一、 事件概述 公司发布2016年年度报告,公司2016年实现营业收入3.44亿元,同比增长2.47%,实现归属于上市公司股东的净利润4265.50万元,同比下降0.59%。 二、 分析与判断 收入总体保持稳定,隧道、工民建业务增长迅猛 公司近年来收入总体保持稳定增长,2016年公司隧道类、民用和工业类产品成为增长亮点,同比分别增长39.99%和35.53%,成为收入稳定增长的重要动力,占总体应收比重分别提升至17.23%和21.45%。公司2016年初被确定为万达商业地产的风机供应商,民用风机业务增长较为理想。2016年公核电类产品实现收入904.28万元,同比增长36.06%。公司承担的“CAP1400安全壳再循环冷却风机机组”通过验收,有望带动核电业务板块快速增长。“十三五”期间,我国预计新建地铁2500公里,CAGR达到11.38%,2020年前,我国规划建设隧道5000座,长度超过9000公里。随着地铁、隧道等基建投资增长,公司主业将持续向好。 公司现金流大幅改善,应收账款计提一定程度影响业绩表现 公司2016年加大应收账款催还力度,经营活动、投资活动、筹资活动现金流均有大幅改善。公司2016年总体现金及现金等价物增加额为-1429.35万元,较2015年大幅改善,同比增长92.96%。同时,公司应收账款达到5.15亿元,同比增长7.41%,但从应收账款增速来看,2013年以来逐步趋缓。公司2016年坏账计提8962.59万元,较2015年增加2612.03万元。应收账款和坏账计提仍然是影响公司净利润表现的重要因素。 关注公司并购进展,转型军工大有可为 公司目前正积极推进红相科技、中强科技并购及配套募资事宜,并购完成后,公司将改变产品类别相对单一的现状,向红外成像、紫外成像、气体成像高端设备研发制造,以及军用伪装产品生产研发领域拓展。公司通风设备在舰船、大型军事掩体中有广泛应用,未来有望与中强科技、红相科技在军工领域深度融合。并购标的均属各自领域的优质企业,均给予了较高的业绩承诺,有望大幅改善上市公司业绩。 三、盈利预测与投资建议: 不考虑本次并购影响,预计公司2017年到2019年EPS分别为0.35、0.49、0.58。考虑本次重组影响,公司2017年到2019年备考业绩分别为2.01亿元、2.66亿元、3.39亿元,本次增发及配套募资后股本为2.7亿股,对应EPS分别为0.74元、0.98元、1.25元,对应PE分别为59倍、45倍、35倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 地铁、隧道建设进度放缓,重大资产重组受阻,并购标的业绩不达预期。

核心投资逻辑:业绩反转,携手巨头 公司发布2016年业绩预告,实现归母净利润1.8~2.4亿元,同比增长218%~324%,有反转迹象。主要原因:一、去年归母净利润基数小;二、稳增长预期下,行业受益基建投资加码、产能出清、存量更换需求,同时叠加一带一路等刺激,基本面改善较为确定,公司汽车起重机当月销量10月份以来连续三个月实现65%+的高速增长,17年Q1有望延续,提供业绩弹性;三、通过资产剥离等手段实现降本增效。公司定增引入华信工业,预计在海外市场等多个方面产生协同;联手阿里巴巴、华为等巨头布局工业互联网,或将开辟新的盈利模式。 行业基本面改善,起重机销量高增长短期有望延续 公司盈利好转与行业周期复苏高度相关,公司起重机销量增长受以下因素催化:(1)库存出清。龙头企业在行业低迷期凭借规模优势,提高市场集中度,竞争优势强化;(2)存量更换。挖机销量的超预期成为行业复苏的先行指标,保有量更换需求是本轮周期复苏的重要支撑,起重机销量相对具有滞后性;(3)动力转换。固定资产投资中房地产开发投资比重与基建投资比重差呈现逐年扩大趋势,并且仍有提升空间;(4)一带一路。特朗普上台后,将基建视为核心施政方针之一,将直接改善全球工程机械行业下游需求,一带一路有望迎来升级。 定增完善布局,携手巨头或将开辟公司新的盈利模式 公司近期定增募集资金51.56亿元,(1)引入战投华信工业,股东为中国华信能源,海外资源雄厚,将与公司形成资源协同,有利于公司国际订单获取;(2)高端装备和大环境产业项目将丰富公司产品线,深度拓展公司业务领域;(3)印度制造基地项目将为公司激活该市场打下坚实基础,进一步由印度市场辐射东南亚、中东等地区;(4)工业互联网项目加速布局。徐工信息联手阿里巴巴等巨头打造中国版predix平台,为公司开辟后市场服务等新的盈利模式。 盈利预测 按照定增摊薄后的每股收益,预计公司2016-2018年EPS分别为0.03、0.06、0.08元,对应PE分别为131.7、57.6和45.5倍,给予“强烈推荐”评级。 风险提示 房地产政策调控升级及PPP落地不及预期,可能会影响工程机械需求复苏持续。

一、事件概述 福田汽车发布了2017年1月份产销数据。货车业务:中重卡产销同比增长分别为49.09%、39.75%;轻卡产销同比下滑14.18%、4.65%;微货产销同比增长2.56%、26.09%。客车业务:大中客产销同比下滑40.9%、38.85%;轻客销售同比增长1.82%。多功能乘用车产销同比增长265%、243%;SUV产销同比增长2248%、2294%。康明斯发动机产销同比增长26.08%、10.18%。 二、分析与判断 1月产销数据分析:商用车向好趋势明显;乘用车实销高于批发,库存降低,BX7市场稳定。 1.商用车向好趋势明显,中重卡、微车、发动机同比大幅增长。1)中重卡销量同比增长39%,欧曼自身业绩会向好,并且也会促进福田康明斯发动机的销售。2)大中客虽然1月份销量下滑,但是在1月份公布的首批新能源推广目录中有多个福田车型,后续销售有保障。3)微货、多功能乘用车同比大幅增长,一方面受益于行业增长,今年低速货车产品类别取消,未来这部分市场会被微车取代;另一方面福田微车多是新品,产品竞争力强。 2.乘用车BX7销售稳定,库存降低,为新车上市提供便利。1)1月份受春节影响,企业实际销售天数较少,大概只有3周,对比日均销量,1月份与12月相比并没有下滑,BX7市场稳定。2)对外报的批发数低于实际销售数,主机厂主动降低经销商库存,提升经销商的积极性,为新车上市提供便利。 福田现在商乘并举,商用车价值链延伸,乘用车从突破到放量,渡过了战略调整最艰难时期,未来公司业绩弹性大。 1.公司战略:从2010年开始战略转型,我们认为福田渡过了战略转型最艰难时期。中重卡、轻卡产品不断升级;整合核心零部件体系;乘用车业务突破性发展。 2.商用车延伸价值链,增强技术、增加收益:1)中重卡、轻卡整车产品不断升级,2016年中报中提到中高端产品的占比超过60%。2)与康明斯、ZF合作,发展核心零部件,增强技术力、增加投资收益。3)以轻卡、重卡整车为依托,衍生大中客、轻客、VAN、工程机械等车型,覆盖商用车全领域。 3.乘用车从突破到放量:2016年首款SUV上市,在20万元的市场上全年累计销售突破3万辆;2017年会有BX5新车上市,潜在市场空间大、增长速度快,预计乘用车整体可实现销售15万台。 三、盈利预测与投资建议 福田汽车商乘并举,商用车业务稳步提升、乘用车业务跨越式发展,公司业绩弹性大。2016-2018年每股收益预期为0.07元、0.23元、0.29元,对应PE为52、15、12倍,强烈推荐。 四、风险提示: BX5销量不及预期、商用车新产品市场开拓缓慢。

一、事件概述 公司发布公告:与浙江力驰雷奥环保科技有限公司之股东钟亚峰、林雪平、洪子林签署《股权收购意向书》,拟以现金方式收购力驰雷奥54%的股权,使其成为公司的控股子公司。 二、分析与判断 力驰雷奥系新三板公司主营EGR冷却器 公司拟收购的浙江力驰雷奥环保科技有限公司系2015年11月在全国中小企业股份转让系统挂牌的公司,代码834035;其主营业务为EGR冷却器的开发、生产和销售,该产品主要用于柴油发动机,作用是降低尾气中的氮氧化物排放,减少污染;其主要客户为国内大型柴油发动机生产厂,如云内动力、长城内燃机制造厂等;2015年、2016H1力驰雷奥的净利润分别为365万元、806万元。 进入EGR核心领域业务协同助力公司可持续发展 收购力驰雷奥将使公司进入EGR核心零部件的研发、生产领域,有利于公司发展现有EGR业务,增强盈利能力和可持续发展能力。公司已有的ERG业务主要是生产壳体,作为二级供应商供应博格华纳、伟世通等公司,该业务收入占整体比重为10%左右。公司顺应汽车节能减排的行业趋势,在已有业务的基础上进入EGR核心零部件领域,为公司的可持续发展奠定基础。 传统业务稳健增长看好未来外延表现 公司是传统汽车空调管路细分领域龙头,稳健增长中不乏亮点:一是今年有望供货吉利CMA平台,受益吉利汽车的发展;二是产业链向上延伸,成本把控力强。此外,公司紧跟汽车节能减排的行业趋势,积极布局新兴领域,设立腾龙天发汽车节能科技公司、收购厦门大钧彰显公司较强的执行能力,看好未来公司在外延上的表现。 三、盈利预测与投资建议 公司传统业务汽车空调管路发展稳健,看好未来在外延领域的表现。预估2016、2017和2018年EPS分别为0.55、0.62和0.68,对应PE为50倍、44倍和40倍,首次覆盖,给予“谨慎推荐”的评级。 四、风险提示 汽车行业销量不及预期,配套车型销量不及预期;收购的不确定性;公司外延不及预期。

核心逻辑。 挖掘机销量2016年9月份以来同比增速均超70%,公司作为国内挖掘机专用油缸龙头,将显著受益于行业回暖。公司折旧费用对利润影响基本见顶,业绩反转可期。海外业务持续高增长,公司作为卡特彼勒供应商,有望受益于美国基建复苏。公司泵阀、液压系统业务增长较快,未来国产化替代空间巨大。 挖掘机行业持续复苏,专用油缸龙头显著受益。 2016年挖掘机销量累计值70320台,同比增长24.79%,自9月份以来单月销量增速连续4个月保持70%+水平,重点企业销量增速超过100%。2008年到2016年上半年,公司专用油缸在挖掘机行业市占率从13.66%提升到46.52%,国产龙头地位稳固。公司主要为三一、卡特彼勒、中联重科、徐工、柳工等行业龙头配套,挖掘机专用油缸业务收入复苏确定性强。 看好公司海外市场开拓,有望受益于美国基建复苏。 公司近年来海外收入增长迅猛,收入占比不断提升。2016年上半年公司海外收入达到2.05亿元,占营业收入比重进一步提升到34.68%。公司已经在美国、德国、日本等地设立子公司,开拓多个外资品牌客户,并发展了多个北美、欧洲地区的经销商,为来年的增量打下了坚实的基础。美国基建加速有望为其本土工程机械厂商带来机遇,看好公司海外业务的拓展。 泵阀、液压系统国产化空间巨大。 目前我国动力元件液压泵、控制元件液压阀技术实力仍与国外有较大差距,除部分通用阀国产外,主泵主阀仍严重依赖进口,国产化仍处于早期。公司收购哈威InLine全部股权,并与哈威战略合作,推进InLine液压泵产品国产化。公司多路阀、柱塞泵等新品已经在部分品牌小挖及其他工程机械上实现小批量配套,未来进口替代空间巨大。 盈利预测与投资建议: 不考虑未来并购因素,预计公司2016年到2018年EPS分别为0.16元、0.20元、0.25元,对应PE分别为99倍、81倍、64倍,首次覆盖给予“强烈推荐”评级。 风险提示: 工程机械行业复苏持续性有待观察,海外市场开拓低于预期,泵阀、液压系统市场开拓受阻。

一、事件概述 上周对福田汽车进行了调研。 二、分析与判断 从2010年开始战略转型,我们认为福田渡过了战略转型最艰难时期2010年公司年报中提出了“2020战略”,2011年年报中进一步梳理了5大战略转型:低端向高端转型、投资向消费转型、制造业向服务业转型、国内向海外延伸、黄金价值链延伸。到2016年,我们认为公司已经渡过转型最艰难的时期,中重卡、轻卡产品不断升级、整合核心零部件体现、乘用车业务突破性发展。 商用车产品升级顺应排放法规,整合零部件体系增强竞争力,多业务共享黄金价值链中重卡、轻卡整车产品不断升级,2016年中报中提到中高端产品的占比超过60%。我国现在排放升级加快、执法从严,排放升级导致低端市场市场空间被压缩,产品品牌升级是趋势。排放升级会促进市场整合,有利于福田等优势品牌。发展核心零部件,增强技术力、增加投资收益。首先成立福田康明斯合资公司,覆盖轻中重全系发动机,满足国五、国六排放,销量随着福田整车业务发展而不断提高。根据汽车之家的报告,2016年福田又与ZF合资在嘉兴发展变速箱业务,福田核心零部件体系布局不断完善。基于商用车整车以及核心零部件进行产品延伸,开发大中客、工程机械、VAN、轻客等,这些业务与中重卡、轻卡在发动机、底盘、客户等方面存在协同。 乘用车业务16年突破,17年新车上市,乘用车业务预计会爆发式增长2016年乘用车业务突破发展,价格、销量初步验证了宝沃品牌具有一定的市场地位。分析乘联会的分品牌销量数据,宝沃从2016年6月开始销量逐步爬升,最近3个月月均销量稳定在5000台左右,2016年宝沃累计销售3万台。2017年BX5上市,品牌、产品、渠道为销量提供了保障。预计BX5价格低于BX7,会进入10-20万SUV这个增长最快的细分市场;目前这个价位市场的主要参与者是韩系、低端日系以及自主品牌,我们认为宝沃依靠“德系”这个卖点可以增强市场竞争力;《汽车商业评论》中提到2017年年底宝沃4S可能达到200家,这也为BX5的销售提供了保障。 三、盈利预测与投资建议 福田汽车商乘并举,商用车业务稳步提升、乘用车业务跨越式发展,公司业绩弹性大。2016-2018年每股收益预期为0.07元、0.23元、0.29元,对应PE为52、15、12倍,强烈推荐。 四、风险提示: BX5销量不及预期、商用车新产品市场开拓缓慢。

一、事件概述。 特发信息近日发布业绩预告:预计2016年归母净利1.84~2.11亿元,同比增长100%~130%,基本每股收益约0.59~0.67元。 二、分析与判断。 内生外延双轮驱动,业绩增长符合预期。 业绩高增长原因:①光纤光缆处于景气周期,传统业务稳步增长;②外延并购的深圳东志、成都傅立叶利润同比增长。2016年三季报时,公司预计全年业绩1.66~2.11亿元,同比增长80%~130%,业绩高增长符合预期。 光纤景气度上行,扩产加码光纤产能。 光通信产业迎来景气周期。从全球看,光纤光缆仍存上涨动力。①据CRU数据,2016全球纤缆总需求创下新高,达到4.25亿芯公里左右,亚太、西欧等市场需求增长明显,东欧市场需求逐步恢复;②2010~2015年全球互联网流量年均增长29%,光纤光缆作为基础设施仍是投资重点。从国内看,光纤光缆需求依然强劲。①运营商持续发力4G、固网宽带建设以及对原有网络扩容升级,加速在5G、物联网等方面布局等因素驱动光纤量价齐升;②《信息基础设施重大工程建设三年行动方案》要求:加速完善新一代高速光纤网络,深入推进三网融合,到2018年,新增干线光缆9万公里,新增光纤到户端口2亿个,行政村通光纤比例由75%提升到90%。公司扩产加码光纤产能。公司光缆产能2000万芯公里,光纤产能只有1000万芯公里,2016第二次临时股东大会审议通过公司扩产项目。厂房建设项目:投资9650万元,建设期3年,新建光纤厂房面积16559㎡,化学品库面积306㎡,氢气站面积100㎡。产能建设项目:总投资2.4亿元,建设期1年,达产后新增光纤年产能800万芯公里。 增资深圳东志,生产线扩张业绩释放。 2016年第一次临时股东大会同意对深圳东志增资2亿,以满足其资金需求。①生产线扩张。并购时东志有10条生产线,2016全年新增生产线17条,扩张到27条。②预计2016年深圳东志销售收入约20亿元。此前收入预算12亿元,超出预算67%。③受益“光纤入户”,“三网融合”的推进,东志PON产品及IPTV机顶盒系列产品有望放量。 国企改革叠加军队信息化,傅立叶业前景可期。 ①通过收购成都傅立叶切入军工信息化。傅立叶的军用航空通讯设备、数据记录仪、弹载计算机等产品对于构建联合作战体系,完善数据链功能,实现精确打击具有重要意义。②深圳国改进程提速。深圳市国资委已制定了“1+12”深化国有企业改革系列制度文件,国资改革进程提速,国资上市平台有望通过兼并重组,转型升级不断壮大。③设立并购基金。联手国资平台设立信息产业并购基金(方向为光通信、军工通讯),助力公司加快整合上下游优势资源,促进资本延展增长。 三、盈利预测与投资建议。 预计2016-2018年EPS为0.62/0.94/1.12元,对应PE为39/26/22倍。我们看好特发信息在光通信领域的发展,维持“强烈推荐”评级。

一、事件概述。 公司发布公告,经财务部初步测算,预计公司2016年全年归母净利润同比增速为50%-60%。 二、分析与判断。 业绩高速增长受益自主品牌强势崛起。 公司披露2016年业绩预告:预计全年归母净利润增速为50%-60%,即全年归母净利润为6.1-6.5亿元。四季度单季为1.9-2.3亿元,同比增速为62%-97%。 公司业绩高速增长主要源于自主品牌的强势崛起,尤其受益大客户吉利汽车的快速成长。1)据中汽协统计,2016年自主品牌乘用车销量增速20.5%,高于行业整体水平的14.9%,占整体比重提高2个百分点至43.2%,自主品牌SUV增速迅猛,全年增长57.6%,占整体SUV比重提高4.8个百分点至58.2%;2)吉利处于产品上升期,2016年全年销量76.6万辆,增速50%,预计成为公司的第一大客户。 四大业务板块齐发力后续增长动力强劲。 外部受益自主品牌强势崛起,内部受益公司历史积淀和跟紧汽车发展趋势的战略规划,四大类业务板块齐发力,后续增长动力强劲。 1)减震业务受益自主品牌崛起,产品配套吉利、福田宝沃等热销车型,同时绑定通用大客户,E2XX平台订单和GEM平台订单前后接力,共同保证该领域业务快速增长;2)内饰今年有望受益车内空气质量强制性法规的政策红利,其自主研发的环保材料制作的内饰产品已供应博瑞、博越等车型;3)金属控制臂在行业轻量化趋势下,随客户拓展加速放量,实现低基数下的高增长;4)电子真空泵作为公司汽车电子事业部的第一款产品,精准卡位智能汽车执行层,2017年随产能投放将加速放量,预计业绩持续翻番增长。 三、盈利预测与投资建议。 公司传统减震、内饰等业务快速增长提供高安全边际,看好公司未来在汽车轻量化、智能化方面的布局和表现,期待公司未来在外延并购的举措。不考虑业务可能的新布局及外延预期,按照定增后的总股本7.6亿股,预估2016、2017和2018年EPS分别为0.82、1.08和1.48,对应PE为34倍、26倍和19倍,维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示: 汽车行业销量不如预期,配套车型销量不及预期,新业务布局进展不及预期。

一、事件概述 中天科技近日披露业绩预告,预计2016年公司实现归属于上市公司股东的净利润为15.80亿元至17.78亿元之间,与上年同期相比将增长60%至80%。 二、分析与判断 三大业务齐发力,外延并购显成效 公司业绩增长主要原因是光通信、电力、新能源业务板块盈利提升以及2015年新收购的三家公司业绩增长高于承诺。①受益通信基础设施建设加快,光纤价格量价齐升,光棒产能增长60%,光通信产业链毛利率改善。②高压电缆、特种导线、海缆销售规模扩大,电力业务盈利能力提升。③分布式光伏电站并网装机容量持续增加,锂电池、光伏背板材料跻身第一供应商梯队,新能源产业链整体增长迅速。④2015年新收购的中天宽带、江东金具、中天合金三家公司协同效应明显,天线、绝缘子等新品市场占有率快速提升,经营业绩高于承诺。 光纤市场高景气,光通信板块获订单 光纤光缆市场需求依然强劲,量价齐升局面有望持续。①需求持续扩大。运营商持续发力4G、固网宽带建设以及对原有网络扩容升级,加速在5G、物联网等方面布局。中国电信:2017年4G基站总数达115万个,并通过4G网络、光宽带、物联网(NB-IoT)的建设,强化智能连接基础能力;中国联通:2017年将规模商用NB-IoT;中国移动:2017年开展较大规模的5G外场实验,大力推动NB-IoT标准成熟和国际化发展。②限反力度加强。商务部自2017年1月1日起,对原产于日本和韩国的进口非色散位移单模光纤继续征收反倾销税,期限5年。 2017年光通信板块交付大额订单。①中标中国电信2016年800M LTE基站天线集采项目,金额1.66亿元;②中标中国电信2016年射频同轴电缆集采项目,份额24.3%(排名第一),金额约2亿;③中标中国移动2016光缆集采项目,金额约9.3亿元。 跻身第一供应商梯队,新能源业务有望放量 动力锂电池业务:①新能源汽车产销大增,下游需求强劲。2016年新能源汽车销量预计达到50万辆,同比增长60%以上。②客户及订单稳固。中天储能与国内数十家新能源车企形成稳定合作,签订了数十亿订单。③充电桩新品支持新能源汽车市场。2017年1月7日,中天科技三款交直流充电桩新产品通过成果鉴定,产品散热性能好,模块利用率高。分布式光伏电站业务:①预计2016年底分布式光伏电站累计装机容量将达200MWp以上;②光伏背板材料进入第一梯队供应商,业绩迅速提升。

一、事件概述 2017年1月10日,公司公告收到《国家发展改革委关于重庆金康新能源汽车有限公司年产5万辆纯电动乘用车建设项目核准的批复》,国家发改委同意重庆金康新能源汽车有限公司年产5万辆纯电动乘用车建设项目。至此,小康股份子公司重庆金康成为继北汽新能源、长江汽车、前途汽车、奇瑞新能源、敏安汽车、万向集团、江铃新能源之后,国内第8家成功拿到独立新能源汽车生产资质的企业。 二、分析与判断 获得新能源汽车生产资质,扫除政策障碍 根据2015年6月2号,国家发展改革委、工信部制定下发《新建纯电动乘用车企业管理规定》。除了以前的整车企业,想生产新能源车的新入行企业,需要通过审核。企业在满足规定的具体细则要求后,递交申请,审核通过后才可以生产纯电动乘用车。由于小康股份乘用车是与东风合资,并不具有独立的乘用车生产资质,所以新能源汽车生产资质对小康股份意义重大。 团队建设、海外并购、定增和资质,公司高效推进打造高端电动车品牌计划 9月28日以来,公司先是宣布聘任特斯拉创始人兼原CEO马丁.艾伯哈德担任公司新能源汽车顾问,而后宣布收购前期为特斯拉提供电机电控系统解决方案的ACP公司。12月20日公司发布非公开增发预案,拟融资近40亿,投入高端电动汽车研发、品牌建设及生产基地建设。此次获得新能源汽车资质的时间点超市场预期。显示了公司坚定转型新能源汽车的战略和强大的执行力。 基本面持续向好,定增价格倒挂提供高安全边际 随着公司SUV产品的推出,2016年公司全年销量达到近38万台,同比增长37%。公司业绩的强劲增长和定增价格的倒挂,提供了高安全边际。 三、盈利预测与投资建议 基于公司传统汽车的高速增长和新能源汽车业务的不断推进,我们预计2016、2017、2018年公司EPS分别为0.58、0.71、1.05元,对应PE46、37、25倍。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 汽车行业增速放缓、竞争加剧导致收益下降;新能源外延项目不及预期。

一、事件概述 东安本部12月产销分别是22707、28784台,同比增长24.5%、51.37%;全年累计产销分别为3111828、309800台,同比增长91.48%、101.32%。东安三菱产销分别为33748、36286台,同比增长-9.03%、9.47%;全年产销累计445159、452666台,同比增长24.27%、28.85%。 二、分析与判断 12月产销数据分析:东安本部12月份及全年产销均大幅增长,主要受益于2015年底及2016年初配套的长安欧尚和北汽威旺车型的快速增长;东安三菱一直处于满产状态。 东安动力2017年发动机产销预计保持满产状态,6AT会成为新的增长点: 东安本部收益长安欧尚、北汽威旺,发动机业务进入增长强周期。东安动力本部有M和F两大系列发动机,规划产能35万辆。配套的长安欧尚、北汽威旺快速增长驱动公司业绩,这两款车型生命周期预计有2-3年,保证了东安本部销量的稳定。 东安三菱是长安核心供应商,投资收益贡献稳步增长。长安三菱现在主要有两大系列在产,4G1和D系列,其中D系列发动机是为长安代工。4G1主要匹配CS35、CX70,现有15万产能。D系列发动机,主要匹配CS75车型,未来匹配CS95。规划产能45万台,目前产能基本饱和。 东安三菱开发了6AT变速箱首先在众泰上匹配,2017年上市,未来收益可期。目前国产乘用车消费升级,自动变速箱是趋势,现在自主品牌均加大了自动变速箱的投入,如果东安三菱6AT上市成功,未来市场空间巨大。 三、 盈利预测与投资建议 受长安整车业务驱动,公司业绩进入增长强周期,本部业绩反转,投资收益稳步增长。6AT变速箱是潜在的增长点。我们预计2016-2018年EPS分别为0.29、0.49、0.61,对应PE为40、24、19倍。维持“强烈推荐”评级。 四、风险提示 匹配车型销量下滑;6AT市场开拓不及预期;零部件降价。

一、事件概述 科达洁能近日发布公告,对外投资4.7亿元间接控制蓝科锂业27.69%的股权,本次投资将进一步增厚公司利润,并与公司新材料业务形成协同。 二、分析与判断 投资蓝科锂业增厚业绩 根据比亚迪2016年10月24日披露的信息,蓝科锂业的控股股东是青海盐湖比亚迪资源开发有限公司,该控股公司由比亚迪和盐湖股份合资成立,盐湖股份将确保盐湖锂资源唯一供给该公司。蓝科锂业正在启动年产3万吨碳酸锂项目建设,目前,碳酸锂价格维持在高位,该投资将增厚科达公司业绩并与科达现有负极材料业务形成协同效应。 陶机业务受益海外需求复苏 公司在建筑陶瓷机械行业稳居亚洲第一,世界第二的地位。海外市场复苏势头明显,空间巨大,通过探索“合资+整线装备”输出模式,叠加国家“一带一路”战略,成为公司业绩稳健增长的关键动力。预计公司海外收入未来三年将保持50%以上的复合增长率,收入规模将超过国内营业收入。 煤气炉业务受环保驱动 煤炭清洁化在“十三五”规划中被上升为国家战略。公司在该领域有近十年的研发积累,技术壁垒较高,自主研发的科达炉代表国内该领域的领先水平。 新材料业务将提升估值 公司自2015年10月收购漳州石墨,发力锂电池负极材料以来,2016年陆续成立了新能源汽车销售、售电、汽车旅行服务公司,沿着新能源汽车全产业链布局。本次投资完成后更进入了正极原材料领域,有望提升企业的估值水平。 三、 盈利预测与投资建议 我们看好公司三大业务的发展,预计16-18年EPS 0.36、0.47、0.56元,维持“强烈推荐”投资评级,合理估值区间11-13元。

一、事件概述 中天科技近日收到证监会核准公司非公开发行股票批复,同意公司非公开发行不超过671,779,141股新股。 二、分析与判断 定增获批,新兴产业驱动主业升级拟募集资金不超过43.80亿元,用于各建设项目资本性支出30.83亿元,建设项目预备费、铺底流动资金以及补充流动资金合计约12.97亿元。公司加码新兴产业,完善产业布局的同时驱动主业升级,并培育新的利润增长点,构筑长期发展优势。动力锂电池项目:总投资20亿,拟使用募集资金18亿元,规划产能12亿A*h。海底光电缆项目:总投资10亿,拟使用募集资金9亿,预计形成年产超高压交直流电缆1000km、深海光电复合缆2000km、水下特种探测缆2000km及海缆施工与运维的生产能力。海底观测网用连接设备项目:拟投入募集资金5亿元,预计形成海底通信系统和接驳设备500套,特种连接器1万套的产能。石墨烯复合材料项目:拟投入募集资金1亿元,预期形成年产4000吨产能。 新能源业务有望放量动力锂电池业务:①新能源汽车产销大增,下游需求强劲。2016年1-11月新能源汽车生产42.7万辆,销售40.2万辆,同比分别增长59.0%和60.4%。②客户及订单稳固。中天储能与国内数十家新能源车企形成稳定合作,签订了数十亿订单,并已走出国门,斩获亿元国外订单。③产能快速提升。动力锂电池项目2015年12月开始前期准备,预计至2018年11月投产,助力公司产能提升。分布式光伏电站业务:①承建南通开发区150MWp分布式光伏发电示范区项目(全国首批18个国家级分布式光伏发电示范区之一),目前完成并网;②预计2016年底累计装机容量将达200MWp以上;③光伏背板进入第一梯队供应商,业绩迅速提升。 海缆斩获突破性订单①海上风电项目建设加速驱动海底光电缆产品需求提升。近日,国家能源局正式印发《海上风电开发建设管理办法》,并同时废止实施多年的《海上风电开发建设管理暂行办法》,简政放权促进海上风电开发有序快速推进,促成“十三五”建成500万千瓦,在建1000万千瓦的规模化应用目标实现。②斩获突破性订单。11月取得“孟加拉国33千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”合同,货价总计1.21亿,对中国海缆企业打破欧美海缆厂商工程总包垄断,打开东南亚市场有带动作用;独家中标国电投2016年第30批集采集中招标(第二批电缆)35kV及220kV海底光电复合缆及附件项目。该项目标额2.98亿元,是目前国内电压等级最高、单根交货长度最大的三芯高压海缆。 三、盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.56、0.67和0.80元,对应目前股价的PE分别为19、16和14倍,维持强烈推荐的评级。

一、事件概述 航天发展近日发布发行股份购买资产及配套融资预案。购买资产:公司拟发行股份购买公安部三所、中科精创等持有的锐安科技66%股权。标的资产交易价格约为14.94亿元,发行价13.58元/股,购买标的资产需发行股份总数量约为11000.71万股。配套融资:募集配套资金的股份发行价格13.58元/股,募集配套资金约为13.6亿元,配套融资发行数量10014.73万股,向航天科工、上海菩环、上海菩初和谢永恒分别发行约8247.42万股、470.11万股、587.07万股和710.13万股。业绩承诺:中科精创、飓复投资等承诺,锐安科技2016年扣非净利不低于1.25亿元,2016年、2017年累计扣非净利不低于3.03亿元,2016年、2017年、2018年三年累计扣非净利不低于5.19亿元,2016年、2017年、2018年、2019年四年累计扣非净利不低于7.70亿元。 二、分析与判断 并购信息安全优质标的,显著增厚公司业绩 锐安科技的主营业务由信息安全、政府和企业安全大数据服务两个板块构成,是信息安全行业标准参与者和龙头企业。①背靠公安部三所,客户资源丰厚,研发能力突出。若并购完成,公安部三所仍持有标的公司34%股权。客户资源方面:公安部三所是锐安科技第一大客户,2015年销售占比12.87%,2016年1-7月销售占比34.42%,各地公安部门也是锐安科技主要客户。研发能力方面:2016年与公安部三所联合共建“网络事件监测预警与防控技术国家工程实验室”,此外,还与北京航空航天大学共建“互联网信息处理技术创新中心”。②竞争优势明显,行业地位领先。产品方面:第三代大数据平台AYENA5.0作为网络安全大数据和智慧城市建设运营领域的核心系统,全面提升数据预处理及建模能力,数据检索效率提升超过150倍,日处理数据能力提升10倍。市场份额方面:政府政法安全大数据及政府网信行业大数据细分市场中,锐安科技占有份额稳定在行业前三。③盈利能力提升。锐安科技2014年净利0.34亿元,净利率7%,2015年净利0.76亿元,净利率12%。

事件:中天科技近日公告:与中国移动签订了2016年(第一批)采购框架协议,公司中标9.3亿元。较10月26号披露中标金额增加9.41%。之前,公司还公布了多项中标大单。 光纤:产能提升有效支撑订单 光纤明年有望继续量价齐升局面。我们预计今、明两年公司光纤光缆板块营收增速将达20%以上。①产能、销量双提升。光纤:2016年初产能2500万芯公里,16年底提升至3500万芯公里。光棒:目前达到800吨,2017年上半年将提升至1000吨,进一步与光纤产能匹配。订单:2016年中国移动招标排名第4,份额占比12.56%;2015年中国移动招标排名第8,占比6.63%。②光纤价格将维持在65元/芯公里附近。2015年光纤招标价格约55元/芯公里,2016年光纤价格已达65元/芯公里,我们预计2017年光纤招标价格仍将维持在65元/芯公里附近。③量价提升原因。一方面需求扩大,运营商持续发力固网宽带建设以及对原有网络扩容升级,云计算、IDC的建设需求不断提升;另一方面限反力度加强,商务部对美日光棒反倾销限制,我国自产光棒供不应求,2017年光棒价格难以回落并将支撑光纤价格。 海缆:向系统集成商转型 单一供货商向系统集成商转变。①能力突破:中天海缆获得国际海底光缆UJ、UQJ认证,建有完整海缆生产线、拥有万吨海缆专用码头,海缆年产能2万公里。②市场突破:实现国际海底电缆总包工程(国内首家),11月份取得“孟加拉国33千伏海底电缆、架空线与变电站总包工程”合同,货价总计1.21亿,此举已为中国海缆企业打破欧美海缆厂商工程总包垄断,向系统集成商买进,对带动东南亚市场有带动作用。③技术突破:独家中标国电投2016年第30批集采集中招标(第二批电缆)35kV及220kV海底光电复合缆及附件项目。该项目标额2.98亿元,2017年4月交付,是目前国内电压等级最高、单根交货长度最大的三芯高压海缆。④项目推动:开展能源互联网用海底光电缆项目,预计形成年产超高压交直流电缆1000KM、深海光电复合缆2000KM、水下特种探测缆2000KM产能。 海底观测网:行业领先地位 具备海底观测网全产业链能力。①国内上市公司中,首家专门针对海底观测网成立的子公司。今年1月联合浙大技术团队成立中天海洋,成功将浙大技术优势和公司产业优势相结合。②联合建立实验室,联合海工大、亨通光网、北京邮电大学共同建立水下光网联合实验室。③公司已具备生产海底光缆、海底电缆、接驳盒、水下连接器件等海洋系列产品及岸基站设计能力。 电缆:产业向高端延伸 高压、超高压产品占比提高。①高压、超高压产品占比提升,毛利率改善。公司目前电缆产品中11万伏以下电缆占比较多,产品结构调整,11万以上电缆将占主流。高压产品毛利率较高,产品结构调整有助于毛利率改善。②高压、超高压产品产销达10亿以上。公司今年上半年导线收入13.7亿元,同比增长44.95%。随着新品推出,高压、超高压产品比重提高,预计近两年产值及年销售均将达到10亿元以上。③定增加码石墨烯复合导线。拟投资1亿建设新型石墨烯增强合金生产线,年均产能有望达4000吨。④农村电网改造份额有望提高。公司12月份中标总金额4.42亿的国家电网2016年第二次配网招标项目,预计明年上半年交付。该工程系农村配网线缆改制项目。2020年,我国农村将基本实现稳定可靠供电服务,南方电网、国家电网计划合计投资6522亿元用于农网改造升级。 盈利预测与投资建议 预计公司2016-2018年EPS分别为0.56、0.67和0.80元,对应目前股价的PE分别为19、16和13倍,维持强烈推荐的评级。 风险提示: 光纤光缆需求不及预期;海底观测网建设不及预期。