块可期待。另外,公司未来在智慧交通领域的技术探索和市场开拓,值得重点关注。 投资评级预计未来 3年归母净利润(百万元)分别为 4381、 4692、 5105,EPS 分别为 0.71、 0.76和 0.83,对应 PE 分别为 12.4、 11.6和 10.7倍。 我们首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示公路车流量下滑超出预期,经济发展不及预期。