公司发布 2023年三季报：23年前三季度实现营收 42.35亿元，同比增长 39.92%;实现归母净利润 5.98亿元，同比增长 46.70%; 实现扣非归母净利润 5.89亿元，同比增长 48.13%.点评： 业绩表现亮眼，23Q3单季度收入创新高。23Q3实现营收 15.91亿元，同比增长 33.37%，实现归母净利润 2.02亿元，同比增长 3.88%；实现扣非归母净利润 1.99亿元，同比-5.97%。公司受益于全球化布局，23Q3营收创单季度收入新高。 毛利率环比提升，净利率短期承压。23Q3毛利率达 28.79%，同比-1.26pct，环比+0.26pct。23Q3净利率达 12.77%，同比-4.23pct，环比-4.13pct。拆分费用率，23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.19%/5.53%/4.34%/1.19% ， 环 比 分 别 为 -0.18pct/0.20pct/-0.06pct/6.31pct。公司三季度净利率短期承压，我们预计受汇兑影响财务费用增加，利润与收入不同步。 定增蓄力墨西哥，产能释放进入收获期。墨西哥一期工厂已于 23年 7月投产，23年 9月，公司发布定增募集说明书拟投资约 12.3亿元在墨西哥建设二期生产基地，生产新能源汽车结构件及三电系统零部件，该项目达产后将新增新能源汽车结构件产能 175万件/年、新增新能源汽车三电系统零部件产能 75万件/年。公司扩张北美市场份额、完善海外新能源汽车产业供应体系，深化国际市场布局。 投资建议：公司产能不断扩张，客户结构优秀，积极拓展海外布局。预计 2023-2025年 营 收 56.2/73.4/93.8亿 元 ， 对 应 归 母 净 利 润8.5/11.9/15.7亿 元 ， 当 前 市 值 对 应 2023-2025年 PE 为22.0/15.6/11.8，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2023年三季度业绩：23年前三季度公司实现营收 23.67亿元，同比增长 40.90%；实现归母净利润-0.23亿元，同比-235.64%；实现扣非归母净利润-0.32亿元，同比-386.98%。 点评： 营收同比增长，盈利能力承压。其中 23Q3实现营收 9.55亿元，同比增长 1.02%，实现归母净利润 0.18亿元，同比-6.38%，实现扣非归母净利润 0.14亿元，同比-21.32%。公司受 2023年上半年客户订单不及预期且波动较大影响，我们预计四季度大客户产品逐渐放量，盈利能力有望进一步改善。 23Q3毛利率同环比改善。其中 23Q3实现毛利率 12.69%，同比+0.46pct，环比+1.16pct；实现净利率 1.92%,同比-0.15pct，环比+4.05pct。拆分费 用 率 ， 23Q3公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别 为0.52%/3.98%/5.55%/1.36%，环比分别 0.13pct/-0.64pct/-1.06pct/-0.49pct，整体呈改善趋势。公司毛利率受产能利用率、人工熟练度等影响较大。 客户结构优秀，市场开拓顺利。公司客户包括上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、通用汽车、赛力斯、L 汽车、美国 T 公司等全球整车制造厂。 高压线束自动化生产线已陆续在 L 汽车、塞力斯、美国 T 公司 、大众汽车、上汽通用等高压项目上应用。2023年上半年，公司陆续取得了 L汽车全新纯电平台高压线束，X 汽车电池包高低压线束，阿尔卑斯高低压线束，集度汽车 Venus 低压线束，上汽大众途昂 NF KSK 线束等项目定点，公司营收有望进一步增长。 投资建议：公司受益于新能源汽车发展，客户结构优秀。预计 2023-2025年营收 34.2/49.2/61.4亿元，对应归母净利润 0.3/1.1/2.0亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 274.0/80.8/43.2。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2023年三季度业绩：23年前三季度公司实现营收 8.46亿元，同比增长 40.90%；实现归母净利润 1.10亿元，同比增长 69.49%；实现扣非归母净利润 0.99亿元，同比增长 65.28%。 点评： 营收同比增长，盈利能力承压。其中 23Q3实现营收 2.48亿元，同比增长 22.81%，实现归母净利润 0.33亿元，同比-9.30%，实现扣非归母净利润 0.32亿元，同比-10.82%。公司主要产品为尼龙管路总成，上游关键零部件如连接件、阀类、传感器、紧固件等零部件成本占比较高。公司经过多年发展实现了大部分上游零部件自主生产，原材料自制率行业中较为领先。 23Q3利润率下滑，Q4毛利率有望修复。其中 23Q3实现毛利率 28.55%，同比-5.66pct，环比-4.68pct；实现净利率 13.48%,同比-4.77pct，环比-8.92pct。拆分费用率，23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 2.42%/7.66%/4.44%/-1.61%，分别环比变化 0.03pct/3.36pct/-3.22pct/-2.09pct。2023年前三季度符合年降条件的老产品占收入比例较高；同时未年降的部分产品，在三季度进行了年降，对单季毛利影响较大。预计随四季度大客户新产品如问界新 M7、M9、启源等车型上市，公司毛利率迎来修复机会。 客户结构持续优化，新排放标准有望迎机遇。2023年公司新增理想汽车、合众汽车、高合汽车等整车客户以及三一重能、国轩储能、威睿能源、清安储能、博世等非整车客户。公司拥有完整产业链和强研发能力，掌握核心技术完全独立自主，为客户提供产品开发周期的完整技术方案。预计 2025年后我国将迎来国家第七阶段机动车污染物排放标准的实施，国 7标准的实施也将带来燃油车产品技术升级的机会，产生新的盈利空间。公司在原材料应用和生产工艺上进行了大量的技术储备，已初步具备能够满足国 7排放标准的汽车燃油系统管路及其核心零部件的生产能力。 投资建议：公司受益于新能源汽车发展，客户结构优秀。预计 2023-2025年营收 10.3/13.4/17.5亿元，对应归母净利润 1.9/2.4/3.1亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 20.4/15.9/12.4，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布2023：年前三季度业绩：2023年前三季度公司实现营收10.2亿元，同比+36.9%，实现归母净利润0.64亿元，同比+77.6%，实现扣非净利润0.6亿，同比+104.9%，营收及毛利均超出业绩预告预期区间的上沿；3Q23公司实现营收3.99亿元，同比+39.0%，环比+16.8%；实现归母净利润0.32亿元，同比+267.9%，环比+55.1%；实现扣非归母净利润0.31亿元，同比+297.6%，环比+68.3%。 下游客户车型放量拉动业绩同环比大幅改善。公司2021年以来成功拓展比亚迪、赛力斯等车企客户，为比亚迪汉和问界M5纯电版和问界M7供应汽车座椅骨架总成产品，我们预计下游客户相关车型销量持续爬升大幅拉动公司Q3业绩，据中汽协数据，问界M5纯电版及M7今年累计销量分别达到9377辆/13784辆，累计同比分别提升17.6倍/61.9%。 预计随着在手订单持续起量拉升公司产能利用率，公司毛利率有望持续提升。 毛利&费用端共同推动净利率同环比提升。公司3Q23净利率为7.9%，同/环比分别+4.8%/+1.9%；拆分看，公司3Q23毛利率为18.1%，同/环比分别+4.2%/+2.2%，预计主因为下游车企放量拉升产能利用率；费用端看，公司费用率为8.5%，同/环比分别-1.4%/-0.7%，其中销售/管理/财务/研发费用率环比分别-0.0%/-0.5%/+0.0%/-0.3%。 汽车和铁路产品双向拓展，打开成长空间。汽车产品方面，公司从座椅骨架出发，横向拓展汽车门模、安全系统、汽车门锁，布局塑料电子模块、铜排等新能源细分领域；铁路产品方面，得益于汽车业务积累工艺和设计能力，于2022年底成功获得铁路专用集装箱物料项目，预计10月开启量产，此外公司近期获得了高铁整椅产品的一系列供货资质证书，4Q23高铁整椅即将交样和试装。我们预计随着现有产品线起量及汽车和铁路产品品类拓展，公司未来业绩有望持续向好。 投资建议：我们预计2023-2025年营收16.0/25.1/35.2亿元，对应归母净利润1.1/2.0/3.1亿元，当前市值对应2023-2025年PE为41/22/15倍，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：客户销量不及预期，客户拓展不及预期，原材料价格波动，汽车智能化进程不及预期。

公司发布20 23年三季报：23年前三季度公司实现营收 17.01 亿元，同比增长 103.07%；归母净利润 1.82 亿元，同比增长 125.21%；扣非归母净利润 1.79 亿元，同比增长 128.85 %。 点评： 收入端维持高增速，子公司产能加速释放。2023Q3 单季度实现营收6.79亿元，同比+83.74%；归母净利润0.86 亿元，同比+103.51%；扣非归母净利润0.85 亿元，同比+102.64%。公司营收放量系子公司重庆博俊、常州博俊产能加速释放。我们预计随大客户新车型快速放量，公司营收有望稳步增长。 Q3 净利率同环比提升，盈利能力上行。公司23Q3 毛利率达23.71%，同比+2.27pct，环比-3.14pct。净利率达12.72%，同比+1.24pct，环比+2.73pct。拆分费用率，23Q3 公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.29%/3.53%/3.24%/1.33%，环比分别0.12pct/0.06pct/-0.09pct/1.10pct。 23Q3 公司资产减值损失和信用减值损失大幅减少，盈利能力持续上行。 客户结构优秀，白车身冲压件量价提升。公司客户一类为Tier1 厂商如蒂森克虏伯、伟巴斯特、麦格纳、凯毅德等；另一类为主机厂客户，如理想、吉利、赛力斯、比亚迪、长安福特、长安汽车等。据可转债募集说明书，23H1 前五大客户理想汽车/吉利集团/蒂森克虏伯/比亚迪股份/科德集团贡献收入31,835 万/20,269 万/8,339 万/5,133 万/4,243 万，占比31.17%/19.85%/8.17%/5.03%/4.15%。公司客户结构优秀，在手订单充足，且随车身件销量增长产品附加值不断提高提高，形成量价齐升。 可转债助力产能升级，业绩有望更上一层楼。23 年9 月公司发布可转债募集说明书，拟募集资金用于常州博俊年产5000 万套汽车零部件、1000 套模具项目。随新产能逐步落地叠加大客户持续渗透，公司产品结构持续优化，有望迎来快速成长。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。 预计2023-2025 年营收24.9/37.9/52.4 亿元， 对应归母净利润2.8/4.5/6.3 亿元，当前市值对应2023-2025 年PE 为34.5/22.0/15.6。 维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2023年半年报：公司 1H23实现营收 3265.55亿元，同比增加3.3%；实现归母净利润 70.85亿元，同比增加 2.5%；实现扣非归母净利润 56.69亿元，同比-7.2%，非经常性损益主要为 20亿政府补助。 销量：1H23同比承压，自主品牌海外市场表现亮眼1H23公司实现整车批售 207.2万辆，同比-7.28%，其中上汽大众/上汽通用/上汽乘用车/上汽通用五菱分别销售 50.3/45.1/41.1/52.0万辆，同比分别-12.4%/-11.0%/+12.3%/-16.4%。1H23公司在海外市场销量达到53.3万辆，同比增长 40%，整车出口继续在国内行业领跑。MG 品牌连续四年排名中国单一品牌海外销量第一。 2Q23业绩高增，盈利能力保持稳定2Q23公司实现归母净利润 43.02亿元，同/环比分别+208.6%/+54.6%，实现扣非净利润 35.06亿元，同/环比分别+203.5%/+62.1%。公司 2Q23毛利率 9.5%，同/环比-0.0/-0.3pct；净利率 3.5%，同/环比+1.7/+0.5pct。 费用端看，2Q23四费费用率为 8.9%，同/环比分别-0.6pct/-0.3pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为 3.8%/3.0%/-0.2%/2.3%，同比-0.5/+0.1/-0.0/-0.6pct，环比-0.1/-0.8/-0.4/-0.3pct，费用率保持稳定。 打造技术新优势，增强发展后劲公司立项并实施了“新一代全栈 3.0智能车解决方案、电动车能量闭环技术、先进制造集成技术、中央协调运动控制器（VMC）技术”等四大核心技术攻关项目，并通过共享平台、敏捷开发、供应链优化等多项举措，从技术、效率、规模等多维度全面提升成本竞争力。 多款重磅车型上市有望提振下半年销量在今年成都车展上智己 LS6、荣威 D7等多款具有爆款潜质的车型亮相，智己 LS6率先搭载 800V 碳化硅电轴并全系搭载 IM AD，价格 23万元起，预计将于 2023年 10月开启交付；荣威 D7采用了全新的电感化设计语言，相较于现有的荣威序列车型更具辨识度，新车共分为 EV 和DMH（插混）两种不同的动力版本，多款优质车型有望助推下半年销量向好。 投资建议：我们预计公司 2023年、2024年和 2025年实现营业收入为7550.2亿元、7666.3亿元和 8059.5亿元，对应归母净利润为 150.8亿元、159.7亿元和 176.0亿元，以 9月 15日收盘价计算 PE 为 11倍、11倍和 10倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司发布2023年半年报：公司1H23实现营收26.16亿元，同比增加26.8%；实现归母净利润1.84亿元，同比增加194.3%；实现扣非归母净利润1.46亿元，同比增长243.6%；2Q23实现营收14.30亿元，同/环比分别+30.2%/+20.5%；实现归母净利润0.91亿元，同/环比分别+404.5%/-2.9%；实现扣非归母净利润0.75亿元，同/环比分别+989.5%/+5.3%。 营收端：空悬&传感器新业务增长明显分产品看，新业务快速增长，1H23公司空气悬架/传感器业务分别实现营收2.93亿元/2.04亿元，同比分别+598.4%/+48.8%；传统业务稳健增长，1H23公司TPMS及配件和工具/汽车金属管件/气门嘴及配件业务分别实现营收8.23亿元/6.92亿元/3.59亿元，同比分别+26.0%/+5.2%/+1.6%。 利润端：降本增效效果显著，毛利率同比向好1H23公司净利率为7.2%，同比+4.1pct；2Q23净利率6.6%，同/环比分别+4.6pct/-1.4pct，拆分看：1）毛利率：1H23公司毛利率为27.8%，同比提升0.4pct；2Q23公司毛利率27.4%，同比+0.9pct，环比-0.9pct；2）费用率：1H23公司四费费用率为19.4%，同比-3.1pct，2Q23费用率19.1%，同/环比分别-3.5pct/-0.6pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.8pct/-0.6pct/-2.0pct/-0.2pct，降本增效稳步推进，其中财务费用率同比大幅降低主要系报告期内汇率波动使汇兑收益同比大幅提升所致。 股权激励加码，增强核心骨干人员向心力公司公布2023年股权激励草案，考核标准为2023/2024年净利润较2022年分别增长50%/100%，营收分别增长20%/60%。此次计划拟向激励对象授予股数1071.3万股，占总股本5.1%，激励力度再加码（2021年股权激励占总股本2.6%），授予激励对象共计483人，授予价格为28.2元股、行权价格为45.11元/份。本次对公司骨干人员的加码激励有助于增强公司凝聚力，为未来长期增长做好铺垫。 投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为62.5亿元、77.0亿元和95.8亿元，对应归母净利润为3.9亿元、5.2亿元和6.9亿元，以今日收盘价计算PE为30倍、23倍和17倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司发布2023年半年报：公司1H23实现营收30.9亿元，同比增加46.4%；实现归母净利润3.6亿元，同比增加26.8%；实现扣非归母净利润3.3亿元；2Q23实现营收16.0亿元，同/环比分别+45.1%/+6.4%；实现归母净利润1.8亿元，同/环比分别+28.9%/+6.4%；实现扣非归母净利润1.7亿元，同/环比分别+63.4%/+6.1%。 营收端：1H23营收同比高增，定点项目持续斩获分产品看，智能电控产品销量151.29万套，同比增长78.2%；盘式制动器销量121.6万套，同比增长30.9%；轻量化制动零部件销量380.3万件，同比增长15.8%；转向系统产品销量109.5万套。公司电控制动和盘式制动产品销量增长亮眼，轻量化制动零部件产品销量稳健增长。订单方面，1H23公司在研项目共计409项，新增量产项目96项，新增定点项目145项，在手订单充沛。其中线控制动系统在研/新增量产/新增定点项目分别为74/5/30项，订单储备充沛。 利润端：产品结构改善拉动毛利率提升，费用端改善明显1）毛利率：2Q23公司毛利率22.8%，同比+1.0pct，环比+1.3pct，毛利率提升主因预计为产品结构改善，电控制动、轻量化制动零部件产品等毛利率较高的产品在营收中占比提升；2）费用率：2Q23公司四费费用率为9.4%，同/环比分别-1.8pct/-0.3pct，其中销售/管理/研发费用率分别为1.1%/3.1%/6.3%，同比-0.1pct/+0.3pct/-2.2pct，预计随着线控制动等新业务进入放量期，公司费用率有望持续向好。 海内外产能布局稳步推进，产品技术持续创新。墨西哥方面，年产产50万套EPB卡钳生产线开始筹建，年产400万件轻量化零部件建设项目产线将于2023年9月投产使用，墨西哥二期轻量化项目顺利推进预计2024年投产；线控制动方面，第四、五条产线于2023年上半年投产，第六条产线下半年建设完成。产品开发方面，公司继续致力于新一代线控制动系统产品WCBS2.0及EMB的产业化，并持续在EPB新项目研发及新技术迭代上进行投入。轻量化领域，公司进一步拓展品类，包括副车架、铸铝卡钳以及轮房等产品，满足客户的多样化需求。 投资建议：我们预计公司2023年、2024年和2025年实现营业收入为79.7亿元、98.3亿元和130.0亿元，对应归母净利润为8.8亿元、11.7亿元和14.6亿元，以今日收盘价计算PE为36倍、27倍和22倍，维持“买入”评级。 风险提示：汽车行业销售不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期、汽车行业政策不及预期。

公司发布2023年半年度业绩：23H1实现营收36.86亿元，同比增长18.99%；实现归母净利润3.69亿元，同比增长46.89%；实现扣非净利润3.41亿元，同比增长47.51%。 点评：营收同环比增长，商用车齿轮增速快。其中，23Q2公司实现营收18.95亿元，同比增长31.31%；实现归母净利润1.98亿元，同比增长49.38%；实现扣非归母净利润1.86亿元，同比增长49.56%。拆分业务板块，23H1乘用车齿轮/商用车齿轮占总营收比重分别为49.87%/12.01%，同比分别+13.98%/+78.28%。 盈利能力同环比提升，持续推进降本增效。23Q2公司毛利率达21.55%，同比+0.78pct，环比+0.78pct；公司净利率达10.97%，同比+1.62pct，环比+1.16pct。费用率方面，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别1.0%/3.7%/4.9%/-0.6%，同比分别+0.1pct/-0.7pct/+1.0pct/-1.6pct，环比分别+0.1pct/-0.5pct/+0.7pct/-1.9pct，公司费用率降低带动净利率提升。 建设环研传动研究院，稳扎稳打发力传动业务。公司建设全资子公司环研传动研究院，目前环研已形成较为完整的研发体系，包括量产支持、新产品开发和前瞻性科研，软件开发、涂层研究、精密成形研究、制造装备研究等。公司加速新品研发和客户覆盖，目前已覆盖新能源车辆、船舶、工农机械、智能出行等领域，公司稳扎稳打业绩有望进一步兑现。 加速全球化布局，抢占海外市场。公司23年7月发布公告，建设匈牙利工厂，计划投资总金额不超过1.2亿欧元，有望于26年贡献收入。 公司布局海外基地将有利于快速发展海外供应链，进一步提升全球市占率，推动公司国际化进程。 投资建议：公司在齿轮领域深耕多年，发力机器人业务。预计2023-2025年营收85.1/104.4/125.7亿元，对应归母净利润8.2/10.6/13.7亿元，当前市值对应2023-2025年PE为34.0/26.5/20.3，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2023年半年度业绩：23H1公司实现营收 91.60亿元，同比增长 34.83%；实现归母净利润 10.94亿元，同比增长 54.57%。实现扣非净利润 10.27亿元，同比增长 49.99%。 23H1年营收同比增长。其中 23Q2实现营收 46.92亿元，同比增长53.88%；实现归母净利润 6.44亿元，同比增长 99.99%；实现扣非归母净利润 6.07亿元，同比增长 96.96%。拆分产品，23H1公司底盘系统/内饰功能件 /热管理系统 /减震器 /汽车电子业务营收分别同比+61.54%/+46.24%/+25.92%/-0.92%/-10.23%，公司轻量化底盘包括前/后钢/铝副车架、控制臂、拉杆、转向节等，受益于公司新能源汽车客户广阔，业绩大幅增长。 23Q2利润率同环比改善。23Q2实现毛利率 23.28%，同比+1.19pct，环比+1.43pct；实现净利率 13.75%，同比+3.35pct，环比+3.59pct。2023H1公司销售费用率 /管理费用率 /研发费用率 /财务费用率分别为1.1%/2.7%/4.9%/-0.1%，同比分别-0.3pct/-0.0pct/+0.2pct/+0.1pct。 公司提高内部管控能力叠加汇兑获益，利润率改善。 轻量化底盘进入收获期，客户结构优秀。公司定位 tier0.5供应商，在国内市场公司与华为-金康、理想、蔚来、小鹏、比亚迪、吉利新能源等新能源车企的合作进展迅速，业务增量空间不断扩大。公司研发智能刹车系统 IBS 项目多年，形成了深厚的技术积淀，并且横向拓展至热管理系统、智能转向系统、空气悬架系统、座舱舒适系统以及机器人执行器等业务。随着产品平台化战略的不断推进，公司上半年新接订单保持快速增长趋势，业绩有望更上一层楼。 设立电驱事业部，机器人进展顺利。公司机器人项目进展顺利，计划 23年完成 4套生产线安装调试，形成年产 10万台的一期产能。公司机器人项目预计 24Q1进入量产爬坡，初始订单为每周 100台。公司抓紧机器人时代红利，设立电驱事业部，有望为公司保持快速发展奠定基础。 投资建议：公司是平台型 tier0.5供应商，客户结构优秀。预计 2023-2025年营收 229.9/300.8/371.0亿元，对应归母净利润 24.7/35.1/45.8亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 32.7/23.1/17.7，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

拥抱新能源汽车产业红利，打造冲压件总成供应商。公司为白车身总成供应商，前两大客户为特斯拉和理想，22年营收占比分别已达47.2%和11.6%。公司23年2月登陆深交所募资发展，解决产能瓶颈的同时紧跟新能源浪潮，有望维持强势增长态势。 三大优势，冲压件龙头成长可期。1）绑定新能源头部玩家。公司已覆盖特斯拉Model3\Y,理想ONE\L7\L8\L9,蔚来EC6\ES6\ES7\ET5等主流新能源企业车型,业绩有望随大客户新车型上市进一步提升。2）自制模具，内部优化工艺流程降本。公司成立模具中心可有效缩短模具制造的周期，提高产品的精度，内部优化工艺路线可有效控制整体生产成本，提高生产效率的同时为客户提供差异化和定制化服务。3）金属产业链延伸，提供多元化、复合性解决方案。公司掌握多种跨材料和工艺连接技术，解决了超高强度钢材易回弹和模具寿命短的问题，同时公司在钢铝连接、铝板连接、铸铝件连接、挤压铝连接等轻量化材料连接方面均积累了丰富的技术实践经验，有望给客户提供复合性解决方案。 两大亮点，一体压铸打开成长空间。1）经验积累，对白车身匹配的理解高。公司深耕车身零部件二十余年，经验积累丰富，在人才、技术、设备上皆有较深储备，对全流程品控与稳定性要求有较高的know-how。 2）纵向打造压铸、焊接、冲压一体化路径。公司可满足主机厂平台化车身结构开发需求，有望从车身零部件分拼模式转向白车身总成模式，进一步实现单车价值量的提升。公司在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长，有望于电动智能变革中崛起成为轻量化龙头。 盈利预测：受益于电动化、智能化业务进入放量期，客户结构优异。我们预计公司2023-2025年实现营收40.6/49.0/59.1亿元，对应归母净利润5.4/6.8/8.5亿元，当前市值对应2023-2025年PE为17.4/13.8/11.0，维持“买入”评级。 风险提示：产能释放不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。

公司发布 2023年半年度业绩：23H1实现营收 26.44亿元，同比增长44.19%;实现归母净利润 3.96亿元，同比增长 85.72%; 实现扣非归母净利润 3.90亿元，同比增长 109.59%。 23H1业绩表现亮眼，产品结构优化。23Q2实现营收 13.87亿元，同比增长 49.04%，实现归母净利润 2.26亿元，同比 76.59%；实现扣非归母净利润 2.37亿元，同比 92.26%。公司受益于规模效应和全球化布局，产品结构优化，新能源产品占比提升。23H1公司新增订单新能源占比超90%，其中三电系统占比约 40%，车身结构件占比超过 30%。 毛利率同比提升，环比小幅下降。23Q2毛利率达 28.53%，同比+1.76pct，环比-1.12pct。23Q2净利率达 16.90%，同比+2.43pct，环比+2.91pct。 公司毛利率 23Q2环比小幅下降主要为产品结构发生变化与墨西哥、慈城工厂爬坡影响。 产品单价提升，新能源业务发力。23H1公司新获或新增开发博世（Bosch）、大陆（Continental）、纬湃（Vitesco）、电产（Nidec）、李尔（Lear）、采埃孚（ZF）、伟创力（Flex）、博格华纳（Borgwarner）、法雷奥（Valeo）、舍弗勒（Schaeffler）、理想汽车（Li）、蔚来（NIO）等新能源订单，产品单价显著提高，公司有望进一步享受新能源红利。 墨西哥一期工厂量产，产能释放进入收获期。1）公司安徽一期工厂已于 23年上半年启动，预计 24H2贡献营收。2）墨西哥一期基地已于 23年 7月全面投产，公司已启动墨西哥二期生产基地建设，主打 3000T-5000T 压铸机生产的新能源结构件。根据墨西哥汽车工业协会数据，2022年墨西哥共生产 330.83万辆汽车，公司有望进一步承接海外订单，扩张北美市场份额，推进国际化布局。 投资建议：公司产能不断扩张，客户结构优秀，积极拓展海外布局。预计 2023-2025年 营 收 56.2/73.4/93.8亿 元 ， 对 应 归 母 净 利 润8.5/11.9/15.7亿 元 ， 当 前 市 值 对 应 2023-2025年 PE 为25.5/18.1/13.7，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。

公司发布 2023年半年度业绩：1H23公司实现营收 87.24亿元，同比+36.2%，实现归母净利润 6.07亿元，同比+16.5%，实现扣非净利润 5.28亿，同比+6.2%，1H23公司非经常性损益 0.79亿元，包括 0.53亿元投资收益，主要系参股公司公允价值变动所致。2Q23实现营收 47.41亿元，同比+45.2%，环比+19.0%；实现归母净利润 2.77亿元，同比+36.1%，环比-16.3%；实现扣非归母净利润 2.36亿元，同比+25.2%，环比-18.8%。 营收端：1H23智能驾驶业务同比如期高增，各业务线条项目储备充足。 1H23公司智能座舱/智能驾驶/网联服务及其他业务分别实现营收 62.51亿元/18.39亿元/6.35亿元，同比分别+18.6%/+86.4%/+325.3%。预计自动驾驶业务主要增量来自 IPU04高算力智驾域控产品出货量随理想等客户车型销量攀升。自动驾驶业务方面，第三代智能座舱域控制器已在理想汽车、奇瑞等客户车型上配套量产，同时更高性能的第四代智能座舱系统也已获得项目定点，未来收入增长能见度较高。 利润端：净利率受毛利率和信用&资产减值影响，费用率同比向好。 1）毛利率受成本端压制。2Q23公司毛利率为 20.3%，同比-3.7pct，环比-0.8pct，预计主因为 1H23美元对人民币即期汇率均值同比大幅增长7%，对芯片等进口原材料成本造成较大影响；2）信用、资产减值影响净利润。2Q23公司分别计提信用/资产减值 6393.6万元/2125.7万元，合计影响净利率 1.8pct；3）费用率同比下行，公司 2Q23四费费用率为14.4%，环比-0.3pct，同比-1.8pct，其中研发/管理/销售/财务费用率同比分别-1.1pct/-0.3pct/-0.3pct/-0.1pct。 智能化加速催化，量产领跑的域控龙头率先收益。公司是智能座舱域控国内市场份额龙头，根据高工智能汽车公司在 2022年乘用车智能座舱（高通平台）域控制器前装市场份额达到 24.2%，国内厂商中排名第一，全球厂商中仅次于伟世通，先发优势明显。智能驾驶方面英伟达方案的高算力域控产品 IPU04率先量产放量，面向 L2/L2+级别更大市场的轻量级智能驾驶域控制器 IPU02将推出更多新方案，打开新增量空间。 投资建议：我们预计 2023-2025年营收 212.9/287.1/362.6亿元，对应归母净利润 15.41/22.42/30.51亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为50.3/34.6/25.4，维持“买入”评级。 风险提示：汇率波动等原因造成原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，汽车智能化进程不及预期。

公司发布 2023年半年度业绩：公司实现营收 10.21亿元，同比增长118.35%；归母净利润 0.95亿元，同比增长 149.35%；扣非归母净利润 0.94亿元，同比增长 159.35%。 点评： 23H1营收利润同比高增。其中 2023Q2单季度实现营收 6.08亿元，同比+151.40%；归母净利润 0.61亿元，同比+195.17%；扣非归母净利润0.60亿元，同比增长 220.30%。公司营收放量系子公司重庆博俊处量产阶段、常州博俊处投产阶段，产能大幅增长贡献的利润占公司利润总额的 59.76%。拆分业务板块来看，冲压业务 23H1实现营收 9.23亿元，同比增长 140.72%，占总营收的 90.4%。 毛利率修复，费用端改善。公司 23Q2毛利率达 26.85%，同比+6.79pct，环比+5.92pct。净利率达 9.99%，同比+1.48pct，环比+1.65pct。其中冲压业务 23H1毛利率达 20.34%，同比+7.32pct。公司业绩大幅提升，同时受益于费用管控能力提升，23Q2公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.17%/3.47%/3.33%/0.23%，同比 0.42pct/-3.00pct/+0.51pct/-1.29pct。 冲压主业客户结构优秀，单车价值量大幅提升。公司近两年产品已从转向、动力等系统冲压小件逐步升级成车身模块化及仪表台骨架总成等白车身业务。主机厂客户覆盖比亚迪、长城、吉利、赛力斯、理想汽车等，理想 23年销量表现优异，随后续新车型上市，有望助力公司业绩增长。 布局一体压铸，打开盈利新空间。公司进一步转型，接洽一体化主机厂客户，公司在成都筹建了生产基地，产品定位高压铸铝、一体化产品。 同时，公司 23年 6月发布公告称，拟投资 4亿筹建河北工厂，定位为汽车压铸件、车身冲焊件、热成型件和模具等，配套京津冀地区主机厂客户。公司 8月 14日公告成立宁波子公司，进一步转型支撑公司发展。 投资建议：公司受益于新能源轻量化，产能不断扩展，客户结构优秀。 预计 2023-2025年营收 21.8/33.4/44.5亿元，对应归母净利润2.3/4.2/5.7亿元，当前市值对应 2023-2025年 PE 为 28.8/15.6/11.5。 维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格上涨，产能爬坡不及预期，客户拓展不及预期，新能源汽车销售不及预期。