联手百度签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》。 9月6日,公司公告,与百度网讯正式签署《“智慧幼教”战略合作框架协议》,双方发挥各自优势,共同打造智慧幼教行业解决方案,助力幼教产业升级。公司未来拟第一步实现儿童成长行为数据化,第二步让数据传递给老师、园长、家长进行智能决策,第三步提供个性化解决方案。 双方优势互补,利用AI技术打造智慧幼教解决方案。 在人工智能领域,百度已开放了60余项AI核心技术,形成了机场、销售客服、家居、汽车四大AI商业化场景。合作框架协议具体来看:①百度网讯利用其在人工智能、大数据和云计算方面的技术优势,为公司提供包括但不限于人脸识别、语音识别、自然语言处理、视频分析、云计算平台和深度学习平台等方面的技术支持;公司充分发挥其在幼教资源方面优势,利用积累的幼教课程大数据,完善传统幼教模式,推动智慧幼教解决方案在全国幼儿园落地实施;②百度网讯利用其技术优势为公司提供基于百度云相关技术支持,例如产品架构技术支持和培训认证等。双方将确定各自的技术层面对接负责人,定期交流等。框架协议有效期3年。AI最先的应用方面可以实现平台精准导流和服务,本次双方共建儿童成长平台将会带来幼儿园、家庭、社会三个载体对于儿童成长数据的紧密相连,打造精准服务平台。 以共享生态重塑儿童成长环境,形成“全面管理+优质内容+标准体系+服务输出”完备体系。 摇篮拥有完整的潜能开发理念,覆盖0-12岁儿童业务生态,强大理论积淀支撑后续强劲发展;红缨主动提升品牌形象,改善产品结构,在保证教材和服装收入来源基础上丰富盈利渠道,培育新业态;鼎奇立足内蒙发展重度托管,借助红缨/摇篮经验整合当地市场;可儿定位高端,艺体优势显著,具备优质课程/环创等快速复制输出能力。外延收购实现区域、定位互补,整合协同日益显现,同时收购后原管理层持股30%激发干劲。 维持盈利预测,给予“买入”评级。 公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司-19年EPS分别为0.36元/0.53元/0.76元;PE分别为42x/28x/20x。 风险提示:本次具体实施情况存在不确定性。

继续减持交大昂立1168万股,贡献投资收益约5040万元 9月5日,公司公告,公司于9/5日通过大宗交易方式减持交大昂立1168万股,占总1.50%,减持价格为5.95元/股,本次减持前公司持有交大昂立无限售条件股15.03%,减持后持有13.53%,预计本次减持产生投资收益为5040万元。公司曾于16年7-12月减持交大昂立2200万股,本次减持系公司正常市值管理计划,未来不排除进一步减持。 昂立加快网点布局,实现优质内生成长 新南洋旗下昂立教育作为最早登陆A股的K12教培机构,品牌示范效应及内生成长能力极强。昂立17H1营收4.7亿,+15.5%YoY;归母净利5354.3万,+47.7%YoY;截止6月31日,新南洋预收款项10.6亿,+44.8%YoY。昂立业绩高速增长主要系网点扩张加快,17H1新拓校区20家,预计下半年或提速网点布局;布局STEM等优质高景气细分领域,体制灵活激发管理层干劲,公司新项目幼少儿数学思维小法狮顺利启动,目前已新拓三家校区;去年新投入STEM,高端少儿英语智培星,夏加儿美术等项目运营良好;在线一对一嗨课堂项目发展迅速。新设立项目子公司中,公司持股70%,员工持股30%,彻底激发管理层积极性。 多赛道布局打造华东一流综合教育服务商 一方面,背靠交大优质资源,K12加快网点拓展,预收账款高速增长;职教依托交大品牌优势,创建可复制的轻资产扩张模式;国际教育专注提供示范园区一站式解决方案;幼教业务依靠托管+外延快速发展。另一方面,公司成立资管投资平台(事业部),在交大信用背书下通过高效外延式扩张支撑配合内生式增长。 上调盈利预测,给予买入评级 公司背靠上海交通大学,定位于综合性的教育服务提供商,已形成了包括K12教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等多个方向的教育培训服务业务产业链,为公司实现内涵式增长和外延式扩张的双轮驱动战略提供了有力的支撑。考虑到本次减持交大昂立带来的非经常性损益,我们预计公司17-19年EPS分别为0.64元、0.82元、1.01元,当前股价对应PE分别为33倍、26倍,21倍,维持“买入”评级。 风险提示:昂立内生增长不及预期。

营收同比增长21.32%,扣非归母净利同比增长35.45%。 公司17H1 实现营收7.93 亿元,同比增长21.32%;归母净利4228.55 万元,同比增长10.23%;扣非后归母净利4258.27 万元,同比增长35.45%,EPS为0.15 元,扣非归母净利增速高于归母净利增速主要系会计政策变更所致;截止6 月31 日,新南洋预收款项10.63 亿,同比增长44.82%;具体来看:昂立营收4.7 亿,同比增长15.48%;归母净利5354.31 万,同比增长47.71%。 职业教育业务实现营收1.03 亿,同比增长 1.04%。其中非学历培训方面,党政干部、游戏动漫等培训业务实现快速增长。同时积极拓展新的培训项目,共建“上海交大教育集团中国(南京) 软件谷软件学院”。学历教育方面,随着非公开发行资金到位,募投项目取得实质性推进,目前已与山东深泉学院签署战略合作协议,正在履行程序推进共建工作。同时,积极探索院校合作专业共建模式,以轻资产模式开展。下半年学历业务或率先实现收入。国际教育现阶段主要以高中为核心,开展国际高中、大学预科、国际教育园区运营业务。目前已托管上海交大教育集团奉浦现代教育示范园区、上海交大教育集团湖州现代教育示范园区项目。成立昂洋教育科技有限公司拓展幼教业务,提炼和提升“世纪昂立幼儿园”幼儿教育理念和课程体系,积极寻求并购资源。近期与上海交大企管中心签署托管运营四家幼儿园的委托管理框架协议。成立资管投资事业部,更好推进公司业务并购相关工作,系统负责相关项目储备、资金结构构建、资本运作、对外投资相关工作。继续推进非教育培训业务的资产整合和业务调整。 昂立彰显强劲内生,多赛道布局打造华东一流综合教育服务商。 公司已形成包括K12、职教、国际教育、幼儿教育等多方向教培服务产业链,为实现内涵增长和外延扩张的双轮驱动战略提供了有力支撑。一方面,背靠交大优质资源,全面布局K12、职教、国际教育等赛道,实现优质内生增长。另一方面,公司成立资管投资平台(事业部),在交大信用背书下通过高效外延式扩张支撑配合内生式增长,构建“投资运营+资金结构+资本运作+投后管理”一体化模式,今年6 月公司完成非公开发行股份,募集资金约5.9 亿元,形成聚焦四大教育培训业务的主营业务模式,打造华东地区最具规模、中国最优秀教培服务品牌。 维持盈利预测,给予买入评级。 公司背靠上海交通大学,定位于综合性的教育服务提供商,已形成了包括K12 教育、职业教育、国际教育、幼儿教育等多个方向的教育培训服务业务产业链,为公司实现内涵式增长和外延式扩张的双轮驱动战略提供了有力的支撑。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.52 元、0.75 元、0.92 元,当前股价对应PE 分别为39 倍、27 倍,22 倍,维持“买入”评级。 风险提示:外延扩张不及预期。

营收同比增长1.85%,归母净利同比增长5.39%。公司发布半年报,17H1实现营收 8.74 亿元,同比增长1.85%(17Q1、Q2 增速分别为20.24%、-9.42%);归母净利1455.26 万元,同比增长5.39%(17Q1、Q2 增速分别为-223.47%、17.85%);扣非后归母净利924.68 万元,同比增长1.64%,EPS为0.08 元。公司业绩增长主要系公司饲料产能持续释放,销售稳定增长所致。公司将继续夯实和完善原有主营业务,同时继续推进转型升级,在完成火星时代资产交割和股份发行后,将继续在教育培训及相关领域进行拓展。公司预计1-9 月归母净利为4965.2-5896 万元,同比增长60%-90%;主要系公司旺季到来,同时火星时代于8 月并表所致。 饲料产能持续释放,销售稳定增长。报告期内公司实现营收8.74 亿元,同比增长1.85%,主要系公司饲料产能持续释放,销售稳定增长所致。分行业来看,饲料及饲料原料制造收入4.47 亿(占比51.17% ),同比增长 6.75%;食品加工行业收入3.45 亿(占比 39.43%),同比减少12.79%,主要系美国罗非鱼消费需求下降所导致报告期公司相应产品出口量减少所致。 毛利率10.54%,净利率微增0.3 个百分点。17H1 公司综合毛利率为10.54%,同比减少0.17 个百分点,其中饲料及饲料原料制造行业毛利率11.85%,同比增长0.26 个百分点;食品加工行业毛利率7.04%,同比减少1.64 个百分点。报告期内,期间费用率9.34%,同比增加2.0 个百分点。本期净利率同比增长0.30 个百分点至2.00%。 线上线下齐发力,CG 龙头扎实经营成长可期,首先,2016 年我国数字创意产业规模超6000 亿,占GDP 比重0.7%,欧美国家占比最高8%,我国数字艺术仍有10 余倍发展空间。随着公司下游影视、游戏、UI 等产业规模不断扩大,上游数字艺术培训市场仍将快速发展。其次,火星时代:强大品牌实力+完善课程设置+就业保证体系为持续发展注入强劲动力。①全国布局15 校区1.7 万+座位数,未来三年校区总数超过20 个;招生人数+上座率提升实现优质内生;②课程体系完善,口碑优势显著,学生工作前景广阔,持续验证火星教研能力及行业地位;③在线教育快速发展,17 年上线直播课程,目前已有20 门直播课程,预计年底将有近30 门,全渠道充分利用现有客户流量资源;同时探索青少年培训等新品类,带来业绩增量维持盈利预测,给予买入评级。公司原主业为水产科技研发、水产种苗选育、水产养殖、水产技术服务及水产饲料、水产食品。收购火星时代后进入数字艺术教育领域,为打造教育文化平台奠定了良好基础。公司将沿着教育文化产业链进一步布局,培育新的利润增长点,实现产业升级和持续发展。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.57 元、0.88 元、1.15 元,对应PE 分别为37x、24x、18x。 风险提示:行业竞争激烈。

营收同比增长4.82%,归母净利同比增加45.43%。8月21日,公司公告半年报,17H1实现营收4.75亿元,同比增长4.82%(17Q1、Q2增速分别为-6.23%、12.96%);归母净利1.04亿元,同比增加45.43%(17Q1、Q2增速分别为22.02%、55.89%);扣非后归母净利0.89亿元,同比增加35.71%,EPS为0.12元。具体来看: 金色摇篮实现营收8814.20万元,同比增长89.19%,净利5619.64万,同比增长99.52%。共有托管幼儿园19所,加盟幼儿园491所,托管小学2所,品牌加盟小学3所,直营早教中心1所,加盟早教中心70所,安特思库合作园103所。服务收入7827.01万元,其中托管园校收入3348.15万元,同比增长69.42%;品牌加盟业务实现收入4478.85万元,同比增长306.96%;品牌加盟业务占服务业务收入的57.22%。品牌加盟业务中,幼儿园加盟业务实现收入3146.17万元;早教课程加盟实现收入230.77万元;2017年3月,金色摇篮正式推出安特思库项目,截止到报告期末,安特思库实现收入1101.91万元。商品销售业务贡献收入987.19万元,同比增长78.15%,其中加盟幼儿园商品销售收入实现908.18万元,未来潜力巨大。 红缨实现营收1.00亿元,净利2738.78万,共有连锁幼儿园6所,品牌加盟园1400所,悠久联盟园2678所,悠久品牌代理商175家。其中服务业务收入3795.03万,其中悠久联盟服务收入1021.30万元。品牌代理业务发展良好,报告期内品牌代理发展的悠久联盟园数量为2678所,同比增长1392所;红缨注重帮悠久联盟园商品销售,报告期内平均每个品牌代理的商品销售收入从去年同期5.12万上涨到报告期内11.84万。商品销售实现收入6219.74万,由于春节课程销售季提前至12月初进行,而夏秋季课程订货期一般在7-9月份,预计下半年将迎来商品销售的大幅提升。悠久联盟园商品销售收入2024.32万元,同比增长169.03%;同时,红缨教育在报告期内共有红缨旗下悠久联盟园2678所,较去年同期增长1392所,未来随着联盟园所数量的增多,园所采购相关课程将会大幅提升。 毛利率减少1.27个百分点,期间费用率同比减少6.99个百分点。17H1净利率21.64%,去年同期为15.58%。 维持盈利预测,给予“买入”评级,随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.38元/0.57元/0.90元;PE分别为37x/24x/15x。 风险提示:外延收购不及预期

营收同比增长28.55%,归母净利同比增加27.33% 8月17日,公司公告半年报,17H1实现营收8.46亿元,同比增长28.55%;归母净利5188.32万元,同比增加27.33%;扣非后归母净利4942.36万元,同比增加25.34%,EPS为0.21元。17H1公司智能教育装备及服务板块实现净利润4678.96万元,占整体净利润比例大幅提升,业务结构调整初见成效。17H1恒峰信息实现营收8540.13万,同比增长32.82%;净利3034.61万元,同比增长289.50%;广州华欣实现营收9694.70万,同比增长11.72%;净利2328.79万,同比增长6.63%,业绩增速放缓主要受智能交互平板市场增速放缓影响。旺鑫精密实现营收6.28万元,同比增长19.21%;净利2262.30万元,同比下降45.34%。业绩下滑主要受承接重要客户的新型产品订单、良品率爬坡低于预期以及厂房搬迁、基地整合等多因素影响。 精密制造业务收入增长19.5%,教育服务公司并表 分行业来看,智能教育装备及服务收入2.11亿(占比24.98%),同比增长,主要系恒峰信息纳入合并报表;精密结构件收入6.28亿(占比74.20%),同比增长19.52%;其他业务收入691.86万(占比0.82%),同比增长40.57%。17H1公司综合毛利率为22.67 %,同比减少0.61个百分点,主要系子公司旺鑫精密承接重要客户的新型产品订单,良品率爬坡低于预期,营业成本增加。期间费用率12.71%,同比增加0.19个百分点。 做深教育信息化,外延布局加快发展 第一,教育信息化硬件铺设基本完成,软件及内容重要性进一步凸显,恒峰信息推进“立足华南、覆盖全国”发展战略,高度聚焦于教学过程与个性化学习领域的软件研发,实现了智慧课堂与教育云平台服务双擎驱动。截至2017年6月30日,恒峰已取得75项软件著作权,业务基本覆盖除“宽带网络校校通”之外的“三通两平台”各个领域。提升软件产品竞争实力一方面能有有效提升毛利率,另一方面可降低对当地政府的依赖程度,加快异地推广。第二,控股股东和君教育资源丰富,未来或推进相关教育资产并购整合,控股股东和君商学从事管理培训业务多年,具有丰富线上、线下教学经验及教育行业资源;同时公司增资和睿资产并发起设立教育产业并购基金储备优质项目。 维持盈利预测,给予“买入”评级 公司原主业涵盖智能终端显示屏部件与结构件生产销售,收购恒峰信息进军教育信息化行业,公司作为和君系重要资产证券化平台,未来有望协整和君资源加大对智慧教育产业生态圈的构建。我们预计公司17-19年EPS分别为0.77元、0.98元、1.23元,当前股价对应PE分别为26x,21x,16x。 风险提示:教育信息化行业竞争激烈、人才流失等风险。

3.85亿元收购可儿教育70%股权。 公司以现金3.85亿元收购可儿教育70%股权(收购对价对应17年承诺业绩14.3xPE),转让款中1.2亿由可儿创始人用于高端幼儿园物业购买(目前创始人已在江苏及青岛购得高端幼儿园物业且处在装修状态,预计17年秋开学),可儿2017-19年对赌分别为3846万/4400万/5328万。 可儿教育:拥有19家高端优质托管加盟幼儿园,理论基础及业务体系完备。 可儿教育目前拥有19家托管加盟幼儿园(其中北京13家;大连3家;贵阳3家),运营品牌包括可儿、新世纪等,主要业务为托管式加盟(品牌加盟+委托管理)、特色业务为儿童游泳馆业务输出、环创&家具设计输出服务等。可儿教育办园地理位置优势及中高端品牌效应显著,同时具备优质课程体系、环创等方面快速复制及输出能力。财务方面,17年1-5月可儿营收1549.2万、净利1115.7万元。 直营园所规模逐步扩大,立体多品牌幼教王国初现。 公司旗下“红缨+摇篮+鼎奇+可儿”将形成“全面管理+优质内容+标准体系+服务输出”的优质完备体系,实现高质量教育内容持续输出,健全品牌加盟及直营园连锁管理,夯实在幼教领域坚实的线下壁垒。 积极布局高端幼教,完善幼教生态版图。 本次收购①继收购内蒙古鼎奇幼教后,公司直营园整合再下一城,彰显持续做强做大幼教事业的坚定信心与执行力,可儿高端直营园体系将与现有红缨、摇篮和鼎奇在品牌、区域及市场定位上优势互补,形成北京乃至全国幼教新生态;②出资购买高端幼儿园物业,精耕细作,全力打造高端幼儿园样板工程及旗舰幼教产业集群;同时,本次交易后可儿创始人仍持有30%股份,将有效实现利益绑定,激发干劲;③推广可儿优质教育内容和管理服务,依靠其在儿童艺体领域积累,探索幼教衍生业态经营,完善幼教生态版图。 维持盈利预测,给予“买入”评级。 公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.38元/0.57元/0.90元;PE分别为36x/24x/15x. 风险提示:可儿发展不及预期,幼教行业竞争激烈

收到定增批文+发布员工持股计划。 7月31日,公司公告,收到证监会核发的《关于核准百洋产业投资集团股份有限公司向新余火星人投资管理合伙企业(有限合伙)发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,公司本次以发股(20.83元/股发行2688.4万股,作价5.6亿)+支付现金(4.14亿)方式收购火星时代100%股权;同时向公司实控人孙忠义等10人定增募配5.6亿。此前公司就学员贷款等问题进行两次反馈回复,详细解释披露经营细节并于6月30日过会,火星时代基本面扎实,行业前景广阔,本次收到定增批文CG 龙头正式上市,未来或在艺术设计类职教赛道进行延展布局,长期成长可期。同时公司公告拟筹划员工持股计划,拟通过二级市场购买累计不超总股本5%,单个员工持股不超过1%,本次员工持股计划充分彰显管理层对于今后发展的坚定信心,同时为公司提供安全边际。 数字艺术培训行业成长空间广阔,数字艺术龙头长期成长可期。 首先,受益影视特效+VR 内容制作+艺术教育行业加速成长,公司下游影视、游戏、UI、广告、VR 等产业规模不断扩大,人才需求旺盛,进而带动上游数字艺术培训市场发展。参考IT 行业达内科技约15%左右市占率,未来公司或将借助自身先发及口碑优势尽享行业马太效应,加速成长。其次火星时代:强大品牌实力+完善课程设置+就业保证体系为持续发展注入强劲动力。①目前火星全国布局15校区1.7万+座位数,上半年新拓济南、郑州校区,下半年计划新开2校区,预计未来三年校区总数超过20个,新进城市培育期约为1-2年;随着教学中心招生人数和上座率的逐步提高进一步带动火星时代成长;②完善课程体系+强大品牌实力提供坚强后盾同时火星就业保证体系完备,学生工作前景广阔,持续验证公司教学教研能力及行业地位;③开辟校园推广渠道,目前与200多所学校建立合作关系,开展100次多讲座,直接招生500多人;同时积极研发在线教育、青少年培训等新品类,未来有望带来新的业绩贡献。 维持盈利预测,给予买入评级,公司原主业为水产科技研发、水产种苗选育、水产养殖、水产技术服务及水产饲料、水产食品。收购火星时代后进入数字艺术教育领域,为打造教育文化平台奠定了良好基础。公司将沿着教育文化产业链进一步布局,培育新的利润增长点,实现产业升级和持续发展。假设火星时代于17年8月并表,我们预计公司17-19年EPS 分别为0.57元、0.88元、1.15元,对应PE 分别为32x、21x、16x。 风险提示:行业竞争激烈。

控股股东交大产业集团发行8亿元可交换债券,7月26日,公司公告,控股股东上海交大产业投资管理(集团)有限公司拟非公开发行可交换公司债券,并以其持有的本公司股票作为换股标的,债券期限为1.5年;拟募集资金规模不超过人民币8亿元。目前交大产业集团合计持有本公司股票6472.68万股,占总22.59%。本次可交换债券的非公开发行已经通过国有资产主管部门的审批,尚待取得证券交易所的非公开发行公司债券挂牌转让无异议的函,本次可交换债券最终的发行方案将根据发行时市场状况确定。 借助股东教育资源优势,加速完善教育产业版图。公司内生+外延成长逻辑清晰,一方面,内生成长:①K12以昂立为核心(FY16净利+23%达8641.28万)精耕上海拓展全国,布局素质教育开辟增长点,将上海地区做深做透,涵盖学科辅导和素质提升(国学、艺术、STEM、体育等),投资夏加儿美术教育,布局艺术培训完善教育版图。②职教联手交大海外学院共同运营高端继教培训项目,原有职教项目或实现利润贡献,依托品牌优势,采用轻资产扩张方式,创建可复制的以整体托管职业技术院校及与职业技术院校合作设立院中院的合作办学模式;③幼教受托管理交大企管中心持有的四所“世纪昂立”幼儿园,按目标资产学费收入*5%收取服务费,拓宽夯实幼儿教育业务,构建“管理+运营+研发”为一体的幼儿教育核心人才队伍;另一方面,外延已储备优质项目+交大信用背书,未来或直接增厚公司利润体量。通过高效外延式扩张支撑配合内生式增长,构建“投资运营+资金结构+资本运作+投后管理”一体化模式,打造华东地区最具规模、中国最优秀教培服务品牌。 维持盈利预测,给予买入评级,公司以教育培训为主营业务,成立资管投资平台(事业部),通过高效的外延式扩张支撑配合内生式增长,公司目前已收到定增批文,全面布局K12+职业教育+国际教育+幼教领域,落实打造华东地区最具规模、中国最优秀的教育培训服务品牌战略目标。我们预计公司17-19年EPS分别为0.52元、0.75元、0.92元,当前股价对应PE分别为39倍、27倍,22倍,维持“买入”评级。 风险提示:业绩增长不及预期。

17H1营收同比增长4.82%,归母净利同比增长45.43%。7月21日,公司公告业绩快报,17H1营收4.75亿元,同比增长4.82%,归母净利1.04亿元,同比增长45.43%,业绩增长主要系超高分辨率数字拼接墙系统业务盈利优于年初预期,幼儿园运营管理服务业务盈利同比稳健增长;其中金色摇篮利润贡献约5000万元。 金色摇篮接过发展接力棒,加深绑定实现长久发展。金色摇篮加盟业务16年起快速发展,截至去年底摇篮加盟园达到410所,17年加盟园所数量或突破800家,同比增长70%+。摇篮加盟园以新园为主,从装修、定位、师资、教材、招生等方面全面把控,在提高服务粘性的同时提升单园业绩贡献值。摇篮作为理论基础扎实的幼教连锁机构,内容研发及IP资源优势显著,未来随着其加盟园在园人数的增长,教材等产品销售或快速放量。受益摇篮其加盟业务的快速发展,其17-18年业绩或实现大幅增长。 同时公司公告,以自有资金1.06亿元收购鼎奇幼教70%股权,“鼎奇”品牌创立于2003年,已在内蒙古呼和浩特市形成高端品牌效应,鼎奇幼教旗下拥有10所托管加盟园、3所合作园、4所品牌加盟园,其中托管加盟园主要分布在呼和浩特市,并正逐步在周边省市发展合作和加盟业务。2017年7-12月、2018/19/20年业绩对赌分别为600万/1400万/1680万/2016万元。具体来看,首先、鼎奇幼教规模为内蒙古龙头,“中+美”的教育模式带来的教育理论高度;其次、核心管理层和园长持股,园所运营管控水平出色。 拟以自有资金出资人民币3000万元设立“北京威创潜能研究科技有限公司”,对金色摇篮的理论实践经验及测评体系进行标准化、电子化、模块化和市场化升级。本次投资设立全资子公司①充分发挥金色摇篮特有的内容优势,形成标准化电子教学形式,缩短教师培养周期,降低教师授课成本,促进摇篮园所加盟业务拓展;②研发出优质的教辅教具和书籍,实现高质量教育衍生品持续输出,打破摇篮品牌界限,保证幼儿园教学质量以及加盟业务的持续性发展。 维持盈利预测,给予“买入”评级,公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固公司在幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。随着公司非公开发行募集资金到位,随着公司非公开发行募集资金到位,未来或进一步推动直营园并购整合,直接增厚园所数量与利润规模,充分挖掘教育入口价值。我们预计公司17-19年EPS分别为0.35元、0.53元、0.83元;PE分别为37倍、24倍、15倍,给予“买入”评级。 风险提示:外延收购不及预期。

2017H1归母净利2.09亿~2.36亿,同比增长50%~70% 7月12日,公司公告,公司预计2017年上半年实现归母净利2.09亿~2.36亿,同比增长50%~70%,其中北京匡时国际实现归母净利约0.61亿;完成北京妙医佳信息技术公司16.8%股权转让,确认投资收益0.29亿;收到江苏银行16年分红款较去年增加0.178亿元。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作 公司以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业,已明确“新奇特、高科技、互联网”品牌定位,致力于深挖“新奇特”+O2O生态圈激活线下场景价值。大力导入Brookstone新奇特产品(建立Brookstone新模式门店的店面标准分类模型;南京水游城店、上海徐家汇店陆续开业),引入新奇特产品,搭建新场景、增强新体验,实现全渠道入口;借助现有IDT和Brookstone的供应链渠道,为消费者提供快时尚、体验化、智能化、趣味化产品与服务。17年6月,宏图brookstone正式入驻北京盒马鲜生首店,尝试与新零售门店合作,双方一方面共享目标客群,提升客户消费体验;另一方面阿里“新零售”理念与公司体验化、差异化的转型方向一致,未来不排除进一步合作。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作 匡时国际17春拍成交13.35亿元,成立上海公司加快推进华东业务发展。2017年起匡时将加大在上海及香港地区拍卖业务发展,并计划在上海举行首拍,随着拍卖行业景气度回升,公司或将进一步受益品牌及管理优势,实现稳定快速增长。 维持盈利预测,给予“买入”评级 公司是以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业的国内大型民营上市公司,通过商业搭场景,实现金融共串联。坚持以“新零售、金融服务、艺术品拍卖”为主业发展方向,加快公司传统业务的转型与新兴业务的发展,推进传统业务与新业务的融合与协同。我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.65元、0.75元,当前股价对应PE分别为21倍、17倍、15倍。 风险提示:艺术品拍卖行业持续低迷。

收到定增批文,正式进入实施阶段 7月12日,公司公告,收到证监会的《关于核准威创集团股份有限公司非公开发行股票的批复》,公司本次拟向不超过10名特定投资者以13.32元/股发行6891.89万股募资9.18亿元投向儿童艺体培训中心建设项目,并于17年1月获证监会审核通过,目前收到批文开始进入实施阶段。募集资金到位后公司或进一步推动直营园并购整合,当前公司账面现金近3亿,募资到位后一方面直接增厚账面现金,另一方面公司资产负债率降至12.5%左右,银行授信潜力较好,未来收购现金充沛,为外延扩张提供坚定后盾。 儿童艺体中心掘金园外素质教育需求 儿童艺体中心项目拟投入12.01亿,其中投入本次募集资金9.18亿。项目内容:公司将通过自主开发、购买或引入第三方机构服务的方式获得课程。儿童艺体中心项目一方面依托可公司现有儿童艺体培训业务的经验,充分发挥业务协调,公司旗下金色摇篮在14年已进入该领域,在机构管理、师资培养、内容开发等方面积累了丰富经验。另一方面,进一步挖掘幼儿课外培训需求,延伸幼教产业链,依托公司现有幼儿园管理服务形成的客户基础和产业资源,延伸幼教产业链,打造幼教城市生态圈。 摇篮接过发展接力棒,加深绑定实现长久发展 公司不断巩固在幼教领域的领先优势和规模优势,同时延伸业务范围从“幼儿园运营管理服务业务”至“儿童成长运营服务”,具体来看,第一、旗下金色摇篮加盟业务快速发展,17年摇篮利润或突破1亿元,同比增长67%+,园所数量或突破800家,同比增长70%+;摇篮加盟园以新园为主,从装修、教材等方面全面把控,进一步提高服务粘性与ARPU值;第二、储备可儿教育等优质并购标的,未来或直接增厚园所数量与利润规模。可儿目前拥有园所20余家,定位中高端,幼儿艺体资源丰富,未来公司或以可儿家育苑为蓝本,打造国内顶尖旗舰园品牌及国际高端幼儿园样板;第三、投资幼师口袋平台提升幼师培训能力,实现优质师资积聚及输出;公司2000万增资+收购获幼师口袋18.18%股权,构筑产业资源+园所+幼师多方联动平台。 给予买入评级。公司通过投资并购以及品牌运营等多种手段继续拓展更多园所,巩固幼教领域的领先优势和规模优势,同时通过加强园所督导力度和提供更多品类的产品和服务来不断切入园所管理,提升幼教运营管理服务的客单价。我们预计17-19年EPS分别为0.35、0.53、0.83元,当前股价对应PE分别为37倍、24倍、15倍,维持买入评级。 风险提示:外延收购不及预期。

定增收购火星时代过会获证监会审核物料间通过。 6月30日,公司公告,公司非公开发行股票事项获证监会审核无条件通过,公司拟通过发股(20.83元/股发行2688.4万股,作价5.6亿)+支付现金(4.14亿)收购火星时代100%股权(作价9.74亿);同时向孙忠义等10人定增募配5.6亿。此前公司于3月16日公告此次收购方案,3月24日复牌,期间就学员贷款等问题进行两次反馈回复,详细解释披露经营细节,并于6月30日顺利过会,重组过程快速顺利。本次过会一方面彻底消除此前市场对于公司重组受阻的疑虑,CG培训龙头正式上市;另一方面,收购火星时代过会表明教育培训行业较新兴传媒文化类行业,收入利润等可测性较强,为其他教育公司(特别是不涉及民非资产的教培公司)登录A股,实现资产证券化增强信心。 数字创意产业高速发展,文化消费升级职位需求旺盛。 2016年12月,数字创意产业首次纳入《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,成为国家重点培育的5个产值规模达10万亿元级新支柱之一。 我国的数字创意产业总体规模仍然偏小,增速快。随着文化创意产业快速发展,互联网整体规模持续增长。影视特效+VR内容商进一步带动行业增长。 国内专业从事动画制作&文化设计制作职业教育的领导企业。 火星成立于1993年,目前已经发展成为国内专业从事数字艺术教育的领导企业,业内排名第一。火星时代为学员提供UI设计、Web前端、影视剪辑包装、影视后期特效、游戏美术设计、室内设计等8个产品线25个教育产品,拥有覆盖用户界面、互联网、影视制作、游戏制作等行业。 给予买入评级。本次非公开+现金收购火星时代后,公司将进入数字艺术教育领域,为打造教育文化平台奠定了良好基础。公司将沿着教育文化产业链进一步布局,培育新的利润增长点,实现产业升级和持续发展。假设火星时代于17年8月并表,我们预计公司17-19年备考EPS分别为0.54元、1.08元、1.40元,对应PE分别为39x、19x、15x。

匡时国际出资1000万成立上海分公司,6月29日,公司公告,全资子公司北京匡时国际拍卖有限公司以自有资金1000万元出资设立全资子公司上海匡时拍卖有限公司,以拓展拍卖业务,加大品牌与市场影响力。此前公司以22亿收购匡时国际,且约定以首期转让款于二级市场购买公司股票,现已购买完成(目前匡时文化和董国强先生分别持有公司4.62%、0.39%股份,合计增持达5%),匡时国际16-18年业绩承诺为1.60/1.85/2.15亿。 匡时国际2017春拍成交13.35亿元,拓展新市场打开增长空间。匡时2017春季拍卖会于6月3-4日举办,最终成交13.35亿元,整个拍卖设置23个专场,共成交49件超过500万的拍品,千万级的艺术品19件。拍卖会中近现代书画专场成交额逾2.64亿元,当代艺术专场成交额4644万元,瑰丽珠宝及翡翠首饰专场总成交额为6106万元。2017年起匡时将加大在上海及香港地区拍卖业务发展,并准备在上海举行首拍,随着拍卖行业景气度回升,公司或将进一步受益品牌及管理优势,实现稳定快速增长。 商业渠道价值凸显,入驻盒马鲜生初探新零售合作。公司以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业,已明确“新奇特、高科技、互联网”品牌定位,致力于深挖“新奇特”+O2O生态圈激活线下场景价值。公司大力导入Brookstone新奇特产品(建立Brookstone新模式门店的店面标准分类模型;南京水游城店、上海徐家汇店陆续开业),引入新奇特产品,搭建新场景、增强新体验,实现全渠道入口;借助现有IDT和Brookstone的供应链渠道,为消费者提供快时尚、体验化、智能化、趣味化产品与服务。 17年6月,宏图brookstone正式入驻北京盒马鲜生首店,双方一方面共享目标客群,互惠互利,提升客户消费体验深挖渠道价值;另一方面阿里“新零售”理念与公司体验化、差异化的转型方向一致,未来不排除进一步合作。 维持“买入”评级。公司是以零售连锁、互联网金融、电子制造、房地产为四大主业的国内大型民营上市公司,通过商业搭场景,实现金融共串联。 坚持以“新零售、金融服务、艺术品拍卖”为主业发展方向,加快公司传统业务的转型与新兴业务的发展,推进传统业务与新业务的融合与协同。我们预计公司17-19年EPS分别为0.53元、0.65元、0.75元,当前股价对应PE分别为21倍、17倍、15倍。

1.15亿元收购英腾教育51%的股份,6月29日,公司公告,以自有资金1.15亿元收购广西英腾教育科技股份有限公司51%的股份。中国高科将在英腾教育从全国中小企业股份转让系统完成摘牌后分二次实施收购,第一次转让英腾教育36.91%股份;第二次转让14.09%股份;若英腾教育2018年净利润大于(含本数)2000万元,且公司收购取得英腾教育51%股份后,在《股转协议》约定条件达成的前提下,应继续收购英腾教育剩余49%股份。 英腾教育:致力于打造医学教育全产业链企业,旨在为医护人员提供一站式终身学习服务,涵盖执业资格、职称晋升、继续教育、技能培训;主营业务为职业教育智能题库软件产品的研发、销售,为客户提供定制在线教学业务。公司旗下拥有两大产品,分别是考试宝典(C端,面向医护人员的云智能教育APP,范围涵盖医、护、药、技各类卫生人员的执业资格、职称晋升等)和卫教云(B端,面向各地卫生医疗监管机构、医疗机构、医护人员教培平台,推动卫生人才教育信息化进程)。 英腾教育拥有的关键资源主要为:1、核心技术来源于长期以来在项目运营服务过程中的研发积累;2、销售渠道遍布全国,在全国各地已拥有超过3000家代理商,其中活跃代理商1400余家,并与100多家培训机构进行紧密的合作;3、为满足机构客户需求,高效地提供在线教育所需的运营服务。 财务方面,2016年英腾教育营收2264.48万元,同比下降87.32%,其中代理占比53.80%,直销占比45.45%,合作占比0.76%。;实现净利641.6万元,同比增长103.21%,毛利率95.10%,净利率28.33%。 背靠优质教育资源,转型布局职教行业。中国高科由北大、复旦等36所高校共同发起创立,目前主业为房地产、仓储物流及国内外贸易等。其中房地产业务经营模式以自主开发销售为主,目前房地产项目已基本销售完毕;仓储物流贸易业务稳定发展。在传统业务的基础上,公司积极拓展教育领域并进行初步布局,致力于高等学历职业教育、职业培训以及教育领域的国际合作,目前已携手北大培生合作开发汉语在线教育平台,投资过来人打造“顶你学堂”和“华文慕课”两大MOOC平台,志在打造行业领先职业教育集团。 维持买入评级。公司依赖北大等高等院校核心资源加速布教育行业,利好政策的不断出台推动教育行业的快速发展。此外,公司推出员工持股绑定长期利益共谋发展,发行债券助力教育板块扩张。我们预计17-19年EPS分别为0.07元、0.08元、0.09元,当前股价对应PE分别为120倍、103倍、92倍,维持买入评级。