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陈术子

招商证券

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通威股份 食品饮料行业 2018-05-31 11.00 16.00 151.57% 11.31 2.82%
11.31 2.82% -- 详细
公司5月27日发布公告,与中环股份签订购销合同,2018—2021年合计销售多晶硅7万吨、太阳能电池片1800MW,向中环采购硅片24.1亿片。加上之前与隆基签订的2.5年期55000吨多晶硅销售合同,公司多晶硅料连获单晶龙头认可,将有效消纳公司多晶硅产能(2018年产能27%,2019年产能50%以上),随着高效化趋势越发显著,公司参与单晶产业链受益过程。 与中环股份签订购销合同:2018-2021年中环向通威采购多晶硅约7万吨,其中2018年不低于1400吨,2019-2021年每年约20000-25000吨。 2018-2021年通威向中环采购硅片约24.1亿片,其中2018年约2.5亿片,2019-2021年每年约7.2亿片。2018-2021年中环向通威采购太阳能电池约1800MW,其中2018年不低于300MW,2019-2021年约为500MW/年。预计本次合同约定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018年0.46亿元、2019年6.75亿元、2020年7.54亿元、2021年8.33亿元。 与隆基股份签订销售合同:2018年5月至2020年12月合计销售多晶硅料55,000吨,其中2018年5月12月合计销售数量4,000吨,2019年合计销售数量21,000吨,2020年合计销售数量30,000吨。预计本次合同约定的多晶硅销售将产生的净利润为:2018年1.32亿、2019年6.94亿、2020年9.92亿。 高效化趋势不可逆,单晶全产业链受益:单晶PERC组件为客户增加收益的同时成本依旧可控。在此逻辑下,单晶电池片供给偏紧,中电投2018年招标组件全为单晶产品,且PERC占比超过70%。,PERC产能年底将达到60GW,其中45-50GW的产能是单晶PERC,此部分电池产能对应的将会是单晶硅片的需求,再考虑常规单晶需求,全单晶产业链将大幅受益。此次连获大单验证了公司产品符合生产单晶硅片的要求,成本又在行业内领先,将受益于这轮单晶爆发。 投资建议:维持“强烈推荐”评级,目标价17元。
正泰电器 电力设备行业 2018-04-26 28.93 34.94 55.91% 31.22 4.73%
30.30 4.74% -- 详细
公司发布2017年年报与2018年1季报:公司2017年收入、归上利润分别同比增长16.1%、30%;2018年1季度收入、归上利润、扣非利润28%、70.6%、85.6%;公司年报、1季度双双超预期。公司原有低压电器业务从恢复进入到加速状态;光伏板块中,电站业务稳健增长,户用光伏业务形成了领先的竞争力并保持着高速增长。总体来看,公司经营状态健康,业务板块均在加速,总体资产回报率可能开始新一轮长期的提升,提高目标价为36-39元。 公司年报、一季度业绩双双超预期。公司2017年实现收入、归上利润、扣非利润234.2亿、28.4亿、26.3亿元,分别同比增长16.1%、30%、65%。其中,2017年4季度收入、税后净利润分别同比增长25.5%、22.8%。2018年1季度,公司收入、归上利润、扣非利润分别同比增长28%、70.6%、85.6%。公司年报、1季度业绩均超市场预期。 低压电器从恢复进入到加速状态。公司低压电器等原有业务从2016年以来持续恢复,2017年低压电器收入增长14.2%,2018年1季度公司低压电器收入增长应已经爬升到25-30%区间。公司低压电器过去持续投入以推出新产品、解决方案,重点培育的“昆仑”新品牌开始成为增长支撑。经过几十年积累和布局,公司在精益化制造、渠道管理、供应链管理等多方面已具有竞争优势,通过进一步产品升级和解决方案,公司有望显著提升在低压电器及关联领域的市场占有率。 光伏板块重资产业务有序发展,分布式光伏进入收获期。公司户用光伏业务形成了具有强成本优势的一体化模式(电气器件均能自供),且原有低压渠道优势开始逐步产生协同,户用业务将保持高速增长。公司光伏电站运营业务2017年收入增长53%,2018年1季度收入增长超35%,EPC、制造业务保持稳健。总体来看,公司在有序发展其中的重资产业务,而分布式等业务则已进入了收获期,贡献将不断加大。 投资建议:公司原有低压业务从恢复状态过渡到加速发展状态,光伏板块的运营、户用分布式业务进入收获时期。总体来看,分项业务均在加速,资产收益率也将迎来一个长时期的提升。看好公司长期发展潜力,维持“强烈推荐-A”评级,提高目标价为36-39元。 风险提示:低压电器板块需求波动,新能源发电弃电难以解决。
天顺风能 电力设备行业 2018-04-25 5.91 8.94 123.50% 6.39 7.39%
6.35 7.45% -- 详细
2017年公司实现营收32.4亿元,同比增长43.07%;归上净利润4.7亿元,同比增长15.51%;扣非归上净利润4.2亿元,同比增长17.77%。公司营业总收入较上年同期增长43.07%,主要原因是公司国内风塔销售业务快速增长、公司收购的昆山风速时代叶片工厂收入并表以及哈密300MW风电场全年投入运营所致。公司风塔业务持续增长,风场业务有望限电持续改善,叶片业务蓄势待发,维持审慎推荐。 风塔业务持续增长:公司的主要客户为Vestas、GE、SGRE、金风科技、远景等全球领先风电整机厂商以及国内四大六小电力集团等。报告期内,风塔业务公司新签订单量378,163吨,同比增长32.19%;生产量401,468吨,同比增长34.26%;销售量381,438吨,同比增长28.76%。风塔业务持续高增长,主要原因是公司发挥品牌效应和服务优势,在国内市场开拓方面取得良好成效。 风场业务盈利能力强,新增装机稳步增长:报告期内,公司已投入运营风电场300MW,风电场收入2.39亿元,净利润9,845万元。平均弃风限电率33%,等效利用小时数1,736小时。在建风电场330MW,计划开工180MW,已签订项目开发协议的风电场资源750MW。 叶片业务蓄势待发:公司收购的昆山风速时代叶片工厂以代工模式运作,同时2018年4月份自建工厂有望正式投产,达产后全部产值有望超过10亿元,成为公司重要业绩贡献源。 公司规模扩张,引资产负债率和财务费用齐上升。为了实现规模扩张,拓展融资租赁业务,公司采取了发行债券和申请短期贷款的方式筹措资金,致使资产负债率和财务费用大幅上升。 公司评级:维持审慎推荐-A评级。 风险提示:国际贸易壁垒风险,汇率波动风险,政策风险。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-19 10.10 16.78 163.84% 13.26 29.62%
13.26 31.29%
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业绩符合预期:2018年一季度,公司实现营业收入52.21亿元,同比上升24.04%;实现归母净利润3.20亿元,同比上升20.59%;实现扣非净利润3.05亿元,同比上升18.54%。 毛利率、三费费用率保持稳定,盈利能力维持稳定:报告期内公司综合毛利率18.33%,比去年同期略降0.91个百分点;同时公司三费占收入比例较去年同期下降0.41个百分点,费用率整体保持稳定。 存货温和增长,经营趋势稳中有升:2018年一季度,公司存货余额为25.43亿元,较去年同期增长10.73%,环比增长43.88%。主要系公司结合原料行情,为生产旺季储备原料所致。受储备原材料影响,公司存货周转率环比略微下降。 现金流情况良好:2018年Q1,公司预收账款16.39亿元,较去年同期增长6.69%,经营活动产生的现金流量净额5.02亿元,同比增长111.58%。 公司评级:维持强烈推荐评级,目标价17元。 风险提示:原材料价格上升风险,产品价格下降超预期。
晶盛机电 机械行业 2018-04-13 17.28 19.92 35.88% 26.79 18.80%
20.53 18.81%
详细
2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归属于上市公司母公司净利润净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归属于上市公司母公司净利润净利润3.5亿元,同比增长128.9%。总体看,2017年业绩基本符合市场的预期。 业绩符合预期:公司晶体生长设备销量大幅增加,2017年公司实现营收19.5亿元,同比增长78.5%;归上净利润3.9亿元,同比增长89.8%;扣非归上净利润3.5亿元,同比增长128.9%。 在手订单增长强劲,现行指标持续增长:公司全年新签光伏设备订单超过30亿元,同比大幅增长。先行指标均出现了较大幅度的增长,其中预收账款达9.78亿,同比增长449%,预付账款达到8774万元,存货达到10.44亿元,同比增长201%。 研发投入维持高位,半导体业务进展迅速。公司2017年采取合作与引进模式,与日本齐藤精机、美国Revasum达成合作,在半导体装备领域进展迅速,目前已经开拓至滚磨机和抛光机。研发费用2017年达1.64亿元同比增长112%。 投资建议:维持强烈推荐评级,18/19年净利润预计6.50/7.18亿元,目标价26-28元。 风险提示:应收账款拖欠风险,订单确认周期不确定,技术研发瓶颈。
通威股份 食品饮料行业 2018-04-02 10.40 15.79 148.27% 12.13 15.09%
13.26 27.50%
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公司发布2017年年报,业绩大幅增长:公司实现营业收入260.89亿元,同比上升24.92%;实现归母净利润20.12亿元,同比上升96.35%;实现扣非净利润19.62亿元,同比上升219.96%。公司多晶硅与电池实现扩产、成本将持续下降,预期公司未来收入和净利润将保持快速增长。 业绩大幅增长。公司实现营业收入260.89亿元,同比上升24.92%;实现归母净利润20.12亿元,同比上升96.35%;实现扣非净利润19.62亿元,同比上升219.96%。 毛利率上升,费用率保持稳定。报告期内公司综合毛利率比去年同期上升0.68个百分点,盈利能力继续上升;同时公司财务费用、管理费用、财务费用占比较去年同期保持稳定。 多晶硅毛利率维持高位,产能持续扩张,未来成本将进一步下降:报告期内,永祥股份多晶硅销量1.6万吨,同比增长 32.25%,实现了产销平衡;毛利率 46.83%,同比提高5.8个百分点。同时,公司多晶硅通过技改扩产,2017年多晶硅产能从1.5万吨/年提升至2万吨/年,成本也将继续下降,全年平均年生产成本降至5.88万元/吨。未来,随着产能扩张带来的规模优势以及技术进步,公司未来多晶硅成本有望达到“五四三”格局。(即现金成本3万/吨,生产成本4万/吨,全成本5万/吨) 电池片非硅成本优势保证盈利性,公司产能扩张态度坚决:2017年,公司销售电池片业务毛利率18.85%,其中多晶电池生产成本已降至1.1元/W 以下,单晶电池生产成本亦降至接近1.1元/W,单多晶电池非硅成本稳定在0.2-0.3元/W的区间,保持了稳定的盈利水平。产能方面,合肥太阳能已分别在合肥、成都形成2.4GW多晶电池及3GW单晶电池的产能规模。同时有2.3GW多晶电池和2GW单晶电池产能在建,未来将实现太阳能电池10GW的产能。 投资建议:强烈推荐评级,2018/2019年归属于母公司利润有望达到26.76亿/40.42亿。 风险提示:硅料价格下降超预期,电池片价格下降超预期。
隆基股份 电子元器件行业 2018-04-02 24.16 31.98 113.63% 35.50 4.41%
27.99 15.85%
详细
公司发布2017年年报,报告期内,公司实现收入163.62亿元,同比增长41.9%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元,同比增长130.38%;实现扣非净利润34.64亿元,同比增长129.08%。受益于单晶产品需求旺盛,公司单晶硅片和组件销量领先,营收快速增长。同时公司继续布局电池电站,进行产业链延伸。报告期内,公司加大研发投入,共计11.08亿元,同比增长96.67%。维持强烈推荐评级。 业绩增长符合预期: 报告期内,公司实现收入163.62亿元,同比增长41.9%;实现归属于母公司的净利润35.65亿元,同比增长130.38%;实现扣非净利润34.64亿元,同比增长129.08%。 单晶产品需求旺盛,推动业绩超预期:随着行业快速增长,单晶产品需求旺盛。报告期内,公司主要产品单晶组件和硅片实现销量快速增长,组件收入为91.74亿元,同比增长61%,单晶硅片业务收入为57.53亿元,同比增长35%,主营业务收入超预期增长。 组件盈利能力超预期,验证隆基不止是个硅片公司:就单纯组件事业部,组件实现14.2%的毛利率和6.7%的净利率,较2016年上升约1.1%和4%,主要受益于产品结构优化和成本控制能力提高,出色的盈利能力体现了公司不止是一个硅片公司 持续投入研发,推动成本降低:2017年,公司共计研发支出11.08亿元,比上年同比增长96.67%。研发推动成本降低明显,报告期内,公司单晶硅片新上项目非硅成本不超过1元/片。 维持"强烈推荐-A"投资评级。预计18/19年归属上市公司净利润有望达到43.56/55.27亿元,目标价45-50元。 风险提示:装机扩容速度低于预期。
金风科技 电力设备行业 2018-03-28 18.11 23.00 78.99% 18.79 3.75%
18.79 3.75%
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公司发布2017年年报:2017年营业收入251.29亿元,比上年同期下降4.8%;归上净利润为30.55亿元,比上年同期上升1.72%;扣非后归上净利润为28.87亿元,同比增加0.77%,业绩整体符合预期。公司风机销售受行业影响有所下滑,但风电场发电量上升、海外及海上市场拓展顺利、风电服务能力持续增强,随着弃风限电率不断改善,风电行业收益率提高,装机有望出现回复。 业绩符合预期,毛利率维持稳定。公司新增装机量国内第一、全球第三。2017年营业收入251.29亿元,比上年同期下降4.8%;归属于母公司净利润为30.55亿元,较上年同期上升1.72%。公司2.0MW风机毛利率维持在25%左右,体现了公司良好的成本控制能力。 风机销售结构变化,在手订单充足:公司2.0MW机型销售占比上升显著,风机销售大型化趋势明显,公司技术进步引入2.X平台,满足了客户的定制需求,在此平台上提高了产品的毛利率水平。目前公司在手订单高达15.9GW,已达历史新高位。 弃风限电改善,风场及服务业务增长强势:受益于弃风限电改善,自营风场平均利用小时数为1994小时,较去年同期上升6.01%。公司累计权益并网容量3868MW,比2016年增加9.79%,收入同比增加34.66%,目前已经成为公司利润贡献的重要来源之一。 积极开拓海上市场,持续研发完善产品线:公司不断加强研发,报告期内推出多款新机型,适用于包括低风速区和海上在内的不同风区。另外,公司新增中标海上风电650MW,占国内海上风电招标总量的19.58%。 配股和永续债同时启动,募集资金超过90亿:在平价驱动的背景下,经济性不断上升,公司通过配股和永续债募集资金超过90亿,为公司后续健康的发展奠定基础。 投资建议:维持强烈推荐,目标价23-24元。 风险提示:弃风限电情况恶化;政策风险。
福斯特 电力设备行业 2018-03-22 25.35 34.85 54.75% 37.85 13.12%
32.20 27.02%
详细
公司发布2017年年报,实现营业收入45.85亿元,同比增长16.03%;实现归上净利润5.85亿元,同比下降30.97%;实现扣非后归上净利润5.44亿元,同比下降29.78%。光伏EVA胶膜销量同比增长23.55%,光伏背板销量同比增长89.37%,但由于市场价格和原材料价格上涨,公司产品毛利率下挫,EVA、背板毛利率同比下降10.97%和5.18%。公司持续布局新材料项目,感光干膜、FCCL已有初步进展,201 8年初,公司新设子公司,负责碱溶性树脂、聚酯多元醇、光敏性丙烯酸酯的生产,延伸光伏和PCB产业链。 市占率稳固,龙头地位突出:公司系公司全球EVA龙头,行业地位难以撼动强。公司发布2017年年报,实现营业收入45.85亿元,同比增长16.03%;实现归属于上市公司净利润5.85亿元,同比下降30.97%;实现扣非后归上净利润5.44亿元,同比下降29.78%。受EVA胶膜和背板价格下跌和原材料成本上升影响,EVA、背板毛利率同比下降10.97%和5.18%。 背板销量猛增:公司背板业务2012年营业收入仅为3838万元,而2017年达到了5.08亿元,年复合增长率达67.63%。2017背板销售量增长显著,共计销售3734.61万平米,比上年同期增长89.37%。根据测算,公司背板市场占有率仅为5%左右,未来仍有非常广阔的市场空间。 新材料业务持续推进,注重产业链延伸:2017年度,感光干膜产品销售逐月增长,预计2018年下半年可以完成一期产能的投放,铝塑复合膜已经陆续送样至部分下游客户,反馈良好,FCCL完成试生产阶段,已经开始送样到客户端进行测试。2018年度公司还将开展特种丙烯酸树脂、聚酯多元醇、特种丙烯酸酯单体化学品等项目的筹建,通过新材料产品产业链布局增强公司新材料的竞争力,满足公司发展新材料的战略要求。 投资建议:给予审慎评级。 风险提示: 产品价格下跌风险,产品原材料成本上升风险。
福能股份 电力、煤气及水等公用事业 2018-03-21 7.65 8.78 23.84% 8.56 9.18%
8.55 11.76%
详细
业绩基本符合预期。报告期公司实现收入67.99亿元,同比上升6.88%;实现归属于母公司净利润8.44亿元,同比下降16.86%。 公司较强区位优势,新能源发电收入将持续增加:公司控股运营风电装机规模66.4万千瓦、占福建省风电装机规模的26.14%,在建在建风电装机42.3万千瓦。而福建省拥有优越的风力资源和强大的风电消纳能力,2017年公司风电平均利用小时数为2837小时,比福建省平均水平高81小时。未来随着公司风电场、核电站的投入运营,收入将继续增长。 受电煤、天然气价格上升拖累,公司业绩下滑:福建省电煤价格指数从2016年6月364.45元/吨上涨至2017年12月654.70元/吨,涨幅高达79.64%。 同时,36城市管道天然气的服务价格从2016年11月2.48元/立方米上涨至2017年12月2.55元/立方米,每立方米涨幅0.07元。公司受此影响,2017年火电项目毛利率仅为11.78%,净利率仅为4.73%,其中燃气发电出现亏损。 发行可转债,利用资本市场进一步发展新能源:2017年11月,公司披露发行可转债募投项目公告,本次公开发行可转换公司债券募集资金总额预计不超过28.3亿元;项目经济性较好,税后IRR均超过8%,潘宅项目高达19.24%公司评级:审慎推荐,给予目标价9-10元风险提示:福建省风电消纳不及预期;煤炭价格持续上涨。
正泰电器 电力设备行业 2018-02-02 24.63 30.08 34.23% 25.97 5.44%
30.33 23.14%
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公司公告:控股股东正泰集团已通过大宗交易方式转让其所持有的公司股份2,418万股给国泰-固本资产管理计划(国泰-固本资产管理计划是正泰集团部分员工与公司部分经销商设立的持股计划),转让均价22.47元,总金额5.43亿元。此次员工与经销商通过持股计划增持公司股权,提升了公司经销商体系的积极性,有助于公司低压电器、户用光伏分布式业务的长期发展。 部分集团员工与经销商通过持股计划增持公司股权:控股股东正泰集团已通过大宗交易方式转让其所持有的公司股份2,418万股给部分集团员工与部分上市公司经销商设立的持股计划(国泰-固本资产管理计划),转让均价22.47元(较前一日收盘价折价10%),总金额5.43亿元。 经销商与集团员工持股有助于公司低压电器、户用光伏长期发展。公司低压电器销售主要依靠经销商体系,公司户用光伏业务也将与公司经销商体系产生较强的渠道协同。此次集团员工与部分经销商持股,有助于调动经销商积极性,有助于低压电器、户用光伏业务的长期发展。 低压电器业务有望保持可持续的较快增长。公司低压电器业务已经逐步实现了从中低端向中端市场的提升,目前规模国内第一,竞争地位比较稳固,自由现金流都很充沛,并具有很强的造血能力。未来,公司有望通过产品升级、照明与家居等新产品的拓展,促使低压电器保持20-25%或更高的增长区间。 户用光伏竞争力领先,有望持续超预期。公司在户用光伏领域具备长期的行业know-how积累,已形成了从组件、逆变器、汇流箱到直流柜与电表的自主化产品体系,具有领先的成本优势;同时,低压电器与户用光伏业务的渠道协同将进一步提升公司总体效率。我们预估公司2018年户用有望完成15-20万户以上的装机指标,将显著增厚上市公司业绩。 投资建议:公司在低压电器、户用光伏领域的竞争力清晰,未来的管理有望进一步规范化、现代化,2018年13.7倍左右估值,维持强烈推荐评级与34元目标价。 风险提示:新能源发电弃电难以解决,新业务管理跟不上,限售股解禁冲击。
林洋能源 电力设备行业 2018-01-23 9.10 12.50 169.98% 9.36 2.86%
9.36 2.86%
详细
光伏资产进入收获期,ROE提升路径清晰。2013年开始,公司持续以大量自有资金(低负债方式)投资建设光伏电站,目前公司开始提高负债率加杠杆投入光伏业务,预计其ROE将持续提升。此外,2018年开始,公司还将以EPC模式进行电站开发,周转率提升进一步带动ROE提高。公司资产负债表强,后续还具备较强的扩张潜力。 分布式光伏电站顺利投运,利润占比已达七成。自有电站的运营具有高投入、重资产、高回报特点,公司过去两年大量在建工程转固,到2017年中报,光伏业务的固定资产达到56亿元,并网容量1.1GW,收入、净利约4.4、2.4亿,利润占比已达70%。目前,公司在手项目超过1.5GW,且以分布式为主,电站的陆续投运,将对利润形成有效支撑。 分布式行业崛起,公司EPC业务贡献新增长。系统成本的持续降低促使近两年分布式发展超预期,随着隔墙售电政策的逐步展开,分布式发展的系统风险降低,应用场景增多,市场空间更广阔。公司根植于华东市场,积极推进分布式的EPC开发,将带来增量的业务贡献。 电表业务逐步企稳。过去两年受国网招标影响,公司电表业务有所下滑,2017年公司在海外市场获得较大突破,并有望持续较快增长;此外,国网电表招标在未来两年可能迎来更换周期,预计公司电表业务有望逐步恢复。 投资建议:公司光伏资产进入收获期,电表业务逐步企稳,增长确定性较强。提高其盈利预测,并提高目标价13-14元,上调为“强烈推荐-A”评级。 风险提示:电站投运情况低于预期;传统制造业业务继续下降。
隆基股份 电子元器件行业 2018-01-23 35.90 31.98 113.63% 40.03 11.50%
40.03 11.50%
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2018年1月20日,公司发布公告。2018-2020年,公司坚持单晶路线不动摇,产能稳步扩张,未来三年产能分别达到28GW、36GW 和45GW;继续降低成本,PERC 电池转换效率不低22.5%,非硅成本不高于1元/片,光衰在1%以内。 公司继续坚持单晶路线不动摇:公司明确未来三年战略定位,始终以客户价值为核心,依托领先单晶技术,为全球客户提供高效、高性价比单晶产品,继续巩固领先优势,持续强化全球单晶硅片龙头地位。 产能稳步扩张,继续提高市占率:稳步扩大单晶硅片产能,持续降低生产成本,保障高效单晶产品的市场供给,在2017年底硅片产能15GW 的基础上,力争单晶硅片产能2018年底达到28GW,2019年底达到36GW,2020年底达到45GW。 持续降低生产成本,巩固龙头地位:新投产项目的技术品质和成本目标能够支撑国家光伏平价上网的要求。新上项目标准硅片非硅成本目标为不高于1元/片,硅片品质能够支撑主流PERC 电池量产转换效率达到22.5%以上,光衰在1%以内。 维持“强烈推荐-A”投资评级。强烈推荐,预计17/18年归属上市公司净利润有望达到30/41亿元,目标价45-50元。 风险提示:硅料双反导致国内价格暴涨,海外战略不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-12-20 11.08 15.79 148.27% 13.66 23.29%
13.66 23.29%
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公司发布可转债预案和员工持股计划草案:2017年12月15日晚,公司公告可转债计划预案,拟发行总额为50亿元的可转债用于建设乐山2.5万吨高纯晶硅项目和包头2.5万吨高纯晶硅项目,项目达产将全面拉升公司ROE 水平。同时发布员工持股计划草案,拟募集资金不超过3亿元,每份认购价格为一元,参与员工为13人,为公司各地区、各部门核心人员。充分彰显了管理层对公司的信心。 可转债助力硅料项目推进。2017年12月15日晚,公司公告可转债计划预案,拟发行总额为50亿元的可转债用于建设乐山2.5万吨高纯晶硅项目和包头2.5万吨高纯晶硅项目,旨在全面提高公司多晶硅料产能,扩张市场占有率。 成本优势进一步凸显,实现进口与落后产能替代:目前公司通过技术升级及精益管理,将多晶硅生产成本降至5.7万元/吨以下,持续行业领先水平。未来,随着包头、乐山项目达产,公司硅料成本有望实现5万元以下。而进口产能目前依旧占比达到12-16万吨,落后产能约4-8万吨,其成本约9-11万/吨之间,公司替代能力与替代空间清晰。 通威以人才为本,持股计划涵盖各领域高管,彰显管理层信心:2017年12月15日晚,公司发布员工持股计划草案,拟筹资不超过3亿元,本次计划涉及各地区、各部门核心人员共计13人,体现公司以人才为本的思想,增强公司凝聚力,同时也体现了管理层对公司的信心。 公司评级:考虑到公司募集资金后将加速产能投放进度,提高盈利能力,上调2018-2019年净利润至26.32/38.64,维持强烈推荐-A 评级不变,目标价上调至16-17元。 风险提示:硅料价格下降幅度过大;项目产能释放不及预期。
通威股份 食品饮料行业 2017-11-09 10.57 11.85 86.32% 14.68 38.88%
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公司发布《关于下属公司投资建设年产20GW高效晶硅电池生产项目的公告》以及《关于发行超短期融资券的公告》。公司拟发行不超过30亿元超短期融资债,旨在扩张产能,建设20GW高效晶硅电池项目。公司第三季度资产负债率仅为47.4%,流动比率、速动比例稳定,经营性现金流带动现金比例不断攀升,整体偿债能力良好。公司目前成本控制能力突出,且在该项目建成后,公司高效晶硅电池规模达到30GW,这将进一步巩固成本优势,加强规模效应,巩固公司行业龙头地位。 公司成本控制能力突出,非硅成本远低于行业平均水平:公司已形成5.4GW的高效晶硅电池产能,在建4.3GW新增产能,非硅成本已进入0.2-0.3元/W的区间(预计0.25-0.27元/瓦),远低于中国光伏行业协会公布的行业平均成本线,同时台湾同行业公司由于成本控制能力较弱,普遍处于亏损状态。同时,公司高效晶硅电池品质优秀、出货稳定,获得客户的好评,致使应收账款回收期较短,营收状况良好。 产能扩张态度坚决,项目达产将助公司成为最大电池供应商:公司此次公告20GW产能扩张,此前公告10GW产能扩张,预计全部达产以后产能将达到30GW,成为全球最大的电池供应商。产能扩张态度极为坚决,体现了公司对其成本控制能力的信心。 偿债指标良好,强劲融资能力成为公司扩张坚强后盾:预计此次投资的固定资产开支约为100亿,实际可能低于此,公司三季度资产负债率仅为47.4%,净资产132亿元,经营性净现金流达到16.64亿元,流动比例、速动比例稳定,经营性现金流带动现金比例不断攀升,公司整体偿债能力、融资能力良好,成为扩张的有利后盾。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们预测公司2017-2019年净利润分别为20.86/25.52/36.86亿元,给予强烈推荐-A评级,目标价12元。
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*说明:

1、“起评日”指研报发布后的第一个交易日;“起评价”指研报发布当日的开盘价;“最高价”指从起评日开始,评测期内的最高价。
2、以“起评价”为基准,20日内最高价涨幅超过10%,为短线评测成功;60日内最高价涨幅超过20%,为中线评测成功。详细规则>>
3、 1短线成功数排名 1中线成功数排名 1短线成功率排名 1中线成功率排名