金融事业部 搜狐证券 |独家推出
徐艺

国联证券

研究方向:

联系方式:

工作经历: 执业证书编号:S0590515090003...>>

20日
短线
0.0%
(--)
60日
中线
27.27%
(--)
买入研报查询: 按股票 按研究员 按机构 高级查询 意见反馈
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  

最新买入评级

研究员 推荐股票 所属行业 起评日* 起评价* 目标价 目标空间
(相对现价)
20日短线评测 60日中线评测 推荐
理由
发布机构
最高价* 最高涨幅 结果 最高价* 最高涨幅 结果
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2018-07-18 9.99 -- -- 10.58 5.91%
10.58 5.91% -- 详细
行业驱动因素:1)中产阶级崛起,同时带来消费形态的转移,由物质型消费转变为服务型消费,健康、教育、旅游、休闲支出占比提升;2)私人消费支出增加,波士顿预测2015年到2020年,中国私人消费规模预计将增长55%,达到6.5万亿美元,支撑出境游花费维持增长;3)消费升级,人们愿意为出境游支付更多的费用来获得更好的体验和服务,从而带来产品的升级和服务的升级。 行业发展现状:1)出境游市场回暖趋势明显,2017年我国公民出境旅游1.3亿人次,比上年同期增长6.56%,出境游花费达到1152.9亿美元,同比增长5%;2)欧洲游市场表现强劲,2017年,中国公民赴法国、德国、俄罗斯旅游的人次同比增速均在20%以上。随着欧洲政治局势的缓和以及经济形势的复苏,加上年中俄罗斯世界杯的驱动,2018年赴欧旅游增长或将超过2017年。 公司层面:出境游批发业务规模优势凸显:1)竹园国旅并入后如虎添翼,近期公司又计划增持竹园30%的股权,收购完成后竹园国旅将成为公司的全资子公司。竹园国旅目前营收60%-70%来自于欧洲市场,公司将深度受益欧洲市场的复苏;2)优耐德成立,集中整合众信出境游批发业务,采取直接采购,在竞争中更具优势,成本相较同业也较低,利润率较同业也较高。出境游零售线下门店的数量已经超过400家,预期2019年将突破1000家,产品的创新以及门店的调整共同促进C端的销售的增长。 维持“推荐”评级:我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.36、0.45和0.54,对应当前股价PE分别为25.7倍、20.5倍和17.2倍。考虑到公司拟增持竹园国旅30%的股权,如果收购顺利完成,考虑增发股本摊薄的影响,我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.40、0.49和0.58,对应当前股价PE分别为23.2倍、18.9倍和16.0倍。 风险提示:突发事件带来的旅游限制的风险、出境游零售业务推进不达预期的风险、宏观经济下行风险
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-07-16 18.79 -- -- 20.33 8.20%
20.33 8.20% -- 详细
事件: 公司及控股子公司乌镇旅游(包括单独、己方联合或与无关联第三方联合方式组成联合体的形式)拟通过北京产权交易所参与受让京能集团持有古北水镇20%的股权,挂牌价格17亿元。 投资要点: 受让后有望实现控股,并表驱动业绩高增长。公司目前直接持有古北水镇25.81%的股权,子公司乌镇旅游持有古北水镇15.48%的股权,若此次交易顺利完成,公司持有古北水镇股权比例将超过50%,实现控股且并表。2016年、2017年古北水镇分别实现营业收入7.24亿元和9.79亿元,同比增长了56.71%和35.22%;实现净利润2.09亿元和1.14亿元。参考2017年收入结构,如果并表,古北水镇收入占公司总营收的比例约在9%,但是净利润贡献占比达13%,由于2017-2018年度古北的综合费用水平相对较高,导致利润下滑,如果参考2016年的盈利水平,净利润贡献占比可以达到28%。因此长期来看,古北水镇拥有较强的盈利能力和持续稳定的现金流收入,将会助力公司业绩增长提速。 客单价提升,配套逐渐成熟。根据我们的测算,2017年古北水镇的人均消费约为355.8元,较去年同期增长近20%。2017年全年累计接待游客275.36万人次,同比增长12.89%,增长趋缓,客单价的提升成为推动业绩增长的主要动力。但是从今年一季度,古北水镇淡季表现相对较好,客流和酒店入住率处于高位。目前景区内共有1378间客房,旺季略有紧张,未来仍存在客房增量。同时周边配套逐渐成熟,消化客流能力不断提升。 维持“推荐”评级:考虑到古北水镇受让尚未完成,因此我们仍以古北不并表的情况测算,我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.90元、1.03元和1.20元,对应当前股价PE分别为19.6倍、17.2倍和14.8倍。 风险提示:区客流量增长不达预期的风险、受让未能成功的风险、旅行社业务持续下滑的风险
慈文传媒 传播与文化 2018-05-10 24.70 -- -- 35.20 1.03%
24.95 1.01%
详细
一季度收入增长主要由于确认了《回到明朝当王爷》首轮网络发行收入。 18年公司储备了多部大剧有望确认,而17年大剧主要集中于17年四季度确认,18年收入季节性波动相对17年有望改善。 销售费用下降及资产减值损失大幅下降。 18Q1销售费用较17年同期减少53.9%,主要由于游戏流量采购费支出减少,同时,由于应收账款计提比例变更,公司资产减值损失较17年同期减少6888万。 18年项目储备丰富,电视剧、网络剧、网络电影及中外合拍片有望多点开花。 18年电视剧储备项目包括《凉生,我们可不可以不忧伤》《极速青春》《那些年,我们正年轻》《爵迹之临界天下》《沙海》《风暴舞》(拟4月底开机)《脱骨香》(拟Q2开机)《步步生莲》(拟Q3开机)《我的检察官女友》(拟Q3开机)《弹痕》(拟Q3开机)《大秦帝国之统一》(拟Q4开机)《黑天鹅》(拟Q4开机)《紫川》(拟Q4开机)等。 网络剧预计上线或开机项目包括《暗黑者3》《大唐魔盗团》《杨凌传番外篇》《千门江湖》《等等啊,我的青春》(拟4月下旬开机)《盗墓笔记重启》(拟Q2开机)《虐渣》(拟Q3开机)等。 网络电影项目18年预计上线或者开机的包括《我的丫鬟是总监》(18年1月开机)《鼠王》(拟Q2开机)《偶遇通缉犯》(拟Q2开机)《神仙老虎鸡》(拟Q2开机)《大唐好声音》(拟Q2开机)《特勤精英》(2部)(拟Q3开机)《神奇喵》(拟Q4开机)《执念师》(拟Q4开机)《暗黑者》(拟Q4开机)等。 同时,公司18年开拓中外合拍剧,预计开机项目包括《上海1920》(拟Q3开机)《残缺的世界》(拟Q3开机)。 我们认为公司18年有望上线和开机的项目将保障18-19年业绩的稳健增长。 盈利预测与估值 我们预计公司2018年-2020年归属母公司净利润分别为5.50亿、6.65亿和7.62亿,每股收益分别为1.62元、1.96元和2.25元,对应当前股价PE分别为21.2x、17.6x和15.3x,考虑到公司制作实力强,IP储备丰富,后期网络剧增长空间大,以IP为核心的泛娱乐布局已现,后期市值成长空间大,我们维持公司“推荐”评级。 风险因素: 电视剧行业的政策波动风险;电视剧制作进度不达预期的风险。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-05-08 20.65 -- -- 23.00 10.79%
23.06 11.67%
详细
景区客流量增速减缓,但人均消费有明显提升。乌镇2017年全年实现营收16.46亿元,同比增长20.93%;全年累计接待游客1013.48万人次,同比增长11.81%,客流量增长逐步趋缓。但是根据我们测算,2017年乌镇景区人均消费达到162.4元,较2016年152.1增长了8.2%,人均消费支出有较大的提升。乌镇景区发展已经步入成熟阶段,更多的依靠人均消费支出的增加而非客流量的带动来获得增长。古北水镇2017年全年实现营收9.79亿元,同比增长35.16%;全年累计接待游客275.36万人次,同比增长12.89%。 作为北方兼顾历史文化与生态环境的稀缺型水乡古镇,目前客流量增长略低于预期,接待能力有待进一步提升。另外我们也根据古北水镇的营收做了测算,2017年古北水镇的人均消费约为355.8元,较去年同期增长近20%,是乌镇人均消费支出的2.2倍。古北水镇景区目前已经取消了夜游门票的优惠政策,全天门票价格统一为150元,随着夜间活动内容的丰富,夜间接待游客量的提升也会进一步为公司贡献业绩。此外,古北水镇未来的接待能力仍存在提升空间,目前相对客流量来说房间数还不足,未来约有500-800间的客房增量,这将进一步推动古北水镇维持较高的增长。 差异化定位扩容,乌村+濮院未来有望带来更多流量。乌村致力打造中国高端乡村度假旅游典范,创新田园体验模式,深度开发亲子游娱乐项目,广阔的占地面积以及丰富的娱乐设施为未来客流量的增长提供坚实的基础。目前乌村的接待能力仍在不断完善,在市场推广和营销强化下有望吸引更多的游客。濮院项目仍在建设中,预计2019年部分景区可以接待运营,不同于乌镇的定位,濮院定位于建成历史文化+时尚购物的旅游目的地,将通过修缮恢复当地老建筑、建设新的体验景区和旅游设施、打造时尚购物街区,与乌镇共同促进发展。 整合营销业务盈利能力减弱,“旅行+”模式培育新的业务增长点。2017年中青博联实现营业收入20.6亿元,同比增长4.36%,归母净利润5.17亿元,同比下降了24.38%,主要受到人工成本、办公费用大幅攀升及公司持续对会展、营销技术投入的影响,从而带来管理费用和销售费用分别增长了33.63%和12.09%,净利率下滑0.9pct,盈利能力减弱。为了挖掘新的增长点,公司逐步拓展旅游+教育、旅游+体育、旅游+康养、旅游+金融新模式。2017年产业基金已经成立,未来投资方向将包括但不限于旅游景区、旅游文创及旅游康养等相关领域。 维持“推荐”评级:目前景区业务对公司的贡献越来越大,乌镇和古北水镇营业收入、旅游人次、人均消费均保持较好的发展势头;未来随着创新业务的发展,公司不断挖掘新的增长点,我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.89元、1.02元和1.14元,对应当前股价PE分别为23.4倍、20.5倍和18.3倍。 风险提示:景区客流量增长不达预期的风险、MICE市场持续低迷的风险、宏观经济下行的风险。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2018-05-08 31.16 -- -- 39.50 24.88%
39.89 28.02%
详细
铂涛扭亏为盈,维也纳归母净利润翻番。今年一季度,铂涛实现营业收入9.68亿元,同比增长15.61%,实现归属于母公司的净利润3269万,去年同期亏损142万,大幅扭亏为盈。我们认为带动铂涛一季度业绩大幅增长的主要原因来自于中端酒店的强势,尤其是喆啡,受益于平均房价的大幅提升,1-3月份的RevPAR的同比增速分别为17.29%、12.89%和21.14%,远超市场预期。维也纳一季度实现营业收入5.96亿元,同比增长30.88%,归属于母公司的净利润6227万,同比增长102.4%。我们认为维也纳目前扩张已经初见成效,2017年维也纳系列净开业酒店290家,快速的扩张拖累了整体RevPAR的增长,但是18个月以上的门店RevPAR增幅仍在5%左右。经过去年的培育期,新增门店的盈利能力已经大幅提升,加之今年一季度平均房价的上浮,维也纳净利润贡献占比已经达到28%,对当期业绩影响较大。 经济型酒店复苏强劲,肯德基投资收益增加。根据一季报披露的子公司的情况显示,锦江之星旅馆有限公司实现营业收入3.16亿元,同比下降2.66%,但是实现净利润6191万元,同比增长104%,盈利能力大幅提升,同时时尚之旅子公司净利率增速也达到31%。结合今年一季度锦江之星的表现来看,1-3月份的RevPAR分别为10.55%、-8.48%和4.57%(2月份主要是由于收到春节因素的影响),较去年1-3月份有较大的改善。同时公司取得的上海肯德基、杭州肯德基、苏州肯德基和无锡肯德基投资收益比上年同期增加。上海、杭州、无锡和苏州肯德基营业收入分别较去年同期增长2.45%、8.51%、8.55%和6.22%,根据我们的测算,报告期内公司肯德基投资收益较去年同期增长约9.6%。 境内酒店一季度RevPAR增速超预期。公司2018年第一季度中国境内已开业酒店平均房价为190.06元/间,同比增长9.53%,出租率为74.79,同比下降1.22pct,RevPAR为142.14元/间,同比增长7.77%;其中中端酒店平均房价同比增长5.19%,出租率同比下降2.2pct,RevPAR同比增长2.3%;经济型酒店平均房价同比增长3.69%,出租率同比下降1.54pct,RevPAR同比增长1.55%。境外酒店表现略低于预期,整体来看,平均房价同比下降4.6%,出租率同比上升2.75pct,RevPAR较去年同期持平。但是境外中端酒店表现较差,平均房价同比下降9.91%,出租率增长0.58pct,RevPAR同比下滑8.89%。 维持“推荐”评级。截至2018年3月31日,中端酒店家数占比已经达到26.36%,随着中端酒店新开门店的逐渐成熟,利润贡献越来愈大,我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为1.08、1.28和1.53,对应当前股价PE分别为31.6倍、26.6倍和22.4倍。 风险提示:新增门店培育缓慢地风险、中端酒店升级不达预期的风险、宏观经济下行的风险。
众信旅游 社会服务业(旅游...) 2018-05-07 11.46 -- -- -- 0.00%
11.93 4.10%
详细
出境游批发业务规模优势凸显,增长符合预期。2017年出境游批发业务收入89.15亿元,同比增长19.82%,毛利率为7.88%,较2016年略有下降。在批发端,与竹园国旅的结合使得公司的规模优势更加的凸显。竹园国旅2017年实现营业收入49.6亿元,同比增长30%,实现净利润1.25亿元,同比增长36.7%。公司结合与竹园国旅之间不同的地区优势和产品定位,在各销售区域和各产品结构上均加大了赴欧旅游产品的投放力度,并在产品端深度研发,结合欧洲目的地市场进行不断升级,新兴赴欧旅游热点地区的不断涌现,细分东南西北欧、俄罗斯、北极等产品,市场销售情况较好。尤其是是欧洲游市场,随着欧洲恐怖袭击影响的逐渐消除,市场逐渐复苏,2017年公司欧洲目的地产品营收增速超过30%,公司在欧洲目的地上继续保持批发业务龙头的地位。 出境游零售业务拓展持续,毛利率略有提升。2017年出境游零售业务实现收入20.5亿元,同比增长13.68%,较2016年提高4.4pct,毛利率为16.36%,较2016年提高近一个百分点。截止2017年底,公司线下门店已经达到120家,扩张的速度略低于市场预期,门店主要分布在北京、天津等重点一线城市。在零售端,公司对部分北京、天津、河北地区零售门店进行优化调整,使得单店收入得到较快增长,截至2017年12月,华东地区零售门店已有25家,营业收入较去年增长超过200%。同时在产品端,公司报告期内对零售门店的产品投入力度加大,尤其是中高端的欧洲游产品、海岛游产品、邮轮产品以及“一带一路”相关产品,结合门店的位置,服务人群以及市场定位,有针对的投放产品,产品的创新以及门店的调整共同促进C端的销售的增长。 优耐德成立,集中整合出境游批发业务。今年年初,公司优耐德品牌成立,整合旗下机票、操作、同业销售团队原班人马,融合众信旅游和竹园国旅的各方优势,独立运营出境游批发业务。涵盖欧洲、澳洲、美洲、非洲及中东、亚洲等区域,并且优耐德下设四大产品事业部,推出针对四大区域的产品策略,对于热门的东南亚市场,还推出“鼎级普吉”“鼎级泰传奇”“鼎级沙巴”,欲成为2018年东南亚旅游市场最大亮点等。优耐德旅游欧洲事业部多年来一直占据行业领先地位,2018年将与各大航空公司合作继续打造市场最完整的产品体系,并引领消费升级,推出更多深度性、主题性产品。 给予“推荐”评级。随着优耐德的成立,公司不断扩大批发业务优势,批发零售结合,加强各类分销渠道建设,现阶段出境游市场也逐步回暖,我们预计公司2018年至2020年的EPS分别为0.35、0.43和0.50,对应当前股价PE分别为31.2倍、25.9倍和22.2倍。 风险提示:出境游市场复苏不达预期的风险、零售端扩张缓慢的风险。
光线传媒 传播与文化 2018-05-03 11.21 -- -- 11.68 4.19%
11.68 4.19%
详细
事件: 公司公告17年年报和18年一季报,17年实现营业收入18.43亿元,同比增长6.48%,归属于上市公司股东净利润8.15亿元,同比增长10.02%,基本每股收益0.28元,去年同期0.25元。18年一季度实现营业收入4.01亿元,同比下降34.25%,归属于上市公司股东净利润19.93亿元,同比增长976.95% 投资要点: 电影业务17年与16年基本持平。 17年公司电影及衍生品业务实现收入12.38亿元,同比增长0.32%,占收入比重67.17%。17年公司参与投资、发行并计入2017年度票房收入的影片共十五部,其中:报告期内上映了《大闹天竺》《嫌疑人X的献身》《春娇救志明》《重返·狼群》《秘果》《三生三世十里桃花》《缝纫机乐队》及《心理罪之城市之光》等十三部影片;2016年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《少年》《你的名字》。 18Q1公司参与投资、发行并计入本报告期票房的影片共七部,总票房为38.28亿元(不含服务费),其中:报告期内上映了《熊出没·变形记》《唐人街探案2》《大世界》《英雄本色2018》《金钱世界》五部影片,2017年上映并有部分票房结转到本报告期的影片两部,包括《圣诞奇妙公司》《心理罪之城市之光》。 电视剧业务在17年有所下滑后,18Q1大幅增长。 17年公司电视剧实现收入5050.6万,同比下滑62.58%,17年确认了《嘿,孩子》《青云志2》等电视剧发行收入。18Q1公司实现电视剧收入21,781.18万元,较上年同期增长647.09%,确认了《新笑傲江湖》《爱国者》的电视剧投资收入,电视剧收入较上年同期大幅增长。同时,积极筹备和制作主投、主控电视剧(网剧)《我在未来等你》《八分钟的温暖》《无法直视》等剧集。 动漫领域持续布局,巩固优势地位。 17年公司出品、发行了3部动画电影,包括《大护法》《星游记之风暴法米拉》《烟花》。同时,公司继续投资了多家动漫领域的优质公司,有效地整合了上下游资源,继续完善公司在动漫领域的产业布局,巩固公司在动漫领域的优势地位。 投资收益增加,前期项目培育成效已显。 17年公司实现投资收益3.70亿元,主要是对联营企业计提的投资收益、增持天津猫眼文化传媒有限公司的股权后公司原持有股权投资账面价值与其对应公允价值之间的差额确认的投资收益及转让捷通无限股权产生的投资收益;18Q1公司投资净收益22.43亿元,主要是出售新丽传媒股权获得,3月12日公司公告向林芝腾讯出让所持有的新丽传媒27.6420%的股权,转让对价总额33.17亿元,该资产账面价值10.49亿元。 18年储备了丰富的影视项目。 2018年,公司拥有丰富的项目储备,电影项目预计将上映15-20部左右,包括已经上映的《熊出没变形记》《唐人街探案2》等以及尚未上映的《超时空同居》《动物世界》《查理九世》《一出好戏》《三体》《保持沉默》《叶问外传:张天志》《雪暴》《无名之辈》等。电视剧有《左耳》《爱国者》《长河落日》《星辰变》《我欲封天》《金棺陵兽》《东宫》《怪医黑杰克》《盗墓笔记2》等项目储备,动漫领域有《深海》《大鱼海棠2》《西游记之大圣闹天宫》《哪吒之魔童降世》《凤凰之千年公主》《姜子牙》等动漫电影项目储备。 公司线上发行渠道优势突出,将推动公司发行业务发展。 18年一季度全国电影票房达到202.17亿元,同比增长近40%,同时,根据猫眼数据,线上化率由2017年的81.7%提升至87%。当前在线购票平台格局已经清晰,猫眼微影合并后更加巩固了其在在线购票平台的绝对龙头地位,随着购票平台票补减少,一方面可以分享电影票房增长的红利,另一方面可以通过广泛的影院覆盖、深入的电影用户洞察与丰沛的在线流量资源等优势推动公司发行业务的发展。 公司分红率提升。 公司17年每10股派息2元,现金分红金额占上市公司普通股东的净利润比例提升至71.98%,较16年和15年的15.84%和36.48%有较大提升。 维持“推荐”评级。 由于18年公司直播业务不再并表,预计公司18-20年营业收入15.95亿、19.07亿和21.95亿,18-20年净利润分别为27.66亿、10.47亿和12.83亿,EPS分别为0.94元、0.36元和0.44元,对应的PE分别为11.54x、30.50x和24.88x,考虑到公司内容和渠道优势突出,维持“推荐”评级。 风险提示: 电影和电视剧制作进度不达预期的风险;电影票房不及预期的风险;行业政策发生重大变化的风险。
锦江股份 社会服务业(旅游...) 2018-04-03 33.77 -- -- 36.56 6.65%
39.89 18.12%
详细
事件:近日公司发布2017年年度报告,报告期内公司实现营业收入为135.83亿元,较上年同期增27.71%,归属于母公司所有者的净利润为8.82亿元,较上年同期增26.95%。 投资要点: 业绩增长符合预期,未来扩张仍以中端为主。截至2017年12月31日,已经开业的有限服务型连锁酒店合计为6694家,其中中端酒店占比已超过20%。2018年计划开业新增酒店900家,预期中端占比约60%-70%,未来扩张仍以中端为主。报告期内锦江系平均出租率为78.11%(+1.94pct),RevPAR为148.14元/间(+4.5%);铂涛系平均出租率为80.84%(2016年3-12月为83.25%),RevPAR为127.55元/间(2016年3-12月为120.35);维也纳系平均出租率为88.81%(2016年7-12月为89.1%),RevPAR为217.38元/间(2016年7-12月为219.03);卢浮系平均出租率为63.56%(+3.2pct),RevPAR为36.18欧元/间(+2.2%)。 经营效率提升,期间费用率小幅收窄。公司2017年业绩增长基本符合预期,在并入了铂涛和维也纳之后整合效果较好,经营效率提升,毛利率几乎持平,净利率略有提升,期间费用小幅收窄,较去年同期下降3.2pct。 报告期内酒店业务实现快速增长,尤其是铂涛和维也纳贡献较大,铂涛实现归母净利润2.71亿元,去年并表2-12月的归母净利润只有1.3亿元;维也纳去年7-12月并表的归母净利润9654万元,而报告期内1-12月实现归母净利润2.3亿元。2018年随着经济型酒店升级的持续推进,以及行业复苏的影响,平均房价尚存在较大的提升空间,中端酒店将贡献更多的业绩。 自营餐饮亏损持续,联营餐饮肯德基投资收益增加。报告期内公司自营餐饮业务仍然持续亏损,且亏损额度进一步扩大到5716万,但联营餐饮业务表现较好,尤其是肯德基的贡献较大。其中上海肯德基报告期公司取得的投资收益比上年同期增加2830万元;苏州肯德基、无锡肯德基和杭州肯德基2016年度股利比上年增加1692万元。
宋城演艺 传播与文化 2018-03-29 20.14 -- -- 21.15 4.39%
24.79 23.09%
详细
事件:公司近日发布2017年年报,报告期内实现营业收入30.24亿元,同比去年增长14.36%;归属于上市公司股东的净利润10.68亿元,同比去年增长18.32%。同时公司公布2017年度利润分配预案:以14.5亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1.20元(含税)。 投资要点: 毛利率略有提升,期间费用率小幅增长。报告期内公司整体经营效率进一步提升,毛利率较上年同期提高1.54pct,净利率较上年同期提高0.7pct;期间费用率较上年同期提高了0.77pct,其中管理费用率在前几年连续下滑后,本期略有增加。我们认为随着三亚宋城、丽江宋城以及九寨宋城项目的越来越成熟,加上轻资产输出的持续,公司的毛利率有望进一步提高,但是如果考虑到未来两年西安、上海等重资产项目的运营,毛利率回稳的趋势或难以维持,但仍然将会处在行业相对高位。 杭州宋城超预期,营收和游客量再破纪录。报告期内杭州宋城团散结构调整,散客增长34%,带动收入快速增长,杭州宋城旅游区实现营业收入8.42亿元,同比增长22.43%,占公司总营收的27.85%,成为四大景区中增长最快的景区,营收规模创新高。杭州宋城旅游区的营收包括了杭州宋城大本营以及湘湖片区。本部通过创新主题活动,成功举办“我回大宋”活动,并且积极开展亲子团、学生团、企业团等定制活动,创下单日接待游客14万人次和单日演出16场两项历史新记录。湘湖片区的杭州乐园和烂苹果乐园也通过推出一系列新的IP实现了营收和利润的逆势增长。 三亚宋城、丽江宋城增速减缓,九寨宋城影响不大。报告期内三亚宋城旅游区和丽江宋城旅游区的营业收入分别增长了10.57%和2.1%,增速较去年同期分别下滑了8.67pct和27.9pct。报告期内三亚宋城通过不断拓展营销方式,引入影视娱乐和新媒体传播方式,目前散客比例最高,游客结构合理。而丽江宋城由于整个丽江市场在报告期内处在史上最严的旅游市场秩序整治风暴中,景区所在区域游客总量减少,营收增速减缓。九寨宋城景区报告期内受到九寨沟地震的影响,在8月8日之后暂停经营,报告期内实现营业收入9059万,占公司总营收的3%,而去年同期实现营业收入1.49亿元,因此对公司本年度经营业绩有稍许的影响,整体影响不大。目前九寨宋城已经在修复阶段。而丽江经过去年一系列旅游市场整治措施,旅游市场已经取得初步成效,通过不断拓展客源,提高服务质量有望迎来游客的复苏,增速或将提高。 互联网端IP 创新不断,六间房增速放缓。报告期内六间房实现营业收入12.4亿元,同比增长13.8%;实现净利润2.89亿元,同比增长22.98%,增速放缓,毛利率较去年同期几乎持平。在直播行业竞争加剧的市场化背景下,六间房以技术为导向,以内容为核心,不断提升用户的转化和留存,月均页面浏览量超过7.03亿,同比增长6%,网页端和移动端均取得较好的发展。报告期内,月人均ARPU 较去年同期有所下降,未来急需挖掘新的付费用户来提升ARPU 值。我们认为维持现有的增长速度,2018年六间房仍然可以完成承诺业绩3.57亿元。此外互联网端已经积累了丰富的IP 储备,虚拟偶像团体安菟女团以及灵动时空推出的卡牌手游《最无双》在打入市场以来,均获得了大量的客户积累,未来公司将继续加大泛娱乐IP 的布局,建立完善的IP 生态圈。 维持“推荐”评级。现场演艺凭借创新的主题活动,丰富的文化内容实现了营收和客流的稳定增长,2018年重资产异地复制项目建设的井喷期即将到来,桂林、上海、张家界、西安、澳大利亚项目均在不断推进,扩张版图再度扩大。 同时轻资产项目也多点开花,宜春、佛山、新郑相继落地。我们预计2018年至2020年的EPS 分别为0.83、0.97和1.12,对应当前股价PE 分别为23.8倍、20.5倍和17.8倍。 风险提示: (1)异地复制项目推进不达预期的风险。 (2)突发性灾害或天气带来旅游限制的风险。 (3)直播行业政策及监管的风险。
罗莱生活 纺织和服饰行业 2018-03-07 15.15 -- -- 16.38 5.68%
17.96 18.55%
详细
事件:近日公司发布业绩快报,2017年公司实现营业收入为46.63亿元,较上年同期增47.94%;归属于母公司所有者的净利润为4.29亿元,较上年同期增35.25%;基本每股收益为0.6108元,较上年同期增35.10%。 “产业经营+资本并购”双轮驱动。报告期内,公司除了传统的家用纺织品业务之外,通过投资并购新增家具业务,并大力推进向家居生活一站式品牌零售商的转型。2017年经营业绩增长较快主要是由于公司聚焦于罗莱主品牌和电商业务,主品牌线下业务得以稳定增长,电商业务取得高速增长,同时大力管控后台管理费用;此外上半年收购的莱克星顿预计2017年并表收入约7-8亿元,合并口径增加上市公司净利润约2000-3000万左右。 渠道规模扩张,线上业务高增长。2017年以来随着终端需求逐步回暖,线下渠道收入增速呈现复苏态势,同店销售增长恢复,渠道数量继续扩张,现有门店2700多家,17年净开店200家左右,公司未来计划2018年净增200-300家。此外电商渠道表现抢眼,各渠道销售均实现快速增长,同时结构更趋均衡,第三方平台的快速增长拉动线上家纺业务高增长,整个电商业务占比接近30%,预计2017年全年线上销售额约10亿元左右。 行业复苏趋势明朗,中高端家纺产品受到青睐。目前行业复苏趋势明朗,业内越来越多的企业向“大家居”转型,龙头公司的渠道优势和规模优势逐步凸显。此外随着消费升级,人们对于品质生活的追求,中高端家纺产品越来越受到消费者青睐,罗莱作为中高端家纺的龙头,将持续受益于行业复苏以及消费升级的影响。 给予“推荐”评级。随着电商渠道的打开以及行业复苏的推动,公司18年增长的态势有望延续。我们预计公司2018年至2019年的EPS分别为0.66元和0.75元,对应当前股价PE分别为21.6倍和19.2倍。
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2018-03-05 53.50 -- -- 58.50 9.35%
65.26 21.98%
详细
事件:公司全资子公司中免公司拟以15.05亿元,现金收购佰瑞投资和上海文语斋持有的日上免税行(上海)有限公司的51%股权。 投资要点: 取得上海机场免税经营权。日上免税行上海有限公司经中国政府批准的专业经营机场免税店的外资企业,目前在上海国际机场浦东国际机场T1、T2和虹桥机场国际区域开设有出境和进境免税店,控股日上免税行上海有限公司,相当于中免集团间接控制了上海机场的免税店经营权。2017年上海浦东、虹桥两大机场共接待进出港旅客1.12亿人次,同比增长5.12%,庞大而优质的客流量助力日上上海免税销售额维持高速增长。此次收购弥补公司免税业务在上海市场的短板,将有助于中免公司扩大对品牌供应商的采购规模,发挥规模效应,提升公司经济效益。 日上上海未来并表将丰厚公司净利润。日上上海免税行有限公司2016年实现净利润2.5亿元,2017年度前三季度营收63.35亿元,净利润1.2亿元。根据国旅近日披露的2017年年度业绩快报的数据显示,实现营业总收入285.57亿元,较上年同期增长27.55%,实现营业利润38.53亿元,较上年同期增长45.45%,实现归属于上市公司股东的净利润25.13亿元,较上年同期增长38.97%。未来日上上海并表后,将直接丰厚上市公司的净利润。 三亚免税店购物人数快速增长。春节假日三亚免税店进店总人数25.7万人次,同比增长7.37%,实现销售3.7亿元,同比增长27.50%。今年是海南建省30周年,离岛免税政策有望持续优化,政策红利、品牌效应与渠道优势共同作用将进一步促进三亚海棠湾离岛免税销售额的高增长。 维持“推荐”评级。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为1.29、1.49和1.69,对应当前股价PE分别为41.3倍、35.7倍和31.5倍。如果考虑日上上海并表后的影响,预期2018-2019年的EPS分别为1.56和1.77,对应当前股价PE分别为34.1倍、30.0倍。 风险提示:免税政策不达预期的风险、机场提升比例过高的风险
中国国旅 社会服务业(旅游...) 2018-02-02 51.24 -- -- 56.15 9.58%
59.98 17.06%
详细
营收净利双增,业绩超市场预期。公司继续围绕“调结构、促转型、转方式”的工作主线,以全面深化企业变革为主题,狠抓业务转型升级,扎实推进重点项目,各项工作取得新进展。报告期内业绩大幅提升主要受以下因素推动:1)日上并表的贡献,报告期内公司收购日上免税行(中国)有限公司51%的股权,从4月份开始并表,其中二三季度合计营收28.25亿元,净利率高企;2)离岛免税业务高增长,自2011年国务院决定在海南省开展离岛免税购物政策试点以来,离岛免税政策在购物次数、购物限额、购物地点、购物方式等方面经历数次调整,加之三亚旅游市场的总体回暖,离岛免税销售额呈现较快的增长。 北京临空免税城项目启动,全力打造“全球第一临空商业综合体”。项目总投资120亿元,选址紧邻北京首都国际机场南侧,距离T3航站楼仅600米,占地面积444亩,包含免税、休闲、文化体验、星级酒店、高端写字楼等丰富业态,计划于2020年建设完成,预计主体商业年销售额将达200亿元,带动周边产业及消费500亿元,远期将达1000亿元,成为全球最大临空商业综合体。临空免税城将于首都机场形成联动,进一步提高旅客的停留时间。 海南建省30周年,预期离岛免税政策红利释放。2018年海南省建省30周年,未来将提高消费品质,进一步放大离岛免税和离境退税购物、入境免签等政策效应,免税政策红利的释放,政策红利、品牌效应与渠道优势共同作用将进一步促进三亚海棠湾离岛免税销售额的高增长。 维持“推荐”评级。我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为1.29、1.49和1.69,对应当前股价PE分别为37.9倍、32.7倍和28.9倍。
中青旅 社会服务业(旅游...) 2018-01-22 22.17 -- -- 24.28 9.52%
24.48 10.42%
详细
综合旅游服务商,多元化业务布局。公司由传统旅行社起家,已经形成了以“中青旅”品牌为核心,以“遨游”、“百变自由行”、“耀悦”等为旅行社业务骨干子品牌的综合旅游服务商,线上线下全布局;此外公司的IT产品销售与技术服务近年来维持快速增长的态势,景区综合经营——乌镇和古北水镇的影响逐步扩大,净利润贡献占比超60%,多业态协同发展的态势形成。未来将不断推进产业链延伸,着力打造“旅游+教育”、“旅游+体育”、“旅游+康养”、“旅游+金融”模式,大旅游生态圈雏形渐成。 实际控制人变更为国务院,光大集团入主。公司将借助光大集团强大的金融资源,推进“旅游+金融”的发展,完成不同旅游场景的消费支付,创新消费理念、提升旅游体验,进而满足消费者愈加品质化消费需求。 企业会展空间大,一站式整合营销服务商。随着国内经济的发展,经济结构转型与产业升级,加之国内馆场建设的日趋完善,越来越多的一二线城市具备了承接大型会议的能力。中青博联作为一站式整合营销的龙头,在行业中业务能力和渠道资源优势明显,虽然2017年业绩增长不达预期,但是我们持续看好公司后续的发展,有望在MICE市场复苏下实现快速增长。 景区盈利能力提升,乌镇客流量增长稳健,古北水镇未来放量可期。 乌镇景区以互联网大会为契机,持续向商务会议市场发力,积极向“会展小镇”转型升级,随着景区配套设施的不断完善和软硬件接待能力的持续增强,乌镇景区各项经营指标稳步提高,综合盈利能力不断提升;古北水镇,依托司马台长城珍贵的军事历史遗存和独特的地方民俗文化资源,以及原生态的自然环境,受益于周边游市场的发展,未来客流量增长可期。 给予“推荐评级”。随着景区利润贡献的逐步提升,我们预计公司2017年至2019年的EPS分别为0.76元、0.90元和1.06元,对应当前股价PE分别为28.6倍、24.4倍和20.6倍。
奥飞娱乐 传播与文化 2018-01-16 14.20 -- -- 14.00 -1.41%
14.00 -1.41%
详细
公司是国内最大的动漫文化集团,泛娱乐生态系统布局完善,17年业绩低点,18年有望业绩企稳回升。 经过20多年的发展,奥飞目前已经积累并打造了众多知名IP,并构建了以IP为核心,集玩具、婴童、授权、影游、媒体等于一体的泛娱乐生态系统。 17年由于游戏业务新作推出延迟及前期扩张较快费用率上升导致公司利润短期承压,但业绩仍存亮点。从营收结构看,业绩稳健增长的玩具业务和婴童业务在17年上半年占比81.35%,未来业绩波动性将下降;境外业务收入占比提升;玩具业务毛利率稳中有升。公司18年业绩有望企稳回升。 公司储备了丰富的IP并拥有持续的头部IP开发能力。 公司的IP 创作平台包括奥飞娱乐自有IP 创作平台与有妖气两大平台,K12领域,奥飞目前拥有国内数量最多、知名度最高的动漫IP 群,包括“喜羊羊与灰太狼”、“超级飞侠”、“贝肯熊”、“巴啦啦小魔仙”等知名IP。公司旗下拥有“四大”动画工作室,保障IP 的持续推出。17年底推出学龄前新作《萌鸡小队》和英雄类动画新作《超变武兽》,扩充IP 矩阵。有妖气是目前国内最大的纯原创漫画网站。 IP变现渠道多元化,提升IP价值。 玩具变现:新IP 推出叠加品类增加,后期收入将企稳回升;婴童业务:国内外齐布局;媒体业务:网台联动;IP 授权:未来潜力大;影游联动提升IP 变现;试水儿童乐园,进入早教领域,拓宽IP 变现渠道;投资VR/AR,布局产业未来。 给予“推荐”评级。 预计公司2017-2019年归属于母公司净利润分别为3.73亿、5.68亿和7.26亿,同比增长-25.48%、52.14%和27.83%,对应EPS分别为0.29元、0.40元和0.51元(18-19年考虑非公开发行股本增加),PE分别为50.12x、35.84x、28.04x。短期逻辑看18年业绩反转,长期逻辑看IP价值逐步重估。 风险提示:业务整合不及预期的风险;影视/游戏业务不及预期的风险。
光线传媒 传播与文化 2018-01-03 10.59 -- -- 13.89 31.16%
13.97 31.92%
详细
17/18年贺岁档已经拉开帷幕,建议关注贺岁档投资机会。 贺岁档作为全年最重要的档期之一,优质影片扎堆,市场关注度高。我们认为今年贺岁档期票房仍能保持稳健增长。一方面17年整体票房回暖,据国家新闻出版广电总局电影局数据显示,截至11月20日,2017中国电影年度票房突破500亿元,创历史新高,预计17年全年票房近550亿,年增速近20%;另一方面,影院渠道布局不断深化,目前中国的银幕总数已达5万,新增银幕主要布局在三四五线城市,在春节人潮回流趋势下,这也是春节档期票房主要贡献区域。 今年贺岁档即将上映的影片包括《星球大战8:最后的绝地武士》《大世界》《无问西东》《勇敢者游戏:决战丛林》《神秘巨星》等,以及春节档期的《捉妖记2》(前作24.4亿)、《西游记女儿国》(前作11.98亿)、《红海行动》(前作11.82亿)《唐人街探案2》(前作8.18亿)、《熊出没变形记》(前作5.21亿)、《祖宗十九代》等影片。今年春节档期均有较强势的前作,有望激发粉丝经济,拉动票房表现。 光线传媒有多部影片参与贺岁档期。 1月12日国内首部金马奖动画长片《大世界》将上映,由光线旗下霍尔果斯彩条屋影业参与出品和发行,春节档期有《捉妖记2》和《熊出没变形记》上映,《捉妖记2》的前作《捉妖记1》票房24.4亿,具备广泛的粉丝基础,该影片由光线传媒参股的天津猫眼文化传媒有限公司参与出品,《熊出没变形记》由光线传媒旗下霍尔果斯彩条屋影业出品,作为春节档期唯一一部动画大作,符合合家欢需求,也具备良好的票房基础,17年贺岁档期的《熊出没奇幻空间》已经收获了5.21亿票房。 此外,公司2017年四季度及18年公司预期上映的电影包括《保持沉默》、《风中有朵雨做的云》、《英雄本色4》、《东北往事》、《鬼吹灯之龙岭迷窟》、《三体》、《鬼吹灯之云南虫谷》、《昨日空》等。项目储备丰富。 猫眼微影合并后,公司线上发行渠道优势突出,将推动公司发行业务发展。 根据艾媒咨询的报告,17年第二季度用户在线购买电影票占比达到78.2%,猫眼和微影合并后,新平台占据了市场60%左右的市场份额,巩固了在线购票行业的绝对龙头地位。当前上市公司光线传媒持有猫眼微影19.8%的股权,光线控股持有30.9%的股权。当前在线购票平台格局已经清晰,猫眼微影一方面可以通过广泛的影院覆盖、深入的电影用户洞察与丰沛的在线流量资源等优势,稳固猫眼文化在电影在线票务市场上的地位,另一方面,随着购票平台票补减少,17年已经开始实现盈利,也为公司贡献业绩。 给予“推荐”评级。 预计公司17-19年净利润分别为8.02亿、9.84亿和11.73亿,EPS分别为0.27元、0.34元和0.40元,对应的PE分别为37.97x、30.94x和25.97x,考虑到公司内容和渠道优势突出,给予“推荐”评级。 风险提示: 电影和电视剧制作进度不达预期的风险;电影票房不及预期的风险;行业政策发生重大变化的风险。
首页 上页 下页 末页 1/5 转到  
*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名